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超短与趋势短做结合

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2023-09-13 08:50:50

中金：“稳增长”期间，股市表现有哪些规律？

中金复盘中国的六轮“稳增长”指出，市场阶段性低点往往滞后于“政策底”，接近“增长底”；市场风险偏好恢复经常出现在政策力度加大之后，经济企稳之前；政策重点支持及产业出现积极边际变化的领域一般有相对表现。中金研究 2008年以来，我国有过六次规模相对大的政策“稳增长”时期，进行逆周期调节，这几个阶段，海外环境、国内经济表现与政策面临约束有所不同，但历次逆周期调节的做法、效果、资本市场表现存在一些规律。对当前资本市场而言，我们认为稳增长、资本市场改革等政策密集出台，直面市场关切，“政策底”已经显现，

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2023-09-13 08:48:20

半导体的曙光，三星涨价了！

报道称三星已对移动手机存储芯片DRAM和NAND涨价10%-20%。三星预计，整体存储芯片市场将从第四季度开始明显反弹。历经漫长的行业下行周期，全球芯片市场终于迎来复苏时刻。媒体周二援引行业消息人士报道，三星电子近期与小米、Oppo和谷歌等签署了存储芯片供应协议，价格比现有的DRAM（动态随机存取存储器）和NAND闪存芯片合同高出10-20%。消息人士称，三星电子还计划以更高价格，向该公司生产Galaxy系列智能手机的移动业务部门供应存储芯片。一位消息人士称：据我们了解，中国客户已经同

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2023-09-13 08:30:32

许之彦：现在市场温度较低，30度以下，建议积极加仓

核心观点： 1、我们判断，现在市场处在比较低的估值阶段，市场温度的确较低，在30度以下，建议投资者积极加仓；从所谓风险溢价的角度，目前也在一个标准差之外，即现在比历史70%的分位数都要便宜。从这两个角度来看，建议投资者加大对A股权益的配置。 2、宏观底、业绩底和政策底三底叠加。我们认为A股市场到了非常重要的、提高权益类配置的关键点。宏观经济角度，从大的周期来看，中国处在长周期的复苏阶段。A股中长期基本面并没有发生改变，短期的压力随着国家宏观政策陆续出台，包括资本市场的政策，同时相互叠加（会有

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2023-09-09 20:44:31

冠军基金经理周思越：十几到二十分钟，我能判断出大盘指数在市场的位置，未来大概率走势

核心观点： 1、我属于比较现实的投资人，只尊重市场给我的价格，市场价格跟我不一样，一定是我错了，而不是市场错了。 2、市场上最赚钱的方法是什么？就是要抓住大趋势的起点和终点。如果你能做到这一点，在细节上你甚至都不需要做的太优秀，因为你的大钱已经赚到了。 3、目前来看，每当我看到一个行业指数或大盘指数，如果给我十几分钟20分钟，观察下它的近期走势，结合我自己的指标，我大致能知道，它大致出现在什么位置。如果再结合一些基本面，我大致能知道它在我的框架里，我能给出一个概率性的判断，未来大概率它是什么样

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2023-09-09 19:50:28

【海通策略】借鉴历史看北上资金的波动（郑子勋、余培仪、荀玉根）

核心结论：①2016年以来北上资金阶段性流出发生了6次，这次流出规模已经跟前5次相当，60日滚动流出数据也已处于历史极值。②横向对比其他市场，A股的外资持股比例低。对比A股市值的全球占比，外资大幅低配A股。外资中长期或仍将流入。③稳增长和活跃资本市场措施逐步落地，市场望逐渐转好，中短期地产券商及消费医药较优，中长期科技更强。借鉴历史看北上资金的波动 23年8月陆股通北上资金单月净流出规模达到897亿元，创下2014年沪港通开通以来的单月流出最高值，截至9月7日，外资从8月1日至今的累计流出规模

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2023-09-08 08:29:07

付鹏：逆潮下，市场最主要的一条线

核心观点： 1、在4、 5月份，大家对于中国经济的判断开始得以修正，经济恢复是一个逐渐的U字型的过程，而不是很多人想的V字型的反弹，这种纠偏我认为已经完成了。 2、总量维度上可能不足，但结构性机会，或者结构性调整，才是最主要的，这是整个投资市场最主要的一条线。 3、那这个结构是什么？逆潮下的全球经济结构，各国之间以邻为壑，目前都在争夺未来的竞争力。这个未来的竞争力一定集中在了全要素生产率和所谓的科技、技术上。 4、防御底线性的风险方面，从房地产的政策到居民部门、企业部门，到地方债务化债的行为，这

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2023-09-07 09:02:47

张夏：A股趋势将扭转，主攻两大方向

核心观点： 1、造成八月份调整较大的两个关键方面利空总算逐渐落地。当前我们判断，A股面临着基本面、资金面和政策面全面改善。 2、八月底已经在开始反应了，只不过八月底最后一周，市场在反弹，但犹犹豫豫的。现在可以比较明确的说，边际改善将会逐渐开始发挥作用，最终扭转A股趋势，将会使得A股终于回到上行周期，再没有能够阻碍A股回到上行周期的负面变量。 3、这次调整完之后，未来主攻方向是什么？总结为八个字，业绩为王，回归主线。 9月3日，招商证券策略首席分析师张夏汇报了当前股票市场的最新情况和观点。张夏

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2023-09-06 13:32:13

光刻胶：半导体关键材料，产业格局梳理

光刻胶是精细化工行业技术壁垒最高的材料，被誉为电子化学品产业“皇冠上的明珠”。光刻胶在芯片制造材料成本中的占比高达12%，是继大硅片、电子气体之后第三大IC制造材料，是半导体产业关键材料。得益于技术节点不断进步以及存储器层数的增加，半导体光刻胶需求持续增长。 2022年全球半导体光刻胶市场规模近23亿美金。TECHCET预计2022年至2026年，半导体光刻胶市场年复合增长率预计为5.9%，其中增速最快的产品是EUV和KrF光刻胶。半导体光刻胶分产品市场规模（百万美金）：资料来源：TEC

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“减肥药”战胜了“大牌包”，欧洲股市一哥易主

减肥神药Wegovy进入英国市场，诺和诺德收盘上涨，超越LVMH集团，跻身欧洲市值最高的公司。欧股市值第一易主！本周一，在诺和诺德减肥神药Wegovy进入英国市场这一消息刺激下，诺和诺德股价收盘上涨0.7%，市值达到4280亿美元。而奢侈品巨头LVMH集团股价则收跌0.4%，市值约为4190亿美元。减肥药终于战胜大牌包，稳定欧股市值第一宝座。诺和诺德周一表示，将通过“受控、有限的销售”把Wegovy引入英国市场。公司发布声明指： "我们正在密切关注Wegovy的需求，并与监管机构和供应商

