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每年稳定盈利15到20%其实就很好，不要想着暴利

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发现牛股

中线波段的散户

2023-03-16 17:37:57

福元医药-601089-深度报告：致力于打造研产销三位一体的药械企业

　　公司是致力于打造研产销三位一体的药械企业。公司自设立以来，以“专注医药领域，共创健康人生”为使命，致力于打造研发、生产、销售三位一体的核心竞争优势，不断发展壮大。截至2022年6月末，公司拥有复方α-酮酸片、奥美沙坦酯片、盐酸曲美他嗪片、氯沙坦钾氢氯噻嗪片、盐酸莫西沙星片、匹维溴铵片、黄体酮软胶囊等9个国内首仿产品。主要产品在细分领域市场排名位居国内厂商前列或呈现较好的增长趋势，具备较强的市场竞争力。　　公司产品所在细分用药领域市场规模有望持续扩增。公司产品品类丰富，公司围绕心血管系统类、

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福元医药

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中线波段的散户

2023-03-16 17:37:11

中国中免-601888-收购中服深度点评：抢跑市内免税布局，龙头地位进一步巩固

　中国中免披露董事会决议，同意公司以非公开协议方式出资y] 12.28亿元参与中国中服增资，交易完成后中免将持有中服49%股权。1）从交易价格水平来看，本次交易价格对应估值约25.06亿元，参考近年免税公司收购价值，我们认为该价格相对而言处于合理水平，符合港股上市募资计划，且预计本次收购对中免现金流影响较小；2）从股权比例来看，虽然本次收购仅涉及49%股权，不纳入公司合并报表范围，但我们预计，中免或将凭借自身强大的供应链能力及运营能力，赋能中服采购端、并深度参与中服旗下免税店的运营，提升其盈利能

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中国中免

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中线波段的散户

2023-03-16 17:36:24

梦网科技-002123-大额计提减值准备致亏损，5G富媒体业务保持高速成长

　　公司发布2022年度业绩预告，全年实现归母净利润-6.5亿元至-7.9亿元，同比下降172.98%-231.77%，实现扣非归母净利润-6.9亿元至8.3亿元，同比下降128.94%-175.39%。　　净利润大幅下滑主要原因为计提大额商誉、资产减值准备。报告期内公司经营利润为3,500-5,000万元，公司净利润亏损的主要原因为计提商誉、资产减值准备等。其中对全资子公司深圳市梦网科技发展有限公司和深圳市梦网视讯有限公司计提商誉减值准备约6.1-6.6亿元；对公司持有的联营企业确认的投资损

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梦网科技

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中线波段的散户

2023-03-16 15:59:07

有色金属行业的“国家队”

　　过去一周，上证综指下跌2.95%收3230.08，深证指数下跌3.45%收11442.54，沪深300下跌3.96%收3967.14，创业板指下跌2.15%收2370.36，有色金属行业指数(申万)下跌3.46%收4881.21，跑赢沪深300指数0.50个百分点。锂矿板块指数下跌3.37%；钴板块指数下跌3.45%；镍板块表现指数下跌3.58%；稀土永磁板块指数下跌3.84%；锡板块指数下跌7.32%；钨板块指数下跌6.50%；铝板块指数下跌4.82%；钒钛板块指数下跌3.60%；黄金板块

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2023-03-16 15:56:25

下一代高性能锂电池

　固态电池有望成为下一代高性能锂电池。传统的液态锂电池具有一定的缺陷，安全性有上限，且材料体系的后续升级有上限。固态电池具有高能量密度和高安全性两大优势，其能量密度有望突破500Wh/kg；且将液态电解质替换为固态电解质，大大降低了电池热失控的风险。　　全固态电池的投用尚需时日，半固态电池是由液态电池向全固态电池过渡的中间方案。1）现在实施全固态电池有较大阻碍，主要包括固固界面接触导致电池内阻较大、离子电导率不高等。2）半固态电池是向全固态电池过渡的中间方案，其保留一定量电解液，循环性能及倍率

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上海洗霸
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2023-03-16 15:54:53

数字中国顶层统筹机构设立，长期发展主线清晰

　　2023年全国两会，发展数字经济和建设数字中国的顶层规划及产业指引持续强化。近日，十四届全国人大一次会议举行第三次全体会议，表决通过了《国务院机构改革方案》。根据该改革方案，组建国家数据局,负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。将中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息

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2023-03-16 15:53:20

电子行业深度报告：技术创新系列深度，苹果MR搭载前沿技术，引领产业风向

　　光学、显示与交互核心技术集合，多维度功能创新：苹果首款MR头显预计搭载Pancake光学方案、硅基OLED显示屏幕与眼球+手部追踪交互方式等核心技术，可以实现突破性系统级交互、FaceTime虚拟人物全身渲染、VR/AR模式平滑切换与悬空打字等创新功能，带来MR硬件沉浸性、交互性与舒适性全新体验。　　苹果M2芯片性能强大，为探索技术边界打下基础：M2芯片在图形处理、运算速度以及存储能力方面大幅增强混合设备的性能，为终端用户开放更多功能。混合设备芯片长期由高通XR系列垄断，苹果MR有望凭借其

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2023-03-16 15:51:26

联翔股份-603272-公司动态研究报告：被忽视的消费建材新兴品类龙头

　　联翔股份成立于2004，为我国“墙布第一股”。凭借着技术/品牌/渠道等优势，公司营收从2018的2.47亿元增长到2021年的2.79亿元，CAGR为4.14%，对应的归属净利润也从4720.2万元增长到6704.7万元，CAGR为12.54%，业绩增长较慢主要系公司资金欠缺导致无法扩产所致（近年来公司产能利用率均超过100%），公司现有刺绣墙布年产能11万米，提花墙布年产能284万米。盈利能力方面，公司2019-2020年主营业务平均毛利率50.51%，平均净利率24.23%，盈利能力优秀

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联翔股份

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2023-03-16 15:50:39

中航光电-002179-2022年年报点评：22年净利率创历史新高；产业发展新格局加速成型

　　事件：公司3月15日发布2022年报，全年实现营收158.4亿元，YoY +23.1%；归母净利润27.2亿元，YoY +36.5%；扣非净利润26.2亿元，YoY+37.0%。业绩表现基本符合市场预期。2022年，公司在防务领域着力提升互连方案解决能力，综合竞争力持续增强；工业与民用业务产品结构不断升级。　　电连接器快速增长；全年净利率创历史新高。1）单季度看：4Q22实现营收33.8亿元，同比增长13.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长17.6%。2）分产品看：2022年，电连接器及

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中航光电

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2023-03-16 15:49:48

宏柏新材-605366-2022年报点评：Q4业绩短期承压，新产能密集投放在即

　　事件：2023年3月14日，宏柏新材发布2022年度报告：2022年实现营业收入16.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润3.52亿元，同比增长110.20%；实现扣非归母净利3.37亿元，同比增长117.20%；销售毛利率33.89%，同比降低7.07pct，销售净利率20.76%，同比降低7.69pct；经营活动现金流为3.48亿元，同比增长354.96%。　　其中2022Q4，公司实现营业收入3.50亿元，同比下降22.67%，环比下降11.38%；实现归母净利润为0.34

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宏柏新材

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2023-03-16 15:48:56

唯万密封-301161-国产密封件领军者，进口替代促成长

　　国产密封件领军者商业模式多元，盈利能力相对突出：　　唯万密封是国内最早推出从密封材料到生产工艺及产品设计均自主研发的液压气动密封件产品的公司，下游涉及工程机械、煤机、农机、工控自动化四大领域。在客户多元化需求以及进口件仍占据市场主导地位的行业背景下，公司在2008年成立之初确立了自主研发、定制合作的发展道路，采取“自制+定制外采+外购”的复合商业模式。目前公司已形成近2.3万种密封件、7000余种密封包，产品种类合计超过3万种。2017-2021年，营收CAGR为40.47%，归母净利润C

