半导体板块观点更新
夜长梦山
2023-08-15 22:34:03
【财通电子】半导体板块观点更新
各位领导，今日半导体板块跌幅较大，我们判断主要原因系7月经济数据和行业消息面等多重因素影响。向各位领导更新观点如下：
#短期供给端逻辑强于需求端逻辑
目前来看需求端复苏节奏仍然不够清晰，而随着各细分赛道的预期变化，整体复苏的斜率已难以构成市场共识。我们认为短期内（或到年底）产能端强于需求端的逻辑不会改变，优先选择供给端格局稳健的赛道是获取相对收益的有效选择。大宗周期品如存储，格局稳定的产品如SoC、细分模拟品类射频家电消费等，均符合以上标准。
#需求端，#算力仍然是最强β
算力板块目前市场研究相对充分，预期比较一致。未来我们认为板块向上催化的动力来自：1）大模型商业模式跑通带动现金流正贡献预期，CAPEX持续上修；2）英伟达新品L40s向中低端市场下沉带来或有的增量。此外昇腾产业链亦值得重视。
#等待催化的增量，#重视AI+手机的机遇
高通、MTK等推进大模型在手机端落地，23H2将迎来多重催化。高通前期已跑通10-50亿参数大模型手机端推理技术，年内将具备百亿参数模型端侧推理能力。小米13亿参数模型MiLM在端侧已跑通，性能可媲美ChatGLM2-6B模型。下半年高通新品发布后，手机端大模型能力有望进一步提升。考虑到手机的需求体量，我们判断手机终端有望成为下半年边际变化较为明显的领域。相关领域包括整机、存储、SoC等。
#设备板块下半年继续重视
维持此前观点：1）招标、制裁、订单、业绩等利空逐步出清反转；2）行业情绪已经见底，行业景气度也有可能在后续逐步实现逆转；3）H产业链的突围将持续引领胜利；4）仍然可以在其中寻找阿尔法超强的公司。
当前节点，对半导体板块我们保持乐观。行业拐点和斜率虽然难以判断，但长线来看，除去少部分短期高估的标的外，大多数标的依然可以相对稳健地买到一个国产替代or品类客户扩张赋予高于行业平均的业绩增速，叠加在手现金向远期估值和业绩弹性转化的期权，静待花开。
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北方华创
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