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2023-11-28 13:36:46
市场周复盘
市场周复盘 本周海外面,美国美联储会议纪要偏鹰,按美联储的基调,通胀必须要下降到非常大的程度,才可能降息。这意味着,美国2024年降息的时间和累计降息幅度,不一定有那么乐观。美股依旧维持强势状态,基于美股微观基本面的超预期,和美国AI产业景气的兑现,美股后续上涨趋势不变,预计年内新高的概率还是很大。从当前往后看全球的宏观逻辑,在宏观短暂企稳期的局面下,预计美国的基本面弹性最大、中国和欧洲,会更加乏力些。相对来讲,中国存在一定的政策空间,比欧洲自主性要强一些。 本周国内层面,地产政策有大的变化。对
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2023-11-24 14:50:21
欧洲制造业PMI企稳,炒降息提前没那么容易
欧洲制造业PMI企稳,炒降息提前没那么容易 本轮欧元区PMI下行以来,图形层面,2023年7月,见42.7后,开始呈现止跌迹象。2023年11月,欧元区PMI是43.8,高于预期。从国别对比来看,美国PMI,是2023年6月见46后开始企稳,2023年10月的数值是46.7。从过去4个月的时间序列看,美国PMI企稳态势更扎实,因为美国PMI的数据中间呈现了较大的冲高。中国PMI,是2023年5月,见48.8后企稳,2023年10月的数值是49.5,从过去5个月的趋势看,中国PMI数据,和美国一样
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2023-11-23 17:32:08
美联储会议纪要偏鹰的影响
美联储会议纪要偏鹰的影响 美联储11月的会议纪要,是偏鹰的。按华尔街见闻的说法,9月份,美联储对通胀的态度是,确信通胀在持续地朝着目标下降。11月份,美联储对通胀的态度是直到通胀显然朝着委员会的目标大幅下降为止。本次会议纪要指出,如果实现通胀目标的进展不够,将适合进一步收紧货币政策。这是非常鹰的表态了。对未来通胀的预期,美联储新增了,“地缘政治紧张局势”、强调“吃紧的”楼市对住房通胀的影响(前次是“强劲的”楼市)。 美联储会议纪要偏鹰,有何影响?对美股来讲,我认为美股指数创新高的趋势不变,但速度
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2023-11-22 14:52:19
美股创新高对美元指数上涨的刺激
美股创新高对美元指数上涨的刺激 美股纳斯达克指数,临近年内新高1%,标普500指数临近年内新高1%,道琼斯工业指数临近年内新高1.5%;美股稍微一滑动,就会创年内新高。年内新高后的美股,如何演绎?我此前对美股上涨的逻辑是10年美债冲击的消失、哈以冲突的可控、美对中制裁反噬的消失。目前演绎下来看,10年美债仍旧看不到大的利率往上负面,哈以冲突基本结束,美对中制裁反噬,以中美边际缓和,告终。短期不确定性是油价,如果沙特联合欧佩克,继续恶意减产的话,对美股可能有扰动,其他看不到美股扰动的因素。因此,新
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2023-11-21 17:15:08
微盘股的强势,意味着什么?
微盘股的强势,意味着什么? A股本轮上涨以来,微盘股持续强势,但是主流指数,比如创业板指、科创50、沪深300等,呈现震荡格局。A股微盘股的强势,意味着什么?市场面理解,微盘股的强势,意味着大家不敢看指数很高的空间,都堆在各自爱好的小股票里边。宏观面理解,微盘股的强势,意味着市场对长期预期的悲观,是很难扭转的。产业面理解,微盘股的强势,意味着产业逻辑更偏主题预期。 如果微盘股的强势,在市场面、宏观面、产业面都是正确的,往后看A股的策略,可能忽略指数,专注个股的思路,是正确的。这里的不确定性,我认
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2023-11-20 14:59:01
市场周复盘:抱牢华为
本周国际宏观,美国核心CPI环比涨幅低于预期,催生市场风险偏好改善,美股进入更快强势上涨的状态。美国通胀大幅下降,不仅催生美股的强势,也导致美元指数大跌到104的数值。美元指数此前在硅谷银行危机的时候,跌到100左右。更早的时间,在2020年美联储大放水的时候,美元指数跌到过90的位置。本次美元指数跌到104的位置,对应欧元的升值位置,已经回到美国硅谷银行破产危机的位置。整体看,在美国增长趋势还在,美联储降息速度不会那么快的逻辑下,美元指数当前位置,难以继续下跌。 本周国内宏观,10月社融低于预
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2023-11-17 15:48:12
看涨科创50指数
A股结构看科创50指数 A股10月底,卖空衰竭驱动上涨以后,11月以来的复盘趋势如何?从总的面来看,A股指数看着是震荡态势,大的指数,金融类板块相对是疲弱的,银行还是一直跌。从行业来讲,趋势不是很明显,影视类游戏驱动的传媒超跌上涨,基本面逻辑没有华为强硬。 从个股来讲,基本上来讲,A股还是在买此前的逻辑,诸如华为AI芯片、光模块、华为鸿蒙等之类的。我前期讲过,目前是强托底不刺激。不刺激的原因,倒不是说政策不发力,而是说政策发力的方向,是希望行稳致远。当然,资本市场的定向政策,我感觉是有可能更大刺
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2023-11-16 14:19:16
