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价值选股，技术进出点

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2023-01-19 11:32:15

水羊股份-300740-利润阶段性承压，期待后续弹性释放

公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比下降37%-49%；扣非归母净利润0.95-1.25亿元，同比下降42%-56%。22Q4单季度归母净利润预计同比下降65%-99%。点评：公司2022年利润下滑幅度较大，主要原因在于，（1）新冠疫情对全年业绩产生不利影响，特别是第四季度新冠疫情快速扩散、双十一物流不畅导致退货率提升，但相应的产品成本、运输开支已经发生。（2）公司自有品牌升级暂未实现充分效益，同时，公司为长远发展储备人才，公司人力成本增加，研发投入

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蒙娜丽莎-002918-减值仍有拖累，23年有望轻装上阵

减值继续拖累22年业绩，23年有望轻装上阵公司1月18日晚发布业绩预告，预计2022年净亏损3.2-4.6亿元，扣除非经常性损益后净亏损3.38-4.78亿元，主要受：1）应收款计提减值；2）毛利率同比下降；3）收入同比下降等因素影响。考虑公司2022年业绩受减值影响较大，且瓷砖行业竞争仍然激烈，我们下调公司22-24年收入预测，调整归母净利预测至-3.9/5.1/7.5亿元（前值-1.9/5.2/7.9亿元）。受益于地产政策利好持续出台，当前可比公司23年Wind一致预期均值20xPE，给予

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蒙娜丽莎

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2023-01-19 11:29:41

中材科技-002080-点评报告：风电叶片产业整合，迎行业底

中材科技发布公告：公司及全资子公司中材叶片与中国复材、中国巨石签署《合作备忘录》，约定中材叶片向中国复材、中国巨石增发股份收购其持有的中复连众股权。投资要点: 推进新材料产业融合，解决集团内同业竞争问题。近年来，中国建材集团积极围绕基础材料、新材料、工程技术服务三大业务板块开展资产整合。中材叶片、中复连众作为中国建材集团旗下两大风电叶片运营主体，此次整合将推动集团新材料产业融合，解决集团内风电叶片的同业竞争问题。风电叶片行业底部向上，行业整合迎发展机遇。2022年，我国风电招标88.74GW

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中材科技

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三花智控-002050-公司信息更新报告：2022Q4业绩延

2022Q4业绩延续高增，汽零地位稳固，储能有望放量，维持“买入”评级公司发布业绩预告，预计2022年实现营收192.25-224.29亿元，同比增长20%-40%，归母净利润25.26-30.31亿元，同比增长50%-80%。单季度来看，2022Q4预计公司实现营收36.26-68.3亿元，同比-16%~+59%，归母净利润8.98-14.03亿元，同比增长130%-259%，扣非归母净利润4.79-9.25亿元，同比增长49%-188%。考虑到年度非经常性损益以及规模效应显现，我们上调公司

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三花智控

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2023-01-19 11:28:20

中科江南-301153-财政信息化领军，乘政策东风加速发展

深耕财政信息化十余载，财政信息化领军者中科江南成立于2011年，目前已发展成为国内领先的智慧财政综合解决方案提供商，主要有支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务四大业务，主要客户为各级财政部门、金融机构和行政事业单位。从业绩表现来看，营收方面，2018至2021年，公司营收由2.8亿元增长至7.4亿元，CAGR为37.5%；利润方面，2018至2021年公司归母净利润由0.5亿元增长至1.6亿元，CAGR为46.4%。从研发投入来看，公司持续加大研发投入

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中科江南

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瀚川智能-688022-2022年度业绩预告点评：业绩超预期

2022年预计归母净利润1.18-1.36亿,较上年同期增长94.06%– 123.67%，扣非归母净利润0.72-0.90亿元,较上年同期增长131.16%– 189.36%。公司2022年业绩同比大幅上升，业绩超预期。评论：深耕自动化领域，持续投入研发：公司的研发团队在电气控制、精密机械、光学及计算机算法等领域有着多年的研究开发经验，在精密装配、测试及系统集成领域积累了深厚技术经验，构成公司的核心Know-How。经过持续的积累和突破，公司已在产品的技术创新和生产工艺的迭代创新构建了壁垒

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瀚川智能

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中材国际-600970-全球水泥智能制造龙头，“一核双驱”迈

全球水泥工程服务龙头，正式开启多元转型。1）公司定位全球最大的水泥技术、装备、工程、服务系统服务商，业务遍及80个国家，连续14年保持全球市占率第一。历经数十年发展，公司已正式开启多元化转型、步入“绿色智能”新阶段。2）2022年，在宏观经济出现较大波动的情况下，公司订单仍保持稳健、体现业务实力。其中，1-9月，公司运维服务、装备制造分别新签94、43亿元，同比分别增长90%、25%，表现亮眼，验证积极转型成效。3）同时，作为积淀深厚的国有企业，公司一直重视投资者回报，分红比例近10年均超过归母

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中材国际

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行动教育-605098-疫后交付重启在即，静待戴维斯双击

实效商学院领导者，校友企业中上市企业近600家。公司成立于2006年，2021年4月21日登陆上交所，业务以面向中小企业管理培训为核心（FY2021/FY2022H1营收占比分别为88.6%/87.4%），针对不同需求开展包括《浓缩EMBA》、《校长EMBA》等多元化培训课程。2004年《浓缩EMBA》课程开创国内管理教育行业实践课程先河，累计服务企业数量7万余家，其中上市企业近600家，区域/行业领先企业数千家，企业学员超16万人。管理培训行业：市场需求旺盛，集中度有望提升。管理培训从海外引

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行动教育

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金盘科技-688676-干变龙头率先切入高压级联储能，开启第

全球干变龙头企业，是风电全球前五风机制造商的一级供应商。公司自1997年成立起，深耕干式变压器研发、生产和销售，2021年干式变压器营收占比超70%，下游领域主要为新能源风电、光伏、轨交、节能环保等，公司主要定位全球中高端市场，主要客户多为全球知名企业，产品遍销全球82个国际及地区。其中在风电领域，2021年公司干变全球市场份额约25.5%，公司是国内外少数可为风能领域生产风电干式变压器企业之一，是全球前五大风机制造商的维斯塔斯（VESTAS）、通用电气（GE）、西门子歌美飒（SIEMENSGa

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金盘科技

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芯原股份-688521-4Q22营收增长25%，略好于预期

在行业内景气下行的背景下，4Q22公司收入同比增长29%，环比增长18%，超出我们此前预估，反映公司市场份额的不断提升以及相对分散的下游应用。展望未来，伴随行业景气波动以及中美科技争端持续，短期内半导体行业整体承压，但是中长期来看，芯片国产化进程势必加快，公司作为全球领先的IP企业将持续受益于芯片国产需求的增长，同时包括小晶片（Chiplet）技术的发展有利于公司进一步提升IP产品的竞争力及盈利能力。目前公司股价较高点回落较多，股价对应2023年PS（市销率）8倍，估值具备安全边际，建议买进。

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芯原股份

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欧晶科技-001269-2022年度业绩预告点评报告：石英坩

2022年业绩超预期，石英坩埚业务量利齐增公司发布2022年业绩预增公告：预计2022年实现归母净利润2.20-2.50亿元，同比增长64.9%~87.4%；其中2022Q4预计实现归母净利润0.65-0.95亿元，环比增长4.6%~52.5%，同比增长255.8%~419.1%。报告期内高品质的石英坩埚供不应求，价格持续上涨，同时公司的新增产能逐步落地，生产规模快速扩张，量利驱动公司利润高速增长。同时公司报告期内新客户拓展顺利，客户结构显著优化，大尺寸坩埚出货占比提升。募投项目落地扩大生产

