一、反周期投资决心超预期当前，手机、PC等消费终端需求疲软，全球半导体进入下行去库存周期，预计到2023年上半年完成库存调整。之前市场担忧下游需求疲软，晶圆厂产能利用率下降将拖累全球晶圆制造端资本支出放缓，影响对上游半导体设备需求。现中芯国际公布新扩产规划，计划投资75亿美元在天津继续扩产12英寸产

[玫瑰]来水偏丰+联合调度优化，发电量创历史新高：公司Q2发电量约610.70亿千瓦时，同比+53.46%；H1总发电量951.1亿千瓦时，同比+33.3%。发电量高增带动H1毛利率同比增长10.1pct至68.65%；归母净利同比增长31.6%至112.9亿元。 [玫瑰]投资收益持续增厚业绩：上半

上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：孟祥文/王宏为/程斐 日期：2022-08-29　　事件： 　　公司8 月27 日公告2022 年上半年业绩，报告 期内，公司实现营收1002.85 亿元，同比增加53.39%，归母净利润为180.37 亿元，同比增长198.54%。公司二季度实现营业收

朗姿股份于5月11、12日连续接待多家机构电话调研，截至2022年3月末，朗姿医美已拥有28家医疗美容机构。其中综合性医院5家、门诊部或诊所23家，主要分布在成都、西安、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区，目前在运营的有“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生”三大国内医美品牌。 调研过程中，公司透露

财务数据 公司22H1实现归母净利润6.7亿元，同增341%，扣非净利润6.6亿元，同增347%。 22Q2公司归母净利润3.2亿元，同增336%，环减6%，扣非净利润3.2亿元，同增342%，环减6%。 业绩分析 我们预计公司22Q2出货0.9-1万吨，环比略微下降主要系疫情影响。按照扣

8月26日深圳虚拟电厂管理中心成立，这是国内首家虚拟电厂管理中心，标志着深圳虚拟电厂迈入快速发展新阶段。据悉，深圳虚拟电厂已接入分布式储能、数据中心、充电站、地铁等类型负荷聚合商14家，接入容量达87万千瓦，接近一座大型煤电厂的装机容量。 深圳虚拟电厂管理中心设在南方电网深圳供电局，由深圳市发展和改

第四届异质结&钙钛矿交流大会要点一（持续更新）！【长江机械-赵智勇团队】1、正表面微晶掺氧、背表面非晶，今年全面进入产业化，效率达到25%。下一步，背表面P层也做成微晶或纳米晶，效率可进一步提升0.5%，预计今年底或明年初量产。金属化工艺铜电镀是未来技术，分两步走，先在HJT背表面做成全铜，

一、行业背景 需求方面，本月多地维持高温状态，近期较长时间的高温干旱天气导致部分流域来水严重偏少，部分主力水电厂见底，火电需求增加，8月1日至14日，全国统调电厂日均耗煤816万吨，比上年同期增长15%，保供政策不断发力下电煤市场相对稳定，八月底需求市场逐渐转向非电煤，而多数化工品近期利润偏低市场疲

......................................................................................................................................................

资源&制造一体化公司 锂电产业链下游销量、中游利润逐一兑现，产业链配置逻辑理顺；超配锂矿：（1）下游方面，8月新能源 车市稳中向好，乘联会预计新能源乘用车零售销量52万辆，同比增长108.3%，环比增长7.0%，渗透率 27.7%，疫情对消费的直接压制有所缓解，下半年新能源头部厂商产线升级、

一、光伏制程污染处理行业的高光时刻   光伏的未来发展毋庸置疑。从大方向看，2050年可再生能源发电量的占比将会提高到90%，其中光伏和风电占比63%。"十四五"期间，年均光伏新增装机规模将到70到90GW。最新数据表明，光伏市场已开启加速模式，今年新增装机预测调高10GW，预计全年实

7-8月是很多行业的传统淡季，今年实在太热了，有些行业的淡季更淡了。好在这种残暴的高温即将过去。中国气象局官微8月21日发文表示，26日起高温逐步缓解。中央气象台 称：“高温包围圈终于要缩了，强度也弱了”。上周华润项目集采，通威为最大赢家，报价显著低于隆基与亿晶。于是周五，相关板块踩踏，天合光能、晶

