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价值选股，技术进出点

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中线波段

2023-01-07 10:14:53

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2023年市场主要潜在机会

去年下半年整个大新能源板块都陷入了宏观叙事导致的系统性担忧，很多个股遭到了明显的错杀或者过度调整。我一直以来反对从宏大叙事到中观行业跟踪、再到个股研究的逻辑，会带来非常多的误判。当前市场最关注的几个宏大叙事逻辑如下：（1）经济承压会不会带来中国乃至全球的电动汽车销售巨大压力，从而导致销量低于预期。我们更应该看到的是，未来电动车的新增车型成为主流，燃油车领域的新增研发近乎枯竭，从产品创新和技术进步角度来说，新增车里面电动化渗透率达到100%的时间可能会大幅度提前。（2）产能过剩会不会导致动力电

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2023-01-06 20:18:09

新型电力系统蓝皮书出炉！储能系统成核心增量这些技术路线获点

今日，国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》(下文简称“《蓝皮书》”)公开征求意见。 I 新型电力系统是什么？从基本定义上来说：新型电力系统是以确保能源电力安全为基本前提，以满足经济社会高质量发展的电力需求为首要目标，以高比例新能源供给消纳体系建设为主线任务，以源网荷储多向协同、灵活互动为坚强支撑，以坚强、智能、柔性电网为枢纽平台，以技术创新和体制机制创新为基础保障的新时代电力系统。《蓝皮书》显示，如今我国电力系统仍面临多个问题与挑战，涵盖电力供应安全、新能源消纳、系统运行等多

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利好政策密集出台，房地产后面还有大招？

继“三支箭”、金融16条的落地，市场又出现“三道红线”可能调整的传闻。近期，房地产支持政策继续密集出台。 1月5日，央行、银保监会称要建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，住建部也表示对于购买第一套住房的要大力支持，“首付比、首套利率该降的都要降下来。” 此外，继“三支箭”、金融16条的落地，市场又出现“三道红线”可能调整的传闻。什么是三道红线？所谓“三道红线”，又称“三线四档”，是指2020年8月20日住建部、央行在对碧桂园、恒大、万科等在内的12家房企的约谈中提出的三个监管要求，“三道

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污水管理新规2月起实施，涉及这些要点

修改后的办法第五条明确提出，对列入重点排污单位名录的排水户和城镇排水主管部门确定的对城镇排水与污水处理设施安全运行影响较大的，应当作为重点排水户进行管理威派格 +0.65% 津膜科技 -0.47% 一、事件：新污水管理办法实施据国家住房和城乡建设部官网显示，经修改的《城镇污水排入排水管网许可管理办法》将自2023年2月1日起施行，文件共提出了十七项修改。文件指出，重点排水户应当建立档案管理制度，对污水预处理设施、内部排水管网、与市政管网的连接管、专用检测井运行维护情况、发生异常的原因和采取

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稀土永磁供需格局重塑，从周期走向成长

稀土/永磁：供需格局重塑，从周期走向成长（2023-01-06） 1月5日，比亚迪正式发布全新高端汽车品牌仰望及其核心技术“易四方”，对稀土永磁板块形成催化。我们从中长期的视角分析整个行业的投资机会。本篇内容摘自2022年12月25日已经发布的年度策略报告《23年有色年度投资策略：被低估的供应链瓶颈——行至水深处，花开春暖时》投资要点：在中游去库以及需求端走弱双重冲击下，稀土价格底在2022年三季度已然探明——供给整合及需求变革，终于使得稀土摆脱了“白菜价”时代。随着新能源、节能需求的进一

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供应链多方喊话，汽车芯片短缺持续至2023年

2020年爆发的汽车芯片短缺在今年仍然未能有效缓解，近日英飞凌CEO、Arm汽车部门相关负责人以及供应链相关人士均表示，汽车芯片短缺或将持续至2023年。 Arm方面，其汽车市场进入策略(automotive go-to-market)副总裁Dennis Laudick近日表示，现代汽车需要更多的芯片，而这些芯片也比以往任何时候都更贵。由于需求强劲，预计今年汽车相关芯片将出现严重短缺。 Arm表示，自2020年以来，Arm的汽车业务营收增长了一倍多，并且Arm在刚过去的2022年总营收增长35%

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除了硅料，这一新能源核心原料也在跌价

新能源汽车的核心部件是动力电池，电池占了新能源整车成本的大头，而其中的原材料碳酸锂又是电池的主要成分 Wind数据显示，截至1月5日，碳酸锂价格报50.2万元/吨，较11月21日高点56.75万元/吨跌幅达11.54%，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格均下调明显。此前的2021年初到2022年下半年，碳酸锂价格曾一路飙升，涨幅近10倍。对于本轮下跌，百川浮盈分析称，锂辉石到岸价开始松动、青海盐湖端正式进入淡季，此外新能源补贴滑坡也对锂电产业链影响较大，致使采购热性不在，价格上涨困难。另据每经

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光伏板块掀涨停潮，这一分支最为强势

光伏电站EPC模式，是指在光伏电站项目决策阶段以后，从设计开始，经招标，委托一家工程公司对设计-采购-建造进行总承包。 1月6日，光伏板块掀涨停潮，截至早间收盘有超40股涨停或大涨，其中芯能科技、众业达2连板，海优新材、明冠新材、中信博等多股涨超10%。消息面上，近日硅料价格持续“滑铁卢”，目前最低价已经跌破15万元/吨，较高点跌幅达42%。另外，今天盘中多家太阳能电池板制造商临时推出提产计划，市场信心出现恢复。海外方面，在2023年的可再生能源项目招标之前，德国联邦网络局决定上调屋顶太阳能