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润泽科技-300442-手握核心机柜资产，数字经济下IDC龙

一、首家创业板重组上市企业，机房快速扩张业绩高增可期公司重组完成，为长远发展奠定基础。2022年上市重组5月方案获批，9月13日股票简称正式变更为“润泽科技”，标志着公司成为创业板首家成功重组上市的企业。此次重组上市有利于公司进一步巩固竞争优势、优化费用结构，为公司未来发展奠定基础。数据中心规模持续扩张，业绩有望进入快速增长。近年公司营收持续增长，2022年Q3实现营收7.18亿元，同比上升35.90%；2022年Q1-Q3实现净利润8.21亿元，同比增长58.60%；近3年营收复合增长率为

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奥翔药业-603229-业绩保持高速增长，成长后劲充沛

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润2.19亿元到2.48亿元，同比增加50.07%到70.01%；预计实现扣非归母净利润2.08亿元到2.37亿元，同比增加55.85%到77.66%。 CRO/CDMO/CMO：客户合作不断加深，商业化项目稳步增加。2022上半年该板块收入已占总营收的57.65%，公司已在欧美市场得到一批客户的认可，已成为多家制药企业的战略供应商。我们预计随着公司技术能力、人才储备的持续加强，未来仍将处于高速发展期。阿兹夫定纳入医保目录，或为公司带来

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山东路桥-000498-业绩增长符合预期，看好后续订单改善延

公司发布22年业绩快报，预计22年全年实现营业收入649.66亿元，同比+12.94%，实现归母净利润25.04亿元，同比+17.30%，业绩基本符合我们此前的预期。按照22年业绩快报披露情况测算，公司22Q4单季度实现营业收入219.97亿元，同比+19.4%，实现归母净利润9.96亿元，同比+19.1%，单季度收入和利润有所改善。同时我们判断随着疫情影响逐步减弱，此前受疫情影响而放缓的项目有望于23年提速，考虑到十四五阶段山东省内基建维持高景气，看好公司中长期成长。业务结构不断优化，经营管

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大参林-603233-拟定增30亿元，加强门店拓展及相关配套

2023年1月18日公司发布《2023年度非公开发行A股股票预案》，本次非公开发行募集资金总额不超过30.25亿元(含本数)，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%，股票的数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过发行前公司总股本的30%，发行对象为不超过35名特定对象。经营分析定增拟募集资金不超过30.25亿，加强门店拓展及相关配套基础建设。本次非公开发行募集资金总额不超过30.25亿元(含本数)，扣除发行费用后，16.38亿元用于医药连锁门店建设项目，0.9亿元用

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大参林

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水羊股份-300740-利润阶段性承压，期待后续弹性释放

公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比下降37%-49%；扣非归母净利润0.95-1.25亿元，同比下降42%-56%。22Q4单季度归母净利润预计同比下降65%-99%。点评：公司2022年利润下滑幅度较大，主要原因在于，（1）新冠疫情对全年业绩产生不利影响，特别是第四季度新冠疫情快速扩散、双十一物流不畅导致退货率提升，但相应的产品成本、运输开支已经发生。（2）公司自有品牌升级暂未实现充分效益，同时，公司为长远发展储备人才，公司人力成本增加，研发投入

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蒙娜丽莎-002918-减值仍有拖累，23年有望轻装上阵

减值继续拖累22年业绩，23年有望轻装上阵公司1月18日晚发布业绩预告，预计2022年净亏损3.2-4.6亿元，扣除非经常性损益后净亏损3.38-4.78亿元，主要受：1）应收款计提减值；2）毛利率同比下降；3）收入同比下降等因素影响。考虑公司2022年业绩受减值影响较大，且瓷砖行业竞争仍然激烈，我们下调公司22-24年收入预测，调整归母净利预测至-3.9/5.1/7.5亿元（前值-1.9/5.2/7.9亿元）。受益于地产政策利好持续出台，当前可比公司23年Wind一致预期均值20xPE，给予

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中材科技-002080-点评报告：风电叶片产业整合，迎行业底

中材科技发布公告：公司及全资子公司中材叶片与中国复材、中国巨石签署《合作备忘录》，约定中材叶片向中国复材、中国巨石增发股份收购其持有的中复连众股权。投资要点: 推进新材料产业融合，解决集团内同业竞争问题。近年来，中国建材集团积极围绕基础材料、新材料、工程技术服务三大业务板块开展资产整合。中材叶片、中复连众作为中国建材集团旗下两大风电叶片运营主体，此次整合将推动集团新材料产业融合，解决集团内风电叶片的同业竞争问题。风电叶片行业底部向上，行业整合迎发展机遇。2022年，我国风电招标88.74GW

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三花智控-002050-公司信息更新报告：2022Q4业绩延

2022Q4业绩延续高增，汽零地位稳固，储能有望放量，维持“买入”评级公司发布业绩预告，预计2022年实现营收192.25-224.29亿元，同比增长20%-40%，归母净利润25.26-30.31亿元，同比增长50%-80%。单季度来看，2022Q4预计公司实现营收36.26-68.3亿元，同比-16%~+59%，归母净利润8.98-14.03亿元，同比增长130%-259%，扣非归母净利润4.79-9.25亿元，同比增长49%-188%。考虑到年度非经常性损益以及规模效应显现，我们上调公司

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深耕财政信息化十余载，财政信息化领军者中科江南成立于2011年，目前已发展成为国内领先的智慧财政综合解决方案提供商，主要有支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务四大业务，主要客户为各级财政部门、金融机构和行政事业单位。从业绩表现来看，营收方面，2018至2021年，公司营收由2.8亿元增长至7.4亿元，CAGR为37.5%；利润方面，2018至2021年公司归母净利润由0.5亿元增长至1.6亿元，CAGR为46.4%。从研发投入来看，公司持续加大研发投入

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瀚川智能-688022-2022年度业绩预告点评：业绩超预期

2022年预计归母净利润1.18-1.36亿,较上年同期增长94.06%– 123.67%，扣非归母净利润0.72-0.90亿元,较上年同期增长131.16%– 189.36%。公司2022年业绩同比大幅上升，业绩超预期。评论：深耕自动化领域，持续投入研发：公司的研发团队在电气控制、精密机械、光学及计算机算法等领域有着多年的研究开发经验，在精密装配、测试及系统集成领域积累了深厚技术经验，构成公司的核心Know-How。经过持续的积累和突破，公司已在产品的技术创新和生产工艺的迭代创新构建了壁垒

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全球水泥工程服务龙头，正式开启多元转型。1）公司定位全球最大的水泥技术、装备、工程、服务系统服务商，业务遍及80个国家，连续14年保持全球市占率第一。历经数十年发展，公司已正式开启多元化转型、步入“绿色智能”新阶段。2）2022年，在宏观经济出现较大波动的情况下，公司订单仍保持稳健、体现业务实力。其中，1-9月，公司运维服务、装备制造分别新签94、43亿元，同比分别增长90%、25%，表现亮眼，验证积极转型成效。3）同时，作为积淀深厚的国有企业，公司一直重视投资者回报，分红比例近10年均超过归母

