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人能常清静，天地悉皆归

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2021-03-31 15:31:34

鸿路钢构产能产量稳步增长，盈利能力持续提升

鸿路钢构产能产量稳步增长，盈利能力持续提升

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鸿路钢构

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2021-03-31 12:38:48

健康元全年业绩位于预告中值左右，Q4表现亮眼

健康元全年业绩位于预告中值左右，Q4表现亮眼

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健康元

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2021-03-31 12:38:02

新洁能行业高度景气，功率半导体设计龙头蓄势待发

新洁能行业高度景气，功率半导体设计龙头蓄势待发

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新洁能

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2021-03-31 12:37:14

洁美科技三大业务板块齐发力，产业链一体化持续深化

洁美科技三大业务板块齐发力，产业链一体化持续深化

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洁美科技

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8.17
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2021-03-31 08:44:31

药明康德：存货和合同负债显示订单高景气，CDMO加速仍可期

【数据】 1）人员高增长奠定业绩增长基础：2020年人员快速增长YOY 21.5%，预计2021年人员YOY达到27.2%（公司官网ppt）。 2）疫情拖累美国区实验室服务和临床CRO服务毛利率：公司整体毛利率37.99%，同比下降1.02个百分点，主要是因为美国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务受到疫情影响导致毛利率下降，分别下降9.73和8.71pct。小分子CDMO毛利率上升1.28pct（规模化效应显现），中国区实验室服务下降0.87pct（汇率波动和原材料价格上涨）。我们认为疫情

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药明康德

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2021-03-31 07:59:14

2020年归母净利润同比+101.75% 拟进行高送转

玉禾田披露20 20 年年报：公司实现营业收入43.15 亿元，同比+20.05%；实现归母净利润6.31 亿元，同比+101.75%。其中，Q4 实现营业收入11.65 亿元，同比增长20.92%，环比增长6.56%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长40.33%，环比-42.65%。　　市政环卫业务推动营收和业绩快速成长：1）2020 年营业收入分板块看，a）市政环卫板块收入33.71 亿，同比+23.61%。2020 年，公司市政环卫业务板块新签合同总金额103.70 亿元（较201

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玉禾田

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2021-03-31 07:58:00

兖州煤业分红方案超预期瘦身增效聚焦主业发展

兖州煤业发布2020年年报：兖州煤业2020年实现营业收入2150 亿元，同比+0.14%；实现归母净利润71 亿元，同比-28.2%。其中，四季度单季营业收入为608 亿元，同比-5%，环比+37%；归母净利润为14.3 亿元，同比-51%，环比+31%。公司拟派发含税现金红利1 元/股（包括：现金股利0.60 元/股，特别现金股利0.40 元/股），折合分红率为77%，派息方案超预期。　　煤炭：产销大增，价格降成本升，毛利率两头承压。2020 年公司商品煤产量达1.20 亿吨，同比增长9

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兖矿能源

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2021-03-31 07:57:05

第一大客户销售金额持续高速增长营收增长强劲毛利率显著提升

光威复材：公司发布2020年年报：实现营收21.16亿元，同比增长23.36%；实现归母净利润6.42亿元，同比增长22.98%；扣非后归母净利润5.66 亿元，同比增长23.33%；经营活动产生的现金流量净额9.56 亿元，同比增长26.89%；基本每股收益1.24 元/股，同比增长22.77%；加权平均净资产收益率18.51%，同比增加1.08pct。　　分产品看，公司碳纤维及织物实现营收10.78 亿元，同比增长35.11%，占公司营业收入的50.95%，毛利率75.28%，同比减少4.

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光威复材

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2021-03-31 07:46:04

三一重工年报点评

三一重工发布年报：实现营收993.42亿元，同增31%；归母净利154.31亿元，同增36%；扣非139.48亿元，同增34%；每10股派现6元（含税）。 ️受益行业景气，全年业绩继续快速增长。2020年行业受益逆周期加码高景气持续，公司主导产品来看：挖机实现营收375.28亿元，同增36%，全年销量9.16万台，同增51%，市占率提升至28%，其中挖机出口突破1万台，增速超30%+；混凝土机械实现营收270.52亿元，同增17%，增速较行业偏低，或源于行业竞争激烈等因素；起重机械营收194.