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2023-09-05 08:25:31

过蓓蓓：医药还会震荡回调，四季度情绪性见底，迎来一轮反弹

核心观点： 1、医药现在为什么虽然跌，但还有一定的抗跌性，也不算跌的特别夸张，就在于其实从2021年以来，医药板块的整体回调幅度非常深，50%以上都有了。这种大幅度下跌，时间又特别长，能消化掉的估值以及很多负面的预期，基本也都消化的差不多了。 2、当下大家对于医药，短期内还是会有一些因为反腐带来的情绪性冲击。但从整个政策的逻辑和节奏上来说，7到9月份是一个集中调查的阶段，也就意味着7到9月份集中调查完之后，四季度会有一些重要的案件公布。这个公布的过程就是市场不确定性预期开始落地的过程，反而对

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2023-09-03 14:41:42

经济数据“不多不少”，一切指向美联储停止加息，华尔街又嗨了

周五“转冷”的非农报告改变了市场情绪，一些全球最大的债券投资者们，加码押注美联储紧缩周期即将结束，增持对政策敏感的两年期美债。随着8月美国劳动力市场转冷，市场对于美联储停止加息预期进一步增强，华尔街对美国股债走势趋于乐观。周五公布的非农报告显示，8月美国失业率意外飙升0.3%至3.8%，创去年2月以来新高，且工资增长缓慢，平均时薪同比回落至4.3%。这是本周第三份指向美国就业市场转冷的报告，此前还有报告显示美国职位空缺低于预期、ADP研究机构报告显示美国公司就业增速放缓。近几个月来，尽管

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2023-09-03 13:43:57

周末重磅！央行、金融监管总局、证监会、外汇局最新发声

当前，推动金融业更高水平对外开放，中国人民银行还将做好哪些工作？为加快发展绿色低碳转型提供优质金融服务，金融监管总局将如何施策？完善中国特色证券执法体制机制，中国证监会还将推出哪些举措？国家外汇管理局如何看待我国外汇市场的稳定性和韧性？ 9月3日，在中国国际贸易服务交易会期间，2023中国国际金融年度论坛上，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇管理局负责人就上述话题回应关切。金融监管总局周亮：将绿色转型进展纳入日常的监管评价金融监管总局副局长周亮表示，当前，我国经济社会发展已进入

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HJT-2 0BB | 积势待发犹可期，串焊先行事可知【天风电新】

前言：HJT的投资节奏逐步从高赔率走向高胜率，前期我们更新了大厂对HJT的态度、进展以及铜电镀的进展，本篇重点更新0BB，我们认为0BB对降本-硅片减薄、降低银浆，提效-降低遮光率，均有较大影响，做如下更新：核心要点： 1、什么是0BB? 多主栅到0BB的变化实质是电极变化。电池片正背面的金属电极用于导出内部电流，可分为主栅和副栅，其中主栅主要起到汇集副栅的电流、串联的作用，副栅用于收集光生载流子。0BB（无主栅）就是电池片环节取消主栅，组件环节用焊带导出电流，可以降银+降低遮光从而降本增效。

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2023-09-03 10:27:16

赛道Hyper | 剑指台积电：英特尔重注押宝先进封装

英特尔（Intel）新一代CPU“Meteor Lake”即将在本月（9月）发布。Meteor Lake采用英特尔史上最先进的第二代3D IC封装技术“Foveros”，透过堆叠封装方式，以增进芯片效能。摩尔定律已渐渐失效，因为制程迭代存在物理极限，故而即使采用SiC材料，也难以扭转这种趋势。于是，改进封装技术，成了延续摩尔定律的又一个新的技术努力方向。英特尔封装/组装和测试技术开发资深总监Pat Stover说，“我在封装领域已有27年经验，透过封装技术延续了摩尔定律”。封装技术的改进，

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【海通策略】历史复盘：政策底、市场底、业绩底（吴信坤、杨锦、荀玉根）

核心结论：①回顾历史，时间维度上政策底、市场底、业绩底依次出现，政策力度大于基本面回落压力，则市场底高于政策底，如08、16、19年；反之则市场底更低，如12年。②22/04至今是政策底区域，22年4月底和10月底、今年724政策三次发力，基本面逐渐修复，市场望逐渐抬高。③中短期与稳增长和活跃资本市场相关的地产券商、消费医药较优，中长期转型看数字经济。历史复盘：政策底、市场底、业绩底 0724政治局稳增长基调明确，近期促消费、稳地产、活跃资本市场的相关政策逐渐落地，A股市场有所上涨，但部分投资

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中金：“稳增长”期间，股市表现有哪些规律？

中金复盘中国的六轮“稳增长”指出，市场阶段性低点往往滞后于“政策底”，接近“增长底”；市场风险偏好恢复经常出现在政策力度加大之后，经济企稳之前；政策重点支持及产业出现积极边际变化的领域一般有相对表现。中金研究 2008年以来，我国有过六次规模相对大的政策“稳增长”时期，进行逆周期调节，这几个阶段，海外环境、国内经济表现与政策面临约束有所不同，但历次逆周期调节的做法、效果、资本市场表现存在一些规律。对当前资本市场而言，我们认为稳增长、资本市场改革等政策密集出台，直面市场关切，“政策底”已经显现，

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半导体的曙光，三星涨价了！

报道称三星已对移动手机存储芯片DRAM和NAND涨价10%-20%。三星预计，整体存储芯片市场将从第四季度开始明显反弹。历经漫长的行业下行周期，全球芯片市场终于迎来复苏时刻。媒体周二援引行业消息人士报道，三星电子近期与小米、Oppo和谷歌等签署了存储芯片供应协议，价格比现有的DRAM（动态随机存取存储器）和NAND闪存芯片合同高出10-20%。消息人士称，三星电子还计划以更高价格，向该公司生产Galaxy系列智能手机的移动业务部门供应存储芯片。一位消息人士称：据我们了解，中国客户已经同

