【华兰股份】国产药用胶塞龙头-韭研公社

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【华兰股份】国产药用胶塞龙头

夜长梦山

2023-09-26 11:13:39

【华兰股份】国产药用胶塞龙头，GLP1减肥链催化+产能释放在即，股权激励锁定2024年开始高增长，打开高成长空间！ 📢国产药用胶塞龙头，股权激励夯实高成长目标。公司深耕药用胶塞31年，核心技术自主可控，客户高粘性壁垒，覆盖中国医药工业百强榜单60%以上企业，下游客户包括辉瑞、恒瑞、赛诺菲、阿斯利康、诺华等制药巨头，19年高端覆膜胶塞市占率高达28%。股权激励23-25年扣非增速25%/32%/51.5%，彰显高成长动能。药用胶塞国产加速替代，覆膜胶塞渗透率提升+GLP1等制剂打开广阔空间。 1⃣格局看，替代空间大：产品配方和生产技术工艺是药用胶塞最核心技术，全球主要被美国西氏、瑞士德特威勒、法国Stelmi、日本大协精工等大厂垄断，其中美国西氏占50%以上。国内胶塞集中度低，外资为主，华兰占10%（2019年）。共同审评+一致性评价+集采三驱，国产高性价比，下游客户替换意愿强烈，华兰受益确定性强。 2⃣需求端，GLP1快速扩容市场：2019年国内药用胶塞400亿只（覆膜胶塞20亿只），覆膜胶塞渗透率持续提升；GLP-1等千亿高端制剂大催化，打开广阔药用胶塞空间。 3⃣海外对标，西式近300亿美金、50多倍PE：美国西氏22财年近30亿美元，5年CAGR12.5%，300亿美金、PE50倍以上，市值兼具快成长+大空间双重属性。 🚀卡式瓶、预灌封投产在即，高端产线预计贡献高弹性收入。公司在手项目超两千个，客户开拓顺利。精品与启航车间2023年产能爬坡，高附加值品类持续优化结构及盈利能力。当前年产胰岛素注射笔复合垫片、活塞制品20亿只，有望受益于全球GLP-1减肥链催化。预灌封15亿只活塞、护帽制品、1000万支配套COC/COP产能即将落地，弹性放量可期。

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