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价值选股，技术进出点

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2023-01-10 16:55:31

东尼电子-603595-碳化硅业务再获重大突破，打开第二增长

1月9日，公司公告子公司东尼半导体与下游客户签订碳化硅衬底《采购合同》，同时公告预计22年实现归母净利1-1.1亿元，同增199%-229%。签订三年累计93.5万片采购合同，23年碳化硅收入有望实现数倍增长 1月9日，公司全资子公司东尼半导体与下游客户T签订《采购合同》，约定23年5-12月向该客户交付6英寸碳化硅衬底13.5万片，其中MOS比例不低于20%，含税单价5000元/片，合同金额6.75亿元，加上23年1-4月交付的1.8万片上年结余订单，预计22年公司sic衬底收入将达到7.6

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仕净科技-301030-投建TOPCon太阳能电池项目，公司

仕净科技发布公告，公司与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》，预计项目总投资最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元，建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目。项目分两期建设，一期年产18GW高效N型单晶TOPCon项目预计于2023年4月开工建设，2023年11月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200亿元，二期年产6GW高效N型单晶TOPCon项目待一期全部建成达产后适时建设。投建TOPCon太阳能电池项目，公司光伏业务向下延伸。

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疫情对日本食品饮料行业影响分析：调味品具有穿越疫情的能

日本疫情：管控解封后，仍受感染人数高峰的扰动 2022年3月21日，日本宣布全国解除防控限制措施以后，人口流动出现显著回升，2022年6月最后一周人口流动首次超过2019年同期水平，可以判断人口流动修复时间为3个月左右。但由于7月开始日本第七波疫情日增感染人数创新高，7-9月人口流动增速有所回落。随着日本第八波疫情来临，11月第一周起人口流动增速开始下滑，到12月最后一周人口流动较2019年同期下滑12.1%。可以看出虽管控全面放开，但人流量仍然受到第七波和第八波疫情感染人数高峰的制约。而消费复

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长安汽车-000625-12月整体销量实现较高增长，深蓝销量

长安12月整体销量同环比大幅增长。长安汽车12月整体销量25.58万辆，同比增长43.7%，环比增长38.4%；2022全年整体销量234.6万辆，同比增长2.0%。12月疫情防控措施逐步优化，公司工厂恢复正常生产，叠加政策尾期效应刺激需求，12月长安整体销量同环比实现大幅增长。长安自主及新能源销量表现亮眼。长安自主品牌12月销量17.25万辆，同比增长120.6%，环比增长44.6%；2022全年累计销量139.04万辆，同比增长15.5%，12月长安自主品牌销量同环比增速表现亮眼。长安自主

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兴瑞科技-002937-全年业绩超预期，汽车电子持续高增长

1月9日，兴瑞科技公布2022年业绩快报，预计2022年实现归母净利润为2.10亿~2.21亿元，同比增长85%~95%；预计扣非净利润为2.10亿~2.20亿，同比增长105%~115%。整体来看公司业绩略超市场预期：2022年公司收入增长带动利润同步增长，主要系公司重点聚焦新能源汽车电装及智能终端相关业务的研发和拓展，深耕长期合作的国际大客户及国内头部客户的开拓，汽车电子通过技术和研发创新，获得更多平台项目。同时公司充分发挥自身在生产工艺、精益管理、产能布局及供应链管理等方面积累的优势，实

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兴瑞科技

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聚和材料-688503-银浆龙头地位稳固，平台型布局蓄势待发

银浆龙头高速发展，盈利水平行业领先公司2015年成立，凭借更为优异的银浆产品性能和更快的响应速度，公司经过5年时间便已成为国产银浆龙头，并助力实现银浆国产化。2021年公司市占率37%，领先优势进一步扩大。同时，公司2019-2021年加权ROE水平高于行业，主要原因是公司具有更快的资产周转速度。光伏银浆主业：份额提升盈利优化，银浆主业成长动能强劲银浆行业具有资产属性轻、资金需求大、配方迭代快三大特征，2022年银粉开始国产化，PERC银浆差异化体现在对国产银粉的适配度，TOPCon银浆差

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聚和材料

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订单排满！这一光伏细分赛道要火

最近一个月订单增加明显，公司基本处于满产状态，这种状况预计上半年都将持续”华东区域一家头部逆变器上市公司人士近日“直呼太忙”。除了上述上市公司外，另有多家头部逆变器厂商近期均对2023年逆变器出货预期表现出乐观态度。按照机构测算，2023年光伏逆变器需求量达到360GW以上，估算总体市场规模将超过600亿元，同比增幅超过50%。而储能逆变器总体规模则有望实现翻番。在二级市场上，逆变器赛道上市公司股价近期也出现大幅反弹。截至1月10日午盘，赛道龙头阳光电源自去年12月26日以来已经涨逾30%，

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尚太科技-001301-首次覆盖报告：低石墨化成本助力负极新

尚太科技：从石墨化转型的负极行业黑马，盈利优势显著 17年从石墨化转型负极一体化企业。公司于2008年成立，以负极材料石墨化加工起家，17年抓住机遇布局上下游，转型负极材料一体化生产，2021年全球市占率达6.8%。股权集中，管理层技术出身。公司股权集中，实控人为欧阳永跃。董事长欧阳永跃、副总经理闵广益有多年碳素研发经验，副总经理马磊深耕电池领域产品研发。负极成营收主力，盈利优势显著且增长强劲。公司22年Q1-Q3营收35.4亿元，同增149%，归母净利润10.5亿元，同增209%。目前收入

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尚太科技

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钠电负极换新，新玩家入场，供给与需求有望形成共振

钠电产业链初步成型，负极材料换新，硬碳为当下主流。碳酸锂价格短期调整，影响钠电行业 2023 年定价水平，不改行业加速趋势。负极材料产能短缺构成目前行业发展瓶颈，随着佰思格 2000 吨产线投产，钠电产业链初步成型。碳基类负极材料最具商业化应用潜力，但是由于热力学原因，石墨难以作为钠电负极材料。当下钠离子电池性能基本满足两轮电动车及低续航电动车要求，下游客户需求明确。钠电高能量密度应用领域决定硬碳成为主流，极致成本追求并非行业当下主旋律。八仙过海各显神通，生物质前驱体更胜一筹。硬碳前驱体与硬碳

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科林电气-603050-公司简评报告：被低估的分布式光伏EP

智能电网配变用电产品线齐全。作为国内领先的智慧电力系统解决方案提供商，公司现有产品基本涵盖了110kV及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，是行业内产品线较为齐全的少数企业之一。主要产品包括综合自动化系统、配电终端、配电主站软件、智能电能表、高低压预付费、高低压真空断路器、环网柜、成套设备等。电网投资向配网倾斜，支撑公司持续成长。十四五以来，电网投资有望不断向配用电侧倾斜，配网投资持续加速。我国电力市场不断深化改革，正在构建以新能源为核心的新型电力系统。随着分布式新能源在电网中

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科林电气

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全球巨头股价迭创历史新高，国内机械行业对标空间如何？

浙商证券认为，随着国内工程机械龙头企业业绩逐渐拐点向上，业绩向上弹性好，空间大，未来成长性将比卡特彼勒更好近期，美股机械龙头卡特彼勒股价再度刷新历史新高，最新总市值达1283亿美元（约合8674.5亿元人民币）。资料显示，卡特彼勒是世界上最大的工程机械和矿山设备生产厂家、燃气发动机和工业用燃气轮机生产厂家之一，也是世界上最大的柴油机厂家之一。而对标国际巨头，浙商证券表示，工程机械为我国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。以国内三一重工为代表的中国

