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顺势而为，玉汝于成

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2025-11-11 19:21:32

长江证券：AI 投资泡沫化了吗?

事件描述近期海外四大云厂商披露季报显示其对CapEx的投入仍在加码,OpenAl大规模算力布局与当前Al投入的呈现出规模不经济引发担忧，与此同时美国宏观经济层面出现政府停摆等不确定性因素，共同加重市场对AI投入泡沫化的讨论与担忧。事件评论 2025 年开始AI 迎来上下半场切换。 1)AI上半场：2023年以来行业是“以ScalingLaw驱动、通向AGI”的叙事，核心聚焦于模型和方法的创新，通过开发新的算法和模型架构追求模型的智力极限，算力为王，该阶段的核心指标是市场对巨头的认可度、模型智

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中际旭创

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2025-11-11 19:17:30

长江证券-电力行业:美国缺电研究六问六答

研报摘要当前，市场对美国缺电及其未来的发展趋势仍有较多疑问，主要集中在缺电程度、数据中心并网以及数据中心自建电源的经济性等方面，对此，我们撰写本篇报告，对此逐一分析。从客观指标看，美国缺电正在加剧吗? 2024年，美国电力用户平均停电时长大幅增长至662.6min，约为11h，同比提升81%，并大幅创下近10年以来的新高，凸显美国缺电程度大幅加剧，且数据中心规模和供电可靠性呈现出一定的正相关性。另外，2025年1-8月，全美平均销售电价达13.54美分/kWh，同比上涨5.2%;其中数据中心

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阳光电源

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2025-11-11 14:22:03

英伟达财报前，花旗高喊：买入！AI需求远超供应，泡沫之说站不住脚

摘要：花旗预计英伟达即将于11月19日公布的财报将实现“营收超预期和指引上调”的强劲表现，维持“买入”评级并将目标价上调至220美元。其认为，当前限制英伟达增长的并非AI需求疲软，而是CoWoS封装等供应链瓶颈，AI泡沫论站不住脚。在人工智能（AI）领域的投资狂潮引发市场对潜在泡沫的激烈辩论之际，花旗集团为英伟达投下了关键的信任票。花旗11月10日发布的一份研究报告，维持对英伟达股票的“买入”评级，并将目标价从210美元上调至220美元。更引人注目的是，花旗开启了对该股的“30天短期看涨”观

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中际旭创

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2025-11-11 09:16:40

[天风电子]下游存储爆单导致BT载板持续产能紧张，关注相关个股

[天风电子]下游存储爆单导致BT载板持续产能紧张，满产+涨价=载板复刻上半年PCB演绎逻辑事件:闪迪 NAND闪存大幅涨价，11月报价涨幅高达50%。上游多品类存储已实现多轮涨价，三星此前已暂停DDR5内存报价，下游载板的产能持续紧张。逻辑从提稼动率演绎至涨价:我们通过深度研究发现BT载板行业在今年1-6月持续提升稼动率，6月满产后演绎逻辑切换至涨价。今年下半年有部分厂商预计会实现三次左右的涨价。我们研究认为现在BT载板在存储领域约有40pct的订单是无法被满足的。载板供需紧缺超上游存储，

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2025-11-11 07:17:04

储能行业更新:

储能行业更新: 今日，《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》出炉，意见旨在促进新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳，新型电力系统的系统调节能力将大幅提升，新能源消纳机制将更加健全，满足全国每年新增200GW以上新能源的合理消纳需求。点评: 1、意见特别指出将完善新型储能等调节性资源【容量电价机制]。目前，已有包括新疆、内蒙、山东、河北、甘肃、广东、宁夏在内的多个省份出台容量Z策。此次意见是全国性文件，对于后续各省的z策有指导意义。 2、此前136号文取消强制配储后，更多容量Z策的接力是大趋势

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2025-11-11 06:40:57

安徽：量子信息将落地近300个应用场景，2027年将落地1000个应用场景

安徽省发改委主任陈军表示，《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》从国家层面系统性部署22个重点领域的应用场景，为地方因地制宜培育开放特色场景，发展新质生产力提供明确的方向指引。近年来，安徽聚焦新领域新赛道，以应用场景为牵引，加速一批新技术新产品的率先应用推广。在全国较早出台构建全省应用场景一体化大市场行动方案，建立省级场景创新联席会议制度，成立全国首个城市场景创新促进中心，建立机会、能力、案例“三张清单”工作机制，推动科技创新和产业创新的深度融合。在这一过程中，安徽省发改委突

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科大国创

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2025-11-11 06:00:07

中信建投：通信行业2026年十大重点推荐

核心观点目前，世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等,需要以更长期的视角、更高的视野去观察。因此，我们对AI带动的算力需求以及应用非常乐观，包括光模块/光器件/光芯片、交换机、液冷、IDC、端侧 AI 等板块。此外，传统通信产业链受电信运营商资本开支下降影响，市场预期不高，但6G关键技术研发已开启，叠加运营商加码AI，值得关注。中美均高度重视量子科技，美股相关公司大幅上涨，建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。摘要 1、AI产业革命持续，

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中际旭创
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天孚通信
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中兴通讯
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2025-11-11 05:49:21

高盛：人形机器人尚无公司证实接获大额订单

　　高盛：我们于11月3-6日组织了人形机器人供应链调研活动，通过实地走访和线上会议的方式对九家企业展开了研究，包括三花智控、拓普集团（高盛分析师侯雪婷覆盖）、浙江荣泰（未覆盖）、双环传动、敏实集团（侯雪婷覆盖）、均胜电子（未覆盖）、兆威机电（未覆盖）、贝斯特和双林股份（未覆盖）。　　我们的调研要点如下：　　大多数供应商都在积极规划中国和海外（主要在泰国，墨西哥规模次之）产能，以支持人形机器人的潜在量产，但尚无公司证实接获大额订单或已有明确的生产时间表。目前的产能规划折算对应每年机器人产量

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2025-11-10 17:45:10

美股大量多头“口是心非”：嘴上说怕AI泡沫，手上却狂买股票！

摘要：花旗报告表示，投资者的言辞与行动出现了显著脱节，他们对估值、信贷和劳动力市场“忧心忡忡”，但对美国大盘股的配置却“坚定不移”，情绪指数已触“亢奋”。当前美股估值达历史极值，但强劲盈利成关键支柱。花旗认为，当前AI未现泡沫，适合逢低布局。一种“口是心非”的矛盾情绪正在主导美股市场。据追风交易台，花旗最新报告指出，投资者一方面对高企的估值和潜在的AI泡沫表示担忧，但他们的实际投资组合却显示出极度看涨的“亢奋”状态，形成了一批“不情愿的多头”。近期，美股出现回调，标普500指数从10月末的高

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天孚通信

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2025-11-10 16:55:34

1110算力最新重点事件:

