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周期合伙人

和其光，同其尘，与周期共舞。（全网同名周期合伙人）

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-12 15:10:02

为什么说本轮AI行情必有10倍股

阅读说明： 1）伟人曾说“不管黑猫还是白猫，抓到耗子就是好猫”，部分企业是题材，市场心知肚明，不少机构照买不误，因此持有不同意见欢迎讨论（我个人更倾向于有业绩支撑的方向），但绝不至于彼此间就一定是对立面，谢谢。 2）并不代表短期观点，短期观点在这：科技股行情的阶段性总结及展望 S寒武纪(sh688256）S S芯原股份(sh688521）S S景嘉微(sz300474）S 1. AI的产业趋势应该定位到哪个级别？经过了这几年市场对成长风格的极致演绎，比如19年的半导体和21年的新能源，我们首先

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景嘉微
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芯原股份
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寒武纪

1

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6

3.92
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-12 14:53:13

半导体封测：Chiplet的子弹列车

前言： 1）不少投资者经常诟病封测环节国产化率高、资本开支重等缺点，但阅读之前请摒弃偏见，不要先入为主； 2）封测和代工是最能反应行业实体景气度的细分，尤其在周期顶底的关键节点，其弹性并不亚于其他任何环节。 S长电科技(sh600584）S S通富微电(sz002156）S S芯原股份(sh688521）S #半导体# 1. 行业景气度最直观的感受芯片的封装测试即制造中的最后一环（Fabless设计—代工厂晶圆制造—封测厂封装），而封测厂的营收增速则全部取决于Found的产能利用率变化幅度，换

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长电科技
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通富微电
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芯原股份

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-12 14:05:58

光模块：各企业进展&指引情况

某F企光模块专家简单总结： 1）部分二三线厂商有超预期的点 2）5月与各大厂商交流了2024的指引，Google、Meta、Nvidia的指引量比较惊艳 3）薄膜铌酸锂受到认可各家进度：中继旭创-全面量产（G N）两家一供占据大部分的签单目前大约80W个800G Meta在Q3可能会要求插单 Finisar-全面量产（G N）两家二供产能不足等设备下半年或者明年放量（无锡+马兰西亚工厂）新易盛-绑定的厂商A没有任何指引，M这边只差最后的兼容性测试 10月招标可能进M 天孚通信

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剑桥科技
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天孚通信
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中际旭创

150

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133.14
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-11 17:29:01

国产5G手机投资线条全景挖掘

自上而下的方式，对下半年5G手机产业链进行全面挖掘。 1. 总量维度中短期视角：在行业大贝塔层面，2022年全球智能手机销量为12.06亿部，今年销量没有正向展望，但负增长也不会太多，2023就算12亿部整。这篇文章主要剖析国产安卓5G手机，基于保守的前提，我们先剔除几个无关变量：海外市场：考虑鸿蒙系统无法搭载Google核心功能，洋人用不惯这么高端的操作系统，爱买买不买拉倒，直接去掉。苹果：虽然19年HW被制裁后，部分份额回吐给苹果，这里就考虑苹果的份额不会再被H抢回。这两个变量的

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通富微电
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唯捷创芯
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慧智微

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14.11
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-09 17:11:00

AI算力/服务器&半导体的关键催化

之前讲过，目前AI是经典的二阶导交易模型，行业爆发的预期已经price in，后续股价上行需要边际斜率的提振（主要指硬件端），今日利好有： 1. 上调年内出货量此前预期：今年A100+H100出货140万颗，明年模糊。AMD方面，Q4开始MI300流片，预估40-50万颗，N/A卡合计200万颗。新的预期：今年A+H出货上调至200万颗，明年400万颗，MI300暂未上调，合计数量大幅上修，后续仍可期待AMD的变量。主要利好：服务器、CPO、HBM存储、PCB 2. 国产AI芯片/服务器的

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拓维信息
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弘信电子

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22.24
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-09 11:24:16

黑色系商品和地产链股票最近隐含的预期

前几天讲过，现在科技板块最大的风险不是自己涨了多少或者估值有多少泡沫，而是权重板块的反弹。存量甚至减量博弈下，这点流动性无法支撑成长方向和地产链权重方向齐飞。这次地产链企稳的主因是上月PMI数据的发布，之前4月单月的PMI在荣枯线以下有可能是个例不一定外推，但5月PMI还在荣枯线以下明显不对劲，市场开始YY决策层不会放任不管，于是开始了第一轮的政策博弈，不过终究还是有点不自信，毕竟今年央妈定力挺强，PMI不行咱还可以出口赚美刀，GDP的正增长还是能够实现的。而昨天发布海关数据后，发现出口金额

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弘信电子
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华力创通

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-08 12:08:11

算力突发利空

算力这条线有突发的利空，包括AI芯片、CPO、PCB、HBM等。（长期展望还是利好的）前几天开始一直在说海外链条上的公司在下一个财报季之前不会有太多的催化，更多是纯情绪的交易型博弈，最近能有持续性表现的更多以内部变化为主，比如H的服务器（及交换机）、国产GPU突破、大模型牌照、国产5G手机等等，即自主的线条。所以后者今天被前者的情绪带下来（某硅的减持还进一步助推了这种情绪），是机会。而前者因为预期外的突发事件，结合不同的位置和各自的属性区别对待处理。 HBM我是觉得相对好一些，毕竟很大程度上

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弘信电子
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华力创通

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-07 23:35:22

美股半导体这会儿明显不是在单纯涨AI了

晚上很多人在转我SIA（半导体行业协会）的那张图月度销售数据的图，你们发的这个清晰度实在太低了，我就自己去翻了数据：很明显，单纯从数据上看，只能说有一点点那个味道，但客观来讲，单凭数据是判断不了是否见底的，还需要结合一些很多其他的指标来看，比如TSM等Fab的稼动率、经销商的库存、DRAM/NAND Flash的价格等等，东西比较杂，但之前其实都说过不少，其实也都在指向边际的友好。还有种简单粗暴的方式，直接贴图，这张图里我特意把A股的半导体选择了绿色，以彰显身份：另外几种颜色里：粉色的是

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长电科技
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英伟达公司
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通富微电

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11.94
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-07 12:34:27

英伟达分析师Timothy和东海岸投资者交流反馈（转）

过去一周，我们在东海岸与投资者会面。英伟达无疑是主要的焦点-一我们觉得仍有足够多的投资者怀疑数据中心业务的可持续性去支持股票走高，如果我们估计(UBSe C2024/2025 EPS S12.22/$12.48 v Street $9.60/511.83)仍然是可以实现的，英伟达的需求远远超过了其供应，和每一位客户的讨论已经表明,交货期是18 +个月并没有得到任何短,看从我们的角度来看CoWos包装容量是KPI。除了英伟达之外，AMD仍然是一只非常有争议的股票，一群看跌投资者继续注意到风险(我