 1、近几个月的价格回顾。从价格的表现上来看，从6月下旬开始煤炭的价格持续往下行。到了7月的上旬， 有了小的反弹，但是时间和反弹的幅度都比较有限。进入到8月份以后，受高温天气持续的扩大，另外还有 8月以来主场地市场普遍的降雨对产量产生了一些收缩。这样的情况下，煤炭市场迎来了一些反弹。&nb

同花顺F10数据显示，2022年8月18日宝色股份（300402）新增“光热发电”概念。　　入选理由是：公司于2018年与中船重工某研究所联合中标了内蒙古乌拉特中旗导热油槽式100MW光热发电项目中的蒸汽发生装置，并于2019年制造完成后交付用户。该公司常规概念还有：军工、航空发动机、专精特新、新材

实锤Meta Oculus提供VR马达供应商，杭州金龙同Oculus的合作是持续的。公司主要从事马达、硅胶塑胶结构件及触控显示产品的研发、生产及销售，产品主要包括微特驱动电机、振动马达、硅胶塑胶结构件、盖板玻璃、触摸屏、显示模组等，产品可应用于穿戴设备、智能手机、智能家居、汽车等领域。 官

一、反周期投资决心超预期当前，手机、PC等消费终端需求疲软，全球半导体进入下行去库存周期，预计到2023年上半年完成库存调整。之前市场担忧下游需求疲软，晶圆厂产能利用率下降将拖累全球晶圆制造端资本支出放缓，影响对上游半导体设备需求。现中芯国际公布新扩产规划，计划投资75亿美元在天津继续扩产12英寸产

[玫瑰]来水偏丰+联合调度优化，发电量创历史新高：公司Q2发电量约610.70亿千瓦时，同比+53.46%；H1总发电量951.1亿千瓦时，同比+33.3%。发电量高增带动H1毛利率同比增长10.1pct至68.65%；归母净利同比增长31.6%至112.9亿元。 [玫瑰]投资收益持续增厚业绩：上半

上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：孟祥文/王宏为/程斐 日期：2022-08-29　　事件： 　　公司8 月27 日公告2022 年上半年业绩，报告 期内，公司实现营收1002.85 亿元，同比增加53.39%，归母净利润为180.37 亿元，同比增长198.54%。公司二季度实现营业收

朗姿股份于5月11、12日连续接待多家机构电话调研，截至2022年3月末，朗姿医美已拥有28家医疗美容机构。其中综合性医院5家、门诊部或诊所23家，主要分布在成都、西安、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区，目前在运营的有“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生”三大国内医美品牌。 调研过程中，公司透露

财务数据 公司22H1实现归母净利润6.7亿元，同增341%，扣非净利润6.6亿元，同增347%。 22Q2公司归母净利润3.2亿元，同增336%，环减6%，扣非净利润3.2亿元，同增342%，环减6%。 业绩分析 我们预计公司22Q2出货0.9-1万吨，环比略微下降主要系疫情影响。按照扣

8月26日深圳虚拟电厂管理中心成立，这是国内首家虚拟电厂管理中心，标志着深圳虚拟电厂迈入快速发展新阶段。据悉，深圳虚拟电厂已接入分布式储能、数据中心、充电站、地铁等类型负荷聚合商14家，接入容量达87万千瓦，接近一座大型煤电厂的装机容量。 深圳虚拟电厂管理中心设在南方电网深圳供电局，由深圳市发展和改

第四届异质结&钙钛矿交流大会要点一（持续更新）！【长江机械-赵智勇团队】1、正表面微晶掺氧、背表面非晶，今年全面进入产业化，效率达到25%。下一步，背表面P层也做成微晶或纳米晶，效率可进一步提升0.5%，预计今年底或明年初量产。金属化工艺铜电镀是未来技术，分两步走，先在HJT背表面做成全铜，

一、行业背景 需求方面，本月多地维持高温状态，近期较长时间的高温干旱天气导致部分流域来水严重偏少，部分主力水电厂见底，火电需求增加，8月1日至14日，全国统调电厂日均耗煤816万吨，比上年同期增长15%，保供政策不断发力下电煤市场相对稳定，八月底需求市场逐渐转向非电煤，而多数化工品近期利润偏低市场疲

......................................................................................................................................................