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三一重工

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2021-03-31 07:44:35

【赣锋锂业2020年报符合预期】20200330

事件：赣锋披露2020年报，业绩符合预期。营收55亿元（同比+3%），归母净利10亿元（同比+186%），扣非归母4亿元（同比-42%），2020Q4单季度营收16.3亿元（同比+44%，环比+8%），归母净利6.9亿元，扣非归母净利1.4亿元（同比+22%，环比+46%），利润落在之前1月31日公告业绩预告中枢，市场预期充分。非经常性收益6亿元，主要系5.5亿元投资收益（大部分系赣锋持有澳洲锂矿PLS股票从0.28澳元/股上涨至0.87澳元/股），以及8400万政府补贴。 2020年赣锋锂盐

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赣锋锂业

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2021-03-30 17:57:22

光伏产业链博弈情况解读

下游需求高预期，上游硅料价格应声而涨。全球碳中和背景下，下游装机市场高需求预期引发行业对原材料供应的担忧，产业链中硅料供应成为行业短板，加之2020四季度光伏单季度装机高达29.4GW，抢装潮下各企业硅料库存已经消耗殆尽，实际需求和囤货需求导致2021年以来硅料价格十连涨，价格从85元涨至125元，涨幅近50%。硅片环节由于产能集中，头部企业手握硅料长单具备较强定价权，三次上调硅片价格，价格压力悉数向下传导。硅料价格向下游传导，电站环节延迟开工。硅料涨价引起的产业链价格传导最终落在电站端，组件

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隆基绿能

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2021-03-30 14:27:32

比亚迪2020业绩发布会纪要——20210330

比亚迪2020业绩发布会纪要——20210330 Q&A Q1：最近汽车生产受芯片影响大，想问问比亚迪芯片的搭载情况？最近著名主机厂由于芯片问题停产一周或者两周，主要原因是MCU芯片的短缺。汽车中用到很多MCU芯片，MCU芯片都是32位，制程在40nm以上，通常是60-100nm，属于成熟工艺，在技术上不是特别先进。原因1：主要是5G起来之后，其芯片需求比4G大，占用60nm以上的芯片产能，使得汽车在MCU的产能都被挤占。5G毛利高，更容易被重视，汽车MCU芯片在排产上都被拖延，所以产量不够

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比亚迪

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2021-03-30 13:59:27

【海通电新】关注光伏行业Q2景气反转，全年最佳布局时间来临

1、涨价对需求影响迎来拐点。前期市场担忧涨价抑制需求，但从20年经验来看，景气度影响不超过2个月，电池片盈利低点是底部信号，当前行业已处于底部；组件20年底以来成本持续上升来自3个方面，1是上游硅料硅片价格上涨，2是辅材成本高，3是运费成本增加，我们认为上述3个因素目前都在高点，辅材价格已松动，2季度有望持续下降，硅料硅片成本也有望小幅回落，产业链价格再分配有望在Q2达到新的稳态，需求观望结束行业出现拐点； 2、产业链价格下跌空间有限。21-22年产业链的瓶颈在硅料，无论下游产能建设规模有多大，

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2021-03-30 12:38:32

中小市值行业研究周报

　3《中小市值-行业研究周报:帝国烟草、KT&G公布2020年业绩，全球烟草市场用户需求推动新型烟草产品市场发展，监管落地提高行业进入门槛　　本周关注：2021年2月，艾媒咨询发布《2021Q1中国电子烟行业发展现状及市场调研分析报告》。　　全球电子烟行业市场规模总体呈现上升趋势，市场集中度较高　　➢从市场规模来看，全球电子烟行业的市场规模总体呈现上升趋势。据艾媒咨询报告，2020年全球电子烟行业的市场销售额达到424亿美元，同比增长15.6%。虽然由于各国陆续出台对电子烟的监管政策，增速

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华宝国际

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2021-03-30 12:37:40

综合金融服务行业周报

投资要点：考虑基数较低、新老重疾险产品切换等因素，2021 年一季度NBV 有望较高增长；十年期国债收益率降至3.2%左右，我们认为未来伴随经济持续复苏，长端利率有望持续上行；保险板块估值有望修复。2021 年以来日均股基交易额1 万亿，两融余额维持高位。资本市场改革快速推进，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。公司推荐：中国平安、中国太保、东方财富、招商证券等。非银行金融子行业近期表现：最近5 个交易日（03 月22 日-03 月26 日）保险行业跑输沪深300 指数，证券行业、多元金融

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东方财富

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鸿路钢构产能产量稳步增长，盈利能力持续提升

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鸿路钢构

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新洁能行业高度景气，功率半导体设计龙头蓄势待发

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新洁能

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洁美科技三大业务板块齐发力，产业链一体化持续深化

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洁美科技

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药明康德：存货和合同负债显示订单高景气，CDMO加速仍可期

【数据】 1）人员高增长奠定业绩增长基础：2020年人员快速增长YOY 21.5%，预计2021年人员YOY达到27.2%（公司官网ppt）。 2）疫情拖累美国区实验室服务和临床CRO服务毛利率：公司整体毛利率37.99%，同比下降1.02个百分点，主要是因为美国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务受到疫情影响导致毛利率下降，分别下降9.73和8.71pct。小分子CDMO毛利率上升1.28pct（规模化效应显现），中国区实验室服务下降0.87pct（汇率波动和原材料价格上涨）。我们认为疫情

