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低位预期差挖掘

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为国接盘的公社达人

2023-03-21 14:52:15

广东省推动新型储能产业的事件点评

：重点支持省内电解水制氢，试点氢储推动氢能行业发展，攻关燃料电池关键技术事件：广东省人民政府办公厅发布关于印发广东省推动新型储能产业高质量发展指导意见的通知，1）重点发展电解水制氢技术（质子交换膜PEM、阴离子膜碱性AEM、高温固体氧化物SOEC）、储运氢技术（低温液态储氢、有机溶液储氢、固体合金储氢），支持省内碱性电解水制氢装备龙头提升产能规模；2）探索氢储能试点应用；3）持续攻关燃料电池关键技术，加速催化剂、质子交换膜等很新材料和器件的国产替代。【PEM路线有望具备经济性，广东省PEM布

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昇辉科技
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为国接盘的公社达人

2023-03-21 10:01:50

【财通电新】格局变差长期看是伪命题，目前时点可以重新关注海风海缆板块

海风海缆板块我们认为重新回到较好的配置时点。目前板块从机构重仓已经到低配的状态，市场对于海缆竞争格局恶化已经形成共识。但是海缆的格局恶化是伪命题，长期的成长是确定的。海缆高电压交联立塔设备全球只有2家供应商，不扩产，这种瓶颈决定了海缆的扩产长期都是有约束的，所谓的格局不好主要2个理由：短期需求受各种其他主体干扰制约，今年的开工项目除了阳江多为近海项目毛利率和价值量较低。目前来看不管是gt资源部，东部zq意见都已经得到解决，后续大概率还会有巨量项目规划。而往后看海缆大多都会转成柔直柔交，参与主

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中天科技

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为国接盘的公社达人

2023-03-21 10:01:31

【小鹏汽车】关注低成本ADAS落地以再次确立产品卖点

👀P7i发布有望驱动公司销售回暖，倘若2023H2低成本的ADAS方案渗透超预期，公司新车产品卖点再次确立，有望驱动公司销售前景明朗化，我们预计2023年销量约14w；考虑到行业竞争加剧导致降价促销，预计公司仍将面对经营亏损，预计2023年Non-GAAP净亏损61亿元。当前股价34.0港币分别对应2023年1.5倍PS。 1）产品路线再确立：公司管理架构战略重整后，确立规模提升、成本优化及重整渠道目标。高端化价格上探成效欠佳，再次确立以ADAS及快充技术立足、加强成本优化以确保性价比路线。

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2023-03-21 10:01:02

【海通军工】国资委以更大力度鼓励鼓励军工央企做大做强中特估研究观点

他山之石：从海外军工航空产业链估值分析中国特色军工航空产业链估值差异（1）属性方面：国外军工复合体企业，以企业国会资本相结合形式和我国国企/地企/公众/民企的制度差异使得本质企业属性差异，我国军工央企存在注入和改革溢价（2）估值变化：海外估值变化受宏观影响较大，下游估值反而低，主要是因为没有注入或者强改革预期；我们国家这边，国地企18年前估值显著高于民企，后续估值差收敛，主要是因为17年沈飞注入时间小核心大协作比例提升（3）海外与国内上下游结构估值差异：市值层面，国外上游中游下游市值

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为国接盘的公社达人

2023-03-21 10:00:41

《钒电池的产业格局、市场需求及发展前景》纪要

1、大红门储能电站事件之后，北京市就发布了一个地方标准，把钠离子电池、锂离子电池的防火等级定为甲级、乙级防火。甲级乙级防火可以参考文件，储能中集装箱和集装箱之间要隔2.5米，防火通道要隔12米，尽管它的能量密度比较高，但是占地面积非常大。北京市把液流电池的防火等级定为丁级，基本上不会着火，还把用于液流电池的防火等级定为戊级，没有设置特殊的防火要求。 2、国际长时储能理事会，要求跟国际上最权威的技术咨询机构开展新合作，据发布的调研报告，他们认为一旦可再生能源发电能达到电力系统60%以上的市场份额，

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为国接盘的公社达人

2023-03-20 15:50:54

机构:即使一半无保险储户提款，近190 家美国银行可能面临破产

格隆汇3月20日|美国社会科学研究双(SociaScience Research Network)发布了名为“2023年的货币紧缩和美国银行业的脆弱性:按市价计算的损失和无保险储户挤兑?”的报告。报告显示，由于利率上升，美国银行系统的资产市值(按市价计算，包括持有至到期的贷款组合)比其资产账面价值低2万亿美元。整体而言，美国的银行的资产市值已经下降了平均下降了10%;而最底部5%的银行的资产市值下降了20%。无保险存款率(即未投保的债务/资产)是市值损失是否会导致美国一些银行破产的关键:与有存款

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宁德时代

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2023-03-20 14:04:04

【国君策略】聚焦在政策支持可持续，增长逻辑可持续

第一，关于海外变化，我们的理解，虽然短期的警报解除，但我们建议大家还是需要保持持续关注。现在看到的SVB、Signature Bank 还有瑞信虽然成因各有不同，但总体通过FED扩表、注资能解决负债端的风险。但是越往后，相对来说对海外挑战就越大，尤其是当产出进一步放缓的时候，名义回报、粘性通胀和过紧金融条件的矛盾就会凸显，海外是“紧信用”，那么产出开始下滑的时候资产端也会有恶化的风险，这是需要未来关注的。对于国内的投资者来说，更优的策略还是聚焦在政策支持可持续，增长逻辑可持续、股价合理的板块。

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为国接盘的公社达人

2023-03-20 14:02:39

【中金通用自动化周报】微观数据磨底，看好二季度行业修复

上周五个交易日(23/03/13-23/03/17)，中金通用自动化板块下跌 2.41%，上证综指上涨 0.63%，深证成指下跌 1.29%，科创板指上涨 2.23%。 💎分板块来看，中金通用自动化板块部分下跌，表现靠前的三大子板块为:机器人 ( 2.24%)，流程自动化( 0.39%)与机床(-0.49%)。 💎中金通用自动化金股组合上涨 0.31%，同期SW机械设备下跌 2.06%。金股组合为:A股埃斯顿、中控技术、容知日新、沃尔德（调入）、欧科亿。 💎宏观数据改善，微观数据表现相对

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为国接盘的公社达人

2023-03-20 14:02:12

【中金交运】全国民航2023年3月19日数据观察

#航班量全民航：客班量12801班，日环比 5.7%，周环比 3.8%，恢复至2019年的94.8% 国内：客班量12207班，日环比 5.3%，周环比 3.6%，恢复至2019年的111.1% 国际：客班量389班，日环比 8.7%，周环比 7.8%，恢复至2019年的19.2% 地区：客班量205班，日环比 22.0%，周环比 3.5%，恢复至2019年的42.4% 国际（含地区）：客班量594班，日环比 12.9%，周环比 6.3%，恢复至2019年的23.7% #飞机利用率全机队：利

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中国国航
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为国接盘的公社达人

