三驾马车：投资、消费、出口。当前市场主流商超和市场大统一本质上都属消费。1. 商超->互联网电商这轮商超发酵的一个主要原因是消费券的发放。在近日的消息中，北京的消费券采用线上（电商）发放，重庆采用线上线下联动。可见消费券的发放主要以线上为主，题材历来越炒到后期越往正宗方向靠拢，因此从

1、根据年报披露在手订单约1.75亿元，得益于国内外商业化订单的稳定供应，我们预计Q1收入仍将保持稳定增长。全年来看，在订单需求旺盛的背景下，制约业绩释放的产能因素预计将于下半年（公司销售旺季）得到解决，叠加股权激励摊销和研发费用端的改善，我们预计利润端将保持快速增长态势，对应当前估值性价比较高。此

【财政部：将粮食仓储物流设施作为专项债券支持重点】财政部预算司负责人、政府债务研究和评估中心主任宋其超表示，按照党中央、国务院决策部署，2022年专项债券投向领域总体保持稳定，同时结合经济运行中出现的新情况进行优化调整。2022年财政部合理扩大了专项债券使用范围，主要包括三个方面：一是加大惠民生、解

【申万策略】低估值顺周期全面占优，如何理解？如何展望？ 一、短期低估值顺周期全面占优，如何理解？表面原因是后续稳增长政策密集催化预期发酵，本质原因是市场对下一阶段行业比较排序的展望日渐清晰，股价开始提前反映中期预期。 短期低估值顺周期全面占优，房地产开始体现高弹性，建筑材料、建筑装饰、钢铁在轮动中也

4月10日，《中共中央国务关于建设全国统一大市场的意见》正式发布（下文称《意见》）。《意见》要求，以习新时代中国特色社会主义思想为指导，加快建立全国统一的市场制度规则，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，全面推动我国市场由大到强转变。我们认为，《意见》的发布，意味着中国“大内需”时

兴通股份主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油的水上运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业，在细分市场占据领先地位。兴通股份运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，形成了辐射渤海湾、长三角、珠三角、北部湾等国内主要化工产业基地的运输网络体系。凭借高标准的安

　　本周核心观点：各地方继续降低首付比例和贷款利率，同时许多地区提出将保障性租赁住房作为住房建设的重点任务，证监会也提出要研究推动保障性租赁住房REITs试点工作，尽快推动项目落地，总体来看政策层面延续利好。本周新房成交量价齐升，同比跌幅已有所收窄，二手房未见明显好转，由于疫情原因恢复速度不及预期。

REITs（房地产投资信托基金）是一种以发行收益凭证的方式汇集投资人的资金，以房地产为主要投资标的，以租金收入为主要收益来源，并将投资收益按比例分配给投资人的一种投资基金。　　REITs由专业的投资机构进行房地产投资管理，在证券交易所上市交易，投资人可以像买卖股票一样买卖REITs。　　REITs的

景顺长城半导体板块路演交流纪要20220406     一、半导体各细分赛道观点 虽然半导体年初至今表现较差，平均跌了25%，其实整个业绩都是很强 劲的增长。之所以业绩强劲但结果还是下跌，一个原因是因为大家把半导 体都视为景气度的投资，就导致业绩越好越要卖，越要获利了

【华鑫中小盘】四川路桥（600039）：22年仅7倍估值基建转型新能源标的，推荐评级！ 1、公司主营公路桥梁等基建施工建设，是四川省交通基建龙头企业。近4年营收/净利润年均复合增速19.34%/30.44%，2021营收850亿元（+32%），归属净利润55.8亿元（+85%）。 2、成渝成为继

大基金二期已累计投资39家；造车新势力3月交付数高增 半导体： 大基金二期共宣布投资38家公司，累计协议出资790亿元，其中，晶圆制造投资额约594亿元，占比最高达 75%。我们认为，在中美贸易摩擦和产能持续紧缺的背景下，大基金二期通过不断完善半导体产业链，推 动半导体产业国产化加速。虽然当前半导体