美元指数难跌
昨天美国通胀数据对市场的冲击,非常大。美国10月核心CPI环比是0.23%,预期是0.3%。因为低于预期的0.1%,导致的结果是美股暴涨、美元暴跌、10年美债利率暴跌、人民币升值、昨晚的A50指数,居然就此拉涨较大幅度。美国通胀数据本身低于预期,不重要。重要的是,通胀数据对市场造成的剧烈波动,可能意味着,后续大类资产的价格波动,会放大。具体大类资产价格,后续会怎么走,我想思考的框架是非常重要的。 美国10月的通胀数据,其实是市场在提前交易2024年的预期。2024年,美国经济的落点,市场可能在高
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2023-11-15 14:14:15
中美关系边际缓和的影响顺序
中美关系边际缓和的影响顺序 中美关系边际缓和的影响顺序,怎么看?宏观上,股票、汇率、利率的排序?中观上,产业层面的影响?微观上,上市公司的受益预期?从大的逻辑讲,中美关系边际缓和,属于宏观范畴的问题,应当先思考宏观、再思考中观或者微观。从宏观的排序来讲,我感觉汇率的顺序,大于股票,大于利率。 为什么中美关系边际缓和,汇率>股票>利率。2023年以来,国内经济持续下行,国债利率也是率先下行的。国债期货图形的突破,2023年4月21日,趋势比较明显。从逻辑来讲,国内自主性的降准、降息操作,是顺应着经
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2023-11-13 14:41:34
市场周复盘
市场周复盘 本周海外宏观面,上周五的美国新增非农低于预期,催生美元指数大跌、美债收益率下行和美股指数的持续上涨。经过一周的持续表现,美元指数基本收复大跌,较上周四,只贬值了0.2%。10年美债利率,也基本收复利率的下行,较上周四,利率仅下行5bp。美股指数是分化的:纳斯达克指数,较上周四涨幅接近2%;但地区银行指数KBWR.O,较上周四的跌幅超过2%。 美国新增非农低于预期,不等于美联储开启降息周期。鲍威尔在本周四的IMF会议上的讲话,市场解读为鹰派。具体话术有必要时毫不迟疑、强于预期的增长可能
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2023-11-10 11:33:23
美股指数还会调整吗?
美股指数还会调整吗? 我前期论述过,美股是强指数弱个股。截至2023年11月8日,美股指数层面得分是55%(主因美国地区银行指数的拖累),美股个股层面的得分是15%(主因业绩差的主题型个股拖累)。本轮美股上涨的逻辑,我提出是10年美债利率高位震荡、中美边际缓和、哈以战争得以控制,共同驱动风险偏好反转的结果。美股指数的进一步上涨,市场可能期待10年美债利率,能否再下一个台阶?长端美债利率的分析,前期美国经济韧性+财政部发售债券,导致长端美债利率最高破5。近期长端美债利率供需的局面如何?按华尔街见闻
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2023-11-09 17:27:46
近期油价大跌的观察
近期油价大跌的观察 近期原油价格大跌,如何思考?供给面来讲,市场期待的中东战争并没有到来。哈马斯无论如何疯狂,也没有挡住沙特和以色列的正常外交趋势。从2024年需求展望来看,在大类大宗商品里边,原油的需求弹性是最弱的。2024年的供给来讲,沙特产能回归的预期,反而可能是悬在头上的达摩利克斯之剑。 原油价格大跌,意味着什么?通胀角度,原油价格大跌,意味着催化通胀下行。但是否触碰到货币政策的阈值?我感觉很难。对美国来讲,目前CPI同比是3.7%,核心CPI同比是4.1%,原油大跌的利好,非常弱,短期
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2023-11-08 15:58:38
A股和美股,微观的分裂
A股和美股,微观的分裂 上半年,美股的微观和A股的微观,是跟随的态势:美股英伟达的强势,反应全美国对AI投入的加大;映射到A股的微观,是服务器领域配套的光模块等公司,股价涨幅很好。下半年,目前来看,美股微观A股微观,是分裂的态势。美股微观体现在AI产业应用兑现类股票的补涨强度很大:比如Adobe、Palantir等公司。而A股微观,体现在华为产业链的突围等方向。美股微观和A股微观的分裂,意味着什么?这意味着微观层面,A股找到了自己的定价权。前期我论述过,上半年武松在美国,武大郎在中国,后来A股A
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2023-11-03 15:28:16
“完蛋”游戏爆火,对影视版权的市值提振
“完蛋”游戏爆火,对影视版权的市值提振 摘要: 1)《完蛋!我被美女包围了》是一款短剧类角色体验游戏。这款游戏2023年10月18日正式上线,上线不到2周,实现3000万以上的收入。 2)“完蛋”游戏,把短剧+游戏的模式,打到了新的高点。玩家能以第一视角沉浸式体验与六位美女恋爱的真人互动影像。游戏有百余种故事分支、十二种结局。 3)与传统游戏不同的是,“完蛋”游戏在影视部分的呈现和用心大于游戏。此前类似的游戏也有,但要么就是定价过高,要么就是影视部分的打磨很粗糙。 4)“完蛋”游戏的影视核心,在
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2023-11-02 15:12:55
非美国家货币偏紧,意味着什么?
