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市场很乱,取逻辑次序交易
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2023-01-20 14:56:20
美股纳斯达克反弹如何选股
美股纳斯达克反弹,如何选股? 结论:1)看未来1年,市场预期美股纳斯达克收入增长中枢5%。结构上,美国本土预期是0增长,新增长来自非美地区的复苏。2)展望2023年全球经济,中国消费复苏最为确定,其次是美国服务业通胀下行趋势,欧洲经济的复苏风险最大。3)基于美股2023年业绩变化的原因和全球经济的基准假设。预期2023年美股选股的重点最好放在美国本土的创新兑现和应用。4)2023年美股科技公司,生物医药预期可能最好涨幅。5)2023年,美股生物医药公司反转的逻辑链条是:美国新冠疫情的结束,使得趋
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康希诺
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2023-01-06 16:02:26
A股开门红振奋人心
本周国际宏观面,海外对衰退的担忧是加剧的,一方面联储仍旧通胀为主要目标,对联储2023年的降息预期,是要往后拖的预期,另外一方面,随着欧日激进的补充式加息,对全球经济的负面影响是存在的。看2023年上半年,经济整体更弱的可能性,也许会加大。市场目前对我国出口2023年的预期,乐观的看个位数下跌,我感觉可能下跌会超预期,接近两位数,或者超两位数都有可能。 国内宏观面,近期国内外交层面更偏鸽派,对内也更为缓和,能看到政策重心往经济层面偏重的更大。地产居民端政策继续推进,前期强调过,居民端政策都是预期
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2022-12-30 17:17:23
2023年寻找新景气
2021年底,我们对2022年展望的时候,宏观上做了3个判断。1)地产2022年预期比2021年更差些,并据此衍生出来,政策相对更加乐观些;2)消费2022年预期蹒跚复苏,机会来自超跌;3)高景气产业的景气度预期比2021年差,但仍能维持,细分结构机会更重要。现在回头来看,我们2021年底的宏观判断,基本正确。错误之处在于,对政策的乐观性,有所高估,对消费的反复,有所低估。政策判断过于乐观的原因在于,2022年的国内政策,安全权重可能占70%,经济只占30%,传统经济分析逻辑对政策的推演,是不当
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平安银行
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2022-12-26 11:38:01
美元看震荡;美债看上行
按照2022年的交易节奏,以及市场惯性认知。2022年抄底美债的资金肯定很多。第一波抄底美债的资金,大概率在2月底,当时俄乌局势导致通胀预期大幅飙升,但基于常识,抄底美债的资金会觉得3是一个强阻力线。这波抄底美债的资金,成本在2.9。第二波是6月中,当时美股已经下跌很多了,市场开始反应衰退预期。这波抄底美债的资金,成本估计在3以上。第三波抄底美债的资金,是反应全球衰退,时间在6月中,当时全球市场都下跌很多,这波抄底美债的资金,成本也不低,有2.9%左右。最后一波抄底美债的资金,反应联储降息预期,
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中国国航
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2022-12-23 16:36:47
还是看供给
本周国际宏观面,日本央行超预期放开国债利率波动区间,引导市场对日本央行加息的预期。日本央行超预期的动作,从中期看,对全球金融市场是偏利空的。如果日本央行在经济复苏格局中,有此动作,是顺应趋势。但日本央行目前此举,是在全球衰退预期较浓的背景下操作,意味着会加剧市场对全球经济不确定性的进一步担忧。国际宏观第二个大的事件,应当是乌克兰总统泽连斯基访美。市场解读为,乌克兰可能处在打败俄罗斯的前夕。普京自己在内部也开始承认局面非常困难,在核战争基准假设是0的前提下,俄乌谈判的概率显得更大。 国内宏观面,本
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中国国航
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2022-12-17 06:59:36
安全,创新与复苏
本周国际宏观面,美联储如期加息,会后鲍威尔讲话偏鹰派,加息利率终值预期上调,超过百分5。前期我们强调如果2023年利率终值百分5以内,对市场影响不大,当前联储态度,制约美股反弹高度。国内宏观面,中央经济工作会议全文出来,整体看发展和安全都偏重,发展重要性提升。具体政策,转基因种子可能加快,港股互联网预期明年更友好,房地产存博弈性。A股层面,本周整体偏弱,仅新冠防治方向表现强。往后看,在国内全面放开,全民感染背景下,新冠防治趋于尾声。结构上,看好a股安全类资产的长期机会,生物制药的创新兑现机会和互
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2022-12-09 15:57:17
强预期弱现实,强预期需要下跌修正