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实效商学院领导者，校友企业中上市企业近600家。公司成立于2006年，2021年4月21日登陆上交所，业务以面向中小企业管理培训为核心（FY2021/FY2022H1营收占比分别为88.6%/87.4%），针对不同需求开展包括《浓缩EMBA》、《校长EMBA》等多元化培训课程。2004年《浓缩EMBA》课程开创国内管理教育行业实践课程先河，累计服务企业数量7万余家，其中上市企业近600家，区域/行业领先企业数千家，企业学员超16万人。管理培训行业：市场需求旺盛，集中度有望提升。管理培训从海外引

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金盘科技-688676-干变龙头率先切入高压级联储能，开启第

全球干变龙头企业，是风电全球前五风机制造商的一级供应商。公司自1997年成立起，深耕干式变压器研发、生产和销售，2021年干式变压器营收占比超70%，下游领域主要为新能源风电、光伏、轨交、节能环保等，公司主要定位全球中高端市场，主要客户多为全球知名企业，产品遍销全球82个国际及地区。其中在风电领域，2021年公司干变全球市场份额约25.5%，公司是国内外少数可为风能领域生产风电干式变压器企业之一，是全球前五大风机制造商的维斯塔斯（VESTAS）、通用电气（GE）、西门子歌美飒（SIEMENSGa

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芯原股份-688521-4Q22营收增长25%，略好于预期

在行业内景气下行的背景下，4Q22公司收入同比增长29%，环比增长18%，超出我们此前预估，反映公司市场份额的不断提升以及相对分散的下游应用。展望未来，伴随行业景气波动以及中美科技争端持续，短期内半导体行业整体承压，但是中长期来看，芯片国产化进程势必加快，公司作为全球领先的IP企业将持续受益于芯片国产需求的增长，同时包括小晶片（Chiplet）技术的发展有利于公司进一步提升IP产品的竞争力及盈利能力。目前公司股价较高点回落较多，股价对应2023年PS（市销率）8倍，估值具备安全边际，建议买进。

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2022年业绩超预期，石英坩埚业务量利齐增公司发布2022年业绩预增公告：预计2022年实现归母净利润2.20-2.50亿元，同比增长64.9%~87.4%；其中2022Q4预计实现归母净利润0.65-0.95亿元，环比增长4.6%~52.5%，同比增长255.8%~419.1%。报告期内高品质的石英坩埚供不应求，价格持续上涨，同时公司的新增产能逐步落地，生产规模快速扩张，量利驱动公司利润高速增长。同时公司报告期内新客户拓展顺利，客户结构显著优化，大尺寸坩埚出货占比提升。募投项目落地扩大生产

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一、首家创业板重组上市企业，机房快速扩张业绩高增可期公司重组完成，为长远发展奠定基础。2022年上市重组5月方案获批，9月13日股票简称正式变更为“润泽科技”，标志着公司成为创业板首家成功重组上市的企业。此次重组上市有利于公司进一步巩固竞争优势、优化费用结构，为公司未来发展奠定基础。数据中心规模持续扩张，业绩有望进入快速增长。近年公司营收持续增长，2022年Q3实现营收7.18亿元，同比上升35.90%；2022年Q1-Q3实现净利润8.21亿元，同比增长58.60%；近3年营收复合增长率为

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奥翔药业-603229-业绩保持高速增长，成长后劲充沛

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润2.19亿元到2.48亿元，同比增加50.07%到70.01%；预计实现扣非归母净利润2.08亿元到2.37亿元，同比增加55.85%到77.66%。 CRO/CDMO/CMO：客户合作不断加深，商业化项目稳步增加。2022上半年该板块收入已占总营收的57.65%，公司已在欧美市场得到一批客户的认可，已成为多家制药企业的战略供应商。我们预计随着公司技术能力、人才储备的持续加强，未来仍将处于高速发展期。阿兹夫定纳入医保目录，或为公司带来

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山东路桥-000498-业绩增长符合预期，看好后续订单改善延

公司发布22年业绩快报，预计22年全年实现营业收入649.66亿元，同比+12.94%，实现归母净利润25.04亿元，同比+17.30%，业绩基本符合我们此前的预期。按照22年业绩快报披露情况测算，公司22Q4单季度实现营业收入219.97亿元，同比+19.4%，实现归母净利润9.96亿元，同比+19.1%，单季度收入和利润有所改善。同时我们判断随着疫情影响逐步减弱，此前受疫情影响而放缓的项目有望于23年提速，考虑到十四五阶段山东省内基建维持高景气，看好公司中长期成长。业务结构不断优化，经营管

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大参林-603233-拟定增30亿元，加强门店拓展及相关配套

2023年1月18日公司发布《2023年度非公开发行A股股票预案》，本次非公开发行募集资金总额不超过30.25亿元(含本数)，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%，股票的数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过发行前公司总股本的30%，发行对象为不超过35名特定对象。经营分析定增拟募集资金不超过30.25亿，加强门店拓展及相关配套基础建设。本次非公开发行募集资金总额不超过30.25亿元(含本数)，扣除发行费用后，16.38亿元用于医药连锁门店建设项目，0.9亿元用

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水羊股份-300740-利润阶段性承压，期待后续弹性释放

公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比下降37%-49%；扣非归母净利润0.95-1.25亿元，同比下降42%-56%。22Q4单季度归母净利润预计同比下降65%-99%。点评：公司2022年利润下滑幅度较大，主要原因在于，（1）新冠疫情对全年业绩产生不利影响，特别是第四季度新冠疫情快速扩散、双十一物流不畅导致退货率提升，但相应的产品成本、运输开支已经发生。（2）公司自有品牌升级暂未实现充分效益，同时，公司为长远发展储备人才，公司人力成本增加，研发投入

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蒙娜丽莎-002918-减值仍有拖累，23年有望轻装上阵

减值继续拖累22年业绩，23年有望轻装上阵公司1月18日晚发布业绩预告，预计2022年净亏损3.2-4.6亿元，扣除非经常性损益后净亏损3.38-4.78亿元，主要受：1）应收款计提减值；2）毛利率同比下降；3）收入同比下降等因素影响。考虑公司2022年业绩受减值影响较大，且瓷砖行业竞争仍然激烈，我们下调公司22-24年收入预测，调整归母净利预测至-3.9/5.1/7.5亿元（前值-1.9/5.2/7.9亿元）。受益于地产政策利好持续出台，当前可比公司23年Wind一致预期均值20xPE，给予

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中材科技-002080-点评报告：风电叶片产业整合，迎行业底

中材科技发布公告：公司及全资子公司中材叶片与中国复材、中国巨石签署《合作备忘录》，约定中材叶片向中国复材、中国巨石增发股份收购其持有的中复连众股权。投资要点: 推进新材料产业融合，解决集团内同业竞争问题。近年来，中国建材集团积极围绕基础材料、新材料、工程技术服务三大业务板块开展资产整合。中材叶片、中复连众作为中国建材集团旗下两大风电叶片运营主体，此次整合将推动集团新材料产业融合，解决集团内风电叶片的同业竞争问题。风电叶片行业底部向上，行业整合迎发展机遇。2022年，我国风电招标88.74GW

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三花智控-002050-公司信息更新报告：2022Q4业绩延

