石英股份：涨价动能增强，产品结构优化已开始验证【中泰建材&新材料|孙颖团队】价格上涨动能持续增强。高纯石英砂供应仍旧紧缺，部分坩埚厂商产能利用率仅70%（正常水平95%）。随着光伏需求边际提升，预计23年供需将更为紧张。目前公司外、中、内层砂价格分别约3-4、4-6、7万/吨，9月份公司内层

根据2023年组件出货对应的胶膜需求预期，我们认为明年全球光伏级EVA粒子供给存在较大缺口，供不应求将推动EVA粒子价格持续攀升，粒子厂商的营业收入及单吨净利有望得到较大幅度提升。根据POE粒子供给假设，我们认为明年能够供给的纯POE胶膜仅能支持60GW N型组件，显著低于我们预期的90GW N型组

      内容：对话招商轮船，油轮逻辑重申，不要浪费每一次危机时间: 2022-09-29 申万交运首席 闫海【近期观点提示】重要预期差：（1）12.5日欧盟对俄制裁临近，油运整体供需紧平衡背景叠加北溪管道等不确定性催化需要警示运价上行风险（2）衰

电力设备与新能源储能系列报告一：海内外需求共振造就优质赛道储能是新能源发展引起电网波动性增大的必然应对选项，并且由于基数极低，将长期保持高增速。本篇报告是储能系列报告第一篇，着重从需求侧分析储能行业机遇，我们认为国内储能政策推进带来的大型储能，以及欧洲能源危机提振的分布式户储，是储能需求中最为突出的

【天风电新】储能-美国市场更新及相关标的梳理-0929———————————表前储能需求来源经济性驱动： 18年起确定了储能参与PPA、辅助服务获取收入的商业模式；【我们测算当前电网侧+发电侧的光+储，对比天然气，均具备经济性】：1） 电网侧：光+储调峰LCOE约116$/MWh，天然气约150-1

硅料价格见顶， 博弈进入关键期， 海外需求依然旺盛， 国内地面待硅料降价逐步启动！ 因海外市场需求旺盛，2022年8月四川限电， 硅料供给低于预期， 因此硅料价格维持高位震荡， 均价30.5+万元/吨。 我们预计当前硅料价格已处于顶部位置， 向上空间有限， 且超过30万吨产能将在2022年9月达到满

【海通电新】欧洲储能电力专家会议要点总结20220911 1.近况:火电、核电、水电供应好转，目前欧盟储气量达到85%的安全线，若降低15%使用量，基本可满足3个月的需求，面上不太会出现供应危机，单对价格有分歧。电价交易规则变动至少要等到23年上半年。 2.欧洲电价:价格回落还是高。终端电价25欧分

近期由于欧洲天然气价格下跌，导致储能行业情绪出现了一定的波动，但是欧洲的政策明确指向要逐步摆脱对俄罗斯能源依赖，且在俄乌大背景下，欧洲能源价格高企是趋势，天然气价格可能影响储能的节奏，但不会改变储能的趋势，近期国内“大储能”已经有边际变化，海外储能更是已经具备经济性，具体原因如下：1、以山东省为代表

[太阳]大跌因为基本面异动？ 【1、短期供需高度紧张，锂价趋势上行明确】我们明确跟踪到TOP2铁锂厂已经在53万采购锂盐，同时考虑进入Q4国内盐湖&矿山减产，9月南氏检修等因素，短期锂价趋势上行已成市场一致预期。 【2、Core Lithium原矿拍卖并不超预期，DSO也是无奈之举】我们需注意，在C

作者：曾朵红，陈瑶投资要点　　新能源：1）行业整体营收持续增长，板块分化明显：全行业2022H1营收5961.80亿元，同增34.50%，归母净利润666.97亿元，同增89.57%。光伏板块2022H1营收3,642.51亿元，同增82.04%，归母净利润469.52亿元，同增113.22%。风电