本周国际宏观,市场等待美联储下周加息落地。目前市场关注焦点还是在于2023年联储加息的高点,以及何时开始降息。美国最新的新增就业数据是比较强的,验证了联储对劳动力通胀隐忧的判断。本周美股显著下跌,也有这方面的因素。往后看,虽然美股年内低点可能见到,但往后整体可能状态还是偏弱,难以有效上涨。对2023年加息终点的判断,目前6%的预期也是存在,如果真到时候加到6%,对总量市场的偏空还是存在的。另外一点是美联储何时降息的问题,目前市场最早也就敢预期到2023年底开始,这也是偏空的。 本周国内宏观面,仍
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2022-12-01 14:47:21
美股逻辑简单些
昨日美股大涨,主因鲍威尔明确引导12月开始放缓加息步伐,导致市场预期12月加息25bp的概率都提升起来。前期我们提到,美股在年内的低点基本见到了,主因还是美股的逻辑相对单一,联储加息是杀估值主因。鲍威尔本次讲话,明确了我前面的提法,也就是说商品类通胀、房租类通胀,2023年不用过于担心,主要担心点还是工资类通胀。鲍威尔讲话,测算出美国劳动力缺口350万,可能是永久性的,其中150万属于新冠管控导致的净移民减少,还有200万有美国人提前退休的缘故。按照鲍威尔的逻辑推演,目前看美国工资类通胀,在20
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平安银行
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2022-11-30 10:04:16
地产复苏没那么快
11月份的PMI是很差的,后边无论看到多大的财政、信用、货币层面的利好,都是比较正常的;核心还是疫情问题,这里是一个悖论,如果很快宣布全面放开,存在政治上的让步,可能会导致民众更加激愤以前的不公平,同时也会导致短期大家主动隔离造成的短期经济冲击;如果还是按照过去循序渐进的思路放开,不排除病例高位和疫情封控导致的民众事件越来越多;这些共同下的结果,意味着后边几个月PMI都难见好转。在这种背景下,主题投资肯定还是优于基本面投资,符合安全战略的投资,还是会优于经济复苏的投资。11月份的PMI是很差的,
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万科A
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2022-11-25 16:41:09
市场的活络,中字头拉不起来的
本周海外宏观面,美联储会议纪要显示,多数联储官员支持尽快放缓加息步伐。2023年看的话,联储加息动作,预期本身对市场影响偏小了。影响大的是,高利率在2023年会持续多久。国内宏观面,微观疫情管控的反复,对市场风险偏好影响较大。但因为有20条的指引,国内诸如钟南山、张文宏等专家,已经敢于公开发声。证监会对主题类投资个股的极端打压,对短期市场情绪影响也非常大。本轮市场的活跃,就是靠主题类投资的公司发酵,推动市场的扩散。证监会的直接打压,把市场最活络的资金拍下,对情绪影响是非常大的。往后看的话,市场大
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2022-11-18 15:54:49
上涨才刚刚开始,静下心来
本周国际宏观面,继美国CPI数据低于预期后,PPI数据也低于预期;俄乌局势上,俄罗斯主动性撤军部分占领区,传普京有意通过西方传话,和泽连斯基讨论和谈的可能性。普京底线是维持2014年已经占领的地区,泽连斯基诉求是恢复2014年失去的领土,并追责战争发起人。若欧美愿意与俄罗斯和解,泽连斯基本人是没有很强谈判权的。 国内宏观面,疫情管控整体继续朝着放开的方向走。国内债市,因地产宽信用的举措,出现了大跌。市场对政策宽信用,而没有配套宽货币,表达了债市的恐慌抛售。国内央行3季度货币政策执行报告,提到了对
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2022-11-17 17:23:02
地产银行以后都是经济的结果
科技传媒互联网、消费医药反疫情、新能源半导体制造业;这3个大的方向,分别代表科技、消费、制造业,长期来讲,他们将来是经济的原因;而地产银行,是经济的结果。这一次地产重磅刺激,若不是垃圾债剧烈上涨,地产股搞不好都不能涨。他们是结果,代表着,先紧着这些好的东西,一个一个拉涨,后来才轮到他们这些结果性产业。当然,券商有点例外,券商跟涨当然不太好。券商如果领涨,对市场的激活力度是更大的。科技传媒互联网、消费医药反疫情、新能源半导体制造业;这3个大的方向,分别代表科技、消费、制造业,长期来讲,他们将来是经
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2022-11-15 17:02:28
缩量上涨,行稳致远
市场今日涨幅较大,但量能相对还是很小的。合并3日看平均量能,其实也并未较大放量。昨日新冠药相关个股集体涨幅过凶狠,我本来还担心今天又是一个恐慌的日子。结果市场缩量上涨,这是超预期的。板块上,此起彼伏,几乎都在乱涨,这也是好事。整体看,科技传媒互联网趋势上涨;新能源半导体军工跟涨;消费医药反疫情,整体显得相对偏弱。今天券商板块出现了行情,这是近期难得的一个上涨。在消息面相对真空背景下,预期缩量上涨趋势延续。后边关注消费医药反疫情的轮涨,科技传媒互联网观察可能的调整,新能源半导体军工,观察是否出现一
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平安银行
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2022-11-11 17:05:31