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2020年归母净利润同比+101.75% 拟进行高送转

玉禾田披露20 20 年年报：公司实现营业收入43.15 亿元，同比+20.05%；实现归母净利润6.31 亿元，同比+101.75%。其中，Q4 实现营业收入11.65 亿元，同比增长20.92%，环比增长6.56%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长40.33%，环比-42.65%。　　市政环卫业务推动营收和业绩快速成长：1）2020 年营业收入分板块看，a）市政环卫板块收入33.71 亿，同比+23.61%。2020 年，公司市政环卫业务板块新签合同总金额103.70 亿元（较201

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玉禾田

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兖州煤业分红方案超预期瘦身增效聚焦主业发展

兖州煤业发布2020年年报：兖州煤业2020年实现营业收入2150 亿元，同比+0.14%；实现归母净利润71 亿元，同比-28.2%。其中，四季度单季营业收入为608 亿元，同比-5%，环比+37%；归母净利润为14.3 亿元，同比-51%，环比+31%。公司拟派发含税现金红利1 元/股（包括：现金股利0.60 元/股，特别现金股利0.40 元/股），折合分红率为77%，派息方案超预期。　　煤炭：产销大增，价格降成本升，毛利率两头承压。2020 年公司商品煤产量达1.20 亿吨，同比增长9

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第一大客户销售金额持续高速增长营收增长强劲毛利率显著提升

光威复材：公司发布2020年年报：实现营收21.16亿元，同比增长23.36%；实现归母净利润6.42亿元，同比增长22.98%；扣非后归母净利润5.66 亿元，同比增长23.33%；经营活动产生的现金流量净额9.56 亿元，同比增长26.89%；基本每股收益1.24 元/股，同比增长22.77%；加权平均净资产收益率18.51%，同比增加1.08pct。　　分产品看，公司碳纤维及织物实现营收10.78 亿元，同比增长35.11%，占公司营业收入的50.95%，毛利率75.28%，同比减少4.

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三一重工年报点评

三一重工发布年报：实现营收993.42亿元，同增31%；归母净利154.31亿元，同增36%；扣非139.48亿元，同增34%；每10股派现6元（含税）。 ️受益行业景气，全年业绩继续快速增长。2020年行业受益逆周期加码高景气持续，公司主导产品来看：挖机实现营收375.28亿元，同增36%，全年销量9.16万台，同增51%，市占率提升至28%，其中挖机出口突破1万台，增速超30%+；混凝土机械实现营收270.52亿元，同增17%，增速较行业偏低，或源于行业竞争激烈等因素；起重机械营收194.

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【赣锋锂业2020年报符合预期】20200330

事件：赣锋披露2020年报，业绩符合预期。营收55亿元（同比+3%），归母净利10亿元（同比+186%），扣非归母4亿元（同比-42%），2020Q4单季度营收16.3亿元（同比+44%，环比+8%），归母净利6.9亿元，扣非归母净利1.4亿元（同比+22%，环比+46%），利润落在之前1月31日公告业绩预告中枢，市场预期充分。非经常性收益6亿元，主要系5.5亿元投资收益（大部分系赣锋持有澳洲锂矿PLS股票从0.28澳元/股上涨至0.87澳元/股），以及8400万政府补贴。 2020年赣锋锂盐

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光伏产业链博弈情况解读

下游需求高预期，上游硅料价格应声而涨。全球碳中和背景下，下游装机市场高需求预期引发行业对原材料供应的担忧，产业链中硅料供应成为行业短板，加之2020四季度光伏单季度装机高达29.4GW，抢装潮下各企业硅料库存已经消耗殆尽，实际需求和囤货需求导致2021年以来硅料价格十连涨，价格从85元涨至125元，涨幅近50%。硅片环节由于产能集中，头部企业手握硅料长单具备较强定价权，三次上调硅片价格，价格压力悉数向下传导。硅料价格向下游传导，电站环节延迟开工。硅料涨价引起的产业链价格传导最终落在电站端，组件

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比亚迪2020业绩发布会纪要——20210330

比亚迪2020业绩发布会纪要——20210330 Q&A Q1：最近汽车生产受芯片影响大，想问问比亚迪芯片的搭载情况？最近著名主机厂由于芯片问题停产一周或者两周，主要原因是MCU芯片的短缺。汽车中用到很多MCU芯片，MCU芯片都是32位，制程在40nm以上，通常是60-100nm，属于成熟工艺，在技术上不是特别先进。原因1：主要是5G起来之后，其芯片需求比4G大，占用60nm以上的芯片产能，使得汽车在MCU的产能都被挤占。5G毛利高，更容易被重视，汽车MCU芯片在排产上都被拖延，所以产量不够

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【海通电新】关注光伏行业Q2景气反转，全年最佳布局时间来临