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核心观点： 1、我们判断，现在市场处在比较低的估值阶段，市场温度的确较低，在30度以下，建议投资者积极加仓；从所谓风险溢价的角度，目前也在一个标准差之外，即现在比历史70%的分位数都要便宜。从这两个角度来看，建议投资者加大对A股权益的配置。 2、宏观底、业绩底和政策底三底叠加。我们认为A股市场到了非常重要的、提高权益类配置的关键点。宏观经济角度，从大的周期来看，中国处在长周期的复苏阶段。A股中长期基本面并没有发生改变，短期的压力随着国家宏观政策陆续出台，包括资本市场的政策，同时相互叠加（会有

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【海通策略】借鉴历史看北上资金的波动（郑子勋、余培仪、荀玉根）

核心结论：①2016年以来北上资金阶段性流出发生了6次，这次流出规模已经跟前5次相当，60日滚动流出数据也已处于历史极值。②横向对比其他市场，A股的外资持股比例低。对比A股市值的全球占比，外资大幅低配A股。外资中长期或仍将流入。③稳增长和活跃资本市场措施逐步落地，市场望逐渐转好，中短期地产券商及消费医药较优，中长期科技更强。借鉴历史看北上资金的波动 23年8月陆股通北上资金单月净流出规模达到897亿元，创下2014年沪港通开通以来的单月流出最高值，截至9月7日，外资从8月1日至今的累计流出规模

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核心观点： 1、在4、 5月份，大家对于中国经济的判断开始得以修正，经济恢复是一个逐渐的U字型的过程，而不是很多人想的V字型的反弹，这种纠偏我认为已经完成了。 2、总量维度上可能不足，但结构性机会，或者结构性调整，才是最主要的，这是整个投资市场最主要的一条线。 3、那这个结构是什么？逆潮下的全球经济结构，各国之间以邻为壑，目前都在争夺未来的竞争力。这个未来的竞争力一定集中在了全要素生产率和所谓的科技、技术上。 4、防御底线性的风险方面，从房地产的政策到居民部门、企业部门，到地方债务化债的行为，这

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核心观点： 1、造成八月份调整较大的两个关键方面利空总算逐渐落地。当前我们判断，A股面临着基本面、资金面和政策面全面改善。 2、八月底已经在开始反应了，只不过八月底最后一周，市场在反弹，但犹犹豫豫的。现在可以比较明确的说，边际改善将会逐渐开始发挥作用，最终扭转A股趋势，将会使得A股终于回到上行周期，再没有能够阻碍A股回到上行周期的负面变量。 3、这次调整完之后，未来主攻方向是什么？总结为八个字，业绩为王，回归主线。 9月3日，招商证券策略首席分析师张夏汇报了当前股票市场的最新情况和观点。张夏

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光刻胶是精细化工行业技术壁垒最高的材料，被誉为电子化学品产业“皇冠上的明珠”。光刻胶在芯片制造材料成本中的占比高达12%，是继大硅片、电子气体之后第三大IC制造材料，是半导体产业关键材料。得益于技术节点不断进步以及存储器层数的增加，半导体光刻胶需求持续增长。 2022年全球半导体光刻胶市场规模近23亿美金。TECHCET预计2022年至2026年，半导体光刻胶市场年复合增长率预计为5.9%，其中增速最快的产品是EUV和KrF光刻胶。半导体光刻胶分产品市场规模（百万美金）：资料来源：TEC

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减肥神药Wegovy进入英国市场，诺和诺德收盘上涨，超越LVMH集团，跻身欧洲市值最高的公司。欧股市值第一易主！本周一，在诺和诺德减肥神药Wegovy进入英国市场这一消息刺激下，诺和诺德股价收盘上涨0.7%，市值达到4280亿美元。而奢侈品巨头LVMH集团股价则收跌0.4%，市值约为4190亿美元。减肥药终于战胜大牌包，稳定欧股市值第一宝座。诺和诺德周一表示，将通过“受控、有限的销售”把Wegovy引入英国市场。公司发布声明指： "我们正在密切关注Wegovy的需求，并与监管机构和供应商

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核心结论：①回顾历史，时间维度上政策底、市场底、业绩底依次出现，政策力度大于基本面回落压力，则市场底高于政策底，如08、16、19年；反之则市场底更低，如12年。②22/04至今是政策底区域，22年4月底和10月底、今年724政策三次发力，基本面逐渐修复，市场望逐渐抬高。③中短期与稳增长和活跃资本市场相关的地产券商、消费医药较优，中长期转型看数字经济。历史复盘：政策底、市场底、业绩底 0724政治局稳增长基调明确，近期促消费、稳地产、活跃资本市场的相关政策逐渐落地，A股市场有所上涨，但部分投资

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半导体的曙光，三星涨价了！

报道称三星已对移动手机存储芯片DRAM和NAND涨价10%-20%。三星预计，整体存储芯片市场将从第四季度开始明显反弹。历经漫长的行业下行周期，全球芯片市场终于迎来复苏时刻。媒体周二援引行业消息人士报道，三星电子近期与小米、Oppo和谷歌等签署了存储芯片供应协议，价格比现有的DRAM（动态随机存取存储器）和NAND闪存芯片合同高出10-20%。消息人士称，三星电子还计划以更高价格，向该公司生产Galaxy系列智能手机的移动业务部门供应存储芯片。一位消息人士称：据我们了解，中国客户已经同

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2023-09-13 08:30:32

许之彦：现在市场温度较低，30度以下，建议积极加仓

核心观点： 1、我们判断，现在市场处在比较低的估值阶段，市场温度的确较低，在30度以下，建议投资者积极加仓；从所谓风险溢价的角度，目前也在一个标准差之外，即现在比历史70%的分位数都要便宜。从这两个角度来看，建议投资者加大对A股权益的配置。 2、宏观底、业绩底和政策底三底叠加。我们认为A股市场到了非常重要的、提高权益类配置的关键点。宏观经济角度，从大的周期来看，中国处在长周期的复苏阶段。A股中长期基本面并没有发生改变，短期的压力随着国家宏观政策陆续出台，包括资本市场的政策，同时相互叠加（会有

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2023-09-09 20:44:31

冠军基金经理周思越：十几到二十分钟，我能判断出大盘指数在市场的位置，未来大概率走势

核心观点： 1、我属于比较现实的投资人，只尊重市场给我的价格，市场价格跟我不一样，一定是我错了，而不是市场错了。 2、市场上最赚钱的方法是什么？就是要抓住大趋势的起点和终点。如果你能做到这一点，在细节上你甚至都不需要做的太优秀，因为你的大钱已经赚到了。 3、目前来看，每当我看到一个行业指数或大盘指数，如果给我十几分钟20分钟，观察下它的近期走势，结合我自己的指标，我大致能知道，它大致出现在什么位置。如果再结合一些基本面，我大致能知道它在我的框架里，我能给出一个概率性的判断，未来大概率它是什么样

