【长江通信于海宁团队】#光模块 观点更新，坚定看好，守正出奇
司南磁山
2024-01-18 13:25:32
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【需求还有哪些超预期的点？】从近期产业调研反馈，1）1.6T的指引最快或在Q2出来，目前盈利预测对1.6T的估算还不充分。2）AWS和Meta需求滞后于谷歌和微软，有望在25年看到爆发，其中AWS带宽需求25年或翻倍，或规模采购800G DR4（和1.6T DR8同代际产品，24H2少量释放），Meta直采需求25年或规模释放。
【短期哪些催化？】1月下半月，预计头部厂商或发布年度业绩预告；1月底-2月底，海外云商及英伟达发布季度业绩；3月催化多，包括英伟达GTC大会或发布B100，OFC大会更新硅光及1.6T等最近进展，#再次强调1.6T升级是光模块24H2到25年β的有力支撑！
【估值怎么理解？】光模块看24年估值处于历史低位，不同于过去升级周期启动时的戴维斯双击，#说明市场对25年及后续行业成长性的担忧已经充分price in。但光模块具备升级周期短（过去CPU架构下3-5年，AI架构2-3年），替换快（生命周期在3年以内）、格局好（兼容性一致性要求高）的特点，成长及盈利持续性强，市场认知仍有偏差。
光模块作为#AI算力链中业绩兑现度最高的环节之一，同时也是#出海占比相当高 的板块，在市场情绪走弱的背景下，成为资金的避风港！继续推荐头部厂商#天孚通信、#中际旭创、#新易盛 ，1.6T放量率先受益；重点关注硅光方向受益标的，#罗博特科 、#源杰科技。
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于海宁/黄天佑/祖圣腾/李 烨/温筱婷/刘泽龙
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