下半年面对增量需求，大部分锂盐厂的精矿库存却并不充足，资源焦虑将持续走强，因此竞拍模式大概率将引起在资源采购上的“囚徒困境”，从而显著打开矿价的上行弹性，不排除将创下 1200 美元之上的新高。

事件：西澳锂矿商 Pilbara Minerals 公告将启动 BMX锂精矿电子交易平台，而此前Galaxy Resources 已通过邮件形式成功实施 1.5 万吨的锂精矿竞拍。

券商点评：

竞价模式或造就下一个铁矿石，锂精矿与锂化合物，谁才是价格体系的锚？
（1）锂精矿长协目前均采用公式定价，根据生产成本、盯住锂盐价格核算，价格浮动但下游依然掌握主动；首先，中国是全球最大、最具活力的新能源汽车市场，对于需求更敏锐的国内锂盐价格将始终先行，经过一定时滞、再传导带动矿价；其次，领军锂盐与全球客户签订了纳入稳价机制的电池级锂盐长单，因此在矿价谈判中精矿合约价的上调幅度通常难以达到矿商的预期。

（2）竞拍模式无疑将改变游戏规则、打破公式价的掣肘，目前新能源汽车产业链的瓶颈环节在于上游资源，并非氢氧化锂/碳酸锂加工产能，下半年面对增量需求，大部分锂盐厂的精矿库存却并不充足，资源焦虑将持续走强，因此竞拍模式大概率将引起在资源采购上的“囚徒困境”，从而显著打开矿价的上行弹性，不排除将创下 1200 美元之上的新高。

（3）虽然西澳锂精矿的竞标主要局限在超产、新增产能部分（例如Pilbara的 Ngungaju 复产产能，即原Altura），执行中的长单并不参与，但需要重视边际定价，竞拍模式无疑将形成一个全新的、明确的价格基准，不仅将影响后续锂精矿合约价的谈判，还将影响未来全球新投锂矿产能的定价思路。此外，锂精矿竞拍模式对于产业的实际影响将超过电池级锂盐期货，在一定阶段内，不排除精矿将成为全球价格体系的锚，极致情形下将倒逼锂盐厂按照矿价加成进行报价。

何以制衡？更分散的全球资源供应格局，更高的盐湖系供应占比。
历经 2019-2020 年的出清整合，西澳锂矿已经从小型矿商时代走向新兴巨头时代，同时新能源汽车的需求市场及其供应体系也变得更加多元，中国锂盐厂已并非澳矿的唯一客户，而大型矿山 Greenbushes、Wodgina 依然被限制在其股东的内部供应体系之内，上述因素相叠加，导致矿商掌握了主动，具备谋求更强定价权的底气。中期维度，能够形成制衡的，唯有形成更分散的全球资源供给格局，增加低成本--盐湖提锂的份额占比，并完善闭环回收体系。


事件：西澳锂矿商 Pilbara Minerals 公告将启动 BMX锂精矿电子交易平台，而此前Galaxy Resources 已通过邮件形式成功实施 1.5 万吨的锂精矿竞拍。

券商点评：

竞价模式或造就下一个铁矿石，锂精矿与锂化合物，谁才是价格体系的锚？
（1）锂精矿长协目前均采用公式定价，根据生产成本、盯住锂盐价格核算，价格浮动但下游依然掌握主动；首先，中国是全球最大、最具活力的新能源汽车市场，对于需求更敏锐的国内锂盐价格将始终先行，经过一定时滞、再传导带动矿价；其次，领军锂盐与全球客户签订了纳入稳价机制的电池级锂盐长单，因此在矿价谈判中精矿合约价的上调幅度通常难以达到矿商的预期。

（2）竞拍模式无疑将改变游戏规则、打破公式价的掣肘，目前新能源汽车产业链的瓶颈环节在于上游资源，并非氢氧化锂/碳酸锂加工产能，下半年面对增量需求，大部分锂盐厂的精矿库存却并不充足，资源焦虑将持续走强，因此竞拍模式大概率将引起在资源采购上的“囚徒困境”，从而显著打开矿价的上行弹性，不排除将创下 1200 美元之上的新高。

（3）虽然西澳锂精矿的竞标主要局限在超产、新增产能部分（例如Pilbara的 Ngungaju 复产产能，即原Altura），执行中的长单并不参与，但需要重视边际定价，竞拍模式无疑将形成一个全新的、明确的价格基准，不仅将影响后续锂精矿合约价的谈判，还将影响未来全球新投锂矿产能的定价思路。此外，锂精矿竞拍模式对于产业的实际影响将超过电池级锂盐期货，在一定阶段内，不排除精矿将成为全球价格体系的锚，极致情形下将倒逼锂盐厂按照矿价加成进行报价。

何以制衡？更分散的全球资源供应格局，更高的盐湖系供应占比。
历经 2019-2020 年的出清整合，西澳锂矿已经从小型矿商时代走向新兴巨头时代，同时新能源汽车的需求市场及其供应体系也变得更加多元，中国锂盐厂已并非澳矿的唯一客户，而大型矿山 Greenbushes、Wodgina 依然被限制在其股东的内部供应体系之内，上述因素相叠加，导致矿商掌握了主动，具备谋求更强定价权的底气。中期维度，能够形成制衡的，唯有形成更分散的全球资源供给格局，增加低成本--盐湖提锂的份额占比，并完善闭环回收体系。