放眼全球，低轨卫星互联网已掀起基建狂潮。据国际主流卫星星座规划，超过7.4万颗卫星将被发射，目前已累计发射超4000颗卫星，用户数量已突破百万。中国、加拿大等国也相继推出超大规模星座项目，低轨卫星已成新一轮科技革命的竞技场。先到先得，太空卡位赛已经枪响。地球近地轨道最多可以容纳大约6万颗卫星，而当前

一季度，A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复，成长类表现亮眼；展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启，财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而

当前人工智能爆发新一轮浪潮，海量参数产生大算力需求，OpenAI预估算力需求每3.5个月翻一倍，每年近10倍。AI大模型的算力水平显著供不应求，在大模型训练对数据总量的带动下，需要性能更高、功耗成本更低的算力芯片，高壁垒AI芯片显著受益。随着人工智能技术日趋成熟，数字化基础设施不断完善，人工智能商业

 上周，天风农业团队深入李曼大会现场进行调查问卷收集，从123份样本看，猪价低迷，行业资金压力已有体现，叠加q2猪价预期较差，补栏及二育相对克制；疫病影响仍需重视，目前样本看影响程度中小养殖场/户＞规模养殖场/户且北方＞南方。目前猪病边际加重，部分地区严重程度超去年同期水平，行业补栏难度加

事项蒙牛乳业发布2022年年报。公司实现营业收入/归母净利925.93/53.03亿元，同比+5.1%/+5.5%，经营利润率为5.9%，同比+0.4pct。单H2营业收入/归母净利448.71/15.52亿元，同比+6.24%/-25.37%，经营利润率为6.5%，同比+1.6pcts。评论22H

事项公司发布2022年年报，全年实现营收24.10亿元，同比+14.25%；归母净利润1.97亿元，同比+31.33%；扣非归母净利润1.79亿元，同比+34.05%。单Q4实现营收5.58亿元，同比+3.9%；归母净利润0.43亿元，同比+15.76%；扣非归母净利润0.4亿元，同比+40.84%

特高压进入新时代，直流产业链充分受益从新能源消纳的角度看，储能、火改、需求侧响应可解决新能源时间错配的问题，但风光大基地空间错配（即风光资源主要集中在西北地区，能源需求主要集中在中东部地区）的问题几乎只能通过建设特高压直流来解决。随着23年地面电站投建提速，对大基地外送通道的需求也愈发紧迫，这也是我

ERP是信创软件的重要组成部分，支撑和运行着企业的核心数据，直接关系到国家安全和企业安全。自2022年以来，政府明确要求央国企要在限定时间内完成对非自主可控ERP的国产化替代。据统计，2022年全球ERP软件市场规模达1240.69亿元，据机构预测，到2028年，全球ERP软件市场规模预计将达200

关于芯片的限制更进一步。3月31日今日盘中最新消息，日本宣布表示将限制23种半导体制造设备的出口。虽没有明确这是针对中国的措施，但相关设备制造商出口均需要申请。日本表示将对用于芯片制造的六类设备实施出口管制，包括清洗、沉积、光刻和蚀刻。这些限制从7月起生效，可能会影响至少十几家日本公司生产的设备，如

事项年报略超前期预告。公司发布2022年年报，22年实现营业总收入1275.5亿元，同增16.5%，归母净利润627.2亿元，同增19.6%，测算单Q4实现总营收377.7亿元，同增16.5%，归母净利润183.2亿元，同增20.6%。Q4经营活动现金流净额272.9亿元，同增0.1%，销售回款44

随着全球新能源汽车及储能行业快速持续增长，而作为核心原材料的锂资源正因为供需错配以及经济性问题成为影响行业发展的重要因素。钠资源储量丰富，相比锂电池其优势在于低温性能、倍率性能及经济性更优，劣势在于循环寿命及能量密度。当前钠离子电池应用场景逐渐明确，有望在储能、商用车以及部分乘用车领域成为锂电池的有

中国的可再生能源、储能装机量持续提升，负荷多元化（如充电桩、分布式光储）的加速接入背景下，我们看到了背后带来的电网智能化升级需求。本篇报告，我们将对电网智能化行业的需求来源、未来行业增速进行重点梳理及判断，并从中寻找相关标的投资机会。1. 电网智能化发展背景：政策端电网智能化改造升级有望加速，投资趋