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今年基建投资高景气稳了？万亿专项债或加码在即

兴业证券表示，专项债投向领域和用做资本金范围扩大，有利于扩充适用于专项债的项目数量，加速专项债的使用以及更快形成实物工作量。在中央强调明年经济“坚持稳字当头、稳中求进”背景下，基建投资在2023年上半年仍将是稳增长的重要抓手之一，高景气有望延续。近日，专项债相关消息有点儿密集。《经济日报》近期发表文章称，今年积极的财政政策会在多个方面“加码”，财政支出强度加力至关重要，专项债券是财政政策的重要工具，对带动扩大有效投资作用明显。前几日，财政部部长刘昆在接受采访时也表示，今天财政“加力”的其中

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天马科技-603668-鳗苗失收苗价攀升，景气度或大超预期

2022年鳗鲡养殖业绩兑现，2023年出鱼有望放量高增。2022年前三季度，受益于较高市场景气度，叠加公司新产能释放，公司销售商品鳗达5819吨，营收4.94亿元，贡献归母净利超1.5亿元，鳗鲡养殖业绩兑现。根据公司产能规划，我们认为明年公司商品鳗出鱼量有望在今年8000吨规划基础上翻番，或超预期放量，保持高增态势。捕捞季苗获较差，鳗苗价格攀升。根据鳗鱼网资讯，截至1月9日，台湾地区累计苗获1600kg，中国大陆累计苗获1100kg。 2023各地鳗苗捕捞行情持续低迷，鳗苗失收也带动了苗价

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圆通速递-600233-2022年业绩快报点评报告：业绩快报

业绩快报22Q4归母净利润11.48亿元，疫情影响下经营韧性凸显公司发布2022年业绩快报，全年实现归母净利润39.20亿元，同比增长86.3%；扣非归母净利润37.75亿元，同比增长82.7%。单四季度看，22Q4归母净利润11.48亿元，同比微降0.1%；扣非归母净利润11.05亿元，同比下降6.3%。考虑受疫情影响，公司10月及11月快递件量合计同比下降3.3%至32.11亿件，我们认为受益单价提升、管理优化等因素驱动，经营具备超预期韧性。短期：疫情影响稳步出清短期看，此前2022年

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圆通速递

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2023-01-10 09:02:44

春节返乡积极，期待白酒开门红

2022年12月中以来，白酒板块在政策拐点推动下完成了一轮明显的估值修复。当前时点，新冠病毒感染速度超预期带来的春节市场预期抬升，有望继续推动行业上行。 2023年春节返乡客流预计将恢复至2019年同期70%以上，高端、大众价格带白酒，地产酒品牌预计最为受益。在估值合理、行业基本面长期稳健的基础上，任何边际抬升均将推动板块表现。重点两条主线：①低库存高端酒企；②终端动销有望明显改善地产酒企。 ▍新冠病毒感染速度超预期，春节动销预期抬升，高端、大众价格带与地产酒更值得关注 12月中以来，全国各地

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今世缘
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迎驾贡酒

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东尼电子-603595-碳化硅业务再获重大突破，打开第二增长

1月9日，公司公告子公司东尼半导体与下游客户签订碳化硅衬底《采购合同》，同时公告预计22年实现归母净利1-1.1亿元，同增199%-229%。签订三年累计93.5万片采购合同，23年碳化硅收入有望实现数倍增长 1月9日，公司全资子公司东尼半导体与下游客户T签订《采购合同》，约定23年5-12月向该客户交付6英寸碳化硅衬底13.5万片，其中MOS比例不低于20%，含税单价5000元/片，合同金额6.75亿元，加上23年1-4月交付的1.8万片上年结余订单，预计22年公司sic衬底收入将达到7.6

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仕净科技-301030-投建TOPCon太阳能电池项目，公司

仕净科技发布公告，公司与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》，预计项目总投资最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元，建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目。项目分两期建设，一期年产18GW高效N型单晶TOPCon项目预计于2023年4月开工建设，2023年11月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200亿元，二期年产6GW高效N型单晶TOPCon项目待一期全部建成达产后适时建设。投建TOPCon太阳能电池项目，公司光伏业务向下延伸。

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疫情对日本食品饮料行业影响分析：调味品具有穿越疫情的能

日本疫情：管控解封后，仍受感染人数高峰的扰动 2022年3月21日，日本宣布全国解除防控限制措施以后，人口流动出现显著回升，2022年6月最后一周人口流动首次超过2019年同期水平，可以判断人口流动修复时间为3个月左右。但由于7月开始日本第七波疫情日增感染人数创新高，7-9月人口流动增速有所回落。随着日本第八波疫情来临，11月第一周起人口流动增速开始下滑，到12月最后一周人口流动较2019年同期下滑12.1%。可以看出虽管控全面放开，但人流量仍然受到第七波和第八波疫情感染人数高峰的制约。而消费复

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长安汽车-000625-12月整体销量实现较高增长，深蓝销量

长安12月整体销量同环比大幅增长。长安汽车12月整体销量25.58万辆，同比增长43.7%，环比增长38.4%；2022全年整体销量234.6万辆，同比增长2.0%。12月疫情防控措施逐步优化，公司工厂恢复正常生产，叠加政策尾期效应刺激需求，12月长安整体销量同环比实现大幅增长。长安自主及新能源销量表现亮眼。长安自主品牌12月销量17.25万辆，同比增长120.6%，环比增长44.6%；2022全年累计销量139.04万辆，同比增长15.5%，12月长安自主品牌销量同环比增速表现亮眼。长安自主

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兴瑞科技-002937-全年业绩超预期，汽车电子持续高增长

1月9日，兴瑞科技公布2022年业绩快报，预计2022年实现归母净利润为2.10亿~2.21亿元，同比增长85%~95%；预计扣非净利润为2.10亿~2.20亿，同比增长105%~115%。整体来看公司业绩略超市场预期：2022年公司收入增长带动利润同步增长，主要系公司重点聚焦新能源汽车电装及智能终端相关业务的研发和拓展，深耕长期合作的国际大客户及国内头部客户的开拓，汽车电子通过技术和研发创新，获得更多平台项目。同时公司充分发挥自身在生产工艺、精益管理、产能布局及供应链管理等方面积累的优势，实

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聚和材料-688503-银浆龙头地位稳固，平台型布局蓄势待发

银浆龙头高速发展，盈利水平行业领先公司2015年成立，凭借更为优异的银浆产品性能和更快的响应速度，公司经过5年时间便已成为国产银浆龙头，并助力实现银浆国产化。2021年公司市占率37%，领先优势进一步扩大。同时，公司2019-2021年加权ROE水平高于行业，主要原因是公司具有更快的资产周转速度。光伏银浆主业：份额提升盈利优化，银浆主业成长动能强劲银浆行业具有资产属性轻、资金需求大、配方迭代快三大特征，2022年银粉开始国产化，PERC银浆差异化体现在对国产银粉的适配度，TOPCon银浆差

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订单排满！这一光伏细分赛道要火

最近一个月订单增加明显，公司基本处于满产状态，这种状况预计上半年都将持续”华东区域一家头部逆变器上市公司人士近日“直呼太忙”。除了上述上市公司外，另有多家头部逆变器厂商近期均对2023年逆变器出货预期表现出乐观态度。按照机构测算，2023年光伏逆变器需求量达到360GW以上，估算总体市场规模将超过600亿元，同比增幅超过50%。而储能逆变器总体规模则有望实现翻番。在二级市场上，逆变器赛道上市公司股价近期也出现大幅反弹。截至1月10日午盘，赛道龙头阳光电源自去年12月26日以来已经涨逾30%，

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尚太科技-001301-首次覆盖报告：低石墨化成本助力负极新

尚太科技：从石墨化转型的负极行业黑马，盈利优势显著 17年从石墨化转型负极一体化企业。公司于2008年成立，以负极材料石墨化加工起家，17年抓住机遇布局上下游，转型负极材料一体化生产，2021年全球市占率达6.8%。股权集中，管理层技术出身。公司股权集中，实控人为欧阳永跃。董事长欧阳永跃、副总经理闵广益有多年碳素研发经验，副总经理马磊深耕电池领域产品研发。负极成营收主力，盈利优势显著且增长强劲。公司22年Q1-Q3营收35.4亿元，同增149%，归母净利润10.5亿元，同增209%。目前收入

