【天风商社】有序放开预期持续验证、景气修复预期增强，坚定布局疫后主题-韭研公社

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【天风商社】有序放开预期持续验证、景气修复预期增强，坚定布局疫后主题

题材联播

2022-02-10 11:58:42

我们近期持续高频组织电话会和密集路演，向市场提示在疫情防控常态化的前提下，2022年国内旅游消费极大概率逐步有序放开，国门放开亦或可期。自2022年初以来，我们前瞻且领先地重点提示酒旅餐饮整个消费板块“政策加持”及“景气修复”预期增强下的左侧布局机会，目前看正在持续得到验证。

（需旅游餐饮系列电话会纪要：重磅专家0125、中国中免、王府井、锦江酒店0127、首旅酒店0104/0129、君亭酒店0124、九毛九0105/0113、海伦司0114/0125、奈雪的茶0125、复星旅文0125、携程集团0104、岭南控股、预制菜一同庆楼CEO0106、预制菜二叮咚买菜院长0114、预制菜三味知香董事长0119、预制菜四国联水产高管等，欢迎联系天风商社团队或对口销售）

■从政策加持角度看，近日，政策有序放开的预期持续得到验证：防疫放宽政策如开放国门、试行恢复直航等先后出台。

1）2月7日下午，澳大利亚总理官宣：澳大利亚将于2月21日向剩余签证持有者重新开放国际边界，入境者需持有效签证+已接种2剂受认可的疫苗即可入境。在美英等国去年下半年已逐步开放国门的背景下，澳大利亚曾被戏称“隐士国家”，我们认为此举意味国际旅行市场整体趋势向好，旅行预订网站Skyscanner的数据显示、此后来自全球旅客的网站点击量激增21%。

2）2月9日，来自英国工业联合会CBI的消息，中国和英国之间可能在本月展开为期两周的直航复航测试，如果测试成功可能在未来恢复中英两国之间的定期直飞航线。计划测试将在本月中下旬开始，航线为两条从伦敦希思罗LHR-上海浦东PVG的往返航线，最大载客人数为30%。如果每趟航班的阳性病例小于5人，那么有望恢复中英之间的定期民航航班。

3）2月9日，云南省文旅厅官宣"关于我省即日起恢复跨省团队旅游的通知"，鉴于目前云南省已无疫情防控中高风险地区，自2022年2月9日起，恢复云南省旅行社及在线旅游企业经营跨省团队旅游及“机票+酒店”业务。

■从景气修复角度看，春节期间，企业企稳修复的预期逐步得到验证：线下商场客流未完全恢复但环比改善，上市餐企春节表现环比企稳可期待逐步回升。

1）全国线下商场：春节期间，全国客流同比下降14%但加上节前两周则同比下降6.4%，1月全国客流同比下降1%（21年10-12月同比下降8%/15%/13%)、同比19年下降24%（21年10-12月同比19年下降19%/27%/25%)，但1月环比去年12月有所改善、可关注后续商场客流改善情况。

2）上市餐企品牌：春节期间，海伦司/太二/海底捞/奈雪的茶/呷哺&凑凑恢复度系19年同期的104%/95%/70%/NA/NA、21年同期的80%/80%/100%/75%+/80%，考虑海伦司、太二在21年春节存在高基数效应，环比看表现已经较同业领先，整体上大多数品牌呈现企稳态势可期待逐步回升尤其二季度或有望加速。

持续重申我们的观点

1.2022年是旅游餐饮相关消费的底部反转之年，板块配置需从低配要提升至标配乃至超配

2.放开的路径是先国内再国门，国内旅行放开正在进行中，国门放开在指定路线图，2022年三个政策窗口期，冬奥后、两会后、二十大之后

3.资本市场的预期已经形成，度假优于商务、长线优于周边

4.全球疫情管控降级将对整体消费板块形成系统性β，需求恢复且成本下降的盈利敞口扩张周期强化消费配置价值。

■板块及标的推荐

1.免税【中国中免】【王府井】

2.酒店【君亭酒店】【锦江酒店】【首旅酒店】【华住集团】

3.目的地之主题乐园【海昌海洋公园】【复星旅文】，目的地之景区【中青旅】【黄山旅游】【长白山】【峨眉山A】【桂林旅游】等

4.OTA【携程】【同程艺龙】

5.餐饮之连锁餐饮及供应链【九毛九】【海伦司】【海底捞】【千味央厨】【颐海国际】；餐饮之现制茶饮及供应链【奈雪的茶】【海融科技】【立高食品】【南侨食品】【佳禾食品】；餐饮之预制菜【味知香】【同庆楼】等

6.出境游【凯撒旅业】