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通富微电
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华力创通

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-07 09:34:08

AMD相比Nvidia的主要优势及预期差

优劣势： 1）MI 300性能显著超越H100，在部分精度上的性能优势高达30%甚至更多； 2）Chiplet第一人，CPU+GPU都是自己的（MI300+Genoa），通过TSV的链接方式，产品组合性能更高，成本更低 3）收购赛灵思以后，在加速卡领域的定制化服务大幅领先英伟达（Xilinx AI Engine），协助云厂商在特定算法模块上进行训练，进一步降本增效预期差： 1） AMD目前生态差，干不过CUDA 目前AMD生态确实更差，在大模型的部分训练区域存在一些问题，个人认为随着微软和其他

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通富微电
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美国超微公司
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长川科技

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2.76
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-07 09:32:53

更新下存储芯片以及接下来的思路

今天跌幅家数到极值附近了：市场预期明显已经极度悲观，不仅仅是机构，众多研究员、大V、经济学家都不看好，不仅不看好指数，而且不看好宏观。有几个证据可以印证这个“极端”： 1）昨天已经喊话“增强对A股的决心和耐心”，今天倒好，砸得更嗨 2）早上还在博弈地产ZC，到了下午都明白了，晚上真放风了，变得更加悲观了 3）苹果MR确实算不上惊艳但依然吊打其他，早上兆威机电连装都懒得装，直接奔地板去从统计学的规律上看，这种时候，往往人少的那一边是对的，这里只需要等待最后的释放了，标准的“别人恐惧我贪婪”。

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深科技
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通富微电

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4.75
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-06 13:31:16

科技板块短期最大的风险是地产链权重股的反弹

客观看，科技板块短期最大的风险是地产链权重股的反弹周末兑现了ZC预期的电动车周一连高开都不给，而且昨天还传了一些比较难听的段子，比如“做不出来的就是高科技，做出来的就是制造业，接下来还有产能过剩，J不J”。再参考更前一周的光伏，有一篇文章被广泛传播，大致意思是现在的券商和媒体扭曲光伏行业事实，行业产能并没有过剩，措辞也比较激烈。其实这些都是减量博弈下催生的一些丑态，宏观现在这么差，而且坦白讲没有看到改善甚至可以预期改善的点，市场选择去博弈更远期的成长性无可厚非。但事实证明，这两位朋友的做法反

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华力创通
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弘信电子

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-05 23:57:39

最终能够跑出来的大模型企业数量会非常有限

大模型这个行业天生就带有垄断性质，特征与搜索引擎和社交软件类似，用户并不会陪公司试错，永远只会选择best那一款。主要聚焦国内市场（毕竟OpenAI的模型进不来，我们的数据也出不去），主要有以下几类公司最终能跑出来，保守预估，能存活下来的公司估计一只手就能数得过来： 1）官方指定的企业，特征是背景足够好，不管你产品到底做啥样，将来一定会有一席之地，目前已经确认了，大模型副组长里的科大讯飞（其他三家还有HW、百度、自动化所），四家里边，出身最好的就是讯飞和自动化所。 2）家里粮食多，烧得起钱而且

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三六零
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科大讯飞

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-05 13:40:51

简单聊几句半导体

从上周开始，关注点从通富微电逐渐转移到长川科技，理由说过多次： 1）不管是相对封测，然后相对国产设备，长川这里都算滞后，其中很大成分是公司自身层面的问题而不是行业，比如Q1的业绩，以及高管的传闻（已解决），如果仔细做过回溯会发现，长川科技和通富微电的走势相关性极高，但上周开始出现严重的背离，从预期层面看，长川下半年业绩（订单角度）大概率环比改善，能讲一个困境反转： 2）从上个月开始，我频繁提及H成分的5G链，长川其实也算，顺势还挖了一大堆的小票，比如华正新材和润欣科技，以及昨晚那张图里左上角的所

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北方华创
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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-05 08:57:13

新的线索

今年存量甚至减量博弈的背景下，核心思路一定是“避免拥挤”。科技方向里，能够有超额表现的大概率还是两个核心方向AI和国产化，眼下前者已经表现了不少，加上大哥英伟达被减仓的消息发酵了一个周末，所以算力包括其他硬件这里暂时打算观察观察，应该不会新开仓。侧重点开始往后者倾斜，拆解下来，国产化主要分成几个大的方向: 1)设备 & 材料 2)国产龙头公司的突破：5G手机关于H的5G，之前我已经在众多文章中提到过多次，几家公司的走势如下：这里之所以在国产化这条线里选5G，主要考量在： 1）从相对表现水

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鸿博股份
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2023-06-12 15:10:02

为什么说本轮AI行情必有10倍股

阅读说明： 1）伟人曾说“不管黑猫还是白猫，抓到耗子就是好猫”，部分企业是题材，市场心知肚明，不少机构照买不误，因此持有不同意见欢迎讨论（我个人更倾向于有业绩支撑的方向），但绝不至于彼此间就一定是对立面，谢谢。 2）并不代表短期观点，短期观点在这：科技股行情的阶段性总结及展望 S寒武纪(sh688256）S S芯原股份(sh688521）S S景嘉微(sz300474）S 1. AI的产业趋势应该定位到哪个级别？经过了这几年市场对成长风格的极致演绎，比如19年的半导体和21年的新能源，我们首先

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半导体封测：Chiplet的子弹列车

前言： 1）不少投资者经常诟病封测环节国产化率高、资本开支重等缺点，但阅读之前请摒弃偏见，不要先入为主； 2）封测和代工是最能反应行业实体景气度的细分，尤其在周期顶底的关键节点，其弹性并不亚于其他任何环节。 S长电科技(sh600584）S S通富微电(sz002156）S S芯原股份(sh688521）S #半导体# 1. 行业景气度最直观的感受芯片的封装测试即制造中的最后一环（Fabless设计—代工厂晶圆制造—封测厂封装），而封测厂的营收增速则全部取决于Found的产能利用率变化幅度，换

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光模块：各企业进展&指引情况

某F企光模块专家简单总结： 1）部分二三线厂商有超预期的点 2）5月与各大厂商交流了2024的指引，Google、Meta、Nvidia的指引量比较惊艳 3）薄膜铌酸锂受到认可各家进度：中继旭创-全面量产（G N）两家一供占据大部分的签单目前大约80W个800G Meta在Q3可能会要求插单 Finisar-全面量产（G N）两家二供产能不足等设备下半年或者明年放量（无锡+马兰西亚工厂）新易盛-绑定的厂商A没有任何指引，M这边只差最后的兼容性测试 10月招标可能进M 天孚通信