2023-03-20 14:01:50

关于黄金投资，强调几个点。

一、是长期看好，不是仅仅避险炒一波。复盘历史美联储加息末端，风险事件本来就频发，站在目前时间点上，未来联储降息预期不断升温，黄金有望不断迎来利好刺激。另外逆全球化浪潮下，黄金作为货币的终极属性突出。二、金价未来中枢有望持续抬升。目前金价接近历史新高，但美联储仍未降息，且这一轮降息空间很大，人民银行公布的外汇储备，新增购金仅3个月，未来有望持续。三、白银有望受益于金银比修复，弹性较大。因为白银的工业占比50%，22年全球经济下行，白银工业需求减少，导致银价表现相对低迷。当黄金价格处在上行通道时

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【国君电新】新能源反弹选什么？

微逆——成长路径清晰，低估值，业绩兑现能力强：1）降价更多影响普通并网逆变器和储能PCS，微逆1超3强格局依然稳固；2）阳台光伏等小功率场景增多组件级关断越来越受到推崇，使得微逆在欧洲渗透率将持续提升，对标美国户用微逆渗透率75% 还有很大空间；3）微逆赛道不单独依赖欧洲（收入占比不超过5成），增长驱动力更足，短期需求扰动不足为惧，业绩高速增长有望持续到25年。标的：昱能、禾迈、德业储能——内需保证基本面，国外市场增加想象空间：国内政策推动力度保持强劲，叠加电网消纳需求，推动国内储能装机持续

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【长江电新】为什么晶澳能做到高盈利以及保持高盈利？

2021年以来，晶澳科技单位盈利持续提升，2022Q3以来达0.15元/W以上，为同类型公司中最高。我们试图对晶澳科技能够做到高盈利并且能够保持高盈利的原因进行分析： 1）海外布局持续加码，分布式占比提升。公司坚持全球化发展，2022Q1-3海外出货量占比64%。晶澳2022年对美出货2GW左右，欧洲收入占比约30%，并率先计划美国新增2GW组件产能，海外布局不断加码。2022Q1-3公司分销出货量占比已达到37%，渠道的建设与维系需较长时间，晶澳已与成熟光伏市场当地的分销渠道形成长期稳定的合作

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晶澳科技

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2023-03-20 14:00:54

【国信煤炭】避险情绪引发海外能源大跌，关注一季报陕煤盘江中煤

1.煤炭销量略增，库存继续下降。3月10日-3月16日，重点监测企业煤炭日均销量为810万吨，周度增加19万吨（2.4%）。截至3月16日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2084万吨，比上周下降0.7%，比上月同期减少9.1%。 2.一季度业绩可期。1-2月，煤炭生产增长5.8%，煤炭价格整体保持高位，结合部分企业1-2月份生产经营数据，我们认为煤炭板块业绩整体稳中有增。 3.供给边际增，需求季节性下降。两会安监边际影响减弱，国内工业需求持续复苏，供暖需求下降，煤价偏弱震荡。化工需求高位，水

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为国接盘的公社达人

2023-03-20 14:00:29

【国海策略】四条交易线索的后续演绎，欢迎交流

3月以来市场交易的四条主要线索可以概括为数字经济（TMT）、中特估（国企改革）、复苏线（顺周期）、新能源（老赛道），数字经济与中特估持续跑赢、复苏线偶有表现但在两会后总体跑输、新能源持续跑输。在罕见的宏观与产业变化交织的时期，以上四条线索中的两条偏价值（中特估、复苏线），两条偏成长（数字经济、新能源），在不考虑极端风格漂移的前提下，我们认为接下来是个再平衡窗口期。价值方面，复苏交易有望升温，一是降准打开了政策空间，可以起到上修经济预期的作用；二是中特估引来消息层面的兑现，2014年国企改革

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【国金医药医疗】生物制品：基本面恢复趋势不变，把握回调机会

生长激素：新患入组恢复趋势明显，行业增长潜力巨大。2月份以来，随着疫情管控政策不确定性消除，生长激素新患入组数量实现迅速增长，基本面迎来持续修复。目前我国生长激素用药市场远未饱和，随着线下推广活动陆续恢复、销售渠道逐步下沉等，行业未来增长动力依然强劲。 [礼物]血制品：供需两端反转。23年以来新浆站获批持续落地，采浆业务受疫情负面影响逐步消退，浆站数量增加及采浆业务恢复将共同贡献供给增量。疫情客观推动了血制品的医患教育，叠加院内诊疗恢复将逐步释放积压手术需求，血制品需求有望持续提升。疫苗：二类

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：重点支持省内电解水制氢，试点氢储推动氢能行业发展，攻关燃料电池关键技术事件：广东省人民政府办公厅发布关于印发广东省推动新型储能产业高质量发展指导意见的通知，1）重点发展电解水制氢技术（质子交换膜PEM、阴离子膜碱性AEM、高温固体氧化物SOEC）、储运氢技术（低温液态储氢、有机溶液储氢、固体合金储氢），支持省内碱性电解水制氢装备龙头提升产能规模；2）探索氢储能试点应用；3）持续攻关燃料电池关键技术，加速催化剂、质子交换膜等很新材料和器件的国产替代。【PEM路线有望具备经济性，广东省PEM布

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【财通电新】格局变差长期看是伪命题，目前时点可以重新关注海风海缆板块

海风海缆板块我们认为重新回到较好的配置时点。目前板块从机构重仓已经到低配的状态，市场对于海缆竞争格局恶化已经形成共识。但是海缆的格局恶化是伪命题，长期的成长是确定的。海缆高电压交联立塔设备全球只有2家供应商，不扩产，这种瓶颈决定了海缆的扩产长期都是有约束的，所谓的格局不好主要2个理由：短期需求受各种其他主体干扰制约，今年的开工项目除了阳江多为近海项目毛利率和价值量较低。目前来看不管是gt资源部，东部zq意见都已经得到解决，后续大概率还会有巨量项目规划。而往后看海缆大多都会转成柔直柔交，参与主

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【小鹏汽车】关注低成本ADAS落地以再次确立产品卖点

👀P7i发布有望驱动公司销售回暖，倘若2023H2低成本的ADAS方案渗透超预期，公司新车产品卖点再次确立，有望驱动公司销售前景明朗化，我们预计2023年销量约14w；考虑到行业竞争加剧导致降价促销，预计公司仍将面对经营亏损，预计2023年Non-GAAP净亏损61亿元。当前股价34.0港币分别对应2023年1.5倍PS。 1）产品路线再确立：公司管理架构战略重整后，确立规模提升、成本优化及重整渠道目标。高端化价格上探成效欠佳，再次确立以ADAS及快充技术立足、加强成本优化以确保性价比路线。

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【海通军工】国资委以更大力度鼓励鼓励军工央企做大做强中特估研究观点