2022Q4业绩延续高增，汽零地位稳固，储能有望放量，维持“买入”评级公司发布业绩预告，预计2022年实现营收192.25-224.29亿元，同比增长20%-40%，归母净利润25.26-30.31亿元，同比增长50%-80%。单季度来看，2022Q4预计公司实现营收36.26-68.3亿元，同比-16%~+59%，归母净利润8.98-14.03亿元，同比增长130%-259%，扣非归母净利润4.79-9.25亿元，同比增长49%-188%。考虑到年度非经常性损益以及规模效应显现，我们上调公司

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中科江南-301153-财政信息化领军，乘政策东风加速发展

深耕财政信息化十余载，财政信息化领军者中科江南成立于2011年，目前已发展成为国内领先的智慧财政综合解决方案提供商，主要有支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务四大业务，主要客户为各级财政部门、金融机构和行政事业单位。从业绩表现来看，营收方面，2018至2021年，公司营收由2.8亿元增长至7.4亿元，CAGR为37.5%；利润方面，2018至2021年公司归母净利润由0.5亿元增长至1.6亿元，CAGR为46.4%。从研发投入来看，公司持续加大研发投入

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瀚川智能-688022-2022年度业绩预告点评：业绩超预期

2022年预计归母净利润1.18-1.36亿,较上年同期增长94.06%– 123.67%，扣非归母净利润0.72-0.90亿元,较上年同期增长131.16%– 189.36%。公司2022年业绩同比大幅上升，业绩超预期。评论：深耕自动化领域，持续投入研发：公司的研发团队在电气控制、精密机械、光学及计算机算法等领域有着多年的研究开发经验，在精密装配、测试及系统集成领域积累了深厚技术经验，构成公司的核心Know-How。经过持续的积累和突破，公司已在产品的技术创新和生产工艺的迭代创新构建了壁垒

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中材国际-600970-全球水泥智能制造龙头，“一核双驱”迈

全球水泥工程服务龙头，正式开启多元转型。1）公司定位全球最大的水泥技术、装备、工程、服务系统服务商，业务遍及80个国家，连续14年保持全球市占率第一。历经数十年发展，公司已正式开启多元化转型、步入“绿色智能”新阶段。2）2022年，在宏观经济出现较大波动的情况下，公司订单仍保持稳健、体现业务实力。其中，1-9月，公司运维服务、装备制造分别新签94、43亿元，同比分别增长90%、25%，表现亮眼，验证积极转型成效。3）同时，作为积淀深厚的国有企业，公司一直重视投资者回报，分红比例近10年均超过归母

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行动教育-605098-疫后交付重启在即，静待戴维斯双击

实效商学院领导者，校友企业中上市企业近600家。公司成立于2006年，2021年4月21日登陆上交所，业务以面向中小企业管理培训为核心（FY2021/FY2022H1营收占比分别为88.6%/87.4%），针对不同需求开展包括《浓缩EMBA》、《校长EMBA》等多元化培训课程。2004年《浓缩EMBA》课程开创国内管理教育行业实践课程先河，累计服务企业数量7万余家，其中上市企业近600家，区域/行业领先企业数千家，企业学员超16万人。管理培训行业：市场需求旺盛，集中度有望提升。管理培训从海外引

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金盘科技-688676-干变龙头率先切入高压级联储能，开启第

全球干变龙头企业，是风电全球前五风机制造商的一级供应商。公司自1997年成立起，深耕干式变压器研发、生产和销售，2021年干式变压器营收占比超70%，下游领域主要为新能源风电、光伏、轨交、节能环保等，公司主要定位全球中高端市场，主要客户多为全球知名企业，产品遍销全球82个国际及地区。其中在风电领域，2021年公司干变全球市场份额约25.5%，公司是国内外少数可为风能领域生产风电干式变压器企业之一，是全球前五大风机制造商的维斯塔斯（VESTAS）、通用电气（GE）、西门子歌美飒（SIEMENSGa

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芯原股份-688521-4Q22营收增长25%，略好于预期

在行业内景气下行的背景下，4Q22公司收入同比增长29%，环比增长18%，超出我们此前预估，反映公司市场份额的不断提升以及相对分散的下游应用。展望未来，伴随行业景气波动以及中美科技争端持续，短期内半导体行业整体承压，但是中长期来看，芯片国产化进程势必加快，公司作为全球领先的IP企业将持续受益于芯片国产需求的增长，同时包括小晶片（Chiplet）技术的发展有利于公司进一步提升IP产品的竞争力及盈利能力。目前公司股价较高点回落较多，股价对应2023年PS（市销率）8倍，估值具备安全边际，建议买进。

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欧晶科技-001269-2022年度业绩预告点评报告：石英坩

2022年业绩超预期，石英坩埚业务量利齐增公司发布2022年业绩预增公告：预计2022年实现归母净利润2.20-2.50亿元，同比增长64.9%~87.4%；其中2022Q4预计实现归母净利润0.65-0.95亿元，环比增长4.6%~52.5%，同比增长255.8%~419.1%。报告期内高品质的石英坩埚供不应求，价格持续上涨，同时公司的新增产能逐步落地，生产规模快速扩张，量利驱动公司利润高速增长。同时公司报告期内新客户拓展顺利，客户结构显著优化，大尺寸坩埚出货占比提升。募投项目落地扩大生产

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润泽科技-300442-手握核心机柜资产，数字经济下IDC龙

一、首家创业板重组上市企业，机房快速扩张业绩高增可期公司重组完成，为长远发展奠定基础。2022年上市重组5月方案获批，9月13日股票简称正式变更为“润泽科技”，标志着公司成为创业板首家成功重组上市的企业。此次重组上市有利于公司进一步巩固竞争优势、优化费用结构，为公司未来发展奠定基础。数据中心规模持续扩张，业绩有望进入快速增长。近年公司营收持续增长，2022年Q3实现营收7.18亿元，同比上升35.90%；2022年Q1-Q3实现净利润8.21亿元，同比增长58.60%；近3年营收复合增长率为

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奥翔药业-603229-业绩保持高速增长，成长后劲充沛

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润2.19亿元到2.48亿元，同比增加50.07%到70.01%；预计实现扣非归母净利润2.08亿元到2.37亿元，同比增加55.85%到77.66%。 CRO/CDMO/CMO：客户合作不断加深，商业化项目稳步增加。2022上半年该板块收入已占总营收的57.65%，公司已在欧美市场得到一批客户的认可，已成为多家制药企业的战略供应商。我们预计随着公司技术能力、人才储备的持续加强，未来仍将处于高速发展期。阿兹夫定纳入医保目录，或为公司带来

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山东路桥-000498-业绩增长符合预期，看好后续订单改善延

公司发布22年业绩快报，预计22年全年实现营业收入649.66亿元，同比+12.94%，实现归母净利润25.04亿元，同比+17.30%，业绩基本符合我们此前的预期。按照22年业绩快报披露情况测算，公司22Q4单季度实现营业收入219.97亿元，同比+19.4%，实现归母净利润9.96亿元，同比+19.1%，单季度收入和利润有所改善。同时我们判断随着疫情影响逐步减弱，此前受疫情影响而放缓的项目有望于23年提速，考虑到十四五阶段山东省内基建维持高景气，看好公司中长期成长。业务结构不断优化，经营管

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大参林-603233-拟定增30亿元，加强门店拓展及相关配套

2023年1月18日公司发布《2023年度非公开发行A股股票预案》，本次非公开发行募集资金总额不超过30.25亿元(含本数)，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%，股票的数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过发行前公司总股本的30%，发行对象为不超过35名特定对象。经营分析定增拟募集资金不超过30.25亿，加强门店拓展及相关配套基础建设。本次非公开发行募集资金总额不超过30.25亿元(含本数)，扣除发行费用后，16.38亿元用于医药连锁门店建设项目，0.9亿元用