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国产5G手机投资线条全景挖掘

自上而下的方式，对下半年5G手机产业链进行全面挖掘。 1. 总量维度中短期视角：在行业大贝塔层面，2022年全球智能手机销量为12.06亿部，今年销量没有正向展望，但负增长也不会太多，2023就算12亿部整。这篇文章主要剖析国产安卓5G手机，基于保守的前提，我们先剔除几个无关变量：海外市场：考虑鸿蒙系统无法搭载Google核心功能，洋人用不惯这么高端的操作系统，爱买买不买拉倒，直接去掉。苹果：虽然19年HW被制裁后，部分份额回吐给苹果，这里就考虑苹果的份额不会再被H抢回。这两个变量的

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AI算力/服务器&半导体的关键催化

之前讲过，目前AI是经典的二阶导交易模型，行业爆发的预期已经price in，后续股价上行需要边际斜率的提振（主要指硬件端），今日利好有： 1. 上调年内出货量此前预期：今年A100+H100出货140万颗，明年模糊。AMD方面，Q4开始MI300流片，预估40-50万颗，N/A卡合计200万颗。新的预期：今年A+H出货上调至200万颗，明年400万颗，MI300暂未上调，合计数量大幅上修，后续仍可期待AMD的变量。主要利好：服务器、CPO、HBM存储、PCB 2. 国产AI芯片/服务器的

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黑色系商品和地产链股票最近隐含的预期

前几天讲过，现在科技板块最大的风险不是自己涨了多少或者估值有多少泡沫，而是权重板块的反弹。存量甚至减量博弈下，这点流动性无法支撑成长方向和地产链权重方向齐飞。这次地产链企稳的主因是上月PMI数据的发布，之前4月单月的PMI在荣枯线以下有可能是个例不一定外推，但5月PMI还在荣枯线以下明显不对劲，市场开始YY决策层不会放任不管，于是开始了第一轮的政策博弈，不过终究还是有点不自信，毕竟今年央妈定力挺强，PMI不行咱还可以出口赚美刀，GDP的正增长还是能够实现的。而昨天发布海关数据后，发现出口金额

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算力突发利空

算力这条线有突发的利空，包括AI芯片、CPO、PCB、HBM等。（长期展望还是利好的）前几天开始一直在说海外链条上的公司在下一个财报季之前不会有太多的催化，更多是纯情绪的交易型博弈，最近能有持续性表现的更多以内部变化为主，比如H的服务器（及交换机）、国产GPU突破、大模型牌照、国产5G手机等等，即自主的线条。所以后者今天被前者的情绪带下来（某硅的减持还进一步助推了这种情绪），是机会。而前者因为预期外的突发事件，结合不同的位置和各自的属性区别对待处理。 HBM我是觉得相对好一些，毕竟很大程度上

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美股半导体这会儿明显不是在单纯涨AI了

晚上很多人在转我SIA（半导体行业协会）的那张图月度销售数据的图，你们发的这个清晰度实在太低了，我就自己去翻了数据：很明显，单纯从数据上看，只能说有一点点那个味道，但客观来讲，单凭数据是判断不了是否见底的，还需要结合一些很多其他的指标来看，比如TSM等Fab的稼动率、经销商的库存、DRAM/NAND Flash的价格等等，东西比较杂，但之前其实都说过不少，其实也都在指向边际的友好。还有种简单粗暴的方式，直接贴图，这张图里我特意把A股的半导体选择了绿色，以彰显身份：另外几种颜色里：粉色的是

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英伟达分析师Timothy和东海岸投资者交流反馈（转）

过去一周，我们在东海岸与投资者会面。英伟达无疑是主要的焦点-一我们觉得仍有足够多的投资者怀疑数据中心业务的可持续性去支持股票走高，如果我们估计(UBSe C2024/2025 EPS S12.22/$12.48 v Street $9.60/511.83)仍然是可以实现的，英伟达的需求远远超过了其供应，和每一位客户的讨论已经表明,交货期是18 +个月并没有得到任何短,看从我们的角度来看CoWos包装容量是KPI。除了英伟达之外，AMD仍然是一只非常有争议的股票，一群看跌投资者继续注意到风险(我

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AMD相比Nvidia的主要优势及预期差

优劣势： 1）MI 300性能显著超越H100，在部分精度上的性能优势高达30%甚至更多； 2）Chiplet第一人，CPU+GPU都是自己的（MI300+Genoa），通过TSV的链接方式，产品组合性能更高，成本更低 3）收购赛灵思以后，在加速卡领域的定制化服务大幅领先英伟达（Xilinx AI Engine），协助云厂商在特定算法模块上进行训练，进一步降本增效预期差： 1） AMD目前生态差，干不过CUDA 目前AMD生态确实更差，在大模型的部分训练区域存在一些问题，个人认为随着微软和其他

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更新下存储芯片以及接下来的思路

今天跌幅家数到极值附近了：市场预期明显已经极度悲观，不仅仅是机构，众多研究员、大V、经济学家都不看好，不仅不看好指数，而且不看好宏观。有几个证据可以印证这个“极端”： 1）昨天已经喊话“增强对A股的决心和耐心”，今天倒好，砸得更嗨 2）早上还在博弈地产ZC，到了下午都明白了，晚上真放风了，变得更加悲观了 3）苹果MR确实算不上惊艳但依然吊打其他，早上兆威机电连装都懒得装，直接奔地板去从统计学的规律上看，这种时候，往往人少的那一边是对的，这里只需要等待最后的释放了，标准的“别人恐惧我贪婪”。

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科技板块短期最大的风险是地产链权重股的反弹

客观看，科技板块短期最大的风险是地产链权重股的反弹周末兑现了ZC预期的电动车周一连高开都不给，而且昨天还传了一些比较难听的段子，比如“做不出来的就是高科技，做出来的就是制造业，接下来还有产能过剩，J不J”。再参考更前一周的光伏，有一篇文章被广泛传播，大致意思是现在的券商和媒体扭曲光伏行业事实，行业产能并没有过剩，措辞也比较激烈。其实这些都是减量博弈下催生的一些丑态，宏观现在这么差，而且坦白讲没有看到改善甚至可以预期改善的点，市场选择去博弈更远期的成长性无可厚非。但事实证明，这两位朋友的做法反

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最终能够跑出来的大模型企业数量会非常有限

大模型这个行业天生就带有垄断性质，特征与搜索引擎和社交软件类似，用户并不会陪公司试错，永远只会选择best那一款。主要聚焦国内市场（毕竟OpenAI的模型进不来，我们的数据也出不去），主要有以下几类公司最终能跑出来，保守预估，能存活下来的公司估计一只手就能数得过来： 1）官方指定的企业，特征是背景足够好，不管你产品到底做啥样，将来一定会有一席之地，目前已经确认了，大模型副组长里的科大讯飞（其他三家还有HW、百度、自动化所），四家里边，出身最好的就是讯飞和自动化所。 2）家里粮食多，烧得起钱而且