他山之石：从海外军工航空产业链估值分析中国特色军工航空产业链估值差异（1）属性方面：国外军工复合体企业，以企业国会资本相结合形式和我国国企/地企/公众/民企的制度差异使得本质企业属性差异，我国军工央企存在注入和改革溢价（2）估值变化：海外估值变化受宏观影响较大，下游估值反而低，主要是因为没有注入或者强改革预期；我们国家这边，国地企18年前估值显著高于民企，后续估值差收敛，主要是因为17年沈飞注入时间小核心大协作比例提升（3）海外与国内上下游结构估值差异：市值层面，国外上游中游下游市值

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《钒电池的产业格局、市场需求及发展前景》纪要

1、大红门储能电站事件之后，北京市就发布了一个地方标准，把钠离子电池、锂离子电池的防火等级定为甲级、乙级防火。甲级乙级防火可以参考文件，储能中集装箱和集装箱之间要隔2.5米，防火通道要隔12米，尽管它的能量密度比较高，但是占地面积非常大。北京市把液流电池的防火等级定为丁级，基本上不会着火，还把用于液流电池的防火等级定为戊级，没有设置特殊的防火要求。 2、国际长时储能理事会，要求跟国际上最权威的技术咨询机构开展新合作，据发布的调研报告，他们认为一旦可再生能源发电能达到电力系统60%以上的市场份额，

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机构:即使一半无保险储户提款，近190 家美国银行可能面临破产

格隆汇3月20日|美国社会科学研究双(SociaScience Research Network)发布了名为“2023年的货币紧缩和美国银行业的脆弱性:按市价计算的损失和无保险储户挤兑?”的报告。报告显示，由于利率上升，美国银行系统的资产市值(按市价计算，包括持有至到期的贷款组合)比其资产账面价值低2万亿美元。整体而言，美国的银行的资产市值已经下降了平均下降了10%;而最底部5%的银行的资产市值下降了20%。无保险存款率(即未投保的债务/资产)是市值损失是否会导致美国一些银行破产的关键:与有存款

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【国君策略】聚焦在政策支持可持续，增长逻辑可持续

第一，关于海外变化，我们的理解，虽然短期的警报解除，但我们建议大家还是需要保持持续关注。现在看到的SVB、Signature Bank 还有瑞信虽然成因各有不同，但总体通过FED扩表、注资能解决负债端的风险。但是越往后，相对来说对海外挑战就越大，尤其是当产出进一步放缓的时候，名义回报、粘性通胀和过紧金融条件的矛盾就会凸显，海外是“紧信用”，那么产出开始下滑的时候资产端也会有恶化的风险，这是需要未来关注的。对于国内的投资者来说，更优的策略还是聚焦在政策支持可持续，增长逻辑可持续、股价合理的板块。

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【中金通用自动化周报】微观数据磨底，看好二季度行业修复

上周五个交易日(23/03/13-23/03/17)，中金通用自动化板块下跌 2.41%，上证综指上涨 0.63%，深证成指下跌 1.29%，科创板指上涨 2.23%。 💎分板块来看，中金通用自动化板块部分下跌，表现靠前的三大子板块为:机器人 ( 2.24%)，流程自动化( 0.39%)与机床(-0.49%)。 💎中金通用自动化金股组合上涨 0.31%，同期SW机械设备下跌 2.06%。金股组合为:A股埃斯顿、中控技术、容知日新、沃尔德（调入）、欧科亿。 💎宏观数据改善，微观数据表现相对

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【中金交运】全国民航2023年3月19日数据观察

#航班量全民航：客班量12801班，日环比 5.7%，周环比 3.8%，恢复至2019年的94.8% 国内：客班量12207班，日环比 5.3%，周环比 3.6%，恢复至2019年的111.1% 国际：客班量389班，日环比 8.7%，周环比 7.8%，恢复至2019年的19.2% 地区：客班量205班，日环比 22.0%，周环比 3.5%，恢复至2019年的42.4% 国际（含地区）：客班量594班，日环比 12.9%，周环比 6.3%，恢复至2019年的23.7% #飞机利用率全机队：利

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关于黄金投资，强调几个点。

一、是长期看好，不是仅仅避险炒一波。复盘历史美联储加息末端，风险事件本来就频发，站在目前时间点上，未来联储降息预期不断升温，黄金有望不断迎来利好刺激。另外逆全球化浪潮下，黄金作为货币的终极属性突出。二、金价未来中枢有望持续抬升。目前金价接近历史新高，但美联储仍未降息，且这一轮降息空间很大，人民银行公布的外汇储备，新增购金仅3个月，未来有望持续。三、白银有望受益于金银比修复，弹性较大。因为白银的工业占比50%，22年全球经济下行，白银工业需求减少，导致银价表现相对低迷。当黄金价格处在上行通道时

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【国君电新】新能源反弹选什么？

微逆——成长路径清晰，低估值，业绩兑现能力强：1）降价更多影响普通并网逆变器和储能PCS，微逆1超3强格局依然稳固；2）阳台光伏等小功率场景增多组件级关断越来越受到推崇，使得微逆在欧洲渗透率将持续提升，对标美国户用微逆渗透率75% 还有很大空间；3）微逆赛道不单独依赖欧洲（收入占比不超过5成），增长驱动力更足，短期需求扰动不足为惧，业绩高速增长有望持续到25年。标的：昱能、禾迈、德业储能——内需保证基本面，国外市场增加想象空间：国内政策推动力度保持强劲，叠加电网消纳需求，推动国内储能装机持续

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2021年以来，晶澳科技单位盈利持续提升，2022Q3以来达0.15元/W以上，为同类型公司中最高。我们试图对晶澳科技能够做到高盈利并且能够保持高盈利的原因进行分析： 1）海外布局持续加码，分布式占比提升。公司坚持全球化发展，2022Q1-3海外出货量占比64%。晶澳2022年对美出货2GW左右，欧洲收入占比约30%，并率先计划美国新增2GW组件产能，海外布局不断加码。2022Q1-3公司分销出货量占比已达到37%，渠道的建设与维系需较长时间，晶澳已与成熟光伏市场当地的分销渠道形成长期稳定的合作

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【国信煤炭】避险情绪引发海外能源大跌，关注一季报陕煤盘江中煤

1.煤炭销量略增，库存继续下降。3月10日-3月16日，重点监测企业煤炭日均销量为810万吨，周度增加19万吨（2.4%）。截至3月16日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2084万吨，比上周下降0.7%，比上月同期减少9.1%。 2.一季度业绩可期。1-2月，煤炭生产增长5.8%，煤炭价格整体保持高位，结合部分企业1-2月份生产经营数据，我们认为煤炭板块业绩整体稳中有增。 3.供给边际增，需求季节性下降。两会安监边际影响减弱，国内工业需求持续复苏，供暖需求下降，煤价偏弱震荡。化工需求高位，水