《科创板日报》9月27日讯（编辑 郑远方）国家发改委高技术司副司长张志华26日在新闻发布会上表示，下一步，将指导电信运营企业统筹布局5G和光纤网络建设。完善国家算力网络布局，促进区域协同和集约共建。 此外，国内运营商近期也先后发布光纤光缆集采消息。 中国移动日前公布2022-2023年非骨架式带状光

#电池片阶段性紧缺推动涨价。通威电池片再度涨价，反映目前电池环节供需状态。受到N型电池技术的快速进步，导致21H2开始产业内对PERC电池的扩产步伐放缓，截至目前全球电池片产能预计约450GW。进入22年市场对提效降本的诉求明显，大尺寸电池出货占比快速提升至75%，预计目前大尺寸电池产能约330GW

【宇晶股份】逻辑更新：光伏硅片领域新势力，碳化硅切片设备国产突破碳化硅切片设备唯一实现国产化，新业务有望放量突破。各位领导，近期碳化硅备受关注，我们和宇晶交流下来，碳化硅领域的切片设备目前全部都是进口的，宇晶是唯一一个在该领域实现批量国产化的厂商，后续以自主出货为主。碳化硅单台设备价值量是光伏切片机

🔥【新莱应材】深度报告：半导体管阀等核心零部件供应商，双重国产替代前景可观【东吴机械】 👉公司主营超高洁净应用材料，分食品、医疗器械及半导体三大板块；其中半导体产品主要是腔体、管件、泵阀等核心零部件，应用于真空、气体领域，壁垒较高，已切入海内外龙头设备商、晶圆厂供应链。2021年公司营收/净利润

开源证券：供暖季来临价格强势，叠加神华提高fen红承诺，催化煤炭扳块加速价值重估【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】开源证券认为，中国神华将fen红承诺从不低于50%提至60%，煤炭高营利高fen红的新逻辑愈加巩固。煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度经营业绩环比改善延续超预期

石英股份：涨价动能增强，产品结构优化已开始验证【中泰建材&新材料|孙颖团队】价格上涨动能持续增强。高纯石英砂供应仍旧紧缺，部分坩埚厂商产能利用率仅70%（正常水平95%）。随着光伏需求边际提升，预计23年供需将更为紧张。目前公司外、中、内层砂价格分别约3-4、4-6、7万/吨，9月份公司内层

根据2023年组件出货对应的胶膜需求预期，我们认为明年全球光伏级EVA粒子供给存在较大缺口，供不应求将推动EVA粒子价格持续攀升，粒子厂商的营业收入及单吨净利有望得到较大幅度提升。根据POE粒子供给假设，我们认为明年能够供给的纯POE胶膜仅能支持60GW N型组件，显著低于我们预期的90GW N型组

      内容：对话招商轮船，油轮逻辑重申，不要浪费每一次危机时间: 2022-09-29 申万交运首席 闫海【近期观点提示】重要预期差：（1）12.5日欧盟对俄制裁临近，油运整体供需紧平衡背景叠加北溪管道等不确定性催化需要警示运价上行风险（2）衰

电力设备与新能源储能系列报告一：海内外需求共振造就优质赛道储能是新能源发展引起电网波动性增大的必然应对选项，并且由于基数极低，将长期保持高增速。本篇报告是储能系列报告第一篇，着重从需求侧分析储能行业机遇，我们认为国内储能政策推进带来的大型储能，以及欧洲能源危机提振的分布式户储，是储能需求中最为突出的

【天风电新】储能-美国市场更新及相关标的梳理-0929———————————表前储能需求来源经济性驱动： 18年起确定了储能参与PPA、辅助服务获取收入的商业模式；【我们测算当前电网侧+发电侧的光+储，对比天然气，均具备经济性】：1） 电网侧：光+储调峰LCOE约116$/MWh，天然气约150-1

