中信证券研究部总量组观点，当前市场底部正在夯实，应把握当前布局时机。

结合国际环境与产业周期，该机构认为应该围绕①新技术、新场景带来的创新增量和②国内新兴产业的自主可控两大主线进行布局，本期建议重点关注智能汽车、生成式AI、半导体（华为链、存储芯片和AI芯片）、人形机器人、卫星互联网。

▍人工智能：AI仍是当前技术突破、产业变革最为剧烈的领域，重点关注各家多模态模型的进展和B端与C端应用的持续落地。

智能汽车：“金九银十”乘用车及新能源汽车整体销量有望继续恢复，斜率取决于整体消费复苏进度；国内车企的城区领航落地也于9月起提速。

生成式AI及大模型赛道回归理性和商业化本质，OpenAI、Google等海外科技巨头的动向仍是关键，多模态有望引领下一轮浪潮。国内大模型自8月31日起陆续向公众开放，尽管目前用户反馈和市场表现仍较一般，但模型迭代后，部分头部厂商目标Q4达到GPT3.5水平，同时B端客户商业化落地进展较快，建议持续追踪。

人形机器人方面，特斯拉Optimus持续突破、屡超预期，建议重点关注国内供应链进展。

▍半导体：周期复苏、自主可控、创新增量三条主线各有亮点，Q4重点关注华为链、存储芯片和AI芯片。

整体看，全球半导体景气度已在今年Q2逐步见底，9月华为+苹果新机发售有望带动新一轮换机潮，Q3开始消费电子或进入传统旺季。存储芯片周期底部明确，DRAM/NAND迎涨价；数字芯片业绩分化，手机、PC等下游需求逐步复苏，AI相关需求处于爆发增长阶段；模拟芯片仍待下游需求复苏，行业短期承压。

芯片等核心“卡脖子”环节的突破也提振市场信心。中短期看，建议持续关注华为产业链，“鲲鹏+昇腾”生态。长期看，上游高端设备、零部件、材料环节将是国产替代逻辑最直接受益者。后续应持续关注华为出货量、芯片良率、订单以及美国进一步限制措施。

▍卫星互联网：华为新机带动卫星互联网应用场景加速落地，后续持续关注大规模星座发射时间表。

随着华为、苹果入局，2023-2024年卫星通信有望成为智能旗舰手机的标配，下游应用爆发提振产业链各环节需求。长期看，卫星通信已经成为大国博弈的新聚焦点。Starlink今年已发射超600颗，累计5000颗卫星，目前国内处于追赶态势，已经批准两大星座，星网和上海垣信，一二级市场已经表现非常活跃。

▍新能源：

行业整体仍面临结构性过剩等考验，关注新技术带来的结构性机会，包括xBC、钙钛矿、钠电、液流电池、复合集流体等。

▍新消费：

消费产业总体仍在弱复苏通道中，修复预期有望随政策加码而改善，且估值已回落至相对低位。

▍风险提示：

国内及全球宏观经济不及预期；海外多模态及国内大模型技术进展不及预期，AIGC商业化进度不及预期（生成式AI）；乘用车销量不及预期，各车企城区领航功能的“脱图”及“开城”节奏不及预期，高阶智驾下游选配率不及预期（智能驾驶）；特斯拉Optimus生产节奏及技术进展不及预期（人形机器人）；华为、苹果新机出货量不及预期，国内半导体各环节技术突破和国产替代节奏不及预期等（半导体）；卫星发射节奏不及预期，国内一箭多星、火箭回收等技术进度不及预期（卫星互联网）；海外高利率环境下，光伏电站及储能装机或仍受压制，需求复苏不及预期（新能源）；行业总体复苏节奏及相关政策落地不及预期（新消费）等。