1110算力最新重点事件: 剑桥科技电话会指引超预期;沃尔德的金刚石微钻逻辑被深圳PCB厂验证，短期资金偏好。 Google TPU 需求爆发，Anthropic、Apple等纷纷采购，AI计算增量显著。 NVIDIA上调收入目标至5000亿美元，EPS调至 9.5美元。关注台积电CoWoS产能扩充。中际旭创在1.6T光模块领先，硅光扩产加速，上调2026年业绩预期至300亿+。源杰科技弹性强，绑定头部客户是正向逻辑。 Google链核心公司(腾景科技、光库科技)受益 TPU 爆发，估值高但

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腾景科技

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2025-11-10 12:03:57

NV链调整简评

看了一下，科技普集体兑现的原因挺多的：高切低；市场风格切换，从高位科技切换到低位消费。公募落袋为安：11月底是公募基金考核结束期，机构提前兑现利润。 CPI回正：10月PPI、CPI环比改善，核心CPI同比改善较多，消费老登焕发新春。 kimi的类DeepSeek时刻，又双叒叕刺破美股AI泡沫。美股期货上涨：上周美股下跌我上涨，这周美股上涨我下跌。说实话，以上原因基本都是掏兜博弈风格，预期你的预期的预期，没有立足于产业趋势和个股基本面。高位+拥挤叙事只能改变斜率，并不能改变产业趋势

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2025-11-10 11:19:31

服务价格由降转涨，关注酒店弹性!

10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。服务价格由降转涨。服务价格由上月下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。服务中，国庆、中秋双节叠加，出行需求较旺，宾馆住宿、飞机票和旅游价格分别上涨8.6%、4.5%和2.5%，涨幅均高于季节性水平!! 酒店市场:十月份四周RevPAR周度数据分别

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2025-11-10 09:13:12

[东吴电子]从闪迪出发，存储周末小结

周末存储情绪火热，基本围绕闪迪展开首先，闪迪本季营收、毛利率均超市场预期。且对下一季度指引调升至#毛利率42%。 (本季为30%)#同时，闪迪Q4将NAND合约价继续#调涨+50%#，涨价加速。而周五晚受业绩催化，闪迪股价+15%，且海外机构(高盛+花旗)纷纷调涨目标价至280元。此外威刚10月营收新台币44.63亿元，同比增长31%，环比下滑15%。公司表示，#现在买多少都不够卖，除加速采购/拉高库存外，也会#谨慎出货，保障每笔订单获最佳效益。存储大周期，把握AIDC供需短缺+强涨价属性

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政府关门在即

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长江证券:谷歌启动“太阳捕手”计划，关注太空算力产业进展

事件描述美国当地时间11月4日，谷歌宣布正式启动 Project Suncatcher“太阳捕手”计划，探索发射搭载自研TPUAI芯片的人造卫星，在太空中构建可扩展的计算互联网络，充分利用远多于地球表面的空间太阳能。事件评论能源成为制约AI发展的瓶颈之一，太空算力或成解决方案。随着“星际之门”等大型算力项目的推进以及各大云厂商Capex的持续上修，算力需求的爆发式增长已成为确定性趋势，并将带动电力需求的大幅提升。根据国际能源署的报告《能源与人工智能》显示，到2030年，全球数据中心的电力需

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长江证券：AI 投资泡沫化了吗?

事件描述近期海外四大云厂商披露季报显示其对CapEx的投入仍在加码,OpenAl大规模算力布局与当前Al投入的呈现出规模不经济引发担忧，与此同时美国宏观经济层面出现政府停摆等不确定性因素，共同加重市场对AI投入泡沫化的讨论与担忧。事件评论 2025 年开始AI 迎来上下半场切换。 1)AI上半场：2023年以来行业是“以ScalingLaw驱动、通向AGI”的叙事，核心聚焦于模型和方法的创新，通过开发新的算法和模型架构追求模型的智力极限，算力为王，该阶段的核心指标是市场对巨头的认可度、模型智

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长江证券-电力行业:美国缺电研究六问六答

研报摘要当前，市场对美国缺电及其未来的发展趋势仍有较多疑问，主要集中在缺电程度、数据中心并网以及数据中心自建电源的经济性等方面，对此，我们撰写本篇报告，对此逐一分析。从客观指标看，美国缺电正在加剧吗? 2024年，美国电力用户平均停电时长大幅增长至662.6min，约为11h，同比提升81%，并大幅创下近10年以来的新高，凸显美国缺电程度大幅加剧，且数据中心规模和供电可靠性呈现出一定的正相关性。另外，2025年1-8月，全美平均销售电价达13.54美分/kWh，同比上涨5.2%;其中数据中心

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英伟达财报前，花旗高喊：买入！AI需求远超供应，泡沫之说站不住脚

摘要：花旗预计英伟达即将于11月19日公布的财报将实现“营收超预期和指引上调”的强劲表现，维持“买入”评级并将目标价上调至220美元。其认为，当前限制英伟达增长的并非AI需求疲软，而是CoWoS封装等供应链瓶颈，AI泡沫论站不住脚。在人工智能（AI）领域的投资狂潮引发市场对潜在泡沫的激烈辩论之际，花旗集团为英伟达投下了关键的信任票。花旗11月10日发布的一份研究报告，维持对英伟达股票的“买入”评级，并将目标价从210美元上调至220美元。更引人注目的是，花旗开启了对该股的“30天短期看涨”观

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[天风电子]下游存储爆单导致BT载板持续产能紧张，关注相关个股

[天风电子]下游存储爆单导致BT载板持续产能紧张，满产+涨价=载板复刻上半年PCB演绎逻辑事件:闪迪 NAND闪存大幅涨价，11月报价涨幅高达50%。上游多品类存储已实现多轮涨价，三星此前已暂停DDR5内存报价，下游载板的产能持续紧张。逻辑从提稼动率演绎至涨价:我们通过深度研究发现BT载板行业在今年1-6月持续提升稼动率，6月满产后演绎逻辑切换至涨价。今年下半年有部分厂商预计会实现三次左右的涨价。我们研究认为现在BT载板在存储领域约有40pct的订单是无法被满足的。载板供需紧缺超上游存储，

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储能行业更新:

储能行业更新: 今日，《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》出炉，意见旨在促进新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳，新型电力系统的系统调节能力将大幅提升，新能源消纳机制将更加健全，满足全国每年新增200GW以上新能源的合理消纳需求。点评: 1、意见特别指出将完善新型储能等调节性资源【容量电价机制]。目前，已有包括新疆、内蒙、山东、河北、甘肃、广东、宁夏在内的多个省份出台容量Z策。此次意见是全国性文件，对于后续各省的z策有指导意义。 2、此前136号文取消强制配储后，更多容量Z策的接力是大趋势

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安徽：量子信息将落地近300个应用场景，2027年将落地1000个应用场景

安徽省发改委主任陈军表示，《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》从国家层面系统性部署22个重点领域的应用场景，为地方因地制宜培育开放特色场景，发展新质生产力提供明确的方向指引。近年来，安徽聚焦新领域新赛道，以应用场景为牵引，加速一批新技术新产品的率先应用推广。在全国较早出台构建全省应用场景一体化大市场行动方案，建立省级场景创新联席会议制度，成立全国首个城市场景创新促进中心，建立机会、能力、案例“三张清单”工作机制，推动科技创新和产业创新的深度融合。在这一过程中，安徽省发改委突