【国君社服商贸刘越男】力合科创：上海本土疫情首次破万，港股抗疫股大涨，继续看好力合科创事件：1)4月4日0-24时，上海新增本土新冠肺炎确诊病例268例和无症状感染者13086例，首次破万。全国新增确诊1173例和无症状15239例。2)4月4日港股抗疫概念股集体大涨，开拓药业涨36.79%，歌礼制

继续看多银行板块，继续重点推荐“苏浙成” 1、事到如今，银行股的选股思路已经非常明确，那就是“买好区域的小银行、买低估值银行、买持仓不集中银行”。 2、为什么“买好区域的小银行”？ 因为经济尚未企稳，全国性银行还没到表现的时候。在银行板块贝塔初起阶段，买好区域的优质小银行既能把握板块机会，又能避免周

【国盛食品】贵州茅台：直营占比再创新高，渠道改革进行时

三驾马车：投资、消费、出口。当前市场主流商超和市场大统一本质上都属消费。1. 商超->互联网电商这轮商超发酵的一个主要原因是消费券的发放。在近日的消息中，北京的消费券采用线上（电商）发放，重庆采用线上线下联动。可见消费券的发放主要以线上为主，题材历来越炒到后期越往正宗方向靠拢，因此从

1、根据年报披露在手订单约1.75亿元，得益于国内外商业化订单的稳定供应，我们预计Q1收入仍将保持稳定增长。全年来看，在订单需求旺盛的背景下，制约业绩释放的产能因素预计将于下半年（公司销售旺季）得到解决，叠加股权激励摊销和研发费用端的改善，我们预计利润端将保持快速增长态势，对应当前估值性价比较高。此

【财政部：将粮食仓储物流设施作为专项债券支持重点】财政部预算司负责人、政府债务研究和评估中心主任宋其超表示，按照党中央、国务院决策部署，2022年专项债券投向领域总体保持稳定，同时结合经济运行中出现的新情况进行优化调整。2022年财政部合理扩大了专项债券使用范围，主要包括三个方面：一是加大惠民生、解

【申万策略】低估值顺周期全面占优，如何理解？如何展望？ 一、短期低估值顺周期全面占优，如何理解？表面原因是后续稳增长政策密集催化预期发酵，本质原因是市场对下一阶段行业比较排序的展望日渐清晰，股价开始提前反映中期预期。 短期低估值顺周期全面占优，房地产开始体现高弹性，建筑材料、建筑装饰、钢铁在轮动中也

4月10日，《中共中央国务关于建设全国统一大市场的意见》正式发布（下文称《意见》）。《意见》要求，以习新时代中国特色社会主义思想为指导，加快建立全国统一的市场制度规则，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，全面推动我国市场由大到强转变。我们认为，《意见》的发布，意味着中国“大内需”时

兴通股份主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油的水上运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业，在细分市场占据领先地位。兴通股份运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，形成了辐射渤海湾、长三角、珠三角、北部湾等国内主要化工产业基地的运输网络体系。凭借高标准的安

　　本周核心观点：各地方继续降低首付比例和贷款利率，同时许多地区提出将保障性租赁住房作为住房建设的重点任务，证监会也提出要研究推动保障性租赁住房REITs试点工作，尽快推动项目落地，总体来看政策层面延续利好。本周新房成交量价齐升，同比跌幅已有所收窄，二手房未见明显好转，由于疫情原因恢复速度不及预期。

REITs（房地产投资信托基金）是一种以发行收益凭证的方式汇集投资人的资金，以房地产为主要投资标的，以租金收入为主要收益来源，并将投资收益按比例分配给投资人的一种投资基金。　　REITs由专业的投资机构进行房地产投资管理，在证券交易所上市交易，投资人可以像买卖股票一样买卖REITs。　　REITs的

