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顺势而为，玉汝于成

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只买龙头的老司机

2025-06-06 14:46:24

【中泰策略】中美元首通话及对市场影响的评估及“新消费向科技切换”

1.我们在5月中上旬市场对进一步降低关税一片乐观之际，明确指出“缓和高点”;端午节期间，市场对6月中美升级呈一致预期之时，我们明确提示，短期中美升级被高估，中美反而可能在本周进行元首通话而带来缓和预期，本周港股等表现较强，且昨晚中美元首如期通话 2.对于本轮中美元首通话的评估，我们从以下角度进行: 1) 就双方公告而言，目前本轮通话直接成果，就是“双方将尽快开启新一轮谈判”，那么至少未来一个月左右，双方进一步升级概率并不高; 2)双方公告中，对于目前关键性的结构性问题，如:稀土、tiktok、芬

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太辰光

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6.98
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只买龙头的老司机

2025-06-06 14:42:16

端侧蠢蠢欲动

#字节火山原动力大会更新:6月11-6月12北京召开，1)软件模型上:重点会聊图像理解模型(内部认为持续领先)、视频理解模型会有新的版本发布，文本短提升基座模型能力，深度思考也会有新的模型发布，然后还会发布音乐模型;2)硬件上:会发布自研AI耳机、AI台灯等终端产品，AI眼镜、AI玩具目前待定。硬件上，#较为明确的是内部在视频理解的投入较为重视，因此内部找了很多安防摄像头厂商，如海康等合作。内部认为智能硬件是AI非常不错的载体，尤其是图像理解和视频理解出来之后对调用量会有很大的影响;3)会议议程

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星宸科技
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美格智能

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2025-06-06 11:24:10

Rubrik (RBRK) FY26Q1季报速评:业绩指引大超预期，进入身份安全领域

全球数据备份市场变革者Rubrik于2025年6月5日盘后发布业绩。对此我们点评如下:[业绩概览] 1)业绩表现:公司本季度实现营收2.79亿美元(同比+49%)，远超出市场一致预期的2.6亿美元，以及此前2.61亿美元的指引上限;实现订阅收入2.66亿美元(同比+54%)，大超市场2.5亿美元的一致预期;订阅ARR达到11.8亿美元(同比+38%)，超出市场11.5亿美元的一致预期，以及此前指引上限的11.5亿美元。利润方面，公司本季度实现Non-GAAP毛利率80.5%(同比+5.1pcts

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南凌科技
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ST任子行

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2025-06-06 07:20:56

【天风电新]AIDC：筹码结构较好，有望充分受益于海外&国内算力走强

【天风电新]AIDC：筹码结构较好+海外算力持续利好催化下板块情绪渐起-0606 AIDC、算力板块表现较好，我们了解到除了当前筹码结构较好之外，主要系: 1、前天晚上博通新发布的th6芯片超预期带动整个算力板块情绪开始上扬; 2、传英伟达阉割版B30芯片可卖到大陆，腾讯、阿里等均规划采购。 3、预期中美元首通话可能进一步促使美国放松对AI芯片的管制。分析我们自5月持续重点跟踪海外算力链情况(5月上旬海外CSP大厂资本开支良好、取消拜登时代芯片限制，中旬关税谈判落地，下旬海外维谛、纳微半导体

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科泰电源
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英维克

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2025-06-06 07:13:31

中美通话，利好科技成长

中美通话，利好科技成长

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生益电子

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2025-06-05 16:19:08

算力的投资机会在哪儿?

AI企业财报季业绩全面beat悲观预期，算力卡限制规则取消，供需逐步平衡状态下聚焦真基本面企业 AI产业软硬件财报业绩均超预期: ~ csp财报显示财报会均反馈算力需求远超供给，数据中心投资将持续加速，ai的roi扩张态势延续，两大应用商业形态：云(AI API+传统云)+#应用转化(搜广推等)，均有超预期表现，一季度Capex略低于预期，但全年支出预期仍保持强劲，特别是META上调FY25 Capex指引中值55亿美元，#Oracle为代表的二线厂获得溢出订单带动资本开支提升; ~ 硬件财报出

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华勤技术

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2025-06-05 16:15:16

GB300/B300概念股

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长芯博创
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2025-06-05 14:46:15

[招商通信]国内外AI齐头并进，算力硬件需求提升系产业明确趋势

海外链: 1800G光模块26年需求超3kw，1)主权AI Capex预期提升，中东形成增量订单;2) ASIC芯片数量提升，scaleup带动网络配比提升;3)海外网络架构向800G升级。 2台积电CPO加速推进，预计25H2小量生产，2026年开始放量。25/5/15，博通宣布CPO技术取得重大进展，推出第三代每通道200G(200G/通道)CPO产品线。 3 Blackwell产能提升，GB200订单景气， GB300出货在即，带动800G、1.6T需求。4持续关注北美算力公司财报发布，2