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从部委工作会议看2023年经济重点

2022年12月中央经济工作会议召开以来，已经有国资委、央行、证监会、银保监会、发改委、财政部等部委召开会议，落实中央经济工作会议精神，部署2023年工作。核心观点：从中央经济工作会议，结合各部委工作会议、领导专访及新闻发布会，我们进一步提炼出对于2023年经济工作的具体执行方向：第一，经济工作千头万绪，从提振信心入手：部委工作部署以房企、平台企业、民企融资为核心抓手，突出表现在央行和证监会的相关表态上。第二，突出做好稳增长，“扩消费”摆在优先位置：部委工作部署包括满足服务业主体融资、增加

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南美盐湖全年产量或不及预期，扩产进度难言乐观

南美在产盐湖经营总结：Q3业绩延续高增，全年产量或低于指引。 1）Q3锂盐价格环增，带动业绩环比继续增长。SQM、ALB、Livent二季度分别实现净利润11.0、9.0、0.78亿美元，环比+28%、+120%、+30%；Olaroz实现毛利润1.33亿美元，环比+6%。总结来看，盈利增厚主因锂价环比上涨（Q3海外锂盐均价环比+13%），且部分企业长协重新定价带动售价超预期增长。 2）受疫情、全球宏观环境等多因素的掣肘，南美盐湖整体全年产量或低于预期。ALB、Livent再次修正业绩指引，其中

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中国特色估值体系下的国企重估之路

2022年11月21日，证监会主席易会满在2022年金融街论坛年会上表示，要“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。 “中国特色”之一体现于主权资本定价的自主性。1）比较海内外股票市场估值情况，当前A股核心资产处于明显低估的状态；2）北向资金在沪深300上具有相当的筹码优势，若大幅流出能在短时间内引发市场波动。系统重要性股票的资本定价是否自主合理事关国家经济金融安全。稳定国家主权资本定价首先取决于国内投资者对本国核心资产的价值信念，对自身制度、发展道理和民族文化的信心。

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房地产市场再迎大招，两部门建立贷款动态调整机制，高层表态“降

中国人民银行1月5日发布消息称，近日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。此外，据央视新闻报道，住房和城乡建设部部长倪虹指出，对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。据国海证券统计，截至去年12月20日，36个二线城市中已有35个通过宣布下调购

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国资委开展新一轮国改提升行动，平安证券称关注三条主线

据上证报报道，1月5日，国资委在京召开中央企业负责人会议。对于国企改革三年行动收官后的下一步改革方向，会议指出，中央企业要坚持社会主义市场经济改革方向，以更大力度打造现代新国企。积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，促进国企民企协同发展，进一步发挥国有企业引领带动作用。财通证券研报指出，今年不仅仅是对“三年行动”的总结，更是对本轮历经了10年之久的国企改革中长期成果的验收。平安证券认为，当前资本市场助力经济转型的重要性进一步抬升，中国特色估值体系值得高度重视，国企价值迎来重估，可关注国企央企的

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港股龙头底部股价已翻倍，机构预计口腔行业规模超千亿

1月5日，港股时代天使收涨8.87%，股价报135港元/股，自10月10日阶段低点以来涨幅已翻倍。资料显示，时代天使主营口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售服务，市占率达41.1%，为国内龙头。据全球咨询机构Frost&Sullivan预测，中国口腔医疗服务市场预计2025年达近3000亿元，预计2021-2025年行业年复合增长率为20%。国联证券表示，口腔服务市场空间大，人口老龄化、消费升级、国家政策是行业发展的核心驱动力。另外，12月中旬口腔正畸耗材集采落地，平均降幅43%；上海证

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售价超两万？它或许是消费电子的救命稻草

据美媒报道，市场期待已久的苹果VR头显近日有多个新功能曝光。浙商证券表示，消费电子市场“供给创造需求”特征明显，通过复盘手机市场发展路径，每次渗透率提升都伴随功能的颠覆性创新。目前包括VR设备仍处在发展初期，可创新空间广阔，未来有望复刻手机先前的“黄金时代”。 1月5日，消费电子一反前两日颓势，VR龙头歌尔股份涨停，立讯精密发布澄清后止跌，德赛电池、东山精密等多股跟涨。消息面上，据美媒报道，市场期待已久的苹果VR头显近日有多个新功能曝光。此外，全球最大的消费电子展CES 5日起开幕，三星、索尼

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2023年市场主要潜在机会

去年下半年整个大新能源板块都陷入了宏观叙事导致的系统性担忧，很多个股遭到了明显的错杀或者过度调整。我一直以来反对从宏大叙事到中观行业跟踪、再到个股研究的逻辑，会带来非常多的误判。当前市场最关注的几个宏大叙事逻辑如下：（1）经济承压会不会带来中国乃至全球的电动汽车销售巨大压力，从而导致销量低于预期。我们更应该看到的是，未来电动车的新增车型成为主流，燃油车领域的新增研发近乎枯竭，从产品创新和技术进步角度来说，新增车里面电动化渗透率达到100%的时间可能会大幅度提前。（2）产能过剩会不会导致动力电

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新型电力系统蓝皮书出炉！储能系统成核心增量这些技术路线获点

今日，国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》(下文简称“《蓝皮书》”)公开征求意见。 I 新型电力系统是什么？从基本定义上来说：新型电力系统是以确保能源电力安全为基本前提，以满足经济社会高质量发展的电力需求为首要目标，以高比例新能源供给消纳体系建设为主线任务，以源网荷储多向协同、灵活互动为坚强支撑，以坚强、智能、柔性电网为枢纽平台，以技术创新和体制机制创新为基础保障的新时代电力系统。《蓝皮书》显示，如今我国电力系统仍面临多个问题与挑战，涵盖电力供应安全、新能源消纳、系统运行等多

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利好政策密集出台，房地产后面还有大招？

继“三支箭”、金融16条的落地，市场又出现“三道红线”可能调整的传闻。近期，房地产支持政策继续密集出台。 1月5日，央行、银保监会称要建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，住建部也表示对于购买第一套住房的要大力支持，“首付比、首套利率该降的都要降下来。” 此外，继“三支箭”、金融16条的落地，市场又出现“三道红线”可能调整的传闻。什么是三道红线？所谓“三道红线”，又称“三线四档”，是指2020年8月20日住建部、央行在对碧桂园、恒大、万科等在内的12家房企的约谈中提出的三个监管要求，“三道