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钠电负极换新，新玩家入场，供给与需求有望形成共振

钠电产业链初步成型，负极材料换新，硬碳为当下主流。碳酸锂价格短期调整，影响钠电行业 2023 年定价水平，不改行业加速趋势。负极材料产能短缺构成目前行业发展瓶颈，随着佰思格 2000 吨产线投产，钠电产业链初步成型。碳基类负极材料最具商业化应用潜力，但是由于热力学原因，石墨难以作为钠电负极材料。当下钠离子电池性能基本满足两轮电动车及低续航电动车要求，下游客户需求明确。钠电高能量密度应用领域决定硬碳成为主流，极致成本追求并非行业当下主旋律。八仙过海各显神通，生物质前驱体更胜一筹。硬碳前驱体与硬碳

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科林电气-603050-公司简评报告：被低估的分布式光伏EP

智能电网配变用电产品线齐全。作为国内领先的智慧电力系统解决方案提供商，公司现有产品基本涵盖了110kV及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，是行业内产品线较为齐全的少数企业之一。主要产品包括综合自动化系统、配电终端、配电主站软件、智能电能表、高低压预付费、高低压真空断路器、环网柜、成套设备等。电网投资向配网倾斜，支撑公司持续成长。十四五以来，电网投资有望不断向配用电侧倾斜，配网投资持续加速。我国电力市场不断深化改革，正在构建以新能源为核心的新型电力系统。随着分布式新能源在电网中

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全球巨头股价迭创历史新高，国内机械行业对标空间如何？

浙商证券认为，随着国内工程机械龙头企业业绩逐渐拐点向上，业绩向上弹性好，空间大，未来成长性将比卡特彼勒更好近期，美股机械龙头卡特彼勒股价再度刷新历史新高，最新总市值达1283亿美元（约合8674.5亿元人民币）。资料显示，卡特彼勒是世界上最大的工程机械和矿山设备生产厂家、燃气发动机和工业用燃气轮机生产厂家之一，也是世界上最大的柴油机厂家之一。而对标国际巨头，浙商证券表示，工程机械为我国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。以国内三一重工为代表的中国

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今年基建投资高景气稳了？万亿专项债或加码在即

兴业证券表示，专项债投向领域和用做资本金范围扩大，有利于扩充适用于专项债的项目数量，加速专项债的使用以及更快形成实物工作量。在中央强调明年经济“坚持稳字当头、稳中求进”背景下，基建投资在2023年上半年仍将是稳增长的重要抓手之一，高景气有望延续。近日，专项债相关消息有点儿密集。《经济日报》近期发表文章称，今年积极的财政政策会在多个方面“加码”，财政支出强度加力至关重要，专项债券是财政政策的重要工具，对带动扩大有效投资作用明显。前几日，财政部部长刘昆在接受采访时也表示，今天财政“加力”的其中

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天马科技-603668-鳗苗失收苗价攀升，景气度或大超预期

2022年鳗鲡养殖业绩兑现，2023年出鱼有望放量高增。2022年前三季度，受益于较高市场景气度，叠加公司新产能释放，公司销售商品鳗达5819吨，营收4.94亿元，贡献归母净利超1.5亿元，鳗鲡养殖业绩兑现。根据公司产能规划，我们认为明年公司商品鳗出鱼量有望在今年8000吨规划基础上翻番，或超预期放量，保持高增态势。捕捞季苗获较差，鳗苗价格攀升。根据鳗鱼网资讯，截至1月9日，台湾地区累计苗获1600kg，中国大陆累计苗获1100kg。 2023各地鳗苗捕捞行情持续低迷，鳗苗失收也带动了苗价

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圆通速递-600233-2022年业绩快报点评报告：业绩快报

业绩快报22Q4归母净利润11.48亿元，疫情影响下经营韧性凸显公司发布2022年业绩快报，全年实现归母净利润39.20亿元，同比增长86.3%；扣非归母净利润37.75亿元，同比增长82.7%。单四季度看，22Q4归母净利润11.48亿元，同比微降0.1%；扣非归母净利润11.05亿元，同比下降6.3%。考虑受疫情影响，公司10月及11月快递件量合计同比下降3.3%至32.11亿件，我们认为受益单价提升、管理优化等因素驱动，经营具备超预期韧性。短期：疫情影响稳步出清短期看，此前2022年

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春节返乡积极，期待白酒开门红

2022年12月中以来，白酒板块在政策拐点推动下完成了一轮明显的估值修复。当前时点，新冠病毒感染速度超预期带来的春节市场预期抬升，有望继续推动行业上行。 2023年春节返乡客流预计将恢复至2019年同期70%以上，高端、大众价格带白酒，地产酒品牌预计最为受益。在估值合理、行业基本面长期稳健的基础上，任何边际抬升均将推动板块表现。重点两条主线：①低库存高端酒企；②终端动销有望明显改善地产酒企。 ▍新冠病毒感染速度超预期，春节动销预期抬升，高端、大众价格带与地产酒更值得关注 12月中以来，全国各地

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东尼电子-603595-碳化硅业务再获重大突破，打开第二增长

1月9日，公司公告子公司东尼半导体与下游客户签订碳化硅衬底《采购合同》，同时公告预计22年实现归母净利1-1.1亿元，同增199%-229%。签订三年累计93.5万片采购合同，23年碳化硅收入有望实现数倍增长 1月9日，公司全资子公司东尼半导体与下游客户T签订《采购合同》，约定23年5-12月向该客户交付6英寸碳化硅衬底13.5万片，其中MOS比例不低于20%，含税单价5000元/片，合同金额6.75亿元，加上23年1-4月交付的1.8万片上年结余订单，预计22年公司sic衬底收入将达到7.6

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仕净科技-301030-投建TOPCon太阳能电池项目，公司

仕净科技发布公告，公司与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》，预计项目总投资最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元，建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目。项目分两期建设，一期年产18GW高效N型单晶TOPCon项目预计于2023年4月开工建设，2023年11月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200亿元，二期年产6GW高效N型单晶TOPCon项目待一期全部建成达产后适时建设。投建TOPCon太阳能电池项目，公司光伏业务向下延伸。

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疫情对日本食品饮料行业影响分析：调味品具有穿越疫情的能

日本疫情：管控解封后，仍受感染人数高峰的扰动 2022年3月21日，日本宣布全国解除防控限制措施以后，人口流动出现显著回升，2022年6月最后一周人口流动首次超过2019年同期水平，可以判断人口流动修复时间为3个月左右。但由于7月开始日本第七波疫情日增感染人数创新高，7-9月人口流动增速有所回落。随着日本第八波疫情来临，11月第一周起人口流动增速开始下滑，到12月最后一周人口流动较2019年同期下滑12.1%。可以看出虽管控全面放开，但人流量仍然受到第七波和第八波疫情感染人数高峰的制约。而消费复

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长安汽车-000625-12月整体销量实现较高增长，深蓝销量

长安12月整体销量同环比大幅增长。长安汽车12月整体销量25.58万辆，同比增长43.7%，环比增长38.4%；2022全年整体销量234.6万辆，同比增长2.0%。12月疫情防控措施逐步优化，公司工厂恢复正常生产，叠加政策尾期效应刺激需求，12月长安整体销量同环比实现大幅增长。长安自主及新能源销量表现亮眼。长安自主品牌12月销量17.25万辆，同比增长120.6%，环比增长44.6%；2022全年累计销量139.04万辆，同比增长15.5%，12月长安自主品牌销量同环比增速表现亮眼。长安自主

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兴瑞科技-002937-全年业绩超预期，汽车电子持续高增长

