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价值选股，技术进出点

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2023-01-19 23:17:57

风华高科-000636-22年业绩预告点评：被动元件行业周期

公司发布22年业绩预告，全年实现归母净利润2.78-3.60亿元，同比-62%~71%；扣非净利润0.57-0.74亿元，同比-90.5%~92.7%。全年业绩低于预期。分季度看，预计公司22Q4实现归母净利润-0.35~0.47亿元，22Q3为-0.55亿元；预计22Q4扣非归母净利润为-0.78~-0.61亿元，22Q3为-0.66亿元。由于Q3有汇兑收益，Q4实际经营性情况略有改善。被动元件（阻容感）行业周期于22Q4企稳回升，公司营运指标有所提升。MLCC行业于21Q2进入下行周期，

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风华高科

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2023-01-19 23:00:30

恺英网络-002517-新游版号联袂而至，硕果累累乘势而起

恺英网络发布2022年业绩预告。2022年，公司预计实现归母净利润9.3-11.3亿元，同比增长61.25%-95.93%，预计实现扣非归母净利润8.4-10.7亿元，同比增长80.98%-130.53%。按照业绩预告净利润中枢测算，第四季度公司预计实现归母净利润1.16亿元，同比增长54.45%，扣非归母净利润预计实现1.10亿元，同比增长53.40%。营收净利增长喜人。公司收入和利润显著提升，主要由于2022年公司运营的《原始传奇》《天使之战》《热血合击》《王者传奇》《永恒联盟》等多款游戏

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恺英网络

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2023-01-19 22:48:34

昊华科技-600378-2022年业绩同比增长76%至90%

预计2022年业绩同比增长76%-90%，半导体材料占比持续提升。公司预计2022年实现业绩3.75-4.05亿元，同比+76%-90%；扣非业绩3.33-3.63亿元，同比+61%-76%。半导体新材料：营收公司预计为5.4亿元，营收占比提升至约20%水平。CMP抛光垫销售收入公司预计超4.7亿元，同比+56%；柔性显示材料YPI（黄色聚酰亚胺）和PSPI（光敏聚酰亚胺）在客户端稳步上量，收入公司预计为0.5亿元，同比+470%；CMP抛光液、清洗液部分产品规模化销售，收入近0.2亿元。打印复

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昊华科技

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2023-01-19 22:46:44

中药配方颗粒行业深度：竞争格局及未来趋势分析、市场空间及相关

中药产业包括中草药材、中药饮片和中成药三大支柱产业。中草药材经过按中医药理论、中药炮制方法加工炮制后制成中药饮片，其中，中药配方颗粒是将中药材进一步提取和浓缩而成的单位颗粒，具有不需煎煮、卫生方便等优点。配方颗粒有效利用率高，毛利也更高。中药配方颗粒毛利最高达到70%左右。受益于国家政策扶持，中药配方颗粒市场长期快速增长，近5年复合增速达24.25%，预计我国未来配方颗粒的替代率约为50%，未来将开启千亿市场。下面我们从中药配方颗粒的发展历程及驱动因素出发，了解其竞争优势及未来发展趋势，分析国

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红日药业
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华润三九

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2023-01-19 22:45:46

陕西煤业-601225-主业高增兑现，盈利历史新高

预计2022年实现归母净利润340亿元到362亿元，同比增长58%到68%（同比增加126亿元到147亿元），扣非后归母净利润280亿元到302亿元，同比增长37%到47%（同比增加76亿元到97亿元）。单季度来看，预计2022年第四季度实现归母净利润56.93亿元到78.93亿元，同比增长-17.3%到14.7%（同比增加-11.9亿元到10.1亿元），环比增长53.5%到112.8%（环比增加19.8亿元到41.8亿元）；扣非净利润54.7亿元到76.7亿元，同比增长-7.4%到29.8%

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陕西煤业

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2023-01-19 22:30:34

国内装机数据公布，2023年高增长在望

风电招标量维持高位，2023年国内需求高增长在望；同时海上风机价格快速下降，或有望带动需求进一步释放，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业；维持行业强于大市评级。支撑评级的要点 2022年风电新增装机37.63GW：1月16日，国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据，全年风电新增装机量为37.63GW，同比下降21.0%；而根据金风科技业绩展示材料，2021年全国风电招标量实现54.15GW，2022年新增装机量仅占到上一年招标量的69.49%。

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新强联
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海力风电

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2023-01-19 22:26:30

硅宝科技-300019-动态报告：受益地产链，卡位高成长

建筑胶2023年展望：同属地产链，受益竣工回暖2022年房屋竣工面积同比-15%，主因疫情影响施工进度、违约房企项目延时/停工，导致交付延后。但2022年11月以来，房企供给端政策拐点出现，政策利好“万箭齐发”，我们判断修复先后顺序分别为保交楼、二手房、新房、公租房，即保交楼、竣工端数据有望率先回暖。建筑胶行业景气与地产竣工需求相关。建筑幕墙胶常用于2种应用场景：1）幕墙玻璃与背衬铝合金框架间唯一的连接和传递荷载，2）隐框玻璃幕墙的玻璃或其它材料接缝处填缝，抵挡风雨入侵；中空玻璃胶一般应用于玻

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硅宝科技

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2023-01-19 22:25:49

招商南油-601975-点评报告：业绩增长兑现，周期上行继续

招商南油发布2022年度业绩预增公告。（1）预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为14.1亿元到14.7亿元，与上年同期相比，将增加约11.14亿元到约11.74亿元，同比增加375.64%到395.88%。（2）预计公司2022年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.89亿元到14.47亿元，同比增加392.96%到414.28%。投资要点: Q42022业绩受汇率影响略有波动，基本符合预期按照业绩预增倒推，Q42022归母净利润为4.56到5.16亿元，环

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招商南油

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国投电力-600886-点评报告：水电实现量价齐升，新能源长

2023年1月13日，国投电力发布2022年度业绩预增公告。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%。投资要点: 量价齐升，2022年预计归母净利润增长49.78%-78.51%。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%，与上年同期追溯调整后数据相比，将增加11.9

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国投电力

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万泰生物-603392-公司业绩持续高增长，看好国产九价HP

2022年，公司预计实现收入111.85亿元，同比增长94.51%。预计实现归母净利润47.39亿元，同比增长134.44%。预计实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长132.59%。分析判断: 2022年公司整体业绩持续高速增长，主要是由公司二价HPV疫苗持续放量增长，以及相关新冠检测试剂、原材料收入增长所带来的。根据中检院批签发数据，2022年公司二价HPV疫苗批签发共计288批次，我们预计和测算共约2800-2900万只。考虑到疫苗批签发到实际销售需要一定时间，我们推算2022年公司

