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2025-07-16 10:04:26

益方生物持续推荐：小分子研发能力持续兑现，TYK2抑制剂D-2570具备BIC潜力

【天风医药杨松团队】益方生物持续推荐：小分子研发能力持续兑现，TYK2抑制剂D-2570具备BIC潜力S益方生物(sh688382）S D-2570（TYK2）UC适应症进入2期临床，银屑病适应症进入3期，探索多适应症开发潜力公司D-2570（TYK2）银屑病的II期临床试验数据优异。本次披露了包括D-2570的PK数据以及银屑病II期的完整临床试验数据。PK数据表明D-2570在体内的浓度几乎24小时均处于IC90以上，表明其可能具有很强的临床活性。在D-2570治疗12周时，低、中、高三个

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益方生物

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2025-07-15 21:17:12

H20解禁，推荐国内AI基建链

【东吴计算机】H20解禁，推荐国内AI基建链$宏景科技(SZ301396)$$润建股份(SZ002929)$$中恒电气(SZ002364)$ 7月15日，英伟达CEO黄仁勋宣布，美国政府批准H20芯片恢复对华销售，同时推出专为图形处理与AI设计的RTX Pro GPU。国内大厂有望积极采购H20，Capex有望环比提升，国内AI基建链拐点到来。相关标的：算力租赁：宏景科技，云赛智联（董事长换任，算力业务有望加强）等 IDC：润建股份、数据港、光环新网、奥飞数据、润泽科技等 HVDC：中恒电

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【中际联合】中报业绩大超预期，2025年上半年归母净利润同比增长78%—114%，持续推荐

浙商机械大制造丨重大推荐【中际联合】中报业绩大超预期，2025年上半年归母净利润同比增长78%—114%，持续推荐！S中际联合(sh605305）S 6 🚀【业绩速览】 25年上半年 ▪归母: 2.5—3亿元，同比+78%至114% ▪扣非归母: 2.3—2.8亿元，同比+87%至127% 单25Q2 ▪归母：1.51—2.01亿元，同比+85%至+146%，环比+54%至+104% ▪扣非归母: 1.37—1.87亿元，同比+92%至+163%，环比+47%至+101% 核心投资逻辑 1、国

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中际联合

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鹏鼎控股：Q2业绩超预期，盈利能力同环比大幅改善

【天风电子潘暕团队】鹏鼎控股：Q2业绩超预期，盈利能力同环比大幅改善$鹏鼎控股(SZ002938)$ [强]公司发布25年半年报业绩预告，25H1 归母净利润预计11.98亿元至12.6亿元，较上年同期的7.84亿元增长52.79%至60.62%。按照预告中值计算，Q2实现归母净利润7.4亿元，同比增长158%，环比增长52%，Q2单季净利率为8.9%，同环比改善明显。 Q2净利润大幅增长主要受益于公司持续进行成本管控、制程改善及强化自动化生产，从而降低生产成本，增加利润，同时还得益于产品结构变

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2025-07-14 07:27:39

重视国产算力行情

【长江通信于海宁团队】重视国产算力行情！重视！重视！重视！ [烟花]英伟达首席执行官黄仁勋将于7月16日在北京召开新闻发布会。 [玫瑰]IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、大位科技 [玫瑰]光模块：光迅科技、华工科技 [玫瑰]服务器：华勤技术、浪潮信息、紫光股份 [玫瑰]交换机：紫光股份、锐捷网络 [玫瑰]配套：英维克、科华数据、潍柴重机、科泰电源、申菱环境 [玫瑰]铜连接：华丰科技 PS：我们7.16将于北京举办策略会，参会公司包括#润泽科技、#光环新网、#奥飞数据、#大位科技、#烽火通信等

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【西部机器人】智元+宇树中标1.24亿代工项目，人形机器人商

【西部机器人】智元+宇树中标1.24亿代工项目，人形机器人商业化首个大单落地，重视国内人形机器人产业链！$鼎泰高科(SZ301377)$$维峰电子(SZ301328)$ 核心观点：虽然此次采购用于通信服务类机器人，但#落地实际场景将反向推动人形机器人大模型+整机迭代，这不是第一个人形机器人订单，中国移动也不是唯一一个商业服务客户，我们预计规模将呈现阶梯上行态势，#未来人形机器人整机大单将频繁出现。人形机器人三大场景：商业服务、制造工厂、生活服务；目前#一阶段商业服务场景已开始放量，未来可期待接

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2025-07-13 22:11:17

久远银海：25H1业绩预告大超预期，确立基本面向上拐点

久远银海：25H1业绩预告大超预期，确立基本面向上拐点！【天风计算机缪欣君团队】$久远银海(SZ002777)$ [太阳]（1）业绩预告：7月13日，公司发布2025H1业绩预告，预计实现收入4.14~4.54亿元（同比+5%~15%）、归母净利2649~3225万元（同比+130%~180%）、扣非净利2021~2267万元（同比+230~270%），业绩预告高增，大超预期。 [太阳]（2）变动原因：收入增长主要系公司加强项目验收，业绩主要系2024年公司持续推进降本增效，项目实施成本和毛利

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【天风通信】仕佳光子：拟收购上游福可喜玛82%股权，协同效应明显

【天风通信】仕佳光子：拟收购上游福可喜玛82%股权，协同效应明显S仕佳光子(sh688313）S 🥇公司拟以发行股份及支付现金的方式购买光电子基金、刘晓明、玄国栋、佛山优势、赵洪军5名交易对方合计持有的福可喜玛82.3810%股权，发行价格不低于28.24元，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。交易相关的审计、评估及尽职调查工作尚未完成，标的资产交易价格尚未最终确定。（今年2月光电子基金收购时福可喜玛估值为6.15亿元） 🥈2023年、2024年、2025年一季度福可喜玛的

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仕佳光子

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重视亚信科技：阿里云加速在即，AI合作有望进一步突

重视亚信科技：阿里云加速在即，AI合作有望进一步突破！【天风计算机缪欣君团队】阿里链花开五朵🌹，朗新、捷顺等亦积极把握 #考虑海外25Q2token消耗加速增长、我们认为国内25H2有望复制、叠加供给端问题逐步缓解，阿里云或有望放量 2025Q1收入10.68亿元，净利润-3.58亿元。主要系：24Q4及25Q1传统业务人员结构调整，一次性费用仅考虑传统业务，公司收入、利润均维持稳定#Q1利润个位数波动，对于上半年#H1我们展望乐观大模型交付：2025Q1阿里AI大模型交付订单#100+

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2025-07-10 11:43:28

泽璟制药点评：核心品种ZG006初步有效性数据优秀，拟纳入突破性疗法认定

【天风医药杨松团队】泽璟制药点评：核心品种ZG006初步有效性数据优秀，拟纳入突破性疗法认定S泽璟制药(sh688266）S 6 事件：泽璟制药ZG006拟纳入突破性治疗药物程序，用于治疗既往经含铂化疗及至少1种其他系统治疗后（三线及以上）复发或进展的晚期小细胞肺癌（SCLC）患者。在研项目ZG006初步有效性数据超预期，拟纳入突破性疗法 ZG006在2025ASCO更新了疗效数据。48例三线及以上SCLC，10mg和30mg组的ORR分别为62.5%和58.3%，DCR分别为70.8%和66

