全文摘要

近年来，随着全球经济复苏及新能源项目推进，变压器市场需求显著增加，尤其在北美和欧洲地区。美国作为虽大市场，对分布式发电和储能系统变压器需求快速增长;

欧洲因俄乌冲突办现强劲雨求，但面临供应链挑战。中国变压器生产商凭借技术与成本优势，在这些市场获得认可，推动全球电力基础设施升级。

受“一带一路”政策影响，中国企业参与非洲基础设施建设虽市场规模可观，但发展面临资金与人员配置等挑战。

美国市场对变压器采购要求严格，好高质量并通过保险公司担保的产品。

江苏华鹏和3S8S等中国企业在美国市场表现突出，但面临美国政治环境和保护主义政策的限制。预计全球，特别是北美、南美和欧洲地区变压器市场需求将持续增长，尤其是在新能源和数据中心建设领域。

欧洲新能源建设增速明显，中国变压器厂商虽面临美欧关税挑战，但在这些市场的利润率仍较高。中国变压器生产商欲进入欧美市场，需克服品质、信誉等难题。北美和欧洲对高端电网设备如电表有一定需求，但由于技术和产能原因，转向中国产品的意感不高。

预计到2030年，全球电网投资将大幅增加，由新能源装机需求推动，这为变压器市场提供了巨大增长空间。面对供应链危机和自然灾害，企业采取集中采购策略以补充库存，并探索未来供应链管理方向，旨在平衡国际供应链与中国本土供应商关系，把握跨国企业扩张中的挑战与机遇，

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变压器出海潮:

欧美需求激增，中国助力全球电力升级近年来，随若全球经济复苏及新能源项目的推进，变压器市场需求显著增加，特别是在北美和欧洲地区。美国作为最大的市场，其对变压器，尤其是用于分布式发电和储能系统的变压器需求迅猛增长，预计未来几年将继续扩大。欧洲市场则因乌冲突影响，需求同样强劲，但面临供应链挑战。与此同时，中国变压器生产商凭借技术与成本优势，正逐渐获得这些市场的认可并积极参与其中，推动全球电力基础设施的升级与扩展。东南亚及澳大利亚市场虽增长较慢但也展现出对高性能电力设备的需求潜力。

场的变压器产业机遇与挑战

当前，中国的一带一路政策助力非洲基础设施建设，主要聚焦于基础建设项目。中国的企业如中功能县、宁波院等参与其中，涉及大规模变压器及其他电力设施的建设。然而，尽管市场规模可观，但从金额和人员配罢来看，发展仍面临一些挑战。同时，随着国内厂商积极拓展欧美市场，面对的门槛及认证周期复杂。欧美市场尤其是美国，对支压器产品的认证要求严格，需

经过 U认证等程序，而欧洲市场则更侧重于政治和人权等方面的考量。对希望进入这些市场的中国企业而言，不仅需要满足技术标准，还需要解决渠道和信营等方面的问题。

探讨美国变压器市场准入及产品需求

美国市场对变压器采购有严格要求，通常通过顾问进行评估。产品需符合高质量标准，并通过保险公司的质量保证。讨论还涉及了变压器的类型和在美国的市场需求，强调了非金属合金和硅钢在不同应用场景下的优劣。

中美变压器企业在美市场份额及发展前景

在中国变压器企业中，江苏华鹏和 3S8S 在美国市场表现突出，分别被认可为美国十大品牌之一和持续获得订单的企业。然而，由于美国的政治环和保护主义政策，中国企业的市场份有限，大约占总市场的 2%到 39，且面临较大的竞争压力。未来几年，尽管受到疫情影响和供应链波动的影响，预计全球，特别是北美、南美和欧洲地区的变压器市场需求将持续增长，尤其是在新能源和数据中心建设领域。预计从2024年到2025年，全球变压器市场规将实现20%至 30%的年度增长率，而从2025 年开始，随着人工智能(AI)发展，数据中心雨求预计将显著增加，推动变压器市场的进一步增长

