浙江医药三重机会
1、 维生素E涨价预期强烈,21年业绩即将爆发:公司2020年Ve销售约3.4万吨,均价58元/kg,平均毛利率接近40%,目前市场Ve报价集中在75-80元/kg,由于新和成山东工厂、吉林北沙等企业相继停产检修,目前市场Ve现货价格已经涨到105元/kg,根据市场草根调研,未来巴斯夫亦有较长时间停产计划。今年下半年生猪存栏将逐步恢复,供给侧受到压制,同时需求侧逐步回暖,到2021年底Ve价格有望涨到200元/kg。Ve每涨价10元/kg,毛利润贡献增长约3-4亿元,同时公司各项费用率在2021年Q1已经出现下降,未来Ve涨价将带来极大利润弹性,若Ve继续如期涨价,其他板块盈利能力假设不变,预计2021年公司整体利润将超过25亿。目前公司市值不到190亿,PE不到8倍。(敲黑板目前Ve是处于价格上涨启动期!)
2、 参股钠创,前瞻布局钠电赛道:目前国内钠离子电池头部企业为钠创新能源(浙江医药持股40%)与中科海钠(华阳股份参股),据了解目前二者进度差不多,22年有望正式放量。更为重磅的是,今年5月宁德时代宣布将在7月前后宣布发布钠离子电池,我们预计这次宁德钠离子电池发布会上极有可能宣布和钠创合作。根据相关电池行业专家透露,目前钠创新能源已经超过20亿,未来下一轮融资,再到未来上市,公司估值有望超过150亿元。公司持股40%,算上稀释至少值45亿元。
3、 参股新码生物,医药领域再上一层:今年3月公司控股子公司新码生物获得A轮4.15亿元融资,投后估值17.65亿元,目前公司持有新码生物54.38%,价值9.60亿元。目前新码生物ADC药物ARX788正在进行II/III期临床,22年下半年III期临床结束后递交上市申请。对比行业可比公司,未来新码生物上市后市值有望超100亿元,算上稀释,未来新码上市后,公司持有股份价值预计超过30亿元。
看好未来浙江医药在钠离子电池+医药+维生素E三条赛道的共振,目前虽然已经从底部有一定涨幅,但是绝对是刚刚启动,按手买入,年底至少看到375亿(25*12+45+30=375),距离目前位置有接近翻倍空间!