景顺长城半导体板块路演交流纪要20220406     一、半导体各细分赛道观点 虽然半导体年初至今表现较差，平均跌了25%，其实整个业绩都是很强 劲的增长。之所以业绩强劲但结果还是下跌，一个原因是因为大家把半导 体都视为景气度的投资，就导致业绩越好越要卖，越要获利了

【华鑫中小盘】四川路桥（600039）：22年仅7倍估值基建转型新能源标的，推荐评级！ 1、公司主营公路桥梁等基建施工建设，是四川省交通基建龙头企业。近4年营收/净利润年均复合增速19.34%/30.44%，2021营收850亿元（+32%），归属净利润55.8亿元（+85%）。 2、成渝成为继

大基金二期已累计投资39家；造车新势力3月交付数高增 半导体： 大基金二期共宣布投资38家公司，累计协议出资790亿元，其中，晶圆制造投资额约594亿元，占比最高达 75%。我们认为，在中美贸易摩擦和产能持续紧缺的背景下，大基金二期通过不断完善半导体产业链，推 动半导体产业国产化加速。虽然当前半导体

【国君社服商贸刘越男】力合科创：上海本土疫情首次破万，港股抗疫股大涨，继续看好力合科创事件：1)4月4日0-24时，上海新增本土新冠肺炎确诊病例268例和无症状感染者13086例，首次破万。全国新增确诊1173例和无症状15239例。2)4月4日港股抗疫概念股集体大涨，开拓药业涨36.79%，歌礼制

继续看多银行板块，继续重点推荐“苏浙成” 1、事到如今，银行股的选股思路已经非常明确，那就是“买好区域的小银行、买低估值银行、买持仓不集中银行”。 2、为什么“买好区域的小银行”？ 因为经济尚未企稳，全国性银行还没到表现的时候。在银行板块贝塔初起阶段，买好区域的优质小银行既能把握板块机会，又能避免周

【国盛食品】贵州茅台：直营占比再创新高，渠道改革进行时

三驾马车：投资、消费、出口。当前市场主流商超和市场大统一本质上都属消费。1. 商超->互联网电商这轮商超发酵的一个主要原因是消费券的发放。在近日的消息中，北京的消费券采用线上（电商）发放，重庆采用线上线下联动。可见消费券的发放主要以线上为主，题材历来越炒到后期越往正宗方向靠拢，因此从

1、根据年报披露在手订单约1.75亿元，得益于国内外商业化订单的稳定供应，我们预计Q1收入仍将保持稳定增长。全年来看，在订单需求旺盛的背景下，制约业绩释放的产能因素预计将于下半年（公司销售旺季）得到解决，叠加股权激励摊销和研发费用端的改善，我们预计利润端将保持快速增长态势，对应当前估值性价比较高。此

【财政部：将粮食仓储物流设施作为专项债券支持重点】财政部预算司负责人、政府债务研究和评估中心主任宋其超表示，按照党中央、国务院决策部署，2022年专项债券投向领域总体保持稳定，同时结合经济运行中出现的新情况进行优化调整。2022年财政部合理扩大了专项债券使用范围，主要包括三个方面：一是加大惠民生、解

【申万策略】低估值顺周期全面占优，如何理解？如何展望？ 一、短期低估值顺周期全面占优，如何理解？表面原因是后续稳增长政策密集催化预期发酵，本质原因是市场对下一阶段行业比较排序的展望日渐清晰，股价开始提前反映中期预期。 短期低估值顺周期全面占优，房地产开始体现高弹性，建筑材料、建筑装饰、钢铁在轮动中也

4月10日，《中共中央国务关于建设全国统一大市场的意见》正式发布（下文称《意见》）。《意见》要求，以习新时代中国特色社会主义思想为指导，加快建立全国统一的市场制度规则，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，全面推动我国市场由大到强转变。我们认为，《意见》的发布，意味着中国“大内需”时