市场今日状态是牛市熊
市场今日呈现状态是牛市熊,看着指数很牛的样子,市场参与者的感受是被杀跌的很厉害。交易层面理解的话,早盘成长、反疫情集体高开,且幅度不小,后续需要接力资金,且需要的量很大。但成长、反疫情自身的获利盘,有买入低价金融股赌大盘暴涨的冲动。毕竟,经过昨夜的信息,市场内心对大盘看大涨还是较多的。结果我们能看到,获利盘一卖,卖出很坚决,去赌大盘大涨了。这边,成长、反疫情没有接力资金,结果大跌。 导致市场这种局面的本质原因,是目前A股总量成交太小。后边的上涨,目前看还是要靠游资、私募资金的加仓行为往上打。产业
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2022-11-11 16:32:04
右侧交易的潜在风险是可能已经涨完三分之二了
本周国际宏观,美国10月CPI低于预期,主因房租,医疗服务价格低于预期。美国通胀三大核心因素,商品类,房租类和工资类,有两个都开始趋弱,未来看美国通胀持续好于预期概率更大。从市场定价看,2023年美债利率5以内,都算预期内,我个人内心觉得美债利率4是顶部区域。美股2022年内低点基本见到了,短期很难再跌下来。国内本周政策较为超预期,针对地产信用债的担保融资,基本指向2023年国内地产公开债违约概率大幅下降。往后看,在10月社融大幅低于预期的背景下,针对地产行业,全社会宽信用的政策举措预计陆续出台
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平安银行
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美股纳斯达克反弹如何选股
美股纳斯达克反弹,如何选股? 结论:1)看未来1年,市场预期美股纳斯达克收入增长中枢5%。结构上,美国本土预期是0增长,新增长来自非美地区的复苏。2)展望2023年全球经济,中国消费复苏最为确定,其次是美国服务业通胀下行趋势,欧洲经济的复苏风险最大。3)基于美股2023年业绩变化的原因和全球经济的基准假设。预期2023年美股选股的重点最好放在美国本土的创新兑现和应用。4)2023年美股科技公司,生物医药预期可能最好涨幅。5)2023年,美股生物医药公司反转的逻辑链条是:美国新冠疫情的结束,使得趋
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A股开门红振奋人心
本周国际宏观面,海外对衰退的担忧是加剧的,一方面联储仍旧通胀为主要目标,对联储2023年的降息预期,是要往后拖的预期,另外一方面,随着欧日激进的补充式加息,对全球经济的负面影响是存在的。看2023年上半年,经济整体更弱的可能性,也许会加大。市场目前对我国出口2023年的预期,乐观的看个位数下跌,我感觉可能下跌会超预期,接近两位数,或者超两位数都有可能。 国内宏观面,近期国内外交层面更偏鸽派,对内也更为缓和,能看到政策重心往经济层面偏重的更大。地产居民端政策继续推进,前期强调过,居民端政策都是预期
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2023年寻找新景气
2021年底,我们对2022年展望的时候,宏观上做了3个判断。1)地产2022年预期比2021年更差些,并据此衍生出来,政策相对更加乐观些;2)消费2022年预期蹒跚复苏,机会来自超跌;3)高景气产业的景气度预期比2021年差,但仍能维持,细分结构机会更重要。现在回头来看,我们2021年底的宏观判断,基本正确。错误之处在于,对政策的乐观性,有所高估,对消费的反复,有所低估。政策判断过于乐观的原因在于,2022年的国内政策,安全权重可能占70%,经济只占30%,传统经济分析逻辑对政策的推演,是不当
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美元看震荡;美债看上行
按照2022年的交易节奏,以及市场惯性认知。2022年抄底美债的资金肯定很多。第一波抄底美债的资金,大概率在2月底,当时俄乌局势导致通胀预期大幅飙升,但基于常识,抄底美债的资金会觉得3是一个强阻力线。这波抄底美债的资金,成本在2.9。第二波是6月中,当时美股已经下跌很多了,市场开始反应衰退预期。这波抄底美债的资金,成本估计在3以上。第三波抄底美债的资金,是反应全球衰退,时间在6月中,当时全球市场都下跌很多,这波抄底美债的资金,成本也不低,有2.9%左右。最后一波抄底美债的资金,反应联储降息预期,
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还是看供给
本周国际宏观面,日本央行超预期放开国债利率波动区间,引导市场对日本央行加息的预期。日本央行超预期的动作,从中期看,对全球金融市场是偏利空的。如果日本央行在经济复苏格局中,有此动作,是顺应趋势。但日本央行目前此举,是在全球衰退预期较浓的背景下操作,意味着会加剧市场对全球经济不确定性的进一步担忧。国际宏观第二个大的事件,应当是乌克兰总统泽连斯基访美。市场解读为,乌克兰可能处在打败俄罗斯的前夕。普京自己在内部也开始承认局面非常困难,在核战争基准假设是0的前提下,俄乌谈判的概率显得更大。 国内宏观面,本
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安全,创新与复苏
本周国际宏观面,美联储如期加息,会后鲍威尔讲话偏鹰派,加息利率终值预期上调,超过百分5。前期我们强调如果2023年利率终值百分5以内,对市场影响不大,当前联储态度,制约美股反弹高度。国内宏观面,中央经济工作会议全文出来,整体看发展和安全都偏重,发展重要性提升。具体政策,转基因种子可能加快,港股互联网预期明年更友好,房地产存博弈性。A股层面,本周整体偏弱,仅新冠防治方向表现强。往后看,在国内全面放开,全民感染背景下,新冠防治趋于尾声。结构上,看好a股安全类资产的长期机会,生物制药的创新兑现机会和互