1、涨价对需求影响迎来拐点。前期市场担忧涨价抑制需求，但从20年经验来看，景气度影响不超过2个月，电池片盈利低点是底部信号，当前行业已处于底部；组件20年底以来成本持续上升来自3个方面，1是上游硅料硅片价格上涨，2是辅材成本高，3是运费成本增加，我们认为上述3个因素目前都在高点，辅材价格已松动，2季度有望持续下降，硅料硅片成本也有望小幅回落，产业链价格再分配有望在Q2达到新的稳态，需求观望结束行业出现拐点； 2、产业链价格下跌空间有限。21-22年产业链的瓶颈在硅料，无论下游产能建设规模有多大，

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中小市值行业研究周报

　3《中小市值-行业研究周报:帝国烟草、KT&G公布2020年业绩，全球烟草市场用户需求推动新型烟草产品市场发展，监管落地提高行业进入门槛　　本周关注：2021年2月，艾媒咨询发布《2021Q1中国电子烟行业发展现状及市场调研分析报告》。　　全球电子烟行业市场规模总体呈现上升趋势，市场集中度较高　　➢从市场规模来看，全球电子烟行业的市场规模总体呈现上升趋势。据艾媒咨询报告，2020年全球电子烟行业的市场销售额达到424亿美元，同比增长15.6%。虽然由于各国陆续出台对电子烟的监管政策，增速

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综合金融服务行业周报

投资要点：考虑基数较低、新老重疾险产品切换等因素，2021 年一季度NBV 有望较高增长；十年期国债收益率降至3.2%左右，我们认为未来伴随经济持续复苏，长端利率有望持续上行；保险板块估值有望修复。2021 年以来日均股基交易额1 万亿，两融余额维持高位。资本市场改革快速推进，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。公司推荐：中国平安、中国太保、东方财富、招商证券等。非银行金融子行业近期表现：最近5 个交易日（03 月22 日-03 月26 日）保险行业跑输沪深300 指数，证券行业、多元金融

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2020年归母净利润同比+101.75% 拟进行高送转

玉禾田披露20 20 年年报：公司实现营业收入43.15 亿元，同比+20.05%；实现归母净利润6.31 亿元，同比+101.75%。其中，Q4 实现营业收入11.65 亿元，同比增长20.92%，环比增长6.56%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长40.33%，环比-42.65%。　　市政环卫业务推动营收和业绩快速成长：1）2020 年营业收入分板块看，a）市政环卫板块收入33.71 亿，同比+23.61%。2020 年，公司市政环卫业务板块新签合同总金额103.70 亿元（较201

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兖州煤业分红方案超预期瘦身增效聚焦主业发展

兖州煤业发布2020年年报：兖州煤业2020年实现营业收入2150 亿元，同比+0.14%；实现归母净利润71 亿元，同比-28.2%。其中，四季度单季营业收入为608 亿元，同比-5%，环比+37%；归母净利润为14.3 亿元，同比-51%，环比+31%。公司拟派发含税现金红利1 元/股（包括：现金股利0.60 元/股，特别现金股利0.40 元/股），折合分红率为77%，派息方案超预期。　　煤炭：产销大增，价格降成本升，毛利率两头承压。2020 年公司商品煤产量达1.20 亿吨，同比增长9

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兖矿能源

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常清静

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第一大客户销售金额持续高速增长营收增长强劲毛利率显著提升

光威复材：公司发布2020年年报：实现营收21.16亿元，同比增长23.36%；实现归母净利润6.42亿元，同比增长22.98%；扣非后归母净利润5.66 亿元，同比增长23.33%；经营活动产生的现金流量净额9.56 亿元，同比增长26.89%；基本每股收益1.24 元/股，同比增长22.77%；加权平均净资产收益率18.51%，同比增加1.08pct。　　分产品看，公司碳纤维及织物实现营收10.78 亿元，同比增长35.11%，占公司营业收入的50.95%，毛利率75.28%，同比减少4.

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光威复材

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三一重工年报点评

三一重工发布年报：实现营收993.42亿元，同增31%；归母净利154.31亿元，同增36%；扣非139.48亿元，同增34%；每10股派现6元（含税）。 ️受益行业景气，全年业绩继续快速增长。2020年行业受益逆周期加码高景气持续，公司主导产品来看：挖机实现营收375.28亿元，同增36%，全年销量9.16万台，同增51%，市占率提升至28%，其中挖机出口突破1万台，增速超30%+；混凝土机械实现营收270.52亿元，同增17%，增速较行业偏低，或源于行业竞争激烈等因素；起重机械营收194.