硅料价格见顶， 博弈进入关键期， 海外需求依然旺盛， 国内地面待硅料降价逐步启动！ 因海外市场需求旺盛，2022年8月四川限电， 硅料供给低于预期， 因此硅料价格维持高位震荡， 均价30.5+万元/吨。 我们预计当前硅料价格已处于顶部位置， 向上空间有限， 且超过30万吨产能将在2022年9月达到满

【海通电新】欧洲储能电力专家会议要点总结20220911 1.近况:火电、核电、水电供应好转，目前欧盟储气量达到85%的安全线，若降低15%使用量，基本可满足3个月的需求，面上不太会出现供应危机，单对价格有分歧。电价交易规则变动至少要等到23年上半年。 2.欧洲电价:价格回落还是高。终端电价25欧分

近期由于欧洲天然气价格下跌，导致储能行业情绪出现了一定的波动，但是欧洲的政策明确指向要逐步摆脱对俄罗斯能源依赖，且在俄乌大背景下，欧洲能源价格高企是趋势，天然气价格可能影响储能的节奏，但不会改变储能的趋势，近期国内“大储能”已经有边际变化，海外储能更是已经具备经济性，具体原因如下：1、以山东省为代表

[太阳]大跌因为基本面异动？ 【1、短期供需高度紧张，锂价趋势上行明确】我们明确跟踪到TOP2铁锂厂已经在53万采购锂盐，同时考虑进入Q4国内盐湖&矿山减产，9月南氏检修等因素，短期锂价趋势上行已成市场一致预期。 【2、Core Lithium原矿拍卖并不超预期，DSO也是无奈之举】我们需注意，在C

作者：曾朵红，陈瑶投资要点　　新能源：1）行业整体营收持续增长，板块分化明显：全行业2022H1营收5961.80亿元，同增34.50%，归母净利润666.97亿元，同增89.57%。光伏板块2022H1营收3,642.51亿元，同增82.04%，归母净利润469.52亿元，同增113.22%。风电

《科创板日报》9月27日讯（编辑 郑远方）国家发改委高技术司副司长张志华26日在新闻发布会上表示，下一步，将指导电信运营企业统筹布局5G和光纤网络建设。完善国家算力网络布局，促进区域协同和集约共建。 此外，国内运营商近期也先后发布光纤光缆集采消息。 中国移动日前公布2022-2023年非骨架式带状光

#电池片阶段性紧缺推动涨价。通威电池片再度涨价，反映目前电池环节供需状态。受到N型电池技术的快速进步，导致21H2开始产业内对PERC电池的扩产步伐放缓，截至目前全球电池片产能预计约450GW。进入22年市场对提效降本的诉求明显，大尺寸电池出货占比快速提升至75%，预计目前大尺寸电池产能约330GW

【宇晶股份】逻辑更新：光伏硅片领域新势力，碳化硅切片设备国产突破碳化硅切片设备唯一实现国产化，新业务有望放量突破。各位领导，近期碳化硅备受关注，我们和宇晶交流下来，碳化硅领域的切片设备目前全部都是进口的，宇晶是唯一一个在该领域实现批量国产化的厂商，后续以自主出货为主。碳化硅单台设备价值量是光伏切片机

🔥【新莱应材】深度报告：半导体管阀等核心零部件供应商，双重国产替代前景可观【东吴机械】 👉公司主营超高洁净应用材料，分食品、医疗器械及半导体三大板块；其中半导体产品主要是腔体、管件、泵阀等核心零部件，应用于真空、气体领域，壁垒较高，已切入海内外龙头设备商、晶圆厂供应链。2021年公司营收/净利润

开源证券：供暖季来临价格强势，叠加神华提高fen红承诺，催化煤炭扳块加速价值重估【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】开源证券认为，中国神华将fen红承诺从不低于50%提至60%，煤炭高营利高fen红的新逻辑愈加巩固。煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度经营业绩环比改善延续超预期