欧洲新能源建设与变压器出口情况

欧洲新能源建设呈现 20%到 30%增速，重点在于光伏储能和燃气机组发展。同时，中国变压器厂商因应对美欧关税而面临挑战，尽管如此，其在美欧市场的利润率仍然较高，主要由于售价差异及当地消费水平。

探讨中国变压器品牌进入欧美市场的挑战与机理

当前，中国变压器生产商面对进入欧美市场的多重壁垒和险碍，尽管部分企业通过自有品牌或OE模式取得一定进展，并成功销往全球多个国家和地区，但产品质量问题等因索仍可能导致市场准入困难和声营受损。国内市场求趋于饱和，产能过剩，使得出口成为众多企业的必然进择。山东华丰、金盘及正泰生态电器等品牌已在海外市场建立一定的知名度，但品质和信营仍是其拓展欧美市场的关键。同时，部分企业依技术和品牌优势，如资源公司依托东芝品牌成功打入北美市场，展示了中国企业在国际市场上的竞争力。然面，国际市场的高标准和严格审查机制要求企业提升产品和服务质量，以赢得海外客户的信任和认可

中国电网设备能否进入欧美市场

北美和欧洲电力市场对中国生产的电网设备如电表有一定需求,主要因当地缺乏相关高端人才和技术积累,导致特定领域产能紧缺。然面,美国市场侧重于产品质量而非价格优势,对于成熟的本地品肿依赖性强,转向中国产品的意愿不高。此外,变压器等重工业由于环保和经济考虑难以在美国重建,影响了整体市场的开放性

变压器容量及美国与中国用电情况对比

本次讨论关注了变压器的平均容量及其在北美与中国的应用差异。北关地区的变压器平均容量相对较大，尤其是高压变压器，容量可达到或超过15万千伏安。相比之下，中国变压器的平均容量较小，但呈现增长趋势。美国的用电量远超中国，且电力分配采用独立变压器给每户供电的方式，使得变压器容量求较高。此外讨论还涉及了变压器的分类(主变和配变)、功率传输过程中的电压变换以及容量与设备数量的关系。

探讨美国电网老旧变压器更新需求

美国电网主要由各州电力单位或私人投资者运营，注重经济效益。许多使用超过四十年的变压器因未出现重大故险而未进行更换，除非发生严重损坏。美国电网更新换代的节奏较慢，主要原因是维修和更换程序复杂、审批周期长，导致所需资金和时问较多。

全球电网投资增长与技术变革

预计到 2030年，全球电网投资将增至6000亿美元，是当前的两倍。这一增长主要由新能源装机需求推动，特别是太阳能光伏和储能系统的部署。由于光伏发电的不稳定性质，储能系统变得尤为重要，用于平衡供需并提高电网稳定性。然而，实现这些技术的大规模应用还要时间和技术创新，特别是在人工智能(AI)领域的快速发展及其与储能系统的结合方面，预计将对未来电网产生重大影响。

全球供应游挑战与机遇:

焦点在于补库存与本土化策略面对疫情引发的供应链危机及自然灾害对库存的影响，企业采取了集中采购策略以补充库存并探讨了未来供应链管理的方向，特别是如何平衡国际供应链与中国本土供应商的关系，以及跨国企业在扩大生产方面的挑战和机遇

发言总结

详细介绍了全球变压器市场的现状，特别关注了北美、欧洲、东南亚(包含澳洲)和非洲这四个主要区域。北美市场的需求量目前是最旺盛的，年需求超过100亿美元，主要源于新冠疫情后的恢复以及对民用和新能源项目的强劲需求。