非美国家货币偏紧,意味着什么? 无论短端美债利率,还是长端美债利率,放在全球大型发达经济体来说,都是偏最高级别的了。在这种局面下,非美国家货币态度偏紧,是一个系列的事件。近期日本央行调整YCC国债利率目标从1%,到1%只作为参考值。虽然鹰的态度低于市场预期,但鹰的方向未变。欧央行年内首次并未加息,但拉加德强调确保通胀回归2%的目标,利率并非已达到峰值,为后续加息可能性保留口子。中国央行几乎不可能大幅降息,近期居然还出现了短端利率飙升的局面。 非美国家货币偏紧,原因是什么?看日本的原因,市场分析有
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市场周复盘
市场周复盘 本周海外面,美国美联储会议纪要偏鹰,按美联储的基调,通胀必须要下降到非常大的程度,才可能降息。这意味着,美国2024年降息的时间和累计降息幅度,不一定有那么乐观。美股依旧维持强势状态,基于美股微观基本面的超预期,和美国AI产业景气的兑现,美股后续上涨趋势不变,预计年内新高的概率还是很大。从当前往后看全球的宏观逻辑,在宏观短暂企稳期的局面下,预计美国的基本面弹性最大、中国和欧洲,会更加乏力些。相对来讲,中国存在一定的政策空间,比欧洲自主性要强一些。 本周国内层面,地产政策有大的变化。对
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欧洲制造业PMI企稳,炒降息提前没那么容易
欧洲制造业PMI企稳,炒降息提前没那么容易 本轮欧元区PMI下行以来,图形层面,2023年7月,见42.7后,开始呈现止跌迹象。2023年11月,欧元区PMI是43.8,高于预期。从国别对比来看,美国PMI,是2023年6月见46后开始企稳,2023年10月的数值是46.7。从过去4个月的时间序列看,美国PMI企稳态势更扎实,因为美国PMI的数据中间呈现了较大的冲高。中国PMI,是2023年5月,见48.8后企稳,2023年10月的数值是49.5,从过去5个月的趋势看,中国PMI数据,和美国一样
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美联储会议纪要偏鹰的影响
美联储会议纪要偏鹰的影响 美联储11月的会议纪要,是偏鹰的。按华尔街见闻的说法,9月份,美联储对通胀的态度是,确信通胀在持续地朝着目标下降。11月份,美联储对通胀的态度是直到通胀显然朝着委员会的目标大幅下降为止。本次会议纪要指出,如果实现通胀目标的进展不够,将适合进一步收紧货币政策。这是非常鹰的表态了。对未来通胀的预期,美联储新增了,“地缘政治紧张局势”、强调“吃紧的”楼市对住房通胀的影响(前次是“强劲的”楼市)。 美联储会议纪要偏鹰,有何影响?对美股来讲,我认为美股指数创新高的趋势不变,但速度
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美股创新高对美元指数上涨的刺激
美股创新高对美元指数上涨的刺激 美股纳斯达克指数,临近年内新高1%,标普500指数临近年内新高1%,道琼斯工业指数临近年内新高1.5%;美股稍微一滑动,就会创年内新高。年内新高后的美股,如何演绎?我此前对美股上涨的逻辑是10年美债冲击的消失、哈以冲突的可控、美对中制裁反噬的消失。目前演绎下来看,10年美债仍旧看不到大的利率往上负面,哈以冲突基本结束,美对中制裁反噬,以中美边际缓和,告终。短期不确定性是油价,如果沙特联合欧佩克,继续恶意减产的话,对美股可能有扰动,其他看不到美股扰动的因素。因此,新
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微盘股的强势,意味着什么?
微盘股的强势,意味着什么? A股本轮上涨以来,微盘股持续强势,但是主流指数,比如创业板指、科创50、沪深300等,呈现震荡格局。A股微盘股的强势,意味着什么?市场面理解,微盘股的强势,意味着大家不敢看指数很高的空间,都堆在各自爱好的小股票里边。宏观面理解,微盘股的强势,意味着市场对长期预期的悲观,是很难扭转的。产业面理解,微盘股的强势,意味着产业逻辑更偏主题预期。 如果微盘股的强势,在市场面、宏观面、产业面都是正确的,往后看A股的策略,可能忽略指数,专注个股的思路,是正确的。这里的不确定性,我认
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市场周复盘:抱牢华为
本周国际宏观,美国核心CPI环比涨幅低于预期,催生市场风险偏好改善,美股进入更快强势上涨的状态。美国通胀大幅下降,不仅催生美股的强势,也导致美元指数大跌到104的数值。美元指数此前在硅谷银行危机的时候,跌到100左右。更早的时间,在2020年美联储大放水的时候,美元指数跌到过90的位置。本次美元指数跌到104的位置,对应欧元的升值位置,已经回到美国硅谷银行破产危机的位置。整体看,在美国增长趋势还在,美联储降息速度不会那么快的逻辑下,美元指数当前位置,难以继续下跌。 本周国内宏观,10月社融低于预
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看涨科创50指数
A股结构看科创50指数 A股10月底,卖空衰竭驱动上涨以后,11月以来的复盘趋势如何?从总的面来看,A股指数看着是震荡态势,大的指数,金融类板块相对是疲弱的,银行还是一直跌。从行业来讲,趋势不是很明显,影视类游戏驱动的传媒超跌上涨,基本面逻辑没有华为强硬。 从个股来讲,基本上来讲,A股还是在买此前的逻辑,诸如华为AI芯片、光模块、华为鸿蒙等之类的。我前期讲过,目前是强托底不刺激。不刺激的原因,倒不是说政策不发力,而是说政策发力的方向,是希望行稳致远。当然,资本市场的定向政策,我感觉是有可能更大刺