EDA行业具有“芯片之母”的地位，贯穿半导体产业链各个环节。EDA是芯片生产环节中的第一环，一旦EDA产业链基础出现问题，整个集成电路产业都会受到重大影响。同时，EDA是高研发投入的产业，技术壁垒明显容易形成封锁，是最容易被外国“卡脖子”的关键领域。早在2020年5月，美国政府在升级对华为的制裁时就

核心观点：1.全球经济今年最大的亮点还是亚洲，特别是中国。今年亚洲包括中国在内，经济增速会显著跑赢发达国家，一句话总结，可能是西方不亮东方亮的一年。         2.从经济层面来讲，今年就是休养生息之年，两会没有提出特别高的经济增速或者刺激政策方

      午盘文章我提示下午指数会拉起来，要起来干活了，您是不是起来干活了呢？       下午如预期，人工智能、chatgpt板块指数从-3个多点拉起来了，但是也如所担忧的，没有以前的那么强，拉到均线附近又拐头向下了，但是随着

放眼全球，低轨卫星互联网已掀起基建狂潮。据国际主流卫星星座规划，超过7.4万颗卫星将被发射，目前已累计发射超4000颗卫星，用户数量已突破百万。中国、加拿大等国也相继推出超大规模星座项目，低轨卫星已成新一轮科技革命的竞技场。先到先得，太空卡位赛已经枪响。地球近地轨道最多可以容纳大约6万颗卫星，而当前

一季度，A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复，成长类表现亮眼；展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启，财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而

当前人工智能爆发新一轮浪潮，海量参数产生大算力需求，OpenAI预估算力需求每3.5个月翻一倍，每年近10倍。AI大模型的算力水平显著供不应求，在大模型训练对数据总量的带动下，需要性能更高、功耗成本更低的算力芯片，高壁垒AI芯片显著受益。随着人工智能技术日趋成熟，数字化基础设施不断完善，人工智能商业

 上周，天风农业团队深入李曼大会现场进行调查问卷收集，从123份样本看，猪价低迷，行业资金压力已有体现，叠加q2猪价预期较差，补栏及二育相对克制；疫病影响仍需重视，目前样本看影响程度中小养殖场/户＞规模养殖场/户且北方＞南方。目前猪病边际加重，部分地区严重程度超去年同期水平，行业补栏难度加

事项蒙牛乳业发布2022年年报。公司实现营业收入/归母净利925.93/53.03亿元，同比+5.1%/+5.5%，经营利润率为5.9%，同比+0.4pct。单H2营业收入/归母净利448.71/15.52亿元，同比+6.24%/-25.37%，经营利润率为6.5%，同比+1.6pcts。评论22H

事项公司发布2022年年报，全年实现营收24.10亿元，同比+14.25%；归母净利润1.97亿元，同比+31.33%；扣非归母净利润1.79亿元，同比+34.05%。单Q4实现营收5.58亿元，同比+3.9%；归母净利润0.43亿元，同比+15.76%；扣非归母净利润0.4亿元，同比+40.84%

特高压进入新时代，直流产业链充分受益从新能源消纳的角度看，储能、火改、需求侧响应可解决新能源时间错配的问题，但风光大基地空间错配（即风光资源主要集中在西北地区，能源需求主要集中在中东部地区）的问题几乎只能通过建设特高压直流来解决。随着23年地面电站投建提速，对大基地外送通道的需求也愈发紧迫，这也是我

ERP是信创软件的重要组成部分，支撑和运行着企业的核心数据，直接关系到国家安全和企业安全。自2022年以来，政府明确要求央国企要在限定时间内完成对非自主可控ERP的国产化替代。据统计，2022年全球ERP软件市场规模达1240.69亿元，据机构预测，到2028年，全球ERP软件市场规模预计将达200

关于芯片的限制更进一步。3月31日今日盘中最新消息，日本宣布表示将限制23种半导体制造设备的出口。虽没有明确这是针对中国的措施，但相关设备制造商出口均需要申请。日本表示将对用于芯片制造的六类设备实施出口管制，包括清洗、沉积、光刻和蚀刻。这些限制从7月起生效，可能会影响至少十几家日本公司生产的设备，如