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唯万密封

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2023-03-16 15:48:03

通威股份-600438-光伏硅料电池双龙头，快速推进一体化组件布局

　“光伏+农业”双主业，光伏硅料和电池片收入占比合计62.5%。公司成立之初主营水产饲料、畜禽饲料等农业业务，2016年通过资产重组将光伏硅料、电池片电站业务注入上市公司，形成“光伏+农业”的双主业布局。此后光伏业务占比持续提升，2021年光伏硅料/电池组件/农业三个主要业务的营收占比分别为26.8%/35.7%/35.2%，毛利率分别为66.7%/8.8%/9.5%。　　2019年逆势扩张产能，成为光伏硅料龙头。公司在2019年行业低谷期开始进行硅料产能的扩张，2020年产量成为全球第一，2

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通威股份

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2023-03-16 15:46:59

均胜电子-600699-首次覆盖报告：汽车安全提业绩，智能网联谱新篇

　　公司是全球汽车电子与汽车安全领先供应商，持续创新，订单充裕　　公司成立于2004年，从汽车功能件为主业的零部件起步，依靠多次外延并购，实现技术领先，业务升级。公司聚焦于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等的研发与制造，在全球汽车电子和汽车安全市场居于领先地位，并于全球各汽车主要出产国设有研发中心和配套工厂，客户覆盖包括特斯拉等在内的全球主流车厂，2022年在手订单750亿。　　全球汽车安全领先企业，整合完成，盈利能力企稳回升　　公司汽车安全业务领域市场份额占比约为3

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均胜电子

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2023-03-16 11:34:08

四条思路，梳理“中特估”机械央国企投资机会，设备央国企，吹响集结号

　　做强央国企市值管理，是中国特色估值体系题中应有之义。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任.国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋，然而从估值角度，国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度，自20年国企改革开始后，21年以来地方国企ROE显著高于民营企业: 21年下半年，中央企业ROE同样超过了民营企业;央国企估值提升的速度大幅慢于其盈利增长的速度，有估值修复的内在动力。　　央国企接力资产负债表扩张，合理释放流动性。2

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铁建重工
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兰石重装

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2023-03-16 11:30:22

道阻且长，行而不辍

　纵观近五年来的AI技术商业落地发展脉络，产品及服务提供商围绕技术深耕、场景创新、商业价值创造、精细化服务不断努力；需求侧企业也在从单点试验、数据积累到战略改革的发展路线上与AI技术逐渐深度绑定。AI成为企业数字化、智能化改革的重要抓手，也是各行业领军企业打造营收护城河的重要方向。落地AI应用对企业业务运营的商业价值与战略意义越来越明确。供需向好趋势下，艾瑞预计，2022年我国人工智能产业规模达到1958亿元，人工智能的产品形态和应用边界不断拓宽。　　选取预训练大模型、AI芯片、决策智能和虚拟

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浪潮信息
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福元医药-601089-深度报告：致力于打造研产销三位一体的药械企业

　　公司是致力于打造研产销三位一体的药械企业。公司自设立以来，以“专注医药领域，共创健康人生”为使命，致力于打造研发、生产、销售三位一体的核心竞争优势，不断发展壮大。截至2022年6月末，公司拥有复方α-酮酸片、奥美沙坦酯片、盐酸曲美他嗪片、氯沙坦钾氢氯噻嗪片、盐酸莫西沙星片、匹维溴铵片、黄体酮软胶囊等9个国内首仿产品。主要产品在细分领域市场排名位居国内厂商前列或呈现较好的增长趋势，具备较强的市场竞争力。　　公司产品所在细分用药领域市场规模有望持续扩增。公司产品品类丰富，公司围绕心血管系统类、

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中国中免-601888-收购中服深度点评：抢跑市内免税布局，龙头地位进一步巩固

　中国中免披露董事会决议，同意公司以非公开协议方式出资y] 12.28亿元参与中国中服增资，交易完成后中免将持有中服49%股权。1）从交易价格水平来看，本次交易价格对应估值约25.06亿元，参考近年免税公司收购价值，我们认为该价格相对而言处于合理水平，符合港股上市募资计划，且预计本次收购对中免现金流影响较小；2）从股权比例来看，虽然本次收购仅涉及49%股权，不纳入公司合并报表范围，但我们预计，中免或将凭借自身强大的供应链能力及运营能力，赋能中服采购端、并深度参与中服旗下免税店的运营，提升其盈利能

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梦网科技-002123-大额计提减值准备致亏损，5G富媒体业务保持高速成长

　　公司发布2022年度业绩预告，全年实现归母净利润-6.5亿元至-7.9亿元，同比下降172.98%-231.77%，实现扣非归母净利润-6.9亿元至8.3亿元，同比下降128.94%-175.39%。　　净利润大幅下滑主要原因为计提大额商誉、资产减值准备。报告期内公司经营利润为3,500-5,000万元，公司净利润亏损的主要原因为计提商誉、资产减值准备等。其中对全资子公司深圳市梦网科技发展有限公司和深圳市梦网视讯有限公司计提商誉减值准备约6.1-6.6亿元；对公司持有的联营企业确认的投资损

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有色金属行业的“国家队”

　　过去一周，上证综指下跌2.95%收3230.08，深证指数下跌3.45%收11442.54，沪深300下跌3.96%收3967.14，创业板指下跌2.15%收2370.36，有色金属行业指数(申万)下跌3.46%收4881.21，跑赢沪深300指数0.50个百分点。锂矿板块指数下跌3.37%；钴板块指数下跌3.45%；镍板块表现指数下跌3.58%；稀土永磁板块指数下跌3.84%；锡板块指数下跌7.32%；钨板块指数下跌6.50%；铝板块指数下跌4.82%；钒钛板块指数下跌3.60%；黄金板块

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下一代高性能锂电池

　固态电池有望成为下一代高性能锂电池。传统的液态锂电池具有一定的缺陷，安全性有上限，且材料体系的后续升级有上限。固态电池具有高能量密度和高安全性两大优势，其能量密度有望突破500Wh/kg；且将液态电解质替换为固态电解质，大大降低了电池热失控的风险。　　全固态电池的投用尚需时日，半固态电池是由液态电池向全固态电池过渡的中间方案。1）现在实施全固态电池有较大阻碍，主要包括固固界面接触导致电池内阻较大、离子电导率不高等。2）半固态电池是向全固态电池过渡的中间方案，其保留一定量电解液，循环性能及倍率

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数字中国顶层统筹机构设立，长期发展主线清晰

　　2023年全国两会，发展数字经济和建设数字中国的顶层规划及产业指引持续强化。近日，十四届全国人大一次会议举行第三次全体会议，表决通过了《国务院机构改革方案》。根据该改革方案，组建国家数据局,负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。将中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息

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电子行业深度报告：技术创新系列深度，苹果MR搭载前沿技术，引领产业风向

　　光学、显示与交互核心技术集合，多维度功能创新：苹果首款MR头显预计搭载Pancake光学方案、硅基OLED显示屏幕与眼球+手部追踪交互方式等核心技术，可以实现突破性系统级交互、FaceTime虚拟人物全身渲染、VR/AR模式平滑切换与悬空打字等创新功能，带来MR硬件沉浸性、交互性与舒适性全新体验。　　苹果M2芯片性能强大，为探索技术边界打下基础：M2芯片在图形处理、运算速度以及存储能力方面大幅增强混合设备的性能，为终端用户开放更多功能。混合设备芯片长期由高通XR系列垄断，苹果MR有望凭借其

