学大教育：招生超预期，关注业绩释放
夜长梦山
2023-09-28 13:07:28
【天风轻纺 | 学大教育】招生超预期，关注业绩释放！
🔥公司作为我们A股教育核心推荐之一，在经历双减后一方面、巩固核心高中业务，供给出清需求释放具备成长红利；另一方面、积极发展全日制及中职等业务，招生及拓展超预期，显著增厚业绩。
■三条业务主线构建业绩确定性：
1、高中个性化场景价值凸显，利润快于收入，增长超预期。
双减后行业自然流量加速向头部集中，机构招生及营业成本（网点师资等）大幅减少，收入业绩表现可观；已得到数据验证：学大23H1利润9kw基本恢复至双减前水平，净利率（7%）已显著超越此前（同时新东方高中收入规模约70亿，OPM20%+），未来三年我们预计利润CAGR30%+；
2、全日制首年发力，快速爬坡，招生超预期。
学大新业务之一全日制服务主要针对高复生及艺考生等，校区约40家，22年9月在校生约1k，23年9月约4k，预计23年12月达8k，24年全年饱和常态化运转。学大全日制竞争力在于较强的个性化及学科辅导能力，能较好满足高复及艺考生需求痛点，规模效应快速释放，利润潜力可期；
3、中职已并表3所，预计后续加速整合，业绩或快速增厚。
近两年我国高中段学历（含中职）政策方向调整（扩大招生规模，积极发展综合高中，推进职普融通等），学大全面打通职业院校学生成长成才升学路径，提升盈利能力；23年预计并表利润1kw，明年全年并表或在4-5kw。
■我们看好学大基于品牌及教研管理能力下充分挖掘高中阶段教育空间，我们预计公司23-24年利润分别为1.2亿、1.8亿，当前市值30亿，建议积极关注。
⭐此外，教育板块我们看好信息化【佳发教育】职教【东方教育】【行动教育】K12【新东方】【天立】【盛通】【好未来】等。
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