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污水管理新规2月起实施，涉及这些要点

修改后的办法第五条明确提出，对列入重点排污单位名录的排水户和城镇排水主管部门确定的对城镇排水与污水处理设施安全运行影响较大的，应当作为重点排水户进行管理威派格 +0.65% 津膜科技 -0.47% 一、事件：新污水管理办法实施据国家住房和城乡建设部官网显示，经修改的《城镇污水排入排水管网许可管理办法》将自2023年2月1日起施行，文件共提出了十七项修改。文件指出，重点排水户应当建立档案管理制度，对污水预处理设施、内部排水管网、与市政管网的连接管、专用检测井运行维护情况、发生异常的原因和采取

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稀土永磁供需格局重塑，从周期走向成长

稀土/永磁：供需格局重塑，从周期走向成长（2023-01-06） 1月5日，比亚迪正式发布全新高端汽车品牌仰望及其核心技术“易四方”，对稀土永磁板块形成催化。我们从中长期的视角分析整个行业的投资机会。本篇内容摘自2022年12月25日已经发布的年度策略报告《23年有色年度投资策略：被低估的供应链瓶颈——行至水深处，花开春暖时》投资要点：在中游去库以及需求端走弱双重冲击下，稀土价格底在2022年三季度已然探明——供给整合及需求变革，终于使得稀土摆脱了“白菜价”时代。随着新能源、节能需求的进一

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供应链多方喊话，汽车芯片短缺持续至2023年

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除了硅料，这一新能源核心原料也在跌价

新能源汽车的核心部件是动力电池，电池占了新能源整车成本的大头，而其中的原材料碳酸锂又是电池的主要成分 Wind数据显示，截至1月5日，碳酸锂价格报50.2万元/吨，较11月21日高点56.75万元/吨跌幅达11.54%，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格均下调明显。此前的2021年初到2022年下半年，碳酸锂价格曾一路飙升，涨幅近10倍。对于本轮下跌，百川浮盈分析称，锂辉石到岸价开始松动、青海盐湖端正式进入淡季，此外新能源补贴滑坡也对锂电产业链影响较大，致使采购热性不在，价格上涨困难。另据每经

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光伏板块掀涨停潮，这一分支最为强势

光伏电站EPC模式，是指在光伏电站项目决策阶段以后，从设计开始，经招标，委托一家工程公司对设计-采购-建造进行总承包。 1月6日，光伏板块掀涨停潮，截至早间收盘有超40股涨停或大涨，其中芯能科技、众业达2连板，海优新材、明冠新材、中信博等多股涨超10%。消息面上，近日硅料价格持续“滑铁卢”，目前最低价已经跌破15万元/吨，较高点跌幅达42%。另外，今天盘中多家太阳能电池板制造商临时推出提产计划，市场信心出现恢复。海外方面，在2023年的可再生能源项目招标之前，德国联邦网络局决定上调屋顶太阳能

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从部委工作会议看2023年经济重点

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南美盐湖全年产量或不及预期，扩产进度难言乐观

南美在产盐湖经营总结：Q3业绩延续高增，全年产量或低于指引。 1）Q3锂盐价格环增，带动业绩环比继续增长。SQM、ALB、Livent二季度分别实现净利润11.0、9.0、0.78亿美元，环比+28%、+120%、+30%；Olaroz实现毛利润1.33亿美元，环比+6%。总结来看，盈利增厚主因锂价环比上涨（Q3海外锂盐均价环比+13%），且部分企业长协重新定价带动售价超预期增长。 2）受疫情、全球宏观环境等多因素的掣肘，南美盐湖整体全年产量或低于预期。ALB、Livent再次修正业绩指引，其中

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中国特色估值体系下的国企重估之路

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房地产市场再迎大招，两部门建立贷款动态调整机制，高层表态“降

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国资委开展新一轮国改提升行动，平安证券称关注三条主线

据上证报报道，1月5日，国资委在京召开中央企业负责人会议。对于国企改革三年行动收官后的下一步改革方向，会议指出，中央企业要坚持社会主义市场经济改革方向，以更大力度打造现代新国企。积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，促进国企民企协同发展，进一步发挥国有企业引领带动作用。财通证券研报指出，今年不仅仅是对“三年行动”的总结，更是对本轮历经了10年之久的国企改革中长期成果的验收。平安证券认为，当前资本市场助力经济转型的重要性进一步抬升，中国特色估值体系值得高度重视，国企价值迎来重估，可关注国企央企的

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港股龙头底部股价已翻倍，机构预计口腔行业规模超千亿

1月5日，港股时代天使收涨8.87%，股价报135港元/股，自10月10日阶段低点以来涨幅已翻倍。资料显示，时代天使主营口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售服务，市占率达41.1%，为国内龙头。据全球咨询机构Frost&Sullivan预测，中国口腔医疗服务市场预计2025年达近3000亿元，预计2021-2025年行业年复合增长率为20%。国联证券表示，口腔服务市场空间大，人口老龄化、消费升级、国家政策是行业发展的核心驱动力。另外，12月中旬口腔正畸耗材集采落地，平均降幅43%；上海证

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售价超两万？它或许是消费电子的救命稻草

据美媒报道，市场期待已久的苹果VR头显近日有多个新功能曝光。浙商证券表示，消费电子市场“供给创造需求”特征明显，通过复盘手机市场发展路径，每次渗透率提升都伴随功能的颠覆性创新。目前包括VR设备仍处在发展初期，可创新空间广阔，未来有望复刻手机先前的“黄金时代”。 1月5日，消费电子一反前两日颓势，VR龙头歌尔股份涨停，立讯精密发布澄清后止跌，德赛电池、东山精密等多股跟涨。消息面上，据美媒报道，市场期待已久的苹果VR头显近日有多个新功能曝光。此外，全球最大的消费电子展CES 5日起开幕，三星、索尼