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2023-09-09 19:50:28

【海通策略】借鉴历史看北上资金的波动（郑子勋、余培仪、荀玉根）

核心结论：①2016年以来北上资金阶段性流出发生了6次，这次流出规模已经跟前5次相当，60日滚动流出数据也已处于历史极值。②横向对比其他市场，A股的外资持股比例低。对比A股市值的全球占比，外资大幅低配A股。外资中长期或仍将流入。③稳增长和活跃资本市场措施逐步落地，市场望逐渐转好，中短期地产券商及消费医药较优，中长期科技更强。借鉴历史看北上资金的波动 23年8月陆股通北上资金单月净流出规模达到897亿元，创下2014年沪港通开通以来的单月流出最高值，截至9月7日，外资从8月1日至今的累计流出规模

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2023-09-08 08:29:07

付鹏：逆潮下，市场最主要的一条线

核心观点： 1、在4、 5月份，大家对于中国经济的判断开始得以修正，经济恢复是一个逐渐的U字型的过程，而不是很多人想的V字型的反弹，这种纠偏我认为已经完成了。 2、总量维度上可能不足，但结构性机会，或者结构性调整，才是最主要的，这是整个投资市场最主要的一条线。 3、那这个结构是什么？逆潮下的全球经济结构，各国之间以邻为壑，目前都在争夺未来的竞争力。这个未来的竞争力一定集中在了全要素生产率和所谓的科技、技术上。 4、防御底线性的风险方面，从房地产的政策到居民部门、企业部门，到地方债务化债的行为，这

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2023-09-07 09:02:47

张夏：A股趋势将扭转，主攻两大方向

核心观点： 1、造成八月份调整较大的两个关键方面利空总算逐渐落地。当前我们判断，A股面临着基本面、资金面和政策面全面改善。 2、八月底已经在开始反应了，只不过八月底最后一周，市场在反弹，但犹犹豫豫的。现在可以比较明确的说，边际改善将会逐渐开始发挥作用，最终扭转A股趋势，将会使得A股终于回到上行周期，再没有能够阻碍A股回到上行周期的负面变量。 3、这次调整完之后，未来主攻方向是什么？总结为八个字，业绩为王，回归主线。 9月3日，招商证券策略首席分析师张夏汇报了当前股票市场的最新情况和观点。张夏

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2023-09-06 13:32:13

光刻胶：半导体关键材料，产业格局梳理

光刻胶是精细化工行业技术壁垒最高的材料，被誉为电子化学品产业“皇冠上的明珠”。光刻胶在芯片制造材料成本中的占比高达12%，是继大硅片、电子气体之后第三大IC制造材料，是半导体产业关键材料。得益于技术节点不断进步以及存储器层数的增加，半导体光刻胶需求持续增长。 2022年全球半导体光刻胶市场规模近23亿美金。TECHCET预计2022年至2026年，半导体光刻胶市场年复合增长率预计为5.9%，其中增速最快的产品是EUV和KrF光刻胶。半导体光刻胶分产品市场规模（百万美金）：资料来源：TEC

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“减肥药”战胜了“大牌包”，欧洲股市一哥易主

减肥神药Wegovy进入英国市场，诺和诺德收盘上涨，超越LVMH集团，跻身欧洲市值最高的公司。欧股市值第一易主！本周一，在诺和诺德减肥神药Wegovy进入英国市场这一消息刺激下，诺和诺德股价收盘上涨0.7%，市值达到4280亿美元。而奢侈品巨头LVMH集团股价则收跌0.4%，市值约为4190亿美元。减肥药终于战胜大牌包，稳定欧股市值第一宝座。诺和诺德周一表示，将通过“受控、有限的销售”把Wegovy引入英国市场。公司发布声明指： "我们正在密切关注Wegovy的需求，并与监管机构和供应商

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过蓓蓓：医药还会震荡回调，四季度情绪性见底，迎来一轮反弹

核心观点： 1、医药现在为什么虽然跌，但还有一定的抗跌性，也不算跌的特别夸张，就在于其实从2021年以来，医药板块的整体回调幅度非常深，50%以上都有了。这种大幅度下跌，时间又特别长，能消化掉的估值以及很多负面的预期，基本也都消化的差不多了。 2、当下大家对于医药，短期内还是会有一些因为反腐带来的情绪性冲击。但从整个政策的逻辑和节奏上来说，7到9月份是一个集中调查的阶段，也就意味着7到9月份集中调查完之后，四季度会有一些重要的案件公布。这个公布的过程就是市场不确定性预期开始落地的过程，反而对

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2023-09-03 14:41:42

经济数据“不多不少”，一切指向美联储停止加息，华尔街又嗨了

周五“转冷”的非农报告改变了市场情绪，一些全球最大的债券投资者们，加码押注美联储紧缩周期即将结束，增持对政策敏感的两年期美债。随着8月美国劳动力市场转冷，市场对于美联储停止加息预期进一步增强，华尔街对美国股债走势趋于乐观。周五公布的非农报告显示，8月美国失业率意外飙升0.3%至3.8%，创去年2月以来新高，且工资增长缓慢，平均时薪同比回落至4.3%。这是本周第三份指向美国就业市场转冷的报告，此前还有报告显示美国职位空缺低于预期、ADP研究机构报告显示美国公司就业增速放缓。近几个月来，尽管

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周末重磅！央行、金融监管总局、证监会、外汇局最新发声

当前，推动金融业更高水平对外开放，中国人民银行还将做好哪些工作？为加快发展绿色低碳转型提供优质金融服务，金融监管总局将如何施策？完善中国特色证券执法体制机制，中国证监会还将推出哪些举措？国家外汇管理局如何看待我国外汇市场的稳定性和韧性？ 9月3日，在中国国际贸易服务交易会期间，2023中国国际金融年度论坛上，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇管理局负责人就上述话题回应关切。金融监管总局周亮：将绿色转型进展纳入日常的监管评价金融监管总局副局长周亮表示，当前，我国经济社会发展已进入

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HJT-2 0BB | 积势待发犹可期，串焊先行事可知【天风电新】

