这周主要游戏公司中报陆续发出，昨晚恺英和泰岳的中报都有亮点，恺英利润大超预期；泰岳收入超预期，且游戏业务上半年做了5.5亿利润，全年有望超9-10亿的市场预期（游戏利润）。吉比特上周中报其实也没什么问题，利润超预期的。游戏从高点回调下来，各家公司业绩也经历了一轮下修，市场预期从过度乐观到了过度悲观。我们还是坚定下半年拐点的判断，#节奏上预计下半年行业增长进一步提速；大部分游戏公司Q3业绩拐点确定性强、有望迎来维持多个季度的业绩甜蜜期。

#这个位置看好游戏主要看好其逆周期的配置价值和创新方向的成长潜力：#逆周期属性，游戏历史上与GDP的关系不大，游戏需求满足呈现K型，既满足高端消费需求，韧性强；又满足平价悦己消费需求，如今年休闲类、博彩类等低ARPU品类表现强劲；#小游戏增量，本质上是渠道的新洼地、新增量，与原有用户重合度低，预计规模300-400亿，对应行业15-20%的增长贡献。#出海构筑中期成长，今年是出海小年，大厂注意力在国内。从供给变化上，腾讯网易三七泰岳等出海头部厂商明年海外产品会更丰富。#创新趋势： 下半年AI相关游戏/玩法的陆续推出（巨人/紫天/电魂/完美/昆仑/汤姆猫等）；关注Unity AI工具的正式商用、关注midjourney V6（有可能推出2D转3D功能）等AI工具层面变化。苹果已开始接收中国vision pro应用开发申请，关注相关的催化。

当前反弹基本面可能更重要，重点关注：#下半年同环比及明年增长兑现度高的【恺英网络】；A股出海领军、中期增长确定性强的【神州泰岳】；A股龙头、Q3拐点、估值性价比高的【三七互娱】、下半年业绩压力有预期、明后年增长确定性高的【吉比特】。

弹性标的上关注AI/亚运会等方向的弹性标的【浙数文化、紫天科技、盛天网络、电魂网络、完美世界】和困境反转的【游族网络、星辉娱乐】。港股重点关注基本面强、格局好、新技术布局早的【网易、腾讯控股】以及产品端边际弹性大的【哔哩哔哩、创梦天地】。