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联翔股份-603272-公司动态研究报告：被忽视的消费建材新兴品类龙头

　　联翔股份成立于2004，为我国“墙布第一股”。凭借着技术/品牌/渠道等优势，公司营收从2018的2.47亿元增长到2021年的2.79亿元，CAGR为4.14%，对应的归属净利润也从4720.2万元增长到6704.7万元，CAGR为12.54%，业绩增长较慢主要系公司资金欠缺导致无法扩产所致（近年来公司产能利用率均超过100%），公司现有刺绣墙布年产能11万米，提花墙布年产能284万米。盈利能力方面，公司2019-2020年主营业务平均毛利率50.51%，平均净利率24.23%，盈利能力优秀

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中航光电-002179-2022年年报点评：22年净利率创历史新高；产业发展新格局加速成型

　　事件：公司3月15日发布2022年报，全年实现营收158.4亿元，YoY +23.1%；归母净利润27.2亿元，YoY +36.5%；扣非净利润26.2亿元，YoY+37.0%。业绩表现基本符合市场预期。2022年，公司在防务领域着力提升互连方案解决能力，综合竞争力持续增强；工业与民用业务产品结构不断升级。　　电连接器快速增长；全年净利率创历史新高。1）单季度看：4Q22实现营收33.8亿元，同比增长13.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长17.6%。2）分产品看：2022年，电连接器及

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宏柏新材-605366-2022年报点评：Q4业绩短期承压，新产能密集投放在即

　　事件：2023年3月14日，宏柏新材发布2022年度报告：2022年实现营业收入16.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润3.52亿元，同比增长110.20%；实现扣非归母净利3.37亿元，同比增长117.20%；销售毛利率33.89%，同比降低7.07pct，销售净利率20.76%，同比降低7.69pct；经营活动现金流为3.48亿元，同比增长354.96%。　　其中2022Q4，公司实现营业收入3.50亿元，同比下降22.67%，环比下降11.38%；实现归母净利润为0.34

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唯万密封-301161-国产密封件领军者，进口替代促成长

　　国产密封件领军者商业模式多元，盈利能力相对突出：　　唯万密封是国内最早推出从密封材料到生产工艺及产品设计均自主研发的液压气动密封件产品的公司，下游涉及工程机械、煤机、农机、工控自动化四大领域。在客户多元化需求以及进口件仍占据市场主导地位的行业背景下，公司在2008年成立之初确立了自主研发、定制合作的发展道路，采取“自制+定制外采+外购”的复合商业模式。目前公司已形成近2.3万种密封件、7000余种密封包，产品种类合计超过3万种。2017-2021年，营收CAGR为40.47%，归母净利润C

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通威股份-600438-光伏硅料电池双龙头，快速推进一体化组件布局

　“光伏+农业”双主业，光伏硅料和电池片收入占比合计62.5%。公司成立之初主营水产饲料、畜禽饲料等农业业务，2016年通过资产重组将光伏硅料、电池片电站业务注入上市公司，形成“光伏+农业”的双主业布局。此后光伏业务占比持续提升，2021年光伏硅料/电池组件/农业三个主要业务的营收占比分别为26.8%/35.7%/35.2%，毛利率分别为66.7%/8.8%/9.5%。　　2019年逆势扩张产能，成为光伏硅料龙头。公司在2019年行业低谷期开始进行硅料产能的扩张，2020年产量成为全球第一，2

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均胜电子-600699-首次覆盖报告：汽车安全提业绩，智能网联谱新篇

　　公司是全球汽车电子与汽车安全领先供应商，持续创新，订单充裕　　公司成立于2004年，从汽车功能件为主业的零部件起步，依靠多次外延并购，实现技术领先，业务升级。公司聚焦于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等的研发与制造，在全球汽车电子和汽车安全市场居于领先地位，并于全球各汽车主要出产国设有研发中心和配套工厂，客户覆盖包括特斯拉等在内的全球主流车厂，2022年在手订单750亿。　　全球汽车安全领先企业，整合完成，盈利能力企稳回升　　公司汽车安全业务领域市场份额占比约为3

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2023-03-16 11:34:08

四条思路，梳理“中特估”机械央国企投资机会，设备央国企，吹响集结号

　　做强央国企市值管理，是中国特色估值体系题中应有之义。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任.国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋，然而从估值角度，国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度，自20年国企改革开始后，21年以来地方国企ROE显著高于民营企业: 21年下半年，中央企业ROE同样超过了民营企业;央国企估值提升的速度大幅慢于其盈利增长的速度，有估值修复的内在动力。　　央国企接力资产负债表扩张，合理释放流动性。2

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兰石重装

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11.22
发现牛股

中线波段的散户

2023-03-16 11:30:22

道阻且长，行而不辍

　纵观近五年来的AI技术商业落地发展脉络，产品及服务提供商围绕技术深耕、场景创新、商业价值创造、精细化服务不断努力；需求侧企业也在从单点试验、数据积累到战略改革的发展路线上与AI技术逐渐深度绑定。AI成为企业数字化、智能化改革的重要抓手，也是各行业领军企业打造营收护城河的重要方向。落地AI应用对企业业务运营的商业价值与战略意义越来越明确。供需向好趋势下，艾瑞预计，2022年我国人工智能产业规模达到1958亿元，人工智能的产品形态和应用边界不断拓宽。　　选取预训练大模型、AI芯片、决策智能和虚拟

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2023-03-16 17:37:57

福元医药-601089-深度报告：致力于打造研产销三位一体的药械企业

　　公司是致力于打造研产销三位一体的药械企业。公司自设立以来，以“专注医药领域，共创健康人生”为使命，致力于打造研发、生产、销售三位一体的核心竞争优势，不断发展壮大。截至2022年6月末，公司拥有复方α-酮酸片、奥美沙坦酯片、盐酸曲美他嗪片、氯沙坦钾氢氯噻嗪片、盐酸莫西沙星片、匹维溴铵片、黄体酮软胶囊等9个国内首仿产品。主要产品在细分领域市场排名位居国内厂商前列或呈现较好的增长趋势，具备较强的市场竞争力。　　公司产品所在细分用药领域市场规模有望持续扩增。公司产品品类丰富，公司围绕心血管系统类、

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福元医药

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2023-03-16 17:37:11

中国中免-601888-收购中服深度点评：抢跑市内免税布局，龙头地位进一步巩固

　中国中免披露董事会决议，同意公司以非公开协议方式出资y] 12.28亿元参与中国中服增资，交易完成后中免将持有中服49%股权。1）从交易价格水平来看，本次交易价格对应估值约25.06亿元，参考近年免税公司收购价值，我们认为该价格相对而言处于合理水平，符合港股上市募资计划，且预计本次收购对中免现金流影响较小；2）从股权比例来看，虽然本次收购仅涉及49%股权，不纳入公司合并报表范围，但我们预计，中免或将凭借自身强大的供应链能力及运营能力，赋能中服采购端、并深度参与中服旗下免税店的运营，提升其盈利能

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中国中免

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中线波段的散户

2023-03-16 17:36:24

梦网科技-002123-大额计提减值准备致亏损，5G富媒体业务保持高速成长

　　公司发布2022年度业绩预告，全年实现归母净利润-6.5亿元至-7.9亿元，同比下降172.98%-231.77%，实现扣非归母净利润-6.9亿元至8.3亿元，同比下降128.94%-175.39%。　　净利润大幅下滑主要原因为计提大额商誉、资产减值准备。报告期内公司经营利润为3,500-5,000万元，公司净利润亏损的主要原因为计提商誉、资产减值准备等。其中对全资子公司深圳市梦网科技发展有限公司和深圳市梦网视讯有限公司计提商誉减值准备约6.1-6.6亿元；对公司持有的联营企业确认的投资损