前言：HJT的投资节奏逐步从高赔率走向高胜率，前期我们更新了大厂对HJT的态度、进展以及铜电镀的进展，本篇重点更新0BB，我们认为0BB对降本-硅片减薄、降低银浆，提效-降低遮光率，均有较大影响，做如下更新：核心要点： 1、什么是0BB? 多主栅到0BB的变化实质是电极变化。电池片正背面的金属电极用于导出内部电流，可分为主栅和副栅，其中主栅主要起到汇集副栅的电流、串联的作用，副栅用于收集光生载流子。0BB（无主栅）就是电池片环节取消主栅，组件环节用焊带导出电流，可以降银+降低遮光从而降本增效。

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赛道Hyper | 剑指台积电：英特尔重注押宝先进封装

英特尔（Intel）新一代CPU“Meteor Lake”即将在本月（9月）发布。Meteor Lake采用英特尔史上最先进的第二代3D IC封装技术“Foveros”，透过堆叠封装方式，以增进芯片效能。摩尔定律已渐渐失效，因为制程迭代存在物理极限，故而即使采用SiC材料，也难以扭转这种趋势。于是，改进封装技术，成了延续摩尔定律的又一个新的技术努力方向。英特尔封装/组装和测试技术开发资深总监Pat Stover说，“我在封装领域已有27年经验，透过封装技术延续了摩尔定律”。封装技术的改进，

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【海通策略】历史复盘：政策底、市场底、业绩底（吴信坤、杨锦、荀玉根）

核心结论：①回顾历史，时间维度上政策底、市场底、业绩底依次出现，政策力度大于基本面回落压力，则市场底高于政策底，如08、16、19年；反之则市场底更低，如12年。②22/04至今是政策底区域，22年4月底和10月底、今年724政策三次发力，基本面逐渐修复，市场望逐渐抬高。③中短期与稳增长和活跃资本市场相关的地产券商、消费医药较优，中长期转型看数字经济。历史复盘：政策底、市场底、业绩底 0724政治局稳增长基调明确，近期促消费、稳地产、活跃资本市场的相关政策逐渐落地，A股市场有所上涨，但部分投资

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中金：“稳增长”期间，股市表现有哪些规律？

中金复盘中国的六轮“稳增长”指出，市场阶段性低点往往滞后于“政策底”，接近“增长底”；市场风险偏好恢复经常出现在政策力度加大之后，经济企稳之前；政策重点支持及产业出现积极边际变化的领域一般有相对表现。中金研究 2008年以来，我国有过六次规模相对大的政策“稳增长”时期，进行逆周期调节，这几个阶段，海外环境、国内经济表现与政策面临约束有所不同，但历次逆周期调节的做法、效果、资本市场表现存在一些规律。对当前资本市场而言，我们认为稳增长、资本市场改革等政策密集出台，直面市场关切，“政策底”已经显现，

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半导体的曙光，三星涨价了！

报道称三星已对移动手机存储芯片DRAM和NAND涨价10%-20%。三星预计，整体存储芯片市场将从第四季度开始明显反弹。历经漫长的行业下行周期，全球芯片市场终于迎来复苏时刻。媒体周二援引行业消息人士报道，三星电子近期与小米、Oppo和谷歌等签署了存储芯片供应协议，价格比现有的DRAM（动态随机存取存储器）和NAND闪存芯片合同高出10-20%。消息人士称，三星电子还计划以更高价格，向该公司生产Galaxy系列智能手机的移动业务部门供应存储芯片。一位消息人士称：据我们了解，中国客户已经同

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许之彦：现在市场温度较低，30度以下，建议积极加仓

核心观点： 1、我们判断，现在市场处在比较低的估值阶段，市场温度的确较低，在30度以下，建议投资者积极加仓；从所谓风险溢价的角度，目前也在一个标准差之外，即现在比历史70%的分位数都要便宜。从这两个角度来看，建议投资者加大对A股权益的配置。 2、宏观底、业绩底和政策底三底叠加。我们认为A股市场到了非常重要的、提高权益类配置的关键点。宏观经济角度，从大的周期来看，中国处在长周期的复苏阶段。A股中长期基本面并没有发生改变，短期的压力随着国家宏观政策陆续出台，包括资本市场的政策，同时相互叠加（会有

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【海通策略】借鉴历史看北上资金的波动（郑子勋、余培仪、荀玉根）

核心结论：①2016年以来北上资金阶段性流出发生了6次，这次流出规模已经跟前5次相当，60日滚动流出数据也已处于历史极值。②横向对比其他市场，A股的外资持股比例低。对比A股市值的全球占比，外资大幅低配A股。外资中长期或仍将流入。③稳增长和活跃资本市场措施逐步落地，市场望逐渐转好，中短期地产券商及消费医药较优，中长期科技更强。借鉴历史看北上资金的波动 23年8月陆股通北上资金单月净流出规模达到897亿元，创下2014年沪港通开通以来的单月流出最高值，截至9月7日，外资从8月1日至今的累计流出规模

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核心观点： 1、在4、 5月份，大家对于中国经济的判断开始得以修正，经济恢复是一个逐渐的U字型的过程，而不是很多人想的V字型的反弹，这种纠偏我认为已经完成了。 2、总量维度上可能不足，但结构性机会，或者结构性调整，才是最主要的，这是整个投资市场最主要的一条线。 3、那这个结构是什么？逆潮下的全球经济结构，各国之间以邻为壑，目前都在争夺未来的竞争力。这个未来的竞争力一定集中在了全要素生产率和所谓的科技、技术上。 4、防御底线性的风险方面，从房地产的政策到居民部门、企业部门，到地方债务化债的行为，这

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核心观点： 1、造成八月份调整较大的两个关键方面利空总算逐渐落地。当前我们判断，A股面临着基本面、资金面和政策面全面改善。 2、八月底已经在开始反应了，只不过八月底最后一周，市场在反弹，但犹犹豫豫的。现在可以比较明确的说，边际改善将会逐渐开始发挥作用，最终扭转A股趋势，将会使得A股终于回到上行周期，再没有能够阻碍A股回到上行周期的负面变量。 3、这次调整完之后，未来主攻方向是什么？总结为八个字，业绩为王，回归主线。 9月3日，招商证券策略首席分析师张夏汇报了当前股票市场的最新情况和观点。张夏

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光刻胶是精细化工行业技术壁垒最高的材料，被誉为电子化学品产业“皇冠上的明珠”。光刻胶在芯片制造材料成本中的占比高达12%，是继大硅片、电子气体之后第三大IC制造材料，是半导体产业关键材料。得益于技术节点不断进步以及存储器层数的增加，半导体光刻胶需求持续增长。 2022年全球半导体光刻胶市场规模近23亿美金。TECHCET预计2022年至2026年，半导体光刻胶市场年复合增长率预计为5.9%，其中增速最快的产品是EUV和KrF光刻胶。半导体光刻胶分产品市场规模（百万美金）：资料来源：TEC