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万泰生物

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阳光电源-300274-22全年业绩超预期，深耕全球风光储市

公司发布2022年业绩预告，2022年度实现营业收入390-420亿元，同比+62%-74%；归母净利润32亿元-38亿元，同比+102%-140%；实现扣非净利润30亿元-36亿元，同比增长125%-170%。公司业绩高增，超市场预期。 22Q4营收高速增长，盈利能力同比显著改善公司逆变器、储能系统、风电变流器等业务收入同比大幅提升；以业绩预告中枢估算，公司22Q4单季度营收约182.76亿元，环比Q3+83.8%，同比+108.6%；归母净利润约14.39亿元，环比+24.1%，同比+17

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阳光电源

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科大讯飞-002230-教育先遣，商业化AI战舰起航

科大讯飞是A股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将AI叠加在产品上进行技术输出。目前公司已进入AI2.0时代，聚焦于优势大、效率高的“根据地业务”。在教育领域，受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；基教方面，公司发力课后服务市场，有望进一步打开增长空间。综上，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。2022年9月，教育专项贴息贷款政策发布，预计2000亿元以上资金将用于高校设备更新等领域。截至2022年10月19日，讯飞参与的贴息

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科大讯飞

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佳都科技-600728-定增引进国资，助力交通数字化发展

1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城

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佳都科技

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山西汾酒-600809-2022完美收官，2023更上层楼

公司发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现营收约260亿元，同比+30%，归母/扣非归母净利润均为79亿元，同比+49%，归母/扣非归母净利率预计同比+3.8/4.0pct至30.4%/30.4%。 22Q4表现亮眼，2022完美收官。据业绩预告测算，22Q4单季度公司实现营收38.6亿元，同比+42.1%，主要系21Q4在春节日期相对滞后导致基数相对较低（21Q4单季度营收同比-24.8%），22Q4公司在面对较多不确定性的情况下积极应对，带动营收再次高增，22Q4公司实现归母/扣非

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山西汾酒

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春风动力-603129-系列点评之十八：Q4利润符合预期，迈

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%；预计实现扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%。分析判断: Q4利润符合预期盈利能力持续提升公司发布2022年业绩预增公告，总体符合我们预期。据公司公告，2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%，预计扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%，盈利能力提升明显，我们预计主要受益于收入端增长叠加

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风华高科-000636-22年业绩预告点评：被动元件行业周期

公司发布22年业绩预告，全年实现归母净利润2.78-3.60亿元，同比-62%~71%；扣非净利润0.57-0.74亿元，同比-90.5%~92.7%。全年业绩低于预期。分季度看，预计公司22Q4实现归母净利润-0.35~0.47亿元，22Q3为-0.55亿元；预计22Q4扣非归母净利润为-0.78~-0.61亿元，22Q3为-0.66亿元。由于Q3有汇兑收益，Q4实际经营性情况略有改善。被动元件（阻容感）行业周期于22Q4企稳回升，公司营运指标有所提升。MLCC行业于21Q2进入下行周期，

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恺英网络-002517-新游版号联袂而至，硕果累累乘势而起

恺英网络发布2022年业绩预告。2022年，公司预计实现归母净利润9.3-11.3亿元，同比增长61.25%-95.93%，预计实现扣非归母净利润8.4-10.7亿元，同比增长80.98%-130.53%。按照业绩预告净利润中枢测算，第四季度公司预计实现归母净利润1.16亿元，同比增长54.45%，扣非归母净利润预计实现1.10亿元，同比增长53.40%。营收净利增长喜人。公司收入和利润显著提升，主要由于2022年公司运营的《原始传奇》《天使之战》《热血合击》《王者传奇》《永恒联盟》等多款游戏

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昊华科技-600378-2022年业绩同比增长76%至90%

预计2022年业绩同比增长76%-90%，半导体材料占比持续提升。公司预计2022年实现业绩3.75-4.05亿元，同比+76%-90%；扣非业绩3.33-3.63亿元，同比+61%-76%。半导体新材料：营收公司预计为5.4亿元，营收占比提升至约20%水平。CMP抛光垫销售收入公司预计超4.7亿元，同比+56%；柔性显示材料YPI（黄色聚酰亚胺）和PSPI（光敏聚酰亚胺）在客户端稳步上量，收入公司预计为0.5亿元，同比+470%；CMP抛光液、清洗液部分产品规模化销售，收入近0.2亿元。打印复

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中药配方颗粒行业深度：竞争格局及未来趋势分析、市场空间及相关

中药产业包括中草药材、中药饮片和中成药三大支柱产业。中草药材经过按中医药理论、中药炮制方法加工炮制后制成中药饮片，其中，中药配方颗粒是将中药材进一步提取和浓缩而成的单位颗粒，具有不需煎煮、卫生方便等优点。配方颗粒有效利用率高，毛利也更高。中药配方颗粒毛利最高达到70%左右。受益于国家政策扶持，中药配方颗粒市场长期快速增长，近5年复合增速达24.25%，预计我国未来配方颗粒的替代率约为50%，未来将开启千亿市场。下面我们从中药配方颗粒的发展历程及驱动因素出发，了解其竞争优势及未来发展趋势，分析国

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陕西煤业-601225-主业高增兑现，盈利历史新高

预计2022年实现归母净利润340亿元到362亿元，同比增长58%到68%（同比增加126亿元到147亿元），扣非后归母净利润280亿元到302亿元，同比增长37%到47%（同比增加76亿元到97亿元）。单季度来看，预计2022年第四季度实现归母净利润56.93亿元到78.93亿元，同比增长-17.3%到14.7%（同比增加-11.9亿元到10.1亿元），环比增长53.5%到112.8%（环比增加19.8亿元到41.8亿元）；扣非净利润54.7亿元到76.7亿元，同比增长-7.4%到29.8%

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国内装机数据公布，2023年高增长在望

风电招标量维持高位，2023年国内需求高增长在望；同时海上风机价格快速下降，或有望带动需求进一步释放，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业；维持行业强于大市评级。支撑评级的要点 2022年风电新增装机37.63GW：1月16日，国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据，全年风电新增装机量为37.63GW，同比下降21.0%；而根据金风科技业绩展示材料，2021年全国风电招标量实现54.15GW，2022年新增装机量仅占到上一年招标量的69.49%。

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硅宝科技-300019-动态报告：受益地产链，卡位高成长

