0715表格：英伟达H20、液冷、光通信/CPO、柴油发电机、数据中心电力设备、城市更新等
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一路目送的韭菜种子
2025-07-15 23:53:06 河北
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真知无价，用钱说话
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- 6、NV芯片供需结构分析
>H20供给量与节奏：NV H20芯片国内供给量测算基于其Q1业绩发布的存货减值损失数据。NV原预计计提55亿美金存货减值损失，实际业绩发布时测算为45亿美金，结合存货与收入口径推算，H20在国内可释放的供给量约为100万张，该供给量将集中在Q3和Q4两个季度交付。H20放开对NV财务的影响主要体现在两方面：一是此前计提的45亿美金存货减值损失可冲回，Q1因该减值导致毛利率从通常的70%以上降至60%，后续季度毛利率有望随减值冲回回升；二是收入增量，按1.5万美金/张的价格计算，100万张H20将带来约150亿美金的收入增量，该规模相当于NV 2024年第一大客户微软的采购规模（约150 160亿美金），边际收入贡献约在5% 10%区间。
>国内算力供需格局：2025年国内算力供需整体处于紧平衡状态。从大厂资本开支看，字节、阿里和腾讯三家大厂今年资本开支约4000亿人民币，H20在Q3和Q4两季度的供给规模约为600 800亿人民币（占大厂资本开支的20% 30%）。若假设大厂AI芯片采购占其资本开支的50%，则仍有近一半需求需通过NV后续推出的b卡或国产卡补足。H20放开不应对国产算力悲观，NV争取H20许可的动机之一是担忧国内AI芯片厂商（如华为、寒武纪、海光）的快速产品迭代与技术能力提升。目前，华为、寒武纪、海光等国产厂商对标英伟达H系列的最新一代产品已陆续出货，未来国产算力替代趋势值得期待，华为、海光等厂商的产品进展有望表现亮眼。（来自韭研公社APP）20打赏回复投诉
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