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减肥神药Wegovy进入英国市场，诺和诺德收盘上涨，超越LVMH集团，跻身欧洲市值最高的公司。欧股市值第一易主！本周一，在诺和诺德减肥神药Wegovy进入英国市场这一消息刺激下，诺和诺德股价收盘上涨0.7%，市值达到4280亿美元。而奢侈品巨头LVMH集团股价则收跌0.4%，市值约为4190亿美元。减肥药终于战胜大牌包，稳定欧股市值第一宝座。诺和诺德周一表示，将通过“受控、有限的销售”把Wegovy引入英国市场。公司发布声明指： "我们正在密切关注Wegovy的需求，并与监管机构和供应商

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核心结论：①回顾历史，时间维度上政策底、市场底、业绩底依次出现，政策力度大于基本面回落压力，则市场底高于政策底，如08、16、19年；反之则市场底更低，如12年。②22/04至今是政策底区域，22年4月底和10月底、今年724政策三次发力，基本面逐渐修复，市场望逐渐抬高。③中短期与稳增长和活跃资本市场相关的地产券商、消费医药较优，中长期转型看数字经济。历史复盘：政策底、市场底、业绩底 0724政治局稳增长基调明确，近期促消费、稳地产、活跃资本市场的相关政策逐渐落地，A股市场有所上涨，但部分投资

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中金复盘中国的六轮“稳增长”指出，市场阶段性低点往往滞后于“政策底”，接近“增长底”；市场风险偏好恢复经常出现在政策力度加大之后，经济企稳之前；政策重点支持及产业出现积极边际变化的领域一般有相对表现。中金研究 2008年以来，我国有过六次规模相对大的政策“稳增长”时期，进行逆周期调节，这几个阶段，海外环境、国内经济表现与政策面临约束有所不同，但历次逆周期调节的做法、效果、资本市场表现存在一些规律。对当前资本市场而言，我们认为稳增长、资本市场改革等政策密集出台，直面市场关切，“政策底”已经显现，

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许之彦：现在市场温度较低，30度以下，建议积极加仓

核心观点： 1、我们判断，现在市场处在比较低的估值阶段，市场温度的确较低，在30度以下，建议投资者积极加仓；从所谓风险溢价的角度，目前也在一个标准差之外，即现在比历史70%的分位数都要便宜。从这两个角度来看，建议投资者加大对A股权益的配置。 2、宏观底、业绩底和政策底三底叠加。我们认为A股市场到了非常重要的、提高权益类配置的关键点。宏观经济角度，从大的周期来看，中国处在长周期的复苏阶段。A股中长期基本面并没有发生改变，短期的压力随着国家宏观政策陆续出台，包括资本市场的政策，同时相互叠加（会有

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2023-09-09 20:44:31

冠军基金经理周思越：十几到二十分钟，我能判断出大盘指数在市场的位置，未来大概率走势

核心观点： 1、我属于比较现实的投资人，只尊重市场给我的价格，市场价格跟我不一样，一定是我错了，而不是市场错了。 2、市场上最赚钱的方法是什么？就是要抓住大趋势的起点和终点。如果你能做到这一点，在细节上你甚至都不需要做的太优秀，因为你的大钱已经赚到了。 3、目前来看，每当我看到一个行业指数或大盘指数，如果给我十几分钟20分钟，观察下它的近期走势，结合我自己的指标，我大致能知道，它大致出现在什么位置。如果再结合一些基本面，我大致能知道它在我的框架里，我能给出一个概率性的判断，未来大概率它是什么样

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2023-09-09 19:50:28

【海通策略】借鉴历史看北上资金的波动（郑子勋、余培仪、荀玉根）

核心结论：①2016年以来北上资金阶段性流出发生了6次，这次流出规模已经跟前5次相当，60日滚动流出数据也已处于历史极值。②横向对比其他市场，A股的外资持股比例低。对比A股市值的全球占比，外资大幅低配A股。外资中长期或仍将流入。③稳增长和活跃资本市场措施逐步落地，市场望逐渐转好，中短期地产券商及消费医药较优，中长期科技更强。借鉴历史看北上资金的波动 23年8月陆股通北上资金单月净流出规模达到897亿元，创下2014年沪港通开通以来的单月流出最高值，截至9月7日，外资从8月1日至今的累计流出规模

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2023-09-08 08:29:07

付鹏：逆潮下，市场最主要的一条线

核心观点： 1、在4、 5月份，大家对于中国经济的判断开始得以修正，经济恢复是一个逐渐的U字型的过程，而不是很多人想的V字型的反弹，这种纠偏我认为已经完成了。 2、总量维度上可能不足，但结构性机会，或者结构性调整，才是最主要的，这是整个投资市场最主要的一条线。 3、那这个结构是什么？逆潮下的全球经济结构，各国之间以邻为壑，目前都在争夺未来的竞争力。这个未来的竞争力一定集中在了全要素生产率和所谓的科技、技术上。 4、防御底线性的风险方面，从房地产的政策到居民部门、企业部门，到地方债务化债的行为，这

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2023-09-07 09:02:47

张夏：A股趋势将扭转，主攻两大方向

核心观点： 1、造成八月份调整较大的两个关键方面利空总算逐渐落地。当前我们判断，A股面临着基本面、资金面和政策面全面改善。 2、八月底已经在开始反应了，只不过八月底最后一周，市场在反弹，但犹犹豫豫的。现在可以比较明确的说，边际改善将会逐渐开始发挥作用，最终扭转A股趋势，将会使得A股终于回到上行周期，再没有能够阻碍A股回到上行周期的负面变量。 3、这次调整完之后，未来主攻方向是什么？总结为八个字，业绩为王，回归主线。 9月3日，招商证券策略首席分析师张夏汇报了当前股票市场的最新情况和观点。张夏

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光刻胶：半导体关键材料，产业格局梳理

光刻胶是精细化工行业技术壁垒最高的材料，被誉为电子化学品产业“皇冠上的明珠”。光刻胶在芯片制造材料成本中的占比高达12%，是继大硅片、电子气体之后第三大IC制造材料，是半导体产业关键材料。得益于技术节点不断进步以及存储器层数的增加，半导体光刻胶需求持续增长。 2022年全球半导体光刻胶市场规模近23亿美金。TECHCET预计2022年至2026年，半导体光刻胶市场年复合增长率预计为5.9%，其中增速最快的产品是EUV和KrF光刻胶。半导体光刻胶分产品市场规模（百万美金）：资料来源：TEC