事项年报略超前期预告。公司发布2022年年报，22年实现营业总收入1275.5亿元，同增16.5%，归母净利润627.2亿元，同增19.6%，测算单Q4实现总营收377.7亿元，同增16.5%，归母净利润183.2亿元，同增20.6%。Q4经营活动现金流净额272.9亿元，同增0.1%，销售回款44

随着全球新能源汽车及储能行业快速持续增长，而作为核心原材料的锂资源正因为供需错配以及经济性问题成为影响行业发展的重要因素。钠资源储量丰富，相比锂电池其优势在于低温性能、倍率性能及经济性更优，劣势在于循环寿命及能量密度。当前钠离子电池应用场景逐渐明确，有望在储能、商用车以及部分乘用车领域成为锂电池的有

中国的可再生能源、储能装机量持续提升，负荷多元化（如充电桩、分布式光储）的加速接入背景下，我们看到了背后带来的电网智能化升级需求。本篇报告，我们将对电网智能化行业的需求来源、未来行业增速进行重点梳理及判断，并从中寻找相关标的投资机会。1. 电网智能化发展背景：政策端电网智能化改造升级有望加速，投资趋

EDA行业具有“芯片之母”的地位，贯穿半导体产业链各个环节。EDA是芯片生产环节中的第一环，一旦EDA产业链基础出现问题，整个集成电路产业都会受到重大影响。同时，EDA是高研发投入的产业，技术壁垒明显容易形成封锁，是最容易被外国“卡脖子”的关键领域。早在2020年5月，美国政府在升级对华为的制裁时就

核心观点：1.全球经济今年最大的亮点还是亚洲，特别是中国。今年亚洲包括中国在内，经济增速会显著跑赢发达国家，一句话总结，可能是西方不亮东方亮的一年。         2.从经济层面来讲，今年就是休养生息之年，两会没有提出特别高的经济增速或者刺激政策方

      午盘文章我提示下午指数会拉起来，要起来干活了，您是不是起来干活了呢？       下午如预期，人工智能、chatgpt板块指数从-3个多点拉起来了，但是也如所担忧的，没有以前的那么强，拉到均线附近又拐头向下了，但是随着

放眼全球，低轨卫星互联网已掀起基建狂潮。据国际主流卫星星座规划，超过7.4万颗卫星将被发射，目前已累计发射超4000颗卫星，用户数量已突破百万。中国、加拿大等国也相继推出超大规模星座项目，低轨卫星已成新一轮科技革命的竞技场。先到先得，太空卡位赛已经枪响。地球近地轨道最多可以容纳大约6万颗卫星，而当前

一季度，A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复，成长类表现亮眼；展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启，财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而

当前人工智能爆发新一轮浪潮，海量参数产生大算力需求，OpenAI预估算力需求每3.5个月翻一倍，每年近10倍。AI大模型的算力水平显著供不应求，在大模型训练对数据总量的带动下，需要性能更高、功耗成本更低的算力芯片，高壁垒AI芯片显著受益。随着人工智能技术日趋成熟，数字化基础设施不断完善，人工智能商业

 上周，天风农业团队深入李曼大会现场进行调查问卷收集，从123份样本看，猪价低迷，行业资金压力已有体现，叠加q2猪价预期较差，补栏及二育相对克制；疫病影响仍需重视，目前样本看影响程度中小养殖场/户＞规模养殖场/户且北方＞南方。目前猪病边际加重，部分地区严重程度超去年同期水平，行业补栏难度加

事项蒙牛乳业发布2022年年报。公司实现营业收入/归母净利925.93/53.03亿元，同比+5.1%/+5.5%，经营利润率为5.9%，同比+0.4pct。单H2营业收入/归母净利448.71/15.52亿元，同比+6.24%/-25.37%，经营利润率为6.5%，同比+1.6pcts。评论22H

事项公司发布2022年年报，全年实现营收24.10亿元，同比+14.25%；归母净利润1.97亿元，同比+31.33%；扣非归母净利润1.79亿元，同比+34.05%。单Q4实现营收5.58亿元，同比+3.9%；归母净利润0.43亿元，同比+15.76%；扣非归母净利润0.4亿元，同比+40.84%

特高压进入新时代，直流产业链充分受益从新能源消纳的角度看，储能、火改、需求侧响应可解决新能源时间错配的问题，但风光大基地空间错配（即风光资源主要集中在西北地区，能源需求主要集中在中东部地区）的问题几乎只能通过建设特高压直流来解决。随着23年地面电站投建提速，对大基地外送通道的需求也愈发紧迫，这也是我

