川润股份——服务器液冷最便宜标的-韭研公社

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川润股份——服务器液冷最便宜标的

细嗅蔷薇

全梭哈的龙头选手

2023-11-23 20:36:48

继上次铂科新材暴涨40%相信只要买了基本吃上20%没有问题

今天继续底部标的

1、依靠自身风机液冷技术积累，实现液冷应用领域的突破，背靠成都高新产业园，客户资源具备独有优势，有望在年内实现服务器液冷的订单，

根据IDC咨询数据显示预计到25年服务器液冷市场份额将达到250亿，公司在该领域实现0-1的突破，目前已经送样进入H系服务器头部客户，H公司 25年预期新增9万台AI服务器，一台服务器按照10KW功率，6000元/KW估算，液冷的价值量6万，带来约60亿服务器液冷市场，

公司送样客户预计能拿到H公司40%的服务器份额，对应液冷空间25亿，川润保守估计拿到其中20亿以上份额，其他客户贡献5-10亿，川润25年保守估计25亿以上服务器液冷收入，只占到服务器液冷需求量的10%，净利润2.5亿，分部估值目前仅10x。

2、国内风电冷却装置龙头，原材料成本下降+国内风电装机高增，预计23年净利率快速提升：预计23-25年风电新增装机量74/78/84GW.川润股份风电冷却装置占比系统1-2%，按照陆风1300/KW，海风3500/KW，川润在该设备处于绝对行业龙头市占率50%，价值量占比1.5%。21-22年因原材料价格上涨+应收账款计提减值导致利润率下滑，23年公司主要原材料不锈钢价格已经出现大幅下降，加之23年风电装机量快速增长，应收账款减值影响消除，预计23年净利率有望恢复到正常7%-8%。

3、电化学储能业务预计每年翻倍增长：公司在储能装备及系统集成业务，进入供货电化学储能产品，预计储能业务23-25年实现营收1/2/4亿元，同比增长100%。

4、公司实现了光热项目、飞轮储能、特高压润滑、超临界二氧化碳等前瞻能源技术的储备，未来都存在潜在爆发需求的可能。

5、股权激励目标高增彰显公司信心：公司21年发布股权激励，考核目标，以 2018-2020 年营业收入平均值为基数，21—23年收入增速不低于50%/80%/120%.

6、预计公司23-25年实现营收20.74/30/60亿元，同比增长22.1%/44.6%/100%。23-25年实现净利润1.0/2.5/5.0亿元，对应PE当前27/10.8/5.4倍。

7、弹性最大的服务器液冷标的：对标英维克、高澜股份，给予24年30倍估值，目标市值75亿，对应当前市值仍有150%空间，给予“强烈推荐”评级。

液压件业务：快速崛起，产品种类扩充。液压系统是工程机械主要成本之一，关键零部件国产化程度较低。目前，因国产厂商产品性价比高、供给稳定，工程机械液压件进口替代正成趋势。公司自2019年起布局液压元件领域，业务收入成长迅速。公司2020年收购欧盛液压75%股权，2022年2月又收购其剩余少数股权，补充了液压柱塞泵产品线。公司定增预案计划将募集资金中的1亿元用于建设欧盛液压启东基地，有望显著提升欧盛液压产能，助力液压元件产品起量。