一、黄金和美元的负相关性强全球黄金通行使用美元计价，单位口径是美元/盎司。因此直观理解，金价和美元负相关，即美元强势，金价走低；反之亦然。图表1 金价VS美元指数 资料来源：wind，海通国际二、美元指数在FED首次加息后的半年维度内往往下跌美元走弱，是此轮我们看多金价的最重要原因。我们在

20220105-中金-乳制品利润率改善路径解读-纪要 汇报人：方云朋、陈文博   方云朋： 一、蒙牛和伊利的竞争复盘： 第一阶段：1999-2008 年，蒙牛崛起超越伊利，两强地位确立。 牛根生与部分伊利核心骨干自 1999年创立蒙牛后，通过大商推广与突出的营销策略迅速拓展市

泌尿生殖领域全球化创新药企 1、主营业务：公司致力于在专注治疗领域推出全球首创药物及存在巨大未被满足治疗需求的创新药物。 2、核心亮点： （1）公司构建了靶向免疫调节正常化(TIMN)技术平台、前药和精准药物递送(PADD)技术平台、基于分子片段组装的靶向蛋白降解(FASTac)技术平台三大核心技术

拟转让资产+冬奥会+冰雪运动+体育服务 1、1月4日晚公告，莱茵体育下属拟挂牌转让香港莱茵达100%股权，通过此次股权转让，将加速优化公司资产结构。 2、公司积极布局冰雪领域，逐步建立了自有品牌——莱茵冰雪，并合作组建冰球队、冰壶队，探索冰雪娱乐、冰雪旅游等业务方向，丰富冰雪产品业态，开发南方冰雪市

冬奥会+隔离服帽+口罩+服装 1、1月4日公司表示作为北京冬奥会制服面料供应商，主要提供的是具有保暖性的抓绒面料。同时，公司还提供了志愿者运动手套、帽子以及相关国际奥组委、中国代表团和国家队长袖针织衫保暖针织面料。按相关合同约定正常供货 2、20年子公司非手术用连帽隔离衣完成美国FDA注册，隔离

NFT+AR灯光秀+文化传媒 1、公司是杭州文化产权交易所第一大股东（40%股权），参与打造杭州区块链产业园，DFC Institute与斯坦福大学合作成立的首个国际电联数字货币（中国）实验室，签约入驻产业园 2、孙公司风盛传媒全资子公司朗盛传媒在国大城市广场演绎的AR灯光秀，是通过AR增强现实技术

冬奥会+制冷装置+疫苗存储+冷链物流 1、冬奥会方面，公司子公司冰山工程中标了冬奥会雪橇道模拟测试段，公司联营公司松下冷机承建了冬奥冰立方项目、承德塞罕坝国家冰上项目运动中心、国家游泳中心、五棵松体育馆等几项奥运冰场项目。在碳捕集领域，公司可提供碳捕集过程关键设备，如CO2增压机组、CO2制冷机组及

VR+5G+数据中心 1、公司通过VR\AR 打造360度全景视频直播技术，呈现前所未有的沉浸式观看体验。在业务方面与湖北广电有合作。 2、公司于2020年9月出资人民币2亿元与中国广播电视网络有限公司在内的共计47名发起人共同发起组建了中国广电网络股份有限公司，公司系中国广电网络股份有限公司股东之

NFT+期货+跨境电商 1、公司参股江苏文化交易所25%的股份。 2、公司持有弘业期货17.23%股权，后者已在中国香港联交所主板上市；公司关联人持有香港证券牌照。 3、弘业股份与中国搜索江苏营销中心合作开展弘途跨境综合服务，旨在为国内企业提供跨境电商一站式解决方案，现已正式启动试点，通过中国搜索大

机构买入+元宇宙虚拟人+数字经济+浙江国资 1、1月7日龙虎榜三家机构买入1.4亿元；21年12月28日晚公告定增预案，拟通过向间接控股股东博文投资定向增发募集资金不超8亿元，用于AI智能营销系统项目等新业务；在募投项目中，包含有关虚拟数字人领域技术开发，预案显示，AI智能营销系统项目分为涵盖AI算

参股新冠药品+中医药+妇科 1、20年3月，公司参股16.98%的上海汇伦江苏药业研发的新冠临床试验药品西维来司他钠国内首个获批上市。 2、米内网公布2021年上半年中国公立医疗机构终端妇科中成药市场份额，其中公司的核心产品和颜坤泰胶囊单品种以3.45%的市场份额位居第三，同比增长超过30%；202