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美元指数难跌
昨天美国通胀数据对市场的冲击,非常大。美国10月核心CPI环比是0.23%,预期是0.3%。因为低于预期的0.1%,导致的结果是美股暴涨、美元暴跌、10年美债利率暴跌、人民币升值、昨晚的A50指数,居然就此拉涨较大幅度。美国通胀数据本身低于预期,不重要。重要的是,通胀数据对市场造成的剧烈波动,可能意味着,后续大类资产的价格波动,会放大。具体大类资产价格,后续会怎么走,我想思考的框架是非常重要的。 美国10月的通胀数据,其实是市场在提前交易2024年的预期。2024年,美国经济的落点,市场可能在高
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中美关系边际缓和的影响顺序
中美关系边际缓和的影响顺序 中美关系边际缓和的影响顺序,怎么看?宏观上,股票、汇率、利率的排序?中观上,产业层面的影响?微观上,上市公司的受益预期?从大的逻辑讲,中美关系边际缓和,属于宏观范畴的问题,应当先思考宏观、再思考中观或者微观。从宏观的排序来讲,我感觉汇率的顺序,大于股票,大于利率。 为什么中美关系边际缓和,汇率>股票>利率。2023年以来,国内经济持续下行,国债利率也是率先下行的。国债期货图形的突破,2023年4月21日,趋势比较明显。从逻辑来讲,国内自主性的降准、降息操作,是顺应着经
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市场周复盘 本周海外宏观面,上周五的美国新增非农低于预期,催生美元指数大跌、美债收益率下行和美股指数的持续上涨。经过一周的持续表现,美元指数基本收复大跌,较上周四,只贬值了0.2%。10年美债利率,也基本收复利率的下行,较上周四,利率仅下行5bp。美股指数是分化的:纳斯达克指数,较上周四涨幅接近2%;但地区银行指数KBWR.O,较上周四的跌幅超过2%。 美国新增非农低于预期,不等于美联储开启降息周期。鲍威尔在本周四的IMF会议上的讲话,市场解读为鹰派。具体话术有必要时毫不迟疑、强于预期的增长可能
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美股指数还会调整吗?
美股指数还会调整吗? 我前期论述过,美股是强指数弱个股。截至2023年11月8日,美股指数层面得分是55%(主因美国地区银行指数的拖累),美股个股层面的得分是15%(主因业绩差的主题型个股拖累)。本轮美股上涨的逻辑,我提出是10年美债利率高位震荡、中美边际缓和、哈以战争得以控制,共同驱动风险偏好反转的结果。美股指数的进一步上涨,市场可能期待10年美债利率,能否再下一个台阶?长端美债利率的分析,前期美国经济韧性+财政部发售债券,导致长端美债利率最高破5。近期长端美债利率供需的局面如何?按华尔街见闻
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近期油价大跌的观察
近期油价大跌的观察 近期原油价格大跌,如何思考?供给面来讲,市场期待的中东战争并没有到来。哈马斯无论如何疯狂,也没有挡住沙特和以色列的正常外交趋势。从2024年需求展望来看,在大类大宗商品里边,原油的需求弹性是最弱的。2024年的供给来讲,沙特产能回归的预期,反而可能是悬在头上的达摩利克斯之剑。 原油价格大跌,意味着什么?通胀角度,原油价格大跌,意味着催化通胀下行。但是否触碰到货币政策的阈值?我感觉很难。对美国来讲,目前CPI同比是3.7%,核心CPI同比是4.1%,原油大跌的利好,非常弱,短期
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A股和美股,微观的分裂
A股和美股,微观的分裂 上半年,美股的微观和A股的微观,是跟随的态势:美股英伟达的强势,反应全美国对AI投入的加大;映射到A股的微观,是服务器领域配套的光模块等公司,股价涨幅很好。下半年,目前来看,美股微观A股微观,是分裂的态势。美股微观体现在AI产业应用兑现类股票的补涨强度很大:比如Adobe、Palantir等公司。而A股微观,体现在华为产业链的突围等方向。美股微观和A股微观的分裂,意味着什么?这意味着微观层面,A股找到了自己的定价权。前期我论述过,上半年武松在美国,武大郎在中国,后来A股A
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“完蛋”游戏爆火,对影视版权的市值提振
“完蛋”游戏爆火,对影视版权的市值提振 摘要: 1)《完蛋!我被美女包围了》是一款短剧类角色体验游戏。这款游戏2023年10月18日正式上线,上线不到2周,实现3000万以上的收入。 2)“完蛋”游戏,把短剧+游戏的模式,打到了新的高点。玩家能以第一视角沉浸式体验与六位美女恋爱的真人互动影像。游戏有百余种故事分支、十二种结局。 3)与传统游戏不同的是,“完蛋”游戏在影视部分的呈现和用心大于游戏。此前类似的游戏也有,但要么就是定价过高,要么就是影视部分的打磨很粗糙。 4)“完蛋”游戏的影视核心,在
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非美国家货币偏紧,意味着什么?