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2023年市场主要潜在机会

去年下半年整个大新能源板块都陷入了宏观叙事导致的系统性担忧，很多个股遭到了明显的错杀或者过度调整。我一直以来反对从宏大叙事到中观行业跟踪、再到个股研究的逻辑，会带来非常多的误判。当前市场最关注的几个宏大叙事逻辑如下：（1）经济承压会不会带来中国乃至全球的电动汽车销售巨大压力，从而导致销量低于预期。我们更应该看到的是，未来电动车的新增车型成为主流，燃油车领域的新增研发近乎枯竭，从产品创新和技术进步角度来说，新增车里面电动化渗透率达到100%的时间可能会大幅度提前。（2）产能过剩会不会导致动力电

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2023-01-06 20:18:09

新型电力系统蓝皮书出炉！储能系统成核心增量这些技术路线获点

今日，国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》(下文简称“《蓝皮书》”)公开征求意见。 I 新型电力系统是什么？从基本定义上来说：新型电力系统是以确保能源电力安全为基本前提，以满足经济社会高质量发展的电力需求为首要目标，以高比例新能源供给消纳体系建设为主线任务，以源网荷储多向协同、灵活互动为坚强支撑，以坚强、智能、柔性电网为枢纽平台，以技术创新和体制机制创新为基础保障的新时代电力系统。《蓝皮书》显示，如今我国电力系统仍面临多个问题与挑战，涵盖电力供应安全、新能源消纳、系统运行等多

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利好政策密集出台，房地产后面还有大招？

继“三支箭”、金融16条的落地，市场又出现“三道红线”可能调整的传闻。近期，房地产支持政策继续密集出台。 1月5日，央行、银保监会称要建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，住建部也表示对于购买第一套住房的要大力支持，“首付比、首套利率该降的都要降下来。” 此外，继“三支箭”、金融16条的落地，市场又出现“三道红线”可能调整的传闻。什么是三道红线？所谓“三道红线”，又称“三线四档”，是指2020年8月20日住建部、央行在对碧桂园、恒大、万科等在内的12家房企的约谈中提出的三个监管要求，“三道

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污水管理新规2月起实施，涉及这些要点

修改后的办法第五条明确提出，对列入重点排污单位名录的排水户和城镇排水主管部门确定的对城镇排水与污水处理设施安全运行影响较大的，应当作为重点排水户进行管理威派格 +0.65% 津膜科技 -0.47% 一、事件：新污水管理办法实施据国家住房和城乡建设部官网显示，经修改的《城镇污水排入排水管网许可管理办法》将自2023年2月1日起施行，文件共提出了十七项修改。文件指出，重点排水户应当建立档案管理制度，对污水预处理设施、内部排水管网、与市政管网的连接管、专用检测井运行维护情况、发生异常的原因和采取

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稀土永磁供需格局重塑，从周期走向成长

稀土/永磁：供需格局重塑，从周期走向成长（2023-01-06） 1月5日，比亚迪正式发布全新高端汽车品牌仰望及其核心技术“易四方”，对稀土永磁板块形成催化。我们从中长期的视角分析整个行业的投资机会。本篇内容摘自2022年12月25日已经发布的年度策略报告《23年有色年度投资策略：被低估的供应链瓶颈——行至水深处，花开春暖时》投资要点：在中游去库以及需求端走弱双重冲击下，稀土价格底在2022年三季度已然探明——供给整合及需求变革，终于使得稀土摆脱了“白菜价”时代。随着新能源、节能需求的进一

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供应链多方喊话，汽车芯片短缺持续至2023年

2020年爆发的汽车芯片短缺在今年仍然未能有效缓解，近日英飞凌CEO、Arm汽车部门相关负责人以及供应链相关人士均表示，汽车芯片短缺或将持续至2023年。 Arm方面，其汽车市场进入策略(automotive go-to-market)副总裁Dennis Laudick近日表示，现代汽车需要更多的芯片，而这些芯片也比以往任何时候都更贵。由于需求强劲，预计今年汽车相关芯片将出现严重短缺。 Arm表示，自2020年以来，Arm的汽车业务营收增长了一倍多，并且Arm在刚过去的2022年总营收增长35%

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除了硅料，这一新能源核心原料也在跌价

新能源汽车的核心部件是动力电池，电池占了新能源整车成本的大头，而其中的原材料碳酸锂又是电池的主要成分 Wind数据显示，截至1月5日，碳酸锂价格报50.2万元/吨，较11月21日高点56.75万元/吨跌幅达11.54%，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格均下调明显。此前的2021年初到2022年下半年，碳酸锂价格曾一路飙升，涨幅近10倍。对于本轮下跌，百川浮盈分析称，锂辉石到岸价开始松动、青海盐湖端正式进入淡季，此外新能源补贴滑坡也对锂电产业链影响较大，致使采购热性不在，价格上涨困难。另据每经

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光伏板块掀涨停潮，这一分支最为强势

光伏电站EPC模式，是指在光伏电站项目决策阶段以后，从设计开始，经招标，委托一家工程公司对设计-采购-建造进行总承包。 1月6日，光伏板块掀涨停潮，截至早间收盘有超40股涨停或大涨，其中芯能科技、众业达2连板，海优新材、明冠新材、中信博等多股涨超10%。消息面上，近日硅料价格持续“滑铁卢”，目前最低价已经跌破15万元/吨，较高点跌幅达42%。另外，今天盘中多家太阳能电池板制造商临时推出提产计划，市场信心出现恢复。海外方面，在2023年的可再生能源项目招标之前，德国联邦网络局决定上调屋顶太阳能

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从部委工作会议看2023年经济重点

2022年12月中央经济工作会议召开以来，已经有国资委、央行、证监会、银保监会、发改委、财政部等部委召开会议，落实中央经济工作会议精神，部署2023年工作。核心观点：从中央经济工作会议，结合各部委工作会议、领导专访及新闻发布会，我们进一步提炼出对于2023年经济工作的具体执行方向：第一，经济工作千头万绪，从提振信心入手：部委工作部署以房企、平台企业、民企融资为核心抓手，突出表现在央行和证监会的相关表态上。第二，突出做好稳增长，“扩消费”摆在优先位置：部委工作部署包括满足服务业主体融资、增加