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梦网科技

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2023-03-16 15:59:07

有色金属行业的“国家队”

　　过去一周，上证综指下跌2.95%收3230.08，深证指数下跌3.45%收11442.54，沪深300下跌3.96%收3967.14，创业板指下跌2.15%收2370.36，有色金属行业指数(申万)下跌3.46%收4881.21，跑赢沪深300指数0.50个百分点。锂矿板块指数下跌3.37%；钴板块指数下跌3.45%；镍板块表现指数下跌3.58%；稀土永磁板块指数下跌3.84%；锡板块指数下跌7.32%；钨板块指数下跌6.50%；铝板块指数下跌4.82%；钒钛板块指数下跌3.60%；黄金板块

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2023-03-16 15:56:25

下一代高性能锂电池

　固态电池有望成为下一代高性能锂电池。传统的液态锂电池具有一定的缺陷，安全性有上限，且材料体系的后续升级有上限。固态电池具有高能量密度和高安全性两大优势，其能量密度有望突破500Wh/kg；且将液态电解质替换为固态电解质，大大降低了电池热失控的风险。　　全固态电池的投用尚需时日，半固态电池是由液态电池向全固态电池过渡的中间方案。1）现在实施全固态电池有较大阻碍，主要包括固固界面接触导致电池内阻较大、离子电导率不高等。2）半固态电池是向全固态电池过渡的中间方案，其保留一定量电解液，循环性能及倍率

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高乐股份

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2023-03-16 15:54:53

数字中国顶层统筹机构设立，长期发展主线清晰

　　2023年全国两会，发展数字经济和建设数字中国的顶层规划及产业指引持续强化。近日，十四届全国人大一次会议举行第三次全体会议，表决通过了《国务院机构改革方案》。根据该改革方案，组建国家数据局,负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。将中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息

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2023-03-16 15:53:20

电子行业深度报告：技术创新系列深度，苹果MR搭载前沿技术，引领产业风向

　　光学、显示与交互核心技术集合，多维度功能创新：苹果首款MR头显预计搭载Pancake光学方案、硅基OLED显示屏幕与眼球+手部追踪交互方式等核心技术，可以实现突破性系统级交互、FaceTime虚拟人物全身渲染、VR/AR模式平滑切换与悬空打字等创新功能，带来MR硬件沉浸性、交互性与舒适性全新体验。　　苹果M2芯片性能强大，为探索技术边界打下基础：M2芯片在图形处理、运算速度以及存储能力方面大幅增强混合设备的性能，为终端用户开放更多功能。混合设备芯片长期由高通XR系列垄断，苹果MR有望凭借其

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2023-03-16 15:51:26

联翔股份-603272-公司动态研究报告：被忽视的消费建材新兴品类龙头

　　联翔股份成立于2004，为我国“墙布第一股”。凭借着技术/品牌/渠道等优势，公司营收从2018的2.47亿元增长到2021年的2.79亿元，CAGR为4.14%，对应的归属净利润也从4720.2万元增长到6704.7万元，CAGR为12.54%，业绩增长较慢主要系公司资金欠缺导致无法扩产所致（近年来公司产能利用率均超过100%），公司现有刺绣墙布年产能11万米，提花墙布年产能284万米。盈利能力方面，公司2019-2020年主营业务平均毛利率50.51%，平均净利率24.23%，盈利能力优秀

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2023-03-16 15:50:39

中航光电-002179-2022年年报点评：22年净利率创历史新高；产业发展新格局加速成型

　　事件：公司3月15日发布2022年报，全年实现营收158.4亿元，YoY +23.1%；归母净利润27.2亿元，YoY +36.5%；扣非净利润26.2亿元，YoY+37.0%。业绩表现基本符合市场预期。2022年，公司在防务领域着力提升互连方案解决能力，综合竞争力持续增强；工业与民用业务产品结构不断升级。　　电连接器快速增长；全年净利率创历史新高。1）单季度看：4Q22实现营收33.8亿元，同比增长13.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长17.6%。2）分产品看：2022年，电连接器及

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中航光电

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2023-03-16 15:49:48

宏柏新材-605366-2022年报点评：Q4业绩短期承压，新产能密集投放在即

　　事件：2023年3月14日，宏柏新材发布2022年度报告：2022年实现营业收入16.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润3.52亿元，同比增长110.20%；实现扣非归母净利3.37亿元，同比增长117.20%；销售毛利率33.89%，同比降低7.07pct，销售净利率20.76%，同比降低7.69pct；经营活动现金流为3.48亿元，同比增长354.96%。　　其中2022Q4，公司实现营业收入3.50亿元，同比下降22.67%，环比下降11.38%；实现归母净利润为0.34

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宏柏新材

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2023-03-16 15:48:56

唯万密封-301161-国产密封件领军者，进口替代促成长

　　国产密封件领军者商业模式多元，盈利能力相对突出：　　唯万密封是国内最早推出从密封材料到生产工艺及产品设计均自主研发的液压气动密封件产品的公司，下游涉及工程机械、煤机、农机、工控自动化四大领域。在客户多元化需求以及进口件仍占据市场主导地位的行业背景下，公司在2008年成立之初确立了自主研发、定制合作的发展道路，采取“自制+定制外采+外购”的复合商业模式。目前公司已形成近2.3万种密封件、7000余种密封包，产品种类合计超过3万种。2017-2021年，营收CAGR为40.47%，归母净利润C

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唯万密封

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发现牛股

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2023-03-16 15:48:03

通威股份-600438-光伏硅料电池双龙头，快速推进一体化组件布局

　“光伏+农业”双主业，光伏硅料和电池片收入占比合计62.5%。公司成立之初主营水产饲料、畜禽饲料等农业业务，2016年通过资产重组将光伏硅料、电池片电站业务注入上市公司，形成“光伏+农业”的双主业布局。此后光伏业务占比持续提升，2021年光伏硅料/电池组件/农业三个主要业务的营收占比分别为26.8%/35.7%/35.2%，毛利率分别为66.7%/8.8%/9.5%。　　2019年逆势扩张产能，成为光伏硅料龙头。公司在2019年行业低谷期开始进行硅料产能的扩张，2020年产量成为全球第一，2

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通威股份

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2023-03-16 15:46:59

均胜电子-600699-首次覆盖报告：汽车安全提业绩，智能网联谱新篇

　　公司是全球汽车电子与汽车安全领先供应商，持续创新，订单充裕　　公司成立于2004年，从汽车功能件为主业的零部件起步，依靠多次外延并购，实现技术领先，业务升级。公司聚焦于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等的研发与制造，在全球汽车电子和汽车安全市场居于领先地位，并于全球各汽车主要出产国设有研发中心和配套工厂，客户覆盖包括特斯拉等在内的全球主流车厂，2022年在手订单750亿。　　全球汽车安全领先企业，整合完成，盈利能力企稳回升　　公司汽车安全业务领域市场份额占比约为3

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均胜电子

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2023-03-16 11:34:08

四条思路，梳理“中特估”机械央国企投资机会，设备央国企，吹响集结号

　　做强央国企市值管理，是中国特色估值体系题中应有之义。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任.国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋，然而从估值角度，国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度，自20年国企改革开始后，21年以来地方国企ROE显著高于民营企业: 21年下半年，中央企业ROE同样超过了民营企业;央国企估值提升的速度大幅慢于其盈利增长的速度，有估值修复的内在动力。　　央国企接力资产负债表扩张，合理释放流动性。2

