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每年稳定盈利15到20%其实就很好，不要想着暴利

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发现牛股

中线波段的散户

2023-03-14 11:30:56

关注光刻胶原材料国产化突破

　　我国光刻胶原材料生产企业有望迎来国产替代提速。半导体产业链国产化对于我国化工企业是实现产品高端化的机遇，国内企业可充分发挥在合成树脂方面的技术和资源优势，研发目标汇聚于聚对羟基苯乙烯及其衍生物、聚甲基丙烯酸甲酯、聚醚等高端光刻胶树脂。建议关注：圣泉集团（国内成膜树脂领先企业）、彤程新材（建成5000吨成膜树脂产能，预计今年实现量产）、华懋科技（光刻胶领域处于国内领先，且其上游树脂、光敏剂和单体都是自主生产）、久日新材和强力新材（国内光引发剂领域领先企业）。　　行业基础数据跟踪：3月6~10

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南大光电

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中线波段的散户

2023-03-14 11:23:20

鼎捷软件-300378-四季度表现超预期，全年业绩完整兑现

　鼎捷软件于3月13日发布2022年度年报快报，全年公司实现营业收入19.96亿元，同比增长11.62%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长17.34%；实现扣非归母净利润1.16亿元，同比增长27.30%。　　单四季度，公司实现营业收入7.2亿元，同比增加16.5%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长85.7%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长89.9%。　　疫情影响下全年业绩完整兑现，成长属性叠加基数效应值得关注　　受大陆疫情影响，公司三季度业绩有所下滑，但在疫情政策调整之

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鼎捷数智

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2023-03-14 11:22:40

恺英网络-002517-首次覆盖报告：柳暗花明，渐入佳境

　　摆脱历史问题困扰，业绩增速亮眼。恺英网络于2008年成立，2015年在A股成功借壳上市。公司以网页游戏起家，并成功转型移动手游，多年来深耕传奇类游戏的研发与发行，确立“研发-发行-投资+IP”的三大主营板块。现如今股权结构逐步合理，公司治理逐步科学，诉讼问题也已解决，基本摆脱公司历史问题困扰，2021年上半年开始公司业绩明显回暖，2022年前三季度表现亮眼，归母净利润达9.14亿元，同比增长82.21%。　　“传奇奇迹”方法论下持续发力。公司传奇类页游代表作《蓝月传奇》《传奇盛世》自上线以

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恺英网络

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中线波段的散户

2023-03-14 11:20:26

中国移动-600941-公司专题点评：市值创新高，再看运营商长期价值空间

　　优质避险资产，价值属性显著。在过去两年美元持续走强，市场风险偏好下降，叠加政策压力加大、新冠疫情、俄乌冲突等影响，港股一路下行。而以中国移动为代表的三大运营商作为增长稳定、股息率高的优质资产受到市场青睐。　　国企估值重构大潮下，产业数字化价值显现。在目前国企估值重构的浪潮下，以中国移动为首的三大运营商在产业数字化方向的出色表现展现出数字经济时代的独有价值。通过在云的技术及市场能力上突围，以往“管道运营商”的认知概念有所减弱，估值实现触底反弹，有望从传统PB估值向PE估值转型升级。　　产投

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中国移动

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2023-03-14 11:18:34

凯盛新材-301069-全球氯化亚砜龙头，打造新材料一体化平台

　　立足氯化亚砜产业链，逐步打造新材料平台　　公司是全球氯化亚砜龙头，积极拓展产业链下游产品，已逐步形成以氯化亚砜业务为基础，进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性产品的立体产业结构。氯化亚砜方面，公司现有产能15万吨，未来公司计划新增5万吨/年氯化亚砜产能配套下游聚醚酮酮新材料，届时公司氯化亚砜产能将达到20万吨/年，行业龙头地位进一步巩固。新能源材料方面，公司成功开拓以氯化亚砜为原材料制备LiFSI的路

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凯盛新材

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2023-03-14 08:26:37

曙光渐显，把握芯片设计底部布局机遇

　板块大幅调整，库存扰动需求节奏。2月中旬以来，电子板块尤其半导体大幅调整，诸多优质公司已抹去前期涨幅。其中，芯片设计及功率半导体板块表现较为疲软。而半导体封测及设备板块则走出稳健表现，年初至今涨幅分别为18.25%和13.01%。　　板块大幅调整，和需求复苏节奏密切相关。业内大多数公司指引Q1订单需求偏弱，业绩或承压；同时，手机销量的高频数据近期同比转降，致使市场情绪转悲观。　　一季度需求不佳，有季节性因素，亦有库存扰动的影响。去年末，疫情放开带来的短暂冲击，影响了消费活动，使得终端厂商库

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晶丰明源

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2023-03-14 08:25:25

多事件催化半导体回升预期，国产化仍为发展主旋律

　ASML官方声明称浸没式DUV或不完全受限。当地时间3月8日，ASML在其官网发布《关于额外出口管制的声明》称，当日荷兰政府出台的额外出口管制并不涉及所有浸没式光刻机设备，只包括“最先进”的设备。尽管ASML尚未收到有关“最先进”的确切定义，ASML将其定义为TWINSCANNXT:2000i和更先进的浸没式设备，公司认为成熟制程客户可以使用不太先进的浸没式设备。今年年初海外媒体称美日荷三国达成协议，将对中国芯片制造施加新的设备出口管制和限制，市场担忧ASML将对华全面禁售浸没式DUV设备。此

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北方华创
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精测电子
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福晶科技

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2023-03-14 08:22:53

硅料价格回落，持续关注高纯石英砂短缺情况

　　▌光伏：硅料价格下滑，持续关注高纯石英砂短缺情况　　3月8日，硅业分会发布最新硅料价格更新信息，价格同比下滑最高达4.8%。其中，单晶复投料成交均价为228元/kg，最低价已至215元/kg，同比下滑4.8%；单晶致密料成交均价为226元/kg，低价已至213元/kg，同比下滑4.76%。我们认为硅料降价主要原因有两点，一方面是硅料产能的持续释放，如丽豪、润阳等，另一方面是当前硅片企业整体硅料库存仍然较高，在新增产能逐渐释放的背景下，库存压力较大。我们看好硅料降价背景下，国内集中式风光电站

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石英股份
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欧晶科技

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2023-03-14 08:21:54

运营商持续增持彰显信心，以数智赋能产业

　事件：2023年3月12日，中国移动发布公告，实控人中国移动集团将继续完成前期对公司A股股份的增持计划，计划累计增持金额在人民币30亿元至50亿元之间。　　运营商开展股份增持计划，彰显公司信心。根据中国移动此前公告，中国移动集团计划在2022年内完成对中国移动的30-50亿元增持计划。后续受静默期等客观因素影响，移动集团将增持计划延期至2023年12月31日。2022年，中国移动集团已累计增持公司26,208,210股A股股份，累计增持金额约15.09亿元（不含佣金和交易税费）。截至2023

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中国移动

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2023-03-14 08:16:22

中国建筑-601668-建筑新签较快增长，地产销售显著复苏

事件：中国建筑发布2023年1-2月经营情况简报。新签合同总额6211亿元同增30.2%，建筑业务新签合同额5676亿元同增27.3%。　　受益年后复工复产，公司建筑新签实现较快增长。分业务来看，建筑业务中房建、基建、勘察设计分别实现新签订单4268、1389、19亿元，分别同增20.4%、55.1%、3.7%，公司新签较快增长得益于：1）年后基建复工复产节奏较快，形成实物工作量诉求快速提升；2）基建到位资金较为充裕，2023年专项债发行明显前置，同时社融信贷数据中企业中长贷持续走强；3）保交