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南美盐湖全年产量或不及预期，扩产进度难言乐观

南美在产盐湖经营总结：Q3业绩延续高增，全年产量或低于指引。 1）Q3锂盐价格环增，带动业绩环比继续增长。SQM、ALB、Livent二季度分别实现净利润11.0、9.0、0.78亿美元，环比+28%、+120%、+30%；Olaroz实现毛利润1.33亿美元，环比+6%。总结来看，盈利增厚主因锂价环比上涨（Q3海外锂盐均价环比+13%），且部分企业长协重新定价带动售价超预期增长。 2）受疫情、全球宏观环境等多因素的掣肘，南美盐湖整体全年产量或低于预期。ALB、Livent再次修正业绩指引，其中

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中国特色估值体系下的国企重估之路

2022年11月21日，证监会主席易会满在2022年金融街论坛年会上表示，要“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。 “中国特色”之一体现于主权资本定价的自主性。1）比较海内外股票市场估值情况，当前A股核心资产处于明显低估的状态；2）北向资金在沪深300上具有相当的筹码优势，若大幅流出能在短时间内引发市场波动。系统重要性股票的资本定价是否自主合理事关国家经济金融安全。稳定国家主权资本定价首先取决于国内投资者对本国核心资产的价值信念，对自身制度、发展道理和民族文化的信心。

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房地产市场再迎大招，两部门建立贷款动态调整机制，高层表态“降

中国人民银行1月5日发布消息称，近日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。此外，据央视新闻报道，住房和城乡建设部部长倪虹指出，对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。据国海证券统计，截至去年12月20日，36个二线城市中已有35个通过宣布下调购

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国资委开展新一轮国改提升行动，平安证券称关注三条主线

据上证报报道，1月5日，国资委在京召开中央企业负责人会议。对于国企改革三年行动收官后的下一步改革方向，会议指出，中央企业要坚持社会主义市场经济改革方向，以更大力度打造现代新国企。积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，促进国企民企协同发展，进一步发挥国有企业引领带动作用。财通证券研报指出，今年不仅仅是对“三年行动”的总结，更是对本轮历经了10年之久的国企改革中长期成果的验收。平安证券认为，当前资本市场助力经济转型的重要性进一步抬升，中国特色估值体系值得高度重视，国企价值迎来重估，可关注国企央企的

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港股龙头底部股价已翻倍，机构预计口腔行业规模超千亿

1月5日，港股时代天使收涨8.87%，股价报135港元/股，自10月10日阶段低点以来涨幅已翻倍。资料显示，时代天使主营口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售服务，市占率达41.1%，为国内龙头。据全球咨询机构Frost&Sullivan预测，中国口腔医疗服务市场预计2025年达近3000亿元，预计2021-2025年行业年复合增长率为20%。国联证券表示，口腔服务市场空间大，人口老龄化、消费升级、国家政策是行业发展的核心驱动力。另外，12月中旬口腔正畸耗材集采落地，平均降幅43%；上海证

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售价超两万？它或许是消费电子的救命稻草

据美媒报道，市场期待已久的苹果VR头显近日有多个新功能曝光。浙商证券表示，消费电子市场“供给创造需求”特征明显，通过复盘手机市场发展路径，每次渗透率提升都伴随功能的颠覆性创新。目前包括VR设备仍处在发展初期，可创新空间广阔，未来有望复刻手机先前的“黄金时代”。 1月5日，消费电子一反前两日颓势，VR龙头歌尔股份涨停，立讯精密发布澄清后止跌，德赛电池、东山精密等多股跟涨。消息面上，据美媒报道，市场期待已久的苹果VR头显近日有多个新功能曝光。此外，全球最大的消费电子展CES 5日起开幕，三星、索尼

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2023年市场主要潜在机会

去年下半年整个大新能源板块都陷入了宏观叙事导致的系统性担忧，很多个股遭到了明显的错杀或者过度调整。我一直以来反对从宏大叙事到中观行业跟踪、再到个股研究的逻辑，会带来非常多的误判。当前市场最关注的几个宏大叙事逻辑如下：（1）经济承压会不会带来中国乃至全球的电动汽车销售巨大压力，从而导致销量低于预期。我们更应该看到的是，未来电动车的新增车型成为主流，燃油车领域的新增研发近乎枯竭，从产品创新和技术进步角度来说，新增车里面电动化渗透率达到100%的时间可能会大幅度提前。（2）产能过剩会不会导致动力电

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新型电力系统蓝皮书出炉！储能系统成核心增量这些技术路线获点

今日，国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》(下文简称“《蓝皮书》”)公开征求意见。 I 新型电力系统是什么？从基本定义上来说：新型电力系统是以确保能源电力安全为基本前提，以满足经济社会高质量发展的电力需求为首要目标，以高比例新能源供给消纳体系建设为主线任务，以源网荷储多向协同、灵活互动为坚强支撑，以坚强、智能、柔性电网为枢纽平台，以技术创新和体制机制创新为基础保障的新时代电力系统。《蓝皮书》显示，如今我国电力系统仍面临多个问题与挑战，涵盖电力供应安全、新能源消纳、系统运行等多

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利好政策密集出台，房地产后面还有大招？

继“三支箭”、金融16条的落地，市场又出现“三道红线”可能调整的传闻。近期，房地产支持政策继续密集出台。 1月5日，央行、银保监会称要建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，住建部也表示对于购买第一套住房的要大力支持，“首付比、首套利率该降的都要降下来。” 此外，继“三支箭”、金融16条的落地，市场又出现“三道红线”可能调整的传闻。什么是三道红线？所谓“三道红线”，又称“三线四档”，是指2020年8月20日住建部、央行在对碧桂园、恒大、万科等在内的12家房企的约谈中提出的三个监管要求，“三道