建筑胶2023年展望：同属地产链，受益竣工回暖2022年房屋竣工面积同比-15%，主因疫情影响施工进度、违约房企项目延时/停工，导致交付延后。但2022年11月以来，房企供给端政策拐点出现，政策利好“万箭齐发”，我们判断修复先后顺序分别为保交楼、二手房、新房、公租房，即保交楼、竣工端数据有望率先回暖。建筑胶行业景气与地产竣工需求相关。建筑幕墙胶常用于2种应用场景：1）幕墙玻璃与背衬铝合金框架间唯一的连接和传递荷载，2）隐框玻璃幕墙的玻璃或其它材料接缝处填缝，抵挡风雨入侵；中空玻璃胶一般应用于玻

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招商南油-601975-点评报告：业绩增长兑现，周期上行继续

招商南油发布2022年度业绩预增公告。（1）预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为14.1亿元到14.7亿元，与上年同期相比，将增加约11.14亿元到约11.74亿元，同比增加375.64%到395.88%。（2）预计公司2022年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.89亿元到14.47亿元，同比增加392.96%到414.28%。投资要点: Q42022业绩受汇率影响略有波动，基本符合预期按照业绩预增倒推，Q42022归母净利润为4.56到5.16亿元，环

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国投电力-600886-点评报告：水电实现量价齐升，新能源长

2023年1月13日，国投电力发布2022年度业绩预增公告。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%。投资要点: 量价齐升，2022年预计归母净利润增长49.78%-78.51%。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%，与上年同期追溯调整后数据相比，将增加11.9

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万泰生物-603392-公司业绩持续高增长，看好国产九价HP

2022年，公司预计实现收入111.85亿元，同比增长94.51%。预计实现归母净利润47.39亿元，同比增长134.44%。预计实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长132.59%。分析判断: 2022年公司整体业绩持续高速增长，主要是由公司二价HPV疫苗持续放量增长，以及相关新冠检测试剂、原材料收入增长所带来的。根据中检院批签发数据，2022年公司二价HPV疫苗批签发共计288批次，我们预计和测算共约2800-2900万只。考虑到疫苗批签发到实际销售需要一定时间，我们推算2022年公司

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阳光电源-300274-22全年业绩超预期，深耕全球风光储市

公司发布2022年业绩预告，2022年度实现营业收入390-420亿元，同比+62%-74%；归母净利润32亿元-38亿元，同比+102%-140%；实现扣非净利润30亿元-36亿元，同比增长125%-170%。公司业绩高增，超市场预期。 22Q4营收高速增长，盈利能力同比显著改善公司逆变器、储能系统、风电变流器等业务收入同比大幅提升；以业绩预告中枢估算，公司22Q4单季度营收约182.76亿元，环比Q3+83.8%，同比+108.6%；归母净利润约14.39亿元，环比+24.1%，同比+17

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科大讯飞-002230-教育先遣，商业化AI战舰起航

科大讯飞是A股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将AI叠加在产品上进行技术输出。目前公司已进入AI2.0时代，聚焦于优势大、效率高的“根据地业务”。在教育领域，受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；基教方面，公司发力课后服务市场，有望进一步打开增长空间。综上，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。2022年9月，教育专项贴息贷款政策发布，预计2000亿元以上资金将用于高校设备更新等领域。截至2022年10月19日，讯飞参与的贴息

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佳都科技-600728-定增引进国资，助力交通数字化发展

1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城

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2023-01-19 21:28:03

山西汾酒-600809-2022完美收官，2023更上层楼

公司发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现营收约260亿元，同比+30%，归母/扣非归母净利润均为79亿元，同比+49%，归母/扣非归母净利率预计同比+3.8/4.0pct至30.4%/30.4%。 22Q4表现亮眼，2022完美收官。据业绩预告测算，22Q4单季度公司实现营收38.6亿元，同比+42.1%，主要系21Q4在春节日期相对滞后导致基数相对较低（21Q4单季度营收同比-24.8%），22Q4公司在面对较多不确定性的情况下积极应对，带动营收再次高增，22Q4公司实现归母/扣非

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山西汾酒

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2023-01-19 21:26:47

春风动力-603129-系列点评之十八：Q4利润符合预期，迈

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%；预计实现扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%。分析判断: Q4利润符合预期盈利能力持续提升公司发布2022年业绩预增公告，总体符合我们预期。据公司公告，2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%，预计扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%，盈利能力提升明显，我们预计主要受益于收入端增长叠加

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春风动力

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2023-01-19 23:17:57

风华高科-000636-22年业绩预告点评：被动元件行业周期

公司发布22年业绩预告，全年实现归母净利润2.78-3.60亿元，同比-62%~71%；扣非净利润0.57-0.74亿元，同比-90.5%~92.7%。全年业绩低于预期。分季度看，预计公司22Q4实现归母净利润-0.35~0.47亿元，22Q3为-0.55亿元；预计22Q4扣非归母净利润为-0.78~-0.61亿元，22Q3为-0.66亿元。由于Q3有汇兑收益，Q4实际经营性情况略有改善。被动元件（阻容感）行业周期于22Q4企稳回升，公司营运指标有所提升。MLCC行业于21Q2进入下行周期，

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风华高科

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2023-01-19 23:00:30

恺英网络-002517-新游版号联袂而至，硕果累累乘势而起

恺英网络发布2022年业绩预告。2022年，公司预计实现归母净利润9.3-11.3亿元，同比增长61.25%-95.93%，预计实现扣非归母净利润8.4-10.7亿元，同比增长80.98%-130.53%。按照业绩预告净利润中枢测算，第四季度公司预计实现归母净利润1.16亿元，同比增长54.45%，扣非归母净利润预计实现1.10亿元，同比增长53.40%。营收净利增长喜人。公司收入和利润显著提升，主要由于2022年公司运营的《原始传奇》《天使之战》《热血合击》《王者传奇》《永恒联盟》等多款游戏

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恺英网络

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昊华科技-600378-2022年业绩同比增长76%至90%

预计2022年业绩同比增长76%-90%，半导体材料占比持续提升。公司预计2022年实现业绩3.75-4.05亿元，同比+76%-90%；扣非业绩3.33-3.63亿元，同比+61%-76%。半导体新材料：营收公司预计为5.4亿元，营收占比提升至约20%水平。CMP抛光垫销售收入公司预计超4.7亿元，同比+56%；柔性显示材料YPI（黄色聚酰亚胺）和PSPI（光敏聚酰亚胺）在客户端稳步上量，收入公司预计为0.5亿元，同比+470%；CMP抛光液、清洗液部分产品规模化销售，收入近0.2亿元。打印复

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昊华科技

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中药配方颗粒行业深度：竞争格局及未来趋势分析、市场空间及相关