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2025-06-05 12:09:52

关注国内Al硬件

北美AI已进入百万卡集群时代一方面，埃隆·马斯克的xAI公司在美国田纳西州孟菲斯建造的超算集群，最初由10万块英伟达Hopper GPU组成，马斯克还暗示将很快把集群规模翻倍到20万块GPU，并且有计划未来扩展到100万块GPU。另一方面，博通公司总裁兼首席执行官霍克·谭在2024年第四季度财报电话会议上表示，到2027年，其三个超大规模客户计划在单一架构上部署100万XPU集群。而国内目前还停留在万卡集群时代 - 运营商：中国移动位于呼和浩特、哈尔滨、贵阳的万卡级智算中心已投产运行，三大

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中科曙光

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2025-06-05 11:20:12

迎接推理需求的爆发

投资要点: 引言:近一年来，AI算力需求持续增长，北美 CSP大厂的capex屡创新高，但市场对算力投资的持续性却愈发担忧，特别是Deepseek可以实现低成本训练后，担忧达到了“小高峰”。同时，推理对算力长期推动力的叙事，也由于爆款应用迟迟未到而减弱。是否一定要等到爆款应用的出现?我们认为，AI进入下半场，CSP厂将更加聚焦AI应用，既对基本盘进行巩固，也探索新的商业闭环，围绕AI应用的““军备竞赛”已经打响，推应用、抢入口，带动推理需求爆发，硬件上也有更多的结构性机会。推理需求逐渐爆发，成

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生益电子
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2025-06-04 22:02:17

【DW电子]每日复盘每日新-电子6.04

行情 -沪深300+0.43%，电子+1.17%，半导体+0.55%，消费电子+1.7%。 -博通开始交付全球首款102.4T交换芯片TH6，受此催化，对应交换机PCB供应商，光模块供应商涨幅显著。生益电子+8.54%，新易盛+7.17%，沪电+6.82%，旭创+6.04%。其余海外算力相关公司同样表现良好，德科立+11.56%，鼎通+6.37%，生益科技+5.69%，英维克+5.53%，景旺+5.46%。 -AI眼镜板块大涨，康耐特+12%、环旭电子+7%、水晶光电+5%，Meta rayba

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精智达
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华勤技术

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2025-06-04 16:37:03

B30英伟达来了？

B30英伟达来了？

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禾望电气

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2025-06-04 11:20:18

【中信通信]博通TH6芯片已量产上市，关注光通信板块布局机遇

事件:近日博通核心交换事业部负责人拉姆·维拉加透露博通Tomahawk 6交换芯片已启动交付，首批客户包括全球头部云服务商及网络设备厂商，7月将全面登陆数据中心市场。维拉加称 TH6售价将低于2万美元，并表示目前客户需求十分旺盛，希望来搭建10万卡集群。我们认为Tomahawk6面世后有望快速渗透目前数据中心中GPU实际利用率普遍偏低(低于40%)，交换机性能提升可以有效提高GPU利用率，提高集群性能，降低部署成本; 影响之一:推动1.6T光模块的放量回溯历史，新一代交换芯片的推出都是光模

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德科立

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2025-06-04 11:16:48

AI交易王者归来

AI交易王者归来！北美AI不断新高，一线龙头博通历史新高、英伟达快新高，二线的算力租赁AEC等都涨疯了，市场重回AI产业叙事。看了一眼，A股的英伟达产业链业绩好的龙头今年估值不足20倍，低估与否，自行判断。国产AI这边依旧是半死不活，怕东怕西，反馈到盘面就是高开低走、持续阴跌、地量成交、无人问津。上半年的北美AI何尝不是这样，CSP资本开支二阶导为负+AI芯片禁令+关税，砸出一个黄金坑，但产业趋势不变，终究是重回新高。国内机构基本不研究产业趋势、基本面和业绩，和散户一样追涨杀跌，搞网红

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2025-06-04 09:19:46

【广发通信]如何看待AI硬件公司在美股与A股的估值差距

核心观点:长期投资者应在现在科技板块成交不活跃的时间点增配低估值的A股光模块及上游元器件公司，等待业绩持续兑现及估值修复;降低短期收益预期。近期与市场交流中大家讨论比较多的是AI硬件公司在美股、A股的估值差。截止今天凌晨美股收盘，英伟达距历史新高仅5.8%，博通创历史新高，四大云厂商距新高不远，小一点的AI硬件公司也在新高附近或离新高不远，50倍以上 ttm PE估值较常见。而反观A股业绩持续兑现的光模块仅当年的10-15X PE，高增速的小市值硬件公司基本30X封顶，而我们对于明年全球光模块

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【中泰策略】中美元首通话及对市场影响的评估及“新消费向科技切换”

1.我们在5月中上旬市场对进一步降低关税一片乐观之际，明确指出“缓和高点”;端午节期间，市场对6月中美升级呈一致预期之时，我们明确提示，短期中美升级被高估，中美反而可能在本周进行元首通话而带来缓和预期，本周港股等表现较强，且昨晚中美元首如期通话 2.对于本轮中美元首通话的评估，我们从以下角度进行: 1) 就双方公告而言，目前本轮通话直接成果，就是“双方将尽快开启新一轮谈判”，那么至少未来一个月左右，双方进一步升级概率并不高; 2)双方公告中，对于目前关键性的结构性问题，如:稀土、tiktok、芬