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污水管理新规2月起实施，涉及这些要点

修改后的办法第五条明确提出，对列入重点排污单位名录的排水户和城镇排水主管部门确定的对城镇排水与污水处理设施安全运行影响较大的，应当作为重点排水户进行管理威派格 +0.65% 津膜科技 -0.47% 一、事件：新污水管理办法实施据国家住房和城乡建设部官网显示，经修改的《城镇污水排入排水管网许可管理办法》将自2023年2月1日起施行，文件共提出了十七项修改。文件指出，重点排水户应当建立档案管理制度，对污水预处理设施、内部排水管网、与市政管网的连接管、专用检测井运行维护情况、发生异常的原因和采取

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稀土永磁供需格局重塑，从周期走向成长

稀土/永磁：供需格局重塑，从周期走向成长（2023-01-06） 1月5日，比亚迪正式发布全新高端汽车品牌仰望及其核心技术“易四方”，对稀土永磁板块形成催化。我们从中长期的视角分析整个行业的投资机会。本篇内容摘自2022年12月25日已经发布的年度策略报告《23年有色年度投资策略：被低估的供应链瓶颈——行至水深处，花开春暖时》投资要点：在中游去库以及需求端走弱双重冲击下，稀土价格底在2022年三季度已然探明——供给整合及需求变革，终于使得稀土摆脱了“白菜价”时代。随着新能源、节能需求的进一

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供应链多方喊话，汽车芯片短缺持续至2023年

2020年爆发的汽车芯片短缺在今年仍然未能有效缓解，近日英飞凌CEO、Arm汽车部门相关负责人以及供应链相关人士均表示，汽车芯片短缺或将持续至2023年。 Arm方面，其汽车市场进入策略(automotive go-to-market)副总裁Dennis Laudick近日表示，现代汽车需要更多的芯片，而这些芯片也比以往任何时候都更贵。由于需求强劲，预计今年汽车相关芯片将出现严重短缺。 Arm表示，自2020年以来，Arm的汽车业务营收增长了一倍多，并且Arm在刚过去的2022年总营收增长35%

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除了硅料，这一新能源核心原料也在跌价

新能源汽车的核心部件是动力电池，电池占了新能源整车成本的大头，而其中的原材料碳酸锂又是电池的主要成分 Wind数据显示，截至1月5日，碳酸锂价格报50.2万元/吨，较11月21日高点56.75万元/吨跌幅达11.54%，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格均下调明显。此前的2021年初到2022年下半年，碳酸锂价格曾一路飙升，涨幅近10倍。对于本轮下跌，百川浮盈分析称，锂辉石到岸价开始松动、青海盐湖端正式进入淡季，此外新能源补贴滑坡也对锂电产业链影响较大，致使采购热性不在，价格上涨困难。另据每经

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光伏板块掀涨停潮，这一分支最为强势

光伏电站EPC模式，是指在光伏电站项目决策阶段以后，从设计开始，经招标，委托一家工程公司对设计-采购-建造进行总承包。 1月6日，光伏板块掀涨停潮，截至早间收盘有超40股涨停或大涨，其中芯能科技、众业达2连板，海优新材、明冠新材、中信博等多股涨超10%。消息面上，近日硅料价格持续“滑铁卢”，目前最低价已经跌破15万元/吨，较高点跌幅达42%。另外，今天盘中多家太阳能电池板制造商临时推出提产计划，市场信心出现恢复。海外方面，在2023年的可再生能源项目招标之前，德国联邦网络局决定上调屋顶太阳能

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从部委工作会议看2023年经济重点

2022年12月中央经济工作会议召开以来，已经有国资委、央行、证监会、银保监会、发改委、财政部等部委召开会议，落实中央经济工作会议精神，部署2023年工作。核心观点：从中央经济工作会议，结合各部委工作会议、领导专访及新闻发布会，我们进一步提炼出对于2023年经济工作的具体执行方向：第一，经济工作千头万绪，从提振信心入手：部委工作部署以房企、平台企业、民企融资为核心抓手，突出表现在央行和证监会的相关表态上。第二，突出做好稳增长，“扩消费”摆在优先位置：部委工作部署包括满足服务业主体融资、增加

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南美盐湖全年产量或不及预期，扩产进度难言乐观

南美在产盐湖经营总结：Q3业绩延续高增，全年产量或低于指引。 1）Q3锂盐价格环增，带动业绩环比继续增长。SQM、ALB、Livent二季度分别实现净利润11.0、9.0、0.78亿美元，环比+28%、+120%、+30%；Olaroz实现毛利润1.33亿美元，环比+6%。总结来看，盈利增厚主因锂价环比上涨（Q3海外锂盐均价环比+13%），且部分企业长协重新定价带动售价超预期增长。 2）受疫情、全球宏观环境等多因素的掣肘，南美盐湖整体全年产量或低于预期。ALB、Livent再次修正业绩指引，其中

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中国特色估值体系下的国企重估之路

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房地产市场再迎大招，两部门建立贷款动态调整机制，高层表态“降

中国人民银行1月5日发布消息称，近日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。此外，据央视新闻报道，住房和城乡建设部部长倪虹指出，对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。据国海证券统计，截至去年12月20日，36个二线城市中已有35个通过宣布下调购

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国资委开展新一轮国改提升行动，平安证券称关注三条主线

据上证报报道，1月5日，国资委在京召开中央企业负责人会议。对于国企改革三年行动收官后的下一步改革方向，会议指出，中央企业要坚持社会主义市场经济改革方向，以更大力度打造现代新国企。积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，促进国企民企协同发展，进一步发挥国有企业引领带动作用。财通证券研报指出，今年不仅仅是对“三年行动”的总结，更是对本轮历经了10年之久的国企改革中长期成果的验收。平安证券认为，当前资本市场助力经济转型的重要性进一步抬升，中国特色估值体系值得高度重视，国企价值迎来重估，可关注国企央企的

