24Q3猪价大概率上行，猪鸡共振或将重现
夜长梦山
2024-05-21 19:17:05
24Q3猪价大概率上行，猪鸡共振或将重现
农业部能繁数据3月去化超预期，24H2生猪供给收缩
根据农业部口径，24年3月末能繁母猪存栏量为3992头，环比2月下滑1.2%。从22年能繁母猪存栏量最高4390万头算，目前去化幅度超过8%，未来有望达到10%以上，因此24H2生猪供给收缩确定性高。
以目前15元/公斤左右的生猪价格，按照以往经验产能去化幅度将有所弱化。但3月农业部、钢联、涌益等口径能繁数据出现分歧，原因预计是农业部数据样本较大，能够体现部分中小养殖户被动去化产能的倾向。因此实际产能去化幅度可能超市场预期。
23年冬季以来黄淮海地区受非瘟困扰仍然严重，目前二育上量较谨慎
23年冬季非瘟疫情主要发生在黄淮海平原地区，山东、河北、安徽等地受非瘟影响较为严重，导致生猪产能受损。受非瘟疫情影响，山东等主要二次育肥地区养户目前上猪积极性不高，目前二育户上猪量仅有往年一半左右。未来随着猪价上行，以及对中秋国庆旺季消费的预期提升，二育户养殖量仍有提升空间，将对猪价形成有力支撑。
冻品库存短期压制猪价，24Q3猪价上行概率较大
目前冻品库存率为14.56%，同比-5.9pct，冻品肉的抛售，短期压制猪价。23H1出于对下半年旺季行情的乐观判断，经销商普遍加大冻品库存，但23H2旺季猪价低迷，经销商库存抛售意愿不强导致压库。今年冻品库存的被迫抛售短期压制猪价，预计24Q3以后随着冻品库存降至低位，冻库的影响将基本消失。
白羽肉鸡供给收缩预计将持续至10月，猪价上行期猪鸡共振有望重现
根据白羽肉鸡繁育规律，22年5~8月的祖代鸡低引种将造成24年白羽毛鸡供给量同比收缩。在不考虑换羽的影响下，我们预计3~10月商品代鸡苗每月供给量同比下降3%~8%左右。与生猪类似，23Q4由于换羽造成的商品苗供应充足及工地团餐等消费需求低迷共同拉高经销商库存。我们预计24Q3猪价上行将有效带动白羽肉鸡下游消费，随着经销商库存的下降，鸡肉及毛鸡价格跟随猪价上行。
黄羽鸡目前价格仍在低位，24Q3有望和猪价同步变动。同时黄羽鸡消费场景、料肉比等指标与生猪极为接近，生猪价格上行将直接拉动黄羽鸡价格。
白羽鸡及黄羽鸡龙头估值较低，具备较强配置价值。目前圣农发展、益生股份等白羽鸡龙头PB处于历史底部位置，配置赔率较为理想。立华股份等黄鸡龙头只均市值仅30元左右，仍处于历史低位。
投资建议：大猪仍具备较强的配置价值，推荐温氏股份、牧原股份。小猪短期有一定估值压力，长期成长性无虞，推荐神农集团、华统股份、巨星农牧。把握肉鸡养殖股的低估值，推荐立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份。
农业部能繁数据3月去化超预期，24H2生猪供给收缩
根据农业部口径，24年3月末能繁母猪存栏量为3992头，环比2月下滑1.2%。从22年能繁母猪存栏量最高4390万头算，目前去化幅度超过8%，未来有望达到10%以上，因此24H2生猪供给收缩确定性高。
以目前15元/公斤左右的生猪价格，按照以往经验产能去化幅度将有所弱化。但3月农业部、钢联、涌益等口径能繁数据出现分歧，原因预计是农业部数据样本较大，能够体现部分中小养殖户被动去化产能的倾向。因此实际产能去化幅度可能超市场预期。
23年冬季以来黄淮海地区受非瘟困扰仍然严重，目前二育上量较谨慎
23年冬季非瘟疫情主要发生在黄淮海平原地区，山东、河北、安徽等地受非瘟影响较为严重，导致生猪产能受损。受非瘟疫情影响，山东等主要二次育肥地区养户目前上猪积极性不高，目前二育户上猪量仅有往年一半左右。未来随着猪价上行，以及对中秋国庆旺季消费的预期提升，二育户养殖量仍有提升空间，将对猪价形成有力支撑。
冻品库存短期压制猪价，24Q3猪价上行概率较大
目前冻品库存率为14.56%，同比-5.9pct，冻品肉的抛售，短期压制猪价。23H1出于对下半年旺季行情的乐观判断，经销商普遍加大冻品库存，但23H2旺季猪价低迷，经销商库存抛售意愿不强导致压库。今年冻品库存的被迫抛售短期压制猪价，预计24Q3以后随着冻品库存降至低位，冻库的影响将基本消失。
白羽肉鸡供给收缩预计将持续至10月，猪价上行期猪鸡共振有望重现
根据白羽肉鸡繁育规律，22年5~8月的祖代鸡低引种将造成24年白羽毛鸡供给量同比收缩。在不考虑换羽的影响下，我们预计3~10月商品代鸡苗每月供给量同比下降3%~8%左右。与生猪类似，23Q4由于换羽造成的商品苗供应充足及工地团餐等消费需求低迷共同拉高经销商库存。我们预计24Q3猪价上行将有效带动白羽肉鸡下游消费，随着经销商库存的下降，鸡肉及毛鸡价格跟随猪价上行。
黄羽鸡目前价格仍在低位，24Q3有望和猪价同步变动。同时黄羽鸡消费场景、料肉比等指标与生猪极为接近，生猪价格上行将直接拉动黄羽鸡价格。
白羽鸡及黄羽鸡龙头估值较低，具备较强配置价值。目前圣农发展、益生股份等白羽鸡龙头PB处于历史底部位置，配置赔率较为理想。立华股份等黄鸡龙头只均市值仅30元左右，仍处于历史低位。
投资建议：大猪仍具备较强的配置价值，推荐温氏股份、牧原股份。小猪短期有一定估值压力，长期成长性无虞，推荐神农集团、华统股份、巨星农牧。把握肉鸡养殖股的低估值，推荐立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份。
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