ERP是信创软件的重要组成部分，支撑和运行着企业的核心数据，直接关系到国家安全和企业安全。自2022年以来，政府明确要求央国企要在限定时间内完成对非自主可控ERP的国产化替代。据统计，2022年全球ERP软件市场规模达1240.69亿元，据机构预测，到2028年，全球ERP软件市场规模预计将达200

关于芯片的限制更进一步。3月31日今日盘中最新消息，日本宣布表示将限制23种半导体制造设备的出口。虽没有明确这是针对中国的措施，但相关设备制造商出口均需要申请。日本表示将对用于芯片制造的六类设备实施出口管制，包括清洗、沉积、光刻和蚀刻。这些限制从7月起生效，可能会影响至少十几家日本公司生产的设备，如

事项年报略超前期预告。公司发布2022年年报，22年实现营业总收入1275.5亿元，同增16.5%，归母净利润627.2亿元，同增19.6%，测算单Q4实现总营收377.7亿元，同增16.5%，归母净利润183.2亿元，同增20.6%。Q4经营活动现金流净额272.9亿元，同增0.1%，销售回款44

随着全球新能源汽车及储能行业快速持续增长，而作为核心原材料的锂资源正因为供需错配以及经济性问题成为影响行业发展的重要因素。钠资源储量丰富，相比锂电池其优势在于低温性能、倍率性能及经济性更优，劣势在于循环寿命及能量密度。当前钠离子电池应用场景逐渐明确，有望在储能、商用车以及部分乘用车领域成为锂电池的有

中国的可再生能源、储能装机量持续提升，负荷多元化（如充电桩、分布式光储）的加速接入背景下，我们看到了背后带来的电网智能化升级需求。本篇报告，我们将对电网智能化行业的需求来源、未来行业增速进行重点梳理及判断，并从中寻找相关标的投资机会。1. 电网智能化发展背景：政策端电网智能化改造升级有望加速，投资趋

EDA行业具有“芯片之母”的地位，贯穿半导体产业链各个环节。EDA是芯片生产环节中的第一环，一旦EDA产业链基础出现问题，整个集成电路产业都会受到重大影响。同时，EDA是高研发投入的产业，技术壁垒明显容易形成封锁，是最容易被外国“卡脖子”的关键领域。早在2020年5月，美国政府在升级对华为的制裁时就

核心观点：1.全球经济今年最大的亮点还是亚洲，特别是中国。今年亚洲包括中国在内，经济增速会显著跑赢发达国家，一句话总结，可能是西方不亮东方亮的一年。         2.从经济层面来讲，今年就是休养生息之年，两会没有提出特别高的经济增速或者刺激政策方

      午盘文章我提示下午指数会拉起来，要起来干活了，您是不是起来干活了呢？       下午如预期，人工智能、chatgpt板块指数从-3个多点拉起来了，但是也如所担忧的，没有以前的那么强，拉到均线附近又拐头向下了，但是随着

放眼全球，低轨卫星互联网已掀起基建狂潮。据国际主流卫星星座规划，超过7.4万颗卫星将被发射，目前已累计发射超4000颗卫星，用户数量已突破百万。中国、加拿大等国也相继推出超大规模星座项目，低轨卫星已成新一轮科技革命的竞技场。先到先得，太空卡位赛已经枪响。地球近地轨道最多可以容纳大约6万颗卫星，而当前

一季度，A股分别经历了价值、成长和主题的明显估值修复，成长类表现亮眼；展望二季度，全球流动性和国内基本面两大拐点已基本确立，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动明显改善，预计A股全年第二个关键做多窗口料将在4月开启，财报业绩驱动将取代主题炒作，成为阶段性主线，而

当前人工智能爆发新一轮浪潮，海量参数产生大算力需求，OpenAI预估算力需求每3.5个月翻一倍，每年近10倍。AI大模型的算力水平显著供不应求，在大模型训练对数据总量的带动下，需要性能更高、功耗成本更低的算力芯片，高壁垒AI芯片显著受益。随着人工智能技术日趋成熟，数字化基础设施不断完善，人工智能商业