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端侧蠢蠢欲动

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全球数据备份市场变革者Rubrik于2025年6月5日盘后发布业绩。对此我们点评如下:[业绩概览] 1)业绩表现:公司本季度实现营收2.79亿美元(同比+49%)，远超出市场一致预期的2.6亿美元，以及此前2.61亿美元的指引上限;实现订阅收入2.66亿美元(同比+54%)，大超市场2.5亿美元的一致预期;订阅ARR达到11.8亿美元(同比+38%)，超出市场11.5亿美元的一致预期，以及此前指引上限的11.5亿美元。利润方面，公司本季度实现Non-GAAP毛利率80.5%(同比+5.1pcts

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【天风电新]AIDC：筹码结构较好+海外算力持续利好催化下板块情绪渐起-0606 AIDC、算力板块表现较好，我们了解到除了当前筹码结构较好之外，主要系: 1、前天晚上博通新发布的th6芯片超预期带动整个算力板块情绪开始上扬; 2、传英伟达阉割版B30芯片可卖到大陆，腾讯、阿里等均规划采购。 3、预期中美元首通话可能进一步促使美国放松对AI芯片的管制。分析我们自5月持续重点跟踪海外算力链情况(5月上旬海外CSP大厂资本开支良好、取消拜登时代芯片限制，中旬关税谈判落地，下旬海外维谛、纳微半导体

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中美通话，利好科技成长

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算力的投资机会在哪儿?

AI企业财报季业绩全面beat悲观预期，算力卡限制规则取消，供需逐步平衡状态下聚焦真基本面企业 AI产业软硬件财报业绩均超预期: ~ csp财报显示财报会均反馈算力需求远超供给，数据中心投资将持续加速，ai的roi扩张态势延续，两大应用商业形态：云(AI API+传统云)+#应用转化(搜广推等)，均有超预期表现，一季度Capex略低于预期，但全年支出预期仍保持强劲，特别是META上调FY25 Capex指引中值55亿美元，#Oracle为代表的二线厂获得溢出订单带动资本开支提升; ~ 硬件财报出

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关注国内Al硬件

北美AI已进入百万卡集群时代一方面，埃隆·马斯克的xAI公司在美国田纳西州孟菲斯建造的超算集群，最初由10万块英伟达Hopper GPU组成，马斯克还暗示将很快把集群规模翻倍到20万块GPU，并且有计划未来扩展到100万块GPU。另一方面，博通公司总裁兼首席执行官霍克·谭在2024年第四季度财报电话会议上表示，到2027年，其三个超大规模客户计划在单一架构上部署100万XPU集群。而国内目前还停留在万卡集群时代 - 运营商：中国移动位于呼和浩特、哈尔滨、贵阳的万卡级智算中心已投产运行，三大

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投资要点: 引言:近一年来，AI算力需求持续增长，北美 CSP大厂的capex屡创新高，但市场对算力投资的持续性却愈发担忧，特别是Deepseek可以实现低成本训练后，担忧达到了“小高峰”。同时，推理对算力长期推动力的叙事，也由于爆款应用迟迟未到而减弱。是否一定要等到爆款应用的出现?我们认为，AI进入下半场，CSP厂将更加聚焦AI应用，既对基本盘进行巩固，也探索新的商业闭环，围绕AI应用的““军备竞赛”已经打响，推应用、抢入口，带动推理需求爆发，硬件上也有更多的结构性机会。推理需求逐渐爆发，成

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事件:近日博通核心交换事业部负责人拉姆·维拉加透露博通Tomahawk 6交换芯片已启动交付，首批客户包括全球头部云服务商及网络设备厂商，7月将全面登陆数据中心市场。维拉加称 TH6售价将低于2万美元，并表示目前客户需求十分旺盛，希望来搭建10万卡集群。我们认为Tomahawk6面世后有望快速渗透目前数据中心中GPU实际利用率普遍偏低(低于40%)，交换机性能提升可以有效提高GPU利用率，提高集群性能，降低部署成本; 影响之一:推动1.6T光模块的放量回溯历史，新一代交换芯片的推出都是光模

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核心观点:长期投资者应在现在科技板块成交不活跃的时间点增配低估值的A股光模块及上游元器件公司，等待业绩持续兑现及估值修复;降低短期收益预期。近期与市场交流中大家讨论比较多的是AI硬件公司在美股、A股的估值差。截止今天凌晨美股收盘，英伟达距历史新高仅5.8%，博通创历史新高，四大云厂商距新高不远，小一点的AI硬件公司也在新高附近或离新高不远，50倍以上 ttm PE估值较常见。而反观A股业绩持续兑现的光模块仅当年的10-15X PE，高增速的小市值硬件公司基本30X封顶，而我们对于明年全球光模块

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1.我们在5月中上旬市场对进一步降低关税一片乐观之际，明确指出“缓和高点”;端午节期间，市场对6月中美升级呈一致预期之时，我们明确提示，短期中美升级被高估，中美反而可能在本周进行元首通话而带来缓和预期，本周港股等表现较强，且昨晚中美元首如期通话 2.对于本轮中美元首通话的评估，我们从以下角度进行: 1) 就双方公告而言，目前本轮通话直接成果，就是“双方将尽快开启新一轮谈判”，那么至少未来一个月左右，双方进一步升级概率并不高; 2)双方公告中，对于目前关键性的结构性问题，如:稀土、tiktok、芬

