7月底，台风“杜苏芮”残余环流携丰沛水汽北上，受华北北部“高压坝”拦截，叠太行山和燕山山脉地形抬升之因，致京津冀出现一轮历史罕见的极端暴雨天气。

复杂极端性天气兴起，恰逢龙年，亟需真龙速速现身！

而其中，又尤以掌管天象水利的烛龙为上选。《山海经》记载：“人面蛇身而赤，直目正乘，其瞑乃晦，其视乃明，不食不寝不息，风雨是谒”，浑身通红，真乃感知风雨之龙是也！

坐镇东南，卧于珠海龙潭的纳睿雷达688522，便是那烛龙。其主营天象、水利雷达，是行业唯一标准制定者，真乃是“卧于龙潭的天象龙——烛龙纳睿”！恰逢年底，跨年龙呼之欲出，即将腾跃九天！

一、时势造英雄

（一）背景：万亿国债聚焦减灾救灾

10月24日，全国人大常委会明确中央财政将在2023年四季度增发国债1万亿元，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的项目建设。

10月25日，国务院政策例行吹风会指出：今年来，我国遭受暴雨洪涝灾害，各类极端自然灾害多发频发，暴露出中国在防汛防洪和救灾应急等基础设施项目建设方面仍存在较多短板弱项，亟待加大投入力度。通过增发国债加大中央投资力度，能够提升防灾减灾救灾能力。

（二）受益者：水利雷达龙头纳睿雷达

11月6日，市场放量大涨。主要原因一方面是风险后置，另一方面是相比于前三季度的市场只有流动性而没有信贷传导，本轮是财政首次亲自下场创造需求。

与以往不同的是，这次创造需求的落脚点是“防灾减灾”。实际调研测算情况是，万亿国债中2000亿将用于水利设施建设，这直接导致百亿上市公司航天宏图底部反弹，并创造了2020年2月以来的周频交易量新高。

千万亿级别的需求，将在未来一年集中释放以刺激经济，其中最大预期差便是业绩置信度大幅提升，且空间极大的气象、水利雷达绝对龙头公司——纳睿雷达。

二、逻辑多硬？——专业数据要素+算力+防灾龙头

国家气候中心明确表示已经使用超分算法和深度学习模型对天象水利监测、预测进行迭代更新。而人工智能特别是深度学习方法，通过大数据驱动建立基于物理解释的预测模型有望成为一种有力工具，当前利用人工智能进行气候预测面临最大的问题就是缺乏高质量的样本数据。纳睿雷达主营产品，将天象和水利等大自然数据分辨率和信息维度大幅提高，解决大数据和人工智能在天象水利领域的应用难点。

催化一：最重磅卫星学术会议召开在即

未来一周就会有今年卫星行业最重磅的学术会议举行由重庆市人民政府主办，空天信息产业国际生态联盟(筹)、中国宇航学会承办的首届明月湖空天信息产业国际生态活动(2023)将于11月20日至21日在重庆举办。本次大会上包括马斯克创办的SpaceX(星链)，以及中国星网集团、SSTL(萨里卫星公司)在内的业内知名企业都将有负责人参与。

催化二：星网即将落地300亿元设备招标

据行业人士估算，本次招标中地面端设备占比超过80%，纳睿雷达作为行业龙头，将充分享受本次行业的扩充机会。

催化三：万一国债落地，水利遥感卫星是重点

会议强调，各有关单位要把水利测雨雷达建设先行先试工作列入重要议事日程，加快建成一批水利测雨雷达线等区域，系统，率先开展水利测雨雷达建设应用先行先试，凝练形成可复制、可推广的技术成果，逐步扩大建设规模和覆盖范围。

（二）算力——自研效率40倍的算力平台，支撑高时空分辨率数据处理

纳睿雷达自研发的分布式高速数据处理平台是专为海量气象数据存取和处理而设计的软硬一体化数据处理平台，能够提供高速的数据存取服务和高性能计算服务，数据处理能力比普通服务器提高40倍，能够很好支撑相控阵天气雷达的高时空分辨率数据处理的应用需求。

（三）防灾龙头——水利雷达行业唯一标准制定者

纳睿雷达主营X波段有源相阵气象雷达，气象雷达是用于警戒和预报天气的探测工具，其工作原理是通过向空间发射脉冲电波，获取不同物质对电波的不同反应信号，从而获得目标物的位置、形状、发展变化等物理特性。

以6月1日开工的济南市X波段双偏振相控阵天气雷达网为例。据了解，起步区X波段天气雷达是该雷达网的重要组成部分，其主体工程于6月1日开工，在市气象台大力指导帮助与起步区社会治理部积极协调推动下，历时仅一个多月就建成并完成调试。该雷达具备超高时空分辨率，能够实现俯仰0～60°、方位0～360°、68层无间隔扫描，增加扫描密度的同时，将传统天气雷达6分钟的三维体扫时间大幅压缩至1分钟内。此外，相较于传统天气雷达，X波段天气雷达的空间分辨率由600米精细至30米，极大程度缩小了监测预报误差。

公司是国内气象雷达当之无愧的龙头公司，在气象雷达持续发力增长的基础上，水利方向成为公司新的业绩爆发点。由于极端天气多发、北方蓄水能力较差，叠加安全生产需求，各地已经开始水利雷达建设工作，正式开启水利雷达三年部署浪潮。以小浪底水利雷达为例，2023年11月9日，小浪底管理中心认真贯彻水利部关于雨水情监测预报“三道防线”建设工作部署，扎实推进小浪底水利枢纽水利测雨雷达建设先行先试工作。

纳睿雷达2022年与水利部签署合作协议，是水利雷达行业唯一标准制定者，也是万亿国债下水利数据基础设施建设最直接受益的标的。预期随着万亿国债陆续下发，水利雷达将成为公司新的业绩爆发增长点。

三、空间多大？——直接看吧，计算器冒烟了

首先一个问题，当前纳睿雷达毛利率高达80%，净利率达50%，还有谁？！

纳睿雷达于2023年3月上市，市场认知度较低，当前动态PE较高仅仅是因为收入确认周期问题。根据调研，下游客户订单将在四季度集中大量交付（当年财政预算支出必须花完），届时估值将大幅下降。

其中最重要原因是纳睿雷达采取的技术路线与国内其他如中电科、中电子、中航的相控阵技术不同，纳睿雷达的技术是采取微带贴片技术，成本和性能都远高于国内现有的技术路线，在营收释放的情况，净利润爆发空间极大。

空间测算上，若仅以S/C波段雷达的覆盖面积测算，当前340台S/C波段雷达对应4台X波段雷达，市场空间在1000台以上，且水利雷达与传统气象雷达价格500万-600万相比，其价格高达800万-1000万，对应60亿-100亿的增量市场空间和24亿-40亿净利润增量空间，将在未来3年集中释放。

万亿国债中的2000亿水利支出，将纳睿雷达的业绩置信度和市场空间极大打开，当前市值仅85亿，流通市值仅20亿，未来三年利润空间40亿。

珍惜筹码、珍惜空间。