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中信建投：通信行业2026年十大重点推荐

核心观点目前，世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等,需要以更长期的视角、更高的视野去观察。因此，我们对AI带动的算力需求以及应用非常乐观，包括光模块/光器件/光芯片、交换机、液冷、IDC、端侧 AI 等板块。此外，传统通信产业链受电信运营商资本开支下降影响，市场预期不高，但6G关键技术研发已开启，叠加运营商加码AI，值得关注。中美均高度重视量子科技，美股相关公司大幅上涨，建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。摘要 1、AI产业革命持续，

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高盛：人形机器人尚无公司证实接获大额订单

　　高盛：我们于11月3-6日组织了人形机器人供应链调研活动，通过实地走访和线上会议的方式对九家企业展开了研究，包括三花智控、拓普集团（高盛分析师侯雪婷覆盖）、浙江荣泰（未覆盖）、双环传动、敏实集团（侯雪婷覆盖）、均胜电子（未覆盖）、兆威机电（未覆盖）、贝斯特和双林股份（未覆盖）。　　我们的调研要点如下：　　大多数供应商都在积极规划中国和海外（主要在泰国，墨西哥规模次之）产能，以支持人形机器人的潜在量产，但尚无公司证实接获大额订单或已有明确的生产时间表。目前的产能规划折算对应每年机器人产量

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美股大量多头“口是心非”：嘴上说怕AI泡沫，手上却狂买股票！

摘要：花旗报告表示，投资者的言辞与行动出现了显著脱节，他们对估值、信贷和劳动力市场“忧心忡忡”，但对美国大盘股的配置却“坚定不移”，情绪指数已触“亢奋”。当前美股估值达历史极值，但强劲盈利成关键支柱。花旗认为，当前AI未现泡沫，适合逢低布局。一种“口是心非”的矛盾情绪正在主导美股市场。据追风交易台，花旗最新报告指出，投资者一方面对高企的估值和潜在的AI泡沫表示担忧，但他们的实际投资组合却显示出极度看涨的“亢奋”状态，形成了一批“不情愿的多头”。近期，美股出现回调，标普500指数从10月末的高

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1110算力最新重点事件:

1110算力最新重点事件: 剑桥科技电话会指引超预期;沃尔德的金刚石微钻逻辑被深圳PCB厂验证，短期资金偏好。 Google TPU 需求爆发，Anthropic、Apple等纷纷采购，AI计算增量显著。 NVIDIA上调收入目标至5000亿美元，EPS调至 9.5美元。关注台积电CoWoS产能扩充。中际旭创在1.6T光模块领先，硅光扩产加速，上调2026年业绩预期至300亿+。源杰科技弹性强，绑定头部客户是正向逻辑。 Google链核心公司(腾景科技、光库科技)受益 TPU 爆发，估值高但

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NV链调整简评

看了一下，科技普集体兑现的原因挺多的：高切低；市场风格切换，从高位科技切换到低位消费。公募落袋为安：11月底是公募基金考核结束期，机构提前兑现利润。 CPI回正：10月PPI、CPI环比改善，核心CPI同比改善较多，消费老登焕发新春。 kimi的类DeepSeek时刻，又双叒叕刺破美股AI泡沫。美股期货上涨：上周美股下跌我上涨，这周美股上涨我下跌。说实话，以上原因基本都是掏兜博弈风格，预期你的预期的预期，没有立足于产业趋势和个股基本面。高位+拥挤叙事只能改变斜率，并不能改变产业趋势

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10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。服务价格由降转涨。服务价格由上月下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。服务中，国庆、中秋双节叠加，出行需求较旺，宾馆住宿、飞机票和旅游价格分别上涨8.6%、4.5%和2.5%，涨幅均高于季节性水平!! 酒店市场:十月份四周RevPAR周度数据分别

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周末存储情绪火热，基本围绕闪迪展开首先，闪迪本季营收、毛利率均超市场预期。且对下一季度指引调升至#毛利率42%。 (本季为30%)#同时，闪迪Q4将NAND合约价继续#调涨+50%#，涨价加速。而周五晚受业绩催化，闪迪股价+15%，且海外机构(高盛+花旗)纷纷调涨目标价至280元。此外威刚10月营收新台币44.63亿元，同比增长31%，环比下滑15%。公司表示，#现在买多少都不够卖，除加速采购/拉高库存外，也会#谨慎出货，保障每笔订单获最佳效益。存储大周期，把握AIDC供需短缺+强涨价属性

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长江证券:谷歌启动“太阳捕手”计划，关注太空算力产业进展

事件描述美国当地时间11月4日，谷歌宣布正式启动 Project Suncatcher“太阳捕手”计划，探索发射搭载自研TPUAI芯片的人造卫星，在太空中构建可扩展的计算互联网络，充分利用远多于地球表面的空间太阳能。事件评论能源成为制约AI发展的瓶颈之一，太空算力或成解决方案。随着“星际之门”等大型算力项目的推进以及各大云厂商Capex的持续上修，算力需求的爆发式增长已成为确定性趋势，并将带动电力需求的大幅提升。根据国际能源署的报告《能源与人工智能》显示，到2030年，全球数据中心的电力需

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长江证券：AI 投资泡沫化了吗?

事件描述近期海外四大云厂商披露季报显示其对CapEx的投入仍在加码,OpenAl大规模算力布局与当前Al投入的呈现出规模不经济引发担忧，与此同时美国宏观经济层面出现政府停摆等不确定性因素，共同加重市场对AI投入泡沫化的讨论与担忧。事件评论 2025 年开始AI 迎来上下半场切换。 1)AI上半场：2023年以来行业是“以ScalingLaw驱动、通向AGI”的叙事，核心聚焦于模型和方法的创新，通过开发新的算法和模型架构追求模型的智力极限，算力为王，该阶段的核心指标是市场对巨头的认可度、模型智

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长江证券-电力行业:美国缺电研究六问六答

研报摘要当前，市场对美国缺电及其未来的发展趋势仍有较多疑问，主要集中在缺电程度、数据中心并网以及数据中心自建电源的经济性等方面，对此，我们撰写本篇报告，对此逐一分析。从客观指标看，美国缺电正在加剧吗? 2024年，美国电力用户平均停电时长大幅增长至662.6min，约为11h，同比提升81%，并大幅创下近10年以来的新高，凸显美国缺电程度大幅加剧，且数据中心规模和供电可靠性呈现出一定的正相关性。另外，2025年1-8月，全美平均销售电价达13.54美分/kWh，同比上涨5.2%;其中数据中心

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2025-11-11 14:22:03

英伟达财报前，花旗高喊：买入！AI需求远超供应，泡沫之说站不住脚

摘要：花旗预计英伟达即将于11月19日公布的财报将实现“营收超预期和指引上调”的强劲表现，维持“买入”评级并将目标价上调至220美元。其认为，当前限制英伟达增长的并非AI需求疲软，而是CoWoS封装等供应链瓶颈，AI泡沫论站不住脚。在人工智能（AI）领域的投资狂潮引发市场对潜在泡沫的激烈辩论之际，花旗集团为英伟达投下了关键的信任票。花旗11月10日发布的一份研究报告，维持对英伟达股票的“买入”评级，并将目标价从210美元上调至220美元。更引人注目的是，花旗开启了对该股的“30天短期看涨”观