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全球数据备份市场变革者Rubrik于2025年6月5日盘后发布业绩。对此我们点评如下:[业绩概览] 1)业绩表现:公司本季度实现营收2.79亿美元(同比+49%)，远超出市场一致预期的2.6亿美元，以及此前2.61亿美元的指引上限;实现订阅收入2.66亿美元(同比+54%)，大超市场2.5亿美元的一致预期;订阅ARR达到11.8亿美元(同比+38%)，超出市场11.5亿美元的一致预期，以及此前指引上限的11.5亿美元。利润方面，公司本季度实现Non-GAAP毛利率80.5%(同比+5.1pcts

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【天风电新]AIDC：筹码结构较好，有望充分受益于海外&国内算力走强

【天风电新]AIDC：筹码结构较好+海外算力持续利好催化下板块情绪渐起-0606 AIDC、算力板块表现较好，我们了解到除了当前筹码结构较好之外，主要系: 1、前天晚上博通新发布的th6芯片超预期带动整个算力板块情绪开始上扬; 2、传英伟达阉割版B30芯片可卖到大陆，腾讯、阿里等均规划采购。 3、预期中美元首通话可能进一步促使美国放松对AI芯片的管制。分析我们自5月持续重点跟踪海外算力链情况(5月上旬海外CSP大厂资本开支良好、取消拜登时代芯片限制，中旬关税谈判落地，下旬海外维谛、纳微半导体

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中美通话，利好科技成长

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算力的投资机会在哪儿?

AI企业财报季业绩全面beat悲观预期，算力卡限制规则取消，供需逐步平衡状态下聚焦真基本面企业 AI产业软硬件财报业绩均超预期: ~ csp财报显示财报会均反馈算力需求远超供给，数据中心投资将持续加速，ai的roi扩张态势延续，两大应用商业形态：云(AI API+传统云)+#应用转化(搜广推等)，均有超预期表现，一季度Capex略低于预期，但全年支出预期仍保持强劲，特别是META上调FY25 Capex指引中值55亿美元，#Oracle为代表的二线厂获得溢出订单带动资本开支提升; ~ 硬件财报出

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GB300/B300概念股

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2025-06-05 14:46:15

[招商通信]国内外AI齐头并进，算力硬件需求提升系产业明确趋势

海外链: 1800G光模块26年需求超3kw，1)主权AI Capex预期提升，中东形成增量订单;2) ASIC芯片数量提升，scaleup带动网络配比提升;3)海外网络架构向800G升级。 2台积电CPO加速推进，预计25H2小量生产，2026年开始放量。25/5/15，博通宣布CPO技术取得重大进展，推出第三代每通道200G(200G/通道)CPO产品线。 3 Blackwell产能提升，GB200订单景气， GB300出货在即，带动800G、1.6T需求。4持续关注北美算力公司财报发布，2

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关注国内Al硬件

北美AI已进入百万卡集群时代一方面，埃隆·马斯克的xAI公司在美国田纳西州孟菲斯建造的超算集群，最初由10万块英伟达Hopper GPU组成，马斯克还暗示将很快把集群规模翻倍到20万块GPU，并且有计划未来扩展到100万块GPU。另一方面，博通公司总裁兼首席执行官霍克·谭在2024年第四季度财报电话会议上表示，到2027年，其三个超大规模客户计划在单一架构上部署100万XPU集群。而国内目前还停留在万卡集群时代 - 运营商：中国移动位于呼和浩特、哈尔滨、贵阳的万卡级智算中心已投产运行，三大

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迎接推理需求的爆发

投资要点: 引言:近一年来，AI算力需求持续增长，北美 CSP大厂的capex屡创新高，但市场对算力投资的持续性却愈发担忧，特别是Deepseek可以实现低成本训练后，担忧达到了“小高峰”。同时，推理对算力长期推动力的叙事，也由于爆款应用迟迟未到而减弱。是否一定要等到爆款应用的出现?我们认为，AI进入下半场，CSP厂将更加聚焦AI应用，既对基本盘进行巩固，也探索新的商业闭环，围绕AI应用的““军备竞赛”已经打响，推应用、抢入口，带动推理需求爆发，硬件上也有更多的结构性机会。推理需求逐渐爆发，成

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【DW电子]每日复盘每日新-电子6.04

行情 -沪深300+0.43%，电子+1.17%，半导体+0.55%，消费电子+1.7%。 -博通开始交付全球首款102.4T交换芯片TH6，受此催化，对应交换机PCB供应商，光模块供应商涨幅显著。生益电子+8.54%，新易盛+7.17%，沪电+6.82%，旭创+6.04%。其余海外算力相关公司同样表现良好，德科立+11.56%，鼎通+6.37%，生益科技+5.69%，英维克+5.53%，景旺+5.46%。 -AI眼镜板块大涨，康耐特+12%、环旭电子+7%、水晶光电+5%，Meta rayba

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2025-06-04 16:37:03

B30英伟达来了？

B30英伟达来了？

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【中信通信]博通TH6芯片已量产上市，关注光通信板块布局机遇