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强预期弱现实,强预期需要下跌修正
本周国际宏观,市场等待美联储下周加息落地。目前市场关注焦点还是在于2023年联储加息的高点,以及何时开始降息。美国最新的新增就业数据是比较强的,验证了联储对劳动力通胀隐忧的判断。本周美股显著下跌,也有这方面的因素。往后看,虽然美股年内低点可能见到,但往后整体可能状态还是偏弱,难以有效上涨。对2023年加息终点的判断,目前6%的预期也是存在,如果真到时候加到6%,对总量市场的偏空还是存在的。另外一点是美联储何时降息的问题,目前市场最早也就敢预期到2023年底开始,这也是偏空的。 本周国内宏观面,仍
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美股逻辑简单些
昨日美股大涨,主因鲍威尔明确引导12月开始放缓加息步伐,导致市场预期12月加息25bp的概率都提升起来。前期我们提到,美股在年内的低点基本见到了,主因还是美股的逻辑相对单一,联储加息是杀估值主因。鲍威尔本次讲话,明确了我前面的提法,也就是说商品类通胀、房租类通胀,2023年不用过于担心,主要担心点还是工资类通胀。鲍威尔讲话,测算出美国劳动力缺口350万,可能是永久性的,其中150万属于新冠管控导致的净移民减少,还有200万有美国人提前退休的缘故。按照鲍威尔的逻辑推演,目前看美国工资类通胀,在20
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地产复苏没那么快
11月份的PMI是很差的,后边无论看到多大的财政、信用、货币层面的利好,都是比较正常的;核心还是疫情问题,这里是一个悖论,如果很快宣布全面放开,存在政治上的让步,可能会导致民众更加激愤以前的不公平,同时也会导致短期大家主动隔离造成的短期经济冲击;如果还是按照过去循序渐进的思路放开,不排除病例高位和疫情封控导致的民众事件越来越多;这些共同下的结果,意味着后边几个月PMI都难见好转。在这种背景下,主题投资肯定还是优于基本面投资,符合安全战略的投资,还是会优于经济复苏的投资。11月份的PMI是很差的,
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市场的活络,中字头拉不起来的
本周海外宏观面,美联储会议纪要显示,多数联储官员支持尽快放缓加息步伐。2023年看的话,联储加息动作,预期本身对市场影响偏小了。影响大的是,高利率在2023年会持续多久。国内宏观面,微观疫情管控的反复,对市场风险偏好影响较大。但因为有20条的指引,国内诸如钟南山、张文宏等专家,已经敢于公开发声。证监会对主题类投资个股的极端打压,对短期市场情绪影响也非常大。本轮市场的活跃,就是靠主题类投资的公司发酵,推动市场的扩散。证监会的直接打压,把市场最活络的资金拍下,对情绪影响是非常大的。往后看的话,市场大
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上涨才刚刚开始,静下心来
本周国际宏观面,继美国CPI数据低于预期后,PPI数据也低于预期;俄乌局势上,俄罗斯主动性撤军部分占领区,传普京有意通过西方传话,和泽连斯基讨论和谈的可能性。普京底线是维持2014年已经占领的地区,泽连斯基诉求是恢复2014年失去的领土,并追责战争发起人。若欧美愿意与俄罗斯和解,泽连斯基本人是没有很强谈判权的。 国内宏观面,疫情管控整体继续朝着放开的方向走。国内债市,因地产宽信用的举措,出现了大跌。市场对政策宽信用,而没有配套宽货币,表达了债市的恐慌抛售。国内央行3季度货币政策执行报告,提到了对
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地产银行以后都是经济的结果
科技传媒互联网、消费医药反疫情、新能源半导体制造业;这3个大的方向,分别代表科技、消费、制造业,长期来讲,他们将来是经济的原因;而地产银行,是经济的结果。这一次地产重磅刺激,若不是垃圾债剧烈上涨,地产股搞不好都不能涨。他们是结果,代表着,先紧着这些好的东西,一个一个拉涨,后来才轮到他们这些结果性产业。当然,券商有点例外,券商跟涨当然不太好。券商如果领涨,对市场的激活力度是更大的。科技传媒互联网、消费医药反疫情、新能源半导体制造业;这3个大的方向,分别代表科技、消费、制造业,长期来讲,他们将来是经
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缩量上涨,行稳致远
市场今日涨幅较大,但量能相对还是很小的。合并3日看平均量能,其实也并未较大放量。昨日新冠药相关个股集体涨幅过凶狠,我本来还担心今天又是一个恐慌的日子。结果市场缩量上涨,这是超预期的。板块上,此起彼伏,几乎都在乱涨,这也是好事。整体看,科技传媒互联网趋势上涨;新能源半导体军工跟涨;消费医药反疫情,整体显得相对偏弱。今天券商板块出现了行情,这是近期难得的一个上涨。在消息面相对真空背景下,预期缩量上涨趋势延续。后边关注消费医药反疫情的轮涨,科技传媒互联网观察可能的调整,新能源半导体军工,观察是否出现一
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市场今日状态是牛市熊