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【国海策略】四条交易线索的后续演绎，欢迎交流

3月以来市场交易的四条主要线索可以概括为数字经济（TMT）、中特估（国企改革）、复苏线（顺周期）、新能源（老赛道），数字经济与中特估持续跑赢、复苏线偶有表现但在两会后总体跑输、新能源持续跑输。在罕见的宏观与产业变化交织的时期，以上四条线索中的两条偏价值（中特估、复苏线），两条偏成长（数字经济、新能源），在不考虑极端风格漂移的前提下，我们认为接下来是个再平衡窗口期。价值方面，复苏交易有望升温，一是降准打开了政策空间，可以起到上修经济预期的作用；二是中特估引来消息层面的兑现，2014年国企改革

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【国金医药医疗】生物制品：基本面恢复趋势不变，把握回调机会

生长激素：新患入组恢复趋势明显，行业增长潜力巨大。2月份以来，随着疫情管控政策不确定性消除，生长激素新患入组数量实现迅速增长，基本面迎来持续修复。目前我国生长激素用药市场远未饱和，随着线下推广活动陆续恢复、销售渠道逐步下沉等，行业未来增长动力依然强劲。 [礼物]血制品：供需两端反转。23年以来新浆站获批持续落地，采浆业务受疫情负面影响逐步消退，浆站数量增加及采浆业务恢复将共同贡献供给增量。疫情客观推动了血制品的医患教育，叠加院内诊疗恢复将逐步释放积压手术需求，血制品需求有望持续提升。疫苗：二类

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为国接盘的公社达人

2023-03-21 14:52:15

广东省推动新型储能产业的事件点评

：重点支持省内电解水制氢，试点氢储推动氢能行业发展，攻关燃料电池关键技术事件：广东省人民政府办公厅发布关于印发广东省推动新型储能产业高质量发展指导意见的通知，1）重点发展电解水制氢技术（质子交换膜PEM、阴离子膜碱性AEM、高温固体氧化物SOEC）、储运氢技术（低温液态储氢、有机溶液储氢、固体合金储氢），支持省内碱性电解水制氢装备龙头提升产能规模；2）探索氢储能试点应用；3）持续攻关燃料电池关键技术，加速催化剂、质子交换膜等很新材料和器件的国产替代。【PEM路线有望具备经济性，广东省PEM布

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2023-03-21 10:01:50

【财通电新】格局变差长期看是伪命题，目前时点可以重新关注海风海缆板块

海风海缆板块我们认为重新回到较好的配置时点。目前板块从机构重仓已经到低配的状态，市场对于海缆竞争格局恶化已经形成共识。但是海缆的格局恶化是伪命题，长期的成长是确定的。海缆高电压交联立塔设备全球只有2家供应商，不扩产，这种瓶颈决定了海缆的扩产长期都是有约束的，所谓的格局不好主要2个理由：短期需求受各种其他主体干扰制约，今年的开工项目除了阳江多为近海项目毛利率和价值量较低。目前来看不管是gt资源部，东部zq意见都已经得到解决，后续大概率还会有巨量项目规划。而往后看海缆大多都会转成柔直柔交，参与主

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【小鹏汽车】关注低成本ADAS落地以再次确立产品卖点

👀P7i发布有望驱动公司销售回暖，倘若2023H2低成本的ADAS方案渗透超预期，公司新车产品卖点再次确立，有望驱动公司销售前景明朗化，我们预计2023年销量约14w；考虑到行业竞争加剧导致降价促销，预计公司仍将面对经营亏损，预计2023年Non-GAAP净亏损61亿元。当前股价34.0港币分别对应2023年1.5倍PS。 1）产品路线再确立：公司管理架构战略重整后，确立规模提升、成本优化及重整渠道目标。高端化价格上探成效欠佳，再次确立以ADAS及快充技术立足、加强成本优化以确保性价比路线。

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2023-03-21 10:01:02

【海通军工】国资委以更大力度鼓励鼓励军工央企做大做强中特估研究观点

他山之石：从海外军工航空产业链估值分析中国特色军工航空产业链估值差异（1）属性方面：国外军工复合体企业，以企业国会资本相结合形式和我国国企/地企/公众/民企的制度差异使得本质企业属性差异，我国军工央企存在注入和改革溢价（2）估值变化：海外估值变化受宏观影响较大，下游估值反而低，主要是因为没有注入或者强改革预期；我们国家这边，国地企18年前估值显著高于民企，后续估值差收敛，主要是因为17年沈飞注入时间小核心大协作比例提升（3）海外与国内上下游结构估值差异：市值层面，国外上游中游下游市值

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2023-03-21 10:00:41

《钒电池的产业格局、市场需求及发展前景》纪要

1、大红门储能电站事件之后，北京市就发布了一个地方标准，把钠离子电池、锂离子电池的防火等级定为甲级、乙级防火。甲级乙级防火可以参考文件，储能中集装箱和集装箱之间要隔2.5米，防火通道要隔12米，尽管它的能量密度比较高，但是占地面积非常大。北京市把液流电池的防火等级定为丁级，基本上不会着火，还把用于液流电池的防火等级定为戊级，没有设置特殊的防火要求。 2、国际长时储能理事会，要求跟国际上最权威的技术咨询机构开展新合作，据发布的调研报告，他们认为一旦可再生能源发电能达到电力系统60%以上的市场份额，

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2023-03-20 15:50:54

机构:即使一半无保险储户提款，近190 家美国银行可能面临破产

格隆汇3月20日|美国社会科学研究双(SociaScience Research Network)发布了名为“2023年的货币紧缩和美国银行业的脆弱性:按市价计算的损失和无保险储户挤兑?”的报告。报告显示，由于利率上升，美国银行系统的资产市值(按市价计算，包括持有至到期的贷款组合)比其资产账面价值低2万亿美元。整体而言，美国的银行的资产市值已经下降了平均下降了10%;而最底部5%的银行的资产市值下降了20%。无保险存款率(即未投保的债务/资产)是市值损失是否会导致美国一些银行破产的关键:与有存款

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2023-03-20 14:04:04

【国君策略】聚焦在政策支持可持续，增长逻辑可持续

第一，关于海外变化，我们的理解，虽然短期的警报解除，但我们建议大家还是需要保持持续关注。现在看到的SVB、Signature Bank 还有瑞信虽然成因各有不同，但总体通过FED扩表、注资能解决负债端的风险。但是越往后，相对来说对海外挑战就越大，尤其是当产出进一步放缓的时候，名义回报、粘性通胀和过紧金融条件的矛盾就会凸显，海外是“紧信用”，那么产出开始下滑的时候资产端也会有恶化的风险，这是需要未来关注的。对于国内的投资者来说，更优的策略还是聚焦在政策支持可持续，增长逻辑可持续、股价合理的板块。

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2023-03-20 14:02:39

【中金通用自动化周报】微观数据磨底，看好二季度行业修复

上周五个交易日(23/03/13-23/03/17)，中金通用自动化板块下跌 2.41%，上证综指上涨 0.63%，深证成指下跌 1.29%，科创板指上涨 2.23%。 💎分板块来看，中金通用自动化板块部分下跌，表现靠前的三大子板块为:机器人 ( 2.24%)，流程自动化( 0.39%)与机床(-0.49%)。 💎中金通用自动化金股组合上涨 0.31%，同期SW机械设备下跌 2.06%。金股组合为:A股埃斯顿、中控技术、容知日新、沃尔德（调入）、欧科亿。 💎宏观数据改善，微观数据表现相对

