【华鑫计算机】恒润股份:算力租赁具备先发优势,美国禁令影响有限(买入)
公司具备算力租赁先发优势:1)算力来源:稳定可持续的拿卡能力是现阶段最核心的壁垒,上海六尺拿卡能力一流,目前在手算力3000P,其余算力陆续到货,明年将建成模型大规模用的训练集群;2)资金优势:2023H1货币资金+交易性金融资产7.82亿元,资产负债率仅有20.02%,融资还有很大空间,同时大股东济宁城投可以助力获取更多授信;3)下游客户:已与交大、三大运营商、大模型企业签订。算力租赁先发优势明显,预计三季度将会贡献业绩。
美国新的芯片出口禁令对公司影响有限,公司已提前备货,同时拿卡渠道多元。预计出口禁令将带来算力租赁价格上涨,公司有望受益。
公司一方面顺应风电机组大型化趋势横向布局大兆瓦风电塔筒法兰,另一方面纵向拓展轴承、齿轮箱等产品延伸产业链,传统主业拐点出现。
预计公司2023-2025净利润分别为2.67、4.98、7.48亿元,当前股价对应PE分别为54、29、19倍,“买入”评级。