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三一重工

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【赣锋锂业2020年报符合预期】20200330

事件：赣锋披露2020年报，业绩符合预期。营收55亿元（同比+3%），归母净利10亿元（同比+186%），扣非归母4亿元（同比-42%），2020Q4单季度营收16.3亿元（同比+44%，环比+8%），归母净利6.9亿元，扣非归母净利1.4亿元（同比+22%，环比+46%），利润落在之前1月31日公告业绩预告中枢，市场预期充分。非经常性收益6亿元，主要系5.5亿元投资收益（大部分系赣锋持有澳洲锂矿PLS股票从0.28澳元/股上涨至0.87澳元/股），以及8400万政府补贴。 2020年赣锋锂盐

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赣锋锂业

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光伏产业链博弈情况解读

下游需求高预期，上游硅料价格应声而涨。全球碳中和背景下，下游装机市场高需求预期引发行业对原材料供应的担忧，产业链中硅料供应成为行业短板，加之2020四季度光伏单季度装机高达29.4GW，抢装潮下各企业硅料库存已经消耗殆尽，实际需求和囤货需求导致2021年以来硅料价格十连涨，价格从85元涨至125元，涨幅近50%。硅片环节由于产能集中，头部企业手握硅料长单具备较强定价权，三次上调硅片价格，价格压力悉数向下传导。硅料价格向下游传导，电站环节延迟开工。硅料涨价引起的产业链价格传导最终落在电站端，组件

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比亚迪2020业绩发布会纪要——20210330

比亚迪2020业绩发布会纪要——20210330 Q&A Q1：最近汽车生产受芯片影响大，想问问比亚迪芯片的搭载情况？最近著名主机厂由于芯片问题停产一周或者两周，主要原因是MCU芯片的短缺。汽车中用到很多MCU芯片，MCU芯片都是32位，制程在40nm以上，通常是60-100nm，属于成熟工艺，在技术上不是特别先进。原因1：主要是5G起来之后，其芯片需求比4G大，占用60nm以上的芯片产能，使得汽车在MCU的产能都被挤占。5G毛利高，更容易被重视，汽车MCU芯片在排产上都被拖延，所以产量不够

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比亚迪

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【海通电新】关注光伏行业Q2景气反转，全年最佳布局时间来临

1、涨价对需求影响迎来拐点。前期市场担忧涨价抑制需求，但从20年经验来看，景气度影响不超过2个月，电池片盈利低点是底部信号，当前行业已处于底部；组件20年底以来成本持续上升来自3个方面，1是上游硅料硅片价格上涨，2是辅材成本高，3是运费成本增加，我们认为上述3个因素目前都在高点，辅材价格已松动，2季度有望持续下降，硅料硅片成本也有望小幅回落，产业链价格再分配有望在Q2达到新的稳态，需求观望结束行业出现拐点； 2、产业链价格下跌空间有限。21-22年产业链的瓶颈在硅料，无论下游产能建设规模有多大，

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中小市值行业研究周报

　3《中小市值-行业研究周报:帝国烟草、KT&G公布2020年业绩，全球烟草市场用户需求推动新型烟草产品市场发展，监管落地提高行业进入门槛　　本周关注：2021年2月，艾媒咨询发布《2021Q1中国电子烟行业发展现状及市场调研分析报告》。　　全球电子烟行业市场规模总体呈现上升趋势，市场集中度较高　　➢从市场规模来看，全球电子烟行业的市场规模总体呈现上升趋势。据艾媒咨询报告，2020年全球电子烟行业的市场销售额达到424亿美元，同比增长15.6%。虽然由于各国陆续出台对电子烟的监管政策，增速

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华宝国际

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综合金融服务行业周报

投资要点：考虑基数较低、新老重疾险产品切换等因素，2021 年一季度NBV 有望较高增长；十年期国债收益率降至3.2%左右，我们认为未来伴随经济持续复苏，长端利率有望持续上行；保险板块估值有望修复。2021 年以来日均股基交易额1 万亿，两融余额维持高位。资本市场改革快速推进，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。公司推荐：中国平安、中国太保、东方财富、招商证券等。非银行金融子行业近期表现：最近5 个交易日（03 月22 日-03 月26 日）保险行业跑输沪深300 指数，证券行业、多元金融

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鸿路钢构产能产量稳步增长，盈利能力持续提升

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鸿路钢构

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健康元全年业绩位于预告中值左右，Q4表现亮眼

健康元全年业绩位于预告中值左右，Q4表现亮眼

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健康元

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新洁能行业高度景气，功率半导体设计龙头蓄势待发

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新洁能

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洁美科技三大业务板块齐发力，产业链一体化持续深化

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洁美科技

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药明康德：存货和合同负债显示订单高景气，CDMO加速仍可期

【数据】 1）人员高增长奠定业绩增长基础：2020年人员快速增长YOY 21.5%，预计2021年人员YOY达到27.2%（公司官网ppt）。 2）疫情拖累美国区实验室服务和临床CRO服务毛利率：公司整体毛利率37.99%，同比下降1.02个百分点，主要是因为美国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务受到疫情影响导致毛利率下降，分别下降9.73和8.71pct。小分子CDMO毛利率上升1.28pct（规模化效应显现），中国区实验室服务下降0.87pct（汇率波动和原材料价格上涨）。我们认为疫情