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火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】$火炬电子(SH603678)$ 太阳公司披露半年报预告，预计25H1实现归母净利润2.47~2.8亿元，同比+50.36%~70.45%；扣非归母净利润2.35~2.7亿元，同比+51.26%~73.79%。预计25Q2实现归母净利润1.4~1.73亿元，同比+56%~92%，环比+31%~62%，其中：陶瓷纤维约贡献2000万净利润。红包传统业务恢复迅猛，订单量快速回升，带动25H1收入实现大幅攀升，预计：1）特种方向全年收入约13

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2025-07-09 11:26:03

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 #事件公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2来看，预计Q2归母净利润2.8~3.4亿元，同比+131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。 #Q2出海环比增长、单吨净利维持高位、汇兑收益贡献增量业绩预计

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【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评事件：美国总统特朗普周二在内阁会议期间向记者表示，更多贸易协定即将出台，特别是以美国单方面设定税率的信函形式。此外特朗普补充称，美国将对进口铜实施50%的新关税。“今天我们针对的是铜。我认为我们将把铜关税定为50%"。短期影响：关税消息直接刺激纽约期铜单日飙升17%，贸易商提前抢购囤货（美国上半年囤铜超35万吨）引发全球库存转移，LME库存锐减80%至不足全球1.2天用量，加剧区域性短缺。若关税落地，COMEX与LME价差或从当前1400美元/吨进一

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【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期 #事件S工业富联(sh601138）S 工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25H1实现归母净利润约119.6-121.6亿元，同比增长约36.8%-39.1%；实现扣非归母净利润约116.0-118.0亿元，同比增长约35.9%-38.3%。 #业绩增长亮眼，#AI业务驱动强劲公司2025年上半年业绩表现强劲，25H1归母净利润同比增速高达36.8%-39.1%。尤其第二季度增长加速，Q2单季归母净利润同比

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【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药S恒瑞医药(sh600276）S 6 近期我们撰写了恒瑞医药更新报告以及相关深度路演报告，对如下内容进行了研究：1）复盘了恒瑞医药海外业务的发展历史；2）一条条梳理并汇总了恒瑞医药当前所有I-III期临床管线的全球和国内竞争力，分析了对应可能的销售峰值和对外授权机会；3）更新了公司已BD资产的海外临床开设情况；4）再梳理了公司国内创新药和仿制药业务近况。我们看好并推荐恒瑞医药的核心逻辑如下：复盘历史，我们认为公司已进入出海兑现期。我们认为公司201

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益方生物持续推荐：小分子研发能力持续兑现，TYK2抑制剂D-2570具备BIC潜力

【天风医药杨松团队】益方生物持续推荐：小分子研发能力持续兑现，TYK2抑制剂D-2570具备BIC潜力S益方生物(sh688382）S D-2570（TYK2）UC适应症进入2期临床，银屑病适应症进入3期，探索多适应症开发潜力公司D-2570（TYK2）银屑病的II期临床试验数据优异。本次披露了包括D-2570的PK数据以及银屑病II期的完整临床试验数据。PK数据表明D-2570在体内的浓度几乎24小时均处于IC90以上，表明其可能具有很强的临床活性。在D-2570治疗12周时，低、中、高三个

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H20解禁，推荐国内AI基建链

【东吴计算机】H20解禁，推荐国内AI基建链$宏景科技(SZ301396)$$润建股份(SZ002929)$$中恒电气(SZ002364)$ 7月15日，英伟达CEO黄仁勋宣布，美国政府批准H20芯片恢复对华销售，同时推出专为图形处理与AI设计的RTX Pro GPU。国内大厂有望积极采购H20，Capex有望环比提升，国内AI基建链拐点到来。相关标的：算力租赁：宏景科技，云赛智联（董事长换任，算力业务有望加强）等 IDC：润建股份、数据港、光环新网、奥飞数据、润泽科技等 HVDC：中恒电

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【中际联合】中报业绩大超预期，2025年上半年归母净利润同比增长78%—114%，持续推荐

浙商机械大制造丨重大推荐【中际联合】中报业绩大超预期，2025年上半年归母净利润同比增长78%—114%，持续推荐！S中际联合(sh605305）S 6 🚀【业绩速览】 25年上半年 ▪归母: 2.5—3亿元，同比+78%至114% ▪扣非归母: 2.3—2.8亿元，同比+87%至127% 单25Q2 ▪归母：1.51—2.01亿元，同比+85%至+146%，环比+54%至+104% ▪扣非归母: 1.37—1.87亿元，同比+92%至+163%，环比+47%至+101% 核心投资逻辑 1、国

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鹏鼎控股：Q2业绩超预期，盈利能力同环比大幅改善

【天风电子潘暕团队】鹏鼎控股：Q2业绩超预期，盈利能力同环比大幅改善$鹏鼎控股(SZ002938)$ [强]公司发布25年半年报业绩预告，25H1 归母净利润预计11.98亿元至12.6亿元，较上年同期的7.84亿元增长52.79%至60.62%。按照预告中值计算，Q2实现归母净利润7.4亿元，同比增长158%，环比增长52%，Q2单季净利率为8.9%，同环比改善明显。 Q2净利润大幅增长主要受益于公司持续进行成本管控、制程改善及强化自动化生产，从而降低生产成本，增加利润，同时还得益于产品结构变

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重视国产算力行情

【长江通信于海宁团队】重视国产算力行情！重视！重视！重视！ [烟花]英伟达首席执行官黄仁勋将于7月16日在北京召开新闻发布会。 [玫瑰]IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、大位科技 [玫瑰]光模块：光迅科技、华工科技 [玫瑰]服务器：华勤技术、浪潮信息、紫光股份 [玫瑰]交换机：紫光股份、锐捷网络 [玫瑰]配套：英维克、科华数据、潍柴重机、科泰电源、申菱环境 [玫瑰]铜连接：华丰科技 PS：我们7.16将于北京举办策略会，参会公司包括#润泽科技、#光环新网、#奥飞数据、#大位科技、#烽火通信等

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【西部机器人】智元+宇树中标1.24亿代工项目，人形机器人商

【西部机器人】智元+宇树中标1.24亿代工项目，人形机器人商业化首个大单落地，重视国内人形机器人产业链！$鼎泰高科(SZ301377)$$维峰电子(SZ301328)$ 核心观点：虽然此次采购用于通信服务类机器人，但#落地实际场景将反向推动人形机器人大模型+整机迭代，这不是第一个人形机器人订单，中国移动也不是唯一一个商业服务客户，我们预计规模将呈现阶梯上行态势，#未来人形机器人整机大单将频繁出现。人形机器人三大场景：商业服务、制造工厂、生活服务；目前#一阶段商业服务场景已开始放量，未来可期待接

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久远银海：25H1业绩预告大超预期，确立基本面向上拐点

久远银海：25H1业绩预告大超预期，确立基本面向上拐点！【天风计算机缪欣君团队】$久远银海(SZ002777)$ [太阳]（1）业绩预告：7月13日，公司发布2025H1业绩预告，预计实现收入4.14~4.54亿元（同比+5%~15%）、归母净利2649~3225万元（同比+130%~180%）、扣非净利2021~2267万元（同比+230~270%），业绩预告高增，大超预期。 [太阳]（2）变动原因：收入增长主要系公司加强项目验收，业绩主要系2024年公司持续推进降本增效，项目实施成本和毛利