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中际旭创

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[天风电子]下游存储爆单导致BT载板持续产能紧张，关注相关个股

[天风电子]下游存储爆单导致BT载板持续产能紧张，满产+涨价=载板复刻上半年PCB演绎逻辑事件:闪迪 NAND闪存大幅涨价，11月报价涨幅高达50%。上游多品类存储已实现多轮涨价，三星此前已暂停DDR5内存报价，下游载板的产能持续紧张。逻辑从提稼动率演绎至涨价:我们通过深度研究发现BT载板行业在今年1-6月持续提升稼动率，6月满产后演绎逻辑切换至涨价。今年下半年有部分厂商预计会实现三次左右的涨价。我们研究认为现在BT载板在存储领域约有40pct的订单是无法被满足的。载板供需紧缺超上游存储，

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2025-11-11 07:17:04

储能行业更新:

储能行业更新: 今日，《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》出炉，意见旨在促进新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳，新型电力系统的系统调节能力将大幅提升，新能源消纳机制将更加健全，满足全国每年新增200GW以上新能源的合理消纳需求。点评: 1、意见特别指出将完善新型储能等调节性资源【容量电价机制]。目前，已有包括新疆、内蒙、山东、河北、甘肃、广东、宁夏在内的多个省份出台容量Z策。此次意见是全国性文件，对于后续各省的z策有指导意义。 2、此前136号文取消强制配储后，更多容量Z策的接力是大趋势

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阳光电源

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安徽：量子信息将落地近300个应用场景，2027年将落地1000个应用场景

安徽省发改委主任陈军表示，《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》从国家层面系统性部署22个重点领域的应用场景，为地方因地制宜培育开放特色场景，发展新质生产力提供明确的方向指引。近年来，安徽聚焦新领域新赛道，以应用场景为牵引，加速一批新技术新产品的率先应用推广。在全国较早出台构建全省应用场景一体化大市场行动方案，建立省级场景创新联席会议制度，成立全国首个城市场景创新促进中心，建立机会、能力、案例“三张清单”工作机制，推动科技创新和产业创新的深度融合。在这一过程中，安徽省发改委突

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科大国创

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2025-11-11 06:00:07

中信建投：通信行业2026年十大重点推荐

核心观点目前，世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等,需要以更长期的视角、更高的视野去观察。因此，我们对AI带动的算力需求以及应用非常乐观，包括光模块/光器件/光芯片、交换机、液冷、IDC、端侧 AI 等板块。此外，传统通信产业链受电信运营商资本开支下降影响，市场预期不高，但6G关键技术研发已开启，叠加运营商加码AI，值得关注。中美均高度重视量子科技，美股相关公司大幅上涨，建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。摘要 1、AI产业革命持续，

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中际旭创
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高盛：人形机器人尚无公司证实接获大额订单

　　高盛：我们于11月3-6日组织了人形机器人供应链调研活动，通过实地走访和线上会议的方式对九家企业展开了研究，包括三花智控、拓普集团（高盛分析师侯雪婷覆盖）、浙江荣泰（未覆盖）、双环传动、敏实集团（侯雪婷覆盖）、均胜电子（未覆盖）、兆威机电（未覆盖）、贝斯特和双林股份（未覆盖）。　　我们的调研要点如下：　　大多数供应商都在积极规划中国和海外（主要在泰国，墨西哥规模次之）产能，以支持人形机器人的潜在量产，但尚无公司证实接获大额订单或已有明确的生产时间表。目前的产能规划折算对应每年机器人产量

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三花智控

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美股大量多头“口是心非”：嘴上说怕AI泡沫，手上却狂买股票！

摘要：花旗报告表示，投资者的言辞与行动出现了显著脱节，他们对估值、信贷和劳动力市场“忧心忡忡”，但对美国大盘股的配置却“坚定不移”，情绪指数已触“亢奋”。当前美股估值达历史极值，但强劲盈利成关键支柱。花旗认为，当前AI未现泡沫，适合逢低布局。一种“口是心非”的矛盾情绪正在主导美股市场。据追风交易台，花旗最新报告指出，投资者一方面对高企的估值和潜在的AI泡沫表示担忧，但他们的实际投资组合却显示出极度看涨的“亢奋”状态，形成了一批“不情愿的多头”。近期，美股出现回调，标普500指数从10月末的高

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1110算力最新重点事件:

1110算力最新重点事件: 剑桥科技电话会指引超预期;沃尔德的金刚石微钻逻辑被深圳PCB厂验证，短期资金偏好。 Google TPU 需求爆发，Anthropic、Apple等纷纷采购，AI计算增量显著。 NVIDIA上调收入目标至5000亿美元，EPS调至 9.5美元。关注台积电CoWoS产能扩充。中际旭创在1.6T光模块领先，硅光扩产加速，上调2026年业绩预期至300亿+。源杰科技弹性强，绑定头部客户是正向逻辑。 Google链核心公司(腾景科技、光库科技)受益 TPU 爆发，估值高但

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腾景科技

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NV链调整简评

看了一下，科技普集体兑现的原因挺多的：高切低；市场风格切换，从高位科技切换到低位消费。公募落袋为安：11月底是公募基金考核结束期，机构提前兑现利润。 CPI回正：10月PPI、CPI环比改善，核心CPI同比改善较多，消费老登焕发新春。 kimi的类DeepSeek时刻，又双叒叕刺破美股AI泡沫。美股期货上涨：上周美股下跌我上涨，这周美股上涨我下跌。说实话，以上原因基本都是掏兜博弈风格，预期你的预期的预期，没有立足于产业趋势和个股基本面。高位+拥挤叙事只能改变斜率，并不能改变产业趋势

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服务价格由降转涨，关注酒店弹性!

10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。服务价格由降转涨。服务价格由上月下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。服务中，国庆、中秋双节叠加，出行需求较旺，宾馆住宿、飞机票和旅游价格分别上涨8.6%、4.5%和2.5%，涨幅均高于季节性水平!! 酒店市场:十月份四周RevPAR周度数据分别

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[东吴电子]从闪迪出发，存储周末小结

周末存储情绪火热，基本围绕闪迪展开首先，闪迪本季营收、毛利率均超市场预期。且对下一季度指引调升至#毛利率42%。 (本季为30%)#同时，闪迪Q4将NAND合约价继续#调涨+50%#，涨价加速。而周五晚受业绩催化，闪迪股价+15%，且海外机构(高盛+花旗)纷纷调涨目标价至280元。此外威刚10月营收新台币44.63亿元，同比增长31%，环比下滑15%。公司表示，#现在买多少都不够卖，除加速采购/拉高库存外，也会#谨慎出货，保障每笔订单获最佳效益。存储大周期，把握AIDC供需短缺+强涨价属性

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政府关门在即

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长江证券:谷歌启动“太阳捕手”计划，关注太空算力产业进展

事件描述美国当地时间11月4日，谷歌宣布正式启动 Project Suncatcher“太阳捕手”计划，探索发射搭载自研TPUAI芯片的人造卫星，在太空中构建可扩展的计算互联网络，充分利用远多于地球表面的空间太阳能。事件评论能源成为制约AI发展的瓶颈之一，太空算力或成解决方案。随着“星际之门”等大型算力项目的推进以及各大云厂商Capex的持续上修，算力需求的爆发式增长已成为确定性趋势，并将带动电力需求的大幅提升。根据国际能源署的报告《能源与人工智能》显示，到2030年，全球数据中心的电力需

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长江证券：AI 投资泡沫化了吗?