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“减肥药”战胜了“大牌包”，欧洲股市一哥易主

减肥神药Wegovy进入英国市场，诺和诺德收盘上涨，超越LVMH集团，跻身欧洲市值最高的公司。欧股市值第一易主！本周一，在诺和诺德减肥神药Wegovy进入英国市场这一消息刺激下，诺和诺德股价收盘上涨0.7%，市值达到4280亿美元。而奢侈品巨头LVMH集团股价则收跌0.4%，市值约为4190亿美元。减肥药终于战胜大牌包，稳定欧股市值第一宝座。诺和诺德周一表示，将通过“受控、有限的销售”把Wegovy引入英国市场。公司发布声明指： "我们正在密切关注Wegovy的需求，并与监管机构和供应商

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过蓓蓓：医药还会震荡回调，四季度情绪性见底，迎来一轮反弹

核心观点： 1、医药现在为什么虽然跌，但还有一定的抗跌性，也不算跌的特别夸张，就在于其实从2021年以来，医药板块的整体回调幅度非常深，50%以上都有了。这种大幅度下跌，时间又特别长，能消化掉的估值以及很多负面的预期，基本也都消化的差不多了。 2、当下大家对于医药，短期内还是会有一些因为反腐带来的情绪性冲击。但从整个政策的逻辑和节奏上来说，7到9月份是一个集中调查的阶段，也就意味着7到9月份集中调查完之后，四季度会有一些重要的案件公布。这个公布的过程就是市场不确定性预期开始落地的过程，反而对

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经济数据“不多不少”，一切指向美联储停止加息，华尔街又嗨了

周五“转冷”的非农报告改变了市场情绪，一些全球最大的债券投资者们，加码押注美联储紧缩周期即将结束，增持对政策敏感的两年期美债。随着8月美国劳动力市场转冷，市场对于美联储停止加息预期进一步增强，华尔街对美国股债走势趋于乐观。周五公布的非农报告显示，8月美国失业率意外飙升0.3%至3.8%，创去年2月以来新高，且工资增长缓慢，平均时薪同比回落至4.3%。这是本周第三份指向美国就业市场转冷的报告，此前还有报告显示美国职位空缺低于预期、ADP研究机构报告显示美国公司就业增速放缓。近几个月来，尽管

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2023-09-03 13:43:57

周末重磅！央行、金融监管总局、证监会、外汇局最新发声

当前，推动金融业更高水平对外开放，中国人民银行还将做好哪些工作？为加快发展绿色低碳转型提供优质金融服务，金融监管总局将如何施策？完善中国特色证券执法体制机制，中国证监会还将推出哪些举措？国家外汇管理局如何看待我国外汇市场的稳定性和韧性？ 9月3日，在中国国际贸易服务交易会期间，2023中国国际金融年度论坛上，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇管理局负责人就上述话题回应关切。金融监管总局周亮：将绿色转型进展纳入日常的监管评价金融监管总局副局长周亮表示，当前，我国经济社会发展已进入

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HJT-2 0BB | 积势待发犹可期，串焊先行事可知【天风电新】

前言：HJT的投资节奏逐步从高赔率走向高胜率，前期我们更新了大厂对HJT的态度、进展以及铜电镀的进展，本篇重点更新0BB，我们认为0BB对降本-硅片减薄、降低银浆，提效-降低遮光率，均有较大影响，做如下更新：核心要点： 1、什么是0BB? 多主栅到0BB的变化实质是电极变化。电池片正背面的金属电极用于导出内部电流，可分为主栅和副栅，其中主栅主要起到汇集副栅的电流、串联的作用，副栅用于收集光生载流子。0BB（无主栅）就是电池片环节取消主栅，组件环节用焊带导出电流，可以降银+降低遮光从而降本增效。

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赛道Hyper | 剑指台积电：英特尔重注押宝先进封装

英特尔（Intel）新一代CPU“Meteor Lake”即将在本月（9月）发布。Meteor Lake采用英特尔史上最先进的第二代3D IC封装技术“Foveros”，透过堆叠封装方式，以增进芯片效能。摩尔定律已渐渐失效，因为制程迭代存在物理极限，故而即使采用SiC材料，也难以扭转这种趋势。于是，改进封装技术，成了延续摩尔定律的又一个新的技术努力方向。英特尔封装/组装和测试技术开发资深总监Pat Stover说，“我在封装领域已有27年经验，透过封装技术延续了摩尔定律”。封装技术的改进，

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【海通策略】历史复盘：政策底、市场底、业绩底（吴信坤、杨锦、荀玉根）

核心结论：①回顾历史，时间维度上政策底、市场底、业绩底依次出现，政策力度大于基本面回落压力，则市场底高于政策底，如08、16、19年；反之则市场底更低，如12年。②22/04至今是政策底区域，22年4月底和10月底、今年724政策三次发力，基本面逐渐修复，市场望逐渐抬高。③中短期与稳增长和活跃资本市场相关的地产券商、消费医药较优，中长期转型看数字经济。历史复盘：政策底、市场底、业绩底 0724政治局稳增长基调明确，近期促消费、稳地产、活跃资本市场的相关政策逐渐落地，A股市场有所上涨，但部分投资

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2023-09-13 08:50:50

中金：“稳增长”期间，股市表现有哪些规律？

中金复盘中国的六轮“稳增长”指出，市场阶段性低点往往滞后于“政策底”，接近“增长底”；市场风险偏好恢复经常出现在政策力度加大之后，经济企稳之前；政策重点支持及产业出现积极边际变化的领域一般有相对表现。中金研究 2008年以来，我国有过六次规模相对大的政策“稳增长”时期，进行逆周期调节，这几个阶段，海外环境、国内经济表现与政策面临约束有所不同，但历次逆周期调节的做法、效果、资本市场表现存在一些规律。对当前资本市场而言，我们认为稳增长、资本市场改革等政策密集出台，直面市场关切，“政策底”已经显现，

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2023-09-13 08:48:20

半导体的曙光，三星涨价了！

报道称三星已对移动手机存储芯片DRAM和NAND涨价10%-20%。三星预计，整体存储芯片市场将从第四季度开始明显反弹。历经漫长的行业下行周期，全球芯片市场终于迎来复苏时刻。媒体周二援引行业消息人士报道，三星电子近期与小米、Oppo和谷歌等签署了存储芯片供应协议，价格比现有的DRAM（动态随机存取存储器）和NAND闪存芯片合同高出10-20%。消息人士称，三星电子还计划以更高价格，向该公司生产Galaxy系列智能手机的移动业务部门供应存储芯片。一位消息人士称：据我们了解，中国客户已经同