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【天风通信】仕佳光子：拟收购上游福可喜玛82%股权，协同效应明显

【天风通信】仕佳光子：拟收购上游福可喜玛82%股权，协同效应明显S仕佳光子(sh688313）S 🥇公司拟以发行股份及支付现金的方式购买光电子基金、刘晓明、玄国栋、佛山优势、赵洪军5名交易对方合计持有的福可喜玛82.3810%股权，发行价格不低于28.24元，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。交易相关的审计、评估及尽职调查工作尚未完成，标的资产交易价格尚未最终确定。（今年2月光电子基金收购时福可喜玛估值为6.15亿元） 🥈2023年、2024年、2025年一季度福可喜玛的

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重视亚信科技：阿里云加速在即，AI合作有望进一步突

重视亚信科技：阿里云加速在即，AI合作有望进一步突破！【天风计算机缪欣君团队】阿里链花开五朵🌹，朗新、捷顺等亦积极把握 #考虑海外25Q2token消耗加速增长、我们认为国内25H2有望复制、叠加供给端问题逐步缓解，阿里云或有望放量 2025Q1收入10.68亿元，净利润-3.58亿元。主要系：24Q4及25Q1传统业务人员结构调整，一次性费用仅考虑传统业务，公司收入、利润均维持稳定#Q1利润个位数波动，对于上半年#H1我们展望乐观大模型交付：2025Q1阿里AI大模型交付订单#100+

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泽璟制药点评：核心品种ZG006初步有效性数据优秀，拟纳入突破性疗法认定

【天风医药杨松团队】泽璟制药点评：核心品种ZG006初步有效性数据优秀，拟纳入突破性疗法认定S泽璟制药(sh688266）S 6 事件：泽璟制药ZG006拟纳入突破性治疗药物程序，用于治疗既往经含铂化疗及至少1种其他系统治疗后（三线及以上）复发或进展的晚期小细胞肺癌（SCLC）患者。在研项目ZG006初步有效性数据超预期，拟纳入突破性疗法 ZG006在2025ASCO更新了疗效数据。48例三线及以上SCLC，10mg和30mg组的ORR分别为62.5%和58.3%，DCR分别为70.8%和66

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火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】$火炬电子(SH603678)$ 太阳公司披露半年报预告，预计25H1实现归母净利润2.47~2.8亿元，同比+50.36%~70.45%；扣非归母净利润2.35~2.7亿元，同比+51.26%~73.79%。预计25Q2实现归母净利润1.4~1.73亿元，同比+56%~92%，环比+31%~62%，其中：陶瓷纤维约贡献2000万净利润。红包传统业务恢复迅猛，订单量快速回升，带动25H1收入实现大幅攀升，预计：1）特种方向全年收入约13

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【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 #事件公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2来看，预计Q2归母净利润2.8~3.4亿元，同比+131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。 #Q2出海环比增长、单吨净利维持高位、汇兑收益贡献增量业绩预计

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【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评事件：美国总统特朗普周二在内阁会议期间向记者表示，更多贸易协定即将出台，特别是以美国单方面设定税率的信函形式。此外特朗普补充称，美国将对进口铜实施50%的新关税。“今天我们针对的是铜。我认为我们将把铜关税定为50%"。短期影响：关税消息直接刺激纽约期铜单日飙升17%，贸易商提前抢购囤货（美国上半年囤铜超35万吨）引发全球库存转移，LME库存锐减80%至不足全球1.2天用量，加剧区域性短缺。若关税落地，COMEX与LME价差或从当前1400美元/吨进一

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【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期 #事件S工业富联(sh601138）S 工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25H1实现归母净利润约119.6-121.6亿元，同比增长约36.8%-39.1%；实现扣非归母净利润约116.0-118.0亿元，同比增长约35.9%-38.3%。 #业绩增长亮眼，#AI业务驱动强劲公司2025年上半年业绩表现强劲，25H1归母净利润同比增速高达36.8%-39.1%。尤其第二季度增长加速，Q2单季归母净利润同比

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【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药S恒瑞医药(sh600276）S 6 近期我们撰写了恒瑞医药更新报告以及相关深度路演报告，对如下内容进行了研究：1）复盘了恒瑞医药海外业务的发展历史；2）一条条梳理并汇总了恒瑞医药当前所有I-III期临床管线的全球和国内竞争力，分析了对应可能的销售峰值和对外授权机会；3）更新了公司已BD资产的海外临床开设情况；4）再梳理了公司国内创新药和仿制药业务近况。我们看好并推荐恒瑞医药的核心逻辑如下：复盘历史，我们认为公司已进入出海兑现期。我们认为公司201

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益方生物持续推荐：小分子研发能力持续兑现，TYK2抑制剂D-2570具备BIC潜力

【天风医药杨松团队】益方生物持续推荐：小分子研发能力持续兑现，TYK2抑制剂D-2570具备BIC潜力S益方生物(sh688382）S D-2570（TYK2）UC适应症进入2期临床，银屑病适应症进入3期，探索多适应症开发潜力公司D-2570（TYK2）银屑病的II期临床试验数据优异。本次披露了包括D-2570的PK数据以及银屑病II期的完整临床试验数据。PK数据表明D-2570在体内的浓度几乎24小时均处于IC90以上，表明其可能具有很强的临床活性。在D-2570治疗12周时，低、中、高三个

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益方生物

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2025-07-15 21:17:12

H20解禁，推荐国内AI基建链

【东吴计算机】H20解禁，推荐国内AI基建链$宏景科技(SZ301396)$$润建股份(SZ002929)$$中恒电气(SZ002364)$ 7月15日，英伟达CEO黄仁勋宣布，美国政府批准H20芯片恢复对华销售，同时推出专为图形处理与AI设计的RTX Pro GPU。国内大厂有望积极采购H20，Capex有望环比提升，国内AI基建链拐点到来。相关标的：算力租赁：宏景科技，云赛智联（董事长换任，算力业务有望加强）等 IDC：润建股份、数据港、光环新网、奥飞数据、润泽科技等 HVDC：中恒电

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【中际联合】中报业绩大超预期，2025年上半年归母净利润同比增长78%—114%，持续推荐

浙商机械大制造丨重大推荐【中际联合】中报业绩大超预期，2025年上半年归母净利润同比增长78%—114%，持续推荐！S中际联合(sh605305）S 6 🚀【业绩速览】 25年上半年 ▪归母: 2.5—3亿元，同比+78%至114% ▪扣非归母: 2.3—2.8亿元，同比+87%至127% 单25Q2 ▪归母：1.51—2.01亿元，同比+85%至+146%，环比+54%至+104% ▪扣非归母: 1.37—1.87亿元，同比+92%至+163%，环比+47%至+101% 核心投资逻辑 1、国