石英股份：涨价动能增强，产品结构优化已开始验证【中泰建材&新材料|孙颖团队】价格上涨动能持续增强。高纯石英砂供应仍旧紧缺，部分坩埚厂商产能利用率仅70%（正常水平95%）。随着光伏需求边际提升，预计23年供需将更为紧张。目前公司外、中、内层砂价格分别约3-4、4-6、7万/吨，9月份公司内层

根据2023年组件出货对应的胶膜需求预期，我们认为明年全球光伏级EVA粒子供给存在较大缺口，供不应求将推动EVA粒子价格持续攀升，粒子厂商的营业收入及单吨净利有望得到较大幅度提升。根据POE粒子供给假设，我们认为明年能够供给的纯POE胶膜仅能支持60GW N型组件，显著低于我们预期的90GW N型组

      内容：对话招商轮船，油轮逻辑重申，不要浪费每一次危机时间: 2022-09-29 申万交运首席 闫海【近期观点提示】重要预期差：（1）12.5日欧盟对俄制裁临近，油运整体供需紧平衡背景叠加北溪管道等不确定性催化需要警示运价上行风险（2）衰

电力设备与新能源储能系列报告一：海内外需求共振造就优质赛道储能是新能源发展引起电网波动性增大的必然应对选项，并且由于基数极低，将长期保持高增速。本篇报告是储能系列报告第一篇，着重从需求侧分析储能行业机遇，我们认为国内储能政策推进带来的大型储能，以及欧洲能源危机提振的分布式户储，是储能需求中最为突出的

【天风电新】储能-美国市场更新及相关标的梳理-0929———————————表前储能需求来源经济性驱动： 18年起确定了储能参与PPA、辅助服务获取收入的商业模式；【我们测算当前电网侧+发电侧的光+储，对比天然气，均具备经济性】：1） 电网侧：光+储调峰LCOE约116$/MWh，天然气约150-1

硅料价格见顶， 博弈进入关键期， 海外需求依然旺盛， 国内地面待硅料降价逐步启动！ 因海外市场需求旺盛，2022年8月四川限电， 硅料供给低于预期， 因此硅料价格维持高位震荡， 均价30.5+万元/吨。 我们预计当前硅料价格已处于顶部位置， 向上空间有限， 且超过30万吨产能将在2022年9月达到满

【海通电新】欧洲储能电力专家会议要点总结20220911 1.近况:火电、核电、水电供应好转，目前欧盟储气量达到85%的安全线，若降低15%使用量，基本可满足3个月的需求，面上不太会出现供应危机，单对价格有分歧。电价交易规则变动至少要等到23年上半年。 2.欧洲电价:价格回落还是高。终端电价25欧分

近期由于欧洲天然气价格下跌，导致储能行业情绪出现了一定的波动，但是欧洲的政策明确指向要逐步摆脱对俄罗斯能源依赖，且在俄乌大背景下，欧洲能源价格高企是趋势，天然气价格可能影响储能的节奏，但不会改变储能的趋势，近期国内“大储能”已经有边际变化，海外储能更是已经具备经济性，具体原因如下：1、以山东省为代表

[太阳]大跌因为基本面异动？ 【1、短期供需高度紧张，锂价趋势上行明确】我们明确跟踪到TOP2铁锂厂已经在53万采购锂盐，同时考虑进入Q4国内盐湖&矿山减产，9月南氏检修等因素，短期锂价趋势上行已成市场一致预期。 【2、Core Lithium原矿拍卖并不超预期，DSO也是无奈之举】我们需注意，在C

作者：曾朵红，陈瑶投资要点　　新能源：1）行业整体营收持续增长，板块分化明显：全行业2022H1营收5961.80亿元，同增34.50%，归母净利润666.97亿元，同增89.57%。光伏板块2022H1营收3,642.51亿元，同增82.04%，归母净利润469.52亿元，同增113.22%。风电