市场今日呈现状态是牛市熊,看着指数很牛的样子,市场参与者的感受是被杀跌的很厉害。交易层面理解的话,早盘成长、反疫情集体高开,且幅度不小,后续需要接力资金,且需要的量很大。但成长、反疫情自身的获利盘,有买入低价金融股赌大盘暴涨的冲动。毕竟,经过昨夜的信息,市场内心对大盘看大涨还是较多的。结果我们能看到,获利盘一卖,卖出很坚决,去赌大盘大涨了。这边,成长、反疫情没有接力资金,结果大跌。 导致市场这种局面的本质原因,是目前A股总量成交太小。后边的上涨,目前看还是要靠游资、私募资金的加仓行为往上打。产业
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右侧交易的潜在风险是可能已经涨完三分之二了
本周国际宏观,美国10月CPI低于预期,主因房租,医疗服务价格低于预期。美国通胀三大核心因素,商品类,房租类和工资类,有两个都开始趋弱,未来看美国通胀持续好于预期概率更大。从市场定价看,2023年美债利率5以内,都算预期内,我个人内心觉得美债利率4是顶部区域。美股2022年内低点基本见到了,短期很难再跌下来。国内本周政策较为超预期,针对地产信用债的担保融资,基本指向2023年国内地产公开债违约概率大幅下降。往后看,在10月社融大幅低于预期的背景下,针对地产行业,全社会宽信用的政策举措预计陆续出台
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美股纳斯达克反弹如何选股
美股纳斯达克反弹,如何选股? 结论:1)看未来1年,市场预期美股纳斯达克收入增长中枢5%。结构上,美国本土预期是0增长,新增长来自非美地区的复苏。2)展望2023年全球经济,中国消费复苏最为确定,其次是美国服务业通胀下行趋势,欧洲经济的复苏风险最大。3)基于美股2023年业绩变化的原因和全球经济的基准假设。预期2023年美股选股的重点最好放在美国本土的创新兑现和应用。4)2023年美股科技公司,生物医药预期可能最好涨幅。5)2023年,美股生物医药公司反转的逻辑链条是:美国新冠疫情的结束,使得趋
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2023-01-06 16:02:26
A股开门红振奋人心
本周国际宏观面,海外对衰退的担忧是加剧的,一方面联储仍旧通胀为主要目标,对联储2023年的降息预期,是要往后拖的预期,另外一方面,随着欧日激进的补充式加息,对全球经济的负面影响是存在的。看2023年上半年,经济整体更弱的可能性,也许会加大。市场目前对我国出口2023年的预期,乐观的看个位数下跌,我感觉可能下跌会超预期,接近两位数,或者超两位数都有可能。 国内宏观面,近期国内外交层面更偏鸽派,对内也更为缓和,能看到政策重心往经济层面偏重的更大。地产居民端政策继续推进,前期强调过,居民端政策都是预期
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2022-12-30 17:17:23
2023年寻找新景气
2021年底,我们对2022年展望的时候,宏观上做了3个判断。1)地产2022年预期比2021年更差些,并据此衍生出来,政策相对更加乐观些;2)消费2022年预期蹒跚复苏,机会来自超跌;3)高景气产业的景气度预期比2021年差,但仍能维持,细分结构机会更重要。现在回头来看,我们2021年底的宏观判断,基本正确。错误之处在于,对政策的乐观性,有所高估,对消费的反复,有所低估。政策判断过于乐观的原因在于,2022年的国内政策,安全权重可能占70%,经济只占30%,传统经济分析逻辑对政策的推演,是不当
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2022-12-26 11:38:01
美元看震荡;美债看上行
按照2022年的交易节奏,以及市场惯性认知。2022年抄底美债的资金肯定很多。第一波抄底美债的资金,大概率在2月底,当时俄乌局势导致通胀预期大幅飙升,但基于常识,抄底美债的资金会觉得3是一个强阻力线。这波抄底美债的资金,成本在2.9。第二波是6月中,当时美股已经下跌很多了,市场开始反应衰退预期。这波抄底美债的资金,成本估计在3以上。第三波抄底美债的资金,是反应全球衰退,时间在6月中,当时全球市场都下跌很多,这波抄底美债的资金,成本也不低,有2.9%左右。最后一波抄底美债的资金,反应联储降息预期,
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还是看供给
本周国际宏观面,日本央行超预期放开国债利率波动区间,引导市场对日本央行加息的预期。日本央行超预期的动作,从中期看,对全球金融市场是偏利空的。如果日本央行在经济复苏格局中,有此动作,是顺应趋势。但日本央行目前此举,是在全球衰退预期较浓的背景下操作,意味着会加剧市场对全球经济不确定性的进一步担忧。国际宏观第二个大的事件,应当是乌克兰总统泽连斯基访美。市场解读为,乌克兰可能处在打败俄罗斯的前夕。普京自己在内部也开始承认局面非常困难,在核战争基准假设是0的前提下,俄乌谈判的概率显得更大。 国内宏观面,本
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2022-12-17 06:59:36
安全,创新与复苏
本周国际宏观面,美联储如期加息,会后鲍威尔讲话偏鹰派,加息利率终值预期上调,超过百分5。前期我们强调如果2023年利率终值百分5以内,对市场影响不大,当前联储态度,制约美股反弹高度。国内宏观面,中央经济工作会议全文出来,整体看发展和安全都偏重,发展重要性提升。具体政策,转基因种子可能加快,港股互联网预期明年更友好,房地产存博弈性。A股层面,本周整体偏弱,仅新冠防治方向表现强。往后看,在国内全面放开,全民感染背景下,新冠防治趋于尾声。结构上,看好a股安全类资产的长期机会,生物制药的创新兑现机会和互