参股新冠药品+中医药+妇科 1、20年3月，公司参股16.98%的上海汇伦江苏药业研发的新冠临床试验药品西维来司他钠国内首个获批上市。 2、米内网公布2021年上半年中国公立医疗机构终端妇科中成药市场份额，其中公司的核心产品和颜坤泰胶囊单品种以3.45%的市场份额位居第三，同比增长超过30%；202

地下管网+太阳能光伏+电器开关 1、水利部部长在2022年全国水利工作会议上表示，2022年水利重点工作之一是实施国家水网重大工程，提升水资源优化配置能力。加快国家水网建设，推进省级水网建设，打通国家水网“最后一公里”。 2、公司主要从事塑料管道产品的研发、生产和销售，是建筑工程与城乡管网建设的综合

数字货币+区块链 1、公司是广东省ATM设备行业领先企业，致力于协助各种金融机构建立强大的金融交易网络，专业从事金融自助服务设备及软件等研发、生产销售和服务，并提供各种金融交易专业解决方案的双软高新技术企业。已经成为建行总行、工行总行、邮政总局、各省农信、地方商行等多家银行总行的ATM入围采购商,各

一、黄金和美元的负相关性强全球黄金通行使用美元计价，单位口径是美元/盎司。因此直观理解，金价和美元负相关，即美元强势，金价走低；反之亦然。图表1 金价VS美元指数 资料来源：wind，海通国际二、美元指数在FED首次加息后的半年维度内往往下跌美元走弱，是此轮我们看多金价的最重要原因。我们在

20220105-中金-乳制品利润率改善路径解读-纪要 汇报人：方云朋、陈文博   方云朋： 一、蒙牛和伊利的竞争复盘： 第一阶段：1999-2008 年，蒙牛崛起超越伊利，两强地位确立。 牛根生与部分伊利核心骨干自 1999年创立蒙牛后，通过大商推广与突出的营销策略迅速拓展市

泌尿生殖领域全球化创新药企 1、主营业务：公司致力于在专注治疗领域推出全球首创药物及存在巨大未被满足治疗需求的创新药物。 2、核心亮点： （1）公司构建了靶向免疫调节正常化(TIMN)技术平台、前药和精准药物递送(PADD)技术平台、基于分子片段组装的靶向蛋白降解(FASTac)技术平台三大核心技术

拟转让资产+冬奥会+冰雪运动+体育服务 1、1月4日晚公告，莱茵体育下属拟挂牌转让香港莱茵达100%股权，通过此次股权转让，将加速优化公司资产结构。 2、公司积极布局冰雪领域，逐步建立了自有品牌——莱茵冰雪，并合作组建冰球队、冰壶队，探索冰雪娱乐、冰雪旅游等业务方向，丰富冰雪产品业态，开发南方冰雪市

冬奥会+隔离服帽+口罩+服装 1、1月4日公司表示作为北京冬奥会制服面料供应商，主要提供的是具有保暖性的抓绒面料。同时，公司还提供了志愿者运动手套、帽子以及相关国际奥组委、中国代表团和国家队长袖针织衫保暖针织面料。按相关合同约定正常供货 2、20年子公司非手术用连帽隔离衣完成美国FDA注册，隔离

NFT+AR灯光秀+文化传媒 1、公司是杭州文化产权交易所第一大股东（40%股权），参与打造杭州区块链产业园，DFC Institute与斯坦福大学合作成立的首个国际电联数字货币（中国）实验室，签约入驻产业园 2、孙公司风盛传媒全资子公司朗盛传媒在国大城市广场演绎的AR灯光秀，是通过AR增强现实技术

冬奥会+制冷装置+疫苗存储+冷链物流 1、冬奥会方面，公司子公司冰山工程中标了冬奥会雪橇道模拟测试段，公司联营公司松下冷机承建了冬奥冰立方项目、承德塞罕坝国家冰上项目运动中心、国家游泳中心、五棵松体育馆等几项奥运冰场项目。在碳捕集领域，公司可提供碳捕集过程关键设备，如CO2增压机组、CO2制冷机组及

VR+5G+数据中心 1、公司通过VR\AR 打造360度全景视频直播技术，呈现前所未有的沉浸式观看体验。在业务方面与湖北广电有合作。 2、公司于2020年9月出资人民币2亿元与中国广播电视网络有限公司在内的共计47名发起人共同发起组建了中国广电网络股份有限公司，公司系中国广电网络股份有限公司股东之