《科创板日报》9月27日讯（编辑 郑远方）国家发改委高技术司副司长张志华26日在新闻发布会上表示，下一步，将指导电信运营企业统筹布局5G和光纤网络建设。完善国家算力网络布局，促进区域协同和集约共建。 此外，国内运营商近期也先后发布光纤光缆集采消息。 中国移动日前公布2022-2023年非骨架式带状光

#电池片阶段性紧缺推动涨价。通威电池片再度涨价，反映目前电池环节供需状态。受到N型电池技术的快速进步，导致21H2开始产业内对PERC电池的扩产步伐放缓，截至目前全球电池片产能预计约450GW。进入22年市场对提效降本的诉求明显，大尺寸电池出货占比快速提升至75%，预计目前大尺寸电池产能约330GW

【宇晶股份】逻辑更新：光伏硅片领域新势力，碳化硅切片设备国产突破碳化硅切片设备唯一实现国产化，新业务有望放量突破。各位领导，近期碳化硅备受关注，我们和宇晶交流下来，碳化硅领域的切片设备目前全部都是进口的，宇晶是唯一一个在该领域实现批量国产化的厂商，后续以自主出货为主。碳化硅单台设备价值量是光伏切片机

🔥【新莱应材】深度报告：半导体管阀等核心零部件供应商，双重国产替代前景可观【东吴机械】 👉公司主营超高洁净应用材料，分食品、医疗器械及半导体三大板块；其中半导体产品主要是腔体、管件、泵阀等核心零部件，应用于真空、气体领域，壁垒较高，已切入海内外龙头设备商、晶圆厂供应链。2021年公司营收/净利润

开源证券：供暖季来临价格强势，叠加神华提高fen红承诺，催化煤炭扳块加速价值重估【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】开源证券认为，中国神华将fen红承诺从不低于50%提至60%，煤炭高营利高fen红的新逻辑愈加巩固。煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度经营业绩环比改善延续超预期

石英股份：涨价动能增强，产品结构优化已开始验证【中泰建材&新材料|孙颖团队】价格上涨动能持续增强。高纯石英砂供应仍旧紧缺，部分坩埚厂商产能利用率仅70%（正常水平95%）。随着光伏需求边际提升，预计23年供需将更为紧张。目前公司外、中、内层砂价格分别约3-4、4-6、7万/吨，9月份公司内层

根据2023年组件出货对应的胶膜需求预期，我们认为明年全球光伏级EVA粒子供给存在较大缺口，供不应求将推动EVA粒子价格持续攀升，粒子厂商的营业收入及单吨净利有望得到较大幅度提升。根据POE粒子供给假设，我们认为明年能够供给的纯POE胶膜仅能支持60GW N型组件，显著低于我们预期的90GW N型组

      内容：对话招商轮船，油轮逻辑重申，不要浪费每一次危机时间: 2022-09-29 申万交运首席 闫海【近期观点提示】重要预期差：（1）12.5日欧盟对俄制裁临近，油运整体供需紧平衡背景叠加北溪管道等不确定性催化需要警示运价上行风险（2）衰

电力设备与新能源储能系列报告一：海内外需求共振造就优质赛道储能是新能源发展引起电网波动性增大的必然应对选项，并且由于基数极低，将长期保持高增速。本篇报告是储能系列报告第一篇，着重从需求侧分析储能行业机遇，我们认为国内储能政策推进带来的大型储能，以及欧洲能源危机提振的分布式户储，是储能需求中最为突出的

【天风电新】储能-美国市场更新及相关标的梳理-0929———————————表前储能需求来源经济性驱动： 18年起确定了储能参与PPA、辅助服务获取收入的商业模式；【我们测算当前电网侧+发电侧的光+储，对比天然气，均具备经济性】：1） 电网侧：光+储调峰LCOE约116$/MWh，天然气约150-1