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强预期弱现实,强预期需要下跌修正
本周国际宏观,市场等待美联储下周加息落地。目前市场关注焦点还是在于2023年联储加息的高点,以及何时开始降息。美国最新的新增就业数据是比较强的,验证了联储对劳动力通胀隐忧的判断。本周美股显著下跌,也有这方面的因素。往后看,虽然美股年内低点可能见到,但往后整体可能状态还是偏弱,难以有效上涨。对2023年加息终点的判断,目前6%的预期也是存在,如果真到时候加到6%,对总量市场的偏空还是存在的。另外一点是美联储何时降息的问题,目前市场最早也就敢预期到2023年底开始,这也是偏空的。 本周国内宏观面,仍
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2022-12-01 14:47:21
美股逻辑简单些
昨日美股大涨,主因鲍威尔明确引导12月开始放缓加息步伐,导致市场预期12月加息25bp的概率都提升起来。前期我们提到,美股在年内的低点基本见到了,主因还是美股的逻辑相对单一,联储加息是杀估值主因。鲍威尔本次讲话,明确了我前面的提法,也就是说商品类通胀、房租类通胀,2023年不用过于担心,主要担心点还是工资类通胀。鲍威尔讲话,测算出美国劳动力缺口350万,可能是永久性的,其中150万属于新冠管控导致的净移民减少,还有200万有美国人提前退休的缘故。按照鲍威尔的逻辑推演,目前看美国工资类通胀,在20
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地产复苏没那么快
11月份的PMI是很差的,后边无论看到多大的财政、信用、货币层面的利好,都是比较正常的;核心还是疫情问题,这里是一个悖论,如果很快宣布全面放开,存在政治上的让步,可能会导致民众更加激愤以前的不公平,同时也会导致短期大家主动隔离造成的短期经济冲击;如果还是按照过去循序渐进的思路放开,不排除病例高位和疫情封控导致的民众事件越来越多;这些共同下的结果,意味着后边几个月PMI都难见好转。在这种背景下,主题投资肯定还是优于基本面投资,符合安全战略的投资,还是会优于经济复苏的投资。11月份的PMI是很差的,
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市场的活络,中字头拉不起来的
本周海外宏观面,美联储会议纪要显示,多数联储官员支持尽快放缓加息步伐。2023年看的话,联储加息动作,预期本身对市场影响偏小了。影响大的是,高利率在2023年会持续多久。国内宏观面,微观疫情管控的反复,对市场风险偏好影响较大。但因为有20条的指引,国内诸如钟南山、张文宏等专家,已经敢于公开发声。证监会对主题类投资个股的极端打压,对短期市场情绪影响也非常大。本轮市场的活跃,就是靠主题类投资的公司发酵,推动市场的扩散。证监会的直接打压,把市场最活络的资金拍下,对情绪影响是非常大的。往后看的话,市场大
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2022-11-18 15:54:49
上涨才刚刚开始,静下心来
本周国际宏观面,继美国CPI数据低于预期后,PPI数据也低于预期;俄乌局势上,俄罗斯主动性撤军部分占领区,传普京有意通过西方传话,和泽连斯基讨论和谈的可能性。普京底线是维持2014年已经占领的地区,泽连斯基诉求是恢复2014年失去的领土,并追责战争发起人。若欧美愿意与俄罗斯和解,泽连斯基本人是没有很强谈判权的。 国内宏观面,疫情管控整体继续朝着放开的方向走。国内债市,因地产宽信用的举措,出现了大跌。市场对政策宽信用,而没有配套宽货币,表达了债市的恐慌抛售。国内央行3季度货币政策执行报告,提到了对
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2022-11-17 17:23:02
地产银行以后都是经济的结果
科技传媒互联网、消费医药反疫情、新能源半导体制造业;这3个大的方向,分别代表科技、消费、制造业,长期来讲,他们将来是经济的原因;而地产银行,是经济的结果。这一次地产重磅刺激,若不是垃圾债剧烈上涨,地产股搞不好都不能涨。他们是结果,代表着,先紧着这些好的东西,一个一个拉涨,后来才轮到他们这些结果性产业。当然,券商有点例外,券商跟涨当然不太好。券商如果领涨,对市场的激活力度是更大的。科技传媒互联网、消费医药反疫情、新能源半导体制造业;这3个大的方向,分别代表科技、消费、制造业,长期来讲,他们将来是经
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2022-11-15 17:02:28
缩量上涨,行稳致远
市场今日涨幅较大,但量能相对还是很小的。合并3日看平均量能,其实也并未较大放量。昨日新冠药相关个股集体涨幅过凶狠,我本来还担心今天又是一个恐慌的日子。结果市场缩量上涨,这是超预期的。板块上,此起彼伏,几乎都在乱涨,这也是好事。整体看,科技传媒互联网趋势上涨;新能源半导体军工跟涨;消费医药反疫情,整体显得相对偏弱。今天券商板块出现了行情,这是近期难得的一个上涨。在消息面相对真空背景下,预期缩量上涨趋势延续。后边关注消费医药反疫情的轮涨,科技传媒互联网观察可能的调整,新能源半导体军工,观察是否出现一
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2022-11-11 17:05:31
市场今日状态是牛市熊