中药产业包括中草药材、中药饮片和中成药三大支柱产业。中草药材经过按中医药理论、中药炮制方法加工炮制后制成中药饮片，其中，中药配方颗粒是将中药材进一步提取和浓缩而成的单位颗粒，具有不需煎煮、卫生方便等优点。配方颗粒有效利用率高，毛利也更高。中药配方颗粒毛利最高达到70%左右。受益于国家政策扶持，中药配方颗粒市场长期快速增长，近5年复合增速达24.25%，预计我国未来配方颗粒的替代率约为50%，未来将开启千亿市场。下面我们从中药配方颗粒的发展历程及驱动因素出发，了解其竞争优势及未来发展趋势，分析国

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红日药业
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华润三九

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2023-01-19 22:45:46

陕西煤业-601225-主业高增兑现，盈利历史新高

预计2022年实现归母净利润340亿元到362亿元，同比增长58%到68%（同比增加126亿元到147亿元），扣非后归母净利润280亿元到302亿元，同比增长37%到47%（同比增加76亿元到97亿元）。单季度来看，预计2022年第四季度实现归母净利润56.93亿元到78.93亿元，同比增长-17.3%到14.7%（同比增加-11.9亿元到10.1亿元），环比增长53.5%到112.8%（环比增加19.8亿元到41.8亿元）；扣非净利润54.7亿元到76.7亿元，同比增长-7.4%到29.8%

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陕西煤业

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国内装机数据公布，2023年高增长在望

风电招标量维持高位，2023年国内需求高增长在望；同时海上风机价格快速下降，或有望带动需求进一步释放，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业；维持行业强于大市评级。支撑评级的要点 2022年风电新增装机37.63GW：1月16日，国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据，全年风电新增装机量为37.63GW，同比下降21.0%；而根据金风科技业绩展示材料，2021年全国风电招标量实现54.15GW，2022年新增装机量仅占到上一年招标量的69.49%。

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新强联
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海力风电

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硅宝科技-300019-动态报告：受益地产链，卡位高成长

建筑胶2023年展望：同属地产链，受益竣工回暖2022年房屋竣工面积同比-15%，主因疫情影响施工进度、违约房企项目延时/停工，导致交付延后。但2022年11月以来，房企供给端政策拐点出现，政策利好“万箭齐发”，我们判断修复先后顺序分别为保交楼、二手房、新房、公租房，即保交楼、竣工端数据有望率先回暖。建筑胶行业景气与地产竣工需求相关。建筑幕墙胶常用于2种应用场景：1）幕墙玻璃与背衬铝合金框架间唯一的连接和传递荷载，2）隐框玻璃幕墙的玻璃或其它材料接缝处填缝，抵挡风雨入侵；中空玻璃胶一般应用于玻

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硅宝科技

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招商南油-601975-点评报告：业绩增长兑现，周期上行继续

招商南油发布2022年度业绩预增公告。（1）预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为14.1亿元到14.7亿元，与上年同期相比，将增加约11.14亿元到约11.74亿元，同比增加375.64%到395.88%。（2）预计公司2022年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.89亿元到14.47亿元，同比增加392.96%到414.28%。投资要点: Q42022业绩受汇率影响略有波动，基本符合预期按照业绩预增倒推，Q42022归母净利润为4.56到5.16亿元，环

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招商南油

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2023-01-19 22:25:01

国投电力-600886-点评报告：水电实现量价齐升，新能源长

2023年1月13日，国投电力发布2022年度业绩预增公告。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%。投资要点: 量价齐升，2022年预计归母净利润增长49.78%-78.51%。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%，与上年同期追溯调整后数据相比，将增加11.9

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国投电力

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万泰生物-603392-公司业绩持续高增长，看好国产九价HP

2022年，公司预计实现收入111.85亿元，同比增长94.51%。预计实现归母净利润47.39亿元，同比增长134.44%。预计实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长132.59%。分析判断: 2022年公司整体业绩持续高速增长，主要是由公司二价HPV疫苗持续放量增长，以及相关新冠检测试剂、原材料收入增长所带来的。根据中检院批签发数据，2022年公司二价HPV疫苗批签发共计288批次，我们预计和测算共约2800-2900万只。考虑到疫苗批签发到实际销售需要一定时间，我们推算2022年公司

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阳光电源-300274-22全年业绩超预期，深耕全球风光储市

公司发布2022年业绩预告，2022年度实现营业收入390-420亿元，同比+62%-74%；归母净利润32亿元-38亿元，同比+102%-140%；实现扣非净利润30亿元-36亿元，同比增长125%-170%。公司业绩高增，超市场预期。 22Q4营收高速增长，盈利能力同比显著改善公司逆变器、储能系统、风电变流器等业务收入同比大幅提升；以业绩预告中枢估算，公司22Q4单季度营收约182.76亿元，环比Q3+83.8%，同比+108.6%；归母净利润约14.39亿元，环比+24.1%，同比+17

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阳光电源

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科大讯飞-002230-教育先遣，商业化AI战舰起航

科大讯飞是A股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将AI叠加在产品上进行技术输出。目前公司已进入AI2.0时代，聚焦于优势大、效率高的“根据地业务”。在教育领域，受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；基教方面，公司发力课后服务市场，有望进一步打开增长空间。综上，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。2022年9月，教育专项贴息贷款政策发布，预计2000亿元以上资金将用于高校设备更新等领域。截至2022年10月19日，讯飞参与的贴息

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科大讯飞

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2023-01-19 21:53:53

佳都科技-600728-定增引进国资，助力交通数字化发展

1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城

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佳都科技

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山西汾酒-600809-2022完美收官，2023更上层楼

公司发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现营收约260亿元，同比+30%，归母/扣非归母净利润均为79亿元，同比+49%，归母/扣非归母净利率预计同比+3.8/4.0pct至30.4%/30.4%。 22Q4表现亮眼，2022完美收官。据业绩预告测算，22Q4单季度公司实现营收38.6亿元，同比+42.1%，主要系21Q4在春节日期相对滞后导致基数相对较低（21Q4单季度营收同比-24.8%），22Q4公司在面对较多不确定性的情况下积极应对，带动营收再次高增，22Q4公司实现归母/扣非

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山西汾酒

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春风动力-603129-系列点评之十八：Q4利润符合预期，迈

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%；预计实现扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%。分析判断: Q4利润符合预期盈利能力持续提升公司发布2022年业绩预增公告，总体符合我们预期。据公司公告，2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%，预计扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%，盈利能力提升明显，我们预计主要受益于收入端增长叠加