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2023-03-20 14:02:12

【中金交运】全国民航2023年3月19日数据观察

#航班量全民航：客班量12801班，日环比 5.7%，周环比 3.8%，恢复至2019年的94.8% 国内：客班量12207班，日环比 5.3%，周环比 3.6%，恢复至2019年的111.1% 国际：客班量389班，日环比 8.7%，周环比 7.8%，恢复至2019年的19.2% 地区：客班量205班，日环比 22.0%，周环比 3.5%，恢复至2019年的42.4% 国际（含地区）：客班量594班，日环比 12.9%，周环比 6.3%，恢复至2019年的23.7% #飞机利用率全机队：利

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2023-03-20 14:01:50

关于黄金投资，强调几个点。

一、是长期看好，不是仅仅避险炒一波。复盘历史美联储加息末端，风险事件本来就频发，站在目前时间点上，未来联储降息预期不断升温，黄金有望不断迎来利好刺激。另外逆全球化浪潮下，黄金作为货币的终极属性突出。二、金价未来中枢有望持续抬升。目前金价接近历史新高，但美联储仍未降息，且这一轮降息空间很大，人民银行公布的外汇储备，新增购金仅3个月，未来有望持续。三、白银有望受益于金银比修复，弹性较大。因为白银的工业占比50%，22年全球经济下行，白银工业需求减少，导致银价表现相对低迷。当黄金价格处在上行通道时

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【国君电新】新能源反弹选什么？

微逆——成长路径清晰，低估值，业绩兑现能力强：1）降价更多影响普通并网逆变器和储能PCS，微逆1超3强格局依然稳固；2）阳台光伏等小功率场景增多组件级关断越来越受到推崇，使得微逆在欧洲渗透率将持续提升，对标美国户用微逆渗透率75% 还有很大空间；3）微逆赛道不单独依赖欧洲（收入占比不超过5成），增长驱动力更足，短期需求扰动不足为惧，业绩高速增长有望持续到25年。标的：昱能、禾迈、德业储能——内需保证基本面，国外市场增加想象空间：国内政策推动力度保持强劲，叠加电网消纳需求，推动国内储能装机持续

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【长江电新】为什么晶澳能做到高盈利以及保持高盈利？

2021年以来，晶澳科技单位盈利持续提升，2022Q3以来达0.15元/W以上，为同类型公司中最高。我们试图对晶澳科技能够做到高盈利并且能够保持高盈利的原因进行分析： 1）海外布局持续加码，分布式占比提升。公司坚持全球化发展，2022Q1-3海外出货量占比64%。晶澳2022年对美出货2GW左右，欧洲收入占比约30%，并率先计划美国新增2GW组件产能，海外布局不断加码。2022Q1-3公司分销出货量占比已达到37%，渠道的建设与维系需较长时间，晶澳已与成熟光伏市场当地的分销渠道形成长期稳定的合作

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2023-03-20 14:00:54

【国信煤炭】避险情绪引发海外能源大跌，关注一季报陕煤盘江中煤

1.煤炭销量略增，库存继续下降。3月10日-3月16日，重点监测企业煤炭日均销量为810万吨，周度增加19万吨（2.4%）。截至3月16日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2084万吨，比上周下降0.7%，比上月同期减少9.1%。 2.一季度业绩可期。1-2月，煤炭生产增长5.8%，煤炭价格整体保持高位，结合部分企业1-2月份生产经营数据，我们认为煤炭板块业绩整体稳中有增。 3.供给边际增，需求季节性下降。两会安监边际影响减弱，国内工业需求持续复苏，供暖需求下降，煤价偏弱震荡。化工需求高位，水

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2023-03-20 14:00:29

【国海策略】四条交易线索的后续演绎，欢迎交流

3月以来市场交易的四条主要线索可以概括为数字经济（TMT）、中特估（国企改革）、复苏线（顺周期）、新能源（老赛道），数字经济与中特估持续跑赢、复苏线偶有表现但在两会后总体跑输、新能源持续跑输。在罕见的宏观与产业变化交织的时期，以上四条线索中的两条偏价值（中特估、复苏线），两条偏成长（数字经济、新能源），在不考虑极端风格漂移的前提下，我们认为接下来是个再平衡窗口期。价值方面，复苏交易有望升温，一是降准打开了政策空间，可以起到上修经济预期的作用；二是中特估引来消息层面的兑现，2014年国企改革

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【国金医药医疗】生物制品：基本面恢复趋势不变，把握回调机会

生长激素：新患入组恢复趋势明显，行业增长潜力巨大。2月份以来，随着疫情管控政策不确定性消除，生长激素新患入组数量实现迅速增长，基本面迎来持续修复。目前我国生长激素用药市场远未饱和，随着线下推广活动陆续恢复、销售渠道逐步下沉等，行业未来增长动力依然强劲。 [礼物]血制品：供需两端反转。23年以来新浆站获批持续落地，采浆业务受疫情负面影响逐步消退，浆站数量增加及采浆业务恢复将共同贡献供给增量。疫情客观推动了血制品的医患教育，叠加院内诊疗恢复将逐步释放积压手术需求，血制品需求有望持续提升。疫苗：二类

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广东省推动新型储能产业的事件点评

：重点支持省内电解水制氢，试点氢储推动氢能行业发展，攻关燃料电池关键技术事件：广东省人民政府办公厅发布关于印发广东省推动新型储能产业高质量发展指导意见的通知，1）重点发展电解水制氢技术（质子交换膜PEM、阴离子膜碱性AEM、高温固体氧化物SOEC）、储运氢技术（低温液态储氢、有机溶液储氢、固体合金储氢），支持省内碱性电解水制氢装备龙头提升产能规模；2）探索氢储能试点应用；3）持续攻关燃料电池关键技术，加速催化剂、质子交换膜等很新材料和器件的国产替代。【PEM路线有望具备经济性，广东省PEM布

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【财通电新】格局变差长期看是伪命题，目前时点可以重新关注海风海缆板块

海风海缆板块我们认为重新回到较好的配置时点。目前板块从机构重仓已经到低配的状态，市场对于海缆竞争格局恶化已经形成共识。但是海缆的格局恶化是伪命题，长期的成长是确定的。海缆高电压交联立塔设备全球只有2家供应商，不扩产，这种瓶颈决定了海缆的扩产长期都是有约束的，所谓的格局不好主要2个理由：短期需求受各种其他主体干扰制约，今年的开工项目除了阳江多为近海项目毛利率和价值量较低。目前来看不管是gt资源部，东部zq意见都已经得到解决，后续大概率还会有巨量项目规划。而往后看海缆大多都会转成柔直柔交，参与主