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鹏鼎控股：Q2业绩超预期，盈利能力同环比大幅改善

【天风电子潘暕团队】鹏鼎控股：Q2业绩超预期，盈利能力同环比大幅改善$鹏鼎控股(SZ002938)$ [强]公司发布25年半年报业绩预告，25H1 归母净利润预计11.98亿元至12.6亿元，较上年同期的7.84亿元增长52.79%至60.62%。按照预告中值计算，Q2实现归母净利润7.4亿元，同比增长158%，环比增长52%，Q2单季净利率为8.9%，同环比改善明显。 Q2净利润大幅增长主要受益于公司持续进行成本管控、制程改善及强化自动化生产，从而降低生产成本，增加利润，同时还得益于产品结构变

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2025-07-14 07:27:39

重视国产算力行情

【长江通信于海宁团队】重视国产算力行情！重视！重视！重视！ [烟花]英伟达首席执行官黄仁勋将于7月16日在北京召开新闻发布会。 [玫瑰]IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、大位科技 [玫瑰]光模块：光迅科技、华工科技 [玫瑰]服务器：华勤技术、浪潮信息、紫光股份 [玫瑰]交换机：紫光股份、锐捷网络 [玫瑰]配套：英维克、科华数据、潍柴重机、科泰电源、申菱环境 [玫瑰]铜连接：华丰科技 PS：我们7.16将于北京举办策略会，参会公司包括#润泽科技、#光环新网、#奥飞数据、#大位科技、#烽火通信等

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【西部机器人】智元+宇树中标1.24亿代工项目，人形机器人商

【西部机器人】智元+宇树中标1.24亿代工项目，人形机器人商业化首个大单落地，重视国内人形机器人产业链！$鼎泰高科(SZ301377)$$维峰电子(SZ301328)$ 核心观点：虽然此次采购用于通信服务类机器人，但#落地实际场景将反向推动人形机器人大模型+整机迭代，这不是第一个人形机器人订单，中国移动也不是唯一一个商业服务客户，我们预计规模将呈现阶梯上行态势，#未来人形机器人整机大单将频繁出现。人形机器人三大场景：商业服务、制造工厂、生活服务；目前#一阶段商业服务场景已开始放量，未来可期待接

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久远银海：25H1业绩预告大超预期，确立基本面向上拐点

久远银海：25H1业绩预告大超预期，确立基本面向上拐点！【天风计算机缪欣君团队】$久远银海(SZ002777)$ [太阳]（1）业绩预告：7月13日，公司发布2025H1业绩预告，预计实现收入4.14~4.54亿元（同比+5%~15%）、归母净利2649~3225万元（同比+130%~180%）、扣非净利2021~2267万元（同比+230~270%），业绩预告高增，大超预期。 [太阳]（2）变动原因：收入增长主要系公司加强项目验收，业绩主要系2024年公司持续推进降本增效，项目实施成本和毛利

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【天风通信】仕佳光子：拟收购上游福可喜玛82%股权，协同效应明显

【天风通信】仕佳光子：拟收购上游福可喜玛82%股权，协同效应明显S仕佳光子(sh688313）S 🥇公司拟以发行股份及支付现金的方式购买光电子基金、刘晓明、玄国栋、佛山优势、赵洪军5名交易对方合计持有的福可喜玛82.3810%股权，发行价格不低于28.24元，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。交易相关的审计、评估及尽职调查工作尚未完成，标的资产交易价格尚未最终确定。（今年2月光电子基金收购时福可喜玛估值为6.15亿元） 🥈2023年、2024年、2025年一季度福可喜玛的

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重视亚信科技：阿里云加速在即，AI合作有望进一步突

重视亚信科技：阿里云加速在即，AI合作有望进一步突破！【天风计算机缪欣君团队】阿里链花开五朵🌹，朗新、捷顺等亦积极把握 #考虑海外25Q2token消耗加速增长、我们认为国内25H2有望复制、叠加供给端问题逐步缓解，阿里云或有望放量 2025Q1收入10.68亿元，净利润-3.58亿元。主要系：24Q4及25Q1传统业务人员结构调整，一次性费用仅考虑传统业务，公司收入、利润均维持稳定#Q1利润个位数波动，对于上半年#H1我们展望乐观大模型交付：2025Q1阿里AI大模型交付订单#100+

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泽璟制药点评：核心品种ZG006初步有效性数据优秀，拟纳入突破性疗法认定

【天风医药杨松团队】泽璟制药点评：核心品种ZG006初步有效性数据优秀，拟纳入突破性疗法认定S泽璟制药(sh688266）S 6 事件：泽璟制药ZG006拟纳入突破性治疗药物程序，用于治疗既往经含铂化疗及至少1种其他系统治疗后（三线及以上）复发或进展的晚期小细胞肺癌（SCLC）患者。在研项目ZG006初步有效性数据超预期，拟纳入突破性疗法 ZG006在2025ASCO更新了疗效数据。48例三线及以上SCLC，10mg和30mg组的ORR分别为62.5%和58.3%，DCR分别为70.8%和66

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火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】$火炬电子(SH603678)$ 太阳公司披露半年报预告，预计25H1实现归母净利润2.47~2.8亿元，同比+50.36%~70.45%；扣非归母净利润2.35~2.7亿元，同比+51.26%~73.79%。预计25Q2实现归母净利润1.4~1.73亿元，同比+56%~92%，环比+31%~62%，其中：陶瓷纤维约贡献2000万净利润。红包传统业务恢复迅猛，订单量快速回升，带动25H1收入实现大幅攀升，预计：1）特种方向全年收入约13

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【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 #事件公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2来看，预计Q2归母净利润2.8~3.4亿元，同比+131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。 #Q2出海环比增长、单吨净利维持高位、汇兑收益贡献增量业绩预计

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【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评事件：美国总统特朗普周二在内阁会议期间向记者表示，更多贸易协定即将出台，特别是以美国单方面设定税率的信函形式。此外特朗普补充称，美国将对进口铜实施50%的新关税。“今天我们针对的是铜。我认为我们将把铜关税定为50%"。短期影响：关税消息直接刺激纽约期铜单日飙升17%，贸易商提前抢购囤货（美国上半年囤铜超35万吨）引发全球库存转移，LME库存锐减80%至不足全球1.2天用量，加剧区域性短缺。若关税落地，COMEX与LME价差或从当前1400美元/吨进一

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【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期 #事件S工业富联(sh601138）S 工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25H1实现归母净利润约119.6-121.6亿元，同比增长约36.8%-39.1%；实现扣非归母净利润约116.0-118.0亿元，同比增长约35.9%-38.3%。 #业绩增长亮眼，#AI业务驱动强劲公司2025年上半年业绩表现强劲，25H1归母净利润同比增速高达36.8%-39.1%。尤其第二季度增长加速，Q2单季归母净利润同比

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【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药S恒瑞医药(sh600276）S 6 近期我们撰写了恒瑞医药更新报告以及相关深度路演报告，对如下内容进行了研究：1）复盘了恒瑞医药海外业务的发展历史；2）一条条梳理并汇总了恒瑞医药当前所有I-III期临床管线的全球和国内竞争力，分析了对应可能的销售峰值和对外授权机会；3）更新了公司已BD资产的海外临床开设情况；4）再梳理了公司国内创新药和仿制药业务近况。我们看好并推荐恒瑞医药的核心逻辑如下：复盘历史，我们认为公司已进入出海兑现期。我们认为公司201

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益方生物持续推荐：小分子研发能力持续兑现，TYK2抑制剂D-2570具备BIC潜力