非美国家货币偏紧,意味着什么? 无论短端美债利率,还是长端美债利率,放在全球大型发达经济体来说,都是偏最高级别的了。在这种局面下,非美国家货币态度偏紧,是一个系列的事件。近期日本央行调整YCC国债利率目标从1%,到1%只作为参考值。虽然鹰的态度低于市场预期,但鹰的方向未变。欧央行年内首次并未加息,但拉加德强调确保通胀回归2%的目标,利率并非已达到峰值,为后续加息可能性保留口子。中国央行几乎不可能大幅降息,近期居然还出现了短端利率飙升的局面。 非美国家货币偏紧,原因是什么?看日本的原因,市场分析有
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市场周复盘 本周海外面,美国美联储会议纪要偏鹰,按美联储的基调,通胀必须要下降到非常大的程度,才可能降息。这意味着,美国2024年降息的时间和累计降息幅度,不一定有那么乐观。美股依旧维持强势状态,基于美股微观基本面的超预期,和美国AI产业景气的兑现,美股后续上涨趋势不变,预计年内新高的概率还是很大。从当前往后看全球的宏观逻辑,在宏观短暂企稳期的局面下,预计美国的基本面弹性最大、中国和欧洲,会更加乏力些。相对来讲,中国存在一定的政策空间,比欧洲自主性要强一些。 本周国内层面,地产政策有大的变化。对
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2023-11-24 14:50:21
欧洲制造业PMI企稳,炒降息提前没那么容易
欧洲制造业PMI企稳,炒降息提前没那么容易 本轮欧元区PMI下行以来,图形层面,2023年7月,见42.7后,开始呈现止跌迹象。2023年11月,欧元区PMI是43.8,高于预期。从国别对比来看,美国PMI,是2023年6月见46后开始企稳,2023年10月的数值是46.7。从过去4个月的时间序列看,美国PMI企稳态势更扎实,因为美国PMI的数据中间呈现了较大的冲高。中国PMI,是2023年5月,见48.8后企稳,2023年10月的数值是49.5,从过去5个月的趋势看,中国PMI数据,和美国一样
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2023-11-23 17:32:08
美联储会议纪要偏鹰的影响
美联储会议纪要偏鹰的影响 美联储11月的会议纪要,是偏鹰的。按华尔街见闻的说法,9月份,美联储对通胀的态度是,确信通胀在持续地朝着目标下降。11月份,美联储对通胀的态度是直到通胀显然朝着委员会的目标大幅下降为止。本次会议纪要指出,如果实现通胀目标的进展不够,将适合进一步收紧货币政策。这是非常鹰的表态了。对未来通胀的预期,美联储新增了,“地缘政治紧张局势”、强调“吃紧的”楼市对住房通胀的影响(前次是“强劲的”楼市)。 美联储会议纪要偏鹰,有何影响?对美股来讲,我认为美股指数创新高的趋势不变,但速度
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2023-11-22 14:52:19
美股创新高对美元指数上涨的刺激
美股创新高对美元指数上涨的刺激 美股纳斯达克指数,临近年内新高1%,标普500指数临近年内新高1%,道琼斯工业指数临近年内新高1.5%;美股稍微一滑动,就会创年内新高。年内新高后的美股,如何演绎?我此前对美股上涨的逻辑是10年美债冲击的消失、哈以冲突的可控、美对中制裁反噬的消失。目前演绎下来看,10年美债仍旧看不到大的利率往上负面,哈以冲突基本结束,美对中制裁反噬,以中美边际缓和,告终。短期不确定性是油价,如果沙特联合欧佩克,继续恶意减产的话,对美股可能有扰动,其他看不到美股扰动的因素。因此,新
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微盘股的强势,意味着什么?
微盘股的强势,意味着什么? A股本轮上涨以来,微盘股持续强势,但是主流指数,比如创业板指、科创50、沪深300等,呈现震荡格局。A股微盘股的强势,意味着什么?市场面理解,微盘股的强势,意味着大家不敢看指数很高的空间,都堆在各自爱好的小股票里边。宏观面理解,微盘股的强势,意味着市场对长期预期的悲观,是很难扭转的。产业面理解,微盘股的强势,意味着产业逻辑更偏主题预期。 如果微盘股的强势,在市场面、宏观面、产业面都是正确的,往后看A股的策略,可能忽略指数,专注个股的思路,是正确的。这里的不确定性,我认
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市场周复盘:抱牢华为
本周国际宏观,美国核心CPI环比涨幅低于预期,催生市场风险偏好改善,美股进入更快强势上涨的状态。美国通胀大幅下降,不仅催生美股的强势,也导致美元指数大跌到104的数值。美元指数此前在硅谷银行危机的时候,跌到100左右。更早的时间,在2020年美联储大放水的时候,美元指数跌到过90的位置。本次美元指数跌到104的位置,对应欧元的升值位置,已经回到美国硅谷银行破产危机的位置。整体看,在美国增长趋势还在,美联储降息速度不会那么快的逻辑下,美元指数当前位置,难以继续下跌。 本周国内宏观,10月社融低于预
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2023-11-17 15:48:12
看涨科创50指数
A股结构看科创50指数 A股10月底,卖空衰竭驱动上涨以后,11月以来的复盘趋势如何?从总的面来看,A股指数看着是震荡态势,大的指数,金融类板块相对是疲弱的,银行还是一直跌。从行业来讲,趋势不是很明显,影视类游戏驱动的传媒超跌上涨,基本面逻辑没有华为强硬。 从个股来讲,基本上来讲,A股还是在买此前的逻辑,诸如华为AI芯片、光模块、华为鸿蒙等之类的。我前期讲过,目前是强托底不刺激。不刺激的原因,倒不是说政策不发力,而是说政策发力的方向,是希望行稳致远。当然,资本市场的定向政策,我感觉是有可能更大刺