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2020年归母净利润同比+101.75% 拟进行高送转

玉禾田披露20 20 年年报：公司实现营业收入43.15 亿元，同比+20.05%；实现归母净利润6.31 亿元，同比+101.75%。其中，Q4 实现营业收入11.65 亿元，同比增长20.92%，环比增长6.56%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长40.33%，环比-42.65%。　　市政环卫业务推动营收和业绩快速成长：1）2020 年营业收入分板块看，a）市政环卫板块收入33.71 亿，同比+23.61%。2020 年，公司市政环卫业务板块新签合同总金额103.70 亿元（较201

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兖州煤业分红方案超预期瘦身增效聚焦主业发展

兖州煤业发布2020年年报：兖州煤业2020年实现营业收入2150 亿元，同比+0.14%；实现归母净利润71 亿元，同比-28.2%。其中，四季度单季营业收入为608 亿元，同比-5%，环比+37%；归母净利润为14.3 亿元，同比-51%，环比+31%。公司拟派发含税现金红利1 元/股（包括：现金股利0.60 元/股，特别现金股利0.40 元/股），折合分红率为77%，派息方案超预期。　　煤炭：产销大增，价格降成本升，毛利率两头承压。2020 年公司商品煤产量达1.20 亿吨，同比增长9

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第一大客户销售金额持续高速增长营收增长强劲毛利率显著提升

光威复材：公司发布2020年年报：实现营收21.16亿元，同比增长23.36%；实现归母净利润6.42亿元，同比增长22.98%；扣非后归母净利润5.66 亿元，同比增长23.33%；经营活动产生的现金流量净额9.56 亿元，同比增长26.89%；基本每股收益1.24 元/股，同比增长22.77%；加权平均净资产收益率18.51%，同比增加1.08pct。　　分产品看，公司碳纤维及织物实现营收10.78 亿元，同比增长35.11%，占公司营业收入的50.95%，毛利率75.28%，同比减少4.

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三一重工年报点评

三一重工发布年报：实现营收993.42亿元，同增31%；归母净利154.31亿元，同增36%；扣非139.48亿元，同增34%；每10股派现6元（含税）。 ️受益行业景气，全年业绩继续快速增长。2020年行业受益逆周期加码高景气持续，公司主导产品来看：挖机实现营收375.28亿元，同增36%，全年销量9.16万台，同增51%，市占率提升至28%，其中挖机出口突破1万台，增速超30%+；混凝土机械实现营收270.52亿元，同增17%，增速较行业偏低，或源于行业竞争激烈等因素；起重机械营收194.

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【赣锋锂业2020年报符合预期】20200330

事件：赣锋披露2020年报，业绩符合预期。营收55亿元（同比+3%），归母净利10亿元（同比+186%），扣非归母4亿元（同比-42%），2020Q4单季度营收16.3亿元（同比+44%，环比+8%），归母净利6.9亿元，扣非归母净利1.4亿元（同比+22%，环比+46%），利润落在之前1月31日公告业绩预告中枢，市场预期充分。非经常性收益6亿元，主要系5.5亿元投资收益（大部分系赣锋持有澳洲锂矿PLS股票从0.28澳元/股上涨至0.87澳元/股），以及8400万政府补贴。 2020年赣锋锂盐

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光伏产业链博弈情况解读

下游需求高预期，上游硅料价格应声而涨。全球碳中和背景下，下游装机市场高需求预期引发行业对原材料供应的担忧，产业链中硅料供应成为行业短板，加之2020四季度光伏单季度装机高达29.4GW，抢装潮下各企业硅料库存已经消耗殆尽，实际需求和囤货需求导致2021年以来硅料价格十连涨，价格从85元涨至125元，涨幅近50%。硅片环节由于产能集中，头部企业手握硅料长单具备较强定价权，三次上调硅片价格，价格压力悉数向下传导。硅料价格向下游传导，电站环节延迟开工。硅料涨价引起的产业链价格传导最终落在电站端，组件

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比亚迪2020业绩发布会纪要——20210330

比亚迪2020业绩发布会纪要——20210330 Q&A Q1：最近汽车生产受芯片影响大，想问问比亚迪芯片的搭载情况？最近著名主机厂由于芯片问题停产一周或者两周，主要原因是MCU芯片的短缺。汽车中用到很多MCU芯片，MCU芯片都是32位，制程在40nm以上，通常是60-100nm，属于成熟工艺，在技术上不是特别先进。原因1：主要是5G起来之后，其芯片需求比4G大，占用60nm以上的芯片产能，使得汽车在MCU的产能都被挤占。5G毛利高，更容易被重视，汽车MCU芯片在排产上都被拖延，所以产量不够

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【海通电新】关注光伏行业Q2景气反转，全年最佳布局时间来临