兴通股份主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油的水上运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业，在细分市场占据领先地位。兴通股份运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，形成了辐射渤海湾、长三角、珠三角、北部湾等国内主要化工产业基地的运输网络体系。凭借高标准的安

　　本周核心观点：各地方继续降低首付比例和贷款利率，同时许多地区提出将保障性租赁住房作为住房建设的重点任务，证监会也提出要研究推动保障性租赁住房REITs试点工作，尽快推动项目落地，总体来看政策层面延续利好。本周新房成交量价齐升，同比跌幅已有所收窄，二手房未见明显好转，由于疫情原因恢复速度不及预期。

REITs（房地产投资信托基金）是一种以发行收益凭证的方式汇集投资人的资金，以房地产为主要投资标的，以租金收入为主要收益来源，并将投资收益按比例分配给投资人的一种投资基金。　　REITs由专业的投资机构进行房地产投资管理，在证券交易所上市交易，投资人可以像买卖股票一样买卖REITs。　　REITs的

景顺长城半导体板块路演交流纪要20220406     一、半导体各细分赛道观点 虽然半导体年初至今表现较差，平均跌了25%，其实整个业绩都是很强 劲的增长。之所以业绩强劲但结果还是下跌，一个原因是因为大家把半导 体都视为景气度的投资，就导致业绩越好越要卖，越要获利了

【华鑫中小盘】四川路桥（600039）：22年仅7倍估值基建转型新能源标的，推荐评级！ 1、公司主营公路桥梁等基建施工建设，是四川省交通基建龙头企业。近4年营收/净利润年均复合增速19.34%/30.44%，2021营收850亿元（+32%），归属净利润55.8亿元（+85%）。 2、成渝成为继

大基金二期已累计投资39家；造车新势力3月交付数高增 半导体： 大基金二期共宣布投资38家公司，累计协议出资790亿元，其中，晶圆制造投资额约594亿元，占比最高达 75%。我们认为，在中美贸易摩擦和产能持续紧缺的背景下，大基金二期通过不断完善半导体产业链，推 动半导体产业国产化加速。虽然当前半导体

【国君社服商贸刘越男】力合科创：上海本土疫情首次破万，港股抗疫股大涨，继续看好力合科创事件：1)4月4日0-24时，上海新增本土新冠肺炎确诊病例268例和无症状感染者13086例，首次破万。全国新增确诊1173例和无症状15239例。2)4月4日港股抗疫概念股集体大涨，开拓药业涨36.79%，歌礼制

继续看多银行板块，继续重点推荐“苏浙成” 1、事到如今，银行股的选股思路已经非常明确，那就是“买好区域的小银行、买低估值银行、买持仓不集中银行”。 2、为什么“买好区域的小银行”？ 因为经济尚未企稳，全国性银行还没到表现的时候。在银行板块贝塔初起阶段，买好区域的优质小银行既能把握板块机会，又能避免周

【国盛食品】贵州茅台：直营占比再创新高，渠道改革进行时

三驾马车：投资、消费、出口。当前市场主流商超和市场大统一本质上都属消费。1. 商超->互联网电商这轮商超发酵的一个主要原因是消费券的发放。在近日的消息中，北京的消费券采用线上（电商）发放，重庆采用线上线下联动。可见消费券的发放主要以线上为主，题材历来越炒到后期越往正宗方向靠拢，因此从

1、根据年报披露在手订单约1.75亿元，得益于国内外商业化订单的稳定供应，我们预计Q1收入仍将保持稳定增长。全年来看，在订单需求旺盛的背景下，制约业绩释放的产能因素预计将于下半年（公司销售旺季）得到解决，叠加股权激励摊销和研发费用端的改善，我们预计利润端将保持快速增长态势，对应当前估值性价比较高。此

【财政部：将粮食仓储物流设施作为专项债券支持重点】财政部预算司负责人、政府债务研究和评估中心主任宋其超表示，按照党中央、国务院决策部署，2022年专项债券投向领域总体保持稳定，同时结合经济运行中出现的新情况进行优化调整。2022年财政部合理扩大了专项债券使用范围，主要包括三个方面：一是加大惠民生、解