1月9日，兴瑞科技公布2022年业绩快报，预计2022年实现归母净利润为2.10亿~2.21亿元，同比增长85%~95%；预计扣非净利润为2.10亿~2.20亿，同比增长105%~115%。整体来看公司业绩略超市场预期：2022年公司收入增长带动利润同步增长，主要系公司重点聚焦新能源汽车电装及智能终端相关业务的研发和拓展，深耕长期合作的国际大客户及国内头部客户的开拓，汽车电子通过技术和研发创新，获得更多平台项目。同时公司充分发挥自身在生产工艺、精益管理、产能布局及供应链管理等方面积累的优势，实

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聚和材料-688503-银浆龙头地位稳固，平台型布局蓄势待发

银浆龙头高速发展，盈利水平行业领先公司2015年成立，凭借更为优异的银浆产品性能和更快的响应速度，公司经过5年时间便已成为国产银浆龙头，并助力实现银浆国产化。2021年公司市占率37%，领先优势进一步扩大。同时，公司2019-2021年加权ROE水平高于行业，主要原因是公司具有更快的资产周转速度。光伏银浆主业：份额提升盈利优化，银浆主业成长动能强劲银浆行业具有资产属性轻、资金需求大、配方迭代快三大特征，2022年银粉开始国产化，PERC银浆差异化体现在对国产银粉的适配度，TOPCon银浆差

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订单排满！这一光伏细分赛道要火

最近一个月订单增加明显，公司基本处于满产状态，这种状况预计上半年都将持续”华东区域一家头部逆变器上市公司人士近日“直呼太忙”。除了上述上市公司外，另有多家头部逆变器厂商近期均对2023年逆变器出货预期表现出乐观态度。按照机构测算，2023年光伏逆变器需求量达到360GW以上，估算总体市场规模将超过600亿元，同比增幅超过50%。而储能逆变器总体规模则有望实现翻番。在二级市场上，逆变器赛道上市公司股价近期也出现大幅反弹。截至1月10日午盘，赛道龙头阳光电源自去年12月26日以来已经涨逾30%，

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尚太科技-001301-首次覆盖报告：低石墨化成本助力负极新

尚太科技：从石墨化转型的负极行业黑马，盈利优势显著 17年从石墨化转型负极一体化企业。公司于2008年成立，以负极材料石墨化加工起家，17年抓住机遇布局上下游，转型负极材料一体化生产，2021年全球市占率达6.8%。股权集中，管理层技术出身。公司股权集中，实控人为欧阳永跃。董事长欧阳永跃、副总经理闵广益有多年碳素研发经验，副总经理马磊深耕电池领域产品研发。负极成营收主力，盈利优势显著且增长强劲。公司22年Q1-Q3营收35.4亿元，同增149%，归母净利润10.5亿元，同增209%。目前收入

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钠电负极换新，新玩家入场，供给与需求有望形成共振

钠电产业链初步成型，负极材料换新，硬碳为当下主流。碳酸锂价格短期调整，影响钠电行业 2023 年定价水平，不改行业加速趋势。负极材料产能短缺构成目前行业发展瓶颈，随着佰思格 2000 吨产线投产，钠电产业链初步成型。碳基类负极材料最具商业化应用潜力，但是由于热力学原因，石墨难以作为钠电负极材料。当下钠离子电池性能基本满足两轮电动车及低续航电动车要求，下游客户需求明确。钠电高能量密度应用领域决定硬碳成为主流，极致成本追求并非行业当下主旋律。八仙过海各显神通，生物质前驱体更胜一筹。硬碳前驱体与硬碳

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科林电气-603050-公司简评报告：被低估的分布式光伏EP

智能电网配变用电产品线齐全。作为国内领先的智慧电力系统解决方案提供商，公司现有产品基本涵盖了110kV及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，是行业内产品线较为齐全的少数企业之一。主要产品包括综合自动化系统、配电终端、配电主站软件、智能电能表、高低压预付费、高低压真空断路器、环网柜、成套设备等。电网投资向配网倾斜，支撑公司持续成长。十四五以来，电网投资有望不断向配用电侧倾斜，配网投资持续加速。我国电力市场不断深化改革，正在构建以新能源为核心的新型电力系统。随着分布式新能源在电网中

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全球巨头股价迭创历史新高，国内机械行业对标空间如何？

浙商证券认为，随着国内工程机械龙头企业业绩逐渐拐点向上，业绩向上弹性好，空间大，未来成长性将比卡特彼勒更好近期，美股机械龙头卡特彼勒股价再度刷新历史新高，最新总市值达1283亿美元（约合8674.5亿元人民币）。资料显示，卡特彼勒是世界上最大的工程机械和矿山设备生产厂家、燃气发动机和工业用燃气轮机生产厂家之一，也是世界上最大的柴油机厂家之一。而对标国际巨头，浙商证券表示，工程机械为我国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。以国内三一重工为代表的中国

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今年基建投资高景气稳了？万亿专项债或加码在即

兴业证券表示，专项债投向领域和用做资本金范围扩大，有利于扩充适用于专项债的项目数量，加速专项债的使用以及更快形成实物工作量。在中央强调明年经济“坚持稳字当头、稳中求进”背景下，基建投资在2023年上半年仍将是稳增长的重要抓手之一，高景气有望延续。近日，专项债相关消息有点儿密集。《经济日报》近期发表文章称，今年积极的财政政策会在多个方面“加码”，财政支出强度加力至关重要，专项债券是财政政策的重要工具，对带动扩大有效投资作用明显。前几日，财政部部长刘昆在接受采访时也表示，今天财政“加力”的其中

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天马科技-603668-鳗苗失收苗价攀升，景气度或大超预期

2022年鳗鲡养殖业绩兑现，2023年出鱼有望放量高增。2022年前三季度，受益于较高市场景气度，叠加公司新产能释放，公司销售商品鳗达5819吨，营收4.94亿元，贡献归母净利超1.5亿元，鳗鲡养殖业绩兑现。根据公司产能规划，我们认为明年公司商品鳗出鱼量有望在今年8000吨规划基础上翻番，或超预期放量，保持高增态势。捕捞季苗获较差，鳗苗价格攀升。根据鳗鱼网资讯，截至1月9日，台湾地区累计苗获1600kg，中国大陆累计苗获1100kg。 2023各地鳗苗捕捞行情持续低迷，鳗苗失收也带动了苗价

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圆通速递-600233-2022年业绩快报点评报告：业绩快报

业绩快报22Q4归母净利润11.48亿元，疫情影响下经营韧性凸显公司发布2022年业绩快报，全年实现归母净利润39.20亿元，同比增长86.3%；扣非归母净利润37.75亿元，同比增长82.7%。单四季度看，22Q4归母净利润11.48亿元，同比微降0.1%；扣非归母净利润11.05亿元，同比下降6.3%。考虑受疫情影响，公司10月及11月快递件量合计同比下降3.3%至32.11亿件，我们认为受益单价提升、管理优化等因素驱动，经营具备超预期韧性。短期：疫情影响稳步出清短期看，此前2022年

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圆通速递

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春节返乡积极，期待白酒开门红

2022年12月中以来，白酒板块在政策拐点推动下完成了一轮明显的估值修复。当前时点，新冠病毒感染速度超预期带来的春节市场预期抬升，有望继续推动行业上行。 2023年春节返乡客流预计将恢复至2019年同期70%以上，高端、大众价格带白酒，地产酒品牌预计最为受益。在估值合理、行业基本面长期稳健的基础上，任何边际抬升均将推动板块表现。重点两条主线：①低库存高端酒企；②终端动销有望明显改善地产酒企。 ▍新冠病毒感染速度超预期，春节动销预期抬升，高端、大众价格带与地产酒更值得关注 12月中以来，全国各地

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东尼电子-603595-碳化硅业务再获重大突破，打开第二增长