资源&制造一体化公司 锂电产业链下游销量、中游利润逐一兑现，产业链配置逻辑理顺；超配锂矿：（1）下游方面，8月新能源 车市稳中向好，乘联会预计新能源乘用车零售销量52万辆，同比增长108.3%，环比增长7.0%，渗透率 27.7%，疫情对消费的直接压制有所缓解，下半年新能源头部厂商产线升级、

一、光伏制程污染处理行业的高光时刻   光伏的未来发展毋庸置疑。从大方向看，2050年可再生能源发电量的占比将会提高到90%，其中光伏和风电占比63%。"十四五"期间，年均光伏新增装机规模将到70到90GW。最新数据表明，光伏市场已开启加速模式，今年新增装机预测调高10GW，预计全年实

7-8月是很多行业的传统淡季，今年实在太热了，有些行业的淡季更淡了。好在这种残暴的高温即将过去。中国气象局官微8月21日发文表示，26日起高温逐步缓解。中央气象台 称：“高温包围圈终于要缩了，强度也弱了”。上周华润项目集采，通威为最大赢家，报价显著低于隆基与亿晶。于是周五，相关板块踩踏，天合光能、晶

 1、近几个月的价格回顾。从价格的表现上来看，从6月下旬开始煤炭的价格持续往下行。到了7月的上旬， 有了小的反弹，但是时间和反弹的幅度都比较有限。进入到8月份以后，受高温天气持续的扩大，另外还有 8月以来主场地市场普遍的降雨对产量产生了一些收缩。这样的情况下，煤炭市场迎来了一些反弹。&nb

同花顺F10数据显示，2022年8月18日宝色股份（300402）新增“光热发电”概念。　　入选理由是：公司于2018年与中船重工某研究所联合中标了内蒙古乌拉特中旗导热油槽式100MW光热发电项目中的蒸汽发生装置，并于2019年制造完成后交付用户。该公司常规概念还有：军工、航空发动机、专精特新、新材

实锤Meta Oculus提供VR马达供应商，杭州金龙同Oculus的合作是持续的。公司主要从事马达、硅胶塑胶结构件及触控显示产品的研发、生产及销售，产品主要包括微特驱动电机、振动马达、硅胶塑胶结构件、盖板玻璃、触摸屏、显示模组等，产品可应用于穿戴设备、智能手机、智能家居、汽车等领域。 官

一、反周期投资决心超预期当前，手机、PC等消费终端需求疲软，全球半导体进入下行去库存周期，预计到2023年上半年完成库存调整。之前市场担忧下游需求疲软，晶圆厂产能利用率下降将拖累全球晶圆制造端资本支出放缓，影响对上游半导体设备需求。现中芯国际公布新扩产规划，计划投资75亿美元在天津继续扩产12英寸产

[玫瑰]来水偏丰+联合调度优化，发电量创历史新高：公司Q2发电量约610.70亿千瓦时，同比+53.46%；H1总发电量951.1亿千瓦时，同比+33.3%。发电量高增带动H1毛利率同比增长10.1pct至68.65%；归母净利同比增长31.6%至112.9亿元。 [玫瑰]投资收益持续增厚业绩：上半

上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：孟祥文/王宏为/程斐 日期：2022-08-29　　事件： 　　公司8 月27 日公告2022 年上半年业绩，报告 期内，公司实现营收1002.85 亿元，同比增加53.39%，归母净利润为180.37 亿元，同比增长198.54%。公司二季度实现营业收

朗姿股份于5月11、12日连续接待多家机构电话调研，截至2022年3月末，朗姿医美已拥有28家医疗美容机构。其中综合性医院5家、门诊部或诊所23家，主要分布在成都、西安、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区，目前在运营的有“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生”三大国内医美品牌。 调研过程中，公司透露

财务数据 公司22H1实现归母净利润6.7亿元，同增341%，扣非净利润6.6亿元，同增347%。 22Q2公司归母净利润3.2亿元，同增336%，环减6%，扣非净利润3.2亿元，同增342%，环减6%。 业绩分析 我们预计公司22Q2出货0.9-1万吨，环比略微下降主要系疫情影响。按照扣

8月26日深圳虚拟电厂管理中心成立，这是国内首家虚拟电厂管理中心，标志着深圳虚拟电厂迈入快速发展新阶段。据悉，深圳虚拟电厂已接入分布式储能、数据中心、充电站、地铁等类型负荷聚合商14家，接入容量达87万千瓦，接近一座大型煤电厂的装机容量。 深圳虚拟电厂管理中心设在南方电网深圳供电局，由深圳市发展和改