 上周，天风农业团队深入李曼大会现场进行调查问卷收集，从123份样本看，猪价低迷，行业资金压力已有体现，叠加q2猪价预期较差，补栏及二育相对克制；疫病影响仍需重视，目前样本看影响程度中小养殖场/户＞规模养殖场/户且北方＞南方。目前猪病边际加重，部分地区严重程度超去年同期水平，行业补栏难度加

事项蒙牛乳业发布2022年年报。公司实现营业收入/归母净利925.93/53.03亿元，同比+5.1%/+5.5%，经营利润率为5.9%，同比+0.4pct。单H2营业收入/归母净利448.71/15.52亿元，同比+6.24%/-25.37%，经营利润率为6.5%，同比+1.6pcts。评论22H

事项公司发布2022年年报，全年实现营收24.10亿元，同比+14.25%；归母净利润1.97亿元，同比+31.33%；扣非归母净利润1.79亿元，同比+34.05%。单Q4实现营收5.58亿元，同比+3.9%；归母净利润0.43亿元，同比+15.76%；扣非归母净利润0.4亿元，同比+40.84%

特高压进入新时代，直流产业链充分受益从新能源消纳的角度看，储能、火改、需求侧响应可解决新能源时间错配的问题，但风光大基地空间错配（即风光资源主要集中在西北地区，能源需求主要集中在中东部地区）的问题几乎只能通过建设特高压直流来解决。随着23年地面电站投建提速，对大基地外送通道的需求也愈发紧迫，这也是我

ERP是信创软件的重要组成部分，支撑和运行着企业的核心数据，直接关系到国家安全和企业安全。自2022年以来，政府明确要求央国企要在限定时间内完成对非自主可控ERP的国产化替代。据统计，2022年全球ERP软件市场规模达1240.69亿元，据机构预测，到2028年，全球ERP软件市场规模预计将达200

关于芯片的限制更进一步。3月31日今日盘中最新消息，日本宣布表示将限制23种半导体制造设备的出口。虽没有明确这是针对中国的措施，但相关设备制造商出口均需要申请。日本表示将对用于芯片制造的六类设备实施出口管制，包括清洗、沉积、光刻和蚀刻。这些限制从7月起生效，可能会影响至少十几家日本公司生产的设备，如

事项年报略超前期预告。公司发布2022年年报，22年实现营业总收入1275.5亿元，同增16.5%，归母净利润627.2亿元，同增19.6%，测算单Q4实现总营收377.7亿元，同增16.5%，归母净利润183.2亿元，同增20.6%。Q4经营活动现金流净额272.9亿元，同增0.1%，销售回款44

随着全球新能源汽车及储能行业快速持续增长，而作为核心原材料的锂资源正因为供需错配以及经济性问题成为影响行业发展的重要因素。钠资源储量丰富，相比锂电池其优势在于低温性能、倍率性能及经济性更优，劣势在于循环寿命及能量密度。当前钠离子电池应用场景逐渐明确，有望在储能、商用车以及部分乘用车领域成为锂电池的有

中国的可再生能源、储能装机量持续提升，负荷多元化（如充电桩、分布式光储）的加速接入背景下，我们看到了背后带来的电网智能化升级需求。本篇报告，我们将对电网智能化行业的需求来源、未来行业增速进行重点梳理及判断，并从中寻找相关标的投资机会。1. 电网智能化发展背景：政策端电网智能化改造升级有望加速，投资趋

EDA行业具有“芯片之母”的地位，贯穿半导体产业链各个环节。EDA是芯片生产环节中的第一环，一旦EDA产业链基础出现问题，整个集成电路产业都会受到重大影响。同时，EDA是高研发投入的产业，技术壁垒明显容易形成封锁，是最容易被外国“卡脖子”的关键领域。早在2020年5月，美国政府在升级对华为的制裁时就

核心观点：1.全球经济今年最大的亮点还是亚洲，特别是中国。今年亚洲包括中国在内，经济增速会显著跑赢发达国家，一句话总结，可能是西方不亮东方亮的一年。         2.从经济层面来讲，今年就是休养生息之年，两会没有提出特别高的经济增速或者刺激政策方

      午盘文章我提示下午指数会拉起来，要起来干活了，您是不是起来干活了呢？       下午如预期，人工智能、chatgpt板块指数从-3个多点拉起来了，但是也如所担忧的，没有以前的那么强，拉到均线附近又拐头向下了，但是随着