1月9日，公司公告子公司东尼半导体与下游客户签订碳化硅衬底《采购合同》，同时公告预计22年实现归母净利1-1.1亿元，同增199%-229%。签订三年累计93.5万片采购合同，23年碳化硅收入有望实现数倍增长 1月9日，公司全资子公司东尼半导体与下游客户T签订《采购合同》，约定23年5-12月向该客户交付6英寸碳化硅衬底13.5万片，其中MOS比例不低于20%，含税单价5000元/片，合同金额6.75亿元，加上23年1-4月交付的1.8万片上年结余订单，预计22年公司sic衬底收入将达到7.6

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仕净科技-301030-投建TOPCon太阳能电池项目，公司

仕净科技发布公告，公司与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》，预计项目总投资最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元，建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目。项目分两期建设，一期年产18GW高效N型单晶TOPCon项目预计于2023年4月开工建设，2023年11月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200亿元，二期年产6GW高效N型单晶TOPCon项目待一期全部建成达产后适时建设。投建TOPCon太阳能电池项目，公司光伏业务向下延伸。

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疫情对日本食品饮料行业影响分析：调味品具有穿越疫情的能

日本疫情：管控解封后，仍受感染人数高峰的扰动 2022年3月21日，日本宣布全国解除防控限制措施以后，人口流动出现显著回升，2022年6月最后一周人口流动首次超过2019年同期水平，可以判断人口流动修复时间为3个月左右。但由于7月开始日本第七波疫情日增感染人数创新高，7-9月人口流动增速有所回落。随着日本第八波疫情来临，11月第一周起人口流动增速开始下滑，到12月最后一周人口流动较2019年同期下滑12.1%。可以看出虽管控全面放开，但人流量仍然受到第七波和第八波疫情感染人数高峰的制约。而消费复

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长安汽车-000625-12月整体销量实现较高增长，深蓝销量

长安12月整体销量同环比大幅增长。长安汽车12月整体销量25.58万辆，同比增长43.7%，环比增长38.4%；2022全年整体销量234.6万辆，同比增长2.0%。12月疫情防控措施逐步优化，公司工厂恢复正常生产，叠加政策尾期效应刺激需求，12月长安整体销量同环比实现大幅增长。长安自主及新能源销量表现亮眼。长安自主品牌12月销量17.25万辆，同比增长120.6%，环比增长44.6%；2022全年累计销量139.04万辆，同比增长15.5%，12月长安自主品牌销量同环比增速表现亮眼。长安自主

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兴瑞科技-002937-全年业绩超预期，汽车电子持续高增长

1月9日，兴瑞科技公布2022年业绩快报，预计2022年实现归母净利润为2.10亿~2.21亿元，同比增长85%~95%；预计扣非净利润为2.10亿~2.20亿，同比增长105%~115%。整体来看公司业绩略超市场预期：2022年公司收入增长带动利润同步增长，主要系公司重点聚焦新能源汽车电装及智能终端相关业务的研发和拓展，深耕长期合作的国际大客户及国内头部客户的开拓，汽车电子通过技术和研发创新，获得更多平台项目。同时公司充分发挥自身在生产工艺、精益管理、产能布局及供应链管理等方面积累的优势，实

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聚和材料-688503-银浆龙头地位稳固，平台型布局蓄势待发

银浆龙头高速发展，盈利水平行业领先公司2015年成立，凭借更为优异的银浆产品性能和更快的响应速度，公司经过5年时间便已成为国产银浆龙头，并助力实现银浆国产化。2021年公司市占率37%，领先优势进一步扩大。同时，公司2019-2021年加权ROE水平高于行业，主要原因是公司具有更快的资产周转速度。光伏银浆主业：份额提升盈利优化，银浆主业成长动能强劲银浆行业具有资产属性轻、资金需求大、配方迭代快三大特征，2022年银粉开始国产化，PERC银浆差异化体现在对国产银粉的适配度，TOPCon银浆差

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订单排满！这一光伏细分赛道要火

最近一个月订单增加明显，公司基本处于满产状态，这种状况预计上半年都将持续”华东区域一家头部逆变器上市公司人士近日“直呼太忙”。除了上述上市公司外，另有多家头部逆变器厂商近期均对2023年逆变器出货预期表现出乐观态度。按照机构测算，2023年光伏逆变器需求量达到360GW以上，估算总体市场规模将超过600亿元，同比增幅超过50%。而储能逆变器总体规模则有望实现翻番。在二级市场上，逆变器赛道上市公司股价近期也出现大幅反弹。截至1月10日午盘，赛道龙头阳光电源自去年12月26日以来已经涨逾30%，

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尚太科技-001301-首次覆盖报告：低石墨化成本助力负极新

尚太科技：从石墨化转型的负极行业黑马，盈利优势显著 17年从石墨化转型负极一体化企业。公司于2008年成立，以负极材料石墨化加工起家，17年抓住机遇布局上下游，转型负极材料一体化生产，2021年全球市占率达6.8%。股权集中，管理层技术出身。公司股权集中，实控人为欧阳永跃。董事长欧阳永跃、副总经理闵广益有多年碳素研发经验，副总经理马磊深耕电池领域产品研发。负极成营收主力，盈利优势显著且增长强劲。公司22年Q1-Q3营收35.4亿元，同增149%，归母净利润10.5亿元，同增209%。目前收入

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钠电负极换新，新玩家入场，供给与需求有望形成共振

钠电产业链初步成型，负极材料换新，硬碳为当下主流。碳酸锂价格短期调整，影响钠电行业 2023 年定价水平，不改行业加速趋势。负极材料产能短缺构成目前行业发展瓶颈，随着佰思格 2000 吨产线投产，钠电产业链初步成型。碳基类负极材料最具商业化应用潜力，但是由于热力学原因，石墨难以作为钠电负极材料。当下钠离子电池性能基本满足两轮电动车及低续航电动车要求，下游客户需求明确。钠电高能量密度应用领域决定硬碳成为主流，极致成本追求并非行业当下主旋律。八仙过海各显神通，生物质前驱体更胜一筹。硬碳前驱体与硬碳

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科林电气-603050-公司简评报告：被低估的分布式光伏EP

智能电网配变用电产品线齐全。作为国内领先的智慧电力系统解决方案提供商，公司现有产品基本涵盖了110kV及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，是行业内产品线较为齐全的少数企业之一。主要产品包括综合自动化系统、配电终端、配电主站软件、智能电能表、高低压预付费、高低压真空断路器、环网柜、成套设备等。电网投资向配网倾斜，支撑公司持续成长。十四五以来，电网投资有望不断向配用电侧倾斜，配网投资持续加速。我国电力市场不断深化改革，正在构建以新能源为核心的新型电力系统。随着分布式新能源在电网中

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全球巨头股价迭创历史新高，国内机械行业对标空间如何？

浙商证券认为，随着国内工程机械龙头企业业绩逐渐拐点向上，业绩向上弹性好，空间大，未来成长性将比卡特彼勒更好近期，美股机械龙头卡特彼勒股价再度刷新历史新高，最新总市值达1283亿美元（约合8674.5亿元人民币）。资料显示，卡特彼勒是世界上最大的工程机械和矿山设备生产厂家、燃气发动机和工业用燃气轮机生产厂家之一，也是世界上最大的柴油机厂家之一。而对标国际巨头，浙商证券表示，工程机械为我国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。以国内三一重工为代表的中国

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今年基建投资高景气稳了？万亿专项债或加码在即

兴业证券表示，专项债投向领域和用做资本金范围扩大，有利于扩充适用于专项债的项目数量，加速专项债的使用以及更快形成实物工作量。在中央强调明年经济“坚持稳字当头、稳中求进”背景下，基建投资在2023年上半年仍将是稳增长的重要抓手之一，高景气有望延续。近日，专项债相关消息有点儿密集。《经济日报》近期发表文章称，今年积极的财政政策会在多个方面“加码”，财政支出强度加力至关重要，专项债券是财政政策的重要工具，对带动扩大有效投资作用明显。前几日，财政部部长刘昆在接受采访时也表示，今天财政“加力”的其中