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中国建筑

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2023-03-14 08:15:26

东方电气-600875-2022年业绩快报点评：订单充足，盈利能力稳步提升

　　东方电气发布2022年业绩快报：　　2022年公司预计实现收入550-560亿元，同比增加15%-17%；预计实现归母净利润27.5-29.8亿元，同比增加20%-30%。　　2022Q4公司预计实现收入144~154亿元，同比增加0%~7%；预计实现归母净利润2.5~4.8亿元，同比-41%~+13%（中枢-14%）。　　投资要点: 　　全力以赴保交付或预示订单充足，毛利率提升+费用管控拉动盈利能力稳步提升。2022年公司收入预计同比增长15%-17%，一是因为公司抢抓行业复苏机遇，

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东方电气

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2023-03-14 08:13:11

创维数字-000810-数字经济中坚力量，AI赋能智能家庭中心

　机顶盒有望融合“文心一言”，打造智能家庭中心：公司在中国移动2023年智能机顶盒产品集中采购4320万台当中份额占比28.39%，相比2022年3570万台中标23.91%，总量同比提升43.7%，维持排名第一；创维集团旗下的酷开科技智能盒子已接入百度“文心一言”，公司在AI领域一直以来与百度合作紧密，创维小度AI盒子后续有望接入“文心一言”，机顶盒正在向融合计算机视觉、自然语言处理和语音识别的数字智能盒子升级，成为智能助手与家庭娱乐中心。　　宽带连接设备构建数字基座，与运营商合作日益紧密：

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创维数字

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2023-03-14 08:11:28

华中数控-300161-拟定增募资不超10亿，加码五轴数控系统

　　2023年3月13日，公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案。拟定增募资不超过10亿元，用于投资五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目（一期）、工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）和补充流动资金。　　点评　　公司控股股东卓尔智造拟参与本次定增，进一步加大对公司投资　　卓尔智造作为公司控股股东，拟认购数量不低于本次向特定对象发行股票数量的30%（含本数），且不超过本次向特定对象发行股票数量的40%（含本数）。21年5月卓尔智造已认购公司4.28亿元定增用于高性能

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华中数控

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2023-03-13 17:59:35

晶科能源-688223-公司首次覆盖报告：一体化组件龙头，引领TOPCON新时代

　一体化组件龙头企业，回A后迎来业绩高增。公司前身为2006年成立的江西晶科能源有限公司，主营业务为太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售，在行业中率先实现垂直一体化生产，2016-2019年实现连续四年全球光伏组件出货量第一。2019-2021年，公司营业收入从294.9亿元增长至405.7亿元，CAGR达17.29%，2022年1月成功登陆科创板上市。2022年以来，光伏全球市场需求旺盛，行业加速向N型发展，公司光伏组件出货量大幅提升的同时产品结构持续优化，2022Q4 N型产品出货

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晶科能源

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濮阳惠成-300481-顺酐酸酐衍生物龙头，布局中间体业务成长可期

　顺酐酸酐衍生物需求稳定增长，公司产能持续扩张稳固龙头地位。公司主营顺酐酸酐衍生物，用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等。　　受益于下游电子电气、涂料等产业发展，我国顺酐酸酐衍生物需求从2009年的6.57万吨增至2020年的27.97万吨，CRGR为14.08%。展望未来需求端确定性强，“十四五”期间电网投资规划近3万亿元，远高于“十三五”和“十二五”，全球风电新增装机稳定增长，据GWEC，2022-2026年全球风电新装机量将从100.6GW上升至128.8GW，CAGR为6.6%，

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濮阳惠成

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关注光刻胶原材料国产化突破

　　我国光刻胶原材料生产企业有望迎来国产替代提速。半导体产业链国产化对于我国化工企业是实现产品高端化的机遇，国内企业可充分发挥在合成树脂方面的技术和资源优势，研发目标汇聚于聚对羟基苯乙烯及其衍生物、聚甲基丙烯酸甲酯、聚醚等高端光刻胶树脂。建议关注：圣泉集团（国内成膜树脂领先企业）、彤程新材（建成5000吨成膜树脂产能，预计今年实现量产）、华懋科技（光刻胶领域处于国内领先，且其上游树脂、光敏剂和单体都是自主生产）、久日新材和强力新材（国内光引发剂领域领先企业）。　　行业基础数据跟踪：3月6~10

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鼎捷软件-300378-四季度表现超预期，全年业绩完整兑现

　鼎捷软件于3月13日发布2022年度年报快报，全年公司实现营业收入19.96亿元，同比增长11.62%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长17.34%；实现扣非归母净利润1.16亿元，同比增长27.30%。　　单四季度，公司实现营业收入7.2亿元，同比增加16.5%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长85.7%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长89.9%。　　疫情影响下全年业绩完整兑现，成长属性叠加基数效应值得关注　　受大陆疫情影响，公司三季度业绩有所下滑，但在疫情政策调整之

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恺英网络-002517-首次覆盖报告：柳暗花明，渐入佳境

　　摆脱历史问题困扰，业绩增速亮眼。恺英网络于2008年成立，2015年在A股成功借壳上市。公司以网页游戏起家，并成功转型移动手游，多年来深耕传奇类游戏的研发与发行，确立“研发-发行-投资+IP”的三大主营板块。现如今股权结构逐步合理，公司治理逐步科学，诉讼问题也已解决，基本摆脱公司历史问题困扰，2021年上半年开始公司业绩明显回暖，2022年前三季度表现亮眼，归母净利润达9.14亿元，同比增长82.21%。　　“传奇奇迹”方法论下持续发力。公司传奇类页游代表作《蓝月传奇》《传奇盛世》自上线以

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　　优质避险资产，价值属性显著。在过去两年美元持续走强，市场风险偏好下降，叠加政策压力加大、新冠疫情、俄乌冲突等影响，港股一路下行。而以中国移动为代表的三大运营商作为增长稳定、股息率高的优质资产受到市场青睐。　　国企估值重构大潮下，产业数字化价值显现。在目前国企估值重构的浪潮下，以中国移动为首的三大运营商在产业数字化方向的出色表现展现出数字经济时代的独有价值。通过在云的技术及市场能力上突围，以往“管道运营商”的认知概念有所减弱，估值实现触底反弹，有望从传统PB估值向PE估值转型升级。　　产投

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凯盛新材-301069-全球氯化亚砜龙头，打造新材料一体化平台

　　立足氯化亚砜产业链，逐步打造新材料平台　　公司是全球氯化亚砜龙头，积极拓展产业链下游产品，已逐步形成以氯化亚砜业务为基础，进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性产品的立体产业结构。氯化亚砜方面，公司现有产能15万吨，未来公司计划新增5万吨/年氯化亚砜产能配套下游聚醚酮酮新材料，届时公司氯化亚砜产能将达到20万吨/年，行业龙头地位进一步巩固。新能源材料方面，公司成功开拓以氯化亚砜为原材料制备LiFSI的路

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曙光渐显，把握芯片设计底部布局机遇

　板块大幅调整，库存扰动需求节奏。2月中旬以来，电子板块尤其半导体大幅调整，诸多优质公司已抹去前期涨幅。其中，芯片设计及功率半导体板块表现较为疲软。而半导体封测及设备板块则走出稳健表现，年初至今涨幅分别为18.25%和13.01%。　　板块大幅调整，和需求复苏节奏密切相关。业内大多数公司指引Q1订单需求偏弱，业绩或承压；同时，手机销量的高频数据近期同比转降，致使市场情绪转悲观。　　一季度需求不佳，有季节性因素，亦有库存扰动的影响。去年末，疫情放开带来的短暂冲击，影响了消费活动，使得终端厂商库

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多事件催化半导体回升预期，国产化仍为发展主旋律

　ASML官方声明称浸没式DUV或不完全受限。当地时间3月8日，ASML在其官网发布《关于额外出口管制的声明》称，当日荷兰政府出台的额外出口管制并不涉及所有浸没式光刻机设备，只包括“最先进”的设备。尽管ASML尚未收到有关“最先进”的确切定义，ASML将其定义为TWINSCANNXT:2000i和更先进的浸没式设备，公司认为成熟制程客户可以使用不太先进的浸没式设备。今年年初海外媒体称美日荷三国达成协议，将对中国芯片制造施加新的设备出口管制和限制，市场担忧ASML将对华全面禁售浸没式DUV设备。此

