国轩高科最新观点:碳中和背景下，美国补贴疯狂刺激，未来可预见欧洲的新政也在路上,新能源电池产业量价齐升，是市场最热的明星板块，龙头企业宁德时代已经超万亿市值，在目前的上下游竞争格局下，必然存在几个万亿级上市公司竞争的局面。

       国轩高科目前市值480亿，年初至今，累积下跌3.5%， 同期上证指数上涨3.42%，锂电池指数上涨15%，由于被大众入主没有完成压制，后期发展存在不确定性，其价值远没被反映出来，被严重低估,从大众作为全球新能源车实力最强劲的巨头入主扶持，从市场最热的上下游一体化路径来看， 国轩的战略定位和产业地位来看，以及国轩的技术储备与股东背景来看,其合理估值最起码在1,000亿左右，也仅仅只有宁德时代的十分之一而已，未来看2,000亿市值也并不为过。

1、目前大众入主国轩的证监会批文已经拿到，股权交割正在进行中,完全没有受中欧关系影响，股权交割有望6月底7月初完成，届时大众股权占比26.47%，成为第一大股东，大众管理层和技术研发人员已经陆续进入公司,压制公司市值增长的不确定性已经消除，并且大众的入驻也将解决市场对报表问题的错误解读。

        大众入股后,有望实现大众管理经验输入，提升综合治理水平，同时参考大众的测试标准和研发体系，在产品生产和研发能力有望取得显著进步，通过技术和生产实力的提升，有望进一步导 入其他优质汽车厂商供应链，继续向国际一流锂电池供应商迈进。

      目前大众集团在欧洲地区已经开始率先发力，旗下的e-golf和ID.3等车型在欧洲地区的销量都位居前列。2021年开始， 大众基于MEB平台的车型在国内也将开始发力，根据大众集团的规划，到2025年在国内销售新能源车150万辆，对应的锂电池需求可达100GWh。其中仅大众集团控股的大众安徽预计到2025年产量可达20-25万辆，对应锂电池需求15GWh。

      未来大众为了自身战略需要，将集中精力支持国轩发展，国轩将在保证大众电池供应方面占据非常重要位置。

2、5月份投资宜春云母矿资源，陆续投资115亿投资宜春公司，完全解决自身发展所需要的上游资源，在资源为王的时代，国轩悄然解决了未来发展卡脖子的瓶颈，市场存在巨大预期差，直春公司今年140万吨矿,对应20GWh, 2025年700万吨， 对应100GW, 完全满足自用。远期1,000万吨。

      宜春氧化锂储量500万吨，是世界上最大的锂云母矿区，占全国锂资源储量的34%，占全球锂资源储量的9%，另外，公司在西部地区布局盐湖战略步骤也在进行中。所以，目前上市场最热的上下游一体化的路径来说，国轩的路径是最顺的。

3、公司成为全球仅有的宁德时代、LG 化学、比亚迪等少数具备全产业链资源整合能力的电池企业之一，自产上游锂矿资源、正极材料,布局三元前驱体(中冶瑞木)和隔膜(合肥星源)，并跨领域布局轻型车 (滴滴)、基站储能(华为)、电力储能 (国家电网/台塑等)消化成本,综合提升成本竞争力。

4、电芯产能规划: 21年年初规划产能28GWh, 28GWh中8GWh是三元，考虑产能损耗和产线短板实际18GWh,其中4GWh是三元。下半 年柳州5GWh和唐山6GWh新产线投产;宜春项目规划10GWh,第一期5GWh筹备中; 大众项目初期规划16GWh下半年开工;远期目标未来每年按20GWh扩产，2025年达到100GWh宁德2020年还不到50GW的销量。

4、客户结构:乘用车方面: 1)批量出货:铁锂已经配套宏光MINI (是其重要电池供应商，占比一半以上)、奇瑞eQ等 A00级爆款车型,顺利突破北汽EU、长安欧尚X7EV 等A级以上车型，同时携手塔塔、博世加速海外技术输出。三元技术沉淀有望迎来质变。公司坚持三元技术开发，已获奇瑞、吉利、枫盛、天际等部分车企目录申报，2) B样测试:玛; 3)未来包线客户:大众，正在进行标准化电芯定点开发。将来，大众会将国轩高科引入欧洲新能源车供应链体系。

5、特斯拉Model 3、比亚迪汉等爆款高端车型均配备铁锂电池，月销超过3万辆的五菱宏光Mini EV采用了铁锂电池。除国内主要车企外，特斯拉、戴姆勒等海外车企明确将采用LFP电池。此外，铁锂电池在储能、两轮车、电动船等新兴领域加速推广。中信证券预计2025年全球铁锂装机将达到393GWH,注意2020年国内铁锂电池装机量为30GWH,这意味着未来5年这个细分行业将有10倍以上的空间国轩磷酸铁锂电池方面也是非常强有力的供应商，装机量约占国内市场磷酸铁锂电池装机总量的12.06%，排名全国第三，仅次于宁德时代和比亚迪。

6、储能市场为公司未来重点拓展领域之一。公司已经与华为、中国铁塔、国

家电网、中电投等企业达成储能领域合作，业务落地迅猛。