底部信号明显，先关注结构性机会
夜长梦山
2024-02-05 08:58:25
底部信号明显，先关注结构性机会【太平洋新能源-周展望系列】（20240205）
业绩预告已经把行业底部悲观预期充分展现，从5-6年长度的产业供需周期看，目前是较好的布局期。可先期重视盈利率先向好的结构性机会，比如光伏里面的辅材、终端，锂电领域的宁德时代等。
光伏产业链：中期底部将很快到来
1）进入关键底部布局期，龙头加码增持。近期行业见底信号明显，上市公司回购、董事长增持、实控人增持等公告持续发布，新一轮周期即将开启。其中，隆基绿能董事长于近期实施首次增持，后续将持续实施增持。
2）产业链价格呈现结构性回升，EVA、硅料等是表征。a）2月1日光伏级EVA出厂单吨均价回升至约1.2万元。b）上周多晶硅价格环比上升1.5%。c）组件价格已经在底部企稳：中石油7GW组件集采开标，n型均价0.9元/瓦。随着3月光伏需求回暖，有望带来部分环节继续量利齐升。
3）东方日升异质结耗银量取得重大突破，达到每瓦小于7mg的领先水平。
电动车与储能产业链：
1）从业绩预告看锂电产业链：电池、结构件环节龙头盈利具有较强韧性。a）终端方面，比亚迪Q4扣非净利润基本保持稳定，环比略降，单车净利环比下降约2000元，主要是受降价影响；b）电池环节，宁德时代Q4扣非归母净利润环比+22.18%-54.0%，单Wh盈利环比修复，业绩超预期；c）负极环节，中科电气Q4扣非净利润环比+15%，单吨净利环比修复，主要原因在于Q3以来负极价格企稳及去库存较快；d）电解液环节，天赐材料Q4环比下降幅度较大，主要系正极及碳酸锂减值、电解液价格下降影响。e）结构件环节，科达利Q4扣非净利环比+1%~74%，大超市场预期，主要原因在于增值税返还、减值冲回以及降本效果较好等。
2）1月新能源汽车销量淡季不淡，同比高增：10家重点车企1月共交付35万辆，同比+70.44%，环比-35.98%。其中环比增速超过10%的有哪吒（+95.37%）、问界（+34.76%）。
风电产业链：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。
1）海南两大海上风电项目（申能CZ2、大唐CZ3）开工，总计2.4GW、总投资300亿。
2）国家发改委等三部门联合发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》，通知将绿证作为可再生能源电力消费基础凭证。
3）宁德时代800MW海上风电项目正式获核准。
业绩预告已经把行业底部悲观预期充分展现，从5-6年长度的产业供需周期看，目前是较好的布局期。可先期重视盈利率先向好的结构性机会，比如光伏里面的辅材、终端，锂电领域的宁德时代等。
光伏产业链：中期底部将很快到来
1）进入关键底部布局期，龙头加码增持。近期行业见底信号明显，上市公司回购、董事长增持、实控人增持等公告持续发布，新一轮周期即将开启。其中，隆基绿能董事长于近期实施首次增持，后续将持续实施增持。
2）产业链价格呈现结构性回升，EVA、硅料等是表征。a）2月1日光伏级EVA出厂单吨均价回升至约1.2万元。b）上周多晶硅价格环比上升1.5%。c）组件价格已经在底部企稳：中石油7GW组件集采开标，n型均价0.9元/瓦。随着3月光伏需求回暖，有望带来部分环节继续量利齐升。
3）东方日升异质结耗银量取得重大突破，达到每瓦小于7mg的领先水平。
电动车与储能产业链：
1）从业绩预告看锂电产业链：电池、结构件环节龙头盈利具有较强韧性。a）终端方面，比亚迪Q4扣非净利润基本保持稳定，环比略降，单车净利环比下降约2000元，主要是受降价影响；b）电池环节，宁德时代Q4扣非归母净利润环比+22.18%-54.0%，单Wh盈利环比修复，业绩超预期；c）负极环节，中科电气Q4扣非净利润环比+15%，单吨净利环比修复，主要原因在于Q3以来负极价格企稳及去库存较快；d）电解液环节，天赐材料Q4环比下降幅度较大，主要系正极及碳酸锂减值、电解液价格下降影响。e）结构件环节，科达利Q4扣非净利环比+1%~74%，大超市场预期，主要原因在于增值税返还、减值冲回以及降本效果较好等。
2）1月新能源汽车销量淡季不淡，同比高增：10家重点车企1月共交付35万辆，同比+70.44%，环比-35.98%。其中环比增速超过10%的有哪吒（+95.37%）、问界（+34.76%）。
风电产业链：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。
1）海南两大海上风电项目（申能CZ2、大唐CZ3）开工，总计2.4GW、总投资300亿。
2）国家发改委等三部门联合发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》，通知将绿证作为可再生能源电力消费基础凭证。
3）宁德时代800MW海上风电项目正式获核准。
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宁德时代
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真知无价，用钱说话
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