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简单聊几句半导体

从上周开始，关注点从通富微电逐渐转移到长川科技，理由说过多次： 1）不管是相对封测，然后相对国产设备，长川这里都算滞后，其中很大成分是公司自身层面的问题而不是行业，比如Q1的业绩，以及高管的传闻（已解决），如果仔细做过回溯会发现，长川科技和通富微电的走势相关性极高，但上周开始出现严重的背离，从预期层面看，长川下半年业绩（订单角度）大概率环比改善，能讲一个困境反转： 2）从上个月开始，我频繁提及H成分的5G链，长川其实也算，顺势还挖了一大堆的小票，比如华正新材和润欣科技，以及昨晚那张图里左上角的所

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新的线索

今年存量甚至减量博弈的背景下，核心思路一定是“避免拥挤”。科技方向里，能够有超额表现的大概率还是两个核心方向AI和国产化，眼下前者已经表现了不少，加上大哥英伟达被减仓的消息发酵了一个周末，所以算力包括其他硬件这里暂时打算观察观察，应该不会新开仓。侧重点开始往后者倾斜，拆解下来，国产化主要分成几个大的方向: 1)设备 & 材料 2)国产龙头公司的突破：5G手机关于H的5G，之前我已经在众多文章中提到过多次，几家公司的走势如下：这里之所以在国产化这条线里选5G，主要考量在： 1）从相对表现水

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阅读说明： 1）伟人曾说“不管黑猫还是白猫，抓到耗子就是好猫”，部分企业是题材，市场心知肚明，不少机构照买不误，因此持有不同意见欢迎讨论（我个人更倾向于有业绩支撑的方向），但绝不至于彼此间就一定是对立面，谢谢。 2）并不代表短期观点，短期观点在这：科技股行情的阶段性总结及展望 S寒武纪(sh688256）S S芯原股份(sh688521）S S景嘉微(sz300474）S 1. AI的产业趋势应该定位到哪个级别？经过了这几年市场对成长风格的极致演绎，比如19年的半导体和21年的新能源，我们首先

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6

3.92
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-12 14:53:13

半导体封测：Chiplet的子弹列车

前言： 1）不少投资者经常诟病封测环节国产化率高、资本开支重等缺点，但阅读之前请摒弃偏见，不要先入为主； 2）封测和代工是最能反应行业实体景气度的细分，尤其在周期顶底的关键节点，其弹性并不亚于其他任何环节。 S长电科技(sh600584）S S通富微电(sz002156）S S芯原股份(sh688521）S #半导体# 1. 行业景气度最直观的感受芯片的封装测试即制造中的最后一环（Fabless设计—代工厂晶圆制造—封测厂封装），而封测厂的营收增速则全部取决于Found的产能利用率变化幅度，换

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长电科技
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通富微电
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芯原股份

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-12 14:05:58

光模块：各企业进展&指引情况

某F企光模块专家简单总结： 1）部分二三线厂商有超预期的点 2）5月与各大厂商交流了2024的指引，Google、Meta、Nvidia的指引量比较惊艳 3）薄膜铌酸锂受到认可各家进度：中继旭创-全面量产（G N）两家一供占据大部分的签单目前大约80W个800G Meta在Q3可能会要求插单 Finisar-全面量产（G N）两家二供产能不足等设备下半年或者明年放量（无锡+马兰西亚工厂）新易盛-绑定的厂商A没有任何指引，M这边只差最后的兼容性测试 10月招标可能进M 天孚通信

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剑桥科技
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天孚通信
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中际旭创

150

65

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133.14
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-11 17:29:01

国产5G手机投资线条全景挖掘

自上而下的方式，对下半年5G手机产业链进行全面挖掘。 1. 总量维度中短期视角：在行业大贝塔层面，2022年全球智能手机销量为12.06亿部，今年销量没有正向展望，但负增长也不会太多，2023就算12亿部整。这篇文章主要剖析国产安卓5G手机，基于保守的前提，我们先剔除几个无关变量：海外市场：考虑鸿蒙系统无法搭载Google核心功能，洋人用不惯这么高端的操作系统，爱买买不买拉倒，直接去掉。苹果：虽然19年HW被制裁后，部分份额回吐给苹果，这里就考虑苹果的份额不会再被H抢回。这两个变量的

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通富微电
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唯捷创芯
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慧智微

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14.11
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-09 17:11:00

AI算力/服务器&半导体的关键催化

之前讲过，目前AI是经典的二阶导交易模型，行业爆发的预期已经price in，后续股价上行需要边际斜率的提振（主要指硬件端），今日利好有： 1. 上调年内出货量此前预期：今年A100+H100出货140万颗，明年模糊。AMD方面，Q4开始MI300流片，预估40-50万颗，N/A卡合计200万颗。新的预期：今年A+H出货上调至200万颗，明年400万颗，MI300暂未上调，合计数量大幅上修，后续仍可期待AMD的变量。主要利好：服务器、CPO、HBM存储、PCB 2. 国产AI芯片/服务器的

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拓维信息
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弘信电子

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-09 11:24:16

黑色系商品和地产链股票最近隐含的预期

前几天讲过，现在科技板块最大的风险不是自己涨了多少或者估值有多少泡沫，而是权重板块的反弹。存量甚至减量博弈下，这点流动性无法支撑成长方向和地产链权重方向齐飞。这次地产链企稳的主因是上月PMI数据的发布，之前4月单月的PMI在荣枯线以下有可能是个例不一定外推，但5月PMI还在荣枯线以下明显不对劲，市场开始YY决策层不会放任不管，于是开始了第一轮的政策博弈，不过终究还是有点不自信，毕竟今年央妈定力挺强，PMI不行咱还可以出口赚美刀，GDP的正增长还是能够实现的。而昨天发布海关数据后，发现出口金额

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弘信电子
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华力创通

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-08 12:08:11

算力突发利空

算力这条线有突发的利空，包括AI芯片、CPO、PCB、HBM等。（长期展望还是利好的）前几天开始一直在说海外链条上的公司在下一个财报季之前不会有太多的催化，更多是纯情绪的交易型博弈，最近能有持续性表现的更多以内部变化为主，比如H的服务器（及交换机）、国产GPU突破、大模型牌照、国产5G手机等等，即自主的线条。所以后者今天被前者的情绪带下来（某硅的减持还进一步助推了这种情绪），是机会。而前者因为预期外的突发事件，结合不同的位置和各自的属性区别对待处理。 HBM我是觉得相对好一些，毕竟很大程度上

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弘信电子
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华力创通

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-07 23:35:22

美股半导体这会儿明显不是在单纯涨AI了

晚上很多人在转我SIA（半导体行业协会）的那张图月度销售数据的图，你们发的这个清晰度实在太低了，我就自己去翻了数据：很明显，单纯从数据上看，只能说有一点点那个味道，但客观来讲，单凭数据是判断不了是否见底的，还需要结合一些很多其他的指标来看，比如TSM等Fab的稼动率、经销商的库存、DRAM/NAND Flash的价格等等，东西比较杂，但之前其实都说过不少，其实也都在指向边际的友好。还有种简单粗暴的方式，直接贴图，这张图里我特意把A股的半导体选择了绿色，以彰显身份：另外几种颜色里：粉色的是