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【小鹏汽车】关注低成本ADAS落地以再次确立产品卖点

👀P7i发布有望驱动公司销售回暖，倘若2023H2低成本的ADAS方案渗透超预期，公司新车产品卖点再次确立，有望驱动公司销售前景明朗化，我们预计2023年销量约14w；考虑到行业竞争加剧导致降价促销，预计公司仍将面对经营亏损，预计2023年Non-GAAP净亏损61亿元。当前股价34.0港币分别对应2023年1.5倍PS。 1）产品路线再确立：公司管理架构战略重整后，确立规模提升、成本优化及重整渠道目标。高端化价格上探成效欠佳，再次确立以ADAS及快充技术立足、加强成本优化以确保性价比路线。

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【海通军工】国资委以更大力度鼓励鼓励军工央企做大做强中特估研究观点

他山之石：从海外军工航空产业链估值分析中国特色军工航空产业链估值差异（1）属性方面：国外军工复合体企业，以企业国会资本相结合形式和我国国企/地企/公众/民企的制度差异使得本质企业属性差异，我国军工央企存在注入和改革溢价（2）估值变化：海外估值变化受宏观影响较大，下游估值反而低，主要是因为没有注入或者强改革预期；我们国家这边，国地企18年前估值显著高于民企，后续估值差收敛，主要是因为17年沈飞注入时间小核心大协作比例提升（3）海外与国内上下游结构估值差异：市值层面，国外上游中游下游市值

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《钒电池的产业格局、市场需求及发展前景》纪要

1、大红门储能电站事件之后，北京市就发布了一个地方标准，把钠离子电池、锂离子电池的防火等级定为甲级、乙级防火。甲级乙级防火可以参考文件，储能中集装箱和集装箱之间要隔2.5米，防火通道要隔12米，尽管它的能量密度比较高，但是占地面积非常大。北京市把液流电池的防火等级定为丁级，基本上不会着火，还把用于液流电池的防火等级定为戊级，没有设置特殊的防火要求。 2、国际长时储能理事会，要求跟国际上最权威的技术咨询机构开展新合作，据发布的调研报告，他们认为一旦可再生能源发电能达到电力系统60%以上的市场份额，

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机构:即使一半无保险储户提款，近190 家美国银行可能面临破产

格隆汇3月20日|美国社会科学研究双(SociaScience Research Network)发布了名为“2023年的货币紧缩和美国银行业的脆弱性:按市价计算的损失和无保险储户挤兑?”的报告。报告显示，由于利率上升，美国银行系统的资产市值(按市价计算，包括持有至到期的贷款组合)比其资产账面价值低2万亿美元。整体而言，美国的银行的资产市值已经下降了平均下降了10%;而最底部5%的银行的资产市值下降了20%。无保险存款率(即未投保的债务/资产)是市值损失是否会导致美国一些银行破产的关键:与有存款

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【国君策略】聚焦在政策支持可持续，增长逻辑可持续

第一，关于海外变化，我们的理解，虽然短期的警报解除，但我们建议大家还是需要保持持续关注。现在看到的SVB、Signature Bank 还有瑞信虽然成因各有不同，但总体通过FED扩表、注资能解决负债端的风险。但是越往后，相对来说对海外挑战就越大，尤其是当产出进一步放缓的时候，名义回报、粘性通胀和过紧金融条件的矛盾就会凸显，海外是“紧信用”，那么产出开始下滑的时候资产端也会有恶化的风险，这是需要未来关注的。对于国内的投资者来说，更优的策略还是聚焦在政策支持可持续，增长逻辑可持续、股价合理的板块。

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【中金通用自动化周报】微观数据磨底，看好二季度行业修复

上周五个交易日(23/03/13-23/03/17)，中金通用自动化板块下跌 2.41%，上证综指上涨 0.63%，深证成指下跌 1.29%，科创板指上涨 2.23%。 💎分板块来看，中金通用自动化板块部分下跌，表现靠前的三大子板块为:机器人 ( 2.24%)，流程自动化( 0.39%)与机床(-0.49%)。 💎中金通用自动化金股组合上涨 0.31%，同期SW机械设备下跌 2.06%。金股组合为:A股埃斯顿、中控技术、容知日新、沃尔德（调入）、欧科亿。 💎宏观数据改善，微观数据表现相对

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【中金交运】全国民航2023年3月19日数据观察

#航班量全民航：客班量12801班，日环比 5.7%，周环比 3.8%，恢复至2019年的94.8% 国内：客班量12207班，日环比 5.3%，周环比 3.6%，恢复至2019年的111.1% 国际：客班量389班，日环比 8.7%，周环比 7.8%，恢复至2019年的19.2% 地区：客班量205班，日环比 22.0%，周环比 3.5%，恢复至2019年的42.4% 国际（含地区）：客班量594班，日环比 12.9%，周环比 6.3%，恢复至2019年的23.7% #飞机利用率全机队：利

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关于黄金投资，强调几个点。

一、是长期看好，不是仅仅避险炒一波。复盘历史美联储加息末端，风险事件本来就频发，站在目前时间点上，未来联储降息预期不断升温，黄金有望不断迎来利好刺激。另外逆全球化浪潮下，黄金作为货币的终极属性突出。二、金价未来中枢有望持续抬升。目前金价接近历史新高，但美联储仍未降息，且这一轮降息空间很大，人民银行公布的外汇储备，新增购金仅3个月，未来有望持续。三、白银有望受益于金银比修复，弹性较大。因为白银的工业占比50%，22年全球经济下行，白银工业需求减少，导致银价表现相对低迷。当黄金价格处在上行通道时

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微逆——成长路径清晰，低估值，业绩兑现能力强：1）降价更多影响普通并网逆变器和储能PCS，微逆1超3强格局依然稳固；2）阳台光伏等小功率场景增多组件级关断越来越受到推崇，使得微逆在欧洲渗透率将持续提升，对标美国户用微逆渗透率75% 还有很大空间；3）微逆赛道不单独依赖欧洲（收入占比不超过5成），增长驱动力更足，短期需求扰动不足为惧，业绩高速增长有望持续到25年。标的：昱能、禾迈、德业储能——内需保证基本面，国外市场增加想象空间：国内政策推动力度保持强劲，叠加电网消纳需求，推动国内储能装机持续

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【长江电新】为什么晶澳能做到高盈利以及保持高盈利？

2021年以来，晶澳科技单位盈利持续提升，2022Q3以来达0.15元/W以上，为同类型公司中最高。我们试图对晶澳科技能够做到高盈利并且能够保持高盈利的原因进行分析： 1）海外布局持续加码，分布式占比提升。公司坚持全球化发展，2022Q1-3海外出货量占比64%。晶澳2022年对美出货2GW左右，欧洲收入占比约30%，并率先计划美国新增2GW组件产能，海外布局不断加码。2022Q1-3公司分销出货量占比已达到37%，渠道的建设与维系需较长时间，晶澳已与成熟光伏市场当地的分销渠道形成长期稳定的合作

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【国信煤炭】避险情绪引发海外能源大跌，关注一季报陕煤盘江中煤