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道阻且长，行而不辍

　纵观近五年来的AI技术商业落地发展脉络，产品及服务提供商围绕技术深耕、场景创新、商业价值创造、精细化服务不断努力；需求侧企业也在从单点试验、数据积累到战略改革的发展路线上与AI技术逐渐深度绑定。AI成为企业数字化、智能化改革的重要抓手，也是各行业领军企业打造营收护城河的重要方向。落地AI应用对企业业务运营的商业价值与战略意义越来越明确。供需向好趋势下，艾瑞预计，2022年我国人工智能产业规模达到1958亿元，人工智能的产品形态和应用边界不断拓宽。　　选取预训练大模型、AI芯片、决策智能和虚拟

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福元医药-601089-深度报告：致力于打造研产销三位一体的药械企业

　　公司是致力于打造研产销三位一体的药械企业。公司自设立以来，以“专注医药领域，共创健康人生”为使命，致力于打造研发、生产、销售三位一体的核心竞争优势，不断发展壮大。截至2022年6月末，公司拥有复方α-酮酸片、奥美沙坦酯片、盐酸曲美他嗪片、氯沙坦钾氢氯噻嗪片、盐酸莫西沙星片、匹维溴铵片、黄体酮软胶囊等9个国内首仿产品。主要产品在细分领域市场排名位居国内厂商前列或呈现较好的增长趋势，具备较强的市场竞争力。　　公司产品所在细分用药领域市场规模有望持续扩增。公司产品品类丰富，公司围绕心血管系统类、

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中国中免-601888-收购中服深度点评：抢跑市内免税布局，龙头地位进一步巩固

　中国中免披露董事会决议，同意公司以非公开协议方式出资y] 12.28亿元参与中国中服增资，交易完成后中免将持有中服49%股权。1）从交易价格水平来看，本次交易价格对应估值约25.06亿元，参考近年免税公司收购价值，我们认为该价格相对而言处于合理水平，符合港股上市募资计划，且预计本次收购对中免现金流影响较小；2）从股权比例来看，虽然本次收购仅涉及49%股权，不纳入公司合并报表范围，但我们预计，中免或将凭借自身强大的供应链能力及运营能力，赋能中服采购端、并深度参与中服旗下免税店的运营，提升其盈利能

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梦网科技-002123-大额计提减值准备致亏损，5G富媒体业务保持高速成长

　　公司发布2022年度业绩预告，全年实现归母净利润-6.5亿元至-7.9亿元，同比下降172.98%-231.77%，实现扣非归母净利润-6.9亿元至8.3亿元，同比下降128.94%-175.39%。　　净利润大幅下滑主要原因为计提大额商誉、资产减值准备。报告期内公司经营利润为3,500-5,000万元，公司净利润亏损的主要原因为计提商誉、资产减值准备等。其中对全资子公司深圳市梦网科技发展有限公司和深圳市梦网视讯有限公司计提商誉减值准备约6.1-6.6亿元；对公司持有的联营企业确认的投资损

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有色金属行业的“国家队”

　　过去一周，上证综指下跌2.95%收3230.08，深证指数下跌3.45%收11442.54，沪深300下跌3.96%收3967.14，创业板指下跌2.15%收2370.36，有色金属行业指数(申万)下跌3.46%收4881.21，跑赢沪深300指数0.50个百分点。锂矿板块指数下跌3.37%；钴板块指数下跌3.45%；镍板块表现指数下跌3.58%；稀土永磁板块指数下跌3.84%；锡板块指数下跌7.32%；钨板块指数下跌6.50%；铝板块指数下跌4.82%；钒钛板块指数下跌3.60%；黄金板块

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下一代高性能锂电池

　固态电池有望成为下一代高性能锂电池。传统的液态锂电池具有一定的缺陷，安全性有上限，且材料体系的后续升级有上限。固态电池具有高能量密度和高安全性两大优势，其能量密度有望突破500Wh/kg；且将液态电解质替换为固态电解质，大大降低了电池热失控的风险。　　全固态电池的投用尚需时日，半固态电池是由液态电池向全固态电池过渡的中间方案。1）现在实施全固态电池有较大阻碍，主要包括固固界面接触导致电池内阻较大、离子电导率不高等。2）半固态电池是向全固态电池过渡的中间方案，其保留一定量电解液，循环性能及倍率

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数字中国顶层统筹机构设立，长期发展主线清晰

　　2023年全国两会，发展数字经济和建设数字中国的顶层规划及产业指引持续强化。近日，十四届全国人大一次会议举行第三次全体会议，表决通过了《国务院机构改革方案》。根据该改革方案，组建国家数据局,负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。将中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息

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电子行业深度报告：技术创新系列深度，苹果MR搭载前沿技术，引领产业风向

　　光学、显示与交互核心技术集合，多维度功能创新：苹果首款MR头显预计搭载Pancake光学方案、硅基OLED显示屏幕与眼球+手部追踪交互方式等核心技术，可以实现突破性系统级交互、FaceTime虚拟人物全身渲染、VR/AR模式平滑切换与悬空打字等创新功能，带来MR硬件沉浸性、交互性与舒适性全新体验。　　苹果M2芯片性能强大，为探索技术边界打下基础：M2芯片在图形处理、运算速度以及存储能力方面大幅增强混合设备的性能，为终端用户开放更多功能。混合设备芯片长期由高通XR系列垄断，苹果MR有望凭借其

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联翔股份-603272-公司动态研究报告：被忽视的消费建材新兴品类龙头

　　联翔股份成立于2004，为我国“墙布第一股”。凭借着技术/品牌/渠道等优势，公司营收从2018的2.47亿元增长到2021年的2.79亿元，CAGR为4.14%，对应的归属净利润也从4720.2万元增长到6704.7万元，CAGR为12.54%，业绩增长较慢主要系公司资金欠缺导致无法扩产所致（近年来公司产能利用率均超过100%），公司现有刺绣墙布年产能11万米，提花墙布年产能284万米。盈利能力方面，公司2019-2020年主营业务平均毛利率50.51%，平均净利率24.23%，盈利能力优秀

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中航光电-002179-2022年年报点评：22年净利率创历史新高；产业发展新格局加速成型

　　事件：公司3月15日发布2022年报，全年实现营收158.4亿元，YoY +23.1%；归母净利润27.2亿元，YoY +36.5%；扣非净利润26.2亿元，YoY+37.0%。业绩表现基本符合市场预期。2022年，公司在防务领域着力提升互连方案解决能力，综合竞争力持续增强；工业与民用业务产品结构不断升级。　　电连接器快速增长；全年净利率创历史新高。1）单季度看：4Q22实现营收33.8亿元，同比增长13.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长17.6%。2）分产品看：2022年，电连接器及

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宏柏新材-605366-2022年报点评：Q4业绩短期承压，新产能密集投放在即

　　事件：2023年3月14日，宏柏新材发布2022年度报告：2022年实现营业收入16.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润3.52亿元，同比增长110.20%；实现扣非归母净利3.37亿元，同比增长117.20%；销售毛利率33.89%，同比降低7.07pct，销售净利率20.76%，同比降低7.69pct；经营活动现金流为3.48亿元，同比增长354.96%。　　其中2022Q4，公司实现营业收入3.50亿元，同比下降22.67%，环比下降11.38%；实现归母净利润为0.34

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唯万密封-301161-国产密封件领军者，进口替代促成长

　　国产密封件领军者商业模式多元，盈利能力相对突出：　　唯万密封是国内最早推出从密封材料到生产工艺及产品设计均自主研发的液压气动密封件产品的公司，下游涉及工程机械、煤机、农机、工控自动化四大领域。在客户多元化需求以及进口件仍占据市场主导地位的行业背景下，公司在2008年成立之初确立了自主研发、定制合作的发展道路，采取“自制+定制外采+外购”的复合商业模式。目前公司已形成近2.3万种密封件、7000余种密封包，产品种类合计超过3万种。2017-2021年，营收CAGR为40.47%，归母净利润C