事件:近日博通核心交换事业部负责人拉姆·维拉加透露博通Tomahawk 6交换芯片已启动交付，首批客户包括全球头部云服务商及网络设备厂商，7月将全面登陆数据中心市场。维拉加称 TH6售价将低于2万美元，并表示目前客户需求十分旺盛，希望来搭建10万卡集群。我们认为Tomahawk6面世后有望快速渗透目前数据中心中GPU实际利用率普遍偏低(低于40%)，交换机性能提升可以有效提高GPU利用率，提高集群性能，降低部署成本; 影响之一:推动1.6T光模块的放量回溯历史，新一代交换芯片的推出都是光模

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2025-06-04 11:16:48

AI交易王者归来

AI交易王者归来！北美AI不断新高，一线龙头博通历史新高、英伟达快新高，二线的算力租赁AEC等都涨疯了，市场重回AI产业叙事。看了一眼，A股的英伟达产业链业绩好的龙头今年估值不足20倍，低估与否，自行判断。国产AI这边依旧是半死不活，怕东怕西，反馈到盘面就是高开低走、持续阴跌、地量成交、无人问津。上半年的北美AI何尝不是这样，CSP资本开支二阶导为负+AI芯片禁令+关税，砸出一个黄金坑，但产业趋势不变，终究是重回新高。国内机构基本不研究产业趋势、基本面和业绩，和散户一样追涨杀跌，搞网红

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2025-06-04 09:19:46

【广发通信]如何看待AI硬件公司在美股与A股的估值差距

核心观点:长期投资者应在现在科技板块成交不活跃的时间点增配低估值的A股光模块及上游元器件公司，等待业绩持续兑现及估值修复;降低短期收益预期。近期与市场交流中大家讨论比较多的是AI硬件公司在美股、A股的估值差。截止今天凌晨美股收盘，英伟达距历史新高仅5.8%，博通创历史新高，四大云厂商距新高不远，小一点的AI硬件公司也在新高附近或离新高不远，50倍以上 ttm PE估值较常见。而反观A股业绩持续兑现的光模块仅当年的10-15X PE，高增速的小市值硬件公司基本30X封顶，而我们对于明年全球光模块

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【中泰策略】中美元首通话及对市场影响的评估及“新消费向科技切换”

1.我们在5月中上旬市场对进一步降低关税一片乐观之际，明确指出“缓和高点”;端午节期间，市场对6月中美升级呈一致预期之时，我们明确提示，短期中美升级被高估，中美反而可能在本周进行元首通话而带来缓和预期，本周港股等表现较强，且昨晚中美元首如期通话 2.对于本轮中美元首通话的评估，我们从以下角度进行: 1) 就双方公告而言，目前本轮通话直接成果，就是“双方将尽快开启新一轮谈判”，那么至少未来一个月左右，双方进一步升级概率并不高; 2)双方公告中，对于目前关键性的结构性问题，如:稀土、tiktok、芬

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2025-06-06 14:42:16

端侧蠢蠢欲动

#字节火山原动力大会更新:6月11-6月12北京召开，1)软件模型上:重点会聊图像理解模型(内部认为持续领先)、视频理解模型会有新的版本发布，文本短提升基座模型能力，深度思考也会有新的模型发布，然后还会发布音乐模型;2)硬件上:会发布自研AI耳机、AI台灯等终端产品，AI眼镜、AI玩具目前待定。硬件上，#较为明确的是内部在视频理解的投入较为重视，因此内部找了很多安防摄像头厂商，如海康等合作。内部认为智能硬件是AI非常不错的载体，尤其是图像理解和视频理解出来之后对调用量会有很大的影响;3)会议议程

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Rubrik (RBRK) FY26Q1季报速评:业绩指引大超预期，进入身份安全领域

全球数据备份市场变革者Rubrik于2025年6月5日盘后发布业绩。对此我们点评如下:[业绩概览] 1)业绩表现:公司本季度实现营收2.79亿美元(同比+49%)，远超出市场一致预期的2.6亿美元，以及此前2.61亿美元的指引上限;实现订阅收入2.66亿美元(同比+54%)，大超市场2.5亿美元的一致预期;订阅ARR达到11.8亿美元(同比+38%)，超出市场11.5亿美元的一致预期，以及此前指引上限的11.5亿美元。利润方面，公司本季度实现Non-GAAP毛利率80.5%(同比+5.1pcts

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【天风电新]AIDC：筹码结构较好，有望充分受益于海外&国内算力走强

【天风电新]AIDC：筹码结构较好+海外算力持续利好催化下板块情绪渐起-0606 AIDC、算力板块表现较好，我们了解到除了当前筹码结构较好之外，主要系: 1、前天晚上博通新发布的th6芯片超预期带动整个算力板块情绪开始上扬; 2、传英伟达阉割版B30芯片可卖到大陆，腾讯、阿里等均规划采购。 3、预期中美元首通话可能进一步促使美国放松对AI芯片的管制。分析我们自5月持续重点跟踪海外算力链情况(5月上旬海外CSP大厂资本开支良好、取消拜登时代芯片限制，中旬关税谈判落地，下旬海外维谛、纳微半导体