美国市场尤其依赖中国的变压器进口，同时对高性能配件，如非品合金变压器有大量需求。

欧洲市场面临供应挑战，原因包括地缘政治因素和供应链问题，中国公司进入欧洲市场需要通过严格的质量认证。

东南亚市场相对稳定，特别是澳大利亚市场因数据中心和 AI的发展而展现出良好的增长潜力。

非洲市场的主要驱动力是基础设施建设，受到中国“一带一路"佀议的影响。

总的来说，全球变压器市场受多种因素影响包括政治、经济和技术，中国公司在国际扩张过程中既面临挑战也拥有机遇

主要关注了电力行业的几个重要议题，包括增量需求、老旧设备的更换需求、电网投资预测、配电框架采购策略以及库存管理。他提到，随着新增发电机组并网需求的增加和 AI技术的应用老旧的变压器面临更换需求，但大多数情况下只会因无法维修面更换。发言人对未来的电网投资预计有疑问，特别是在新能源装机增长推动下投资大幅增加的原因。他还讨论了"三年框架采购“策略，旨在提高供应链稳定性并解决过去的库存不足问题。此外，发言人关心库存管理和补库存措施，尤其是在中美之间进出口数据变化的背景下。

最后，对于中国企业未来的海外扩张前景，他认为随若库存水平的恢复和市场的逐渐饱和，可能会遇到一些挑战。总体而言，他深入探讨了电力行业中多个关键领域的现状和发展趋势，

他在讨论中聚焦于变压器及相关产品在国际市场的细节和趋势，特别是美国市场的求与标准他首先询问了在美国购买变压器时是否存在必须在当地生产或符合特定生产标准的要求，接着探讨了不同类型的变压器，包括使用硅钢或特殊材质(如飞机核心)的产品在市场上的需求情况。并询问了这些产品中非金合金、不锈钢等材料的应用。此外，他还特别关注了中国企业在北美、南美及欧洲地区的市场份额和品牌知名度，尤其是那些面临较大挑战但仍具潜力的企业。

最后，他询问了这些地区未来两年内对相关产品的需求增速及具体数据，全面展示了他对国际市场上的产品和技术需求、中美企业表现及未来市场需求增长趋势的关注和兴趣，

他对中国变压器厂商在欧美市场的竞争力和前景表示关切，特别关注出口效率、盈利能力和面临的挑战。他考虑了多方面因素。包括政治环坑、技术进步、生产工艺、品牌影响力和销售渠道等，分析了这些因素如何影响中国变压器厂商的国际市场表现。发言人还特别提到了关税和其他贸易壁垒可能带来的影响，以及通过自有品牌或 OEM 方式进入欧美市场的策略及其可行性。此外，他询问了已成功打入欧美市场的中国企业或品牌案例，以及长期出口潜力，尤其是在全球范围内对变压器和电网设备需求增加的大背景下。他要求全面理解中国电力设备行业在全球竞争中的地位、出口潜力及欧美市场的机遇与挑战

关注配电变压器的容量和数量问题，特别关心主变与配变的平均容量以及两者之间的差异。他指出信息显示这两种类型的变压器的平均客量相对较低，并请求解释这一现象的原因。此外，他还询问了美国有关变压器(包含主变和配变)的数量及总容量的情况，提出一个假设:变压器的平均容量与其数量成反比，但总量保持不变。

问答回顾

问:在本次电话会议中，您将主要讨论哪些方面的内容?能否简要介绍目前海外变压器市场的整体情况?

答:本次电话会议的主要内容是邀请某变压器厂商的资深专家为大家概述海外变压器的整体供需情况，并针对北美地区、欧洲地区、东南亚地区(包括澳洲和非洲)的具体市场情况逐一进行讲解，探讨美国、欧洲、东南亚和澳大利亚等地的变压器雨求现状及未来发展趋势目前海外变压器市场主要分为北美地区、欧洲地区、东南亚地区和非洲地区。其中，北美地区需求最旺盛，美国每年变压器总价值量超过 100亿美元，且自2023年开始求突飞猛进。美国市场的变压器需求主要包括配件配变电网、消失变压器和光伏储能发电变压器等类型，并指出只有中国有能力消化美国配件市场的需求。

问:非洲市场在变压器领域的合作主要由哪些力量推动?

