高分子材料的金字塔：光敏聚酰亚胺(PSPI)

光敏性聚酰亚胺（PSPI）是其中一种具有感光性能的类光刻胶材料，在先进封装等环节有重要作用，目前国内在该产品上还主要依赖于美日进口，国内几家供应商的相关产品还主要处于研发和验证阶段。

封装光刻胶PSPI是一种光敏性聚酰亚胺材料，兼具光刻胶的图案化和树脂薄膜的应力缓冲、介电层等功能，主要应用于晶圆级封装（WLP）中的RDL（再布线）工艺中，使用时先涂覆在晶圆表面，再经过曝光显影、固化等工艺，可得到图案化的薄膜。

技术难度：半导体封装用PSPI > 显示用PSPI

产业进度：波米科技（批量供货）>鼎龙股份（客户送样）>华懋科技（产能规划）

阳谷华泰：化工新材料细分龙头，传统估值有保底，多元发展有扩充，资产整合有预期。

全球橡胶助剂龙头，技术创新能力领先。公司作为以防焦剂、促进剂、不溶性硫磺等为核心产品的综合性橡胶助剂供应商，促进剂M、NS绿色新工艺的研发成功，解决了一直困扰促进剂行业的三废问题；环保型均匀剂、连续法高热稳定高分散型不溶性硫磺、PK900、TBSI等产品成功实现了国产化，打破了国外技术垄断。

做好大健康相关基础化学品的布局，探索多元化发展。2023年公司将持续推进万吨级树脂项目、年产6.5万吨硅烷偶联剂等项目、戴瑞克1万吨橡胶防焦剂CTP项目、特硅新材料年产4万吨三氯氢硅联产6500吨四氯化硅项目、华泰新材料年产1.5万吨有机过氧化物的建设工作。项目的建设落地有利于增强公司的综合实力，提升市场竞争力和抗风险能力。

持股江苏达诺尔科技股份有限公司，达诺尔致力于半导体湿法工艺超高纯微电子化学品的研发、生产和销售，主营产品包括超纯氨水和超纯异丙醇，是国内少有的生产此类高纯化学品的企业，其产品质量指标达到国际半导体标准的PPT最高级，国内首家成功应用于12英寸半导体晶圆厂的供应商。

实控人王传华控股的波米科技深耕PSPI芯片封装材料制造领域多年，突破多项“卡脖子技术”成果，使得芯片封装材料生产技术打上了中国印记，已实现批量供应长电科技。据阳谷县政府2023工作计划，波米科技已加快上市步伐，阳谷华泰高端芯片封装用光敏性聚酰亚胺研发项目连续多年获政府补助，作为同一实控人的上市平台，与波米资产整合的预期强烈，后期的估值曲线可类比彤程新材。

传统估值有保底，多元发展有扩充，资产整合有预期。

21年波米已实现光敏性聚酰亚胺的产业化，而同年阳谷华泰开始拿到政府补助进行高端芯片封装用光敏性聚酰亚胺电子材料的研究，是多此一举，还是为后面的整合做铺垫？同一实控人，同一主管部门，同在阳谷县清河西路......

科技依旧主旋律，寻找低估新品种。

算力存力封力，光敏性聚酰亚胺是封力上游卡脖子材料，日本今起已实施半导体出口限制，替代的重要性凸显。