投资亮点

1公司拥有领先的EDA关键核心技术，主要客户包括台积电、三星电子、SK海力士、美光科技、联电、中芯国际等全球领先的集成电路企业
2公司器件建模及验证EDA工具在全球范围内已形成较为稳固的市场地位，电路仿真及验证EDA工具也已在全球存储器芯片领域取得较强的竞争优势
3公司已正式发布EDA全流程平台NanoDesigner，意味着公司已拥有向定制类芯片设计的全流程EDA工具，所面向的市场规模大幅扩充
4国内集成电路企业出于安全性和可持续性等因素考虑，开始接受或加大采购具有国际市场竞争力的国产EDA工具，给国内EDA企业带来发展机遇

概伦电子最新观点：

东兴证券分析师孙业亮认为，从五年时间维度看，EDA行业未来国产化率有望提升到30%以上，国产EDA厂商存在历史性机遇。

EDA属于快速扩容行业，按照三年维度看，公司三年营收复合增速为58%，净利润复合增速为46%。公司属于小而美的高成长标的，处于高速成长期。

预计公司2023年营收分别为4.20亿元，归母净利润为7339万元，当前股价对应PS为36倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

一、致力于成为全球领先的EDA企业

公司拥有领先的EDA关键核心技术，主要产品及服务包括制造类EDA工具、设计类EDA工具、半导体器件特性测试仪器和半导体工程服务等。

主要客户包括台积电、三星电子、SK海力士、美光科技、联电、中芯国际等全球领先的集成电路企业。

公司主要产品布局

公司器件建模及验证EDA工具在全球范围内已形成较为稳固的市场地位，电路仿真及验证EDA工具也已在全球存储器芯片领域取得较强的竞争优势。

2022年上半年，公司来自境内的收入达到5247.44万元，同比增长115.10%，占总营收的比例达到48.12%。

二、立足器件建模、电路仿真，打造全流程EDA工具

公司目前的制造类EDA工具主要为器件建模及验证EDA工具，用于快速准确地建立半导体器件模型，是集成电路制造领域的核心关键工具之一。

公司是SPICE建模技术市场领导者，产品被国内外领先的半导体公司所广泛采用，长达十余年支持成熟和先进技术节点，包括28nm、14nm、10nm、7nm、5nm和3nm。

公司设计类EDA工具主要包括电路仿真及验证EDA工具等。

电路仿真验证EDA工具在市场高度垄断的格局下，已在全球存储器芯片领域取得较强的竞争优势，多年来支持三星电子、SK海力士、美光科技、长鑫存储等国内外领先存储器厂商持续进行先进存储器芯片的开发。

公司于2022年8月1日正式发布EDA全流程平台NanoDesigner，该平台的推出意味着公司已拥有向定制类芯片设计的全流程EDA工具，所面向的市场规模大幅扩充。

公司NanoDesigner设计平台

三、EDA市场由国际厂商垄断，国产化需求迫切

2020年全球EDA市场规模114.67亿美元（含IP市场），同比增长11.63%，但市场主要由新思科技、铿腾电子、西门子EDA三家厂商垄断，新思科技、Cadence等国际EDA厂商超过15%的收入来自中国大陆市场。

全球前五大EDA公司市场份额

2020年中国EDA市场规模约93.1亿元，同比增长27.7%，占全球市场份额的9.4%。

国内集成电路企业出于安全性和可持续性等因素考虑开始接受或加大采购具有国际市场竞争力的国产EDA工具，给国内EDA企业带来发展机遇。

研报来源：中邮证券、东兴证券

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