答:非洲市场的变压器建设主要由中国的一带一路政策推动，中国企业在非洲帮助进行基础建设和电站建设，由大型设计院总包，同时也有一些国内APC广播公司前往非洲参与建设。

问:在当前市场环境下，欧洲和东南亚市场的变压器需求状况如何?

答:欧洲市场由于传统品牌产能受限，向中国寻求变压器供应，中国市场包括各大企业在欧洲开发市场的情况相对乐观。而东南亚市场相对平缓，市场需求不是特别目进，但澳大利亚市场由于数据中心建设的需求增长迅速，特别是国家电网的参与，数据中心建设速度加快变压器需求量在未来五年内预计达到 70 台左右

问:现在国内有很多厂商都在积极进入欧美市场，您认为进入欧美市场的门槛和认证周期是怎样的?

答:目前，进入美国市场必须通过U认证，该认证流程包括申请、制作样机、送检等多个环节，时间大约需要半年左右。如果过程出现问题，时间还会更长。欧洲市场虽然没有特别固定的门槛，但政治上的考量较为重要，企业需有在欧洲市场的运营记录和强大的历，经过考察后可能会被授予标书，整个过程可能需要一两年至三四年。

问:美国市场对变压器的要求是什么?

答:美国市场非常注重认证后的金融关系，以及在美国市场的品牌声营和业绩表现变压器一旦出现差池，将面临严厉惩处和曝光。此外，渠道建设也是至关重要的，例如与华人社区和政府官员建立联系，以获得推荐信或引荐，从而进入当地市场。

问:美国市场是否要求变压器必须在美国当地生产才能采购?

答:美国市场倾向于选择在美国当地生产的变压器，尤其对于初次参与美国市场的厂商来说，通常需要一个顾问或行业内有分量的人士推荐，同时保险公司也会对供应商进行调查和评估，确保产品质量和可零性。此外，变压器在美国市场的采购往往是根据保险金额确定的因此需要企业通过公关手段争取更好的合作机会。

问:非进口金路材料在飞行核心中的主要特点是什么?

答:非进口金路材料在飞行核心中的主要特点是空载损耗性能较低，即在无负载时表现优异。然而，这种材料脆性较大，强度较弱，不适用于中国飞行核心的大规模生产，因为飞行核心需要承受短路时产生的转动力，而当变压器做大后，短路率会显著增加，一旦破碎可能导致整个实物爆炸，

问:美国在变压器制造方面有何独特之处，使其能够生产大容量变压器?

答:美国在变压器制造方面独特之处在于，自1974年美国大停电事件后，政府对次线路机电保护进行全面升级改造，并要求设备对变压器拥有强大的保护能力。一旦发生短路事故，优先检查地点保护是否履行职责。因此，美国的变压器可以做得很大，因为有充足的保护措施，而中国的变压器保护水平远不及美国，因此不敢将飞行核心做大。

问:目前中国企业在变压器出口美国方面的份额如何?有哪些知名企业?

答:中国变压器在美国市场有一定份额，但占比不高，大约在 2%到 3%左右，可能达到5%以内。其中，江苏华鹏和天东华鹏变压器在美国市场上较为成功，拥有一定的知名度和订单另外，江苏3SBS 变压器也在美国市场长期生存并获得订单。尽管如此，由于政治因素和地方保护主义的影响，如特朗普禁令限制69千伏以上变压器进口，这些企业在开拓美国市场的过程中面临挑战。

问:未来北美、南美和欧洲的变压器市场需求是否存在速空间?

