1、近期大模型滞涨，应用有所分化，但整体仍然处于乐观氛围。我们认为，算力直接受益于产业趋势，但在此背景下，大模型和应用方向亦会更加明确，后续有望持续落地兑现。当前仍然处于产业趋势形成阶段，大模型及应用格局不易判断，但该阶段正是成长股投资的最佳阶段，格局清晰后即进入成长股的“价值投资”阶段。

2、空间及节奏上，我们认为算力、大模型、应用龙头都有望陆续创新高。节奏上，4-6月大模型及应用持续在集聚上涨动能，后续有望迎来新的主升行情。从2013年经验来看，硬件上涨趋势相对平滑，而应用受事件催化影响更大，走势更加凌厉，期待在大模型及应用领域的技术突破及现象级产品的落地。

3、我们在4月后对于主要方向更加聚焦及坚定。推荐：大模型及AI应用推荐昆仑万维、万兴科技、焦点科技等，潜力AI应用方面维持推荐游戏（推荐三七互娱、巨人网络、恺英网络、姚记科技、盛天网络、名臣健康、宝通科技等，关注电魂网络、神州泰岳、汤姆猫、浙数文化等）、营销电商（蓝色光标、焦点科技、华凯易佰等）、出版教育（凤凰传媒、皖新传媒、南方传媒等）、IP（推荐中文在线，关注掌阅科技、奥飞娱乐）等板块及标的。

风险提示：国内产业发展节奏不及预期，市场风格切换