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2023-01-19 23:17:57

风华高科-000636-22年业绩预告点评：被动元件行业周期

公司发布22年业绩预告，全年实现归母净利润2.78-3.60亿元，同比-62%~71%；扣非净利润0.57-0.74亿元，同比-90.5%~92.7%。全年业绩低于预期。分季度看，预计公司22Q4实现归母净利润-0.35~0.47亿元，22Q3为-0.55亿元；预计22Q4扣非归母净利润为-0.78~-0.61亿元，22Q3为-0.66亿元。由于Q3有汇兑收益，Q4实际经营性情况略有改善。被动元件（阻容感）行业周期于22Q4企稳回升，公司营运指标有所提升。MLCC行业于21Q2进入下行周期，

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风华高科

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2023-01-19 23:00:30

恺英网络-002517-新游版号联袂而至，硕果累累乘势而起

恺英网络发布2022年业绩预告。2022年，公司预计实现归母净利润9.3-11.3亿元，同比增长61.25%-95.93%，预计实现扣非归母净利润8.4-10.7亿元，同比增长80.98%-130.53%。按照业绩预告净利润中枢测算，第四季度公司预计实现归母净利润1.16亿元，同比增长54.45%，扣非归母净利润预计实现1.10亿元，同比增长53.40%。营收净利增长喜人。公司收入和利润显著提升，主要由于2022年公司运营的《原始传奇》《天使之战》《热血合击》《王者传奇》《永恒联盟》等多款游戏

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恺英网络

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昊华科技-600378-2022年业绩同比增长76%至90%

预计2022年业绩同比增长76%-90%，半导体材料占比持续提升。公司预计2022年实现业绩3.75-4.05亿元，同比+76%-90%；扣非业绩3.33-3.63亿元，同比+61%-76%。半导体新材料：营收公司预计为5.4亿元，营收占比提升至约20%水平。CMP抛光垫销售收入公司预计超4.7亿元，同比+56%；柔性显示材料YPI（黄色聚酰亚胺）和PSPI（光敏聚酰亚胺）在客户端稳步上量，收入公司预计为0.5亿元，同比+470%；CMP抛光液、清洗液部分产品规模化销售，收入近0.2亿元。打印复

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昊华科技

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中药配方颗粒行业深度：竞争格局及未来趋势分析、市场空间及相关

中药产业包括中草药材、中药饮片和中成药三大支柱产业。中草药材经过按中医药理论、中药炮制方法加工炮制后制成中药饮片，其中，中药配方颗粒是将中药材进一步提取和浓缩而成的单位颗粒，具有不需煎煮、卫生方便等优点。配方颗粒有效利用率高，毛利也更高。中药配方颗粒毛利最高达到70%左右。受益于国家政策扶持，中药配方颗粒市场长期快速增长，近5年复合增速达24.25%，预计我国未来配方颗粒的替代率约为50%，未来将开启千亿市场。下面我们从中药配方颗粒的发展历程及驱动因素出发，了解其竞争优势及未来发展趋势，分析国

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红日药业
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华润三九

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陕西煤业-601225-主业高增兑现，盈利历史新高

预计2022年实现归母净利润340亿元到362亿元，同比增长58%到68%（同比增加126亿元到147亿元），扣非后归母净利润280亿元到302亿元，同比增长37%到47%（同比增加76亿元到97亿元）。单季度来看，预计2022年第四季度实现归母净利润56.93亿元到78.93亿元，同比增长-17.3%到14.7%（同比增加-11.9亿元到10.1亿元），环比增长53.5%到112.8%（环比增加19.8亿元到41.8亿元）；扣非净利润54.7亿元到76.7亿元，同比增长-7.4%到29.8%

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国内装机数据公布，2023年高增长在望

风电招标量维持高位，2023年国内需求高增长在望；同时海上风机价格快速下降，或有望带动需求进一步释放，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业；维持行业强于大市评级。支撑评级的要点 2022年风电新增装机37.63GW：1月16日，国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据，全年风电新增装机量为37.63GW，同比下降21.0%；而根据金风科技业绩展示材料，2021年全国风电招标量实现54.15GW，2022年新增装机量仅占到上一年招标量的69.49%。

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硅宝科技-300019-动态报告：受益地产链，卡位高成长

建筑胶2023年展望：同属地产链，受益竣工回暖2022年房屋竣工面积同比-15%，主因疫情影响施工进度、违约房企项目延时/停工，导致交付延后。但2022年11月以来，房企供给端政策拐点出现，政策利好“万箭齐发”，我们判断修复先后顺序分别为保交楼、二手房、新房、公租房，即保交楼、竣工端数据有望率先回暖。建筑胶行业景气与地产竣工需求相关。建筑幕墙胶常用于2种应用场景：1）幕墙玻璃与背衬铝合金框架间唯一的连接和传递荷载，2）隐框玻璃幕墙的玻璃或其它材料接缝处填缝，抵挡风雨入侵；中空玻璃胶一般应用于玻

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招商南油-601975-点评报告：业绩增长兑现，周期上行继续

招商南油发布2022年度业绩预增公告。（1）预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为14.1亿元到14.7亿元，与上年同期相比，将增加约11.14亿元到约11.74亿元，同比增加375.64%到395.88%。（2）预计公司2022年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.89亿元到14.47亿元，同比增加392.96%到414.28%。投资要点: Q42022业绩受汇率影响略有波动，基本符合预期按照业绩预增倒推，Q42022归母净利润为4.56到5.16亿元，环

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国投电力-600886-点评报告：水电实现量价齐升，新能源长

2023年1月13日，国投电力发布2022年度业绩预增公告。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%。投资要点: 量价齐升，2022年预计归母净利润增长49.78%-78.51%。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%，与上年同期追溯调整后数据相比，将增加11.9

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万泰生物-603392-公司业绩持续高增长，看好国产九价HP

2022年，公司预计实现收入111.85亿元，同比增长94.51%。预计实现归母净利润47.39亿元，同比增长134.44%。预计实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长132.59%。分析判断: 2022年公司整体业绩持续高速增长，主要是由公司二价HPV疫苗持续放量增长，以及相关新冠检测试剂、原材料收入增长所带来的。根据中检院批签发数据，2022年公司二价HPV疫苗批签发共计288批次，我们预计和测算共约2800-2900万只。考虑到疫苗批签发到实际销售需要一定时间，我们推算2022年公司

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阳光电源-300274-22全年业绩超预期，深耕全球风光储市

公司发布2022年业绩预告，2022年度实现营业收入390-420亿元，同比+62%-74%；归母净利润32亿元-38亿元，同比+102%-140%；实现扣非净利润30亿元-36亿元，同比增长125%-170%。公司业绩高增，超市场预期。 22Q4营收高速增长，盈利能力同比显著改善公司逆变器、储能系统、风电变流器等业务收入同比大幅提升；以业绩预告中枢估算，公司22Q4单季度营收约182.76亿元，环比Q3+83.8%，同比+108.6%；归母净利润约14.39亿元，环比+24.1%，同比+17