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硅料价格回落，持续关注高纯石英砂短缺情况

　　▌光伏：硅料价格下滑，持续关注高纯石英砂短缺情况　　3月8日，硅业分会发布最新硅料价格更新信息，价格同比下滑最高达4.8%。其中，单晶复投料成交均价为228元/kg，最低价已至215元/kg，同比下滑4.8%；单晶致密料成交均价为226元/kg，低价已至213元/kg，同比下滑4.76%。我们认为硅料降价主要原因有两点，一方面是硅料产能的持续释放，如丽豪、润阳等，另一方面是当前硅片企业整体硅料库存仍然较高，在新增产能逐渐释放的背景下，库存压力较大。我们看好硅料降价背景下，国内集中式风光电站

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运营商持续增持彰显信心，以数智赋能产业

　事件：2023年3月12日，中国移动发布公告，实控人中国移动集团将继续完成前期对公司A股股份的增持计划，计划累计增持金额在人民币30亿元至50亿元之间。　　运营商开展股份增持计划，彰显公司信心。根据中国移动此前公告，中国移动集团计划在2022年内完成对中国移动的30-50亿元增持计划。后续受静默期等客观因素影响，移动集团将增持计划延期至2023年12月31日。2022年，中国移动集团已累计增持公司26,208,210股A股股份，累计增持金额约15.09亿元（不含佣金和交易税费）。截至2023

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中国建筑-601668-建筑新签较快增长，地产销售显著复苏

事件：中国建筑发布2023年1-2月经营情况简报。新签合同总额6211亿元同增30.2%，建筑业务新签合同额5676亿元同增27.3%。　　受益年后复工复产，公司建筑新签实现较快增长。分业务来看，建筑业务中房建、基建、勘察设计分别实现新签订单4268、1389、19亿元，分别同增20.4%、55.1%、3.7%，公司新签较快增长得益于：1）年后基建复工复产节奏较快，形成实物工作量诉求快速提升；2）基建到位资金较为充裕，2023年专项债发行明显前置，同时社融信贷数据中企业中长贷持续走强；3）保交

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东方电气-600875-2022年业绩快报点评：订单充足，盈利能力稳步提升

　　东方电气发布2022年业绩快报：　　2022年公司预计实现收入550-560亿元，同比增加15%-17%；预计实现归母净利润27.5-29.8亿元，同比增加20%-30%。　　2022Q4公司预计实现收入144~154亿元，同比增加0%~7%；预计实现归母净利润2.5~4.8亿元，同比-41%~+13%（中枢-14%）。　　投资要点: 　　全力以赴保交付或预示订单充足，毛利率提升+费用管控拉动盈利能力稳步提升。2022年公司收入预计同比增长15%-17%，一是因为公司抢抓行业复苏机遇，

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创维数字-000810-数字经济中坚力量，AI赋能智能家庭中心

　机顶盒有望融合“文心一言”，打造智能家庭中心：公司在中国移动2023年智能机顶盒产品集中采购4320万台当中份额占比28.39%，相比2022年3570万台中标23.91%，总量同比提升43.7%，维持排名第一；创维集团旗下的酷开科技智能盒子已接入百度“文心一言”，公司在AI领域一直以来与百度合作紧密，创维小度AI盒子后续有望接入“文心一言”，机顶盒正在向融合计算机视觉、自然语言处理和语音识别的数字智能盒子升级，成为智能助手与家庭娱乐中心。　　宽带连接设备构建数字基座，与运营商合作日益紧密：

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华中数控-300161-拟定增募资不超10亿，加码五轴数控系统

　　2023年3月13日，公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案。拟定增募资不超过10亿元，用于投资五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目（一期）、工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）和补充流动资金。　　点评　　公司控股股东卓尔智造拟参与本次定增，进一步加大对公司投资　　卓尔智造作为公司控股股东，拟认购数量不低于本次向特定对象发行股票数量的30%（含本数），且不超过本次向特定对象发行股票数量的40%（含本数）。21年5月卓尔智造已认购公司4.28亿元定增用于高性能

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晶科能源-688223-公司首次覆盖报告：一体化组件龙头，引领TOPCON新时代

　一体化组件龙头企业，回A后迎来业绩高增。公司前身为2006年成立的江西晶科能源有限公司，主营业务为太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售，在行业中率先实现垂直一体化生产，2016-2019年实现连续四年全球光伏组件出货量第一。2019-2021年，公司营业收入从294.9亿元增长至405.7亿元，CAGR达17.29%，2022年1月成功登陆科创板上市。2022年以来，光伏全球市场需求旺盛，行业加速向N型发展，公司光伏组件出货量大幅提升的同时产品结构持续优化，2022Q4 N型产品出货

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2023-03-13 17:58:56

濮阳惠成-300481-顺酐酸酐衍生物龙头，布局中间体业务成长可期

　顺酐酸酐衍生物需求稳定增长，公司产能持续扩张稳固龙头地位。公司主营顺酐酸酐衍生物，用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等。　　受益于下游电子电气、涂料等产业发展，我国顺酐酸酐衍生物需求从2009年的6.57万吨增至2020年的27.97万吨，CRGR为14.08%。展望未来需求端确定性强，“十四五”期间电网投资规划近3万亿元，远高于“十三五”和“十二五”，全球风电新增装机稳定增长，据GWEC，2022-2026年全球风电新装机量将从100.6GW上升至128.8GW，CAGR为6.6%，

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濮阳惠成

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2023-03-14 11:30:56

关注光刻胶原材料国产化突破

　　我国光刻胶原材料生产企业有望迎来国产替代提速。半导体产业链国产化对于我国化工企业是实现产品高端化的机遇，国内企业可充分发挥在合成树脂方面的技术和资源优势，研发目标汇聚于聚对羟基苯乙烯及其衍生物、聚甲基丙烯酸甲酯、聚醚等高端光刻胶树脂。建议关注：圣泉集团（国内成膜树脂领先企业）、彤程新材（建成5000吨成膜树脂产能，预计今年实现量产）、华懋科技（光刻胶领域处于国内领先，且其上游树脂、光敏剂和单体都是自主生产）、久日新材和强力新材（国内光引发剂领域领先企业）。　　行业基础数据跟踪：3月6~10

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南大光电

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2023-03-14 11:23:20

鼎捷软件-300378-四季度表现超预期，全年业绩完整兑现

　鼎捷软件于3月13日发布2022年度年报快报，全年公司实现营业收入19.96亿元，同比增长11.62%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长17.34%；实现扣非归母净利润1.16亿元，同比增长27.30%。　　单四季度，公司实现营业收入7.2亿元，同比增加16.5%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长85.7%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长89.9%。　　疫情影响下全年业绩完整兑现，成长属性叠加基数效应值得关注　　受大陆疫情影响，公司三季度业绩有所下滑，但在疫情政策调整之

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鼎捷数智

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2023-03-14 11:22:40

恺英网络-002517-首次覆盖报告：柳暗花明，渐入佳境

　　摆脱历史问题困扰，业绩增速亮眼。恺英网络于2008年成立，2015年在A股成功借壳上市。公司以网页游戏起家，并成功转型移动手游，多年来深耕传奇类游戏的研发与发行，确立“研发-发行-投资+IP”的三大主营板块。现如今股权结构逐步合理，公司治理逐步科学，诉讼问题也已解决，基本摆脱公司历史问题困扰，2021年上半年开始公司业绩明显回暖，2022年前三季度表现亮眼，归母净利润达9.14亿元，同比增长82.21%。　　“传奇奇迹”方法论下持续发力。公司传奇类页游代表作《蓝月传奇》《传奇盛世》自上线以