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水羊股份-300740-利润阶段性承压，期待后续弹性释放

公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比下降37%-49%；扣非归母净利润0.95-1.25亿元，同比下降42%-56%。22Q4单季度归母净利润预计同比下降65%-99%。点评：公司2022年利润下滑幅度较大，主要原因在于，（1）新冠疫情对全年业绩产生不利影响，特别是第四季度新冠疫情快速扩散、双十一物流不畅导致退货率提升，但相应的产品成本、运输开支已经发生。（2）公司自有品牌升级暂未实现充分效益，同时，公司为长远发展储备人才，公司人力成本增加，研发投入

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蒙娜丽莎-002918-减值仍有拖累，23年有望轻装上阵

减值继续拖累22年业绩，23年有望轻装上阵公司1月18日晚发布业绩预告，预计2022年净亏损3.2-4.6亿元，扣除非经常性损益后净亏损3.38-4.78亿元，主要受：1）应收款计提减值；2）毛利率同比下降；3）收入同比下降等因素影响。考虑公司2022年业绩受减值影响较大，且瓷砖行业竞争仍然激烈，我们下调公司22-24年收入预测，调整归母净利预测至-3.9/5.1/7.5亿元（前值-1.9/5.2/7.9亿元）。受益于地产政策利好持续出台，当前可比公司23年Wind一致预期均值20xPE，给予

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中材科技-002080-点评报告：风电叶片产业整合，迎行业底

中材科技发布公告：公司及全资子公司中材叶片与中国复材、中国巨石签署《合作备忘录》，约定中材叶片向中国复材、中国巨石增发股份收购其持有的中复连众股权。投资要点: 推进新材料产业融合，解决集团内同业竞争问题。近年来，中国建材集团积极围绕基础材料、新材料、工程技术服务三大业务板块开展资产整合。中材叶片、中复连众作为中国建材集团旗下两大风电叶片运营主体，此次整合将推动集团新材料产业融合，解决集团内风电叶片的同业竞争问题。风电叶片行业底部向上，行业整合迎发展机遇。2022年，我国风电招标88.74GW

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三花智控-002050-公司信息更新报告：2022Q4业绩延

2022Q4业绩延续高增，汽零地位稳固，储能有望放量，维持“买入”评级公司发布业绩预告，预计2022年实现营收192.25-224.29亿元，同比增长20%-40%，归母净利润25.26-30.31亿元，同比增长50%-80%。单季度来看，2022Q4预计公司实现营收36.26-68.3亿元，同比-16%~+59%，归母净利润8.98-14.03亿元，同比增长130%-259%，扣非归母净利润4.79-9.25亿元，同比增长49%-188%。考虑到年度非经常性损益以及规模效应显现，我们上调公司

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深耕财政信息化十余载，财政信息化领军者中科江南成立于2011年，目前已发展成为国内领先的智慧财政综合解决方案提供商，主要有支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务四大业务，主要客户为各级财政部门、金融机构和行政事业单位。从业绩表现来看，营收方面，2018至2021年，公司营收由2.8亿元增长至7.4亿元，CAGR为37.5%；利润方面，2018至2021年公司归母净利润由0.5亿元增长至1.6亿元，CAGR为46.4%。从研发投入来看，公司持续加大研发投入

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瀚川智能-688022-2022年度业绩预告点评：业绩超预期

2022年预计归母净利润1.18-1.36亿,较上年同期增长94.06%– 123.67%，扣非归母净利润0.72-0.90亿元,较上年同期增长131.16%– 189.36%。公司2022年业绩同比大幅上升，业绩超预期。评论：深耕自动化领域，持续投入研发：公司的研发团队在电气控制、精密机械、光学及计算机算法等领域有着多年的研究开发经验，在精密装配、测试及系统集成领域积累了深厚技术经验，构成公司的核心Know-How。经过持续的积累和突破，公司已在产品的技术创新和生产工艺的迭代创新构建了壁垒

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全球水泥工程服务龙头，正式开启多元转型。1）公司定位全球最大的水泥技术、装备、工程、服务系统服务商，业务遍及80个国家，连续14年保持全球市占率第一。历经数十年发展，公司已正式开启多元化转型、步入“绿色智能”新阶段。2）2022年，在宏观经济出现较大波动的情况下，公司订单仍保持稳健、体现业务实力。其中，1-9月，公司运维服务、装备制造分别新签94、43亿元，同比分别增长90%、25%，表现亮眼，验证积极转型成效。3）同时，作为积淀深厚的国有企业，公司一直重视投资者回报，分红比例近10年均超过归母

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实效商学院领导者，校友企业中上市企业近600家。公司成立于2006年，2021年4月21日登陆上交所，业务以面向中小企业管理培训为核心（FY2021/FY2022H1营收占比分别为88.6%/87.4%），针对不同需求开展包括《浓缩EMBA》、《校长EMBA》等多元化培训课程。2004年《浓缩EMBA》课程开创国内管理教育行业实践课程先河，累计服务企业数量7万余家，其中上市企业近600家，区域/行业领先企业数千家，企业学员超16万人。管理培训行业：市场需求旺盛，集中度有望提升。管理培训从海外引

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金盘科技-688676-干变龙头率先切入高压级联储能，开启第

全球干变龙头企业，是风电全球前五风机制造商的一级供应商。公司自1997年成立起，深耕干式变压器研发、生产和销售，2021年干式变压器营收占比超70%，下游领域主要为新能源风电、光伏、轨交、节能环保等，公司主要定位全球中高端市场，主要客户多为全球知名企业，产品遍销全球82个国际及地区。其中在风电领域，2021年公司干变全球市场份额约25.5%，公司是国内外少数可为风能领域生产风电干式变压器企业之一，是全球前五大风机制造商的维斯塔斯（VESTAS）、通用电气（GE）、西门子歌美飒（SIEMENSGa

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芯原股份-688521-4Q22营收增长25%，略好于预期

在行业内景气下行的背景下，4Q22公司收入同比增长29%，环比增长18%，超出我们此前预估，反映公司市场份额的不断提升以及相对分散的下游应用。展望未来，伴随行业景气波动以及中美科技争端持续，短期内半导体行业整体承压，但是中长期来看，芯片国产化进程势必加快，公司作为全球领先的IP企业将持续受益于芯片国产需求的增长，同时包括小晶片（Chiplet）技术的发展有利于公司进一步提升IP产品的竞争力及盈利能力。目前公司股价较高点回落较多，股价对应2023年PS（市销率）8倍，估值具备安全边际，建议买进。

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2022年业绩超预期，石英坩埚业务量利齐增公司发布2022年业绩预增公告：预计2022年实现归母净利润2.20-2.50亿元，同比增长64.9%~87.4%；其中2022Q4预计实现归母净利润0.65-0.95亿元，环比增长4.6%~52.5%，同比增长255.8%~419.1%。报告期内高品质的石英坩埚供不应求，价格持续上涨，同时公司的新增产能逐步落地，生产规模快速扩张，量利驱动公司利润高速增长。同时公司报告期内新客户拓展顺利，客户结构显著优化，大尺寸坩埚出货占比提升。募投项目落地扩大生产

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润泽科技-300442-手握核心机柜资产，数字经济下IDC龙