答:从 2024年到 2025年，预计北美、南美和欧洲的变压器市场需求增长较为明显年增长率为 20%到 30%。这主要得益于配电变压器框架采购的大规模爆发，以及 A1、数据中心和光伏储能等领域的快速发展。其中，数据中心增长预计在2025到 2026年间会有更大幅度的增长，达到30%到 40%。然而，具体增速空问还取决于诸如俄乌战争结束情况等外部因素的影响。

问:在当前政治、技术、工艺、品牌、渠道等多种因素影响下，中国变压器厂商出口到欧美时，其利用率水平如何?是否需要面对关税等问题?

答:中国出口到欧美地区的变压器在利用率上相对较高，即使美国征收25%的关税欧洲的关税一般低于10%。这是因为欧美地区购买的变压器通常以欧元或美元结算，当地消水平较高，使得中国出口到欧美市场的支压器价格远高于国内售价，即便扣除关税，仍然有较大的利润空间。

问:哪些中国变压器厂商或品牌通过自由品牌或贴牌方式成功进入欧美市场?出口长期来看是否有较大潜力?

答:目前，山东华丰、金盘等中国品牌变压器已在全世界94个国家和地区销售。正泰生态电器也通过配宴设备的方式向全球销售变压器，尤其在非洲、美国和欧洲市场均有布局尽管存在质量问题导致某些品牌在欧洲市场口碑受损，但中国变压器厂商出口仍有较大潜力，尤其是国内市场饱和且产能过剩的情况下，出口是各厂商必由之路

问:中国变压器厂商是否有机会将其他电网设备如二次设备、电表等产品成功进入欧美市场?

答:其他电网设备如二次设备和电表等可能有进入欧美市场的潜力。北美和欧洲地区在支压器人才和技术方面存在缺口，而弱电领域如电表则较为发达，拥有许多知名品牌和厂家。因此，尽管中国企业在这些领域的技术实力较强，但由于欧美地区对该类产品的需求较为稳定且本地品牌实力较强，中国企业要进入这些市场仍面临较大难度。但随着全球化进程的推进，以及中国企业在研发和创新方面的持续投入，未来仍有机会逐步打开欧美市场。

问:在配电变压器方面，北美的平均容量大约是多少?

答:北美的平均容量是相对的，分领来说，一类变压器是指10千伏以下或1万千伏安以下的，二类变压器则是指1万千伏安以上或10千伏以上的。对于主编级的变压器，客量非常大，而中国国网招标的配电变压器以5万到 10万千伏安为主，美国变压器的客量通常是中国的三倍左右。

问:中国的配电变压器容量与中国目前的经济状况和用电习惯相比如何?

答:中国配电变压器客量相比美国较小，主要原因是由于中国的用电量和用电习惯与美国不同。美国的用电量远超过中国，且人们没有节约用电的习惯，导致变压器的客量需求更大。例如，美国 20千伏变压器的容量通常在 18万到 30万千伏安之间，而中国的容量大约在1.5倍到2倍左右。此外，中国由于电网建设相对滞后，变压器容量的起点较低，而美国起步时客量就较高，整体来看，美国变压器的容量段比中国制造的要高3倍左右，

问:美国的主变和配变在台数和容量上是如何结构的?

答:不能直接回答有多少台主变或配变，因为变压器的数量取决于容量大小和电压等级的转换。每个电压级都需要配备相应的变压器，如从发电端的10千伏或 6000伏向上提升至110千伏甚至更高电压，再从 20千伏向下变换成更低电压。因此，美国的变压器数量是根据容屋变化而变化的，并非直接对应主支和配变的台数。

问:老旧变压器的退役和更新需求在美国目前的需求量大吗?

答:在美国，由于电网由州电力单位或跨省电力公司运营，且私人投资更注重效益老旧变压器的更新需求并非紧迫。除非出现重大事故或问题，否则变压器一般不会被立即更换，因此，整体上美国的变压器更新换代并不像我们想象的那样需要大量同时替换，而是以一台一台逐步更换为主。根据第三方机构PTR的报告，美国每年3分之2的配件变压器需求都来自于存量替换。

问:在配电变压器方面，为什么美国喜欢将其作为库存，而不是进行修缮或更换?