事件描述近期海外四大云厂商披露季报显示其对CapEx的投入仍在加码,OpenAl大规模算力布局与当前Al投入的呈现出规模不经济引发担忧，与此同时美国宏观经济层面出现政府停摆等不确定性因素，共同加重市场对AI投入泡沫化的讨论与担忧。事件评论 2025 年开始AI 迎来上下半场切换。 1)AI上半场：2023年以来行业是“以ScalingLaw驱动、通向AGI”的叙事，核心聚焦于模型和方法的创新，通过开发新的算法和模型架构追求模型的智力极限，算力为王，该阶段的核心指标是市场对巨头的认可度、模型智

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长江证券-电力行业:美国缺电研究六问六答

研报摘要当前，市场对美国缺电及其未来的发展趋势仍有较多疑问，主要集中在缺电程度、数据中心并网以及数据中心自建电源的经济性等方面，对此，我们撰写本篇报告，对此逐一分析。从客观指标看，美国缺电正在加剧吗? 2024年，美国电力用户平均停电时长大幅增长至662.6min，约为11h，同比提升81%，并大幅创下近10年以来的新高，凸显美国缺电程度大幅加剧，且数据中心规模和供电可靠性呈现出一定的正相关性。另外，2025年1-8月，全美平均销售电价达13.54美分/kWh，同比上涨5.2%;其中数据中心

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英伟达财报前，花旗高喊：买入！AI需求远超供应，泡沫之说站不住脚

摘要：花旗预计英伟达即将于11月19日公布的财报将实现“营收超预期和指引上调”的强劲表现，维持“买入”评级并将目标价上调至220美元。其认为，当前限制英伟达增长的并非AI需求疲软，而是CoWoS封装等供应链瓶颈，AI泡沫论站不住脚。在人工智能（AI）领域的投资狂潮引发市场对潜在泡沫的激烈辩论之际，花旗集团为英伟达投下了关键的信任票。花旗11月10日发布的一份研究报告，维持对英伟达股票的“买入”评级，并将目标价从210美元上调至220美元。更引人注目的是，花旗开启了对该股的“30天短期看涨”观

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[天风电子]下游存储爆单导致BT载板持续产能紧张，关注相关个股

[天风电子]下游存储爆单导致BT载板持续产能紧张，满产+涨价=载板复刻上半年PCB演绎逻辑事件:闪迪 NAND闪存大幅涨价，11月报价涨幅高达50%。上游多品类存储已实现多轮涨价，三星此前已暂停DDR5内存报价，下游载板的产能持续紧张。逻辑从提稼动率演绎至涨价:我们通过深度研究发现BT载板行业在今年1-6月持续提升稼动率，6月满产后演绎逻辑切换至涨价。今年下半年有部分厂商预计会实现三次左右的涨价。我们研究认为现在BT载板在存储领域约有40pct的订单是无法被满足的。载板供需紧缺超上游存储，

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储能行业更新:

储能行业更新: 今日，《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》出炉，意见旨在促进新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳，新型电力系统的系统调节能力将大幅提升，新能源消纳机制将更加健全，满足全国每年新增200GW以上新能源的合理消纳需求。点评: 1、意见特别指出将完善新型储能等调节性资源【容量电价机制]。目前，已有包括新疆、内蒙、山东、河北、甘肃、广东、宁夏在内的多个省份出台容量Z策。此次意见是全国性文件，对于后续各省的z策有指导意义。 2、此前136号文取消强制配储后，更多容量Z策的接力是大趋势

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安徽：量子信息将落地近300个应用场景，2027年将落地1000个应用场景

安徽省发改委主任陈军表示，《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》从国家层面系统性部署22个重点领域的应用场景，为地方因地制宜培育开放特色场景，发展新质生产力提供明确的方向指引。近年来，安徽聚焦新领域新赛道，以应用场景为牵引，加速一批新技术新产品的率先应用推广。在全国较早出台构建全省应用场景一体化大市场行动方案，建立省级场景创新联席会议制度，成立全国首个城市场景创新促进中心，建立机会、能力、案例“三张清单”工作机制，推动科技创新和产业创新的深度融合。在这一过程中，安徽省发改委突

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中信建投：通信行业2026年十大重点推荐

核心观点目前，世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等,需要以更长期的视角、更高的视野去观察。因此，我们对AI带动的算力需求以及应用非常乐观，包括光模块/光器件/光芯片、交换机、液冷、IDC、端侧 AI 等板块。此外，传统通信产业链受电信运营商资本开支下降影响，市场预期不高，但6G关键技术研发已开启，叠加运营商加码AI，值得关注。中美均高度重视量子科技，美股相关公司大幅上涨，建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。摘要 1、AI产业革命持续，

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高盛：人形机器人尚无公司证实接获大额订单

　　高盛：我们于11月3-6日组织了人形机器人供应链调研活动，通过实地走访和线上会议的方式对九家企业展开了研究，包括三花智控、拓普集团（高盛分析师侯雪婷覆盖）、浙江荣泰（未覆盖）、双环传动、敏实集团（侯雪婷覆盖）、均胜电子（未覆盖）、兆威机电（未覆盖）、贝斯特和双林股份（未覆盖）。　　我们的调研要点如下：　　大多数供应商都在积极规划中国和海外（主要在泰国，墨西哥规模次之）产能，以支持人形机器人的潜在量产，但尚无公司证实接获大额订单或已有明确的生产时间表。目前的产能规划折算对应每年机器人产量

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美股大量多头“口是心非”：嘴上说怕AI泡沫，手上却狂买股票！

摘要：花旗报告表示，投资者的言辞与行动出现了显著脱节，他们对估值、信贷和劳动力市场“忧心忡忡”，但对美国大盘股的配置却“坚定不移”，情绪指数已触“亢奋”。当前美股估值达历史极值，但强劲盈利成关键支柱。花旗认为，当前AI未现泡沫，适合逢低布局。一种“口是心非”的矛盾情绪正在主导美股市场。据追风交易台，花旗最新报告指出，投资者一方面对高企的估值和潜在的AI泡沫表示担忧，但他们的实际投资组合却显示出极度看涨的“亢奋”状态，形成了一批“不情愿的多头”。近期，美股出现回调，标普500指数从10月末的高