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港股龙头底部股价已翻倍，机构预计口腔行业规模超千亿

1月5日，港股时代天使收涨8.87%，股价报135港元/股，自10月10日阶段低点以来涨幅已翻倍。资料显示，时代天使主营口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售服务，市占率达41.1%，为国内龙头。据全球咨询机构Frost&Sullivan预测，中国口腔医疗服务市场预计2025年达近3000亿元，预计2021-2025年行业年复合增长率为20%。国联证券表示，口腔服务市场空间大，人口老龄化、消费升级、国家政策是行业发展的核心驱动力。另外，12月中旬口腔正畸耗材集采落地，平均降幅43%；上海证

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售价超两万？它或许是消费电子的救命稻草

据美媒报道，市场期待已久的苹果VR头显近日有多个新功能曝光。浙商证券表示，消费电子市场“供给创造需求”特征明显，通过复盘手机市场发展路径，每次渗透率提升都伴随功能的颠覆性创新。目前包括VR设备仍处在发展初期，可创新空间广阔，未来有望复刻手机先前的“黄金时代”。 1月5日，消费电子一反前两日颓势，VR龙头歌尔股份涨停，立讯精密发布澄清后止跌，德赛电池、东山精密等多股跟涨。消息面上，据美媒报道，市场期待已久的苹果VR头显近日有多个新功能曝光。此外，全球最大的消费电子展CES 5日起开幕，三星、索尼

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2023年市场主要潜在机会

去年下半年整个大新能源板块都陷入了宏观叙事导致的系统性担忧，很多个股遭到了明显的错杀或者过度调整。我一直以来反对从宏大叙事到中观行业跟踪、再到个股研究的逻辑，会带来非常多的误判。当前市场最关注的几个宏大叙事逻辑如下：（1）经济承压会不会带来中国乃至全球的电动汽车销售巨大压力，从而导致销量低于预期。我们更应该看到的是，未来电动车的新增车型成为主流，燃油车领域的新增研发近乎枯竭，从产品创新和技术进步角度来说，新增车里面电动化渗透率达到100%的时间可能会大幅度提前。（2）产能过剩会不会导致动力电

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芯碁微装
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泰和新材

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2023-01-06 20:18:09

新型电力系统蓝皮书出炉！储能系统成核心增量这些技术路线获点

今日，国家能源局就《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》(下文简称“《蓝皮书》”)公开征求意见。 I 新型电力系统是什么？从基本定义上来说：新型电力系统是以确保能源电力安全为基本前提，以满足经济社会高质量发展的电力需求为首要目标，以高比例新能源供给消纳体系建设为主线任务，以源网荷储多向协同、灵活互动为坚强支撑，以坚强、智能、柔性电网为枢纽平台，以技术创新和体制机制创新为基础保障的新时代电力系统。《蓝皮书》显示，如今我国电力系统仍面临多个问题与挑战，涵盖电力供应安全、新能源消纳、系统运行等多

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ST航高
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振华股份
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青达环保

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tony2001

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2023-01-06 17:02:14

利好政策密集出台，房地产后面还有大招？

继“三支箭”、金融16条的落地，市场又出现“三道红线”可能调整的传闻。近期，房地产支持政策继续密集出台。 1月5日，央行、银保监会称要建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，住建部也表示对于购买第一套住房的要大力支持，“首付比、首套利率该降的都要降下来。” 此外，继“三支箭”、金融16条的落地，市场又出现“三道红线”可能调整的传闻。什么是三道红线？所谓“三道红线”，又称“三线四档”，是指2020年8月20日住建部、央行在对碧桂园、恒大、万科等在内的12家房企的约谈中提出的三个监管要求，“三道

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滨江集团
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华发股份

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2023-01-06 16:55:20

污水管理新规2月起实施，涉及这些要点

修改后的办法第五条明确提出，对列入重点排污单位名录的排水户和城镇排水主管部门确定的对城镇排水与污水处理设施安全运行影响较大的，应当作为重点排水户进行管理威派格 +0.65% 津膜科技 -0.47% 一、事件：新污水管理办法实施据国家住房和城乡建设部官网显示，经修改的《城镇污水排入排水管网许可管理办法》将自2023年2月1日起施行，文件共提出了十七项修改。文件指出，重点排水户应当建立档案管理制度，对污水预处理设施、内部排水管网、与市政管网的连接管、专用检测井运行维护情况、发生异常的原因和采取

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2023-01-06 13:26:43

稀土永磁供需格局重塑，从周期走向成长

稀土/永磁：供需格局重塑，从周期走向成长（2023-01-06） 1月5日，比亚迪正式发布全新高端汽车品牌仰望及其核心技术“易四方”，对稀土永磁板块形成催化。我们从中长期的视角分析整个行业的投资机会。本篇内容摘自2022年12月25日已经发布的年度策略报告《23年有色年度投资策略：被低估的供应链瓶颈——行至水深处，花开春暖时》投资要点：在中游去库以及需求端走弱双重冲击下，稀土价格底在2022年三季度已然探明——供给整合及需求变革，终于使得稀土摆脱了“白菜价”时代。随着新能源、节能需求的进一

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中国稀土
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北方稀土
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中科三环

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2023-01-06 12:59:02

供应链多方喊话，汽车芯片短缺持续至2023年

2020年爆发的汽车芯片短缺在今年仍然未能有效缓解，近日英飞凌CEO、Arm汽车部门相关负责人以及供应链相关人士均表示，汽车芯片短缺或将持续至2023年。 Arm方面，其汽车市场进入策略(automotive go-to-market)副总裁Dennis Laudick近日表示，现代汽车需要更多的芯片，而这些芯片也比以往任何时候都更贵。由于需求强劲，预计今年汽车相关芯片将出现严重短缺。 Arm表示，自2020年以来，Arm的汽车业务营收增长了一倍多，并且Arm在刚过去的2022年总营收增长35%