第四届异质结&钙钛矿交流大会要点一（持续更新）！【长江机械-赵智勇团队】1、正表面微晶掺氧、背表面非晶，今年全面进入产业化，效率达到25%。下一步，背表面P层也做成微晶或纳米晶，效率可进一步提升0.5%，预计今年底或明年初量产。金属化工艺铜电镀是未来技术，分两步走，先在HJT背表面做成全铜，

一、行业背景 需求方面，本月多地维持高温状态，近期较长时间的高温干旱天气导致部分流域来水严重偏少，部分主力水电厂见底，火电需求增加，8月1日至14日，全国统调电厂日均耗煤816万吨，比上年同期增长15%，保供政策不断发力下电煤市场相对稳定，八月底需求市场逐渐转向非电煤，而多数化工品近期利润偏低市场疲

......................................................................................................................................................

资源&制造一体化公司 锂电产业链下游销量、中游利润逐一兑现，产业链配置逻辑理顺；超配锂矿：（1）下游方面，8月新能源 车市稳中向好，乘联会预计新能源乘用车零售销量52万辆，同比增长108.3%，环比增长7.0%，渗透率 27.7%，疫情对消费的直接压制有所缓解，下半年新能源头部厂商产线升级、

一、光伏制程污染处理行业的高光时刻   光伏的未来发展毋庸置疑。从大方向看，2050年可再生能源发电量的占比将会提高到90%，其中光伏和风电占比63%。"十四五"期间，年均光伏新增装机规模将到70到90GW。最新数据表明，光伏市场已开启加速模式，今年新增装机预测调高10GW，预计全年实

7-8月是很多行业的传统淡季，今年实在太热了，有些行业的淡季更淡了。好在这种残暴的高温即将过去。中国气象局官微8月21日发文表示，26日起高温逐步缓解。中央气象台 称：“高温包围圈终于要缩了，强度也弱了”。上周华润项目集采，通威为最大赢家，报价显著低于隆基与亿晶。于是周五，相关板块踩踏，天合光能、晶

 1、近几个月的价格回顾。从价格的表现上来看，从6月下旬开始煤炭的价格持续往下行。到了7月的上旬， 有了小的反弹，但是时间和反弹的幅度都比较有限。进入到8月份以后，受高温天气持续的扩大，另外还有 8月以来主场地市场普遍的降雨对产量产生了一些收缩。这样的情况下，煤炭市场迎来了一些反弹。&nb

同花顺F10数据显示，2022年8月18日宝色股份（300402）新增“光热发电”概念。　　入选理由是：公司于2018年与中船重工某研究所联合中标了内蒙古乌拉特中旗导热油槽式100MW光热发电项目中的蒸汽发生装置，并于2019年制造完成后交付用户。该公司常规概念还有：军工、航空发动机、专精特新、新材

实锤Meta Oculus提供VR马达供应商，杭州金龙同Oculus的合作是持续的。公司主要从事马达、硅胶塑胶结构件及触控显示产品的研发、生产及销售，产品主要包括微特驱动电机、振动马达、硅胶塑胶结构件、盖板玻璃、触摸屏、显示模组等，产品可应用于穿戴设备、智能手机、智能家居、汽车等领域。 官

一、反周期投资决心超预期当前，手机、PC等消费终端需求疲软，全球半导体进入下行去库存周期，预计到2023年上半年完成库存调整。之前市场担忧下游需求疲软，晶圆厂产能利用率下降将拖累全球晶圆制造端资本支出放缓，影响对上游半导体设备需求。现中芯国际公布新扩产规划，计划投资75亿美元在天津继续扩产12英寸产

[玫瑰]来水偏丰+联合调度优化，发电量创历史新高：公司Q2发电量约610.70亿千瓦时，同比+53.46%；H1总发电量951.1亿千瓦时，同比+33.3%。发电量高增带动H1毛利率同比增长10.1pct至68.65%；归母净利同比增长31.6%至112.9亿元。 [玫瑰]投资收益持续增厚业绩：上半

上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：孟祥文/王宏为/程斐 日期：2022-08-29　　事件： 　　公司8 月27 日公告2022 年上半年业绩，报告 期内，公司实现营收1002.85 亿元，同比增加53.39%，归母净利润为180.37 亿元，同比增长198.54%。公司二季度实现营业收