市场今日呈现状态是牛市熊,看着指数很牛的样子,市场参与者的感受是被杀跌的很厉害。交易层面理解的话,早盘成长、反疫情集体高开,且幅度不小,后续需要接力资金,且需要的量很大。但成长、反疫情自身的获利盘,有买入低价金融股赌大盘暴涨的冲动。毕竟,经过昨夜的信息,市场内心对大盘看大涨还是较多的。结果我们能看到,获利盘一卖,卖出很坚决,去赌大盘大涨了。这边,成长、反疫情没有接力资金,结果大跌。 导致市场这种局面的本质原因,是目前A股总量成交太小。后边的上涨,目前看还是要靠游资、私募资金的加仓行为往上打。产业
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2022-11-11 16:32:04
右侧交易的潜在风险是可能已经涨完三分之二了
本周国际宏观,美国10月CPI低于预期,主因房租,医疗服务价格低于预期。美国通胀三大核心因素,商品类,房租类和工资类,有两个都开始趋弱,未来看美国通胀持续好于预期概率更大。从市场定价看,2023年美债利率5以内,都算预期内,我个人内心觉得美债利率4是顶部区域。美股2022年内低点基本见到了,短期很难再跌下来。国内本周政策较为超预期,针对地产信用债的担保融资,基本指向2023年国内地产公开债违约概率大幅下降。往后看,在10月社融大幅低于预期的背景下,针对地产行业,全社会宽信用的政策举措预计陆续出台
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2023-01-20 14:56:20
美股纳斯达克反弹如何选股
美股纳斯达克反弹,如何选股? 结论:1)看未来1年,市场预期美股纳斯达克收入增长中枢5%。结构上,美国本土预期是0增长,新增长来自非美地区的复苏。2)展望2023年全球经济,中国消费复苏最为确定,其次是美国服务业通胀下行趋势,欧洲经济的复苏风险最大。3)基于美股2023年业绩变化的原因和全球经济的基准假设。预期2023年美股选股的重点最好放在美国本土的创新兑现和应用。4)2023年美股科技公司,生物医药预期可能最好涨幅。5)2023年,美股生物医药公司反转的逻辑链条是:美国新冠疫情的结束,使得趋
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2023-01-06 16:02:26
A股开门红振奋人心
本周国际宏观面,海外对衰退的担忧是加剧的,一方面联储仍旧通胀为主要目标,对联储2023年的降息预期,是要往后拖的预期,另外一方面,随着欧日激进的补充式加息,对全球经济的负面影响是存在的。看2023年上半年,经济整体更弱的可能性,也许会加大。市场目前对我国出口2023年的预期,乐观的看个位数下跌,我感觉可能下跌会超预期,接近两位数,或者超两位数都有可能。 国内宏观面,近期国内外交层面更偏鸽派,对内也更为缓和,能看到政策重心往经济层面偏重的更大。地产居民端政策继续推进,前期强调过,居民端政策都是预期
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2023年寻找新景气
2021年底,我们对2022年展望的时候,宏观上做了3个判断。1)地产2022年预期比2021年更差些,并据此衍生出来,政策相对更加乐观些;2)消费2022年预期蹒跚复苏,机会来自超跌;3)高景气产业的景气度预期比2021年差,但仍能维持,细分结构机会更重要。现在回头来看,我们2021年底的宏观判断,基本正确。错误之处在于,对政策的乐观性,有所高估,对消费的反复,有所低估。政策判断过于乐观的原因在于,2022年的国内政策,安全权重可能占70%,经济只占30%,传统经济分析逻辑对政策的推演,是不当
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美元看震荡;美债看上行
按照2022年的交易节奏,以及市场惯性认知。2022年抄底美债的资金肯定很多。第一波抄底美债的资金,大概率在2月底,当时俄乌局势导致通胀预期大幅飙升,但基于常识,抄底美债的资金会觉得3是一个强阻力线。这波抄底美债的资金,成本在2.9。第二波是6月中,当时美股已经下跌很多了,市场开始反应衰退预期。这波抄底美债的资金,成本估计在3以上。第三波抄底美债的资金,是反应全球衰退,时间在6月中,当时全球市场都下跌很多,这波抄底美债的资金,成本也不低,有2.9%左右。最后一波抄底美债的资金,反应联储降息预期,
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还是看供给
本周国际宏观面,日本央行超预期放开国债利率波动区间,引导市场对日本央行加息的预期。日本央行超预期的动作,从中期看,对全球金融市场是偏利空的。如果日本央行在经济复苏格局中,有此动作,是顺应趋势。但日本央行目前此举,是在全球衰退预期较浓的背景下操作,意味着会加剧市场对全球经济不确定性的进一步担忧。国际宏观第二个大的事件,应当是乌克兰总统泽连斯基访美。市场解读为,乌克兰可能处在打败俄罗斯的前夕。普京自己在内部也开始承认局面非常困难,在核战争基准假设是0的前提下,俄乌谈判的概率显得更大。 国内宏观面,本
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安全,创新与复苏
本周国际宏观面,美联储如期加息,会后鲍威尔讲话偏鹰派,加息利率终值预期上调,超过百分5。前期我们强调如果2023年利率终值百分5以内,对市场影响不大,当前联储态度,制约美股反弹高度。国内宏观面,中央经济工作会议全文出来,整体看发展和安全都偏重,发展重要性提升。具体政策,转基因种子可能加快,港股互联网预期明年更友好,房地产存博弈性。A股层面,本周整体偏弱,仅新冠防治方向表现强。往后看,在国内全面放开,全民感染背景下,新冠防治趋于尾声。结构上,看好a股安全类资产的长期机会,生物制药的创新兑现机会和互