1、涨价对需求影响迎来拐点。前期市场担忧涨价抑制需求，但从20年经验来看，景气度影响不超过2个月，电池片盈利低点是底部信号，当前行业已处于底部；组件20年底以来成本持续上升来自3个方面，1是上游硅料硅片价格上涨，2是辅材成本高，3是运费成本增加，我们认为上述3个因素目前都在高点，辅材价格已松动，2季度有望持续下降，硅料硅片成本也有望小幅回落，产业链价格再分配有望在Q2达到新的稳态，需求观望结束行业出现拐点； 2、产业链价格下跌空间有限。21-22年产业链的瓶颈在硅料，无论下游产能建设规模有多大，

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中小市值行业研究周报

　3《中小市值-行业研究周报:帝国烟草、KT&G公布2020年业绩，全球烟草市场用户需求推动新型烟草产品市场发展，监管落地提高行业进入门槛　　本周关注：2021年2月，艾媒咨询发布《2021Q1中国电子烟行业发展现状及市场调研分析报告》。　　全球电子烟行业市场规模总体呈现上升趋势，市场集中度较高　　➢从市场规模来看，全球电子烟行业的市场规模总体呈现上升趋势。据艾媒咨询报告，2020年全球电子烟行业的市场销售额达到424亿美元，同比增长15.6%。虽然由于各国陆续出台对电子烟的监管政策，增速

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综合金融服务行业周报

投资要点：考虑基数较低、新老重疾险产品切换等因素，2021 年一季度NBV 有望较高增长；十年期国债收益率降至3.2%左右，我们认为未来伴随经济持续复苏，长端利率有望持续上行；保险板块估值有望修复。2021 年以来日均股基交易额1 万亿，两融余额维持高位。资本市场改革快速推进，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。公司推荐：中国平安、中国太保、东方财富、招商证券等。非银行金融子行业近期表现：最近5 个交易日（03 月22 日-03 月26 日）保险行业跑输沪深300 指数，证券行业、多元金融

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鸿路钢构产能产量稳步增长，盈利能力持续提升

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洁美科技三大业务板块齐发力，产业链一体化持续深化

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药明康德：存货和合同负债显示订单高景气，CDMO加速仍可期

【数据】 1）人员高增长奠定业绩增长基础：2020年人员快速增长YOY 21.5%，预计2021年人员YOY达到27.2%（公司官网ppt）。 2）疫情拖累美国区实验室服务和临床CRO服务毛利率：公司整体毛利率37.99%，同比下降1.02个百分点，主要是因为美国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务受到疫情影响导致毛利率下降，分别下降9.73和8.71pct。小分子CDMO毛利率上升1.28pct（规模化效应显现），中国区实验室服务下降0.87pct（汇率波动和原材料价格上涨）。我们认为疫情

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2020年归母净利润同比+101.75% 拟进行高送转

玉禾田披露20 20 年年报：公司实现营业收入43.15 亿元，同比+20.05%；实现归母净利润6.31 亿元，同比+101.75%。其中，Q4 实现营业收入11.65 亿元，同比增长20.92%，环比增长6.56%；实现归母净利润1.03 亿元，同比增长40.33%，环比-42.65%。　　市政环卫业务推动营收和业绩快速成长：1）2020 年营业收入分板块看，a）市政环卫板块收入33.71 亿，同比+23.61%。2020 年，公司市政环卫业务板块新签合同总金额103.70 亿元（较201

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兖州煤业分红方案超预期瘦身增效聚焦主业发展

兖州煤业发布2020年年报：兖州煤业2020年实现营业收入2150 亿元，同比+0.14%；实现归母净利润71 亿元，同比-28.2%。其中，四季度单季营业收入为608 亿元，同比-5%，环比+37%；归母净利润为14.3 亿元，同比-51%，环比+31%。公司拟派发含税现金红利1 元/股（包括：现金股利0.60 元/股，特别现金股利0.40 元/股），折合分红率为77%，派息方案超预期。　　煤炭：产销大增，价格降成本升，毛利率两头承压。2020 年公司商品煤产量达1.20 亿吨，同比增长9

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光威复材：公司发布2020年年报：实现营收21.16亿元，同比增长23.36%；实现归母净利润6.42亿元，同比增长22.98%；扣非后归母净利润5.66 亿元，同比增长23.33%；经营活动产生的现金流量净额9.56 亿元，同比增长26.89%；基本每股收益1.24 元/股，同比增长22.77%；加权平均净资产收益率18.51%，同比增加1.08pct。　　分产品看，公司碳纤维及织物实现营收10.78 亿元，同比增长35.11%，占公司营业收入的50.95%，毛利率75.28%，同比减少4.