【天风医药杨松团队】益方生物持续推荐：小分子研发能力持续兑现，TYK2抑制剂D-2570具备BIC潜力S益方生物(sh688382）S D-2570（TYK2）UC适应症进入2期临床，银屑病适应症进入3期，探索多适应症开发潜力公司D-2570（TYK2）银屑病的II期临床试验数据优异。本次披露了包括D-2570的PK数据以及银屑病II期的完整临床试验数据。PK数据表明D-2570在体内的浓度几乎24小时均处于IC90以上，表明其可能具有很强的临床活性。在D-2570治疗12周时，低、中、高三个

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H20解禁，推荐国内AI基建链

【东吴计算机】H20解禁，推荐国内AI基建链$宏景科技(SZ301396)$$润建股份(SZ002929)$$中恒电气(SZ002364)$ 7月15日，英伟达CEO黄仁勋宣布，美国政府批准H20芯片恢复对华销售，同时推出专为图形处理与AI设计的RTX Pro GPU。国内大厂有望积极采购H20，Capex有望环比提升，国内AI基建链拐点到来。相关标的：算力租赁：宏景科技，云赛智联（董事长换任，算力业务有望加强）等 IDC：润建股份、数据港、光环新网、奥飞数据、润泽科技等 HVDC：中恒电

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【中际联合】中报业绩大超预期，2025年上半年归母净利润同比增长78%—114%，持续推荐

浙商机械大制造丨重大推荐【中际联合】中报业绩大超预期，2025年上半年归母净利润同比增长78%—114%，持续推荐！S中际联合(sh605305）S 6 🚀【业绩速览】 25年上半年 ▪归母: 2.5—3亿元，同比+78%至114% ▪扣非归母: 2.3—2.8亿元，同比+87%至127% 单25Q2 ▪归母：1.51—2.01亿元，同比+85%至+146%，环比+54%至+104% ▪扣非归母: 1.37—1.87亿元，同比+92%至+163%，环比+47%至+101% 核心投资逻辑 1、国

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鹏鼎控股：Q2业绩超预期，盈利能力同环比大幅改善

【天风电子潘暕团队】鹏鼎控股：Q2业绩超预期，盈利能力同环比大幅改善$鹏鼎控股(SZ002938)$ [强]公司发布25年半年报业绩预告，25H1 归母净利润预计11.98亿元至12.6亿元，较上年同期的7.84亿元增长52.79%至60.62%。按照预告中值计算，Q2实现归母净利润7.4亿元，同比增长158%，环比增长52%，Q2单季净利率为8.9%，同环比改善明显。 Q2净利润大幅增长主要受益于公司持续进行成本管控、制程改善及强化自动化生产，从而降低生产成本，增加利润，同时还得益于产品结构变

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重视国产算力行情

【长江通信于海宁团队】重视国产算力行情！重视！重视！重视！ [烟花]英伟达首席执行官黄仁勋将于7月16日在北京召开新闻发布会。 [玫瑰]IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、大位科技 [玫瑰]光模块：光迅科技、华工科技 [玫瑰]服务器：华勤技术、浪潮信息、紫光股份 [玫瑰]交换机：紫光股份、锐捷网络 [玫瑰]配套：英维克、科华数据、潍柴重机、科泰电源、申菱环境 [玫瑰]铜连接：华丰科技 PS：我们7.16将于北京举办策略会，参会公司包括#润泽科技、#光环新网、#奥飞数据、#大位科技、#烽火通信等

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【西部机器人】智元+宇树中标1.24亿代工项目，人形机器人商

【西部机器人】智元+宇树中标1.24亿代工项目，人形机器人商业化首个大单落地，重视国内人形机器人产业链！$鼎泰高科(SZ301377)$$维峰电子(SZ301328)$ 核心观点：虽然此次采购用于通信服务类机器人，但#落地实际场景将反向推动人形机器人大模型+整机迭代，这不是第一个人形机器人订单，中国移动也不是唯一一个商业服务客户，我们预计规模将呈现阶梯上行态势，#未来人形机器人整机大单将频繁出现。人形机器人三大场景：商业服务、制造工厂、生活服务；目前#一阶段商业服务场景已开始放量，未来可期待接

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久远银海：25H1业绩预告大超预期，确立基本面向上拐点

久远银海：25H1业绩预告大超预期，确立基本面向上拐点！【天风计算机缪欣君团队】$久远银海(SZ002777)$ [太阳]（1）业绩预告：7月13日，公司发布2025H1业绩预告，预计实现收入4.14~4.54亿元（同比+5%~15%）、归母净利2649~3225万元（同比+130%~180%）、扣非净利2021~2267万元（同比+230~270%），业绩预告高增，大超预期。 [太阳]（2）变动原因：收入增长主要系公司加强项目验收，业绩主要系2024年公司持续推进降本增效，项目实施成本和毛利

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【天风通信】仕佳光子：拟收购上游福可喜玛82%股权，协同效应明显

【天风通信】仕佳光子：拟收购上游福可喜玛82%股权，协同效应明显S仕佳光子(sh688313）S 🥇公司拟以发行股份及支付现金的方式购买光电子基金、刘晓明、玄国栋、佛山优势、赵洪军5名交易对方合计持有的福可喜玛82.3810%股权，发行价格不低于28.24元，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。交易相关的审计、评估及尽职调查工作尚未完成，标的资产交易价格尚未最终确定。（今年2月光电子基金收购时福可喜玛估值为6.15亿元） 🥈2023年、2024年、2025年一季度福可喜玛的

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重视亚信科技：阿里云加速在即，AI合作有望进一步突

重视亚信科技：阿里云加速在即，AI合作有望进一步突破！【天风计算机缪欣君团队】阿里链花开五朵🌹，朗新、捷顺等亦积极把握 #考虑海外25Q2token消耗加速增长、我们认为国内25H2有望复制、叠加供给端问题逐步缓解，阿里云或有望放量 2025Q1收入10.68亿元，净利润-3.58亿元。主要系：24Q4及25Q1传统业务人员结构调整，一次性费用仅考虑传统业务，公司收入、利润均维持稳定#Q1利润个位数波动，对于上半年#H1我们展望乐观大模型交付：2025Q1阿里AI大模型交付订单#100+

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泽璟制药点评：核心品种ZG006初步有效性数据优秀，拟纳入突破性疗法认定

【天风医药杨松团队】泽璟制药点评：核心品种ZG006初步有效性数据优秀，拟纳入突破性疗法认定S泽璟制药(sh688266）S 6 事件：泽璟制药ZG006拟纳入突破性治疗药物程序，用于治疗既往经含铂化疗及至少1种其他系统治疗后（三线及以上）复发或进展的晚期小细胞肺癌（SCLC）患者。在研项目ZG006初步有效性数据超预期，拟纳入突破性疗法 ZG006在2025ASCO更新了疗效数据。48例三线及以上SCLC，10mg和30mg组的ORR分别为62.5%和58.3%，DCR分别为70.8%和66

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火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】$火炬电子(SH603678)$ 太阳公司披露半年报预告，预计25H1实现归母净利润2.47~2.8亿元，同比+50.36%~70.45%；扣非归母净利润2.35~2.7亿元，同比+51.26%~73.79%。预计25Q2实现归母净利润1.4~1.73亿元，同比+56%~92%，环比+31%~62%，其中：陶瓷纤维约贡献2000万净利润。红包传统业务恢复迅猛，订单量快速回升，带动25H1收入实现大幅攀升，预计：1）特种方向全年收入约13