答:这是因为美国认为在配置上进行修缮是没有意义的，因为其认为维修是浪费时间和金钱。由于周边情况复杂，他们将变压器库存视为一个类似公司单位的经济学运作，因此更倾向于直接购买新的，而不是花典大量成本去修复老旧设备

问:您提到的“应修尽修，不能修则换”的略，主要针对主变是吗?

答:是的，这个策略主要针对主变。

问:IEA机构预测到2030年全球电网投资将翻倍，这个预测是基于哪些原因?

答:IEA的预测可能不仅仅是光伏装机增长导致的需求增长，而是结合光伏、储能等新能源发展带来的需求增加。目前来看，虽然光伏发电具有不稳定性的特点，雨要储能技术来解决，但要在短时间内达到传统发电方式的大规模建设规模并不容易，除非AI技术能取得突飞猛进的发展，结合储能技术，才有可能在十年左右达到相当的水平，

问:三年配电框架采购计划的目的是什么?

答:这个三年配电框架采购计划是为了补库存。由于疫情导致库存消耗大，本土供应商产能不足，所以美国不得不通过大量采购来补充库存。目前，中国成为其唯一的选择，因为美国担心一旦自然灾害造成项目技术上的破坏，本土供应商无法满足其需求。

问:三年后的采购合同结束后，美国是否还会继续向中国供应商采购?

答:三年后，随着库存补足，美国本土供应商将逐渐恢复产能，此时美国政府可能会倾向于从本土企业采购。由于采购变量配里面政府单位的政治经营性理念较强，他们可能认为长期依赖中国供应商有政治立场问题，不利于政府利益。

问:补库存阶段目前处于哪个阶段?

答:补库存阶段已经进行了一半，从2023 年开始至今已到 2024年中旬，预计到 2025年将全部补库数据结束。

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【TF电新】变压器出海再推荐：美国电网投资超预期，行业景气度向上-0510

近期伊顿发布24Q1报表，总结看，#美国变压器需求及新增订单均在持续超预期。

1）美国电力设备业务实现收入同比17%、环比0.3%增长；

2）订单口径，12个月内交付订单同增8%，储备订单增长31%，重要项目询单量同增169%；

3）行业层面，数据中心建设（尤其是AI相关）需求高增长，【公司将22-25年行业复合增速预期上调至25%（此前预期16%）】。

我们在本次更新中再次强调变压器出海的投资价值：供需紧张持续，看好变压器出海景气度。

🌼需求端

工业回流加速、数据中心需求快速增长，往后看，北美相关大型项目（单个项目10亿元+）支撑需求长维度增长。

至24Q1末，北美相关大型项目已达1万亿美元，对应电力相关约400亿美元，且80%+的项目未启动、建设周期1年-3年+，呈现高市场需求总量+低启动率+长项目建设周期特点。

🌼供给端

市场对变压器供给端存在一定的担忧，认为后续海外变压器扩产、国内变压器厂出海竞争加剧，导致供给过剩。但我们认为，概率不大的原因是：

1、超过10KV变压器需要人工卷绕线圈，人员瓶颈限制海外企业扩产。

2、变压器出海并非没有门槛，尽管国内变压器企业数量达到几千家，但实际产能成规模的头部企业较少。

🌼投资建议

除我们前期重点推荐的金盘科技外，当前时间点我们重点推荐弹性标的

【扬电科技】：

预计Q2开始海外（美国、欧洲等）收入加速增长，我们预计24Q2收入有望进一步增长至2.5-3亿元，qoq+18%，随取向硅钢库存消化完毕，公司整体净利率有望达到10%+。

我们预计，叠加公司其他业务收入，24年公司收入有望达到15亿元，净利润1.5-2亿元，对应当前估值18-23X，考虑公司出海潜力、规模效应，业绩存在上修可能性，重点推荐。

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