领导新年好，我们梳理了锂电产业链各环节23年的盈利趋势，核心结论如下，如需详细的专题报告，欢迎联系！
[礼物]电池：除了碳酸联动部分，车企欲降价0.05元/wh，3月将谈价，预计23年非联动部分成本预计可降价0.03-0.05元/wh，叠加费用下降，23年电池盈利稳中有升。

[礼物]结构件：价格稳定，年降2%，份额稳定，龙头国内50%份额，在产能利用率85%以上的情况下，基本可维持净利率10%左右。

[礼物]隔膜：干法价格Q2将再略微下降近0.1元/平，湿法价格基本稳定，部分基膜降0.1元/平，涂覆膜占比提升、新产线升级，对冲降价，盈利基本维持稳定。

[礼物]负极：产品分层，23年价格较Q4下降4-8k，幅度10-30%，低端一步到位，中高端产品2H将再议价。石墨化价格已跌至底部，焦类价格缓慢下行，但23年或有反弹空间。23年单吨利润下行空间2k-5k，Q2盈利见底。

[礼物]电解液：6f价格跌至21万/吨，非锂部分价格跌至底部区间，三线厂商已不赚钱；电解液23年降单吨利润同比降下滑50%，天赐预计7-8k，新宙邦4-5k，Q1-2见底。

[礼物]正极：铁锂正极加工费及磷酸铁合计1H23降价5k，预计1H23年单吨利润0.6-0.8万/吨，2H再降1-2k，至0.5-0.7万/吨，较23年平均下降40~50%。三元正极加工费年降5-10%，2k/吨左右，叠加库存收益减弱，预计单吨利润回归至1-1.5万/吨。

[礼物]辅材：1）导电剂，一代已至底部，23年价格下降幅度10%，二代产品价格下降7-8%，整体稳定，龙头22年单吨利润0.9万/吨，预计23年降将至0.8万/吨。2）铝箔，加工费短期基本稳定，部分电池企业降价1k，降5%，报价1.8-2万/吨，此前低点报价1.5-1.7万/吨。3）铜箔，加工费底部仍小幅下降，Q4以来加工费下降3k/吨。

[红包]投资建议：基本面、估值、预期最低点已至，而3-4月行业将迎来政策及需求拐点，全年车销量仍有望维持35%+增长至1350万辆，叠加储能翻番，锂电产业链增长50%，当前估值仅15x-25x，板块酝酿反转，首推电池、结构件、隔膜盈利稳定环节。

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