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恺英网络

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2023-03-14 11:20:26

中国移动-600941-公司专题点评：市值创新高，再看运营商长期价值空间

　　优质避险资产，价值属性显著。在过去两年美元持续走强，市场风险偏好下降，叠加政策压力加大、新冠疫情、俄乌冲突等影响，港股一路下行。而以中国移动为代表的三大运营商作为增长稳定、股息率高的优质资产受到市场青睐。　　国企估值重构大潮下，产业数字化价值显现。在目前国企估值重构的浪潮下，以中国移动为首的三大运营商在产业数字化方向的出色表现展现出数字经济时代的独有价值。通过在云的技术及市场能力上突围，以往“管道运营商”的认知概念有所减弱，估值实现触底反弹，有望从传统PB估值向PE估值转型升级。　　产投

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中国移动

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2023-03-14 11:18:34

凯盛新材-301069-全球氯化亚砜龙头，打造新材料一体化平台

　　立足氯化亚砜产业链，逐步打造新材料平台　　公司是全球氯化亚砜龙头，积极拓展产业链下游产品，已逐步形成以氯化亚砜业务为基础，进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性产品的立体产业结构。氯化亚砜方面，公司现有产能15万吨，未来公司计划新增5万吨/年氯化亚砜产能配套下游聚醚酮酮新材料，届时公司氯化亚砜产能将达到20万吨/年，行业龙头地位进一步巩固。新能源材料方面，公司成功开拓以氯化亚砜为原材料制备LiFSI的路

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凯盛新材

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2023-03-14 08:26:37

曙光渐显，把握芯片设计底部布局机遇

　板块大幅调整，库存扰动需求节奏。2月中旬以来，电子板块尤其半导体大幅调整，诸多优质公司已抹去前期涨幅。其中，芯片设计及功率半导体板块表现较为疲软。而半导体封测及设备板块则走出稳健表现，年初至今涨幅分别为18.25%和13.01%。　　板块大幅调整，和需求复苏节奏密切相关。业内大多数公司指引Q1订单需求偏弱，业绩或承压；同时，手机销量的高频数据近期同比转降，致使市场情绪转悲观。　　一季度需求不佳，有季节性因素，亦有库存扰动的影响。去年末，疫情放开带来的短暂冲击，影响了消费活动，使得终端厂商库

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2023-03-14 08:25:25

多事件催化半导体回升预期，国产化仍为发展主旋律

　ASML官方声明称浸没式DUV或不完全受限。当地时间3月8日，ASML在其官网发布《关于额外出口管制的声明》称，当日荷兰政府出台的额外出口管制并不涉及所有浸没式光刻机设备，只包括“最先进”的设备。尽管ASML尚未收到有关“最先进”的确切定义，ASML将其定义为TWINSCANNXT:2000i和更先进的浸没式设备，公司认为成熟制程客户可以使用不太先进的浸没式设备。今年年初海外媒体称美日荷三国达成协议，将对中国芯片制造施加新的设备出口管制和限制，市场担忧ASML将对华全面禁售浸没式DUV设备。此

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2023-03-14 08:22:53

硅料价格回落，持续关注高纯石英砂短缺情况

　　▌光伏：硅料价格下滑，持续关注高纯石英砂短缺情况　　3月8日，硅业分会发布最新硅料价格更新信息，价格同比下滑最高达4.8%。其中，单晶复投料成交均价为228元/kg，最低价已至215元/kg，同比下滑4.8%；单晶致密料成交均价为226元/kg，低价已至213元/kg，同比下滑4.76%。我们认为硅料降价主要原因有两点，一方面是硅料产能的持续释放，如丽豪、润阳等，另一方面是当前硅片企业整体硅料库存仍然较高，在新增产能逐渐释放的背景下，库存压力较大。我们看好硅料降价背景下，国内集中式风光电站

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2023-03-14 08:21:54

运营商持续增持彰显信心，以数智赋能产业

　事件：2023年3月12日，中国移动发布公告，实控人中国移动集团将继续完成前期对公司A股股份的增持计划，计划累计增持金额在人民币30亿元至50亿元之间。　　运营商开展股份增持计划，彰显公司信心。根据中国移动此前公告，中国移动集团计划在2022年内完成对中国移动的30-50亿元增持计划。后续受静默期等客观因素影响，移动集团将增持计划延期至2023年12月31日。2022年，中国移动集团已累计增持公司26,208,210股A股股份，累计增持金额约15.09亿元（不含佣金和交易税费）。截至2023

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中国移动

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2023-03-14 08:16:22

中国建筑-601668-建筑新签较快增长，地产销售显著复苏

事件：中国建筑发布2023年1-2月经营情况简报。新签合同总额6211亿元同增30.2%，建筑业务新签合同额5676亿元同增27.3%。　　受益年后复工复产，公司建筑新签实现较快增长。分业务来看，建筑业务中房建、基建、勘察设计分别实现新签订单4268、1389、19亿元，分别同增20.4%、55.1%、3.7%，公司新签较快增长得益于：1）年后基建复工复产节奏较快，形成实物工作量诉求快速提升；2）基建到位资金较为充裕，2023年专项债发行明显前置，同时社融信贷数据中企业中长贷持续走强；3）保交

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中国建筑

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2023-03-14 08:15:26

东方电气-600875-2022年业绩快报点评：订单充足，盈利能力稳步提升

　　东方电气发布2022年业绩快报：　　2022年公司预计实现收入550-560亿元，同比增加15%-17%；预计实现归母净利润27.5-29.8亿元，同比增加20%-30%。　　2022Q4公司预计实现收入144~154亿元，同比增加0%~7%；预计实现归母净利润2.5~4.8亿元，同比-41%~+13%（中枢-14%）。　　投资要点: 　　全力以赴保交付或预示订单充足，毛利率提升+费用管控拉动盈利能力稳步提升。2022年公司收入预计同比增长15%-17%，一是因为公司抢抓行业复苏机遇，

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东方电气

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2023-03-14 08:13:11

创维数字-000810-数字经济中坚力量，AI赋能智能家庭中心

　机顶盒有望融合“文心一言”，打造智能家庭中心：公司在中国移动2023年智能机顶盒产品集中采购4320万台当中份额占比28.39%，相比2022年3570万台中标23.91%，总量同比提升43.7%，维持排名第一；创维集团旗下的酷开科技智能盒子已接入百度“文心一言”，公司在AI领域一直以来与百度合作紧密，创维小度AI盒子后续有望接入“文心一言”，机顶盒正在向融合计算机视觉、自然语言处理和语音识别的数字智能盒子升级，成为智能助手与家庭娱乐中心。　　宽带连接设备构建数字基座，与运营商合作日益紧密：

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创维数字

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2023-03-14 08:11:28

华中数控-300161-拟定增募资不超10亿，加码五轴数控系统

　　2023年3月13日，公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案。拟定增募资不超过10亿元，用于投资五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目（一期）、工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）和补充流动资金。　　点评　　公司控股股东卓尔智造拟参与本次定增，进一步加大对公司投资　　卓尔智造作为公司控股股东，拟认购数量不低于本次向特定对象发行股票数量的30%（含本数），且不超过本次向特定对象发行股票数量的40%（含本数）。21年5月卓尔智造已认购公司4.28亿元定增用于高性能

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华中数控

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2023-03-13 17:59:35

晶科能源-688223-公司首次覆盖报告：一体化组件龙头，引领TOPCON新时代

　一体化组件龙头企业，回A后迎来业绩高增。公司前身为2006年成立的江西晶科能源有限公司，主营业务为太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售，在行业中率先实现垂直一体化生产，2016-2019年实现连续四年全球光伏组件出货量第一。2019-2021年，公司营业收入从294.9亿元增长至405.7亿元，CAGR达17.29%，2022年1月成功登陆科创板上市。2022年以来，光伏全球市场需求旺盛，行业加速向N型发展，公司光伏组件出货量大幅提升的同时产品结构持续优化，2022Q4 N型产品出货

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晶科能源

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濮阳惠成-300481-顺酐酸酐衍生物龙头，布局中间体业务成长可期