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1110算力最新重点事件: 剑桥科技电话会指引超预期;沃尔德的金刚石微钻逻辑被深圳PCB厂验证，短期资金偏好。 Google TPU 需求爆发，Anthropic、Apple等纷纷采购，AI计算增量显著。 NVIDIA上调收入目标至5000亿美元，EPS调至 9.5美元。关注台积电CoWoS产能扩充。中际旭创在1.6T光模块领先，硅光扩产加速，上调2026年业绩预期至300亿+。源杰科技弹性强，绑定头部客户是正向逻辑。 Google链核心公司(腾景科技、光库科技)受益 TPU 爆发，估值高但

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NV链调整简评

看了一下，科技普集体兑现的原因挺多的：高切低；市场风格切换，从高位科技切换到低位消费。公募落袋为安：11月底是公募基金考核结束期，机构提前兑现利润。 CPI回正：10月PPI、CPI环比改善，核心CPI同比改善较多，消费老登焕发新春。 kimi的类DeepSeek时刻，又双叒叕刺破美股AI泡沫。美股期货上涨：上周美股下跌我上涨，这周美股上涨我下跌。说实话，以上原因基本都是掏兜博弈风格，预期你的预期的预期，没有立足于产业趋势和个股基本面。高位+拥挤叙事只能改变斜率，并不能改变产业趋势

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10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。服务价格由降转涨。服务价格由上月下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。服务中，国庆、中秋双节叠加，出行需求较旺，宾馆住宿、飞机票和旅游价格分别上涨8.6%、4.5%和2.5%，涨幅均高于季节性水平!! 酒店市场:十月份四周RevPAR周度数据分别

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周末存储情绪火热，基本围绕闪迪展开首先，闪迪本季营收、毛利率均超市场预期。且对下一季度指引调升至#毛利率42%。 (本季为30%)#同时，闪迪Q4将NAND合约价继续#调涨+50%#，涨价加速。而周五晚受业绩催化，闪迪股价+15%，且海外机构(高盛+花旗)纷纷调涨目标价至280元。此外威刚10月营收新台币44.63亿元，同比增长31%，环比下滑15%。公司表示，#现在买多少都不够卖，除加速采购/拉高库存外，也会#谨慎出货，保障每笔订单获最佳效益。存储大周期，把握AIDC供需短缺+强涨价属性

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长江证券:谷歌启动“太阳捕手”计划，关注太空算力产业进展

事件描述美国当地时间11月4日，谷歌宣布正式启动 Project Suncatcher“太阳捕手”计划，探索发射搭载自研TPUAI芯片的人造卫星，在太空中构建可扩展的计算互联网络，充分利用远多于地球表面的空间太阳能。事件评论能源成为制约AI发展的瓶颈之一，太空算力或成解决方案。随着“星际之门”等大型算力项目的推进以及各大云厂商Capex的持续上修，算力需求的爆发式增长已成为确定性趋势，并将带动电力需求的大幅提升。根据国际能源署的报告《能源与人工智能》显示，到2030年，全球数据中心的电力需

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长江证券：AI 投资泡沫化了吗?

事件描述近期海外四大云厂商披露季报显示其对CapEx的投入仍在加码,OpenAl大规模算力布局与当前Al投入的呈现出规模不经济引发担忧，与此同时美国宏观经济层面出现政府停摆等不确定性因素，共同加重市场对AI投入泡沫化的讨论与担忧。事件评论 2025 年开始AI 迎来上下半场切换。 1)AI上半场：2023年以来行业是“以ScalingLaw驱动、通向AGI”的叙事，核心聚焦于模型和方法的创新，通过开发新的算法和模型架构追求模型的智力极限，算力为王，该阶段的核心指标是市场对巨头的认可度、模型智

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长江证券-电力行业:美国缺电研究六问六答

研报摘要当前，市场对美国缺电及其未来的发展趋势仍有较多疑问，主要集中在缺电程度、数据中心并网以及数据中心自建电源的经济性等方面，对此，我们撰写本篇报告，对此逐一分析。从客观指标看，美国缺电正在加剧吗? 2024年，美国电力用户平均停电时长大幅增长至662.6min，约为11h，同比提升81%，并大幅创下近10年以来的新高，凸显美国缺电程度大幅加剧，且数据中心规模和供电可靠性呈现出一定的正相关性。另外，2025年1-8月，全美平均销售电价达13.54美分/kWh，同比上涨5.2%;其中数据中心

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摘要：花旗预计英伟达即将于11月19日公布的财报将实现“营收超预期和指引上调”的强劲表现，维持“买入”评级并将目标价上调至220美元。其认为，当前限制英伟达增长的并非AI需求疲软，而是CoWoS封装等供应链瓶颈，AI泡沫论站不住脚。在人工智能（AI）领域的投资狂潮引发市场对潜在泡沫的激烈辩论之际，花旗集团为英伟达投下了关键的信任票。花旗11月10日发布的一份研究报告，维持对英伟达股票的“买入”评级，并将目标价从210美元上调至220美元。更引人注目的是，花旗开启了对该股的“30天短期看涨”观

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2025-11-11 07:17:04

储能行业更新:

储能行业更新: 今日，《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》出炉，意见旨在促进新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳，新型电力系统的系统调节能力将大幅提升，新能源消纳机制将更加健全，满足全国每年新增200GW以上新能源的合理消纳需求。点评: 1、意见特别指出将完善新型储能等调节性资源【容量电价机制]。目前，已有包括新疆、内蒙、山东、河北、甘肃、广东、宁夏在内的多个省份出台容量Z策。此次意见是全国性文件，对于后续各省的z策有指导意义。 2、此前136号文取消强制配储后，更多容量Z策的接力是大趋势

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2025-11-11 06:40:57

安徽：量子信息将落地近300个应用场景，2027年将落地1000个应用场景

安徽省发改委主任陈军表示，《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》从国家层面系统性部署22个重点领域的应用场景，为地方因地制宜培育开放特色场景，发展新质生产力提供明确的方向指引。近年来，安徽聚焦新领域新赛道，以应用场景为牵引，加速一批新技术新产品的率先应用推广。在全国较早出台构建全省应用场景一体化大市场行动方案，建立省级场景创新联席会议制度，成立全国首个城市场景创新促进中心，建立机会、能力、案例“三张清单”工作机制，推动科技创新和产业创新的深度融合。在这一过程中，安徽省发改委突

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科大国创

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2025-11-11 06:00:07

中信建投：通信行业2026年十大重点推荐

核心观点目前，世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等,需要以更长期的视角、更高的视野去观察。因此，我们对AI带动的算力需求以及应用非常乐观，包括光模块/光器件/光芯片、交换机、液冷、IDC、端侧 AI 等板块。此外，传统通信产业链受电信运营商资本开支下降影响，市场预期不高，但6G关键技术研发已开启，叠加运营商加码AI，值得关注。中美均高度重视量子科技，美股相关公司大幅上涨，建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。摘要 1、AI产业革命持续，