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美元指数难跌
昨天美国通胀数据对市场的冲击,非常大。美国10月核心CPI环比是0.23%,预期是0.3%。因为低于预期的0.1%,导致的结果是美股暴涨、美元暴跌、10年美债利率暴跌、人民币升值、昨晚的A50指数,居然就此拉涨较大幅度。美国通胀数据本身低于预期,不重要。重要的是,通胀数据对市场造成的剧烈波动,可能意味着,后续大类资产的价格波动,会放大。具体大类资产价格,后续会怎么走,我想思考的框架是非常重要的。 美国10月的通胀数据,其实是市场在提前交易2024年的预期。2024年,美国经济的落点,市场可能在高
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2023-11-15 14:14:15
中美关系边际缓和的影响顺序
中美关系边际缓和的影响顺序 中美关系边际缓和的影响顺序,怎么看?宏观上,股票、汇率、利率的排序?中观上,产业层面的影响?微观上,上市公司的受益预期?从大的逻辑讲,中美关系边际缓和,属于宏观范畴的问题,应当先思考宏观、再思考中观或者微观。从宏观的排序来讲,我感觉汇率的顺序,大于股票,大于利率。 为什么中美关系边际缓和,汇率>股票>利率。2023年以来,国内经济持续下行,国债利率也是率先下行的。国债期货图形的突破,2023年4月21日,趋势比较明显。从逻辑来讲,国内自主性的降准、降息操作,是顺应着经
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市场周复盘
市场周复盘 本周海外宏观面,上周五的美国新增非农低于预期,催生美元指数大跌、美债收益率下行和美股指数的持续上涨。经过一周的持续表现,美元指数基本收复大跌,较上周四,只贬值了0.2%。10年美债利率,也基本收复利率的下行,较上周四,利率仅下行5bp。美股指数是分化的:纳斯达克指数,较上周四涨幅接近2%;但地区银行指数KBWR.O,较上周四的跌幅超过2%。 美国新增非农低于预期,不等于美联储开启降息周期。鲍威尔在本周四的IMF会议上的讲话,市场解读为鹰派。具体话术有必要时毫不迟疑、强于预期的增长可能
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2023-11-10 11:33:23
美股指数还会调整吗?
美股指数还会调整吗? 我前期论述过,美股是强指数弱个股。截至2023年11月8日,美股指数层面得分是55%(主因美国地区银行指数的拖累),美股个股层面的得分是15%(主因业绩差的主题型个股拖累)。本轮美股上涨的逻辑,我提出是10年美债利率高位震荡、中美边际缓和、哈以战争得以控制,共同驱动风险偏好反转的结果。美股指数的进一步上涨,市场可能期待10年美债利率,能否再下一个台阶?长端美债利率的分析,前期美国经济韧性+财政部发售债券,导致长端美债利率最高破5。近期长端美债利率供需的局面如何?按华尔街见闻
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2023-11-09 17:27:46
近期油价大跌的观察
近期油价大跌的观察 近期原油价格大跌,如何思考?供给面来讲,市场期待的中东战争并没有到来。哈马斯无论如何疯狂,也没有挡住沙特和以色列的正常外交趋势。从2024年需求展望来看,在大类大宗商品里边,原油的需求弹性是最弱的。2024年的供给来讲,沙特产能回归的预期,反而可能是悬在头上的达摩利克斯之剑。 原油价格大跌,意味着什么?通胀角度,原油价格大跌,意味着催化通胀下行。但是否触碰到货币政策的阈值?我感觉很难。对美国来讲,目前CPI同比是3.7%,核心CPI同比是4.1%,原油大跌的利好,非常弱,短期
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2023-11-08 15:58:38
A股和美股,微观的分裂
A股和美股,微观的分裂 上半年,美股的微观和A股的微观,是跟随的态势:美股英伟达的强势,反应全美国对AI投入的加大;映射到A股的微观,是服务器领域配套的光模块等公司,股价涨幅很好。下半年,目前来看,美股微观A股微观,是分裂的态势。美股微观体现在AI产业应用兑现类股票的补涨强度很大:比如Adobe、Palantir等公司。而A股微观,体现在华为产业链的突围等方向。美股微观和A股微观的分裂,意味着什么?这意味着微观层面,A股找到了自己的定价权。前期我论述过,上半年武松在美国,武大郎在中国,后来A股A
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2023-11-03 15:28:16
“完蛋”游戏爆火,对影视版权的市值提振
“完蛋”游戏爆火,对影视版权的市值提振 摘要: 1)《完蛋!我被美女包围了》是一款短剧类角色体验游戏。这款游戏2023年10月18日正式上线,上线不到2周,实现3000万以上的收入。 2)“完蛋”游戏,把短剧+游戏的模式,打到了新的高点。玩家能以第一视角沉浸式体验与六位美女恋爱的真人互动影像。游戏有百余种故事分支、十二种结局。 3)与传统游戏不同的是,“完蛋”游戏在影视部分的呈现和用心大于游戏。此前类似的游戏也有,但要么就是定价过高,要么就是影视部分的打磨很粗糙。 4)“完蛋”游戏的影视核心,在
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2023-11-02 15:12:55
非美国家货币偏紧,意味着什么?