NFT+期货+跨境电商 1、公司参股江苏文化交易所25%的股份。 2、公司持有弘业期货17.23%股权，后者已在中国香港联交所主板上市；公司关联人持有香港证券牌照。 3、弘业股份与中国搜索江苏营销中心合作开展弘途跨境综合服务，旨在为国内企业提供跨境电商一站式解决方案，现已正式启动试点，通过中国搜索大

机构买入+元宇宙虚拟人+数字经济+浙江国资 1、1月7日龙虎榜三家机构买入1.4亿元；21年12月28日晚公告定增预案，拟通过向间接控股股东博文投资定向增发募集资金不超8亿元，用于AI智能营销系统项目等新业务；在募投项目中，包含有关虚拟数字人领域技术开发，预案显示，AI智能营销系统项目分为涵盖AI算

参股新冠药品+中医药+妇科 1、20年3月，公司参股16.98%的上海汇伦江苏药业研发的新冠临床试验药品西维来司他钠国内首个获批上市。 2、米内网公布2021年上半年中国公立医疗机构终端妇科中成药市场份额，其中公司的核心产品和颜坤泰胶囊单品种以3.45%的市场份额位居第三，同比增长超过30%；202

参股新冠药品+中医药+妇科 1、20年3月，公司参股16.98%的上海汇伦江苏药业研发的新冠临床试验药品西维来司他钠国内首个获批上市。 2、米内网公布2021年上半年中国公立医疗机构终端妇科中成药市场份额，其中公司的核心产品和颜坤泰胶囊单品种以3.45%的市场份额位居第三，同比增长超过30%；202

地下管网+太阳能光伏+电器开关 1、水利部部长在2022年全国水利工作会议上表示，2022年水利重点工作之一是实施国家水网重大工程，提升水资源优化配置能力。加快国家水网建设，推进省级水网建设，打通国家水网“最后一公里”。 2、公司主要从事塑料管道产品的研发、生产和销售，是建筑工程与城乡管网建设的综合

数字货币+区块链 1、公司是广东省ATM设备行业领先企业，致力于协助各种金融机构建立强大的金融交易网络，专业从事金融自助服务设备及软件等研发、生产销售和服务，并提供各种金融交易专业解决方案的双软高新技术企业。已经成为建行总行、工行总行、邮政总局、各省农信、地方商行等多家银行总行的ATM入围采购商,各

一、黄金和美元的负相关性强全球黄金通行使用美元计价，单位口径是美元/盎司。因此直观理解，金价和美元负相关，即美元强势，金价走低；反之亦然。图表1 金价VS美元指数 资料来源：wind，海通国际二、美元指数在FED首次加息后的半年维度内往往下跌美元走弱，是此轮我们看多金价的最重要原因。我们在

20220105-中金-乳制品利润率改善路径解读-纪要 汇报人：方云朋、陈文博   方云朋： 一、蒙牛和伊利的竞争复盘： 第一阶段：1999-2008 年，蒙牛崛起超越伊利，两强地位确立。 牛根生与部分伊利核心骨干自 1999年创立蒙牛后，通过大商推广与突出的营销策略迅速拓展市

泌尿生殖领域全球化创新药企 1、主营业务：公司致力于在专注治疗领域推出全球首创药物及存在巨大未被满足治疗需求的创新药物。 2、核心亮点： （1）公司构建了靶向免疫调节正常化(TIMN)技术平台、前药和精准药物递送(PADD)技术平台、基于分子片段组装的靶向蛋白降解(FASTac)技术平台三大核心技术

拟转让资产+冬奥会+冰雪运动+体育服务 1、1月4日晚公告，莱茵体育下属拟挂牌转让香港莱茵达100%股权，通过此次股权转让，将加速优化公司资产结构。 2、公司积极布局冰雪领域，逐步建立了自有品牌——莱茵冰雪，并合作组建冰球队、冰壶队，探索冰雪娱乐、冰雪旅游等业务方向，丰富冰雪产品业态，开发南方冰雪市

冬奥会+隔离服帽+口罩+服装 1、1月4日公司表示作为北京冬奥会制服面料供应商，主要提供的是具有保暖性的抓绒面料。同时，公司还提供了志愿者运动手套、帽子以及相关国际奥组委、中国代表团和国家队长袖针织衫保暖针织面料。按相关合同约定正常供货 2、20年子公司非手术用连帽隔离衣完成美国FDA注册，隔离