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2025-11-11 05:49:21

高盛：人形机器人尚无公司证实接获大额订单

　　高盛：我们于11月3-6日组织了人形机器人供应链调研活动，通过实地走访和线上会议的方式对九家企业展开了研究，包括三花智控、拓普集团（高盛分析师侯雪婷覆盖）、浙江荣泰（未覆盖）、双环传动、敏实集团（侯雪婷覆盖）、均胜电子（未覆盖）、兆威机电（未覆盖）、贝斯特和双林股份（未覆盖）。　　我们的调研要点如下：　　大多数供应商都在积极规划中国和海外（主要在泰国，墨西哥规模次之）产能，以支持人形机器人的潜在量产，但尚无公司证实接获大额订单或已有明确的生产时间表。目前的产能规划折算对应每年机器人产量

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2025-11-10 17:45:10

美股大量多头“口是心非”：嘴上说怕AI泡沫，手上却狂买股票！

摘要：花旗报告表示，投资者的言辞与行动出现了显著脱节，他们对估值、信贷和劳动力市场“忧心忡忡”，但对美国大盘股的配置却“坚定不移”，情绪指数已触“亢奋”。当前美股估值达历史极值，但强劲盈利成关键支柱。花旗认为，当前AI未现泡沫，适合逢低布局。一种“口是心非”的矛盾情绪正在主导美股市场。据追风交易台，花旗最新报告指出，投资者一方面对高企的估值和潜在的AI泡沫表示担忧，但他们的实际投资组合却显示出极度看涨的“亢奋”状态，形成了一批“不情愿的多头”。近期，美股出现回调，标普500指数从10月末的高

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1110算力最新重点事件:

1110算力最新重点事件: 剑桥科技电话会指引超预期;沃尔德的金刚石微钻逻辑被深圳PCB厂验证，短期资金偏好。 Google TPU 需求爆发，Anthropic、Apple等纷纷采购，AI计算增量显著。 NVIDIA上调收入目标至5000亿美元，EPS调至 9.5美元。关注台积电CoWoS产能扩充。中际旭创在1.6T光模块领先，硅光扩产加速，上调2026年业绩预期至300亿+。源杰科技弹性强，绑定头部客户是正向逻辑。 Google链核心公司(腾景科技、光库科技)受益 TPU 爆发，估值高但

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NV链调整简评

看了一下，科技普集体兑现的原因挺多的：高切低；市场风格切换，从高位科技切换到低位消费。公募落袋为安：11月底是公募基金考核结束期，机构提前兑现利润。 CPI回正：10月PPI、CPI环比改善，核心CPI同比改善较多，消费老登焕发新春。 kimi的类DeepSeek时刻，又双叒叕刺破美股AI泡沫。美股期货上涨：上周美股下跌我上涨，这周美股上涨我下跌。说实话，以上原因基本都是掏兜博弈风格，预期你的预期的预期，没有立足于产业趋势和个股基本面。高位+拥挤叙事只能改变斜率，并不能改变产业趋势

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服务价格由降转涨，关注酒店弹性!

10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。服务价格由降转涨。服务价格由上月下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。服务中，国庆、中秋双节叠加，出行需求较旺，宾馆住宿、飞机票和旅游价格分别上涨8.6%、4.5%和2.5%，涨幅均高于季节性水平!! 酒店市场:十月份四周RevPAR周度数据分别

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[东吴电子]从闪迪出发，存储周末小结

周末存储情绪火热，基本围绕闪迪展开首先，闪迪本季营收、毛利率均超市场预期。且对下一季度指引调升至#毛利率42%。 (本季为30%)#同时，闪迪Q4将NAND合约价继续#调涨+50%#，涨价加速。而周五晚受业绩催化，闪迪股价+15%，且海外机构(高盛+花旗)纷纷调涨目标价至280元。此外威刚10月营收新台币44.63亿元，同比增长31%，环比下滑15%。公司表示，#现在买多少都不够卖，除加速采购/拉高库存外，也会#谨慎出货，保障每笔订单获最佳效益。存储大周期，把握AIDC供需短缺+强涨价属性

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政府关门在即

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长江证券:谷歌启动“太阳捕手”计划，关注太空算力产业进展

事件描述美国当地时间11月4日，谷歌宣布正式启动 Project Suncatcher“太阳捕手”计划，探索发射搭载自研TPUAI芯片的人造卫星，在太空中构建可扩展的计算互联网络，充分利用远多于地球表面的空间太阳能。事件评论能源成为制约AI发展的瓶颈之一，太空算力或成解决方案。随着“星际之门”等大型算力项目的推进以及各大云厂商Capex的持续上修，算力需求的爆发式增长已成为确定性趋势，并将带动电力需求的大幅提升。根据国际能源署的报告《能源与人工智能》显示，到2030年，全球数据中心的电力需

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2025-11-11 19:21:32

长江证券：AI 投资泡沫化了吗?

事件描述近期海外四大云厂商披露季报显示其对CapEx的投入仍在加码,OpenAl大规模算力布局与当前Al投入的呈现出规模不经济引发担忧，与此同时美国宏观经济层面出现政府停摆等不确定性因素，共同加重市场对AI投入泡沫化的讨论与担忧。事件评论 2025 年开始AI 迎来上下半场切换。 1)AI上半场：2023年以来行业是“以ScalingLaw驱动、通向AGI”的叙事，核心聚焦于模型和方法的创新，通过开发新的算法和模型架构追求模型的智力极限，算力为王，该阶段的核心指标是市场对巨头的认可度、模型智

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2025-11-11 19:17:30

长江证券-电力行业:美国缺电研究六问六答

研报摘要当前，市场对美国缺电及其未来的发展趋势仍有较多疑问，主要集中在缺电程度、数据中心并网以及数据中心自建电源的经济性等方面，对此，我们撰写本篇报告，对此逐一分析。从客观指标看，美国缺电正在加剧吗? 2024年，美国电力用户平均停电时长大幅增长至662.6min，约为11h，同比提升81%，并大幅创下近10年以来的新高，凸显美国缺电程度大幅加剧，且数据中心规模和供电可靠性呈现出一定的正相关性。另外，2025年1-8月，全美平均销售电价达13.54美分/kWh，同比上涨5.2%;其中数据中心

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2025-11-11 14:22:03

英伟达财报前，花旗高喊：买入！AI需求远超供应，泡沫之说站不住脚

摘要：花旗预计英伟达即将于11月19日公布的财报将实现“营收超预期和指引上调”的强劲表现，维持“买入”评级并将目标价上调至220美元。其认为，当前限制英伟达增长的并非AI需求疲软，而是CoWoS封装等供应链瓶颈，AI泡沫论站不住脚。在人工智能（AI）领域的投资狂潮引发市场对潜在泡沫的激烈辩论之际，花旗集团为英伟达投下了关键的信任票。花旗11月10日发布的一份研究报告，维持对英伟达股票的“买入”评级，并将目标价从210美元上调至220美元。更引人注目的是，花旗开启了对该股的“30天短期看涨”观