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AI企业财报季业绩全面beat悲观预期，算力卡限制规则取消，供需逐步平衡状态下聚焦真基本面企业 AI产业软硬件财报业绩均超预期: ~ csp财报显示财报会均反馈算力需求远超供给，数据中心投资将持续加速，ai的roi扩张态势延续，两大应用商业形态：云(AI API+传统云)+#应用转化(搜广推等)，均有超预期表现，一季度Capex略低于预期，但全年支出预期仍保持强劲，特别是META上调FY25 Capex指引中值55亿美元，#Oracle为代表的二线厂获得溢出订单带动资本开支提升; ~ 硬件财报出

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[招商通信]国内外AI齐头并进，算力硬件需求提升系产业明确趋势

海外链: 1800G光模块26年需求超3kw，1)主权AI Capex预期提升，中东形成增量订单;2) ASIC芯片数量提升，scaleup带动网络配比提升;3)海外网络架构向800G升级。 2台积电CPO加速推进，预计25H2小量生产，2026年开始放量。25/5/15，博通宣布CPO技术取得重大进展，推出第三代每通道200G(200G/通道)CPO产品线。 3 Blackwell产能提升，GB200订单景气， GB300出货在即，带动800G、1.6T需求。4持续关注北美算力公司财报发布，2

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关注国内Al硬件

北美AI已进入百万卡集群时代一方面，埃隆·马斯克的xAI公司在美国田纳西州孟菲斯建造的超算集群，最初由10万块英伟达Hopper GPU组成，马斯克还暗示将很快把集群规模翻倍到20万块GPU，并且有计划未来扩展到100万块GPU。另一方面，博通公司总裁兼首席执行官霍克·谭在2024年第四季度财报电话会议上表示，到2027年，其三个超大规模客户计划在单一架构上部署100万XPU集群。而国内目前还停留在万卡集群时代 - 运营商：中国移动位于呼和浩特、哈尔滨、贵阳的万卡级智算中心已投产运行，三大

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事件:近日博通核心交换事业部负责人拉姆·维拉加透露博通Tomahawk 6交换芯片已启动交付，首批客户包括全球头部云服务商及网络设备厂商，7月将全面登陆数据中心市场。维拉加称 TH6售价将低于2万美元，并表示目前客户需求十分旺盛，希望来搭建10万卡集群。我们认为Tomahawk6面世后有望快速渗透目前数据中心中GPU实际利用率普遍偏低(低于40%)，交换机性能提升可以有效提高GPU利用率，提高集群性能，降低部署成本; 影响之一:推动1.6T光模块的放量回溯历史，新一代交换芯片的推出都是光模

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全球数据备份市场变革者Rubrik于2025年6月5日盘后发布业绩。对此我们点评如下:[业绩概览] 1)业绩表现:公司本季度实现营收2.79亿美元(同比+49%)，远超出市场一致预期的2.6亿美元，以及此前2.61亿美元的指引上限;实现订阅收入2.66亿美元(同比+54%)，大超市场2.5亿美元的一致预期;订阅ARR达到11.8亿美元(同比+38%)，超出市场11.5亿美元的一致预期，以及此前指引上限的11.5亿美元。利润方面，公司本季度实现Non-GAAP毛利率80.5%(同比+5.1pcts

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[招商通信]国内外AI齐头并进，算力硬件需求提升系产业明确趋势

海外链: 1800G光模块26年需求超3kw，1)主权AI Capex预期提升，中东形成增量订单;2) ASIC芯片数量提升，scaleup带动网络配比提升;3)海外网络架构向800G升级。 2台积电CPO加速推进，预计25H2小量生产，2026年开始放量。25/5/15，博通宣布CPO技术取得重大进展，推出第三代每通道200G(200G/通道)CPO产品线。 3 Blackwell产能提升，GB200订单景气， GB300出货在即，带动800G、1.6T需求。4持续关注北美算力公司财报发布，2

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长芯博创
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科华数据

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戈壁淘金

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2025-06-05 12:09:52

关注国内Al硬件

北美AI已进入百万卡集群时代一方面，埃隆·马斯克的xAI公司在美国田纳西州孟菲斯建造的超算集群，最初由10万块英伟达Hopper GPU组成，马斯克还暗示将很快把集群规模翻倍到20万块GPU，并且有计划未来扩展到100万块GPU。另一方面，博通公司总裁兼首席执行官霍克·谭在2024年第四季度财报电话会议上表示，到2027年，其三个超大规模客户计划在单一架构上部署100万XPU集群。而国内目前还停留在万卡集群时代 - 运营商：中国移动位于呼和浩特、哈尔滨、贵阳的万卡级智算中心已投产运行，三大

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太辰光
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胜宏科技
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中科曙光

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2025-06-05 11:20:12

迎接推理需求的爆发

投资要点: 引言:近一年来，AI算力需求持续增长，北美 CSP大厂的capex屡创新高，但市场对算力投资的持续性却愈发担忧，特别是Deepseek可以实现低成本训练后，担忧达到了“小高峰”。同时，推理对算力长期推动力的叙事，也由于爆款应用迟迟未到而减弱。是否一定要等到爆款应用的出现?我们认为，AI进入下半场，CSP厂将更加聚焦AI应用，既对基本盘进行巩固，也探索新的商业闭环，围绕AI应用的““军备竞赛”已经打响，推应用、抢入口，带动推理需求爆发，硬件上也有更多的结构性机会。推理需求逐渐爆发，成