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长电科技
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英伟达公司
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通富微电

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-07 12:34:27

英伟达分析师Timothy和东海岸投资者交流反馈（转）

过去一周，我们在东海岸与投资者会面。英伟达无疑是主要的焦点-一我们觉得仍有足够多的投资者怀疑数据中心业务的可持续性去支持股票走高，如果我们估计(UBSe C2024/2025 EPS S12.22/$12.48 v Street $9.60/511.83)仍然是可以实现的，英伟达的需求远远超过了其供应，和每一位客户的讨论已经表明,交货期是18 +个月并没有得到任何短,看从我们的角度来看CoWos包装容量是KPI。除了英伟达之外，AMD仍然是一只非常有争议的股票，一群看跌投资者继续注意到风险(我

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通富微电
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华力创通

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-07 09:34:08

AMD相比Nvidia的主要优势及预期差

优劣势： 1）MI 300性能显著超越H100，在部分精度上的性能优势高达30%甚至更多； 2）Chiplet第一人，CPU+GPU都是自己的（MI300+Genoa），通过TSV的链接方式，产品组合性能更高，成本更低 3）收购赛灵思以后，在加速卡领域的定制化服务大幅领先英伟达（Xilinx AI Engine），协助云厂商在特定算法模块上进行训练，进一步降本增效预期差： 1） AMD目前生态差，干不过CUDA 目前AMD生态确实更差，在大模型的部分训练区域存在一些问题，个人认为随着微软和其他

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通富微电
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美国超微公司
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长川科技

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-07 09:32:53

更新下存储芯片以及接下来的思路

今天跌幅家数到极值附近了：市场预期明显已经极度悲观，不仅仅是机构，众多研究员、大V、经济学家都不看好，不仅不看好指数，而且不看好宏观。有几个证据可以印证这个“极端”： 1）昨天已经喊话“增强对A股的决心和耐心”，今天倒好，砸得更嗨 2）早上还在博弈地产ZC，到了下午都明白了，晚上真放风了，变得更加悲观了 3）苹果MR确实算不上惊艳但依然吊打其他，早上兆威机电连装都懒得装，直接奔地板去从统计学的规律上看，这种时候，往往人少的那一边是对的，这里只需要等待最后的释放了，标准的“别人恐惧我贪婪”。

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深科技
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通富微电

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-06 13:31:16

科技板块短期最大的风险是地产链权重股的反弹

客观看，科技板块短期最大的风险是地产链权重股的反弹周末兑现了ZC预期的电动车周一连高开都不给，而且昨天还传了一些比较难听的段子，比如“做不出来的就是高科技，做出来的就是制造业，接下来还有产能过剩，J不J”。再参考更前一周的光伏，有一篇文章被广泛传播，大致意思是现在的券商和媒体扭曲光伏行业事实，行业产能并没有过剩，措辞也比较激烈。其实这些都是减量博弈下催生的一些丑态，宏观现在这么差，而且坦白讲没有看到改善甚至可以预期改善的点，市场选择去博弈更远期的成长性无可厚非。但事实证明，这两位朋友的做法反

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华力创通
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弘信电子

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-05 23:57:39

最终能够跑出来的大模型企业数量会非常有限

大模型这个行业天生就带有垄断性质，特征与搜索引擎和社交软件类似，用户并不会陪公司试错，永远只会选择best那一款。主要聚焦国内市场（毕竟OpenAI的模型进不来，我们的数据也出不去），主要有以下几类公司最终能跑出来，保守预估，能存活下来的公司估计一只手就能数得过来： 1）官方指定的企业，特征是背景足够好，不管你产品到底做啥样，将来一定会有一席之地，目前已经确认了，大模型副组长里的科大讯飞（其他三家还有HW、百度、自动化所），四家里边，出身最好的就是讯飞和自动化所。 2）家里粮食多，烧得起钱而且

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三六零
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科大讯飞

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12.53
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-05 13:40:51

简单聊几句半导体

从上周开始，关注点从通富微电逐渐转移到长川科技，理由说过多次： 1）不管是相对封测，然后相对国产设备，长川这里都算滞后，其中很大成分是公司自身层面的问题而不是行业，比如Q1的业绩，以及高管的传闻（已解决），如果仔细做过回溯会发现，长川科技和通富微电的走势相关性极高，但上周开始出现严重的背离，从预期层面看，长川下半年业绩（订单角度）大概率环比改善，能讲一个困境反转： 2）从上个月开始，我频繁提及H成分的5G链，长川其实也算，顺势还挖了一大堆的小票，比如华正新材和润欣科技，以及昨晚那张图里左上角的所

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北方华创
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弘信电子
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长川科技

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25.32
周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-05 08:57:13

新的线索

今年存量甚至减量博弈的背景下，核心思路一定是“避免拥挤”。科技方向里，能够有超额表现的大概率还是两个核心方向AI和国产化，眼下前者已经表现了不少，加上大哥英伟达被减仓的消息发酵了一个周末，所以算力包括其他硬件这里暂时打算观察观察，应该不会新开仓。侧重点开始往后者倾斜，拆解下来，国产化主要分成几个大的方向: 1)设备 & 材料 2)国产龙头公司的突破：5G手机关于H的5G，之前我已经在众多文章中提到过多次，几家公司的走势如下：这里之所以在国产化这条线里选5G，主要考量在： 1）从相对表现水

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鸿博股份
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唯捷创芯

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周期合伙人

满仓搞的大户

2023-06-12 15:10:02

为什么说本轮AI行情必有10倍股

阅读说明： 1）伟人曾说“不管黑猫还是白猫，抓到耗子就是好猫”，部分企业是题材，市场心知肚明，不少机构照买不误，因此持有不同意见欢迎讨论（我个人更倾向于有业绩支撑的方向），但绝不至于彼此间就一定是对立面，谢谢。 2）并不代表短期观点，短期观点在这：科技股行情的阶段性总结及展望 S寒武纪(sh688256）S S芯原股份(sh688521）S S景嘉微(sz300474）S 1. AI的产业趋势应该定位到哪个级别？经过了这几年市场对成长风格的极致演绎，比如19年的半导体和21年的新能源，我们首先

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景嘉微
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芯原股份
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寒武纪

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半导体封测：Chiplet的子弹列车

前言： 1）不少投资者经常诟病封测环节国产化率高、资本开支重等缺点，但阅读之前请摒弃偏见，不要先入为主； 2）封测和代工是最能反应行业实体景气度的细分，尤其在周期顶底的关键节点，其弹性并不亚于其他任何环节。 S长电科技(sh600584）S S通富微电(sz002156）S S芯原股份(sh688521）S #半导体# 1. 行业景气度最直观的感受芯片的封装测试即制造中的最后一环（Fabless设计—代工厂晶圆制造—封测厂封装），而封测厂的营收增速则全部取决于Found的产能利用率变化幅度，换