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通威股份-600438-光伏硅料电池双龙头，快速推进一体化组件布局

　“光伏+农业”双主业，光伏硅料和电池片收入占比合计62.5%。公司成立之初主营水产饲料、畜禽饲料等农业业务，2016年通过资产重组将光伏硅料、电池片电站业务注入上市公司，形成“光伏+农业”的双主业布局。此后光伏业务占比持续提升，2021年光伏硅料/电池组件/农业三个主要业务的营收占比分别为26.8%/35.7%/35.2%，毛利率分别为66.7%/8.8%/9.5%。　　2019年逆势扩张产能，成为光伏硅料龙头。公司在2019年行业低谷期开始进行硅料产能的扩张，2020年产量成为全球第一，2

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通威股份

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2023-03-16 15:46:59

均胜电子-600699-首次覆盖报告：汽车安全提业绩，智能网联谱新篇

　　公司是全球汽车电子与汽车安全领先供应商，持续创新，订单充裕　　公司成立于2004年，从汽车功能件为主业的零部件起步，依靠多次外延并购，实现技术领先，业务升级。公司聚焦于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等的研发与制造，在全球汽车电子和汽车安全市场居于领先地位，并于全球各汽车主要出产国设有研发中心和配套工厂，客户覆盖包括特斯拉等在内的全球主流车厂，2022年在手订单750亿。　　全球汽车安全领先企业，整合完成，盈利能力企稳回升　　公司汽车安全业务领域市场份额占比约为3

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均胜电子

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2023-03-16 11:34:08

四条思路，梳理“中特估”机械央国企投资机会，设备央国企，吹响集结号

　　做强央国企市值管理，是中国特色估值体系题中应有之义。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任.国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋，然而从估值角度，国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度，自20年国企改革开始后，21年以来地方国企ROE显著高于民营企业: 21年下半年，中央企业ROE同样超过了民营企业;央国企估值提升的速度大幅慢于其盈利增长的速度，有估值修复的内在动力。　　央国企接力资产负债表扩张，合理释放流动性。2

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道阻且长，行而不辍

　纵观近五年来的AI技术商业落地发展脉络，产品及服务提供商围绕技术深耕、场景创新、商业价值创造、精细化服务不断努力；需求侧企业也在从单点试验、数据积累到战略改革的发展路线上与AI技术逐渐深度绑定。AI成为企业数字化、智能化改革的重要抓手，也是各行业领军企业打造营收护城河的重要方向。落地AI应用对企业业务运营的商业价值与战略意义越来越明确。供需向好趋势下，艾瑞预计，2022年我国人工智能产业规模达到1958亿元，人工智能的产品形态和应用边界不断拓宽。　　选取预训练大模型、AI芯片、决策智能和虚拟

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2023-03-16 17:37:57

福元医药-601089-深度报告：致力于打造研产销三位一体的药械企业

　　公司是致力于打造研产销三位一体的药械企业。公司自设立以来，以“专注医药领域，共创健康人生”为使命，致力于打造研发、生产、销售三位一体的核心竞争优势，不断发展壮大。截至2022年6月末，公司拥有复方α-酮酸片、奥美沙坦酯片、盐酸曲美他嗪片、氯沙坦钾氢氯噻嗪片、盐酸莫西沙星片、匹维溴铵片、黄体酮软胶囊等9个国内首仿产品。主要产品在细分领域市场排名位居国内厂商前列或呈现较好的增长趋势，具备较强的市场竞争力。　　公司产品所在细分用药领域市场规模有望持续扩增。公司产品品类丰富，公司围绕心血管系统类、

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福元医药

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中国中免-601888-收购中服深度点评：抢跑市内免税布局，龙头地位进一步巩固

　中国中免披露董事会决议，同意公司以非公开协议方式出资y] 12.28亿元参与中国中服增资，交易完成后中免将持有中服49%股权。1）从交易价格水平来看，本次交易价格对应估值约25.06亿元，参考近年免税公司收购价值，我们认为该价格相对而言处于合理水平，符合港股上市募资计划，且预计本次收购对中免现金流影响较小；2）从股权比例来看，虽然本次收购仅涉及49%股权，不纳入公司合并报表范围，但我们预计，中免或将凭借自身强大的供应链能力及运营能力，赋能中服采购端、并深度参与中服旗下免税店的运营，提升其盈利能

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中国中免

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2023-03-16 17:36:24

梦网科技-002123-大额计提减值准备致亏损，5G富媒体业务保持高速成长

　　公司发布2022年度业绩预告，全年实现归母净利润-6.5亿元至-7.9亿元，同比下降172.98%-231.77%，实现扣非归母净利润-6.9亿元至8.3亿元，同比下降128.94%-175.39%。　　净利润大幅下滑主要原因为计提大额商誉、资产减值准备。报告期内公司经营利润为3,500-5,000万元，公司净利润亏损的主要原因为计提商誉、资产减值准备等。其中对全资子公司深圳市梦网科技发展有限公司和深圳市梦网视讯有限公司计提商誉减值准备约6.1-6.6亿元；对公司持有的联营企业确认的投资损

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梦网科技

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有色金属行业的“国家队”

　　过去一周，上证综指下跌2.95%收3230.08，深证指数下跌3.45%收11442.54，沪深300下跌3.96%收3967.14，创业板指下跌2.15%收2370.36，有色金属行业指数(申万)下跌3.46%收4881.21，跑赢沪深300指数0.50个百分点。锂矿板块指数下跌3.37%；钴板块指数下跌3.45%；镍板块表现指数下跌3.58%；稀土永磁板块指数下跌3.84%；锡板块指数下跌7.32%；钨板块指数下跌6.50%；铝板块指数下跌4.82%；钒钛板块指数下跌3.60%；黄金板块

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2023-03-16 15:56:25

下一代高性能锂电池

　固态电池有望成为下一代高性能锂电池。传统的液态锂电池具有一定的缺陷，安全性有上限，且材料体系的后续升级有上限。固态电池具有高能量密度和高安全性两大优势，其能量密度有望突破500Wh/kg；且将液态电解质替换为固态电解质，大大降低了电池热失控的风险。　　全固态电池的投用尚需时日，半固态电池是由液态电池向全固态电池过渡的中间方案。1）现在实施全固态电池有较大阻碍，主要包括固固界面接触导致电池内阻较大、离子电导率不高等。2）半固态电池是向全固态电池过渡的中间方案，其保留一定量电解液，循环性能及倍率

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2023-03-16 15:54:53

数字中国顶层统筹机构设立，长期发展主线清晰

　　2023年全国两会，发展数字经济和建设数字中国的顶层规划及产业指引持续强化。近日，十四届全国人大一次会议举行第三次全体会议，表决通过了《国务院机构改革方案》。根据该改革方案，组建国家数据局,负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。将中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息

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2023-03-16 15:53:20

电子行业深度报告：技术创新系列深度，苹果MR搭载前沿技术，引领产业风向

　　光学、显示与交互核心技术集合，多维度功能创新：苹果首款MR头显预计搭载Pancake光学方案、硅基OLED显示屏幕与眼球+手部追踪交互方式等核心技术，可以实现突破性系统级交互、FaceTime虚拟人物全身渲染、VR/AR模式平滑切换与悬空打字等创新功能，带来MR硬件沉浸性、交互性与舒适性全新体验。　　苹果M2芯片性能强大，为探索技术边界打下基础：M2芯片在图形处理、运算速度以及存储能力方面大幅增强混合设备的性能，为终端用户开放更多功能。混合设备芯片长期由高通XR系列垄断，苹果MR有望凭借其