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生益电子
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胜宏科技

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戈壁淘金

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2025-06-04 22:02:17

【DW电子]每日复盘每日新-电子6.04

行情 -沪深300+0.43%，电子+1.17%，半导体+0.55%，消费电子+1.7%。 -博通开始交付全球首款102.4T交换芯片TH6，受此催化，对应交换机PCB供应商，光模块供应商涨幅显著。生益电子+8.54%，新易盛+7.17%，沪电+6.82%，旭创+6.04%。其余海外算力相关公司同样表现良好，德科立+11.56%，鼎通+6.37%，生益科技+5.69%，英维克+5.53%，景旺+5.46%。 -AI眼镜板块大涨，康耐特+12%、环旭电子+7%、水晶光电+5%，Meta rayba

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精智达
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华勤技术

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2025-06-04 16:37:03

B30英伟达来了？

B30英伟达来了？

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禾望电气

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2025-06-04 11:20:18

【中信通信]博通TH6芯片已量产上市，关注光通信板块布局机遇

事件:近日博通核心交换事业部负责人拉姆·维拉加透露博通Tomahawk 6交换芯片已启动交付，首批客户包括全球头部云服务商及网络设备厂商，7月将全面登陆数据中心市场。维拉加称 TH6售价将低于2万美元，并表示目前客户需求十分旺盛，希望来搭建10万卡集群。我们认为Tomahawk6面世后有望快速渗透目前数据中心中GPU实际利用率普遍偏低(低于40%)，交换机性能提升可以有效提高GPU利用率，提高集群性能，降低部署成本; 影响之一:推动1.6T光模块的放量回溯历史，新一代交换芯片的推出都是光模

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德科立

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2025-06-04 11:16:48

AI交易王者归来

AI交易王者归来！北美AI不断新高，一线龙头博通历史新高、英伟达快新高，二线的算力租赁AEC等都涨疯了，市场重回AI产业叙事。看了一眼，A股的英伟达产业链业绩好的龙头今年估值不足20倍，低估与否，自行判断。国产AI这边依旧是半死不活，怕东怕西，反馈到盘面就是高开低走、持续阴跌、地量成交、无人问津。上半年的北美AI何尝不是这样，CSP资本开支二阶导为负+AI芯片禁令+关税，砸出一个黄金坑，但产业趋势不变，终究是重回新高。国内机构基本不研究产业趋势、基本面和业绩，和散户一样追涨杀跌，搞网红

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新易盛

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2025-06-04 09:19:46

【广发通信]如何看待AI硬件公司在美股与A股的估值差距

核心观点:长期投资者应在现在科技板块成交不活跃的时间点增配低估值的A股光模块及上游元器件公司，等待业绩持续兑现及估值修复;降低短期收益预期。近期与市场交流中大家讨论比较多的是AI硬件公司在美股、A股的估值差。截止今天凌晨美股收盘，英伟达距历史新高仅5.8%，博通创历史新高，四大云厂商距新高不远，小一点的AI硬件公司也在新高附近或离新高不远，50倍以上 ttm PE估值较常见。而反观A股业绩持续兑现的光模块仅当年的10-15X PE，高增速的小市值硬件公司基本30X封顶，而我们对于明年全球光模块

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德科立
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仕佳光子

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戈壁淘金

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2025-06-06 14:46:24

【中泰策略】中美元首通话及对市场影响的评估及“新消费向科技切换”

1.我们在5月中上旬市场对进一步降低关税一片乐观之际，明确指出“缓和高点”;端午节期间，市场对6月中美升级呈一致预期之时，我们明确提示，短期中美升级被高估，中美反而可能在本周进行元首通话而带来缓和预期，本周港股等表现较强，且昨晚中美元首如期通话 2.对于本轮中美元首通话的评估，我们从以下角度进行: 1) 就双方公告而言，目前本轮通话直接成果，就是“双方将尽快开启新一轮谈判”，那么至少未来一个月左右，双方进一步升级概率并不高; 2)双方公告中，对于目前关键性的结构性问题，如:稀土、tiktok、芬

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太辰光

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2025-06-06 14:42:16

端侧蠢蠢欲动

#字节火山原动力大会更新:6月11-6月12北京召开，1)软件模型上:重点会聊图像理解模型(内部认为持续领先)、视频理解模型会有新的版本发布，文本短提升基座模型能力，深度思考也会有新的模型发布，然后还会发布音乐模型;2)硬件上:会发布自研AI耳机、AI台灯等终端产品，AI眼镜、AI玩具目前待定。硬件上，#较为明确的是内部在视频理解的投入较为重视，因此内部找了很多安防摄像头厂商，如海康等合作。内部认为智能硬件是AI非常不错的载体，尤其是图像理解和视频理解出来之后对调用量会有很大的影响;3)会议议程

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星宸科技
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美格智能