朗姿股份于5月11、12日连续接待多家机构电话调研，截至2022年3月末，朗姿医美已拥有28家医疗美容机构。其中综合性医院5家、门诊部或诊所23家，主要分布在成都、西安、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区，目前在运营的有“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生”三大国内医美品牌。 调研过程中，公司透露

财务数据 公司22H1实现归母净利润6.7亿元，同增341%，扣非净利润6.6亿元，同增347%。 22Q2公司归母净利润3.2亿元，同增336%，环减6%，扣非净利润3.2亿元，同增342%，环减6%。 业绩分析 我们预计公司22Q2出货0.9-1万吨，环比略微下降主要系疫情影响。按照扣

8月26日深圳虚拟电厂管理中心成立，这是国内首家虚拟电厂管理中心，标志着深圳虚拟电厂迈入快速发展新阶段。据悉，深圳虚拟电厂已接入分布式储能、数据中心、充电站、地铁等类型负荷聚合商14家，接入容量达87万千瓦，接近一座大型煤电厂的装机容量。 深圳虚拟电厂管理中心设在南方电网深圳供电局，由深圳市发展和改

第四届异质结&钙钛矿交流大会要点一（持续更新）！【长江机械-赵智勇团队】1、正表面微晶掺氧、背表面非晶，今年全面进入产业化，效率达到25%。下一步，背表面P层也做成微晶或纳米晶，效率可进一步提升0.5%，预计今年底或明年初量产。金属化工艺铜电镀是未来技术，分两步走，先在HJT背表面做成全铜，

一、行业背景 需求方面，本月多地维持高温状态，近期较长时间的高温干旱天气导致部分流域来水严重偏少，部分主力水电厂见底，火电需求增加，8月1日至14日，全国统调电厂日均耗煤816万吨，比上年同期增长15%，保供政策不断发力下电煤市场相对稳定，八月底需求市场逐渐转向非电煤，而多数化工品近期利润偏低市场疲

......................................................................................................................................................

资源&制造一体化公司 锂电产业链下游销量、中游利润逐一兑现，产业链配置逻辑理顺；超配锂矿：（1）下游方面，8月新能源 车市稳中向好，乘联会预计新能源乘用车零售销量52万辆，同比增长108.3%，环比增长7.0%，渗透率 27.7%，疫情对消费的直接压制有所缓解，下半年新能源头部厂商产线升级、

一、光伏制程污染处理行业的高光时刻   光伏的未来发展毋庸置疑。从大方向看，2050年可再生能源发电量的占比将会提高到90%，其中光伏和风电占比63%。"十四五"期间，年均光伏新增装机规模将到70到90GW。最新数据表明，光伏市场已开启加速模式，今年新增装机预测调高10GW，预计全年实

7-8月是很多行业的传统淡季，今年实在太热了，有些行业的淡季更淡了。好在这种残暴的高温即将过去。中国气象局官微8月21日发文表示，26日起高温逐步缓解。中央气象台 称：“高温包围圈终于要缩了，强度也弱了”。上周华润项目集采，通威为最大赢家，报价显著低于隆基与亿晶。于是周五，相关板块踩踏，天合光能、晶

 1、近几个月的价格回顾。从价格的表现上来看，从6月下旬开始煤炭的价格持续往下行。到了7月的上旬， 有了小的反弹，但是时间和反弹的幅度都比较有限。进入到8月份以后，受高温天气持续的扩大，另外还有 8月以来主场地市场普遍的降雨对产量产生了一些收缩。这样的情况下，煤炭市场迎来了一些反弹。&nb

同花顺F10数据显示，2022年8月18日宝色股份（300402）新增“光热发电”概念。　　入选理由是：公司于2018年与中船重工某研究所联合中标了内蒙古乌拉特中旗导热油槽式100MW光热发电项目中的蒸汽发生装置，并于2019年制造完成后交付用户。该公司常规概念还有：军工、航空发动机、专精特新、新材

实锤Meta Oculus提供VR马达供应商，杭州金龙同Oculus的合作是持续的。公司主要从事马达、硅胶塑胶结构件及触控显示产品的研发、生产及销售，产品主要包括微特驱动电机、振动马达、硅胶塑胶结构件、盖板玻璃、触摸屏、显示模组等，产品可应用于穿戴设备、智能手机、智能家居、汽车等领域。 官