一、首家创业板重组上市企业，机房快速扩张业绩高增可期公司重组完成，为长远发展奠定基础。2022年上市重组5月方案获批，9月13日股票简称正式变更为“润泽科技”，标志着公司成为创业板首家成功重组上市的企业。此次重组上市有利于公司进一步巩固竞争优势、优化费用结构，为公司未来发展奠定基础。数据中心规模持续扩张，业绩有望进入快速增长。近年公司营收持续增长，2022年Q3实现营收7.18亿元，同比上升35.90%；2022年Q1-Q3实现净利润8.21亿元，同比增长58.60%；近3年营收复合增长率为

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奥翔药业-603229-业绩保持高速增长，成长后劲充沛

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润2.19亿元到2.48亿元，同比增加50.07%到70.01%；预计实现扣非归母净利润2.08亿元到2.37亿元，同比增加55.85%到77.66%。 CRO/CDMO/CMO：客户合作不断加深，商业化项目稳步增加。2022上半年该板块收入已占总营收的57.65%，公司已在欧美市场得到一批客户的认可，已成为多家制药企业的战略供应商。我们预计随着公司技术能力、人才储备的持续加强，未来仍将处于高速发展期。阿兹夫定纳入医保目录，或为公司带来

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山东路桥-000498-业绩增长符合预期，看好后续订单改善延

公司发布22年业绩快报，预计22年全年实现营业收入649.66亿元，同比+12.94%，实现归母净利润25.04亿元，同比+17.30%，业绩基本符合我们此前的预期。按照22年业绩快报披露情况测算，公司22Q4单季度实现营业收入219.97亿元，同比+19.4%，实现归母净利润9.96亿元，同比+19.1%，单季度收入和利润有所改善。同时我们判断随着疫情影响逐步减弱，此前受疫情影响而放缓的项目有望于23年提速，考虑到十四五阶段山东省内基建维持高景气，看好公司中长期成长。业务结构不断优化，经营管

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大参林-603233-拟定增30亿元，加强门店拓展及相关配套

2023年1月18日公司发布《2023年度非公开发行A股股票预案》，本次非公开发行募集资金总额不超过30.25亿元(含本数)，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%，股票的数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过发行前公司总股本的30%，发行对象为不超过35名特定对象。经营分析定增拟募集资金不超过30.25亿，加强门店拓展及相关配套基础建设。本次非公开发行募集资金总额不超过30.25亿元(含本数)，扣除发行费用后，16.38亿元用于医药连锁门店建设项目，0.9亿元用

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水羊股份-300740-利润阶段性承压，期待后续弹性释放

公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比下降37%-49%；扣非归母净利润0.95-1.25亿元，同比下降42%-56%。22Q4单季度归母净利润预计同比下降65%-99%。点评：公司2022年利润下滑幅度较大，主要原因在于，（1）新冠疫情对全年业绩产生不利影响，特别是第四季度新冠疫情快速扩散、双十一物流不畅导致退货率提升，但相应的产品成本、运输开支已经发生。（2）公司自有品牌升级暂未实现充分效益，同时，公司为长远发展储备人才，公司人力成本增加，研发投入

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蒙娜丽莎-002918-减值仍有拖累，23年有望轻装上阵

减值继续拖累22年业绩，23年有望轻装上阵公司1月18日晚发布业绩预告，预计2022年净亏损3.2-4.6亿元，扣除非经常性损益后净亏损3.38-4.78亿元，主要受：1）应收款计提减值；2）毛利率同比下降；3）收入同比下降等因素影响。考虑公司2022年业绩受减值影响较大，且瓷砖行业竞争仍然激烈，我们下调公司22-24年收入预测，调整归母净利预测至-3.9/5.1/7.5亿元（前值-1.9/5.2/7.9亿元）。受益于地产政策利好持续出台，当前可比公司23年Wind一致预期均值20xPE，给予

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中材科技-002080-点评报告：风电叶片产业整合，迎行业底

中材科技发布公告：公司及全资子公司中材叶片与中国复材、中国巨石签署《合作备忘录》，约定中材叶片向中国复材、中国巨石增发股份收购其持有的中复连众股权。投资要点: 推进新材料产业融合，解决集团内同业竞争问题。近年来，中国建材集团积极围绕基础材料、新材料、工程技术服务三大业务板块开展资产整合。中材叶片、中复连众作为中国建材集团旗下两大风电叶片运营主体，此次整合将推动集团新材料产业融合，解决集团内风电叶片的同业竞争问题。风电叶片行业底部向上，行业整合迎发展机遇。2022年，我国风电招标88.74GW

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三花智控-002050-公司信息更新报告：2022Q4业绩延

2022Q4业绩延续高增，汽零地位稳固，储能有望放量，维持“买入”评级公司发布业绩预告，预计2022年实现营收192.25-224.29亿元，同比增长20%-40%，归母净利润25.26-30.31亿元，同比增长50%-80%。单季度来看，2022Q4预计公司实现营收36.26-68.3亿元，同比-16%~+59%，归母净利润8.98-14.03亿元，同比增长130%-259%，扣非归母净利润4.79-9.25亿元，同比增长49%-188%。考虑到年度非经常性损益以及规模效应显现，我们上调公司

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中科江南-301153-财政信息化领军，乘政策东风加速发展

深耕财政信息化十余载，财政信息化领军者中科江南成立于2011年，目前已发展成为国内领先的智慧财政综合解决方案提供商，主要有支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务四大业务，主要客户为各级财政部门、金融机构和行政事业单位。从业绩表现来看，营收方面，2018至2021年，公司营收由2.8亿元增长至7.4亿元，CAGR为37.5%；利润方面，2018至2021年公司归母净利润由0.5亿元增长至1.6亿元，CAGR为46.4%。从研发投入来看，公司持续加大研发投入

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瀚川智能-688022-2022年度业绩预告点评：业绩超预期

2022年预计归母净利润1.18-1.36亿,较上年同期增长94.06%– 123.67%，扣非归母净利润0.72-0.90亿元,较上年同期增长131.16%– 189.36%。公司2022年业绩同比大幅上升，业绩超预期。评论：深耕自动化领域，持续投入研发：公司的研发团队在电气控制、精密机械、光学及计算机算法等领域有着多年的研究开发经验，在精密装配、测试及系统集成领域积累了深厚技术经验，构成公司的核心Know-How。经过持续的积累和突破，公司已在产品的技术创新和生产工艺的迭代创新构建了壁垒

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中材国际-600970-全球水泥智能制造龙头，“一核双驱”迈

全球水泥工程服务龙头，正式开启多元转型。1）公司定位全球最大的水泥技术、装备、工程、服务系统服务商，业务遍及80个国家，连续14年保持全球市占率第一。历经数十年发展，公司已正式开启多元化转型、步入“绿色智能”新阶段。2）2022年，在宏观经济出现较大波动的情况下，公司订单仍保持稳健、体现业务实力。其中，1-9月，公司运维服务、装备制造分别新签94、43亿元，同比分别增长90%、25%，表现亮眼，验证积极转型成效。3）同时，作为积淀深厚的国有企业，公司一直重视投资者回报，分红比例近10年均超过归母

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行动教育-605098-疫后交付重启在即，静待戴维斯双击