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2025-11-11 09:16:40

[天风电子]下游存储爆单导致BT载板持续产能紧张，关注相关个股

[天风电子]下游存储爆单导致BT载板持续产能紧张，满产+涨价=载板复刻上半年PCB演绎逻辑事件:闪迪 NAND闪存大幅涨价，11月报价涨幅高达50%。上游多品类存储已实现多轮涨价，三星此前已暂停DDR5内存报价，下游载板的产能持续紧张。逻辑从提稼动率演绎至涨价:我们通过深度研究发现BT载板行业在今年1-6月持续提升稼动率，6月满产后演绎逻辑切换至涨价。今年下半年有部分厂商预计会实现三次左右的涨价。我们研究认为现在BT载板在存储领域约有40pct的订单是无法被满足的。载板供需紧缺超上游存储，

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储能行业更新:

储能行业更新: 今日，《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》出炉，意见旨在促进新能源在大规模开发的同时实现高质量消纳，新型电力系统的系统调节能力将大幅提升，新能源消纳机制将更加健全，满足全国每年新增200GW以上新能源的合理消纳需求。点评: 1、意见特别指出将完善新型储能等调节性资源【容量电价机制]。目前，已有包括新疆、内蒙、山东、河北、甘肃、广东、宁夏在内的多个省份出台容量Z策。此次意见是全国性文件，对于后续各省的z策有指导意义。 2、此前136号文取消强制配储后，更多容量Z策的接力是大趋势

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安徽：量子信息将落地近300个应用场景，2027年将落地1000个应用场景

安徽省发改委主任陈军表示，《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》从国家层面系统性部署22个重点领域的应用场景，为地方因地制宜培育开放特色场景，发展新质生产力提供明确的方向指引。近年来，安徽聚焦新领域新赛道，以应用场景为牵引，加速一批新技术新产品的率先应用推广。在全国较早出台构建全省应用场景一体化大市场行动方案，建立省级场景创新联席会议制度，成立全国首个城市场景创新促进中心，建立机会、能力、案例“三张清单”工作机制，推动科技创新和产业创新的深度融合。在这一过程中，安徽省发改委突

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中信建投：通信行业2026年十大重点推荐

核心观点目前，世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等,需要以更长期的视角、更高的视野去观察。因此，我们对AI带动的算力需求以及应用非常乐观，包括光模块/光器件/光芯片、交换机、液冷、IDC、端侧 AI 等板块。此外，传统通信产业链受电信运营商资本开支下降影响，市场预期不高，但6G关键技术研发已开启，叠加运营商加码AI，值得关注。中美均高度重视量子科技，美股相关公司大幅上涨，建议重点关注稀释制冷机、低温同轴线缆等环节。摘要 1、AI产业革命持续，

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高盛：人形机器人尚无公司证实接获大额订单

　　高盛：我们于11月3-6日组织了人形机器人供应链调研活动，通过实地走访和线上会议的方式对九家企业展开了研究，包括三花智控、拓普集团（高盛分析师侯雪婷覆盖）、浙江荣泰（未覆盖）、双环传动、敏实集团（侯雪婷覆盖）、均胜电子（未覆盖）、兆威机电（未覆盖）、贝斯特和双林股份（未覆盖）。　　我们的调研要点如下：　　大多数供应商都在积极规划中国和海外（主要在泰国，墨西哥规模次之）产能，以支持人形机器人的潜在量产，但尚无公司证实接获大额订单或已有明确的生产时间表。目前的产能规划折算对应每年机器人产量

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美股大量多头“口是心非”：嘴上说怕AI泡沫，手上却狂买股票！

摘要：花旗报告表示，投资者的言辞与行动出现了显著脱节，他们对估值、信贷和劳动力市场“忧心忡忡”，但对美国大盘股的配置却“坚定不移”，情绪指数已触“亢奋”。当前美股估值达历史极值，但强劲盈利成关键支柱。花旗认为，当前AI未现泡沫，适合逢低布局。一种“口是心非”的矛盾情绪正在主导美股市场。据追风交易台，花旗最新报告指出，投资者一方面对高企的估值和潜在的AI泡沫表示担忧，但他们的实际投资组合却显示出极度看涨的“亢奋”状态，形成了一批“不情愿的多头”。近期，美股出现回调，标普500指数从10月末的高

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1110算力最新重点事件:

1110算力最新重点事件: 剑桥科技电话会指引超预期;沃尔德的金刚石微钻逻辑被深圳PCB厂验证，短期资金偏好。 Google TPU 需求爆发，Anthropic、Apple等纷纷采购，AI计算增量显著。 NVIDIA上调收入目标至5000亿美元，EPS调至 9.5美元。关注台积电CoWoS产能扩充。中际旭创在1.6T光模块领先，硅光扩产加速，上调2026年业绩预期至300亿+。源杰科技弹性强，绑定头部客户是正向逻辑。 Google链核心公司(腾景科技、光库科技)受益 TPU 爆发，估值高但

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NV链调整简评

看了一下，科技普集体兑现的原因挺多的：高切低；市场风格切换，从高位科技切换到低位消费。公募落袋为安：11月底是公募基金考核结束期，机构提前兑现利润。 CPI回正：10月PPI、CPI环比改善，核心CPI同比改善较多，消费老登焕发新春。 kimi的类DeepSeek时刻，又双叒叕刺破美股AI泡沫。美股期货上涨：上周美股下跌我上涨，这周美股上涨我下跌。说实话，以上原因基本都是掏兜博弈风格，预期你的预期的预期，没有立足于产业趋势和个股基本面。高位+拥挤叙事只能改变斜率，并不能改变产业趋势

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服务价格由降转涨，关注酒店弹性!

10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋长假带动，居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。服务价格由降转涨。服务价格由上月下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点，影响CPI环比上涨约0.07个百分点。服务中，国庆、中秋双节叠加，出行需求较旺，宾馆住宿、飞机票和旅游价格分别上涨8.6%、4.5%和2.5%，涨幅均高于季节性水平!! 酒店市场:十月份四周RevPAR周度数据分别

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[东吴电子]从闪迪出发，存储周末小结

周末存储情绪火热，基本围绕闪迪展开首先，闪迪本季营收、毛利率均超市场预期。且对下一季度指引调升至#毛利率42%。 (本季为30%)#同时，闪迪Q4将NAND合约价继续#调涨+50%#，涨价加速。而周五晚受业绩催化，闪迪股价+15%，且海外机构(高盛+花旗)纷纷调涨目标价至280元。此外威刚10月营收新台币44.63亿元，同比增长31%，环比下滑15%。公司表示，#现在买多少都不够卖，除加速采购/拉高库存外，也会#谨慎出货，保障每笔订单获最佳效益。存储大周期，把握AIDC供需短缺+强涨价属性

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长江证券:谷歌启动“太阳捕手”计划，关注太空算力产业进展

事件描述美国当地时间11月4日，谷歌宣布正式启动 Project Suncatcher“太阳捕手”计划，探索发射搭载自研TPUAI芯片的人造卫星，在太空中构建可扩展的计算互联网络，充分利用远多于地球表面的空间太阳能。事件评论能源成为制约AI发展的瓶颈之一，太空算力或成解决方案。随着“星际之门”等大型算力项目的推进以及各大云厂商Capex的持续上修，算力需求的爆发式增长已成为确定性趋势，并将带动电力需求的大幅提升。根据国际能源署的报告《能源与人工智能》显示，到2030年，全球数据中心的电力需

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