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【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 #事件公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2来看，预计Q2归母净利润2.8~3.4亿元，同比+131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。 #Q2出海环比增长、单吨净利维持高位、汇兑收益贡献增量业绩预计

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【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评事件：美国总统特朗普周二在内阁会议期间向记者表示，更多贸易协定即将出台，特别是以美国单方面设定税率的信函形式。此外特朗普补充称，美国将对进口铜实施50%的新关税。“今天我们针对的是铜。我认为我们将把铜关税定为50%"。短期影响：关税消息直接刺激纽约期铜单日飙升17%，贸易商提前抢购囤货（美国上半年囤铜超35万吨）引发全球库存转移，LME库存锐减80%至不足全球1.2天用量，加剧区域性短缺。若关税落地，COMEX与LME价差或从当前1400美元/吨进一

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【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期 #事件S工业富联(sh601138）S 工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25H1实现归母净利润约119.6-121.6亿元，同比增长约36.8%-39.1%；实现扣非归母净利润约116.0-118.0亿元，同比增长约35.9%-38.3%。 #业绩增长亮眼，#AI业务驱动强劲公司2025年上半年业绩表现强劲，25H1归母净利润同比增速高达36.8%-39.1%。尤其第二季度增长加速，Q2单季归母净利润同比

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【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药S恒瑞医药(sh600276）S 6 近期我们撰写了恒瑞医药更新报告以及相关深度路演报告，对如下内容进行了研究：1）复盘了恒瑞医药海外业务的发展历史；2）一条条梳理并汇总了恒瑞医药当前所有I-III期临床管线的全球和国内竞争力，分析了对应可能的销售峰值和对外授权机会；3）更新了公司已BD资产的海外临床开设情况；4）再梳理了公司国内创新药和仿制药业务近况。我们看好并推荐恒瑞医药的核心逻辑如下：复盘历史，我们认为公司已进入出海兑现期。我们认为公司201

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益方生物持续推荐：小分子研发能力持续兑现，TYK2抑制剂D-2570具备BIC潜力

【天风医药杨松团队】益方生物持续推荐：小分子研发能力持续兑现，TYK2抑制剂D-2570具备BIC潜力S益方生物(sh688382）S D-2570（TYK2）UC适应症进入2期临床，银屑病适应症进入3期，探索多适应症开发潜力公司D-2570（TYK2）银屑病的II期临床试验数据优异。本次披露了包括D-2570的PK数据以及银屑病II期的完整临床试验数据。PK数据表明D-2570在体内的浓度几乎24小时均处于IC90以上，表明其可能具有很强的临床活性。在D-2570治疗12周时，低、中、高三个

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益方生物

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2025-07-15 21:17:12

H20解禁，推荐国内AI基建链

【东吴计算机】H20解禁，推荐国内AI基建链$宏景科技(SZ301396)$$润建股份(SZ002929)$$中恒电气(SZ002364)$ 7月15日，英伟达CEO黄仁勋宣布，美国政府批准H20芯片恢复对华销售，同时推出专为图形处理与AI设计的RTX Pro GPU。国内大厂有望积极采购H20，Capex有望环比提升，国内AI基建链拐点到来。相关标的：算力租赁：宏景科技，云赛智联（董事长换任，算力业务有望加强）等 IDC：润建股份、数据港、光环新网、奥飞数据、润泽科技等 HVDC：中恒电

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2025-07-15 09:48:08

【中际联合】中报业绩大超预期，2025年上半年归母净利润同比增长78%—114%，持续推荐

浙商机械大制造丨重大推荐【中际联合】中报业绩大超预期，2025年上半年归母净利润同比增长78%—114%，持续推荐！S中际联合(sh605305）S 6 🚀【业绩速览】 25年上半年 ▪归母: 2.5—3亿元，同比+78%至114% ▪扣非归母: 2.3—2.8亿元，同比+87%至127% 单25Q2 ▪归母：1.51—2.01亿元，同比+85%至+146%，环比+54%至+104% ▪扣非归母: 1.37—1.87亿元，同比+92%至+163%，环比+47%至+101% 核心投资逻辑 1、国

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鹏鼎控股：Q2业绩超预期，盈利能力同环比大幅改善

【天风电子潘暕团队】鹏鼎控股：Q2业绩超预期，盈利能力同环比大幅改善$鹏鼎控股(SZ002938)$ [强]公司发布25年半年报业绩预告，25H1 归母净利润预计11.98亿元至12.6亿元，较上年同期的7.84亿元增长52.79%至60.62%。按照预告中值计算，Q2实现归母净利润7.4亿元，同比增长158%，环比增长52%，Q2单季净利率为8.9%，同环比改善明显。 Q2净利润大幅增长主要受益于公司持续进行成本管控、制程改善及强化自动化生产，从而降低生产成本，增加利润，同时还得益于产品结构变

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2025-07-14 07:27:39

重视国产算力行情

【长江通信于海宁团队】重视国产算力行情！重视！重视！重视！ [烟花]英伟达首席执行官黄仁勋将于7月16日在北京召开新闻发布会。 [玫瑰]IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、大位科技 [玫瑰]光模块：光迅科技、华工科技 [玫瑰]服务器：华勤技术、浪潮信息、紫光股份 [玫瑰]交换机：紫光股份、锐捷网络 [玫瑰]配套：英维克、科华数据、潍柴重机、科泰电源、申菱环境 [玫瑰]铜连接：华丰科技 PS：我们7.16将于北京举办策略会，参会公司包括#润泽科技、#光环新网、#奥飞数据、#大位科技、#烽火通信等

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【西部机器人】智元+宇树中标1.24亿代工项目，人形机器人商

【西部机器人】智元+宇树中标1.24亿代工项目，人形机器人商业化首个大单落地，重视国内人形机器人产业链！$鼎泰高科(SZ301377)$$维峰电子(SZ301328)$ 核心观点：虽然此次采购用于通信服务类机器人，但#落地实际场景将反向推动人形机器人大模型+整机迭代，这不是第一个人形机器人订单，中国移动也不是唯一一个商业服务客户，我们预计规模将呈现阶梯上行态势，#未来人形机器人整机大单将频繁出现。人形机器人三大场景：商业服务、制造工厂、生活服务；目前#一阶段商业服务场景已开始放量，未来可期待接

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2025-07-13 22:11:17

久远银海：25H1业绩预告大超预期，确立基本面向上拐点

久远银海：25H1业绩预告大超预期，确立基本面向上拐点！【天风计算机缪欣君团队】$久远银海(SZ002777)$ [太阳]（1）业绩预告：7月13日，公司发布2025H1业绩预告，预计实现收入4.14~4.54亿元（同比+5%~15%）、归母净利2649~3225万元（同比+130%~180%）、扣非净利2021~2267万元（同比+230~270%），业绩预告高增，大超预期。 [太阳]（2）变动原因：收入增长主要系公司加强项目验收，业绩主要系2024年公司持续推进降本增效，项目实施成本和毛利

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【天风通信】仕佳光子：拟收购上游福可喜玛82%股权，协同效应明显