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光模块：各企业进展&指引情况

某F企光模块专家简单总结： 1）部分二三线厂商有超预期的点 2）5月与各大厂商交流了2024的指引，Google、Meta、Nvidia的指引量比较惊艳 3）薄膜铌酸锂受到认可各家进度：中继旭创-全面量产（G N）两家一供占据大部分的签单目前大约80W个800G Meta在Q3可能会要求插单 Finisar-全面量产（G N）两家二供产能不足等设备下半年或者明年放量（无锡+马兰西亚工厂）新易盛-绑定的厂商A没有任何指引，M这边只差最后的兼容性测试 10月招标可能进M 天孚通信

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国产5G手机投资线条全景挖掘

自上而下的方式，对下半年5G手机产业链进行全面挖掘。 1. 总量维度中短期视角：在行业大贝塔层面，2022年全球智能手机销量为12.06亿部，今年销量没有正向展望，但负增长也不会太多，2023就算12亿部整。这篇文章主要剖析国产安卓5G手机，基于保守的前提，我们先剔除几个无关变量：海外市场：考虑鸿蒙系统无法搭载Google核心功能，洋人用不惯这么高端的操作系统，爱买买不买拉倒，直接去掉。苹果：虽然19年HW被制裁后，部分份额回吐给苹果，这里就考虑苹果的份额不会再被H抢回。这两个变量的

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AI算力/服务器&半导体的关键催化

之前讲过，目前AI是经典的二阶导交易模型，行业爆发的预期已经price in，后续股价上行需要边际斜率的提振（主要指硬件端），今日利好有： 1. 上调年内出货量此前预期：今年A100+H100出货140万颗，明年模糊。AMD方面，Q4开始MI300流片，预估40-50万颗，N/A卡合计200万颗。新的预期：今年A+H出货上调至200万颗，明年400万颗，MI300暂未上调，合计数量大幅上修，后续仍可期待AMD的变量。主要利好：服务器、CPO、HBM存储、PCB 2. 国产AI芯片/服务器的

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黑色系商品和地产链股票最近隐含的预期

前几天讲过，现在科技板块最大的风险不是自己涨了多少或者估值有多少泡沫，而是权重板块的反弹。存量甚至减量博弈下，这点流动性无法支撑成长方向和地产链权重方向齐飞。这次地产链企稳的主因是上月PMI数据的发布，之前4月单月的PMI在荣枯线以下有可能是个例不一定外推，但5月PMI还在荣枯线以下明显不对劲，市场开始YY决策层不会放任不管，于是开始了第一轮的政策博弈，不过终究还是有点不自信，毕竟今年央妈定力挺强，PMI不行咱还可以出口赚美刀，GDP的正增长还是能够实现的。而昨天发布海关数据后，发现出口金额

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算力突发利空

算力这条线有突发的利空，包括AI芯片、CPO、PCB、HBM等。（长期展望还是利好的）前几天开始一直在说海外链条上的公司在下一个财报季之前不会有太多的催化，更多是纯情绪的交易型博弈，最近能有持续性表现的更多以内部变化为主，比如H的服务器（及交换机）、国产GPU突破、大模型牌照、国产5G手机等等，即自主的线条。所以后者今天被前者的情绪带下来（某硅的减持还进一步助推了这种情绪），是机会。而前者因为预期外的突发事件，结合不同的位置和各自的属性区别对待处理。 HBM我是觉得相对好一些，毕竟很大程度上

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美股半导体这会儿明显不是在单纯涨AI了

晚上很多人在转我SIA（半导体行业协会）的那张图月度销售数据的图，你们发的这个清晰度实在太低了，我就自己去翻了数据：很明显，单纯从数据上看，只能说有一点点那个味道，但客观来讲，单凭数据是判断不了是否见底的，还需要结合一些很多其他的指标来看，比如TSM等Fab的稼动率、经销商的库存、DRAM/NAND Flash的价格等等，东西比较杂，但之前其实都说过不少，其实也都在指向边际的友好。还有种简单粗暴的方式，直接贴图，这张图里我特意把A股的半导体选择了绿色，以彰显身份：另外几种颜色里：粉色的是

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英伟达分析师Timothy和东海岸投资者交流反馈（转）

过去一周，我们在东海岸与投资者会面。英伟达无疑是主要的焦点-一我们觉得仍有足够多的投资者怀疑数据中心业务的可持续性去支持股票走高，如果我们估计(UBSe C2024/2025 EPS S12.22/$12.48 v Street $9.60/511.83)仍然是可以实现的，英伟达的需求远远超过了其供应，和每一位客户的讨论已经表明,交货期是18 +个月并没有得到任何短,看从我们的角度来看CoWos包装容量是KPI。除了英伟达之外，AMD仍然是一只非常有争议的股票，一群看跌投资者继续注意到风险(我

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AMD相比Nvidia的主要优势及预期差

优劣势： 1）MI 300性能显著超越H100，在部分精度上的性能优势高达30%甚至更多； 2）Chiplet第一人，CPU+GPU都是自己的（MI300+Genoa），通过TSV的链接方式，产品组合性能更高，成本更低 3）收购赛灵思以后，在加速卡领域的定制化服务大幅领先英伟达（Xilinx AI Engine），协助云厂商在特定算法模块上进行训练，进一步降本增效预期差： 1） AMD目前生态差，干不过CUDA 目前AMD生态确实更差，在大模型的部分训练区域存在一些问题，个人认为随着微软和其他

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更新下存储芯片以及接下来的思路

今天跌幅家数到极值附近了：市场预期明显已经极度悲观，不仅仅是机构，众多研究员、大V、经济学家都不看好，不仅不看好指数，而且不看好宏观。有几个证据可以印证这个“极端”： 1）昨天已经喊话“增强对A股的决心和耐心”，今天倒好，砸得更嗨 2）早上还在博弈地产ZC，到了下午都明白了，晚上真放风了，变得更加悲观了 3）苹果MR确实算不上惊艳但依然吊打其他，早上兆威机电连装都懒得装，直接奔地板去从统计学的规律上看，这种时候，往往人少的那一边是对的，这里只需要等待最后的释放了，标准的“别人恐惧我贪婪”。