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科大讯飞-002230-教育先遣，商业化AI战舰起航

科大讯飞是A股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将AI叠加在产品上进行技术输出。目前公司已进入AI2.0时代，聚焦于优势大、效率高的“根据地业务”。在教育领域，受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；基教方面，公司发力课后服务市场，有望进一步打开增长空间。综上，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。2022年9月，教育专项贴息贷款政策发布，预计2000亿元以上资金将用于高校设备更新等领域。截至2022年10月19日，讯飞参与的贴息

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佳都科技-600728-定增引进国资，助力交通数字化发展

1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城

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佳都科技

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山西汾酒-600809-2022完美收官，2023更上层楼

公司发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现营收约260亿元，同比+30%，归母/扣非归母净利润均为79亿元，同比+49%，归母/扣非归母净利率预计同比+3.8/4.0pct至30.4%/30.4%。 22Q4表现亮眼，2022完美收官。据业绩预告测算，22Q4单季度公司实现营收38.6亿元，同比+42.1%，主要系21Q4在春节日期相对滞后导致基数相对较低（21Q4单季度营收同比-24.8%），22Q4公司在面对较多不确定性的情况下积极应对，带动营收再次高增，22Q4公司实现归母/扣非

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山西汾酒

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春风动力-603129-系列点评之十八：Q4利润符合预期，迈

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%；预计实现扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%。分析判断: Q4利润符合预期盈利能力持续提升公司发布2022年业绩预增公告，总体符合我们预期。据公司公告，2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%，预计扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%，盈利能力提升明显，我们预计主要受益于收入端增长叠加

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2023-01-19 23:17:57

风华高科-000636-22年业绩预告点评：被动元件行业周期

公司发布22年业绩预告，全年实现归母净利润2.78-3.60亿元，同比-62%~71%；扣非净利润0.57-0.74亿元，同比-90.5%~92.7%。全年业绩低于预期。分季度看，预计公司22Q4实现归母净利润-0.35~0.47亿元，22Q3为-0.55亿元；预计22Q4扣非归母净利润为-0.78~-0.61亿元，22Q3为-0.66亿元。由于Q3有汇兑收益，Q4实际经营性情况略有改善。被动元件（阻容感）行业周期于22Q4企稳回升，公司营运指标有所提升。MLCC行业于21Q2进入下行周期，

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风华高科

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恺英网络-002517-新游版号联袂而至，硕果累累乘势而起

恺英网络发布2022年业绩预告。2022年，公司预计实现归母净利润9.3-11.3亿元，同比增长61.25%-95.93%，预计实现扣非归母净利润8.4-10.7亿元，同比增长80.98%-130.53%。按照业绩预告净利润中枢测算，第四季度公司预计实现归母净利润1.16亿元，同比增长54.45%，扣非归母净利润预计实现1.10亿元，同比增长53.40%。营收净利增长喜人。公司收入和利润显著提升，主要由于2022年公司运营的《原始传奇》《天使之战》《热血合击》《王者传奇》《永恒联盟》等多款游戏

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恺英网络

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昊华科技-600378-2022年业绩同比增长76%至90%

预计2022年业绩同比增长76%-90%，半导体材料占比持续提升。公司预计2022年实现业绩3.75-4.05亿元，同比+76%-90%；扣非业绩3.33-3.63亿元，同比+61%-76%。半导体新材料：营收公司预计为5.4亿元，营收占比提升至约20%水平。CMP抛光垫销售收入公司预计超4.7亿元，同比+56%；柔性显示材料YPI（黄色聚酰亚胺）和PSPI（光敏聚酰亚胺）在客户端稳步上量，收入公司预计为0.5亿元，同比+470%；CMP抛光液、清洗液部分产品规模化销售，收入近0.2亿元。打印复

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昊华科技

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中药配方颗粒行业深度：竞争格局及未来趋势分析、市场空间及相关

中药产业包括中草药材、中药饮片和中成药三大支柱产业。中草药材经过按中医药理论、中药炮制方法加工炮制后制成中药饮片，其中，中药配方颗粒是将中药材进一步提取和浓缩而成的单位颗粒，具有不需煎煮、卫生方便等优点。配方颗粒有效利用率高，毛利也更高。中药配方颗粒毛利最高达到70%左右。受益于国家政策扶持，中药配方颗粒市场长期快速增长，近5年复合增速达24.25%，预计我国未来配方颗粒的替代率约为50%，未来将开启千亿市场。下面我们从中药配方颗粒的发展历程及驱动因素出发，了解其竞争优势及未来发展趋势，分析国

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红日药业
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陕西煤业-601225-主业高增兑现，盈利历史新高

预计2022年实现归母净利润340亿元到362亿元，同比增长58%到68%（同比增加126亿元到147亿元），扣非后归母净利润280亿元到302亿元，同比增长37%到47%（同比增加76亿元到97亿元）。单季度来看，预计2022年第四季度实现归母净利润56.93亿元到78.93亿元，同比增长-17.3%到14.7%（同比增加-11.9亿元到10.1亿元），环比增长53.5%到112.8%（环比增加19.8亿元到41.8亿元）；扣非净利润54.7亿元到76.7亿元，同比增长-7.4%到29.8%

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陕西煤业

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国内装机数据公布，2023年高增长在望

风电招标量维持高位，2023年国内需求高增长在望；同时海上风机价格快速下降，或有望带动需求进一步释放，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业；维持行业强于大市评级。支撑评级的要点 2022年风电新增装机37.63GW：1月16日，国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据，全年风电新增装机量为37.63GW，同比下降21.0%；而根据金风科技业绩展示材料，2021年全国风电招标量实现54.15GW，2022年新增装机量仅占到上一年招标量的69.49%。

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海力风电

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硅宝科技-300019-动态报告：受益地产链，卡位高成长

建筑胶2023年展望：同属地产链，受益竣工回暖2022年房屋竣工面积同比-15%，主因疫情影响施工进度、违约房企项目延时/停工，导致交付延后。但2022年11月以来，房企供给端政策拐点出现，政策利好“万箭齐发”，我们判断修复先后顺序分别为保交楼、二手房、新房、公租房，即保交楼、竣工端数据有望率先回暖。建筑胶行业景气与地产竣工需求相关。建筑幕墙胶常用于2种应用场景：1）幕墙玻璃与背衬铝合金框架间唯一的连接和传递荷载，2）隐框玻璃幕墙的玻璃或其它材料接缝处填缝，抵挡风雨入侵；中空玻璃胶一般应用于玻