硅料价格见顶， 博弈进入关键期， 海外需求依然旺盛， 国内地面待硅料降价逐步启动！ 因海外市场需求旺盛，2022年8月四川限电， 硅料供给低于预期， 因此硅料价格维持高位震荡， 均价30.5+万元/吨。 我们预计当前硅料价格已处于顶部位置， 向上空间有限， 且超过30万吨产能将在2022年9月达到满

【海通电新】欧洲储能电力专家会议要点总结20220911 1.近况:火电、核电、水电供应好转，目前欧盟储气量达到85%的安全线，若降低15%使用量，基本可满足3个月的需求，面上不太会出现供应危机，单对价格有分歧。电价交易规则变动至少要等到23年上半年。 2.欧洲电价:价格回落还是高。终端电价25欧分

近期由于欧洲天然气价格下跌，导致储能行业情绪出现了一定的波动，但是欧洲的政策明确指向要逐步摆脱对俄罗斯能源依赖，且在俄乌大背景下，欧洲能源价格高企是趋势，天然气价格可能影响储能的节奏，但不会改变储能的趋势，近期国内“大储能”已经有边际变化，海外储能更是已经具备经济性，具体原因如下：1、以山东省为代表

[太阳]大跌因为基本面异动？ 【1、短期供需高度紧张，锂价趋势上行明确】我们明确跟踪到TOP2铁锂厂已经在53万采购锂盐，同时考虑进入Q4国内盐湖&矿山减产，9月南氏检修等因素，短期锂价趋势上行已成市场一致预期。 【2、Core Lithium原矿拍卖并不超预期，DSO也是无奈之举】我们需注意，在C

作者：曾朵红，陈瑶投资要点　　新能源：1）行业整体营收持续增长，板块分化明显：全行业2022H1营收5961.80亿元，同增34.50%，归母净利润666.97亿元，同增89.57%。光伏板块2022H1营收3,642.51亿元，同增82.04%，归母净利润469.52亿元，同增113.22%。风电

《科创板日报》9月27日讯（编辑 郑远方）国家发改委高技术司副司长张志华26日在新闻发布会上表示，下一步，将指导电信运营企业统筹布局5G和光纤网络建设。完善国家算力网络布局，促进区域协同和集约共建。 此外，国内运营商近期也先后发布光纤光缆集采消息。 中国移动日前公布2022-2023年非骨架式带状光

#电池片阶段性紧缺推动涨价。通威电池片再度涨价，反映目前电池环节供需状态。受到N型电池技术的快速进步，导致21H2开始产业内对PERC电池的扩产步伐放缓，截至目前全球电池片产能预计约450GW。进入22年市场对提效降本的诉求明显，大尺寸电池出货占比快速提升至75%，预计目前大尺寸电池产能约330GW

【宇晶股份】逻辑更新：光伏硅片领域新势力，碳化硅切片设备国产突破碳化硅切片设备唯一实现国产化，新业务有望放量突破。各位领导，近期碳化硅备受关注，我们和宇晶交流下来，碳化硅领域的切片设备目前全部都是进口的，宇晶是唯一一个在该领域实现批量国产化的厂商，后续以自主出货为主。碳化硅单台设备价值量是光伏切片机

🔥【新莱应材】深度报告：半导体管阀等核心零部件供应商，双重国产替代前景可观【东吴机械】 👉公司主营超高洁净应用材料，分食品、医疗器械及半导体三大板块；其中半导体产品主要是腔体、管件、泵阀等核心零部件，应用于真空、气体领域，壁垒较高，已切入海内外龙头设备商、晶圆厂供应链。2021年公司营收/净利润

开源证券：供暖季来临价格强势，叠加神华提高fen红承诺，催化煤炭扳块加速价值重估【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】开源证券认为，中国神华将fen红承诺从不低于50%提至60%，煤炭高营利高fen红的新逻辑愈加巩固。煤企一季报业绩增速普遍较快，二季度经营业绩环比改善延续超预期