实效商学院领导者，校友企业中上市企业近600家。公司成立于2006年，2021年4月21日登陆上交所，业务以面向中小企业管理培训为核心（FY2021/FY2022H1营收占比分别为88.6%/87.4%），针对不同需求开展包括《浓缩EMBA》、《校长EMBA》等多元化培训课程。2004年《浓缩EMBA》课程开创国内管理教育行业实践课程先河，累计服务企业数量7万余家，其中上市企业近600家，区域/行业领先企业数千家，企业学员超16万人。管理培训行业：市场需求旺盛，集中度有望提升。管理培训从海外引

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金盘科技-688676-干变龙头率先切入高压级联储能，开启第

全球干变龙头企业，是风电全球前五风机制造商的一级供应商。公司自1997年成立起，深耕干式变压器研发、生产和销售，2021年干式变压器营收占比超70%，下游领域主要为新能源风电、光伏、轨交、节能环保等，公司主要定位全球中高端市场，主要客户多为全球知名企业，产品遍销全球82个国际及地区。其中在风电领域，2021年公司干变全球市场份额约25.5%，公司是国内外少数可为风能领域生产风电干式变压器企业之一，是全球前五大风机制造商的维斯塔斯（VESTAS）、通用电气（GE）、西门子歌美飒（SIEMENSGa

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芯原股份-688521-4Q22营收增长25%，略好于预期

在行业内景气下行的背景下，4Q22公司收入同比增长29%，环比增长18%，超出我们此前预估，反映公司市场份额的不断提升以及相对分散的下游应用。展望未来，伴随行业景气波动以及中美科技争端持续，短期内半导体行业整体承压，但是中长期来看，芯片国产化进程势必加快，公司作为全球领先的IP企业将持续受益于芯片国产需求的增长，同时包括小晶片（Chiplet）技术的发展有利于公司进一步提升IP产品的竞争力及盈利能力。目前公司股价较高点回落较多，股价对应2023年PS（市销率）8倍，估值具备安全边际，建议买进。

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欧晶科技-001269-2022年度业绩预告点评报告：石英坩

2022年业绩超预期，石英坩埚业务量利齐增公司发布2022年业绩预增公告：预计2022年实现归母净利润2.20-2.50亿元，同比增长64.9%~87.4%；其中2022Q4预计实现归母净利润0.65-0.95亿元，环比增长4.6%~52.5%，同比增长255.8%~419.1%。报告期内高品质的石英坩埚供不应求，价格持续上涨，同时公司的新增产能逐步落地，生产规模快速扩张，量利驱动公司利润高速增长。同时公司报告期内新客户拓展顺利，客户结构显著优化，大尺寸坩埚出货占比提升。募投项目落地扩大生产

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润泽科技-300442-手握核心机柜资产，数字经济下IDC龙

一、首家创业板重组上市企业，机房快速扩张业绩高增可期公司重组完成，为长远发展奠定基础。2022年上市重组5月方案获批，9月13日股票简称正式变更为“润泽科技”，标志着公司成为创业板首家成功重组上市的企业。此次重组上市有利于公司进一步巩固竞争优势、优化费用结构，为公司未来发展奠定基础。数据中心规模持续扩张，业绩有望进入快速增长。近年公司营收持续增长，2022年Q3实现营收7.18亿元，同比上升35.90%；2022年Q1-Q3实现净利润8.21亿元，同比增长58.60%；近3年营收复合增长率为

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奥翔药业-603229-业绩保持高速增长，成长后劲充沛

公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润2.19亿元到2.48亿元，同比增加50.07%到70.01%；预计实现扣非归母净利润2.08亿元到2.37亿元，同比增加55.85%到77.66%。 CRO/CDMO/CMO：客户合作不断加深，商业化项目稳步增加。2022上半年该板块收入已占总营收的57.65%，公司已在欧美市场得到一批客户的认可，已成为多家制药企业的战略供应商。我们预计随着公司技术能力、人才储备的持续加强，未来仍将处于高速发展期。阿兹夫定纳入医保目录，或为公司带来

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山东路桥-000498-业绩增长符合预期，看好后续订单改善延

公司发布22年业绩快报，预计22年全年实现营业收入649.66亿元，同比+12.94%，实现归母净利润25.04亿元，同比+17.30%，业绩基本符合我们此前的预期。按照22年业绩快报披露情况测算，公司22Q4单季度实现营业收入219.97亿元，同比+19.4%，实现归母净利润9.96亿元，同比+19.1%，单季度收入和利润有所改善。同时我们判断随着疫情影响逐步减弱，此前受疫情影响而放缓的项目有望于23年提速，考虑到十四五阶段山东省内基建维持高景气，看好公司中长期成长。业务结构不断优化，经营管

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大参林-603233-拟定增30亿元，加强门店拓展及相关配套

2023年1月18日公司发布《2023年度非公开发行A股股票预案》，本次非公开发行募集资金总额不超过30.25亿元(含本数)，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%，股票的数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过发行前公司总股本的30%，发行对象为不超过35名特定对象。经营分析定增拟募集资金不超过30.25亿，加强门店拓展及相关配套基础建设。本次非公开发行募集资金总额不超过30.25亿元(含本数)，扣除发行费用后，16.38亿元用于医药连锁门店建设项目，0.9亿元用

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水羊股份-300740-利润阶段性承压，期待后续弹性释放

公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.2-1.5亿元，同比下降37%-49%；扣非归母净利润0.95-1.25亿元，同比下降42%-56%。22Q4单季度归母净利润预计同比下降65%-99%。点评：公司2022年利润下滑幅度较大，主要原因在于，（1）新冠疫情对全年业绩产生不利影响，特别是第四季度新冠疫情快速扩散、双十一物流不畅导致退货率提升，但相应的产品成本、运输开支已经发生。（2）公司自有品牌升级暂未实现充分效益，同时，公司为长远发展储备人才，公司人力成本增加，研发投入

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蒙娜丽莎-002918-减值仍有拖累，23年有望轻装上阵

减值继续拖累22年业绩，23年有望轻装上阵公司1月18日晚发布业绩预告，预计2022年净亏损3.2-4.6亿元，扣除非经常性损益后净亏损3.38-4.78亿元，主要受：1）应收款计提减值；2）毛利率同比下降；3）收入同比下降等因素影响。考虑公司2022年业绩受减值影响较大，且瓷砖行业竞争仍然激烈，我们下调公司22-24年收入预测，调整归母净利预测至-3.9/5.1/7.5亿元（前值-1.9/5.2/7.9亿元）。受益于地产政策利好持续出台，当前可比公司23年Wind一致预期均值20xPE，给予

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中材科技-002080-点评报告：风电叶片产业整合，迎行业底

中材科技发布公告：公司及全资子公司中材叶片与中国复材、中国巨石签署《合作备忘录》，约定中材叶片向中国复材、中国巨石增发股份收购其持有的中复连众股权。投资要点: 推进新材料产业融合，解决集团内同业竞争问题。近年来，中国建材集团积极围绕基础材料、新材料、工程技术服务三大业务板块开展资产整合。中材叶片、中复连众作为中国建材集团旗下两大风电叶片运营主体，此次整合将推动集团新材料产业融合，解决集团内风电叶片的同业竞争问题。风电叶片行业底部向上，行业整合迎发展机遇。2022年，我国风电招标88.74GW

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三花智控-002050-公司信息更新报告：2022Q4业绩延