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2023-03-16 15:51:26

联翔股份-603272-公司动态研究报告：被忽视的消费建材新兴品类龙头

　　联翔股份成立于2004，为我国“墙布第一股”。凭借着技术/品牌/渠道等优势，公司营收从2018的2.47亿元增长到2021年的2.79亿元，CAGR为4.14%，对应的归属净利润也从4720.2万元增长到6704.7万元，CAGR为12.54%，业绩增长较慢主要系公司资金欠缺导致无法扩产所致（近年来公司产能利用率均超过100%），公司现有刺绣墙布年产能11万米，提花墙布年产能284万米。盈利能力方面，公司2019-2020年主营业务平均毛利率50.51%，平均净利率24.23%，盈利能力优秀

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2023-03-16 15:50:39

中航光电-002179-2022年年报点评：22年净利率创历史新高；产业发展新格局加速成型

　　事件：公司3月15日发布2022年报，全年实现营收158.4亿元，YoY +23.1%；归母净利润27.2亿元，YoY +36.5%；扣非净利润26.2亿元，YoY+37.0%。业绩表现基本符合市场预期。2022年，公司在防务领域着力提升互连方案解决能力，综合竞争力持续增强；工业与民用业务产品结构不断升级。　　电连接器快速增长；全年净利率创历史新高。1）单季度看：4Q22实现营收33.8亿元，同比增长13.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长17.6%。2）分产品看：2022年，电连接器及

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中航光电

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2023-03-16 15:49:48

宏柏新材-605366-2022年报点评：Q4业绩短期承压，新产能密集投放在即

　　事件：2023年3月14日，宏柏新材发布2022年度报告：2022年实现营业收入16.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润3.52亿元，同比增长110.20%；实现扣非归母净利3.37亿元，同比增长117.20%；销售毛利率33.89%，同比降低7.07pct，销售净利率20.76%，同比降低7.69pct；经营活动现金流为3.48亿元，同比增长354.96%。　　其中2022Q4，公司实现营业收入3.50亿元，同比下降22.67%，环比下降11.38%；实现归母净利润为0.34

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宏柏新材

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2023-03-16 15:48:56

唯万密封-301161-国产密封件领军者，进口替代促成长

　　国产密封件领军者商业模式多元，盈利能力相对突出：　　唯万密封是国内最早推出从密封材料到生产工艺及产品设计均自主研发的液压气动密封件产品的公司，下游涉及工程机械、煤机、农机、工控自动化四大领域。在客户多元化需求以及进口件仍占据市场主导地位的行业背景下，公司在2008年成立之初确立了自主研发、定制合作的发展道路，采取“自制+定制外采+外购”的复合商业模式。目前公司已形成近2.3万种密封件、7000余种密封包，产品种类合计超过3万种。2017-2021年，营收CAGR为40.47%，归母净利润C

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唯万密封

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通威股份-600438-光伏硅料电池双龙头，快速推进一体化组件布局

　“光伏+农业”双主业，光伏硅料和电池片收入占比合计62.5%。公司成立之初主营水产饲料、畜禽饲料等农业业务，2016年通过资产重组将光伏硅料、电池片电站业务注入上市公司，形成“光伏+农业”的双主业布局。此后光伏业务占比持续提升，2021年光伏硅料/电池组件/农业三个主要业务的营收占比分别为26.8%/35.7%/35.2%，毛利率分别为66.7%/8.8%/9.5%。　　2019年逆势扩张产能，成为光伏硅料龙头。公司在2019年行业低谷期开始进行硅料产能的扩张，2020年产量成为全球第一，2

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均胜电子-600699-首次覆盖报告：汽车安全提业绩，智能网联谱新篇

　　公司是全球汽车电子与汽车安全领先供应商，持续创新，订单充裕　　公司成立于2004年，从汽车功能件为主业的零部件起步，依靠多次外延并购，实现技术领先，业务升级。公司聚焦于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等的研发与制造，在全球汽车电子和汽车安全市场居于领先地位，并于全球各汽车主要出产国设有研发中心和配套工厂，客户覆盖包括特斯拉等在内的全球主流车厂，2022年在手订单750亿。　　全球汽车安全领先企业，整合完成，盈利能力企稳回升　　公司汽车安全业务领域市场份额占比约为3

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四条思路，梳理“中特估”机械央国企投资机会，设备央国企，吹响集结号

　　做强央国企市值管理，是中国特色估值体系题中应有之义。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任.国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋，然而从估值角度，国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度，自20年国企改革开始后，21年以来地方国企ROE显著高于民营企业: 21年下半年，中央企业ROE同样超过了民营企业;央国企估值提升的速度大幅慢于其盈利增长的速度，有估值修复的内在动力。　　央国企接力资产负债表扩张，合理释放流动性。2

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福元医药-601089-深度报告：致力于打造研产销三位一体的药械企业

　　公司是致力于打造研产销三位一体的药械企业。公司自设立以来，以“专注医药领域，共创健康人生”为使命，致力于打造研发、生产、销售三位一体的核心竞争优势，不断发展壮大。截至2022年6月末，公司拥有复方α-酮酸片、奥美沙坦酯片、盐酸曲美他嗪片、氯沙坦钾氢氯噻嗪片、盐酸莫西沙星片、匹维溴铵片、黄体酮软胶囊等9个国内首仿产品。主要产品在细分领域市场排名位居国内厂商前列或呈现较好的增长趋势，具备较强的市场竞争力。　　公司产品所在细分用药领域市场规模有望持续扩增。公司产品品类丰富，公司围绕心血管系统类、

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中国中免-601888-收购中服深度点评：抢跑市内免税布局，龙头地位进一步巩固

　中国中免披露董事会决议，同意公司以非公开协议方式出资y] 12.28亿元参与中国中服增资，交易完成后中免将持有中服49%股权。1）从交易价格水平来看，本次交易价格对应估值约25.06亿元，参考近年免税公司收购价值，我们认为该价格相对而言处于合理水平，符合港股上市募资计划，且预计本次收购对中免现金流影响较小；2）从股权比例来看，虽然本次收购仅涉及49%股权，不纳入公司合并报表范围，但我们预计，中免或将凭借自身强大的供应链能力及运营能力，赋能中服采购端、并深度参与中服旗下免税店的运营，提升其盈利能

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梦网科技-002123-大额计提减值准备致亏损，5G富媒体业务保持高速成长

　　公司发布2022年度业绩预告，全年实现归母净利润-6.5亿元至-7.9亿元，同比下降172.98%-231.77%，实现扣非归母净利润-6.9亿元至8.3亿元，同比下降128.94%-175.39%。　　净利润大幅下滑主要原因为计提大额商誉、资产减值准备。报告期内公司经营利润为3,500-5,000万元，公司净利润亏损的主要原因为计提商誉、资产减值准备等。其中对全资子公司深圳市梦网科技发展有限公司和深圳市梦网视讯有限公司计提商誉减值准备约6.1-6.6亿元；对公司持有的联营企业确认的投资损

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有色金属行业的“国家队”

　　过去一周，上证综指下跌2.95%收3230.08，深证指数下跌3.45%收11442.54，沪深300下跌3.96%收3967.14，创业板指下跌2.15%收2370.36，有色金属行业指数(申万)下跌3.46%收4881.21，跑赢沪深300指数0.50个百分点。锂矿板块指数下跌3.37%；钴板块指数下跌3.45%；镍板块表现指数下跌3.58%；稀土永磁板块指数下跌3.84%；锡板块指数下跌7.32%；钨板块指数下跌6.50%；铝板块指数下跌4.82%；钒钛板块指数下跌3.60%；黄金板块