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2025-06-06 11:24:10

Rubrik (RBRK) FY26Q1季报速评:业绩指引大超预期，进入身份安全领域

全球数据备份市场变革者Rubrik于2025年6月5日盘后发布业绩。对此我们点评如下:[业绩概览] 1)业绩表现:公司本季度实现营收2.79亿美元(同比+49%)，远超出市场一致预期的2.6亿美元，以及此前2.61亿美元的指引上限;实现订阅收入2.66亿美元(同比+54%)，大超市场2.5亿美元的一致预期;订阅ARR达到11.8亿美元(同比+38%)，超出市场11.5亿美元的一致预期，以及此前指引上限的11.5亿美元。利润方面，公司本季度实现Non-GAAP毛利率80.5%(同比+5.1pcts

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南凌科技
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ST任子行

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2025-06-06 07:20:56

【天风电新]AIDC：筹码结构较好，有望充分受益于海外&国内算力走强

【天风电新]AIDC：筹码结构较好+海外算力持续利好催化下板块情绪渐起-0606 AIDC、算力板块表现较好，我们了解到除了当前筹码结构较好之外，主要系: 1、前天晚上博通新发布的th6芯片超预期带动整个算力板块情绪开始上扬; 2、传英伟达阉割版B30芯片可卖到大陆，腾讯、阿里等均规划采购。 3、预期中美元首通话可能进一步促使美国放松对AI芯片的管制。分析我们自5月持续重点跟踪海外算力链情况(5月上旬海外CSP大厂资本开支良好、取消拜登时代芯片限制，中旬关税谈判落地，下旬海外维谛、纳微半导体

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禾望电气
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科泰电源
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英维克

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2025-06-06 07:13:31

中美通话，利好科技成长

中美通话，利好科技成长

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生益电子

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2025-06-05 16:19:08

算力的投资机会在哪儿?

AI企业财报季业绩全面beat悲观预期，算力卡限制规则取消，供需逐步平衡状态下聚焦真基本面企业 AI产业软硬件财报业绩均超预期: ~ csp财报显示财报会均反馈算力需求远超供给，数据中心投资将持续加速，ai的roi扩张态势延续，两大应用商业形态：云(AI API+传统云)+#应用转化(搜广推等)，均有超预期表现，一季度Capex略低于预期，但全年支出预期仍保持强劲，特别是META上调FY25 Capex指引中值55亿美元，#Oracle为代表的二线厂获得溢出订单带动资本开支提升; ~ 硬件财报出

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生益电子
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华勤技术

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2025-06-05 16:15:16

GB300/B300概念股

GB300/B300概念股

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胜宏科技
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禾望电气
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强瑞技术

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关注国内Al硬件

北美AI已进入百万卡集群时代一方面，埃隆·马斯克的xAI公司在美国田纳西州孟菲斯建造的超算集群，最初由10万块英伟达Hopper GPU组成，马斯克还暗示将很快把集群规模翻倍到20万块GPU，并且有计划未来扩展到100万块GPU。另一方面，博通公司总裁兼首席执行官霍克·谭在2024年第四季度财报电话会议上表示，到2027年，其三个超大规模客户计划在单一架构上部署100万XPU集群。而国内目前还停留在万卡集群时代 - 运营商：中国移动位于呼和浩特、哈尔滨、贵阳的万卡级智算中心已投产运行，三大

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事件:近日博通核心交换事业部负责人拉姆·维拉加透露博通Tomahawk 6交换芯片已启动交付，首批客户包括全球头部云服务商及网络设备厂商，7月将全面登陆数据中心市场。维拉加称 TH6售价将低于2万美元，并表示目前客户需求十分旺盛，希望来搭建10万卡集群。我们认为Tomahawk6面世后有望快速渗透目前数据中心中GPU实际利用率普遍偏低(低于40%)，交换机性能提升可以有效提高GPU利用率，提高集群性能，降低部署成本; 影响之一:推动1.6T光模块的放量回溯历史，新一代交换芯片的推出都是光模

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AI交易王者归来！北美AI不断新高，一线龙头博通历史新高、英伟达快新高，二线的算力租赁AEC等都涨疯了，市场重回AI产业叙事。看了一眼，A股的英伟达产业链业绩好的龙头今年估值不足20倍，低估与否，自行判断。国产AI这边依旧是半死不活，怕东怕西，反馈到盘面就是高开低走、持续阴跌、地量成交、无人问津。上半年的北美AI何尝不是这样，CSP资本开支二阶导为负+AI芯片禁令+关税，砸出一个黄金坑，但产业趋势不变，终究是重回新高。国内机构基本不研究产业趋势、基本面和业绩，和散户一样追涨杀跌，搞网红

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核心观点:长期投资者应在现在科技板块成交不活跃的时间点增配低估值的A股光模块及上游元器件公司，等待业绩持续兑现及估值修复;降低短期收益预期。近期与市场交流中大家讨论比较多的是AI硬件公司在美股、A股的估值差。截止今天凌晨美股收盘，英伟达距历史新高仅5.8%，博通创历史新高，四大云厂商距新高不远，小一点的AI硬件公司也在新高附近或离新高不远，50倍以上 ttm PE估值较常见。而反观A股业绩持续兑现的光模块仅当年的10-15X PE，高增速的小市值硬件公司基本30X封顶，而我们对于明年全球光模块

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