非美国家货币偏紧,意味着什么? 无论短端美债利率,还是长端美债利率,放在全球大型发达经济体来说,都是偏最高级别的了。在这种局面下,非美国家货币态度偏紧,是一个系列的事件。近期日本央行调整YCC国债利率目标从1%,到1%只作为参考值。虽然鹰的态度低于市场预期,但鹰的方向未变。欧央行年内首次并未加息,但拉加德强调确保通胀回归2%的目标,利率并非已达到峰值,为后续加息可能性保留口子。中国央行几乎不可能大幅降息,近期居然还出现了短端利率飙升的局面。 非美国家货币偏紧,原因是什么?看日本的原因,市场分析有
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2023-11-28 13:36:46
市场周复盘
市场周复盘 本周海外面,美国美联储会议纪要偏鹰,按美联储的基调,通胀必须要下降到非常大的程度,才可能降息。这意味着,美国2024年降息的时间和累计降息幅度,不一定有那么乐观。美股依旧维持强势状态,基于美股微观基本面的超预期,和美国AI产业景气的兑现,美股后续上涨趋势不变,预计年内新高的概率还是很大。从当前往后看全球的宏观逻辑,在宏观短暂企稳期的局面下,预计美国的基本面弹性最大、中国和欧洲,会更加乏力些。相对来讲,中国存在一定的政策空间,比欧洲自主性要强一些。 本周国内层面,地产政策有大的变化。对
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欧洲制造业PMI企稳,炒降息提前没那么容易
欧洲制造业PMI企稳,炒降息提前没那么容易 本轮欧元区PMI下行以来,图形层面,2023年7月,见42.7后,开始呈现止跌迹象。2023年11月,欧元区PMI是43.8,高于预期。从国别对比来看,美国PMI,是2023年6月见46后开始企稳,2023年10月的数值是46.7。从过去4个月的时间序列看,美国PMI企稳态势更扎实,因为美国PMI的数据中间呈现了较大的冲高。中国PMI,是2023年5月,见48.8后企稳,2023年10月的数值是49.5,从过去5个月的趋势看,中国PMI数据,和美国一样
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美联储会议纪要偏鹰的影响
美联储会议纪要偏鹰的影响 美联储11月的会议纪要,是偏鹰的。按华尔街见闻的说法,9月份,美联储对通胀的态度是,确信通胀在持续地朝着目标下降。11月份,美联储对通胀的态度是直到通胀显然朝着委员会的目标大幅下降为止。本次会议纪要指出,如果实现通胀目标的进展不够,将适合进一步收紧货币政策。这是非常鹰的表态了。对未来通胀的预期,美联储新增了,“地缘政治紧张局势”、强调“吃紧的”楼市对住房通胀的影响(前次是“强劲的”楼市)。 美联储会议纪要偏鹰,有何影响?对美股来讲,我认为美股指数创新高的趋势不变,但速度
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美股创新高对美元指数上涨的刺激
美股创新高对美元指数上涨的刺激 美股纳斯达克指数,临近年内新高1%,标普500指数临近年内新高1%,道琼斯工业指数临近年内新高1.5%;美股稍微一滑动,就会创年内新高。年内新高后的美股,如何演绎?我此前对美股上涨的逻辑是10年美债冲击的消失、哈以冲突的可控、美对中制裁反噬的消失。目前演绎下来看,10年美债仍旧看不到大的利率往上负面,哈以冲突基本结束,美对中制裁反噬,以中美边际缓和,告终。短期不确定性是油价,如果沙特联合欧佩克,继续恶意减产的话,对美股可能有扰动,其他看不到美股扰动的因素。因此,新
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微盘股的强势,意味着什么?
微盘股的强势,意味着什么? A股本轮上涨以来,微盘股持续强势,但是主流指数,比如创业板指、科创50、沪深300等,呈现震荡格局。A股微盘股的强势,意味着什么?市场面理解,微盘股的强势,意味着大家不敢看指数很高的空间,都堆在各自爱好的小股票里边。宏观面理解,微盘股的强势,意味着市场对长期预期的悲观,是很难扭转的。产业面理解,微盘股的强势,意味着产业逻辑更偏主题预期。 如果微盘股的强势,在市场面、宏观面、产业面都是正确的,往后看A股的策略,可能忽略指数,专注个股的思路,是正确的。这里的不确定性,我认
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市场周复盘:抱牢华为
本周国际宏观,美国核心CPI环比涨幅低于预期,催生市场风险偏好改善,美股进入更快强势上涨的状态。美国通胀大幅下降,不仅催生美股的强势,也导致美元指数大跌到104的数值。美元指数此前在硅谷银行危机的时候,跌到100左右。更早的时间,在2020年美联储大放水的时候,美元指数跌到过90的位置。本次美元指数跌到104的位置,对应欧元的升值位置,已经回到美国硅谷银行破产危机的位置。整体看,在美国增长趋势还在,美联储降息速度不会那么快的逻辑下,美元指数当前位置,难以继续下跌。 本周国内宏观,10月社融低于预
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看涨科创50指数
A股结构看科创50指数 A股10月底,卖空衰竭驱动上涨以后,11月以来的复盘趋势如何?从总的面来看,A股指数看着是震荡态势,大的指数,金融类板块相对是疲弱的,银行还是一直跌。从行业来讲,趋势不是很明显,影视类游戏驱动的传媒超跌上涨,基本面逻辑没有华为强硬。 从个股来讲,基本上来讲,A股还是在买此前的逻辑,诸如华为AI芯片、光模块、华为鸿蒙等之类的。我前期讲过,目前是强托底不刺激。不刺激的原因,倒不是说政策不发力,而是说政策发力的方向,是希望行稳致远。当然,资本市场的定向政策,我感觉是有可能更大刺
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美元指数难跌