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硅宝科技

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招商南油-601975-点评报告：业绩增长兑现，周期上行继续

招商南油发布2022年度业绩预增公告。（1）预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为14.1亿元到14.7亿元，与上年同期相比，将增加约11.14亿元到约11.74亿元，同比增加375.64%到395.88%。（2）预计公司2022年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.89亿元到14.47亿元，同比增加392.96%到414.28%。投资要点: Q42022业绩受汇率影响略有波动，基本符合预期按照业绩预增倒推，Q42022归母净利润为4.56到5.16亿元，环

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招商南油

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国投电力-600886-点评报告：水电实现量价齐升，新能源长

2023年1月13日，国投电力发布2022年度业绩预增公告。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%。投资要点: 量价齐升，2022年预计归母净利润增长49.78%-78.51%。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%，与上年同期追溯调整后数据相比，将增加11.9

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国投电力

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万泰生物-603392-公司业绩持续高增长，看好国产九价HP

2022年，公司预计实现收入111.85亿元，同比增长94.51%。预计实现归母净利润47.39亿元，同比增长134.44%。预计实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长132.59%。分析判断: 2022年公司整体业绩持续高速增长，主要是由公司二价HPV疫苗持续放量增长，以及相关新冠检测试剂、原材料收入增长所带来的。根据中检院批签发数据，2022年公司二价HPV疫苗批签发共计288批次，我们预计和测算共约2800-2900万只。考虑到疫苗批签发到实际销售需要一定时间，我们推算2022年公司

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2023-01-19 22:22:54

阳光电源-300274-22全年业绩超预期，深耕全球风光储市

公司发布2022年业绩预告，2022年度实现营业收入390-420亿元，同比+62%-74%；归母净利润32亿元-38亿元，同比+102%-140%；实现扣非净利润30亿元-36亿元，同比增长125%-170%。公司业绩高增，超市场预期。 22Q4营收高速增长，盈利能力同比显著改善公司逆变器、储能系统、风电变流器等业务收入同比大幅提升；以业绩预告中枢估算，公司22Q4单季度营收约182.76亿元，环比Q3+83.8%，同比+108.6%；归母净利润约14.39亿元，环比+24.1%，同比+17

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阳光电源

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2023-01-19 21:54:39

科大讯飞-002230-教育先遣，商业化AI战舰起航

科大讯飞是A股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将AI叠加在产品上进行技术输出。目前公司已进入AI2.0时代，聚焦于优势大、效率高的“根据地业务”。在教育领域，受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；基教方面，公司发力课后服务市场，有望进一步打开增长空间。综上，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。2022年9月，教育专项贴息贷款政策发布，预计2000亿元以上资金将用于高校设备更新等领域。截至2022年10月19日，讯飞参与的贴息

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科大讯飞

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佳都科技-600728-定增引进国资，助力交通数字化发展

1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城

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佳都科技

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山西汾酒-600809-2022完美收官，2023更上层楼

公司发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现营收约260亿元，同比+30%，归母/扣非归母净利润均为79亿元，同比+49%，归母/扣非归母净利率预计同比+3.8/4.0pct至30.4%/30.4%。 22Q4表现亮眼，2022完美收官。据业绩预告测算，22Q4单季度公司实现营收38.6亿元，同比+42.1%，主要系21Q4在春节日期相对滞后导致基数相对较低（21Q4单季度营收同比-24.8%），22Q4公司在面对较多不确定性的情况下积极应对，带动营收再次高增，22Q4公司实现归母/扣非

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山西汾酒

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春风动力-603129-系列点评之十八：Q4利润符合预期，迈

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%；预计实现扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%。分析判断: Q4利润符合预期盈利能力持续提升公司发布2022年业绩预增公告，总体符合我们预期。据公司公告，2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%，预计扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%，盈利能力提升明显，我们预计主要受益于收入端增长叠加

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风华高科-000636-22年业绩预告点评：被动元件行业周期

公司发布22年业绩预告，全年实现归母净利润2.78-3.60亿元，同比-62%~71%；扣非净利润0.57-0.74亿元，同比-90.5%~92.7%。全年业绩低于预期。分季度看，预计公司22Q4实现归母净利润-0.35~0.47亿元，22Q3为-0.55亿元；预计22Q4扣非归母净利润为-0.78~-0.61亿元，22Q3为-0.66亿元。由于Q3有汇兑收益，Q4实际经营性情况略有改善。被动元件（阻容感）行业周期于22Q4企稳回升，公司营运指标有所提升。MLCC行业于21Q2进入下行周期，

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恺英网络-002517-新游版号联袂而至，硕果累累乘势而起

恺英网络发布2022年业绩预告。2022年，公司预计实现归母净利润9.3-11.3亿元，同比增长61.25%-95.93%，预计实现扣非归母净利润8.4-10.7亿元，同比增长80.98%-130.53%。按照业绩预告净利润中枢测算，第四季度公司预计实现归母净利润1.16亿元，同比增长54.45%，扣非归母净利润预计实现1.10亿元，同比增长53.40%。营收净利增长喜人。公司收入和利润显著提升，主要由于2022年公司运营的《原始传奇》《天使之战》《热血合击》《王者传奇》《永恒联盟》等多款游戏

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恺英网络

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昊华科技-600378-2022年业绩同比增长76%至90%

预计2022年业绩同比增长76%-90%，半导体材料占比持续提升。公司预计2022年实现业绩3.75-4.05亿元，同比+76%-90%；扣非业绩3.33-3.63亿元，同比+61%-76%。半导体新材料：营收公司预计为5.4亿元，营收占比提升至约20%水平。CMP抛光垫销售收入公司预计超4.7亿元，同比+56%；柔性显示材料YPI（黄色聚酰亚胺）和PSPI（光敏聚酰亚胺）在客户端稳步上量，收入公司预计为0.5亿元，同比+470%；CMP抛光液、清洗液部分产品规模化销售，收入近0.2亿元。打印复

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昊华科技

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中药配方颗粒行业深度：竞争格局及未来趋势分析、市场空间及相关

中药产业包括中草药材、中药饮片和中成药三大支柱产业。中草药材经过按中医药理论、中药炮制方法加工炮制后制成中药饮片，其中，中药配方颗粒是将中药材进一步提取和浓缩而成的单位颗粒，具有不需煎煮、卫生方便等优点。配方颗粒有效利用率高，毛利也更高。中药配方颗粒毛利最高达到70%左右。受益于国家政策扶持，中药配方颗粒市场长期快速增长，近5年复合增速达24.25%，预计我国未来配方颗粒的替代率约为50%，未来将开启千亿市场。下面我们从中药配方颗粒的发展历程及驱动因素出发，了解其竞争优势及未来发展趋势，分析国