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三一重工发布年报：实现营收993.42亿元，同增31%；归母净利154.31亿元，同增36%；扣非139.48亿元，同增34%；每10股派现6元（含税）。 ️受益行业景气，全年业绩继续快速增长。2020年行业受益逆周期加码高景气持续，公司主导产品来看：挖机实现营收375.28亿元，同增36%，全年销量9.16万台，同增51%，市占率提升至28%，其中挖机出口突破1万台，增速超30%+；混凝土机械实现营收270.52亿元，同增17%，增速较行业偏低，或源于行业竞争激烈等因素；起重机械营收194.

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事件：赣锋披露2020年报，业绩符合预期。营收55亿元（同比+3%），归母净利10亿元（同比+186%），扣非归母4亿元（同比-42%），2020Q4单季度营收16.3亿元（同比+44%，环比+8%），归母净利6.9亿元，扣非归母净利1.4亿元（同比+22%，环比+46%），利润落在之前1月31日公告业绩预告中枢，市场预期充分。非经常性收益6亿元，主要系5.5亿元投资收益（大部分系赣锋持有澳洲锂矿PLS股票从0.28澳元/股上涨至0.87澳元/股），以及8400万政府补贴。 2020年赣锋锂盐

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2021-03-30 17:57:22

光伏产业链博弈情况解读

下游需求高预期，上游硅料价格应声而涨。全球碳中和背景下，下游装机市场高需求预期引发行业对原材料供应的担忧，产业链中硅料供应成为行业短板，加之2020四季度光伏单季度装机高达29.4GW，抢装潮下各企业硅料库存已经消耗殆尽，实际需求和囤货需求导致2021年以来硅料价格十连涨，价格从85元涨至125元，涨幅近50%。硅片环节由于产能集中，头部企业手握硅料长单具备较强定价权，三次上调硅片价格，价格压力悉数向下传导。硅料价格向下游传导，电站环节延迟开工。硅料涨价引起的产业链价格传导最终落在电站端，组件

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隆基绿能

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常清静

一卖就涨

2021-03-30 14:27:32

比亚迪2020业绩发布会纪要——20210330

比亚迪2020业绩发布会纪要——20210330 Q&A Q1：最近汽车生产受芯片影响大，想问问比亚迪芯片的搭载情况？最近著名主机厂由于芯片问题停产一周或者两周，主要原因是MCU芯片的短缺。汽车中用到很多MCU芯片，MCU芯片都是32位，制程在40nm以上，通常是60-100nm，属于成熟工艺，在技术上不是特别先进。原因1：主要是5G起来之后，其芯片需求比4G大，占用60nm以上的芯片产能，使得汽车在MCU的产能都被挤占。5G毛利高，更容易被重视，汽车MCU芯片在排产上都被拖延，所以产量不够

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比亚迪

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9.29
常清静

一卖就涨

2021-03-30 13:59:27

【海通电新】关注光伏行业Q2景气反转，全年最佳布局时间来临

1、涨价对需求影响迎来拐点。前期市场担忧涨价抑制需求，但从20年经验来看，景气度影响不超过2个月，电池片盈利低点是底部信号，当前行业已处于底部；组件20年底以来成本持续上升来自3个方面，1是上游硅料硅片价格上涨，2是辅材成本高，3是运费成本增加，我们认为上述3个因素目前都在高点，辅材价格已松动，2季度有望持续下降，硅料硅片成本也有望小幅回落，产业链价格再分配有望在Q2达到新的稳态，需求观望结束行业出现拐点； 2、产业链价格下跌空间有限。21-22年产业链的瓶颈在硅料，无论下游产能建设规模有多大，

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隆基绿能

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常清静

一卖就涨

2021-03-30 12:38:32

中小市值行业研究周报

　3《中小市值-行业研究周报:帝国烟草、KT&G公布2020年业绩，全球烟草市场用户需求推动新型烟草产品市场发展，监管落地提高行业进入门槛　　本周关注：2021年2月，艾媒咨询发布《2021Q1中国电子烟行业发展现状及市场调研分析报告》。　　全球电子烟行业市场规模总体呈现上升趋势，市场集中度较高　　➢从市场规模来看，全球电子烟行业的市场规模总体呈现上升趋势。据艾媒咨询报告，2020年全球电子烟行业的市场销售额达到424亿美元，同比增长15.6%。虽然由于各国陆续出台对电子烟的监管政策，增速

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华宝国际

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常清静

一卖就涨

2021-03-30 12:37:40

综合金融服务行业周报

投资要点：考虑基数较低、新老重疾险产品切换等因素，2021 年一季度NBV 有望较高增长；十年期国债收益率降至3.2%左右，我们认为未来伴随经济持续复苏，长端利率有望持续上行；保险板块估值有望修复。2021 年以来日均股基交易额1 万亿，两融余额维持高位。资本市场改革快速推进，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。公司推荐：中国平安、中国太保、东方财富、招商证券等。非银行金融子行业近期表现：最近5 个交易日（03 月22 日-03 月26 日）保险行业跑输沪深300 指数，证券行业、多元金融

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东方财富

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