　顺酐酸酐衍生物需求稳定增长，公司产能持续扩张稳固龙头地位。公司主营顺酐酸酐衍生物，用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等。　　受益于下游电子电气、涂料等产业发展，我国顺酐酸酐衍生物需求从2009年的6.57万吨增至2020年的27.97万吨，CRGR为14.08%。展望未来需求端确定性强，“十四五”期间电网投资规划近3万亿元，远高于“十三五”和“十二五”，全球风电新增装机稳定增长，据GWEC，2022-2026年全球风电新装机量将从100.6GW上升至128.8GW，CAGR为6.6%，

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关注光刻胶原材料国产化突破

　　我国光刻胶原材料生产企业有望迎来国产替代提速。半导体产业链国产化对于我国化工企业是实现产品高端化的机遇，国内企业可充分发挥在合成树脂方面的技术和资源优势，研发目标汇聚于聚对羟基苯乙烯及其衍生物、聚甲基丙烯酸甲酯、聚醚等高端光刻胶树脂。建议关注：圣泉集团（国内成膜树脂领先企业）、彤程新材（建成5000吨成膜树脂产能，预计今年实现量产）、华懋科技（光刻胶领域处于国内领先，且其上游树脂、光敏剂和单体都是自主生产）、久日新材和强力新材（国内光引发剂领域领先企业）。　　行业基础数据跟踪：3月6~10

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鼎捷软件-300378-四季度表现超预期，全年业绩完整兑现

　鼎捷软件于3月13日发布2022年度年报快报，全年公司实现营业收入19.96亿元，同比增长11.62%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长17.34%；实现扣非归母净利润1.16亿元，同比增长27.30%。　　单四季度，公司实现营业收入7.2亿元，同比增加16.5%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长85.7%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长89.9%。　　疫情影响下全年业绩完整兑现，成长属性叠加基数效应值得关注　　受大陆疫情影响，公司三季度业绩有所下滑，但在疫情政策调整之

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恺英网络-002517-首次覆盖报告：柳暗花明，渐入佳境

　　摆脱历史问题困扰，业绩增速亮眼。恺英网络于2008年成立，2015年在A股成功借壳上市。公司以网页游戏起家，并成功转型移动手游，多年来深耕传奇类游戏的研发与发行，确立“研发-发行-投资+IP”的三大主营板块。现如今股权结构逐步合理，公司治理逐步科学，诉讼问题也已解决，基本摆脱公司历史问题困扰，2021年上半年开始公司业绩明显回暖，2022年前三季度表现亮眼，归母净利润达9.14亿元，同比增长82.21%。　　“传奇奇迹”方法论下持续发力。公司传奇类页游代表作《蓝月传奇》《传奇盛世》自上线以

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　　优质避险资产，价值属性显著。在过去两年美元持续走强，市场风险偏好下降，叠加政策压力加大、新冠疫情、俄乌冲突等影响，港股一路下行。而以中国移动为代表的三大运营商作为增长稳定、股息率高的优质资产受到市场青睐。　　国企估值重构大潮下，产业数字化价值显现。在目前国企估值重构的浪潮下，以中国移动为首的三大运营商在产业数字化方向的出色表现展现出数字经济时代的独有价值。通过在云的技术及市场能力上突围，以往“管道运营商”的认知概念有所减弱，估值实现触底反弹，有望从传统PB估值向PE估值转型升级。　　产投

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凯盛新材-301069-全球氯化亚砜龙头，打造新材料一体化平台

　　立足氯化亚砜产业链，逐步打造新材料平台　　公司是全球氯化亚砜龙头，积极拓展产业链下游产品，已逐步形成以氯化亚砜业务为基础，进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性产品的立体产业结构。氯化亚砜方面，公司现有产能15万吨，未来公司计划新增5万吨/年氯化亚砜产能配套下游聚醚酮酮新材料，届时公司氯化亚砜产能将达到20万吨/年，行业龙头地位进一步巩固。新能源材料方面，公司成功开拓以氯化亚砜为原材料制备LiFSI的路

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曙光渐显，把握芯片设计底部布局机遇

　板块大幅调整，库存扰动需求节奏。2月中旬以来，电子板块尤其半导体大幅调整，诸多优质公司已抹去前期涨幅。其中，芯片设计及功率半导体板块表现较为疲软。而半导体封测及设备板块则走出稳健表现，年初至今涨幅分别为18.25%和13.01%。　　板块大幅调整，和需求复苏节奏密切相关。业内大多数公司指引Q1订单需求偏弱，业绩或承压；同时，手机销量的高频数据近期同比转降，致使市场情绪转悲观。　　一季度需求不佳，有季节性因素，亦有库存扰动的影响。去年末，疫情放开带来的短暂冲击，影响了消费活动，使得终端厂商库

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多事件催化半导体回升预期，国产化仍为发展主旋律

　ASML官方声明称浸没式DUV或不完全受限。当地时间3月8日，ASML在其官网发布《关于额外出口管制的声明》称，当日荷兰政府出台的额外出口管制并不涉及所有浸没式光刻机设备，只包括“最先进”的设备。尽管ASML尚未收到有关“最先进”的确切定义，ASML将其定义为TWINSCANNXT:2000i和更先进的浸没式设备，公司认为成熟制程客户可以使用不太先进的浸没式设备。今年年初海外媒体称美日荷三国达成协议，将对中国芯片制造施加新的设备出口管制和限制，市场担忧ASML将对华全面禁售浸没式DUV设备。此

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硅料价格回落，持续关注高纯石英砂短缺情况

　　▌光伏：硅料价格下滑，持续关注高纯石英砂短缺情况　　3月8日，硅业分会发布最新硅料价格更新信息，价格同比下滑最高达4.8%。其中，单晶复投料成交均价为228元/kg，最低价已至215元/kg，同比下滑4.8%；单晶致密料成交均价为226元/kg，低价已至213元/kg，同比下滑4.76%。我们认为硅料降价主要原因有两点，一方面是硅料产能的持续释放，如丽豪、润阳等，另一方面是当前硅片企业整体硅料库存仍然较高，在新增产能逐渐释放的背景下，库存压力较大。我们看好硅料降价背景下，国内集中式风光电站

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运营商持续增持彰显信心，以数智赋能产业

　事件：2023年3月12日，中国移动发布公告，实控人中国移动集团将继续完成前期对公司A股股份的增持计划，计划累计增持金额在人民币30亿元至50亿元之间。　　运营商开展股份增持计划，彰显公司信心。根据中国移动此前公告，中国移动集团计划在2022年内完成对中国移动的30-50亿元增持计划。后续受静默期等客观因素影响，移动集团将增持计划延期至2023年12月31日。2022年，中国移动集团已累计增持公司26,208,210股A股股份，累计增持金额约15.09亿元（不含佣金和交易税费）。截至2023

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中国建筑-601668-建筑新签较快增长，地产销售显著复苏

事件：中国建筑发布2023年1-2月经营情况简报。新签合同总额6211亿元同增30.2%，建筑业务新签合同额5676亿元同增27.3%。　　受益年后复工复产，公司建筑新签实现较快增长。分业务来看，建筑业务中房建、基建、勘察设计分别实现新签订单4268、1389、19亿元，分别同增20.4%、55.1%、3.7%，公司新签较快增长得益于：1）年后基建复工复产节奏较快，形成实物工作量诉求快速提升；2）基建到位资金较为充裕，2023年专项债发行明显前置，同时社融信贷数据中企业中长贷持续走强；3）保交

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东方电气-600875-2022年业绩快报点评：订单充足，盈利能力稳步提升

　　东方电气发布2022年业绩快报：　　2022年公司预计实现收入550-560亿元，同比增加15%-17%；预计实现归母净利润27.5-29.8亿元，同比增加20%-30%。　　2022Q4公司预计实现收入144~154亿元，同比增加0%~7%；预计实现归母净利润2.5~4.8亿元，同比-41%~+13%（中枢-14%）。　　投资要点: 　　全力以赴保交付或预示订单充足，毛利率提升+费用管控拉动盈利能力稳步提升。2022年公司收入预计同比增长15%-17%，一是因为公司抢抓行业复苏机遇，