1.煤炭销量略增，库存继续下降。3月10日-3月16日，重点监测企业煤炭日均销量为810万吨，周度增加19万吨（2.4%）。截至3月16日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2084万吨，比上周下降0.7%，比上月同期减少9.1%。 2.一季度业绩可期。1-2月，煤炭生产增长5.8%，煤炭价格整体保持高位，结合部分企业1-2月份生产经营数据，我们认为煤炭板块业绩整体稳中有增。 3.供给边际增，需求季节性下降。两会安监边际影响减弱，国内工业需求持续复苏，供暖需求下降，煤价偏弱震荡。化工需求高位，水

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【国海策略】四条交易线索的后续演绎，欢迎交流

3月以来市场交易的四条主要线索可以概括为数字经济（TMT）、中特估（国企改革）、复苏线（顺周期）、新能源（老赛道），数字经济与中特估持续跑赢、复苏线偶有表现但在两会后总体跑输、新能源持续跑输。在罕见的宏观与产业变化交织的时期，以上四条线索中的两条偏价值（中特估、复苏线），两条偏成长（数字经济、新能源），在不考虑极端风格漂移的前提下，我们认为接下来是个再平衡窗口期。价值方面，复苏交易有望升温，一是降准打开了政策空间，可以起到上修经济预期的作用；二是中特估引来消息层面的兑现，2014年国企改革

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股市星球

为国接盘的公社达人

2023-03-20 13:59:55

【国金医药医疗】生物制品：基本面恢复趋势不变，把握回调机会

生长激素：新患入组恢复趋势明显，行业增长潜力巨大。2月份以来，随着疫情管控政策不确定性消除，生长激素新患入组数量实现迅速增长，基本面迎来持续修复。目前我国生长激素用药市场远未饱和，随着线下推广活动陆续恢复、销售渠道逐步下沉等，行业未来增长动力依然强劲。 [礼物]血制品：供需两端反转。23年以来新浆站获批持续落地，采浆业务受疫情负面影响逐步消退，浆站数量增加及采浆业务恢复将共同贡献供给增量。疫情客观推动了血制品的医患教育，叠加院内诊疗恢复将逐步释放积压手术需求，血制品需求有望持续提升。疫苗：二类

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长春高新

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为国接盘的公社达人

2023-03-21 14:52:15

广东省推动新型储能产业的事件点评

：重点支持省内电解水制氢，试点氢储推动氢能行业发展，攻关燃料电池关键技术事件：广东省人民政府办公厅发布关于印发广东省推动新型储能产业高质量发展指导意见的通知，1）重点发展电解水制氢技术（质子交换膜PEM、阴离子膜碱性AEM、高温固体氧化物SOEC）、储运氢技术（低温液态储氢、有机溶液储氢、固体合金储氢），支持省内碱性电解水制氢装备龙头提升产能规模；2）探索氢储能试点应用；3）持续攻关燃料电池关键技术，加速催化剂、质子交换膜等很新材料和器件的国产替代。【PEM路线有望具备经济性，广东省PEM布

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昇辉科技
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华光环能

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为国接盘的公社达人

2023-03-21 10:01:50

【财通电新】格局变差长期看是伪命题，目前时点可以重新关注海风海缆板块

海风海缆板块我们认为重新回到较好的配置时点。目前板块从机构重仓已经到低配的状态，市场对于海缆竞争格局恶化已经形成共识。但是海缆的格局恶化是伪命题，长期的成长是确定的。海缆高电压交联立塔设备全球只有2家供应商，不扩产，这种瓶颈决定了海缆的扩产长期都是有约束的，所谓的格局不好主要2个理由：短期需求受各种其他主体干扰制约，今年的开工项目除了阳江多为近海项目毛利率和价值量较低。目前来看不管是gt资源部，东部zq意见都已经得到解决，后续大概率还会有巨量项目规划。而往后看海缆大多都会转成柔直柔交，参与主

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中天科技

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为国接盘的公社达人

2023-03-21 10:01:31

【小鹏汽车】关注低成本ADAS落地以再次确立产品卖点

👀P7i发布有望驱动公司销售回暖，倘若2023H2低成本的ADAS方案渗透超预期，公司新车产品卖点再次确立，有望驱动公司销售前景明朗化，我们预计2023年销量约14w；考虑到行业竞争加剧导致降价促销，预计公司仍将面对经营亏损，预计2023年Non-GAAP净亏损61亿元。当前股价34.0港币分别对应2023年1.5倍PS。 1）产品路线再确立：公司管理架构战略重整后，确立规模提升、成本优化及重整渠道目标。高端化价格上探成效欠佳，再次确立以ADAS及快充技术立足、加强成本优化以确保性价比路线。

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小鹏汽车-W

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为国接盘的公社达人

2023-03-21 10:01:02

【海通军工】国资委以更大力度鼓励鼓励军工央企做大做强中特估研究观点

他山之石：从海外军工航空产业链估值分析中国特色军工航空产业链估值差异（1）属性方面：国外军工复合体企业，以企业国会资本相结合形式和我国国企/地企/公众/民企的制度差异使得本质企业属性差异，我国军工央企存在注入和改革溢价（2）估值变化：海外估值变化受宏观影响较大，下游估值反而低，主要是因为没有注入或者强改革预期；我们国家这边，国地企18年前估值显著高于民企，后续估值差收敛，主要是因为17年沈飞注入时间小核心大协作比例提升（3）海外与国内上下游结构估值差异：市值层面，国外上游中游下游市值

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中航电测
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中航西飞

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2023-03-21 10:00:41

《钒电池的产业格局、市场需求及发展前景》纪要

1、大红门储能电站事件之后，北京市就发布了一个地方标准，把钠离子电池、锂离子电池的防火等级定为甲级、乙级防火。甲级乙级防火可以参考文件，储能中集装箱和集装箱之间要隔2.5米，防火通道要隔12米，尽管它的能量密度比较高，但是占地面积非常大。北京市把液流电池的防火等级定为丁级，基本上不会着火，还把用于液流电池的防火等级定为戊级，没有设置特殊的防火要求。 2、国际长时储能理事会，要求跟国际上最权威的技术咨询机构开展新合作，据发布的调研报告，他们认为一旦可再生能源发电能达到电力系统60%以上的市场份额，

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传艺科技

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为国接盘的公社达人

2023-03-20 15:50:54

机构:即使一半无保险储户提款，近190 家美国银行可能面临破产

格隆汇3月20日|美国社会科学研究双(SociaScience Research Network)发布了名为“2023年的货币紧缩和美国银行业的脆弱性:按市价计算的损失和无保险储户挤兑?”的报告。报告显示，由于利率上升，美国银行系统的资产市值(按市价计算，包括持有至到期的贷款组合)比其资产账面价值低2万亿美元。整体而言，美国的银行的资产市值已经下降了平均下降了10%;而最底部5%的银行的资产市值下降了20%。无保险存款率(即未投保的债务/资产)是市值损失是否会导致美国一些银行破产的关键:与有存款