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2023-01-06 12:24:25

除了硅料，这一新能源核心原料也在跌价

新能源汽车的核心部件是动力电池，电池占了新能源整车成本的大头，而其中的原材料碳酸锂又是电池的主要成分 Wind数据显示，截至1月5日，碳酸锂价格报50.2万元/吨，较11月21日高点56.75万元/吨跌幅达11.54%，工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格均下调明显。此前的2021年初到2022年下半年，碳酸锂价格曾一路飙升，涨幅近10倍。对于本轮下跌，百川浮盈分析称，锂辉石到岸价开始松动、青海盐湖端正式进入淡季，此外新能源补贴滑坡也对锂电产业链影响较大，致使采购热性不在，价格上涨困难。另据每经

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比亚迪
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2023-01-06 11:56:19

光伏板块掀涨停潮，这一分支最为强势

光伏电站EPC模式，是指在光伏电站项目决策阶段以后，从设计开始，经招标，委托一家工程公司对设计-采购-建造进行总承包。 1月6日，光伏板块掀涨停潮，截至早间收盘有超40股涨停或大涨，其中芯能科技、众业达2连板，海优新材、明冠新材、中信博等多股涨超10%。消息面上，近日硅料价格持续“滑铁卢”，目前最低价已经跌破15万元/吨，较高点跌幅达42%。另外，今天盘中多家太阳能电池板制造商临时推出提产计划，市场信心出现恢复。海外方面，在2023年的可再生能源项目招标之前，德国联邦网络局决定上调屋顶太阳能

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2023-01-06 08:52:42

从部委工作会议看2023年经济重点

2022年12月中央经济工作会议召开以来，已经有国资委、央行、证监会、银保监会、发改委、财政部等部委召开会议，落实中央经济工作会议精神，部署2023年工作。核心观点：从中央经济工作会议，结合各部委工作会议、领导专访及新闻发布会，我们进一步提炼出对于2023年经济工作的具体执行方向：第一，经济工作千头万绪，从提振信心入手：部委工作部署以房企、平台企业、民企融资为核心抓手，突出表现在央行和证监会的相关表态上。第二，突出做好稳增长，“扩消费”摆在优先位置：部委工作部署包括满足服务业主体融资、增加

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哈尔斯
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2023-01-06 08:49:39

南美盐湖全年产量或不及预期，扩产进度难言乐观

南美在产盐湖经营总结：Q3业绩延续高增，全年产量或低于指引。 1）Q3锂盐价格环增，带动业绩环比继续增长。SQM、ALB、Livent二季度分别实现净利润11.0、9.0、0.78亿美元，环比+28%、+120%、+30%；Olaroz实现毛利润1.33亿美元，环比+6%。总结来看，盈利增厚主因锂价环比上涨（Q3海外锂盐均价环比+13%），且部分企业长协重新定价带动售价超预期增长。 2）受疫情、全球宏观环境等多因素的掣肘，南美盐湖整体全年产量或低于预期。ALB、Livent再次修正业绩指引，其中

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2023-01-06 08:48:38

中国特色估值体系下的国企重估之路

2022年11月21日，证监会主席易会满在2022年金融街论坛年会上表示，要“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。 “中国特色”之一体现于主权资本定价的自主性。1）比较海内外股票市场估值情况，当前A股核心资产处于明显低估的状态；2）北向资金在沪深300上具有相当的筹码优势，若大幅流出能在短时间内引发市场波动。系统重要性股票的资本定价是否自主合理事关国家经济金融安全。稳定国家主权资本定价首先取决于国内投资者对本国核心资产的价值信念，对自身制度、发展道理和民族文化的信心。

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中国联通

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2023-01-06 08:47:49

房地产市场再迎大招，两部门建立贷款动态调整机制，高层表态“降

中国人民银行1月5日发布消息称，近日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。此外，据央视新闻报道，住房和城乡建设部部长倪虹指出，对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。据国海证券统计，截至去年12月20日，36个二线城市中已有35个通过宣布下调购

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2023-01-06 08:47:03

国资委开展新一轮国改提升行动，平安证券称关注三条主线

据上证报报道，1月5日，国资委在京召开中央企业负责人会议。对于国企改革三年行动收官后的下一步改革方向，会议指出，中央企业要坚持社会主义市场经济改革方向，以更大力度打造现代新国企。积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，促进国企民企协同发展，进一步发挥国有企业引领带动作用。财通证券研报指出，今年不仅仅是对“三年行动”的总结，更是对本轮历经了10年之久的国企改革中长期成果的验收。平安证券认为，当前资本市场助力经济转型的重要性进一步抬升，中国特色估值体系值得高度重视，国企价值迎来重估，可关注国企央企的

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2023-01-06 08:46:03

港股龙头底部股价已翻倍，机构预计口腔行业规模超千亿

1月5日，港股时代天使收涨8.87%，股价报135港元/股，自10月10日阶段低点以来涨幅已翻倍。资料显示，时代天使主营口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售服务，市占率达41.1%，为国内龙头。据全球咨询机构Frost&Sullivan预测，中国口腔医疗服务市场预计2025年达近3000亿元，预计2021-2025年行业年复合增长率为20%。国联证券表示，口腔服务市场空间大，人口老龄化、消费升级、国家政策是行业发展的核心驱动力。另外，12月中旬口腔正畸耗材集采落地，平均降幅43%；上海证

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正海生物

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2023-01-05 17:16:05

售价超两万？它或许是消费电子的救命稻草

据美媒报道，市场期待已久的苹果VR头显近日有多个新功能曝光。浙商证券表示，消费电子市场“供给创造需求”特征明显，通过复盘手机市场发展路径，每次渗透率提升都伴随功能的颠覆性创新。目前包括VR设备仍处在发展初期，可创新空间广阔，未来有望复刻手机先前的“黄金时代”。 1月5日，消费电子一反前两日颓势，VR龙头歌尔股份涨停，立讯精密发布澄清后止跌，德赛电池、东山精密等多股跟涨。消息面上，据美媒报道，市场期待已久的苹果VR头显近日有多个新功能曝光。此外，全球最大的消费电子展CES 5日起开幕，三星、索尼

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