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创维数字-000810-数字经济中坚力量，AI赋能智能家庭中心

　机顶盒有望融合“文心一言”，打造智能家庭中心：公司在中国移动2023年智能机顶盒产品集中采购4320万台当中份额占比28.39%，相比2022年3570万台中标23.91%，总量同比提升43.7%，维持排名第一；创维集团旗下的酷开科技智能盒子已接入百度“文心一言”，公司在AI领域一直以来与百度合作紧密，创维小度AI盒子后续有望接入“文心一言”，机顶盒正在向融合计算机视觉、自然语言处理和语音识别的数字智能盒子升级，成为智能助手与家庭娱乐中心。　　宽带连接设备构建数字基座，与运营商合作日益紧密：

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华中数控-300161-拟定增募资不超10亿，加码五轴数控系统

　　2023年3月13日，公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案。拟定增募资不超过10亿元，用于投资五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目（一期）、工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）和补充流动资金。　　点评　　公司控股股东卓尔智造拟参与本次定增，进一步加大对公司投资　　卓尔智造作为公司控股股东，拟认购数量不低于本次向特定对象发行股票数量的30%（含本数），且不超过本次向特定对象发行股票数量的40%（含本数）。21年5月卓尔智造已认购公司4.28亿元定增用于高性能

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晶科能源-688223-公司首次覆盖报告：一体化组件龙头，引领TOPCON新时代

　一体化组件龙头企业，回A后迎来业绩高增。公司前身为2006年成立的江西晶科能源有限公司，主营业务为太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售，在行业中率先实现垂直一体化生产，2016-2019年实现连续四年全球光伏组件出货量第一。2019-2021年，公司营业收入从294.9亿元增长至405.7亿元，CAGR达17.29%，2022年1月成功登陆科创板上市。2022年以来，光伏全球市场需求旺盛，行业加速向N型发展，公司光伏组件出货量大幅提升的同时产品结构持续优化，2022Q4 N型产品出货

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晶科能源

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2023-03-13 17:58:56

濮阳惠成-300481-顺酐酸酐衍生物龙头，布局中间体业务成长可期

　顺酐酸酐衍生物需求稳定增长，公司产能持续扩张稳固龙头地位。公司主营顺酐酸酐衍生物，用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等。　　受益于下游电子电气、涂料等产业发展，我国顺酐酸酐衍生物需求从2009年的6.57万吨增至2020年的27.97万吨，CRGR为14.08%。展望未来需求端确定性强，“十四五”期间电网投资规划近3万亿元，远高于“十三五”和“十二五”，全球风电新增装机稳定增长，据GWEC，2022-2026年全球风电新装机量将从100.6GW上升至128.8GW，CAGR为6.6%，

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濮阳惠成

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2023-03-14 11:30:56

关注光刻胶原材料国产化突破

　　我国光刻胶原材料生产企业有望迎来国产替代提速。半导体产业链国产化对于我国化工企业是实现产品高端化的机遇，国内企业可充分发挥在合成树脂方面的技术和资源优势，研发目标汇聚于聚对羟基苯乙烯及其衍生物、聚甲基丙烯酸甲酯、聚醚等高端光刻胶树脂。建议关注：圣泉集团（国内成膜树脂领先企业）、彤程新材（建成5000吨成膜树脂产能，预计今年实现量产）、华懋科技（光刻胶领域处于国内领先，且其上游树脂、光敏剂和单体都是自主生产）、久日新材和强力新材（国内光引发剂领域领先企业）。　　行业基础数据跟踪：3月6~10

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2023-03-14 11:23:20

鼎捷软件-300378-四季度表现超预期，全年业绩完整兑现

　鼎捷软件于3月13日发布2022年度年报快报，全年公司实现营业收入19.96亿元，同比增长11.62%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长17.34%；实现扣非归母净利润1.16亿元，同比增长27.30%。　　单四季度，公司实现营业收入7.2亿元，同比增加16.5%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长85.7%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长89.9%。　　疫情影响下全年业绩完整兑现，成长属性叠加基数效应值得关注　　受大陆疫情影响，公司三季度业绩有所下滑，但在疫情政策调整之

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鼎捷数智

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2023-03-14 11:22:40

恺英网络-002517-首次覆盖报告：柳暗花明，渐入佳境

　　摆脱历史问题困扰，业绩增速亮眼。恺英网络于2008年成立，2015年在A股成功借壳上市。公司以网页游戏起家，并成功转型移动手游，多年来深耕传奇类游戏的研发与发行，确立“研发-发行-投资+IP”的三大主营板块。现如今股权结构逐步合理，公司治理逐步科学，诉讼问题也已解决，基本摆脱公司历史问题困扰，2021年上半年开始公司业绩明显回暖，2022年前三季度表现亮眼，归母净利润达9.14亿元，同比增长82.21%。　　“传奇奇迹”方法论下持续发力。公司传奇类页游代表作《蓝月传奇》《传奇盛世》自上线以

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2023-03-14 11:20:26

中国移动-600941-公司专题点评：市值创新高，再看运营商长期价值空间

　　优质避险资产，价值属性显著。在过去两年美元持续走强，市场风险偏好下降，叠加政策压力加大、新冠疫情、俄乌冲突等影响，港股一路下行。而以中国移动为代表的三大运营商作为增长稳定、股息率高的优质资产受到市场青睐。　　国企估值重构大潮下，产业数字化价值显现。在目前国企估值重构的浪潮下，以中国移动为首的三大运营商在产业数字化方向的出色表现展现出数字经济时代的独有价值。通过在云的技术及市场能力上突围，以往“管道运营商”的认知概念有所减弱，估值实现触底反弹，有望从传统PB估值向PE估值转型升级。　　产投

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中国移动

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凯盛新材-301069-全球氯化亚砜龙头，打造新材料一体化平台

　　立足氯化亚砜产业链，逐步打造新材料平台　　公司是全球氯化亚砜龙头，积极拓展产业链下游产品，已逐步形成以氯化亚砜业务为基础，进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性产品的立体产业结构。氯化亚砜方面，公司现有产能15万吨，未来公司计划新增5万吨/年氯化亚砜产能配套下游聚醚酮酮新材料，届时公司氯化亚砜产能将达到20万吨/年，行业龙头地位进一步巩固。新能源材料方面，公司成功开拓以氯化亚砜为原材料制备LiFSI的路

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凯盛新材

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2023-03-14 08:26:37

曙光渐显，把握芯片设计底部布局机遇

　板块大幅调整，库存扰动需求节奏。2月中旬以来，电子板块尤其半导体大幅调整，诸多优质公司已抹去前期涨幅。其中，芯片设计及功率半导体板块表现较为疲软。而半导体封测及设备板块则走出稳健表现，年初至今涨幅分别为18.25%和13.01%。　　板块大幅调整，和需求复苏节奏密切相关。业内大多数公司指引Q1订单需求偏弱，业绩或承压；同时，手机销量的高频数据近期同比转降，致使市场情绪转悲观。　　一季度需求不佳，有季节性因素，亦有库存扰动的影响。去年末，疫情放开带来的短暂冲击，影响了消费活动，使得终端厂商库

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2023-03-14 08:25:25

多事件催化半导体回升预期，国产化仍为发展主旋律

　ASML官方声明称浸没式DUV或不完全受限。当地时间3月8日，ASML在其官网发布《关于额外出口管制的声明》称，当日荷兰政府出台的额外出口管制并不涉及所有浸没式光刻机设备，只包括“最先进”的设备。尽管ASML尚未收到有关“最先进”的确切定义，ASML将其定义为TWINSCANNXT:2000i和更先进的浸没式设备，公司认为成熟制程客户可以使用不太先进的浸没式设备。今年年初海外媒体称美日荷三国达成协议，将对中国芯片制造施加新的设备出口管制和限制，市场担忧ASML将对华全面禁售浸没式DUV设备。此