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天马科技-603668-鳗苗失收苗价攀升，景气度或大超预期

2022年鳗鲡养殖业绩兑现，2023年出鱼有望放量高增。2022年前三季度，受益于较高市场景气度，叠加公司新产能释放，公司销售商品鳗达5819吨，营收4.94亿元，贡献归母净利超1.5亿元，鳗鲡养殖业绩兑现。根据公司产能规划，我们认为明年公司商品鳗出鱼量有望在今年8000吨规划基础上翻番，或超预期放量，保持高增态势。捕捞季苗获较差，鳗苗价格攀升。根据鳗鱼网资讯，截至1月9日，台湾地区累计苗获1600kg，中国大陆累计苗获1100kg。 2023各地鳗苗捕捞行情持续低迷，鳗苗失收也带动了苗价

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圆通速递-600233-2022年业绩快报点评报告：业绩快报

业绩快报22Q4归母净利润11.48亿元，疫情影响下经营韧性凸显公司发布2022年业绩快报，全年实现归母净利润39.20亿元，同比增长86.3%；扣非归母净利润37.75亿元，同比增长82.7%。单四季度看，22Q4归母净利润11.48亿元，同比微降0.1%；扣非归母净利润11.05亿元，同比下降6.3%。考虑受疫情影响，公司10月及11月快递件量合计同比下降3.3%至32.11亿件，我们认为受益单价提升、管理优化等因素驱动，经营具备超预期韧性。短期：疫情影响稳步出清短期看，此前2022年

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圆通速递

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2023-01-10 09:02:44

春节返乡积极，期待白酒开门红

2022年12月中以来，白酒板块在政策拐点推动下完成了一轮明显的估值修复。当前时点，新冠病毒感染速度超预期带来的春节市场预期抬升，有望继续推动行业上行。 2023年春节返乡客流预计将恢复至2019年同期70%以上，高端、大众价格带白酒，地产酒品牌预计最为受益。在估值合理、行业基本面长期稳健的基础上，任何边际抬升均将推动板块表现。重点两条主线：①低库存高端酒企；②终端动销有望明显改善地产酒企。 ▍新冠病毒感染速度超预期，春节动销预期抬升，高端、大众价格带与地产酒更值得关注 12月中以来，全国各地

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东尼电子-603595-碳化硅业务再获重大突破，打开第二增长

1月9日，公司公告子公司东尼半导体与下游客户签订碳化硅衬底《采购合同》，同时公告预计22年实现归母净利1-1.1亿元，同增199%-229%。签订三年累计93.5万片采购合同，23年碳化硅收入有望实现数倍增长 1月9日，公司全资子公司东尼半导体与下游客户T签订《采购合同》，约定23年5-12月向该客户交付6英寸碳化硅衬底13.5万片，其中MOS比例不低于20%，含税单价5000元/片，合同金额6.75亿元，加上23年1-4月交付的1.8万片上年结余订单，预计22年公司sic衬底收入将达到7.6

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仕净科技-301030-投建TOPCon太阳能电池项目，公司

仕净科技发布公告，公司与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》，预计项目总投资最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元，建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目。项目分两期建设，一期年产18GW高效N型单晶TOPCon项目预计于2023年4月开工建设，2023年11月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200亿元，二期年产6GW高效N型单晶TOPCon项目待一期全部建成达产后适时建设。投建TOPCon太阳能电池项目，公司光伏业务向下延伸。

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疫情对日本食品饮料行业影响分析：调味品具有穿越疫情的能

日本疫情：管控解封后，仍受感染人数高峰的扰动 2022年3月21日，日本宣布全国解除防控限制措施以后，人口流动出现显著回升，2022年6月最后一周人口流动首次超过2019年同期水平，可以判断人口流动修复时间为3个月左右。但由于7月开始日本第七波疫情日增感染人数创新高，7-9月人口流动增速有所回落。随着日本第八波疫情来临，11月第一周起人口流动增速开始下滑，到12月最后一周人口流动较2019年同期下滑12.1%。可以看出虽管控全面放开，但人流量仍然受到第七波和第八波疫情感染人数高峰的制约。而消费复

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长安汽车-000625-12月整体销量实现较高增长，深蓝销量

长安12月整体销量同环比大幅增长。长安汽车12月整体销量25.58万辆，同比增长43.7%，环比增长38.4%；2022全年整体销量234.6万辆，同比增长2.0%。12月疫情防控措施逐步优化，公司工厂恢复正常生产，叠加政策尾期效应刺激需求，12月长安整体销量同环比实现大幅增长。长安自主及新能源销量表现亮眼。长安自主品牌12月销量17.25万辆，同比增长120.6%，环比增长44.6%；2022全年累计销量139.04万辆，同比增长15.5%，12月长安自主品牌销量同环比增速表现亮眼。长安自主

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兴瑞科技-002937-全年业绩超预期，汽车电子持续高增长

1月9日，兴瑞科技公布2022年业绩快报，预计2022年实现归母净利润为2.10亿~2.21亿元，同比增长85%~95%；预计扣非净利润为2.10亿~2.20亿，同比增长105%~115%。整体来看公司业绩略超市场预期：2022年公司收入增长带动利润同步增长，主要系公司重点聚焦新能源汽车电装及智能终端相关业务的研发和拓展，深耕长期合作的国际大客户及国内头部客户的开拓，汽车电子通过技术和研发创新，获得更多平台项目。同时公司充分发挥自身在生产工艺、精益管理、产能布局及供应链管理等方面积累的优势，实

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聚和材料-688503-银浆龙头地位稳固，平台型布局蓄势待发

银浆龙头高速发展，盈利水平行业领先公司2015年成立，凭借更为优异的银浆产品性能和更快的响应速度，公司经过5年时间便已成为国产银浆龙头，并助力实现银浆国产化。2021年公司市占率37%，领先优势进一步扩大。同时，公司2019-2021年加权ROE水平高于行业，主要原因是公司具有更快的资产周转速度。光伏银浆主业：份额提升盈利优化，银浆主业成长动能强劲银浆行业具有资产属性轻、资金需求大、配方迭代快三大特征，2022年银粉开始国产化，PERC银浆差异化体现在对国产银粉的适配度，TOPCon银浆差

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订单排满！这一光伏细分赛道要火

最近一个月订单增加明显，公司基本处于满产状态，这种状况预计上半年都将持续”华东区域一家头部逆变器上市公司人士近日“直呼太忙”。除了上述上市公司外，另有多家头部逆变器厂商近期均对2023年逆变器出货预期表现出乐观态度。按照机构测算，2023年光伏逆变器需求量达到360GW以上，估算总体市场规模将超过600亿元，同比增幅超过50%。而储能逆变器总体规模则有望实现翻番。在二级市场上，逆变器赛道上市公司股价近期也出现大幅反弹。截至1月10日午盘，赛道龙头阳光电源自去年12月26日以来已经涨逾30%，

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尚太科技-001301-首次覆盖报告：低石墨化成本助力负极新

尚太科技：从石墨化转型的负极行业黑马，盈利优势显著 17年从石墨化转型负极一体化企业。公司于2008年成立，以负极材料石墨化加工起家，17年抓住机遇布局上下游，转型负极材料一体化生产，2021年全球市占率达6.8%。股权集中，管理层技术出身。公司股权集中，实控人为欧阳永跃。董事长欧阳永跃、副总经理闵广益有多年碳素研发经验，副总经理马磊深耕电池领域产品研发。负极成营收主力，盈利优势显著且增长强劲。公司22年Q1-Q3营收35.4亿元，同增149%，归母净利润10.5亿元，同增209%。目前收入