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陕西煤业-601225-主业高增兑现，盈利历史新高

预计2022年实现归母净利润340亿元到362亿元，同比增长58%到68%（同比增加126亿元到147亿元），扣非后归母净利润280亿元到302亿元，同比增长37%到47%（同比增加76亿元到97亿元）。单季度来看，预计2022年第四季度实现归母净利润56.93亿元到78.93亿元，同比增长-17.3%到14.7%（同比增加-11.9亿元到10.1亿元），环比增长53.5%到112.8%（环比增加19.8亿元到41.8亿元）；扣非净利润54.7亿元到76.7亿元，同比增长-7.4%到29.8%

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国内装机数据公布，2023年高增长在望

风电招标量维持高位，2023年国内需求高增长在望；同时海上风机价格快速下降，或有望带动需求进一步释放，建议优先配置业绩增速有望匹配或超越行业需求增速的海风、国产化替代环节的龙头企业；维持行业强于大市评级。支撑评级的要点 2022年风电新增装机37.63GW：1月16日，国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据，全年风电新增装机量为37.63GW，同比下降21.0%；而根据金风科技业绩展示材料，2021年全国风电招标量实现54.15GW，2022年新增装机量仅占到上一年招标量的69.49%。

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硅宝科技-300019-动态报告：受益地产链，卡位高成长

建筑胶2023年展望：同属地产链，受益竣工回暖2022年房屋竣工面积同比-15%，主因疫情影响施工进度、违约房企项目延时/停工，导致交付延后。但2022年11月以来，房企供给端政策拐点出现，政策利好“万箭齐发”，我们判断修复先后顺序分别为保交楼、二手房、新房、公租房，即保交楼、竣工端数据有望率先回暖。建筑胶行业景气与地产竣工需求相关。建筑幕墙胶常用于2种应用场景：1）幕墙玻璃与背衬铝合金框架间唯一的连接和传递荷载，2）隐框玻璃幕墙的玻璃或其它材料接缝处填缝，抵挡风雨入侵；中空玻璃胶一般应用于玻

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招商南油-601975-点评报告：业绩增长兑现，周期上行继续

招商南油发布2022年度业绩预增公告。（1）预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为14.1亿元到14.7亿元，与上年同期相比，将增加约11.14亿元到约11.74亿元，同比增加375.64%到395.88%。（2）预计公司2022年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.89亿元到14.47亿元，同比增加392.96%到414.28%。投资要点: Q42022业绩受汇率影响略有波动，基本符合预期按照业绩预增倒推，Q42022归母净利润为4.56到5.16亿元，环

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国投电力-600886-点评报告：水电实现量价齐升，新能源长

2023年1月13日，国投电力发布2022年度业绩预增公告。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%。投资要点: 量价齐升，2022年预计归母净利润增长49.78%-78.51%。2022年公司预计实现归母净利润36.5亿元-43.50亿元，与上年同期追溯调整前相比增加12.13亿元-19.13亿元，同比增加49.78%-78.51%，与上年同期追溯调整后数据相比，将增加11.9

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万泰生物-603392-公司业绩持续高增长，看好国产九价HP

2022年，公司预计实现收入111.85亿元，同比增长94.51%。预计实现归母净利润47.39亿元，同比增长134.44%。预计实现扣非归母净利润45.25亿元，同比增长132.59%。分析判断: 2022年公司整体业绩持续高速增长，主要是由公司二价HPV疫苗持续放量增长，以及相关新冠检测试剂、原材料收入增长所带来的。根据中检院批签发数据，2022年公司二价HPV疫苗批签发共计288批次，我们预计和测算共约2800-2900万只。考虑到疫苗批签发到实际销售需要一定时间，我们推算2022年公司

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阳光电源-300274-22全年业绩超预期，深耕全球风光储市

公司发布2022年业绩预告，2022年度实现营业收入390-420亿元，同比+62%-74%；归母净利润32亿元-38亿元，同比+102%-140%；实现扣非净利润30亿元-36亿元，同比增长125%-170%。公司业绩高增，超市场预期。 22Q4营收高速增长，盈利能力同比显著改善公司逆变器、储能系统、风电变流器等业务收入同比大幅提升；以业绩预告中枢估算，公司22Q4单季度营收约182.76亿元，环比Q3+83.8%，同比+108.6%；归母净利润约14.39亿元，环比+24.1%，同比+17

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阳光电源

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tony2001

中线波段

2023-01-19 21:54:39

科大讯飞-002230-教育先遣，商业化AI战舰起航

科大讯飞是A股市场上少有的纯粹人工智能企业，公司以语音智能为核心技术，将AI叠加在产品上进行技术输出。目前公司已进入AI2.0时代，聚焦于优势大、效率高的“根据地业务”。在教育领域，受益于贴息贷款政策，高校智慧教学需求加速释放；基教方面，公司发力课后服务市场，有望进一步打开增长空间。综上，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点贴息贷款政策发布，教育业务率先受益。2022年9月，教育专项贴息贷款政策发布，预计2000亿元以上资金将用于高校设备更新等领域。截至2022年10月19日，讯飞参与的贴息

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科大讯飞

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tony2001

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2023-01-19 21:53:53

佳都科技-600728-定增引进国资，助力交通数字化发展

1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城

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佳都科技

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tony2001

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2023-01-19 21:28:03

山西汾酒-600809-2022完美收官，2023更上层楼

公司发布2022年度业绩预告。2022年公司预计实现营收约260亿元，同比+30%，归母/扣非归母净利润均为79亿元，同比+49%，归母/扣非归母净利率预计同比+3.8/4.0pct至30.4%/30.4%。 22Q4表现亮眼，2022完美收官。据业绩预告测算，22Q4单季度公司实现营收38.6亿元，同比+42.1%，主要系21Q4在春节日期相对滞后导致基数相对较低（21Q4单季度营收同比-24.8%），22Q4公司在面对较多不确定性的情况下积极应对，带动营收再次高增，22Q4公司实现归母/扣非

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山西汾酒

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tony2001

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2023-01-19 21:26:47

春风动力-603129-系列点评之十八：Q4利润符合预期，迈

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%；预计实现扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%。分析判断: Q4利润符合预期盈利能力持续提升公司发布2022年业绩预增公告，总体符合我们预期。据公司公告，2022年预计实现归母净利润6.6-7.4亿元，同比增加60.4%至79.8%，预计扣非归母净利7.5-8.3亿元，同比增加112.7%至135.2%，盈利能力提升明显，我们预计主要受益于收入端增长叠加

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