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2023-03-14 08:22:53

硅料价格回落，持续关注高纯石英砂短缺情况

　　▌光伏：硅料价格下滑，持续关注高纯石英砂短缺情况　　3月8日，硅业分会发布最新硅料价格更新信息，价格同比下滑最高达4.8%。其中，单晶复投料成交均价为228元/kg，最低价已至215元/kg，同比下滑4.8%；单晶致密料成交均价为226元/kg，低价已至213元/kg，同比下滑4.76%。我们认为硅料降价主要原因有两点，一方面是硅料产能的持续释放，如丽豪、润阳等，另一方面是当前硅片企业整体硅料库存仍然较高，在新增产能逐渐释放的背景下，库存压力较大。我们看好硅料降价背景下，国内集中式风光电站

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2023-03-14 08:21:54

运营商持续增持彰显信心，以数智赋能产业

　事件：2023年3月12日，中国移动发布公告，实控人中国移动集团将继续完成前期对公司A股股份的增持计划，计划累计增持金额在人民币30亿元至50亿元之间。　　运营商开展股份增持计划，彰显公司信心。根据中国移动此前公告，中国移动集团计划在2022年内完成对中国移动的30-50亿元增持计划。后续受静默期等客观因素影响，移动集团将增持计划延期至2023年12月31日。2022年，中国移动集团已累计增持公司26,208,210股A股股份，累计增持金额约15.09亿元（不含佣金和交易税费）。截至2023

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2023-03-14 08:16:22

中国建筑-601668-建筑新签较快增长，地产销售显著复苏

事件：中国建筑发布2023年1-2月经营情况简报。新签合同总额6211亿元同增30.2%，建筑业务新签合同额5676亿元同增27.3%。　　受益年后复工复产，公司建筑新签实现较快增长。分业务来看，建筑业务中房建、基建、勘察设计分别实现新签订单4268、1389、19亿元，分别同增20.4%、55.1%、3.7%，公司新签较快增长得益于：1）年后基建复工复产节奏较快，形成实物工作量诉求快速提升；2）基建到位资金较为充裕，2023年专项债发行明显前置，同时社融信贷数据中企业中长贷持续走强；3）保交

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东方电气-600875-2022年业绩快报点评：订单充足，盈利能力稳步提升

　　东方电气发布2022年业绩快报：　　2022年公司预计实现收入550-560亿元，同比增加15%-17%；预计实现归母净利润27.5-29.8亿元，同比增加20%-30%。　　2022Q4公司预计实现收入144~154亿元，同比增加0%~7%；预计实现归母净利润2.5~4.8亿元，同比-41%~+13%（中枢-14%）。　　投资要点: 　　全力以赴保交付或预示订单充足，毛利率提升+费用管控拉动盈利能力稳步提升。2022年公司收入预计同比增长15%-17%，一是因为公司抢抓行业复苏机遇，

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2023-03-14 08:13:11

创维数字-000810-数字经济中坚力量，AI赋能智能家庭中心

　机顶盒有望融合“文心一言”，打造智能家庭中心：公司在中国移动2023年智能机顶盒产品集中采购4320万台当中份额占比28.39%，相比2022年3570万台中标23.91%，总量同比提升43.7%，维持排名第一；创维集团旗下的酷开科技智能盒子已接入百度“文心一言”，公司在AI领域一直以来与百度合作紧密，创维小度AI盒子后续有望接入“文心一言”，机顶盒正在向融合计算机视觉、自然语言处理和语音识别的数字智能盒子升级，成为智能助手与家庭娱乐中心。　　宽带连接设备构建数字基座，与运营商合作日益紧密：

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创维数字

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2023-03-14 08:11:28

华中数控-300161-拟定增募资不超10亿，加码五轴数控系统

　　2023年3月13日，公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案。拟定增募资不超过10亿元，用于投资五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目（一期）、工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）和补充流动资金。　　点评　　公司控股股东卓尔智造拟参与本次定增，进一步加大对公司投资　　卓尔智造作为公司控股股东，拟认购数量不低于本次向特定对象发行股票数量的30%（含本数），且不超过本次向特定对象发行股票数量的40%（含本数）。21年5月卓尔智造已认购公司4.28亿元定增用于高性能

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华中数控

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2023-03-13 17:59:35

晶科能源-688223-公司首次覆盖报告：一体化组件龙头，引领TOPCON新时代

　一体化组件龙头企业，回A后迎来业绩高增。公司前身为2006年成立的江西晶科能源有限公司，主营业务为太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售，在行业中率先实现垂直一体化生产，2016-2019年实现连续四年全球光伏组件出货量第一。2019-2021年，公司营业收入从294.9亿元增长至405.7亿元，CAGR达17.29%，2022年1月成功登陆科创板上市。2022年以来，光伏全球市场需求旺盛，行业加速向N型发展，公司光伏组件出货量大幅提升的同时产品结构持续优化，2022Q4 N型产品出货

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濮阳惠成-300481-顺酐酸酐衍生物龙头，布局中间体业务成长可期

　顺酐酸酐衍生物需求稳定增长，公司产能持续扩张稳固龙头地位。公司主营顺酐酸酐衍生物，用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等。　　受益于下游电子电气、涂料等产业发展，我国顺酐酸酐衍生物需求从2009年的6.57万吨增至2020年的27.97万吨，CRGR为14.08%。展望未来需求端确定性强，“十四五”期间电网投资规划近3万亿元，远高于“十三五”和“十二五”，全球风电新增装机稳定增长，据GWEC，2022-2026年全球风电新装机量将从100.6GW上升至128.8GW，CAGR为6.6%，

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关注光刻胶原材料国产化突破

　　我国光刻胶原材料生产企业有望迎来国产替代提速。半导体产业链国产化对于我国化工企业是实现产品高端化的机遇，国内企业可充分发挥在合成树脂方面的技术和资源优势，研发目标汇聚于聚对羟基苯乙烯及其衍生物、聚甲基丙烯酸甲酯、聚醚等高端光刻胶树脂。建议关注：圣泉集团（国内成膜树脂领先企业）、彤程新材（建成5000吨成膜树脂产能，预计今年实现量产）、华懋科技（光刻胶领域处于国内领先，且其上游树脂、光敏剂和单体都是自主生产）、久日新材和强力新材（国内光引发剂领域领先企业）。　　行业基础数据跟踪：3月6~10

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鼎捷软件-300378-四季度表现超预期，全年业绩完整兑现

　鼎捷软件于3月13日发布2022年度年报快报，全年公司实现营业收入19.96亿元，同比增长11.62%；实现归母净利润1.32亿元，同比增长17.34%；实现扣非归母净利润1.16亿元，同比增长27.30%。　　单四季度，公司实现营业收入7.2亿元，同比增加16.5%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长85.7%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增长89.9%。　　疫情影响下全年业绩完整兑现，成长属性叠加基数效应值得关注　　受大陆疫情影响，公司三季度业绩有所下滑，但在疫情政策调整之

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恺英网络-002517-首次覆盖报告：柳暗花明，渐入佳境

　　摆脱历史问题困扰，业绩增速亮眼。恺英网络于2008年成立，2015年在A股成功借壳上市。公司以网页游戏起家，并成功转型移动手游，多年来深耕传奇类游戏的研发与发行，确立“研发-发行-投资+IP”的三大主营板块。现如今股权结构逐步合理，公司治理逐步科学，诉讼问题也已解决，基本摆脱公司历史问题困扰，2021年上半年开始公司业绩明显回暖，2022年前三季度表现亮眼，归母净利润达9.14亿元，同比增长82.21%。　　“传奇奇迹”方法论下持续发力。公司传奇类页游代表作《蓝月传奇》《传奇盛世》自上线以

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中国移动-600941-公司专题点评：市值创新高，再看运营商长期价值空间

　　优质避险资产，价值属性显著。在过去两年美元持续走强，市场风险偏好下降，叠加政策压力加大、新冠疫情、俄乌冲突等影响，港股一路下行。而以中国移动为代表的三大运营商作为增长稳定、股息率高的优质资产受到市场青睐。　　国企估值重构大潮下，产业数字化价值显现。在目前国企估值重构的浪潮下，以中国移动为首的三大运营商在产业数字化方向的出色表现展现出数字经济时代的独有价值。通过在云的技术及市场能力上突围，以往“管道运营商”的认知概念有所减弱，估值实现触底反弹，有望从传统PB估值向PE估值转型升级。　　产投