【天风通信】仕佳光子：拟收购上游福可喜玛82%股权，协同效应明显S仕佳光子(sh688313）S 🥇公司拟以发行股份及支付现金的方式购买光电子基金、刘晓明、玄国栋、佛山优势、赵洪军5名交易对方合计持有的福可喜玛82.3810%股权，发行价格不低于28.24元，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。交易相关的审计、评估及尽职调查工作尚未完成，标的资产交易价格尚未最终确定。（今年2月光电子基金收购时福可喜玛估值为6.15亿元） 🥈2023年、2024年、2025年一季度福可喜玛的

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重视亚信科技：阿里云加速在即，AI合作有望进一步突

重视亚信科技：阿里云加速在即，AI合作有望进一步突破！【天风计算机缪欣君团队】阿里链花开五朵🌹，朗新、捷顺等亦积极把握 #考虑海外25Q2token消耗加速增长、我们认为国内25H2有望复制、叠加供给端问题逐步缓解，阿里云或有望放量 2025Q1收入10.68亿元，净利润-3.58亿元。主要系：24Q4及25Q1传统业务人员结构调整，一次性费用仅考虑传统业务，公司收入、利润均维持稳定#Q1利润个位数波动，对于上半年#H1我们展望乐观大模型交付：2025Q1阿里AI大模型交付订单#100+

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泽璟制药点评：核心品种ZG006初步有效性数据优秀，拟纳入突破性疗法认定

【天风医药杨松团队】泽璟制药点评：核心品种ZG006初步有效性数据优秀，拟纳入突破性疗法认定S泽璟制药(sh688266）S 6 事件：泽璟制药ZG006拟纳入突破性治疗药物程序，用于治疗既往经含铂化疗及至少1种其他系统治疗后（三线及以上）复发或进展的晚期小细胞肺癌（SCLC）患者。在研项目ZG006初步有效性数据超预期，拟纳入突破性疗法 ZG006在2025ASCO更新了疗效数据。48例三线及以上SCLC，10mg和30mg组的ORR分别为62.5%和58.3%，DCR分别为70.8%和66

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火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】$火炬电子(SH603678)$ 太阳公司披露半年报预告，预计25H1实现归母净利润2.47~2.8亿元，同比+50.36%~70.45%；扣非归母净利润2.35~2.7亿元，同比+51.26%~73.79%。预计25Q2实现归母净利润1.4~1.73亿元，同比+56%~92%，环比+31%~62%，其中：陶瓷纤维约贡献2000万净利润。红包传统业务恢复迅猛，订单量快速回升，带动25H1收入实现大幅攀升，预计：1）特种方向全年收入约13

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追龙纪要

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【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 #事件公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2来看，预计Q2归母净利润2.8~3.4亿元，同比+131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。 #Q2出海环比增长、单吨净利维持高位、汇兑收益贡献增量业绩预计

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【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评事件：美国总统特朗普周二在内阁会议期间向记者表示，更多贸易协定即将出台，特别是以美国单方面设定税率的信函形式。此外特朗普补充称，美国将对进口铜实施50%的新关税。“今天我们针对的是铜。我认为我们将把铜关税定为50%"。短期影响：关税消息直接刺激纽约期铜单日飙升17%，贸易商提前抢购囤货（美国上半年囤铜超35万吨）引发全球库存转移，LME库存锐减80%至不足全球1.2天用量，加剧区域性短缺。若关税落地，COMEX与LME价差或从当前1400美元/吨进一

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【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期 #事件S工业富联(sh601138）S 工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25H1实现归母净利润约119.6-121.6亿元，同比增长约36.8%-39.1%；实现扣非归母净利润约116.0-118.0亿元，同比增长约35.9%-38.3%。 #业绩增长亮眼，#AI业务驱动强劲公司2025年上半年业绩表现强劲，25H1归母净利润同比增速高达36.8%-39.1%。尤其第二季度增长加速，Q2单季归母净利润同比

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工业富联

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【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药S恒瑞医药(sh600276）S 6 近期我们撰写了恒瑞医药更新报告以及相关深度路演报告，对如下内容进行了研究：1）复盘了恒瑞医药海外业务的发展历史；2）一条条梳理并汇总了恒瑞医药当前所有I-III期临床管线的全球和国内竞争力，分析了对应可能的销售峰值和对外授权机会；3）更新了公司已BD资产的海外临床开设情况；4）再梳理了公司国内创新药和仿制药业务近况。我们看好并推荐恒瑞医药的核心逻辑如下：复盘历史，我们认为公司已进入出海兑现期。我们认为公司201

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益方生物持续推荐：小分子研发能力持续兑现，TYK2抑制剂D-2570具备BIC潜力

【天风医药杨松团队】益方生物持续推荐：小分子研发能力持续兑现，TYK2抑制剂D-2570具备BIC潜力S益方生物(sh688382）S D-2570（TYK2）UC适应症进入2期临床，银屑病适应症进入3期，探索多适应症开发潜力公司D-2570（TYK2）银屑病的II期临床试验数据优异。本次披露了包括D-2570的PK数据以及银屑病II期的完整临床试验数据。PK数据表明D-2570在体内的浓度几乎24小时均处于IC90以上，表明其可能具有很强的临床活性。在D-2570治疗12周时，低、中、高三个

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H20解禁，推荐国内AI基建链

【东吴计算机】H20解禁，推荐国内AI基建链$宏景科技(SZ301396)$$润建股份(SZ002929)$$中恒电气(SZ002364)$ 7月15日，英伟达CEO黄仁勋宣布，美国政府批准H20芯片恢复对华销售，同时推出专为图形处理与AI设计的RTX Pro GPU。国内大厂有望积极采购H20，Capex有望环比提升，国内AI基建链拐点到来。相关标的：算力租赁：宏景科技，云赛智联（董事长换任，算力业务有望加强）等 IDC：润建股份、数据港、光环新网、奥飞数据、润泽科技等 HVDC：中恒电

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【中际联合】中报业绩大超预期，2025年上半年归母净利润同比增长78%—114%，持续推荐

浙商机械大制造丨重大推荐【中际联合】中报业绩大超预期，2025年上半年归母净利润同比增长78%—114%，持续推荐！S中际联合(sh605305）S 6 🚀【业绩速览】 25年上半年 ▪归母: 2.5—3亿元，同比+78%至114% ▪扣非归母: 2.3—2.8亿元，同比+87%至127% 单25Q2 ▪归母：1.51—2.01亿元，同比+85%至+146%，环比+54%至+104% ▪扣非归母: 1.37—1.87亿元，同比+92%至+163%，环比+47%至+101% 核心投资逻辑 1、国

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鹏鼎控股：Q2业绩超预期，盈利能力同环比大幅改善

【天风电子潘暕团队】鹏鼎控股：Q2业绩超预期，盈利能力同环比大幅改善$鹏鼎控股(SZ002938)$ [强]公司发布25年半年报业绩预告，25H1 归母净利润预计11.98亿元至12.6亿元，较上年同期的7.84亿元增长52.79%至60.62%。按照预告中值计算，Q2实现归母净利润7.4亿元，同比增长158%，环比增长52%，Q2单季净利率为8.9%，同环比改善明显。 Q2净利润大幅增长主要受益于公司持续进行成本管控、制程改善及强化自动化生产，从而降低生产成本，增加利润，同时还得益于产品结构变

