中公教育：拟发布股权激励
夜长梦山
2024-02-01 12:44:39
【方正社服】中公教育：拟发布股权激励，彰显长期增长信心
事件：公司拟发布2024年第一期限制性股票激励计划，拟授予的限制性股票数量为4,000.00万股，约占当前公司股本总额的0.65%。
股权激励具体内容：
#公司业绩层面考核要求： 考核2024-2025年两个年度收入，①2024年：触发值为32亿元，目标值为40亿元；②2025年触发值为36.8亿元，目标值为46亿元。注：若实际收入＜触发值，则公司层面解除限售比例为0%；若触发值≤实际收入＜目标值，解除限售比例80%；若实际收入≥目标值，则解除限售比例的100%；
■股权激励摊销费用：2024-2026年分别为3487.5/2325/387.5万元，合计6200万元；
■授予价格：1.98元/股；
■激励对象：总人数为260人；
■解除限售安排：第一个解除限售期为，自授予登记完成之日起12个月后的首个交易日起至授予登记完成之日起24个月内的最后一个交易 日当日止，比例为50%；第二个解除限售期为，自授予登记完成之日起24个月后的首个交易日起 至授予登记完成之日起36个月内的最后一个交易日当日止，比例为50%。
1月31日公司发布业绩预告，预计2023全年归母净利润-2.25~-1.75亿元，同比减亏80%~84%；扣非归母净利润-2.3~-1.8亿元，同比减亏79%~84%。其中预计2023Q4归母净利润-4.67~-4.17亿元，2022Q4为-2.79亿元；扣非归母净利润-4.72~-4.22亿元，2022Q4为-2.72亿元。
#业绩预亏原因主要系：
①2024年省考笔试时间较2023年有所推迟，四季度原本要开展的部分招生和教学活动顺延。另外，招录考试的培训课程周期较长，公司部分课程订单在四季度交付尚未完成，未达到收入确认条件，对应的预收款将在年末合同负债余额中体现；
②公司计提资产减值损失、递延所得税资产转回等一次性影响因素。
我们重申公司核心逻辑：
■期待重回经营周期，β与α共振。1）行业层面：公职人员的稳步增长是长期化大趋势，培训需求旺盛；2）公司层面：过去几年中公虽然陷入退费的困境，但其核心壁垒依然在，渠道、教学、研发优势始终领先，考研与教师招聘培训业务已印证公司跨赛道布局的能力；目前公司在医疗、IT等方面持续布局，看好未来其增长潜力。
■盈利预测与投资建议：公司经营已进入环比改善通道，纵有困境，渠道、教研优势领先地位依旧稳固，宏观弱复苏背景下，公职类岗位培训需求旺盛，公司有望充分受益。考虑财务费用，我们预计2024-2025年公司归母净利润8.7亿元/16.1亿元，当前股价对应PE分别为25X/14X，给予“推荐”评级。
风险提示：业务复苏不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动影响消费等风险。
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中公教育
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