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科技板块短期最大的风险是地产链权重股的反弹

客观看，科技板块短期最大的风险是地产链权重股的反弹周末兑现了ZC预期的电动车周一连高开都不给，而且昨天还传了一些比较难听的段子，比如“做不出来的就是高科技，做出来的就是制造业，接下来还有产能过剩，J不J”。再参考更前一周的光伏，有一篇文章被广泛传播，大致意思是现在的券商和媒体扭曲光伏行业事实，行业产能并没有过剩，措辞也比较激烈。其实这些都是减量博弈下催生的一些丑态，宏观现在这么差，而且坦白讲没有看到改善甚至可以预期改善的点，市场选择去博弈更远期的成长性无可厚非。但事实证明，这两位朋友的做法反

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最终能够跑出来的大模型企业数量会非常有限

大模型这个行业天生就带有垄断性质，特征与搜索引擎和社交软件类似，用户并不会陪公司试错，永远只会选择best那一款。主要聚焦国内市场（毕竟OpenAI的模型进不来，我们的数据也出不去），主要有以下几类公司最终能跑出来，保守预估，能存活下来的公司估计一只手就能数得过来： 1）官方指定的企业，特征是背景足够好，不管你产品到底做啥样，将来一定会有一席之地，目前已经确认了，大模型副组长里的科大讯飞（其他三家还有HW、百度、自动化所），四家里边，出身最好的就是讯飞和自动化所。 2）家里粮食多，烧得起钱而且

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简单聊几句半导体

从上周开始，关注点从通富微电逐渐转移到长川科技，理由说过多次： 1）不管是相对封测，然后相对国产设备，长川这里都算滞后，其中很大成分是公司自身层面的问题而不是行业，比如Q1的业绩，以及高管的传闻（已解决），如果仔细做过回溯会发现，长川科技和通富微电的走势相关性极高，但上周开始出现严重的背离，从预期层面看，长川下半年业绩（订单角度）大概率环比改善，能讲一个困境反转： 2）从上个月开始，我频繁提及H成分的5G链，长川其实也算，顺势还挖了一大堆的小票，比如华正新材和润欣科技，以及昨晚那张图里左上角的所

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新的线索

今年存量甚至减量博弈的背景下，核心思路一定是“避免拥挤”。科技方向里，能够有超额表现的大概率还是两个核心方向AI和国产化，眼下前者已经表现了不少，加上大哥英伟达被减仓的消息发酵了一个周末，所以算力包括其他硬件这里暂时打算观察观察，应该不会新开仓。侧重点开始往后者倾斜，拆解下来，国产化主要分成几个大的方向: 1)设备 & 材料 2)国产龙头公司的突破：5G手机关于H的5G，之前我已经在众多文章中提到过多次，几家公司的走势如下：这里之所以在国产化这条线里选5G，主要考量在： 1）从相对表现水

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为什么说本轮AI行情必有10倍股

阅读说明： 1）伟人曾说“不管黑猫还是白猫，抓到耗子就是好猫”，部分企业是题材，市场心知肚明，不少机构照买不误，因此持有不同意见欢迎讨论（我个人更倾向于有业绩支撑的方向），但绝不至于彼此间就一定是对立面，谢谢。 2）并不代表短期观点，短期观点在这：科技股行情的阶段性总结及展望 S寒武纪(sh688256）S S芯原股份(sh688521）S S景嘉微(sz300474）S 1. AI的产业趋势应该定位到哪个级别？经过了这几年市场对成长风格的极致演绎，比如19年的半导体和21年的新能源，我们首先

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半导体封测：Chiplet的子弹列车

前言： 1）不少投资者经常诟病封测环节国产化率高、资本开支重等缺点，但阅读之前请摒弃偏见，不要先入为主； 2）封测和代工是最能反应行业实体景气度的细分，尤其在周期顶底的关键节点，其弹性并不亚于其他任何环节。 S长电科技(sh600584）S S通富微电(sz002156）S S芯原股份(sh688521）S #半导体# 1. 行业景气度最直观的感受芯片的封装测试即制造中的最后一环（Fabless设计—代工厂晶圆制造—封测厂封装），而封测厂的营收增速则全部取决于Found的产能利用率变化幅度，换

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2023-06-12 14:05:58

光模块：各企业进展&指引情况

某F企光模块专家简单总结： 1）部分二三线厂商有超预期的点 2）5月与各大厂商交流了2024的指引，Google、Meta、Nvidia的指引量比较惊艳 3）薄膜铌酸锂受到认可各家进度：中继旭创-全面量产（G N）两家一供占据大部分的签单目前大约80W个800G Meta在Q3可能会要求插单 Finisar-全面量产（G N）两家二供产能不足等设备下半年或者明年放量（无锡+马兰西亚工厂）新易盛-绑定的厂商A没有任何指引，M这边只差最后的兼容性测试 10月招标可能进M 天孚通信

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剑桥科技
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天孚通信
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中际旭创

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2023-06-11 17:29:01

国产5G手机投资线条全景挖掘

自上而下的方式，对下半年5G手机产业链进行全面挖掘。 1. 总量维度中短期视角：在行业大贝塔层面，2022年全球智能手机销量为12.06亿部，今年销量没有正向展望，但负增长也不会太多，2023就算12亿部整。这篇文章主要剖析国产安卓5G手机，基于保守的前提，我们先剔除几个无关变量：海外市场：考虑鸿蒙系统无法搭载Google核心功能，洋人用不惯这么高端的操作系统，爱买买不买拉倒，直接去掉。苹果：虽然19年HW被制裁后，部分份额回吐给苹果，这里就考虑苹果的份额不会再被H抢回。这两个变量的

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通富微电
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唯捷创芯
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慧智微

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2023-06-09 17:11:00

AI算力/服务器&半导体的关键催化

之前讲过，目前AI是经典的二阶导交易模型，行业爆发的预期已经price in，后续股价上行需要边际斜率的提振（主要指硬件端），今日利好有： 1. 上调年内出货量此前预期：今年A100+H100出货140万颗，明年模糊。AMD方面，Q4开始MI300流片，预估40-50万颗，N/A卡合计200万颗。新的预期：今年A+H出货上调至200万颗，明年400万颗，MI300暂未上调，合计数量大幅上修，后续仍可期待AMD的变量。主要利好：服务器、CPO、HBM存储、PCB 2. 国产AI芯片/服务器的

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拓维信息
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弘信电子

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2023-06-09 11:24:16

黑色系商品和地产链股票最近隐含的预期

前几天讲过，现在科技板块最大的风险不是自己涨了多少或者估值有多少泡沫，而是权重板块的反弹。存量甚至减量博弈下，这点流动性无法支撑成长方向和地产链权重方向齐飞。这次地产链企稳的主因是上月PMI数据的发布，之前4月单月的PMI在荣枯线以下有可能是个例不一定外推，但5月PMI还在荣枯线以下明显不对劲，市场开始YY决策层不会放任不管，于是开始了第一轮的政策博弈，不过终究还是有点不自信，毕竟今年央妈定力挺强，PMI不行咱还可以出口赚美刀，GDP的正增长还是能够实现的。而昨天发布海关数据后，发现出口金额

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弘信电子
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华力创通