2022Q4业绩延续高增，汽零地位稳固，储能有望放量，维持“买入”评级公司发布业绩预告，预计2022年实现营收192.25-224.29亿元，同比增长20%-40%，归母净利润25.26-30.31亿元，同比增长50%-80%。单季度来看，2022Q4预计公司实现营收36.26-68.3亿元，同比-16%~+59%，归母净利润8.98-14.03亿元，同比增长130%-259%，扣非归母净利润4.79-9.25亿元，同比增长49%-188%。考虑到年度非经常性损益以及规模效应显现，我们上调公司

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深耕财政信息化十余载，财政信息化领军者中科江南成立于2011年，目前已发展成为国内领先的智慧财政综合解决方案提供商，主要有支付电子化解决方案、财政预算管理一体化解决方案、预算单位财务服务平台和运维服务四大业务，主要客户为各级财政部门、金融机构和行政事业单位。从业绩表现来看，营收方面，2018至2021年，公司营收由2.8亿元增长至7.4亿元，CAGR为37.5%；利润方面，2018至2021年公司归母净利润由0.5亿元增长至1.6亿元，CAGR为46.4%。从研发投入来看，公司持续加大研发投入

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2022年预计归母净利润1.18-1.36亿,较上年同期增长94.06%– 123.67%，扣非归母净利润0.72-0.90亿元,较上年同期增长131.16%– 189.36%。公司2022年业绩同比大幅上升，业绩超预期。评论：深耕自动化领域，持续投入研发：公司的研发团队在电气控制、精密机械、光学及计算机算法等领域有着多年的研究开发经验，在精密装配、测试及系统集成领域积累了深厚技术经验，构成公司的核心Know-How。经过持续的积累和突破，公司已在产品的技术创新和生产工艺的迭代创新构建了壁垒

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全球水泥工程服务龙头，正式开启多元转型。1）公司定位全球最大的水泥技术、装备、工程、服务系统服务商，业务遍及80个国家，连续14年保持全球市占率第一。历经数十年发展，公司已正式开启多元化转型、步入“绿色智能”新阶段。2）2022年，在宏观经济出现较大波动的情况下，公司订单仍保持稳健、体现业务实力。其中，1-9月，公司运维服务、装备制造分别新签94、43亿元，同比分别增长90%、25%，表现亮眼，验证积极转型成效。3）同时，作为积淀深厚的国有企业，公司一直重视投资者回报，分红比例近10年均超过归母

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实效商学院领导者，校友企业中上市企业近600家。公司成立于2006年，2021年4月21日登陆上交所，业务以面向中小企业管理培训为核心（FY2021/FY2022H1营收占比分别为88.6%/87.4%），针对不同需求开展包括《浓缩EMBA》、《校长EMBA》等多元化培训课程。2004年《浓缩EMBA》课程开创国内管理教育行业实践课程先河，累计服务企业数量7万余家，其中上市企业近600家，区域/行业领先企业数千家，企业学员超16万人。管理培训行业：市场需求旺盛，集中度有望提升。管理培训从海外引

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金盘科技-688676-干变龙头率先切入高压级联储能，开启第

全球干变龙头企业，是风电全球前五风机制造商的一级供应商。公司自1997年成立起，深耕干式变压器研发、生产和销售，2021年干式变压器营收占比超70%，下游领域主要为新能源风电、光伏、轨交、节能环保等，公司主要定位全球中高端市场，主要客户多为全球知名企业，产品遍销全球82个国际及地区。其中在风电领域，2021年公司干变全球市场份额约25.5%，公司是国内外少数可为风能领域生产风电干式变压器企业之一，是全球前五大风机制造商的维斯塔斯（VESTAS）、通用电气（GE）、西门子歌美飒（SIEMENSGa

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芯原股份-688521-4Q22营收增长25%，略好于预期

在行业内景气下行的背景下，4Q22公司收入同比增长29%，环比增长18%，超出我们此前预估，反映公司市场份额的不断提升以及相对分散的下游应用。展望未来，伴随行业景气波动以及中美科技争端持续，短期内半导体行业整体承压，但是中长期来看，芯片国产化进程势必加快，公司作为全球领先的IP企业将持续受益于芯片国产需求的增长，同时包括小晶片（Chiplet）技术的发展有利于公司进一步提升IP产品的竞争力及盈利能力。目前公司股价较高点回落较多，股价对应2023年PS（市销率）8倍，估值具备安全边际，建议买进。

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2022年业绩超预期，石英坩埚业务量利齐增公司发布2022年业绩预增公告：预计2022年实现归母净利润2.20-2.50亿元，同比增长64.9%~87.4%；其中2022Q4预计实现归母净利润0.65-0.95亿元，环比增长4.6%~52.5%，同比增长255.8%~419.1%。报告期内高品质的石英坩埚供不应求，价格持续上涨，同时公司的新增产能逐步落地，生产规模快速扩张，量利驱动公司利润高速增长。同时公司报告期内新客户拓展顺利，客户结构显著优化，大尺寸坩埚出货占比提升。募投项目落地扩大生产

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润泽科技-300442-手握核心机柜资产，数字经济下IDC龙

一、首家创业板重组上市企业，机房快速扩张业绩高增可期公司重组完成，为长远发展奠定基础。2022年上市重组5月方案获批，9月13日股票简称正式变更为“润泽科技”，标志着公司成为创业板首家成功重组上市的企业。此次重组上市有利于公司进一步巩固竞争优势、优化费用结构，为公司未来发展奠定基础。数据中心规模持续扩张，业绩有望进入快速增长。近年公司营收持续增长，2022年Q3实现营收7.18亿元，同比上升35.90%；2022年Q1-Q3实现净利润8.21亿元，同比增长58.60%；近3年营收复合增长率为

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公司发布2022年业绩预增公告：2022年预计实现归母净利润2.19亿元到2.48亿元，同比增加50.07%到70.01%；预计实现扣非归母净利润2.08亿元到2.37亿元，同比增加55.85%到77.66%。 CRO/CDMO/CMO：客户合作不断加深，商业化项目稳步增加。2022上半年该板块收入已占总营收的57.65%，公司已在欧美市场得到一批客户的认可，已成为多家制药企业的战略供应商。我们预计随着公司技术能力、人才储备的持续加强，未来仍将处于高速发展期。阿兹夫定纳入医保目录，或为公司带来

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山东路桥-000498-业绩增长符合预期，看好后续订单改善延

公司发布22年业绩快报，预计22年全年实现营业收入649.66亿元，同比+12.94%，实现归母净利润25.04亿元，同比+17.30%，业绩基本符合我们此前的预期。按照22年业绩快报披露情况测算，公司22Q4单季度实现营业收入219.97亿元，同比+19.4%，实现归母净利润9.96亿元，同比+19.1%，单季度收入和利润有所改善。同时我们判断随着疫情影响逐步减弱，此前受疫情影响而放缓的项目有望于23年提速，考虑到十四五阶段山东省内基建维持高景气，看好公司中长期成长。业务结构不断优化，经营管

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山东路桥

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tony2001

中线波段

2023-01-19 09:06:25

大参林-603233-拟定增30亿元，加强门店拓展及相关配套

2023年1月18日公司发布《2023年度非公开发行A股股票预案》，本次非公开发行募集资金总额不超过30.25亿元(含本数)，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%，股票的数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过发行前公司总股本的30%，发行对象为不超过35名特定对象。经营分析定增拟募集资金不超过30.25亿，加强门店拓展及相关配套基础建设。本次非公开发行募集资金总额不超过30.25亿元(含本数)，扣除发行费用后，16.38亿元用于医药连锁门店建设项目，0.9亿元用

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