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强预期弱现实,强预期需要下跌修正
本周国际宏观,市场等待美联储下周加息落地。目前市场关注焦点还是在于2023年联储加息的高点,以及何时开始降息。美国最新的新增就业数据是比较强的,验证了联储对劳动力通胀隐忧的判断。本周美股显著下跌,也有这方面的因素。往后看,虽然美股年内低点可能见到,但往后整体可能状态还是偏弱,难以有效上涨。对2023年加息终点的判断,目前6%的预期也是存在,如果真到时候加到6%,对总量市场的偏空还是存在的。另外一点是美联储何时降息的问题,目前市场最早也就敢预期到2023年底开始,这也是偏空的。 本周国内宏观面,仍
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美股逻辑简单些
昨日美股大涨,主因鲍威尔明确引导12月开始放缓加息步伐,导致市场预期12月加息25bp的概率都提升起来。前期我们提到,美股在年内的低点基本见到了,主因还是美股的逻辑相对单一,联储加息是杀估值主因。鲍威尔本次讲话,明确了我前面的提法,也就是说商品类通胀、房租类通胀,2023年不用过于担心,主要担心点还是工资类通胀。鲍威尔讲话,测算出美国劳动力缺口350万,可能是永久性的,其中150万属于新冠管控导致的净移民减少,还有200万有美国人提前退休的缘故。按照鲍威尔的逻辑推演,目前看美国工资类通胀,在20
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地产复苏没那么快
11月份的PMI是很差的,后边无论看到多大的财政、信用、货币层面的利好,都是比较正常的;核心还是疫情问题,这里是一个悖论,如果很快宣布全面放开,存在政治上的让步,可能会导致民众更加激愤以前的不公平,同时也会导致短期大家主动隔离造成的短期经济冲击;如果还是按照过去循序渐进的思路放开,不排除病例高位和疫情封控导致的民众事件越来越多;这些共同下的结果,意味着后边几个月PMI都难见好转。在这种背景下,主题投资肯定还是优于基本面投资,符合安全战略的投资,还是会优于经济复苏的投资。11月份的PMI是很差的,
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市场的活络,中字头拉不起来的
本周海外宏观面,美联储会议纪要显示,多数联储官员支持尽快放缓加息步伐。2023年看的话,联储加息动作,预期本身对市场影响偏小了。影响大的是,高利率在2023年会持续多久。国内宏观面,微观疫情管控的反复,对市场风险偏好影响较大。但因为有20条的指引,国内诸如钟南山、张文宏等专家,已经敢于公开发声。证监会对主题类投资个股的极端打压,对短期市场情绪影响也非常大。本轮市场的活跃,就是靠主题类投资的公司发酵,推动市场的扩散。证监会的直接打压,把市场最活络的资金拍下,对情绪影响是非常大的。往后看的话,市场大
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上涨才刚刚开始,静下心来
本周国际宏观面,继美国CPI数据低于预期后,PPI数据也低于预期;俄乌局势上,俄罗斯主动性撤军部分占领区,传普京有意通过西方传话,和泽连斯基讨论和谈的可能性。普京底线是维持2014年已经占领的地区,泽连斯基诉求是恢复2014年失去的领土,并追责战争发起人。若欧美愿意与俄罗斯和解,泽连斯基本人是没有很强谈判权的。 国内宏观面,疫情管控整体继续朝着放开的方向走。国内债市,因地产宽信用的举措,出现了大跌。市场对政策宽信用,而没有配套宽货币,表达了债市的恐慌抛售。国内央行3季度货币政策执行报告,提到了对
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地产银行以后都是经济的结果
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缩量上涨,行稳致远
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市场今日状态是牛市熊
市场今日呈现状态是牛市熊,看着指数很牛的样子,市场参与者的感受是被杀跌的很厉害。交易层面理解的话,早盘成长、反疫情集体高开,且幅度不小,后续需要接力资金,且需要的量很大。但成长、反疫情自身的获利盘,有买入低价金融股赌大盘暴涨的冲动。毕竟,经过昨夜的信息,市场内心对大盘看大涨还是较多的。结果我们能看到,获利盘一卖,卖出很坚决,去赌大盘大涨了。这边,成长、反疫情没有接力资金,结果大跌。 导致市场这种局面的本质原因,是目前A股总量成交太小。后边的上涨,目前看还是要靠游资、私募资金的加仓行为往上打。产业
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右侧交易的潜在风险是可能已经涨完三分之二了
本周国际宏观,美国10月CPI低于预期,主因房租,医疗服务价格低于预期。美国通胀三大核心因素,商品类,房租类和工资类,有两个都开始趋弱,未来看美国通胀持续好于预期概率更大。从市场定价看,2023年美债利率5以内,都算预期内,我个人内心觉得美债利率4是顶部区域。美股2022年内低点基本见到了,短期很难再跌下来。国内本周政策较为超预期,针对地产信用债的担保融资,基本指向2023年国内地产公开债违约概率大幅下降。往后看,在10月社融大幅低于预期的背景下,针对地产行业,全社会宽信用的政策举措预计陆续出台
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