NFT+AR灯光秀+文化传媒 1、公司是杭州文化产权交易所第一大股东（40%股权），参与打造杭州区块链产业园，DFC Institute与斯坦福大学合作成立的首个国际电联数字货币（中国）实验室，签约入驻产业园 2、孙公司风盛传媒全资子公司朗盛传媒在国大城市广场演绎的AR灯光秀，是通过AR增强现实技术

冬奥会+制冷装置+疫苗存储+冷链物流 1、冬奥会方面，公司子公司冰山工程中标了冬奥会雪橇道模拟测试段，公司联营公司松下冷机承建了冬奥冰立方项目、承德塞罕坝国家冰上项目运动中心、国家游泳中心、五棵松体育馆等几项奥运冰场项目。在碳捕集领域，公司可提供碳捕集过程关键设备，如CO2增压机组、CO2制冷机组及

VR+5G+数据中心 1、公司通过VR\AR 打造360度全景视频直播技术，呈现前所未有的沉浸式观看体验。在业务方面与湖北广电有合作。 2、公司于2020年9月出资人民币2亿元与中国广播电视网络有限公司在内的共计47名发起人共同发起组建了中国广电网络股份有限公司，公司系中国广电网络股份有限公司股东之

NFT+期货+跨境电商 1、公司参股江苏文化交易所25%的股份。 2、公司持有弘业期货17.23%股权，后者已在中国香港联交所主板上市；公司关联人持有香港证券牌照。 3、弘业股份与中国搜索江苏营销中心合作开展弘途跨境综合服务，旨在为国内企业提供跨境电商一站式解决方案，现已正式启动试点，通过中国搜索大

机构买入+元宇宙虚拟人+数字经济+浙江国资 1、1月7日龙虎榜三家机构买入1.4亿元；21年12月28日晚公告定增预案，拟通过向间接控股股东博文投资定向增发募集资金不超8亿元，用于AI智能营销系统项目等新业务；在募投项目中，包含有关虚拟数字人领域技术开发，预案显示，AI智能营销系统项目分为涵盖AI算

参股新冠药品+中医药+妇科 1、20年3月，公司参股16.98%的上海汇伦江苏药业研发的新冠临床试验药品西维来司他钠国内首个获批上市。 2、米内网公布2021年上半年中国公立医疗机构终端妇科中成药市场份额，其中公司的核心产品和颜坤泰胶囊单品种以3.45%的市场份额位居第三，同比增长超过30%；202

参股新冠药品+中医药+妇科 1、20年3月，公司参股16.98%的上海汇伦江苏药业研发的新冠临床试验药品西维来司他钠国内首个获批上市。 2、米内网公布2021年上半年中国公立医疗机构终端妇科中成药市场份额，其中公司的核心产品和颜坤泰胶囊单品种以3.45%的市场份额位居第三，同比增长超过30%；202

地下管网+太阳能光伏+电器开关 1、水利部部长在2022年全国水利工作会议上表示，2022年水利重点工作之一是实施国家水网重大工程，提升水资源优化配置能力。加快国家水网建设，推进省级水网建设，打通国家水网“最后一公里”。 2、公司主要从事塑料管道产品的研发、生产和销售，是建筑工程与城乡管网建设的综合

数字货币+区块链 1、公司是广东省ATM设备行业领先企业，致力于协助各种金融机构建立强大的金融交易网络，专业从事金融自助服务设备及软件等研发、生产销售和服务，并提供各种金融交易专业解决方案的双软高新技术企业。已经成为建行总行、工行总行、邮政总局、各省农信、地方商行等多家银行总行的ATM入围采购商,各

一、黄金和美元的负相关性强全球黄金通行使用美元计价，单位口径是美元/盎司。因此直观理解，金价和美元负相关，即美元强势，金价走低；反之亦然。图表1 金价VS美元指数 资料来源：wind，海通国际二、美元指数在FED首次加息后的半年维度内往往下跌美元走弱，是此轮我们看多金价的最重要原因。我们在

20220105-中金-乳制品利润率改善路径解读-纪要 汇报人：方云朋、陈文博   方云朋： 一、蒙牛和伊利的竞争复盘： 第一阶段：1999-2008 年，蒙牛崛起超越伊利，两强地位确立。 牛根生与部分伊利核心骨干自 1999年创立蒙牛后，通过大商推广与突出的营销策略迅速拓展市