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钠电负极换新，新玩家入场，供给与需求有望形成共振

钠电产业链初步成型，负极材料换新，硬碳为当下主流。碳酸锂价格短期调整，影响钠电行业 2023 年定价水平，不改行业加速趋势。负极材料产能短缺构成目前行业发展瓶颈，随着佰思格 2000 吨产线投产，钠电产业链初步成型。碳基类负极材料最具商业化应用潜力，但是由于热力学原因，石墨难以作为钠电负极材料。当下钠离子电池性能基本满足两轮电动车及低续航电动车要求，下游客户需求明确。钠电高能量密度应用领域决定硬碳成为主流，极致成本追求并非行业当下主旋律。八仙过海各显神通，生物质前驱体更胜一筹。硬碳前驱体与硬碳

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科林电气-603050-公司简评报告：被低估的分布式光伏EP

智能电网配变用电产品线齐全。作为国内领先的智慧电力系统解决方案提供商，公司现有产品基本涵盖了110kV及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，是行业内产品线较为齐全的少数企业之一。主要产品包括综合自动化系统、配电终端、配电主站软件、智能电能表、高低压预付费、高低压真空断路器、环网柜、成套设备等。电网投资向配网倾斜，支撑公司持续成长。十四五以来，电网投资有望不断向配用电侧倾斜，配网投资持续加速。我国电力市场不断深化改革，正在构建以新能源为核心的新型电力系统。随着分布式新能源在电网中

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全球巨头股价迭创历史新高，国内机械行业对标空间如何？

浙商证券认为，随着国内工程机械龙头企业业绩逐渐拐点向上，业绩向上弹性好，空间大，未来成长性将比卡特彼勒更好近期，美股机械龙头卡特彼勒股价再度刷新历史新高，最新总市值达1283亿美元（约合8674.5亿元人民币）。资料显示，卡特彼勒是世界上最大的工程机械和矿山设备生产厂家、燃气发动机和工业用燃气轮机生产厂家之一，也是世界上最大的柴油机厂家之一。而对标国际巨头，浙商证券表示，工程机械为我国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。以国内三一重工为代表的中国

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今年基建投资高景气稳了？万亿专项债或加码在即

兴业证券表示，专项债投向领域和用做资本金范围扩大，有利于扩充适用于专项债的项目数量，加速专项债的使用以及更快形成实物工作量。在中央强调明年经济“坚持稳字当头、稳中求进”背景下，基建投资在2023年上半年仍将是稳增长的重要抓手之一，高景气有望延续。近日，专项债相关消息有点儿密集。《经济日报》近期发表文章称，今年积极的财政政策会在多个方面“加码”，财政支出强度加力至关重要，专项债券是财政政策的重要工具，对带动扩大有效投资作用明显。前几日，财政部部长刘昆在接受采访时也表示，今天财政“加力”的其中

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天马科技-603668-鳗苗失收苗价攀升，景气度或大超预期

2022年鳗鲡养殖业绩兑现，2023年出鱼有望放量高增。2022年前三季度，受益于较高市场景气度，叠加公司新产能释放，公司销售商品鳗达5819吨，营收4.94亿元，贡献归母净利超1.5亿元，鳗鲡养殖业绩兑现。根据公司产能规划，我们认为明年公司商品鳗出鱼量有望在今年8000吨规划基础上翻番，或超预期放量，保持高增态势。捕捞季苗获较差，鳗苗价格攀升。根据鳗鱼网资讯，截至1月9日，台湾地区累计苗获1600kg，中国大陆累计苗获1100kg。 2023各地鳗苗捕捞行情持续低迷，鳗苗失收也带动了苗价

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天马科技

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圆通速递-600233-2022年业绩快报点评报告：业绩快报

业绩快报22Q4归母净利润11.48亿元，疫情影响下经营韧性凸显公司发布2022年业绩快报，全年实现归母净利润39.20亿元，同比增长86.3%；扣非归母净利润37.75亿元，同比增长82.7%。单四季度看，22Q4归母净利润11.48亿元，同比微降0.1%；扣非归母净利润11.05亿元，同比下降6.3%。考虑受疫情影响，公司10月及11月快递件量合计同比下降3.3%至32.11亿件，我们认为受益单价提升、管理优化等因素驱动，经营具备超预期韧性。短期：疫情影响稳步出清短期看，此前2022年

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春节返乡积极，期待白酒开门红

2022年12月中以来，白酒板块在政策拐点推动下完成了一轮明显的估值修复。当前时点，新冠病毒感染速度超预期带来的春节市场预期抬升，有望继续推动行业上行。 2023年春节返乡客流预计将恢复至2019年同期70%以上，高端、大众价格带白酒，地产酒品牌预计最为受益。在估值合理、行业基本面长期稳健的基础上，任何边际抬升均将推动板块表现。重点两条主线：①低库存高端酒企；②终端动销有望明显改善地产酒企。 ▍新冠病毒感染速度超预期，春节动销预期抬升，高端、大众价格带与地产酒更值得关注 12月中以来，全国各地

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东尼电子-603595-碳化硅业务再获重大突破，打开第二增长

1月9日，公司公告子公司东尼半导体与下游客户签订碳化硅衬底《采购合同》，同时公告预计22年实现归母净利1-1.1亿元，同增199%-229%。签订三年累计93.5万片采购合同，23年碳化硅收入有望实现数倍增长 1月9日，公司全资子公司东尼半导体与下游客户T签订《采购合同》，约定23年5-12月向该客户交付6英寸碳化硅衬底13.5万片，其中MOS比例不低于20%，含税单价5000元/片，合同金额6.75亿元，加上23年1-4月交付的1.8万片上年结余订单，预计22年公司sic衬底收入将达到7.6

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仕净科技-301030-投建TOPCon太阳能电池项目，公司

仕净科技发布公告，公司与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》，预计项目总投资最高不超过112亿元，其中固定资产投资90亿元，建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目。项目分两期建设，一期年产18GW高效N型单晶TOPCon项目预计于2023年4月开工建设，2023年11月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200亿元，二期年产6GW高效N型单晶TOPCon项目待一期全部建成达产后适时建设。投建TOPCon太阳能电池项目，公司光伏业务向下延伸。

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疫情对日本食品饮料行业影响分析：调味品具有穿越疫情的能

日本疫情：管控解封后，仍受感染人数高峰的扰动 2022年3月21日，日本宣布全国解除防控限制措施以后，人口流动出现显著回升，2022年6月最后一周人口流动首次超过2019年同期水平，可以判断人口流动修复时间为3个月左右。但由于7月开始日本第七波疫情日增感染人数创新高，7-9月人口流动增速有所回落。随着日本第八波疫情来临，11月第一周起人口流动增速开始下滑，到12月最后一周人口流动较2019年同期下滑12.1%。可以看出虽管控全面放开，但人流量仍然受到第七波和第八波疫情感染人数高峰的制约。而消费复

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长安汽车-000625-12月整体销量实现较高增长，深蓝销量

长安12月整体销量同环比大幅增长。长安汽车12月整体销量25.58万辆，同比增长43.7%，环比增长38.4%；2022全年整体销量234.6万辆，同比增长2.0%。12月疫情防控措施逐步优化，公司工厂恢复正常生产，叠加政策尾期效应刺激需求，12月长安整体销量同环比实现大幅增长。长安自主及新能源销量表现亮眼。长安自主品牌12月销量17.25万辆，同比增长120.6%，环比增长44.6%；2022全年累计销量139.04万辆，同比增长15.5%，12月长安自主品牌销量同环比增速表现亮眼。长安自主

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兴瑞科技-002937-全年业绩超预期，汽车电子持续高增长

