易华录3阶段上涨逻辑，数据底座——AI+政务——英伟达超算租赁服务商

   目标市值：数据底座300亿 + Ai政务390亿 + 英伟达DGX Cloud服务商 1080亿元，目标市值1770亿元。

  易华录第一波涨什么？——数据底座（300亿元）

国家数字经济布局的着力点就是数据，政府发布数字经济102号文，数据20条，国家对数字经济提到了前所未有的高度、数据局成立意味着国家对数据的统一和管理。易华录是纯正的国家队，华录集团控股的公司。 主要负责国家数据局对数据统一和管理的数据存储平台。

数据价值到底多大：河南省一年通过数据交易所产生收入80亿（22年GDP值为6.4万亿），上海数据交易1年收入超过100亿，按照全国33个省数据交易的收入参考河南做一个比值计算，数据交易市场保守估算在1500亿。易华录目前拥有30个省320个城市的交通数据，全国建设有33个数据糊，涉及政务、公安、医疗、档案、科研及交通等多个政府、企业相关领域的核心关键数据。累积运营数据达到718.4PB，2022年签订合同数据达到150PB。拥有算法数据苍储备400个。数据银行：“数据-算法-场景”三维整合提供 数据银行。“易数工厂”政府数据一级治理商的角色。同时，和联通合作简历长期数据备份归档IDC中心，投入存储总量10PB。公司也是联通云、移动云冷数据核心托管服务商。基于目前数据经济底座、平台上数据经济价值保守估计这部分的市值值300亿元。

  易华录第二波涨什么？——AI+政务（390亿元）

ChatGPT大模型目前核心缺点是无法实时更新信息（3.5版本知识库截止日期是2021年9月）以及很多互联网爬虫获取的无法正实正伪语料。这也就是最近中文传媒、掌阅科技、平治信息上涨的核心逻辑，中文语料在未来模型训练中的巨大价值。而未来国家数据局必然也会开发自己的AI+政务的类似ChatGPT工具，这个政府政务的Chat GPT工具必然需要大量的数据做训练。而按照目前易华录平台上数据做模型训练语料以及未来提供服务。 参考度文心千帆的推理服务调用将以 0.012 元 / 1000 tokens 收费模式。 1MB 含有文字数目为52.4万字，那么714PB的按照百度文心收费模式，这部分数据价值为49.6万亿，考虑到这部分数据不可能都被访问和调用，假设访问的数据频次可能每天次数为10万次，一次访问的单价0.12元。一年数据收入为438亿元，假设易华录可以从中分成10%，对应收入43.8亿元，假设这部分净利率30%，对应13亿净利润。给予30X PE对应390亿市值

  易华录第三波涨什么？——英伟达 DGX Cloud核心服务商（1080亿元）

随着AI计算需求的提升，英伟达考虑到客户购置英伟达GPU卡的高额的资本开支和某一些国家无法获得最新算力bαn卡的问题。推出了DGX Cloud服务，目前北美主要合作厂商主要是 Microsoft Azure、Google GCP和Oracle OCI这几家公司。这是目前北美主要的合作服务商，而国内合作主要服务商是谁？——易华录。

目前英伟达和云厂商主要的合作模式，合资（英伟达70%，易华录30%）建立云计算中心，易华录负责整个云计算基础的搭建，英伟达和易华录共同负责GPU算力资本开支，未来按照单月 DGX1的算力单月租金价格3.7万美元/月。 预计初期规划建设的云算力中心的算力为2000个机柜，单个机柜20台 DGX-1，未来产能逐步扩展到10000个机柜。 按照2000个机柜计算：2000203.7*12=177.6亿美金收入，折合人民币1208亿元。易华录按照30%的股比分成，收入预计达到360亿元，这部分净利率按照10%计算，保守估计贡献净利润36亿元。给予这部分30X PE。这部分估值给1080亿元。

【东吴计算机】易华录和英伟达合作进展

1 目前在谈，商业模式待定。

2 英伟达不能直接投资，可能会采用无锡和南京模式，由代理商投资，轻资产运营。

3 预期是实现A800在国内数据中心算力的输出。

4 几家在谈。

【易华录】英伟达DGX Cloud预计落地中国，最强算力承接商打开GPT千亿空间！！！

 1、英伟达算力云打破大企业垄断，未来孕育万亿空间：英伟达GTC大会上，CEO黄仁勋宣布了DGX Cloud计划，将面向商业客户开放用于开发ChatGPT等人工智能技术的超级计算机，几乎任何企业都可以用云租赁的方式，使用这些强大、但成本昂贵的设备；未来，打造大模型不再是巨头专属，算力以云服务的方式普惠全社会！2、当前国际关系下，租赁模式能够绕开禁运限制，未来空间巨大：美国禁运英伟达高端GPU，相应出口需要得到美国政府许可，核心原因在于担心用于军事用途。英伟达规划以云服务方式开放算力，租户形式保正了相关计算能力掌握在云服务商手里，不用担心下游使用方向，最受益的就是中国相关企业，能够互相取得信任，未来算力瓶颈彻底打开！3、易华录作为国内最强的综合算力央企之一，未来有望作为承接商打开千亿空间：易华录是国内除通信运营商外最强的综合算力企业，央企身份+异构存储布局+全国多地布局+数据中心丰富建设运维经验，使得其天然具有承接英伟达算力中心的能力。上周董事长出席新加坡国际产业合作大会，而英伟达协助建设了新加坡国际超算中心，未来合作落地可能性极强！

公司2022年数据要素方向数据银行业务已经落地，收入5000万左右，毛利率60%以上；2023年预计收入3亿，毛利持续提升，预计2025年40个数据银行贡献20亿收入8亿利润，当前估值合理，英伟达算力云落地打开千亿收入空间！