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　固态电池有望成为下一代高性能锂电池。传统的液态锂电池具有一定的缺陷，安全性有上限，且材料体系的后续升级有上限。固态电池具有高能量密度和高安全性两大优势，其能量密度有望突破500Wh/kg；且将液态电解质替换为固态电解质，大大降低了电池热失控的风险。　　全固态电池的投用尚需时日，半固态电池是由液态电池向全固态电池过渡的中间方案。1）现在实施全固态电池有较大阻碍，主要包括固固界面接触导致电池内阻较大、离子电导率不高等。2）半固态电池是向全固态电池过渡的中间方案，其保留一定量电解液，循环性能及倍率

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数字中国顶层统筹机构设立，长期发展主线清晰

　　2023年全国两会，发展数字经济和建设数字中国的顶层规划及产业指引持续强化。近日，十四届全国人大一次会议举行第三次全体会议，表决通过了《国务院机构改革方案》。根据该改革方案，组建国家数据局,负责协调推进数据基础制度建设,统筹数据资源整合共享和开发利用,统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。将中央网络安全和信息化委员会办公室承担的研究拟订数字中国建设方案、协调推动公共服务和社会治理信息化、协调促进智慧城市建设、协调国家重要信息资源开发利用与共享、推动信息

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电子行业深度报告：技术创新系列深度，苹果MR搭载前沿技术，引领产业风向

　　光学、显示与交互核心技术集合，多维度功能创新：苹果首款MR头显预计搭载Pancake光学方案、硅基OLED显示屏幕与眼球+手部追踪交互方式等核心技术，可以实现突破性系统级交互、FaceTime虚拟人物全身渲染、VR/AR模式平滑切换与悬空打字等创新功能，带来MR硬件沉浸性、交互性与舒适性全新体验。　　苹果M2芯片性能强大，为探索技术边界打下基础：M2芯片在图形处理、运算速度以及存储能力方面大幅增强混合设备的性能，为终端用户开放更多功能。混合设备芯片长期由高通XR系列垄断，苹果MR有望凭借其

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联翔股份-603272-公司动态研究报告：被忽视的消费建材新兴品类龙头

　　联翔股份成立于2004，为我国“墙布第一股”。凭借着技术/品牌/渠道等优势，公司营收从2018的2.47亿元增长到2021年的2.79亿元，CAGR为4.14%，对应的归属净利润也从4720.2万元增长到6704.7万元，CAGR为12.54%，业绩增长较慢主要系公司资金欠缺导致无法扩产所致（近年来公司产能利用率均超过100%），公司现有刺绣墙布年产能11万米，提花墙布年产能284万米。盈利能力方面，公司2019-2020年主营业务平均毛利率50.51%，平均净利率24.23%，盈利能力优秀

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中航光电-002179-2022年年报点评：22年净利率创历史新高；产业发展新格局加速成型

　　事件：公司3月15日发布2022年报，全年实现营收158.4亿元，YoY +23.1%；归母净利润27.2亿元，YoY +36.5%；扣非净利润26.2亿元，YoY+37.0%。业绩表现基本符合市场预期。2022年，公司在防务领域着力提升互连方案解决能力，综合竞争力持续增强；工业与民用业务产品结构不断升级。　　电连接器快速增长；全年净利率创历史新高。1）单季度看：4Q22实现营收33.8亿元，同比增长13.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长17.6%。2）分产品看：2022年，电连接器及

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2023-03-16 15:49:48

宏柏新材-605366-2022年报点评：Q4业绩短期承压，新产能密集投放在即

　　事件：2023年3月14日，宏柏新材发布2022年度报告：2022年实现营业收入16.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润3.52亿元，同比增长110.20%；实现扣非归母净利3.37亿元，同比增长117.20%；销售毛利率33.89%，同比降低7.07pct，销售净利率20.76%，同比降低7.69pct；经营活动现金流为3.48亿元，同比增长354.96%。　　其中2022Q4，公司实现营业收入3.50亿元，同比下降22.67%，环比下降11.38%；实现归母净利润为0.34

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2023-03-16 15:48:56

唯万密封-301161-国产密封件领军者，进口替代促成长

　　国产密封件领军者商业模式多元，盈利能力相对突出：　　唯万密封是国内最早推出从密封材料到生产工艺及产品设计均自主研发的液压气动密封件产品的公司，下游涉及工程机械、煤机、农机、工控自动化四大领域。在客户多元化需求以及进口件仍占据市场主导地位的行业背景下，公司在2008年成立之初确立了自主研发、定制合作的发展道路，采取“自制+定制外采+外购”的复合商业模式。目前公司已形成近2.3万种密封件、7000余种密封包，产品种类合计超过3万种。2017-2021年，营收CAGR为40.47%，归母净利润C

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2023-03-16 15:48:03

通威股份-600438-光伏硅料电池双龙头，快速推进一体化组件布局

　“光伏+农业”双主业，光伏硅料和电池片收入占比合计62.5%。公司成立之初主营水产饲料、畜禽饲料等农业业务，2016年通过资产重组将光伏硅料、电池片电站业务注入上市公司，形成“光伏+农业”的双主业布局。此后光伏业务占比持续提升，2021年光伏硅料/电池组件/农业三个主要业务的营收占比分别为26.8%/35.7%/35.2%，毛利率分别为66.7%/8.8%/9.5%。　　2019年逆势扩张产能，成为光伏硅料龙头。公司在2019年行业低谷期开始进行硅料产能的扩张，2020年产量成为全球第一，2

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通威股份

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2023-03-16 15:46:59

均胜电子-600699-首次覆盖报告：汽车安全提业绩，智能网联谱新篇

　　公司是全球汽车电子与汽车安全领先供应商，持续创新，订单充裕　　公司成立于2004年，从汽车功能件为主业的零部件起步，依靠多次外延并购，实现技术领先，业务升级。公司聚焦于智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统等的研发与制造，在全球汽车电子和汽车安全市场居于领先地位，并于全球各汽车主要出产国设有研发中心和配套工厂，客户覆盖包括特斯拉等在内的全球主流车厂，2022年在手订单750亿。　　全球汽车安全领先企业，整合完成，盈利能力企稳回升　　公司汽车安全业务领域市场份额占比约为3

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均胜电子

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2023-03-16 11:34:08

四条思路，梳理“中特估”机械央国企投资机会，设备央国企，吹响集结号

　　做强央国企市值管理，是中国特色估值体系题中应有之义。建立中国特色估值体系的本质是引导资本市场在企业盈利和股东回报之外,结合政策导向、社会责任.国家战略等外部因素进行综合考量。央国企是政策执行的先锋，然而从估值角度，国企与央企的PE中位数位于中下水准;从盈利角度，自20年国企改革开始后，21年以来地方国企ROE显著高于民营企业: 21年下半年，中央企业ROE同样超过了民营企业;央国企估值提升的速度大幅慢于其盈利增长的速度，有估值修复的内在动力。　　央国企接力资产负债表扩张，合理释放流动性。2

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2023-03-16 11:30:22

道阻且长，行而不辍

　纵观近五年来的AI技术商业落地发展脉络，产品及服务提供商围绕技术深耕、场景创新、商业价值创造、精细化服务不断努力；需求侧企业也在从单点试验、数据积累到战略改革的发展路线上与AI技术逐渐深度绑定。AI成为企业数字化、智能化改革的重要抓手，也是各行业领军企业打造营收护城河的重要方向。落地AI应用对企业业务运营的商业价值与战略意义越来越明确。供需向好趋势下，艾瑞预计，2022年我国人工智能产业规模达到1958亿元，人工智能的产品形态和应用边界不断拓宽。　　选取预训练大模型、AI芯片、决策智能和虚拟

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