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振华科技逻辑梳理

仙守博一

超短低吸

2020-09-25 14:54:24

被低估的军工电子与半导体龙头
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公司的价值或被低估：
1、作为纯正的军工电子与半导体上市平台，公司受益于3大方向：下游航天航空“十四五”高增长、国产化替代、国防信息化渗透率提升，预计军工电子业务未来5年CAGR超30%。公司半年报业绩大超市场预期：2020H1营收（20.25亿元，-6.82%），剔除深圳通信业务同比增长9.76%；归母净利润（2.36亿元，-2.84%）。新型电子元器件业务实现净利润（3.34亿元，+42.73%）。不含深通信及新能源业务减值准备影响，2020H1经营性净利润约（3.78亿元，+56.20%），大超市场预期，我们预计全年经营性业绩仍将超预期。

2、公司作为国内唯一军用IGBT供应商，已实现第6代IGBT产品国产化，性能对标英飞凌，有望打破垄断格局、成为IGBT国产化重要担当。

3、公司平台战略定位突出，大股东振华集团体外仍有FPGA、AD/DA等优质资产，按照上市公司“重组整合”的发展战略，存注入预期。

预计公司2020-2022年归母净利润为5.61/9.08/11.84亿元，对应PE估值为40/25/19X。

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