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重视国产算力行情

【长江通信于海宁团队】重视国产算力行情！重视！重视！重视！ [烟花]英伟达首席执行官黄仁勋将于7月16日在北京召开新闻发布会。 [玫瑰]IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、大位科技 [玫瑰]光模块：光迅科技、华工科技 [玫瑰]服务器：华勤技术、浪潮信息、紫光股份 [玫瑰]交换机：紫光股份、锐捷网络 [玫瑰]配套：英维克、科华数据、潍柴重机、科泰电源、申菱环境 [玫瑰]铜连接：华丰科技 PS：我们7.16将于北京举办策略会，参会公司包括#润泽科技、#光环新网、#奥飞数据、#大位科技、#烽火通信等

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【西部机器人】智元+宇树中标1.24亿代工项目，人形机器人商

【西部机器人】智元+宇树中标1.24亿代工项目，人形机器人商业化首个大单落地，重视国内人形机器人产业链！$鼎泰高科(SZ301377)$$维峰电子(SZ301328)$ 核心观点：虽然此次采购用于通信服务类机器人，但#落地实际场景将反向推动人形机器人大模型+整机迭代，这不是第一个人形机器人订单，中国移动也不是唯一一个商业服务客户，我们预计规模将呈现阶梯上行态势，#未来人形机器人整机大单将频繁出现。人形机器人三大场景：商业服务、制造工厂、生活服务；目前#一阶段商业服务场景已开始放量，未来可期待接

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久远银海：25H1业绩预告大超预期，确立基本面向上拐点

久远银海：25H1业绩预告大超预期，确立基本面向上拐点！【天风计算机缪欣君团队】$久远银海(SZ002777)$ [太阳]（1）业绩预告：7月13日，公司发布2025H1业绩预告，预计实现收入4.14~4.54亿元（同比+5%~15%）、归母净利2649~3225万元（同比+130%~180%）、扣非净利2021~2267万元（同比+230~270%），业绩预告高增，大超预期。 [太阳]（2）变动原因：收入增长主要系公司加强项目验收，业绩主要系2024年公司持续推进降本增效，项目实施成本和毛利

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【天风通信】仕佳光子：拟收购上游福可喜玛82%股权，协同效应明显

【天风通信】仕佳光子：拟收购上游福可喜玛82%股权，协同效应明显S仕佳光子(sh688313）S 🥇公司拟以发行股份及支付现金的方式购买光电子基金、刘晓明、玄国栋、佛山优势、赵洪军5名交易对方合计持有的福可喜玛82.3810%股权，发行价格不低于28.24元，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。交易相关的审计、评估及尽职调查工作尚未完成，标的资产交易价格尚未最终确定。（今年2月光电子基金收购时福可喜玛估值为6.15亿元） 🥈2023年、2024年、2025年一季度福可喜玛的

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重视亚信科技：阿里云加速在即，AI合作有望进一步突

重视亚信科技：阿里云加速在即，AI合作有望进一步突破！【天风计算机缪欣君团队】阿里链花开五朵🌹，朗新、捷顺等亦积极把握 #考虑海外25Q2token消耗加速增长、我们认为国内25H2有望复制、叠加供给端问题逐步缓解，阿里云或有望放量 2025Q1收入10.68亿元，净利润-3.58亿元。主要系：24Q4及25Q1传统业务人员结构调整，一次性费用仅考虑传统业务，公司收入、利润均维持稳定#Q1利润个位数波动，对于上半年#H1我们展望乐观大模型交付：2025Q1阿里AI大模型交付订单#100+

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泽璟制药点评：核心品种ZG006初步有效性数据优秀，拟纳入突破性疗法认定

【天风医药杨松团队】泽璟制药点评：核心品种ZG006初步有效性数据优秀，拟纳入突破性疗法认定S泽璟制药(sh688266）S 6 事件：泽璟制药ZG006拟纳入突破性治疗药物程序，用于治疗既往经含铂化疗及至少1种其他系统治疗后（三线及以上）复发或进展的晚期小细胞肺癌（SCLC）患者。在研项目ZG006初步有效性数据超预期，拟纳入突破性疗法 ZG006在2025ASCO更新了疗效数据。48例三线及以上SCLC，10mg和30mg组的ORR分别为62.5%和58.3%，DCR分别为70.8%和66

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火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】

火炬电子——25H1净利润预计增幅50-70%【华福军工】$火炬电子(SH603678)$ 太阳公司披露半年报预告，预计25H1实现归母净利润2.47~2.8亿元，同比+50.36%~70.45%；扣非归母净利润2.35~2.7亿元，同比+51.26%~73.79%。预计25Q2实现归母净利润1.4~1.73亿元，同比+56%~92%，环比+31%~62%，其中：陶瓷纤维约贡献2000万净利润。红包传统业务恢复迅猛，订单量快速回升，带动25H1收入实现大幅攀升，预计：1）特种方向全年收入约13

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【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

【东吴电新】大金重工2025半年度业绩预告：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上 #事件公司发布2025半年度业绩预告：预计25H1公司归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%，扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2来看，预计Q2归母净利润2.8~3.4亿元，同比+131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。 #Q2出海环比增长、单吨净利维持高位、汇兑收益贡献增量业绩预计

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【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评

【天风金属】特朗普拟对铜加征50%关税简评事件：美国总统特朗普周二在内阁会议期间向记者表示，更多贸易协定即将出台，特别是以美国单方面设定税率的信函形式。此外特朗普补充称，美国将对进口铜实施50%的新关税。“今天我们针对的是铜。我认为我们将把铜关税定为50%"。短期影响：关税消息直接刺激纽约期铜单日飙升17%，贸易商提前抢购囤货（美国上半年囤铜超35万吨）引发全球库存转移，LME库存锐减80%至不足全球1.2天用量，加剧区域性短缺。若关税落地，COMEX与LME价差或从当前1400美元/吨进一

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【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期

【CT电子】工业富联25H1业绩预告点评：AI业务全面爆发，业绩超市场预期 #事件S工业富联(sh601138）S 工业富联发布2025年半年度业绩预告。公司预计25H1实现归母净利润约119.6-121.6亿元，同比增长约36.8%-39.1%；实现扣非归母净利润约116.0-118.0亿元，同比增长约35.9%-38.3%。 #业绩增长亮眼，#AI业务驱动强劲公司2025年上半年业绩表现强劲，25H1归母净利润同比增速高达36.8%-39.1%。尤其第二季度增长加速，Q2单季归母净利润同比

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【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药

【国泰海通医药】国际化转型期已至，推荐恒瑞医药S恒瑞医药(sh600276）S 6 近期我们撰写了恒瑞医药更新报告以及相关深度路演报告，对如下内容进行了研究：1）复盘了恒瑞医药海外业务的发展历史；2）一条条梳理并汇总了恒瑞医药当前所有I-III期临床管线的全球和国内竞争力，分析了对应可能的销售峰值和对外授权机会；3）更新了公司已BD资产的海外临床开设情况；4）再梳理了公司国内创新药和仿制药业务近况。我们看好并推荐恒瑞医药的核心逻辑如下：复盘历史，我们认为公司已进入出海兑现期。我们认为公司201

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