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2023-06-08 12:08:11

算力突发利空

算力这条线有突发的利空，包括AI芯片、CPO、PCB、HBM等。（长期展望还是利好的）前几天开始一直在说海外链条上的公司在下一个财报季之前不会有太多的催化，更多是纯情绪的交易型博弈，最近能有持续性表现的更多以内部变化为主，比如H的服务器（及交换机）、国产GPU突破、大模型牌照、国产5G手机等等，即自主的线条。所以后者今天被前者的情绪带下来（某硅的减持还进一步助推了这种情绪），是机会。而前者因为预期外的突发事件，结合不同的位置和各自的属性区别对待处理。 HBM我是觉得相对好一些，毕竟很大程度上

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弘信电子
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华力创通

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2023-06-07 23:35:22

美股半导体这会儿明显不是在单纯涨AI了

晚上很多人在转我SIA（半导体行业协会）的那张图月度销售数据的图，你们发的这个清晰度实在太低了，我就自己去翻了数据：很明显，单纯从数据上看，只能说有一点点那个味道，但客观来讲，单凭数据是判断不了是否见底的，还需要结合一些很多其他的指标来看，比如TSM等Fab的稼动率、经销商的库存、DRAM/NAND Flash的价格等等，东西比较杂，但之前其实都说过不少，其实也都在指向边际的友好。还有种简单粗暴的方式，直接贴图，这张图里我特意把A股的半导体选择了绿色，以彰显身份：另外几种颜色里：粉色的是

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长电科技
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英伟达公司
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通富微电

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2023-06-07 12:34:27

英伟达分析师Timothy和东海岸投资者交流反馈（转）

过去一周，我们在东海岸与投资者会面。英伟达无疑是主要的焦点-一我们觉得仍有足够多的投资者怀疑数据中心业务的可持续性去支持股票走高，如果我们估计(UBSe C2024/2025 EPS S12.22/$12.48 v Street $9.60/511.83)仍然是可以实现的，英伟达的需求远远超过了其供应，和每一位客户的讨论已经表明,交货期是18 +个月并没有得到任何短,看从我们的角度来看CoWos包装容量是KPI。除了英伟达之外，AMD仍然是一只非常有争议的股票，一群看跌投资者继续注意到风险(我

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通富微电
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华力创通

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2023-06-07 09:34:08

AMD相比Nvidia的主要优势及预期差

优劣势： 1）MI 300性能显著超越H100，在部分精度上的性能优势高达30%甚至更多； 2）Chiplet第一人，CPU+GPU都是自己的（MI300+Genoa），通过TSV的链接方式，产品组合性能更高，成本更低 3）收购赛灵思以后，在加速卡领域的定制化服务大幅领先英伟达（Xilinx AI Engine），协助云厂商在特定算法模块上进行训练，进一步降本增效预期差： 1） AMD目前生态差，干不过CUDA 目前AMD生态确实更差，在大模型的部分训练区域存在一些问题，个人认为随着微软和其他

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通富微电
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美国超微公司
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长川科技

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2023-06-07 09:32:53

更新下存储芯片以及接下来的思路

今天跌幅家数到极值附近了：市场预期明显已经极度悲观，不仅仅是机构，众多研究员、大V、经济学家都不看好，不仅不看好指数，而且不看好宏观。有几个证据可以印证这个“极端”： 1）昨天已经喊话“增强对A股的决心和耐心”，今天倒好，砸得更嗨 2）早上还在博弈地产ZC，到了下午都明白了，晚上真放风了，变得更加悲观了 3）苹果MR确实算不上惊艳但依然吊打其他，早上兆威机电连装都懒得装，直接奔地板去从统计学的规律上看，这种时候，往往人少的那一边是对的，这里只需要等待最后的释放了，标准的“别人恐惧我贪婪”。

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深科技
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通富微电

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2023-06-06 13:31:16

科技板块短期最大的风险是地产链权重股的反弹

客观看，科技板块短期最大的风险是地产链权重股的反弹周末兑现了ZC预期的电动车周一连高开都不给，而且昨天还传了一些比较难听的段子，比如“做不出来的就是高科技，做出来的就是制造业，接下来还有产能过剩，J不J”。再参考更前一周的光伏，有一篇文章被广泛传播，大致意思是现在的券商和媒体扭曲光伏行业事实，行业产能并没有过剩，措辞也比较激烈。其实这些都是减量博弈下催生的一些丑态，宏观现在这么差，而且坦白讲没有看到改善甚至可以预期改善的点，市场选择去博弈更远期的成长性无可厚非。但事实证明，这两位朋友的做法反

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华力创通
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弘信电子

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2023-06-05 23:57:39

最终能够跑出来的大模型企业数量会非常有限

大模型这个行业天生就带有垄断性质，特征与搜索引擎和社交软件类似，用户并不会陪公司试错，永远只会选择best那一款。主要聚焦国内市场（毕竟OpenAI的模型进不来，我们的数据也出不去），主要有以下几类公司最终能跑出来，保守预估，能存活下来的公司估计一只手就能数得过来： 1）官方指定的企业，特征是背景足够好，不管你产品到底做啥样，将来一定会有一席之地，目前已经确认了，大模型副组长里的科大讯飞（其他三家还有HW、百度、自动化所），四家里边，出身最好的就是讯飞和自动化所。 2）家里粮食多，烧得起钱而且

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三六零
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科大讯飞

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2023-06-05 13:40:51

简单聊几句半导体

从上周开始，关注点从通富微电逐渐转移到长川科技，理由说过多次： 1）不管是相对封测，然后相对国产设备，长川这里都算滞后，其中很大成分是公司自身层面的问题而不是行业，比如Q1的业绩，以及高管的传闻（已解决），如果仔细做过回溯会发现，长川科技和通富微电的走势相关性极高，但上周开始出现严重的背离，从预期层面看，长川下半年业绩（订单角度）大概率环比改善，能讲一个困境反转： 2）从上个月开始，我频繁提及H成分的5G链，长川其实也算，顺势还挖了一大堆的小票，比如华正新材和润欣科技，以及昨晚那张图里左上角的所

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北方华创
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弘信电子
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2023-06-05 08:57:13

新的线索

今年存量甚至减量博弈的背景下，核心思路一定是“避免拥挤”。科技方向里，能够有超额表现的大概率还是两个核心方向AI和国产化，眼下前者已经表现了不少，加上大哥英伟达被减仓的消息发酵了一个周末，所以算力包括其他硬件这里暂时打算观察观察，应该不会新开仓。侧重点开始往后者倾斜，拆解下来，国产化主要分成几个大的方向: 1)设备 & 材料 2)国产龙头公司的突破：5G手机关于H的5G，之前我已经在众多文章中提到过多次，几家公司的走势如下：这里之所以在国产化这条线里选5G，主要考量在： 1）从相对表现水

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鸿博股份
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