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凯盛新材-301069-全球氯化亚砜龙头，打造新材料一体化平台

　　立足氯化亚砜产业链，逐步打造新材料平台　　公司是全球氯化亚砜龙头，积极拓展产业链下游产品，已逐步形成以氯化亚砜业务为基础，进一步延伸到高性能芳纶纤维的聚合单体间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯等，再到高性能高分子材料聚醚酮酮（PEKK）及其相关功能性产品的立体产业结构。氯化亚砜方面，公司现有产能15万吨，未来公司计划新增5万吨/年氯化亚砜产能配套下游聚醚酮酮新材料，届时公司氯化亚砜产能将达到20万吨/年，行业龙头地位进一步巩固。新能源材料方面，公司成功开拓以氯化亚砜为原材料制备LiFSI的路

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曙光渐显，把握芯片设计底部布局机遇

　板块大幅调整，库存扰动需求节奏。2月中旬以来，电子板块尤其半导体大幅调整，诸多优质公司已抹去前期涨幅。其中，芯片设计及功率半导体板块表现较为疲软。而半导体封测及设备板块则走出稳健表现，年初至今涨幅分别为18.25%和13.01%。　　板块大幅调整，和需求复苏节奏密切相关。业内大多数公司指引Q1订单需求偏弱，业绩或承压；同时，手机销量的高频数据近期同比转降，致使市场情绪转悲观。　　一季度需求不佳，有季节性因素，亦有库存扰动的影响。去年末，疫情放开带来的短暂冲击，影响了消费活动，使得终端厂商库

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多事件催化半导体回升预期，国产化仍为发展主旋律

　ASML官方声明称浸没式DUV或不完全受限。当地时间3月8日，ASML在其官网发布《关于额外出口管制的声明》称，当日荷兰政府出台的额外出口管制并不涉及所有浸没式光刻机设备，只包括“最先进”的设备。尽管ASML尚未收到有关“最先进”的确切定义，ASML将其定义为TWINSCANNXT:2000i和更先进的浸没式设备，公司认为成熟制程客户可以使用不太先进的浸没式设备。今年年初海外媒体称美日荷三国达成协议，将对中国芯片制造施加新的设备出口管制和限制，市场担忧ASML将对华全面禁售浸没式DUV设备。此

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硅料价格回落，持续关注高纯石英砂短缺情况

　　▌光伏：硅料价格下滑，持续关注高纯石英砂短缺情况　　3月8日，硅业分会发布最新硅料价格更新信息，价格同比下滑最高达4.8%。其中，单晶复投料成交均价为228元/kg，最低价已至215元/kg，同比下滑4.8%；单晶致密料成交均价为226元/kg，低价已至213元/kg，同比下滑4.76%。我们认为硅料降价主要原因有两点，一方面是硅料产能的持续释放，如丽豪、润阳等，另一方面是当前硅片企业整体硅料库存仍然较高，在新增产能逐渐释放的背景下，库存压力较大。我们看好硅料降价背景下，国内集中式风光电站

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运营商持续增持彰显信心，以数智赋能产业

　事件：2023年3月12日，中国移动发布公告，实控人中国移动集团将继续完成前期对公司A股股份的增持计划，计划累计增持金额在人民币30亿元至50亿元之间。　　运营商开展股份增持计划，彰显公司信心。根据中国移动此前公告，中国移动集团计划在2022年内完成对中国移动的30-50亿元增持计划。后续受静默期等客观因素影响，移动集团将增持计划延期至2023年12月31日。2022年，中国移动集团已累计增持公司26,208,210股A股股份，累计增持金额约15.09亿元（不含佣金和交易税费）。截至2023

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中国建筑-601668-建筑新签较快增长，地产销售显著复苏

事件：中国建筑发布2023年1-2月经营情况简报。新签合同总额6211亿元同增30.2%，建筑业务新签合同额5676亿元同增27.3%。　　受益年后复工复产，公司建筑新签实现较快增长。分业务来看，建筑业务中房建、基建、勘察设计分别实现新签订单4268、1389、19亿元，分别同增20.4%、55.1%、3.7%，公司新签较快增长得益于：1）年后基建复工复产节奏较快，形成实物工作量诉求快速提升；2）基建到位资金较为充裕，2023年专项债发行明显前置，同时社融信贷数据中企业中长贷持续走强；3）保交

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东方电气-600875-2022年业绩快报点评：订单充足，盈利能力稳步提升

　　东方电气发布2022年业绩快报：　　2022年公司预计实现收入550-560亿元，同比增加15%-17%；预计实现归母净利润27.5-29.8亿元，同比增加20%-30%。　　2022Q4公司预计实现收入144~154亿元，同比增加0%~7%；预计实现归母净利润2.5~4.8亿元，同比-41%~+13%（中枢-14%）。　　投资要点: 　　全力以赴保交付或预示订单充足，毛利率提升+费用管控拉动盈利能力稳步提升。2022年公司收入预计同比增长15%-17%，一是因为公司抢抓行业复苏机遇，

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　机顶盒有望融合“文心一言”，打造智能家庭中心：公司在中国移动2023年智能机顶盒产品集中采购4320万台当中份额占比28.39%，相比2022年3570万台中标23.91%，总量同比提升43.7%，维持排名第一；创维集团旗下的酷开科技智能盒子已接入百度“文心一言”，公司在AI领域一直以来与百度合作紧密，创维小度AI盒子后续有望接入“文心一言”，机顶盒正在向融合计算机视觉、自然语言处理和语音识别的数字智能盒子升级，成为智能助手与家庭娱乐中心。　　宽带连接设备构建数字基座，与运营商合作日益紧密：

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2023-03-14 08:11:28

华中数控-300161-拟定增募资不超10亿，加码五轴数控系统

　　2023年3月13日，公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案。拟定增募资不超过10亿元，用于投资五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目（一期）、工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）和补充流动资金。　　点评　　公司控股股东卓尔智造拟参与本次定增，进一步加大对公司投资　　卓尔智造作为公司控股股东，拟认购数量不低于本次向特定对象发行股票数量的30%（含本数），且不超过本次向特定对象发行股票数量的40%（含本数）。21年5月卓尔智造已认购公司4.28亿元定增用于高性能

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华中数控

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2023-03-13 17:59:35

晶科能源-688223-公司首次覆盖报告：一体化组件龙头，引领TOPCON新时代

　一体化组件龙头企业，回A后迎来业绩高增。公司前身为2006年成立的江西晶科能源有限公司，主营业务为太阳能光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售，在行业中率先实现垂直一体化生产，2016-2019年实现连续四年全球光伏组件出货量第一。2019-2021年，公司营业收入从294.9亿元增长至405.7亿元，CAGR达17.29%，2022年1月成功登陆科创板上市。2022年以来，光伏全球市场需求旺盛，行业加速向N型发展，公司光伏组件出货量大幅提升的同时产品结构持续优化，2022Q4 N型产品出货

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晶科能源

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2023-03-13 17:58:56

濮阳惠成-300481-顺酐酸酐衍生物龙头，布局中间体业务成长可期

　顺酐酸酐衍生物需求稳定增长，公司产能持续扩张稳固龙头地位。公司主营顺酐酸酐衍生物，用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等。　　受益于下游电子电气、涂料等产业发展，我国顺酐酸酐衍生物需求从2009年的6.57万吨增至2020年的27.97万吨，CRGR为14.08%。展望未来需求端确定性强，“十四五”期间电网投资规划近3万亿元，远高于“十三五”和“十二五”，全球风电新增装机稳定增长，据GWEC，2022-2026年全球风电新装机量将从100.6GW上升至128.8GW，CAGR为6.6%，

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濮阳惠成

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