泌尿生殖领域全球化创新药企 1、主营业务：公司致力于在专注治疗领域推出全球首创药物及存在巨大未被满足治疗需求的创新药物。 2、核心亮点： （1）公司构建了靶向免疫调节正常化(TIMN)技术平台、前药和精准药物递送(PADD)技术平台、基于分子片段组装的靶向蛋白降解(FASTac)技术平台三大核心技术

拟转让资产+冬奥会+冰雪运动+体育服务 1、1月4日晚公告，莱茵体育下属拟挂牌转让香港莱茵达100%股权，通过此次股权转让，将加速优化公司资产结构。 2、公司积极布局冰雪领域，逐步建立了自有品牌——莱茵冰雪，并合作组建冰球队、冰壶队，探索冰雪娱乐、冰雪旅游等业务方向，丰富冰雪产品业态，开发南方冰雪市

冬奥会+隔离服帽+口罩+服装 1、1月4日公司表示作为北京冬奥会制服面料供应商，主要提供的是具有保暖性的抓绒面料。同时，公司还提供了志愿者运动手套、帽子以及相关国际奥组委、中国代表团和国家队长袖针织衫保暖针织面料。按相关合同约定正常供货 2、20年子公司非手术用连帽隔离衣完成美国FDA注册，隔离

NFT+AR灯光秀+文化传媒 1、公司是杭州文化产权交易所第一大股东（40%股权），参与打造杭州区块链产业园，DFC Institute与斯坦福大学合作成立的首个国际电联数字货币（中国）实验室，签约入驻产业园 2、孙公司风盛传媒全资子公司朗盛传媒在国大城市广场演绎的AR灯光秀，是通过AR增强现实技术

冬奥会+制冷装置+疫苗存储+冷链物流 1、冬奥会方面，公司子公司冰山工程中标了冬奥会雪橇道模拟测试段，公司联营公司松下冷机承建了冬奥冰立方项目、承德塞罕坝国家冰上项目运动中心、国家游泳中心、五棵松体育馆等几项奥运冰场项目。在碳捕集领域，公司可提供碳捕集过程关键设备，如CO2增压机组、CO2制冷机组及

VR+5G+数据中心 1、公司通过VR\AR 打造360度全景视频直播技术，呈现前所未有的沉浸式观看体验。在业务方面与湖北广电有合作。 2、公司于2020年9月出资人民币2亿元与中国广播电视网络有限公司在内的共计47名发起人共同发起组建了中国广电网络股份有限公司，公司系中国广电网络股份有限公司股东之

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机构买入+元宇宙虚拟人+数字经济+浙江国资 1、1月7日龙虎榜三家机构买入1.4亿元；21年12月28日晚公告定增预案，拟通过向间接控股股东博文投资定向增发募集资金不超8亿元，用于AI智能营销系统项目等新业务；在募投项目中，包含有关虚拟数字人领域技术开发，预案显示，AI智能营销系统项目分为涵盖AI算

参股新冠药品+中医药+妇科 1、20年3月，公司参股16.98%的上海汇伦江苏药业研发的新冠临床试验药品西维来司他钠国内首个获批上市。 2、米内网公布2021年上半年中国公立医疗机构终端妇科中成药市场份额，其中公司的核心产品和颜坤泰胶囊单品种以3.45%的市场份额位居第三，同比增长超过30%；202

参股新冠药品+中医药+妇科 1、20年3月，公司参股16.98%的上海汇伦江苏药业研发的新冠临床试验药品西维来司他钠国内首个获批上市。 2、米内网公布2021年上半年中国公立医疗机构终端妇科中成药市场份额，其中公司的核心产品和颜坤泰胶囊单品种以3.45%的市场份额位居第三，同比增长超过30%；202

地下管网+太阳能光伏+电器开关 1、水利部部长在2022年全国水利工作会议上表示，2022年水利重点工作之一是实施国家水网重大工程，提升水资源优化配置能力。加快国家水网建设，推进省级水网建设，打通国家水网“最后一公里”。 2、公司主要从事塑料管道产品的研发、生产和销售，是建筑工程与城乡管网建设的综合

数字货币+区块链 1、公司是广东省ATM设备行业领先企业，致力于协助各种金融机构建立强大的金融交易网络，专业从事金融自助服务设备及软件等研发、生产销售和服务，并提供各种金融交易专业解决方案的双软高新技术企业。已经成为建行总行、工行总行、邮政总局、各省农信、地方商行等多家银行总行的ATM入围采购商,各