建筑央企大涨后怎么看？
夜长梦山
2024-01-25 12:31:44
建筑央企大涨后怎么看？
受国资委“将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”信息刺激，今日8大基建央企平均涨幅6.15%，创2023年5月5号高点后的最高单日涨幅，我们认为：
1、大建筑央企估值处于历史低位。截至今日收盘，8大建筑央企2023/2024年前瞻PE平均为6.30/5.44倍，PB估值为0.57/0.52倍，已跌至“中特估“主题期初估值水平。从股息率来看，8大建筑央企从高到低分别为中国建筑（5.19%）/中国铁建（3.60%）/中国中铁（3.31%）/中国交建（2.87%）/中国化学（2.85%）/中国中冶（2.66%）/中国核建（1.20%）/中国能建（1.20%）。8大建筑央企估值&股价均处于历史低位，且股息率处于相对较高水平。
2、大建筑央企港股股息率已逼近“三桶油”和运营商。存在H股的建筑央企股息率和“三桶油”以及运营商的股息率均较高：其中，中国交建（7.21%）中国铁建（6.96%）/中国中铁（6.46%）/中国中冶（6.18%），中石化（9.86%）/中海油（9.73%）/中石油（8.99%）/中国移动（7.01%）/中国联通（6.61%）中国电信（6.24%），考虑到大建筑央企AH股联动性，当前位置安全边际较高。
3、订单&回款因素或已充分反应，市值考核具体措施需跟踪。2023年8大建筑央企新签订单增速分别为：中国能建（22.37%）/中国建筑（10.80%）/中国交建（13.52%）（前三季度）/中国化学（10.05%）/中国核建（8.50%）/中国中冶（5.90%）/中国中铁（2.20%）/中国铁建（1.51%），整体订单增速低于预期，受下游资金影响，2024年Q1或为2024年全年较低水平，我们认为当前估值及股价已充分反应订单趋势。市值考核主要影响在市值是否纳入央企管理层考核因子里以及市值因子所占权重大小，后续考核权重或有望提升。
4、建议关注中国中铁（分部估值传统业务PB最低）/中国铁建（表观PB估值最低）/中国交建（海外业绩占比高&市场化经营程度较高）/中国中冶（具有半导体硅片等特色细分业务）等。
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