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宁德时代

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2023-03-20 14:04:04

【国君策略】聚焦在政策支持可持续，增长逻辑可持续

第一，关于海外变化，我们的理解，虽然短期的警报解除，但我们建议大家还是需要保持持续关注。现在看到的SVB、Signature Bank 还有瑞信虽然成因各有不同，但总体通过FED扩表、注资能解决负债端的风险。但是越往后，相对来说对海外挑战就越大，尤其是当产出进一步放缓的时候，名义回报、粘性通胀和过紧金融条件的矛盾就会凸显，海外是“紧信用”，那么产出开始下滑的时候资产端也会有恶化的风险，这是需要未来关注的。对于国内的投资者来说，更优的策略还是聚焦在政策支持可持续，增长逻辑可持续、股价合理的板块。

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宁德时代

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2023-03-20 14:02:39

【中金通用自动化周报】微观数据磨底，看好二季度行业修复

上周五个交易日(23/03/13-23/03/17)，中金通用自动化板块下跌 2.41%，上证综指上涨 0.63%，深证成指下跌 1.29%，科创板指上涨 2.23%。 💎分板块来看，中金通用自动化板块部分下跌，表现靠前的三大子板块为:机器人 ( 2.24%)，流程自动化( 0.39%)与机床(-0.49%)。 💎中金通用自动化金股组合上涨 0.31%，同期SW机械设备下跌 2.06%。金股组合为:A股埃斯顿、中控技术、容知日新、沃尔德（调入）、欧科亿。 💎宏观数据改善，微观数据表现相对

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华中数控

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为国接盘的公社达人

2023-03-20 14:02:12

【中金交运】全国民航2023年3月19日数据观察

#航班量全民航：客班量12801班，日环比 5.7%，周环比 3.8%，恢复至2019年的94.8% 国内：客班量12207班，日环比 5.3%，周环比 3.6%，恢复至2019年的111.1% 国际：客班量389班，日环比 8.7%，周环比 7.8%，恢复至2019年的19.2% 地区：客班量205班，日环比 22.0%，周环比 3.5%，恢复至2019年的42.4% 国际（含地区）：客班量594班，日环比 12.9%，周环比 6.3%，恢复至2019年的23.7% #飞机利用率全机队：利

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中国国航
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春秋航空

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2023-03-20 14:01:50

关于黄金投资，强调几个点。

一、是长期看好，不是仅仅避险炒一波。复盘历史美联储加息末端，风险事件本来就频发，站在目前时间点上，未来联储降息预期不断升温，黄金有望不断迎来利好刺激。另外逆全球化浪潮下，黄金作为货币的终极属性突出。二、金价未来中枢有望持续抬升。目前金价接近历史新高，但美联储仍未降息，且这一轮降息空间很大，人民银行公布的外汇储备，新增购金仅3个月，未来有望持续。三、白银有望受益于金银比修复，弹性较大。因为白银的工业占比50%，22年全球经济下行，白银工业需求减少，导致银价表现相对低迷。当黄金价格处在上行通道时

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山东黄金

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2023-03-20 14:01:34

【国君电新】新能源反弹选什么？

微逆——成长路径清晰，低估值，业绩兑现能力强：1）降价更多影响普通并网逆变器和储能PCS，微逆1超3强格局依然稳固；2）阳台光伏等小功率场景增多组件级关断越来越受到推崇，使得微逆在欧洲渗透率将持续提升，对标美国户用微逆渗透率75% 还有很大空间；3）微逆赛道不单独依赖欧洲（收入占比不超过5成），增长驱动力更足，短期需求扰动不足为惧，业绩高速增长有望持续到25年。标的：昱能、禾迈、德业储能——内需保证基本面，国外市场增加想象空间：国内政策推动力度保持强劲，叠加电网消纳需求，推动国内储能装机持续

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禾迈股份
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亿纬锂能

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2023-03-20 14:01:14

【长江电新】为什么晶澳能做到高盈利以及保持高盈利？

2021年以来，晶澳科技单位盈利持续提升，2022Q3以来达0.15元/W以上，为同类型公司中最高。我们试图对晶澳科技能够做到高盈利并且能够保持高盈利的原因进行分析： 1）海外布局持续加码，分布式占比提升。公司坚持全球化发展，2022Q1-3海外出货量占比64%。晶澳2022年对美出货2GW左右，欧洲收入占比约30%，并率先计划美国新增2GW组件产能，海外布局不断加码。2022Q1-3公司分销出货量占比已达到37%，渠道的建设与维系需较长时间，晶澳已与成熟光伏市场当地的分销渠道形成长期稳定的合作

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晶澳科技

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2023-03-20 14:00:54

【国信煤炭】避险情绪引发海外能源大跌，关注一季报陕煤盘江中煤

1.煤炭销量略增，库存继续下降。3月10日-3月16日，重点监测企业煤炭日均销量为810万吨，周度增加19万吨（2.4%）。截至3月16日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2084万吨，比上周下降0.7%，比上月同期减少9.1%。 2.一季度业绩可期。1-2月，煤炭生产增长5.8%，煤炭价格整体保持高位，结合部分企业1-2月份生产经营数据，我们认为煤炭板块业绩整体稳中有增。 3.供给边际增，需求季节性下降。两会安监边际影响减弱，国内工业需求持续复苏，供暖需求下降，煤价偏弱震荡。化工需求高位，水

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盘江股份

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2023-03-20 14:00:29

【国海策略】四条交易线索的后续演绎，欢迎交流

3月以来市场交易的四条主要线索可以概括为数字经济（TMT）、中特估（国企改革）、复苏线（顺周期）、新能源（老赛道），数字经济与中特估持续跑赢、复苏线偶有表现但在两会后总体跑输、新能源持续跑输。在罕见的宏观与产业变化交织的时期，以上四条线索中的两条偏价值（中特估、复苏线），两条偏成长（数字经济、新能源），在不考虑极端风格漂移的前提下，我们认为接下来是个再平衡窗口期。价值方面，复苏交易有望升温，一是降准打开了政策空间，可以起到上修经济预期的作用；二是中特估引来消息层面的兑现，2014年国企改革

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宁德时代

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为国接盘的公社达人

2023-03-20 13:59:55

【国金医药医疗】生物制品：基本面恢复趋势不变，把握回调机会

生长激素：新患入组恢复趋势明显，行业增长潜力巨大。2月份以来，随着疫情管控政策不确定性消除，生长激素新患入组数量实现迅速增长，基本面迎来持续修复。目前我国生长激素用药市场远未饱和，随着线下推广活动陆续恢复、销售渠道逐步下沉等，行业未来增长动力依然强劲。 [礼物]血制品：供需两端反转。23年以来新浆站获批持续落地，采浆业务受疫情负面影响逐步消退，浆站数量增加及采浆业务恢复将共同贡献供给增量。疫情客观推动了血制品的医患教育，叠加院内诊疗恢复将逐步释放积压手术需求，血制品需求有望持续提升。疫苗：二类

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