1月9日，兴瑞科技公布2022年业绩快报，预计2022年实现归母净利润为2.10亿~2.21亿元，同比增长85%~95%；预计扣非净利润为2.10亿~2.20亿，同比增长105%~115%。整体来看公司业绩略超市场预期：2022年公司收入增长带动利润同步增长，主要系公司重点聚焦新能源汽车电装及智能终端相关业务的研发和拓展，深耕长期合作的国际大客户及国内头部客户的开拓，汽车电子通过技术和研发创新，获得更多平台项目。同时公司充分发挥自身在生产工艺、精益管理、产能布局及供应链管理等方面积累的优势，实

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聚和材料-688503-银浆龙头地位稳固，平台型布局蓄势待发

银浆龙头高速发展，盈利水平行业领先公司2015年成立，凭借更为优异的银浆产品性能和更快的响应速度，公司经过5年时间便已成为国产银浆龙头，并助力实现银浆国产化。2021年公司市占率37%，领先优势进一步扩大。同时，公司2019-2021年加权ROE水平高于行业，主要原因是公司具有更快的资产周转速度。光伏银浆主业：份额提升盈利优化，银浆主业成长动能强劲银浆行业具有资产属性轻、资金需求大、配方迭代快三大特征，2022年银粉开始国产化，PERC银浆差异化体现在对国产银粉的适配度，TOPCon银浆差

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订单排满！这一光伏细分赛道要火

最近一个月订单增加明显，公司基本处于满产状态，这种状况预计上半年都将持续”华东区域一家头部逆变器上市公司人士近日“直呼太忙”。除了上述上市公司外，另有多家头部逆变器厂商近期均对2023年逆变器出货预期表现出乐观态度。按照机构测算，2023年光伏逆变器需求量达到360GW以上，估算总体市场规模将超过600亿元，同比增幅超过50%。而储能逆变器总体规模则有望实现翻番。在二级市场上，逆变器赛道上市公司股价近期也出现大幅反弹。截至1月10日午盘，赛道龙头阳光电源自去年12月26日以来已经涨逾30%，

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尚太科技-001301-首次覆盖报告：低石墨化成本助力负极新

尚太科技：从石墨化转型的负极行业黑马，盈利优势显著 17年从石墨化转型负极一体化企业。公司于2008年成立，以负极材料石墨化加工起家，17年抓住机遇布局上下游，转型负极材料一体化生产，2021年全球市占率达6.8%。股权集中，管理层技术出身。公司股权集中，实控人为欧阳永跃。董事长欧阳永跃、副总经理闵广益有多年碳素研发经验，副总经理马磊深耕电池领域产品研发。负极成营收主力，盈利优势显著且增长强劲。公司22年Q1-Q3营收35.4亿元，同增149%，归母净利润10.5亿元，同增209%。目前收入

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钠电负极换新，新玩家入场，供给与需求有望形成共振

钠电产业链初步成型，负极材料换新，硬碳为当下主流。碳酸锂价格短期调整，影响钠电行业 2023 年定价水平，不改行业加速趋势。负极材料产能短缺构成目前行业发展瓶颈，随着佰思格 2000 吨产线投产，钠电产业链初步成型。碳基类负极材料最具商业化应用潜力，但是由于热力学原因，石墨难以作为钠电负极材料。当下钠离子电池性能基本满足两轮电动车及低续航电动车要求，下游客户需求明确。钠电高能量密度应用领域决定硬碳成为主流，极致成本追求并非行业当下主旋律。八仙过海各显神通，生物质前驱体更胜一筹。硬碳前驱体与硬碳

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科林电气-603050-公司简评报告：被低估的分布式光伏EP

智能电网配变用电产品线齐全。作为国内领先的智慧电力系统解决方案提供商，公司现有产品基本涵盖了110kV及以下智能电网配电、变电、用电领域一、二次设备及系统，是行业内产品线较为齐全的少数企业之一。主要产品包括综合自动化系统、配电终端、配电主站软件、智能电能表、高低压预付费、高低压真空断路器、环网柜、成套设备等。电网投资向配网倾斜，支撑公司持续成长。十四五以来，电网投资有望不断向配用电侧倾斜，配网投资持续加速。我国电力市场不断深化改革，正在构建以新能源为核心的新型电力系统。随着分布式新能源在电网中

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全球巨头股价迭创历史新高，国内机械行业对标空间如何？

浙商证券认为，随着国内工程机械龙头企业业绩逐渐拐点向上，业绩向上弹性好，空间大，未来成长性将比卡特彼勒更好近期，美股机械龙头卡特彼勒股价再度刷新历史新高，最新总市值达1283亿美元（约合8674.5亿元人民币）。资料显示，卡特彼勒是世界上最大的工程机械和矿山设备生产厂家、燃气发动机和工业用燃气轮机生产厂家之一，也是世界上最大的柴油机厂家之一。而对标国际巨头，浙商证券表示，工程机械为我国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。以国内三一重工为代表的中国

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今年基建投资高景气稳了？万亿专项债或加码在即

兴业证券表示，专项债投向领域和用做资本金范围扩大，有利于扩充适用于专项债的项目数量，加速专项债的使用以及更快形成实物工作量。在中央强调明年经济“坚持稳字当头、稳中求进”背景下，基建投资在2023年上半年仍将是稳增长的重要抓手之一，高景气有望延续。近日，专项债相关消息有点儿密集。《经济日报》近期发表文章称，今年积极的财政政策会在多个方面“加码”，财政支出强度加力至关重要，专项债券是财政政策的重要工具，对带动扩大有效投资作用明显。前几日，财政部部长刘昆在接受采访时也表示，今天财政“加力”的其中

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天马科技-603668-鳗苗失收苗价攀升，景气度或大超预期

2022年鳗鲡养殖业绩兑现，2023年出鱼有望放量高增。2022年前三季度，受益于较高市场景气度，叠加公司新产能释放，公司销售商品鳗达5819吨，营收4.94亿元，贡献归母净利超1.5亿元，鳗鲡养殖业绩兑现。根据公司产能规划，我们认为明年公司商品鳗出鱼量有望在今年8000吨规划基础上翻番，或超预期放量，保持高增态势。捕捞季苗获较差，鳗苗价格攀升。根据鳗鱼网资讯，截至1月9日，台湾地区累计苗获1600kg，中国大陆累计苗获1100kg。 2023各地鳗苗捕捞行情持续低迷，鳗苗失收也带动了苗价

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天马科技

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tony2001

中线波段

2023-01-10 09:07:05

圆通速递-600233-2022年业绩快报点评报告：业绩快报

业绩快报22Q4归母净利润11.48亿元，疫情影响下经营韧性凸显公司发布2022年业绩快报，全年实现归母净利润39.20亿元，同比增长86.3%；扣非归母净利润37.75亿元，同比增长82.7%。单四季度看，22Q4归母净利润11.48亿元，同比微降0.1%；扣非归母净利润11.05亿元，同比下降6.3%。考虑受疫情影响，公司10月及11月快递件量合计同比下降3.3%至32.11亿件，我们认为受益单价提升、管理优化等因素驱动，经营具备超预期韧性。短期：疫情影响稳步出清短期看，此前2022年

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圆通速递

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tony2001

中线波段

2023-01-10 09:02:44

春节返乡积极，期待白酒开门红

2022年12月中以来，白酒板块在政策拐点推动下完成了一轮明显的估值修复。当前时点，新冠病毒感染速度超预期带来的春节市场预期抬升，有望继续推动行业上行。 2023年春节返乡客流预计将恢复至2019年同期70%以上，高端、大众价格带白酒，地产酒品牌预计最为受益。在估值合理、行业基本面长期稳健的基础上，任何边际抬升均将推动板块表现。重点两条主线：①低库存高端酒企；②终端动销有望明显改善地产酒企。 ▍新冠病毒感染速度超预期，春节动销预期抬升，高端、大众价格带与地产酒更值得关注 12月中以来，全国各地

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今世缘
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迎驾贡酒

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