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许之彦：现在市场温度较低，30度以下，建议积极加仓

核心观点： 1、我们判断，现在市场处在比较低的估值阶段，市场温度的确较低，在30度以下，建议投资者积极加仓；从所谓风险溢价的角度，目前也在一个标准差之外，即现在比历史70%的分位数都要便宜。从这两个角度来看，建议投资者加大对A股权益的配置。 2、宏观底、业绩底和政策底三底叠加。我们认为A股市场到了非常重要的、提高权益类配置的关键点。宏观经济角度，从大的周期来看，中国处在长周期的复苏阶段。A股中长期基本面并没有发生改变，短期的压力随着国家宏观政策陆续出台，包括资本市场的政策，同时相互叠加（会有

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冠军基金经理周思越：十几到二十分钟，我能判断出大盘指数在市场的位置，未来大概率走势

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【海通策略】借鉴历史看北上资金的波动（郑子勋、余培仪、荀玉根）

核心结论：①2016年以来北上资金阶段性流出发生了6次，这次流出规模已经跟前5次相当，60日滚动流出数据也已处于历史极值。②横向对比其他市场，A股的外资持股比例低。对比A股市值的全球占比，外资大幅低配A股。外资中长期或仍将流入。③稳增长和活跃资本市场措施逐步落地，市场望逐渐转好，中短期地产券商及消费医药较优，中长期科技更强。借鉴历史看北上资金的波动 23年8月陆股通北上资金单月净流出规模达到897亿元，创下2014年沪港通开通以来的单月流出最高值，截至9月7日，外资从8月1日至今的累计流出规模

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核心观点： 1、在4、 5月份，大家对于中国经济的判断开始得以修正，经济恢复是一个逐渐的U字型的过程，而不是很多人想的V字型的反弹，这种纠偏我认为已经完成了。 2、总量维度上可能不足，但结构性机会，或者结构性调整，才是最主要的，这是整个投资市场最主要的一条线。 3、那这个结构是什么？逆潮下的全球经济结构，各国之间以邻为壑，目前都在争夺未来的竞争力。这个未来的竞争力一定集中在了全要素生产率和所谓的科技、技术上。 4、防御底线性的风险方面，从房地产的政策到居民部门、企业部门，到地方债务化债的行为，这

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核心观点： 1、造成八月份调整较大的两个关键方面利空总算逐渐落地。当前我们判断，A股面临着基本面、资金面和政策面全面改善。 2、八月底已经在开始反应了，只不过八月底最后一周，市场在反弹，但犹犹豫豫的。现在可以比较明确的说，边际改善将会逐渐开始发挥作用，最终扭转A股趋势，将会使得A股终于回到上行周期，再没有能够阻碍A股回到上行周期的负面变量。 3、这次调整完之后，未来主攻方向是什么？总结为八个字，业绩为王，回归主线。 9月3日，招商证券策略首席分析师张夏汇报了当前股票市场的最新情况和观点。张夏

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光刻胶是精细化工行业技术壁垒最高的材料，被誉为电子化学品产业“皇冠上的明珠”。光刻胶在芯片制造材料成本中的占比高达12%，是继大硅片、电子气体之后第三大IC制造材料，是半导体产业关键材料。得益于技术节点不断进步以及存储器层数的增加，半导体光刻胶需求持续增长。 2022年全球半导体光刻胶市场规模近23亿美金。TECHCET预计2022年至2026年，半导体光刻胶市场年复合增长率预计为5.9%，其中增速最快的产品是EUV和KrF光刻胶。半导体光刻胶分产品市场规模（百万美金）：资料来源：TEC

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减肥神药Wegovy进入英国市场，诺和诺德收盘上涨，超越LVMH集团，跻身欧洲市值最高的公司。欧股市值第一易主！本周一，在诺和诺德减肥神药Wegovy进入英国市场这一消息刺激下，诺和诺德股价收盘上涨0.7%，市值达到4280亿美元。而奢侈品巨头LVMH集团股价则收跌0.4%，市值约为4190亿美元。减肥药终于战胜大牌包，稳定欧股市值第一宝座。诺和诺德周一表示，将通过“受控、有限的销售”把Wegovy引入英国市场。公司发布声明指： "我们正在密切关注Wegovy的需求，并与监管机构和供应商

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核心观点： 1、医药现在为什么虽然跌，但还有一定的抗跌性，也不算跌的特别夸张，就在于其实从2021年以来，医药板块的整体回调幅度非常深，50%以上都有了。这种大幅度下跌，时间又特别长，能消化掉的估值以及很多负面的预期，基本也都消化的差不多了。 2、当下大家对于医药，短期内还是会有一些因为反腐带来的情绪性冲击。但从整个政策的逻辑和节奏上来说，7到9月份是一个集中调查的阶段，也就意味着7到9月份集中调查完之后，四季度会有一些重要的案件公布。这个公布的过程就是市场不确定性预期开始落地的过程，反而对

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经济数据“不多不少”，一切指向美联储停止加息，华尔街又嗨了

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前言：HJT的投资节奏逐步从高赔率走向高胜率，前期我们更新了大厂对HJT的态度、进展以及铜电镀的进展，本篇重点更新0BB，我们认为0BB对降本-硅片减薄、降低银浆，提效-降低遮光率，均有较大影响，做如下更新：核心要点： 1、什么是0BB? 多主栅到0BB的变化实质是电极变化。电池片正背面的金属电极用于导出内部电流，可分为主栅和副栅，其中主栅主要起到汇集副栅的电流、串联的作用，副栅用于收集光生载流子。0BB（无主栅）就是电池片环节取消主栅，组件环节用焊带导出电流，可以降银+降低遮光从而降本增效。

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核心结论：①回顾历史，时间维度上政策底、市场底、业绩底依次出现，政策力度大于基本面回落压力，则市场底高于政策底，如08、16、19年；反之则市场底更低，如12年。②22/04至今是政策底区域，22年4月底和10月底、今年724政策三次发力，基本面逐渐修复，市场望逐渐抬高。③中短期与稳增长和活跃资本市场相关的地产券商、消费医药较优，中长期转型看数字经济。历史复盘：政策底、市场底、业绩底 0724政治局稳增长基调明确，近期促消费、稳地产、活跃资本市场的相关政策逐渐落地，A股市场有所上涨，但部分投资

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