昨天美国通胀数据对市场的冲击,非常大。美国10月核心CPI环比是0.23%,预期是0.3%。因为低于预期的0.1%,导致的结果是美股暴涨、美元暴跌、10年美债利率暴跌、人民币升值、昨晚的A50指数,居然就此拉涨较大幅度。美国通胀数据本身低于预期,不重要。重要的是,通胀数据对市场造成的剧烈波动,可能意味着,后续大类资产的价格波动,会放大。具体大类资产价格,后续会怎么走,我想思考的框架是非常重要的。 美国10月的通胀数据,其实是市场在提前交易2024年的预期。2024年,美国经济的落点,市场可能在高
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中美关系边际缓和的影响顺序
中美关系边际缓和的影响顺序 中美关系边际缓和的影响顺序,怎么看?宏观上,股票、汇率、利率的排序?中观上,产业层面的影响?微观上,上市公司的受益预期?从大的逻辑讲,中美关系边际缓和,属于宏观范畴的问题,应当先思考宏观、再思考中观或者微观。从宏观的排序来讲,我感觉汇率的顺序,大于股票,大于利率。 为什么中美关系边际缓和,汇率>股票>利率。2023年以来,国内经济持续下行,国债利率也是率先下行的。国债期货图形的突破,2023年4月21日,趋势比较明显。从逻辑来讲,国内自主性的降准、降息操作,是顺应着经
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市场周复盘
市场周复盘 本周海外宏观面,上周五的美国新增非农低于预期,催生美元指数大跌、美债收益率下行和美股指数的持续上涨。经过一周的持续表现,美元指数基本收复大跌,较上周四,只贬值了0.2%。10年美债利率,也基本收复利率的下行,较上周四,利率仅下行5bp。美股指数是分化的:纳斯达克指数,较上周四涨幅接近2%;但地区银行指数KBWR.O,较上周四的跌幅超过2%。 美国新增非农低于预期,不等于美联储开启降息周期。鲍威尔在本周四的IMF会议上的讲话,市场解读为鹰派。具体话术有必要时毫不迟疑、强于预期的增长可能
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美股指数还会调整吗?
美股指数还会调整吗? 我前期论述过,美股是强指数弱个股。截至2023年11月8日,美股指数层面得分是55%(主因美国地区银行指数的拖累),美股个股层面的得分是15%(主因业绩差的主题型个股拖累)。本轮美股上涨的逻辑,我提出是10年美债利率高位震荡、中美边际缓和、哈以战争得以控制,共同驱动风险偏好反转的结果。美股指数的进一步上涨,市场可能期待10年美债利率,能否再下一个台阶?长端美债利率的分析,前期美国经济韧性+财政部发售债券,导致长端美债利率最高破5。近期长端美债利率供需的局面如何?按华尔街见闻
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近期油价大跌的观察
近期油价大跌的观察 近期原油价格大跌,如何思考?供给面来讲,市场期待的中东战争并没有到来。哈马斯无论如何疯狂,也没有挡住沙特和以色列的正常外交趋势。从2024年需求展望来看,在大类大宗商品里边,原油的需求弹性是最弱的。2024年的供给来讲,沙特产能回归的预期,反而可能是悬在头上的达摩利克斯之剑。 原油价格大跌,意味着什么?通胀角度,原油价格大跌,意味着催化通胀下行。但是否触碰到货币政策的阈值?我感觉很难。对美国来讲,目前CPI同比是3.7%,核心CPI同比是4.1%,原油大跌的利好,非常弱,短期
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A股和美股,微观的分裂
A股和美股,微观的分裂 上半年,美股的微观和A股的微观,是跟随的态势:美股英伟达的强势,反应全美国对AI投入的加大;映射到A股的微观,是服务器领域配套的光模块等公司,股价涨幅很好。下半年,目前来看,美股微观A股微观,是分裂的态势。美股微观体现在AI产业应用兑现类股票的补涨强度很大:比如Adobe、Palantir等公司。而A股微观,体现在华为产业链的突围等方向。美股微观和A股微观的分裂,意味着什么?这意味着微观层面,A股找到了自己的定价权。前期我论述过,上半年武松在美国,武大郎在中国,后来A股A
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“完蛋”游戏爆火,对影视版权的市值提振
“完蛋”游戏爆火,对影视版权的市值提振 摘要: 1)《完蛋!我被美女包围了》是一款短剧类角色体验游戏。这款游戏2023年10月18日正式上线,上线不到2周,实现3000万以上的收入。 2)“完蛋”游戏,把短剧+游戏的模式,打到了新的高点。玩家能以第一视角沉浸式体验与六位美女恋爱的真人互动影像。游戏有百余种故事分支、十二种结局。 3)与传统游戏不同的是,“完蛋”游戏在影视部分的呈现和用心大于游戏。此前类似的游戏也有,但要么就是定价过高,要么就是影视部分的打磨很粗糙。 4)“完蛋”游戏的影视核心,在
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非美国家货币偏紧,意味着什么?
非美国家货币偏紧,意味着什么? 无论短端美债利率,还是长端美债利率,放在全球大型发达经济体来说,都是偏最高级别的了。在这种局面下,非美国家货币态度偏紧,是一个系列的事件。近期日本央行调整YCC国债利率目标从1%,到1%只作为参考值。虽然鹰的态度低于市场预期,但鹰的方向未变。欧央行年内首次并未加息,但拉加德强调确保通胀回归2%的目标,利率并非已达到峰值,为后续加息可能性保留口子。中国央行几乎不可能大幅降息,近期居然还出现了短端利率飙升的局面。 非美国家货币偏紧,原因是什么?看日本的原因,市场分析有
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