【申万策略】低估值顺周期全面占优，如何理解？如何展望？ 一、短期低估值顺周期全面占优，如何理解？表面原因是后续稳增长政策密集催化预期发酵，本质原因是市场对下一阶段行业比较排序的展望日渐清晰，股价开始提前反映中期预期。 短期低估值顺周期全面占优，房地产开始体现高弹性，建筑材料、建筑装饰、钢铁在轮动中也

4月10日，《中共中央国务关于建设全国统一大市场的意见》正式发布（下文称《意见》）。《意见》要求，以习新时代中国特色社会主义思想为指导，加快建立全国统一的市场制度规则，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，全面推动我国市场由大到强转变。我们认为，《意见》的发布，意味着中国“大内需”时

兴通股份主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油的水上运输业务。经过多年的积累，公司已发展成为国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业，在细分市场占据领先地位。兴通股份运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，形成了辐射渤海湾、长三角、珠三角、北部湾等国内主要化工产业基地的运输网络体系。凭借高标准的安

　　本周核心观点：各地方继续降低首付比例和贷款利率，同时许多地区提出将保障性租赁住房作为住房建设的重点任务，证监会也提出要研究推动保障性租赁住房REITs试点工作，尽快推动项目落地，总体来看政策层面延续利好。本周新房成交量价齐升，同比跌幅已有所收窄，二手房未见明显好转，由于疫情原因恢复速度不及预期。

REITs（房地产投资信托基金）是一种以发行收益凭证的方式汇集投资人的资金，以房地产为主要投资标的，以租金收入为主要收益来源，并将投资收益按比例分配给投资人的一种投资基金。　　REITs由专业的投资机构进行房地产投资管理，在证券交易所上市交易，投资人可以像买卖股票一样买卖REITs。　　REITs的

景顺长城半导体板块路演交流纪要20220406     一、半导体各细分赛道观点 虽然半导体年初至今表现较差，平均跌了25%，其实整个业绩都是很强 劲的增长。之所以业绩强劲但结果还是下跌，一个原因是因为大家把半导 体都视为景气度的投资，就导致业绩越好越要卖，越要获利了

【华鑫中小盘】四川路桥（600039）：22年仅7倍估值基建转型新能源标的，推荐评级！ 1、公司主营公路桥梁等基建施工建设，是四川省交通基建龙头企业。近4年营收/净利润年均复合增速19.34%/30.44%，2021营收850亿元（+32%），归属净利润55.8亿元（+85%）。 2、成渝成为继

大基金二期已累计投资39家；造车新势力3月交付数高增 半导体： 大基金二期共宣布投资38家公司，累计协议出资790亿元，其中，晶圆制造投资额约594亿元，占比最高达 75%。我们认为，在中美贸易摩擦和产能持续紧缺的背景下，大基金二期通过不断完善半导体产业链，推 动半导体产业国产化加速。虽然当前半导体

【国君社服商贸刘越男】力合科创：上海本土疫情首次破万，港股抗疫股大涨，继续看好力合科创事件：1)4月4日0-24时，上海新增本土新冠肺炎确诊病例268例和无症状感染者13086例，首次破万。全国新增确诊1173例和无症状15239例。2)4月4日港股抗疫概念股集体大涨，开拓药业涨36.79%，歌礼制

继续看多银行板块，继续重点推荐“苏浙成” 1、事到如今，银行股的选股思路已经非常明确，那就是“买好区域的小银行、买低估值银行、买持仓不集中银行”。 2、为什么“买好区域的小银行”？ 因为经济尚未企稳，全国性银行还没到表现的时候。在银行板块贝塔初起阶段，买好区域的优质小银行既能把握板块机会，又能避免周

【国盛食品】贵州茅台：直营占比再创新高，渠道改革进行时