银浆龙一标的聚和材料上市，关注受益技术迭代的银浆行业
夜长梦山
2022-12-09 16:03:42
【中信证券新材料】银浆龙一标的聚和材料上市，关注受益技术迭代的银浆行业
#行业趋势
根据CPIA，N型电池中HJT电池对银浆的单位耗量是普通P型电池的2倍左右，N型电池每瓦耗量仍高于P型电池。目前TOPCon正银国产化率70%左右，随着topcon装机的快速放量，预计TOPCon银浆产品在明年有望迎来快速放量。HJT低温主栅银浆国产化率目前仅10%左右，在产业化推进过程中预计低温银浆以及银包铜浆料也将有明显增长空间。
#行业供需
光伏银浆是电池片环节的核心辅材，行业集中度有望进一步提升。2021年全球市场正面银浆总消耗量为2546吨，行业头部正银企业聚和（944吨）、帝科（492吨）、晶银（154吨）的CR3占比约为65%。行业龙一聚和材料2020/2021年在全球正银市场市占率为23%/37%。
#投资逻辑
产业链价格中枢下移趋势确立，围绕受益“量增逻辑+技术迭代”的主线进行配置。展望12月，我们认为硅料的供需关系将出现实质性软弱，12月硅料价格继续下行的确定性较高，这也有望带动光伏产业链整体价格中枢的下移，辅材环节量增的逻辑将进一步强化。建议关注光伏银浆这一典型“受益放量+技术迭代”的辅材环节。
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中信证券新材料
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