投资亮点 1包装业务为核心，多业务有机结合凸显叠加效应 2行业分析：包装行业积极推动产业升级，铝塑膜国产替代在即 3公司分析：攻守兼具，铝塑膜产品助力实现高成长 一、包装业务为核心，多业务有机结合凸显叠加效应 公司深耕行业多年，一方面与多家跨国公司和知名品牌紧密合作，另一方面开发新的中小型客户

投资亮点 1预计2025年国内超声市场达186.6亿元，国产超声未来星辰大海。公司产品已覆盖高、中、低端等多层次用户需求，处于行业领先地位，将在超声国产替代中获得更多机会。 2中国内窥镜器械市场处于快速上升阶段，预计2025年中国市场规模将增长至402亿元，国产品牌渗透率达14.2%。公司作为国产

投资亮点 1为光纤激光器制造商提供的预制金锡材料预期交付量增长10倍以上 2战略性重组LIMO公司，光刻机核心元器件光场匀化器进入ASML供应链 3延伸业务进入激光行业中游，激光雷达已取得德国大陆4亿订单 一、为光纤激光器制造商提供的预制金锡材料交付量增长10倍以上 半导体激光业务是公司传统核

核心结论：微型逆变器行业空间受益于安全性、经济性、组件级运维三大优势，正处于高增长阶段（2020-2025年CAGR有望在44%+），而国内企业短期凭一拖四等产品错位竞争拓展市场，长期优化一拖一产品直接与Enphase进行竞争，同时在拉美等地区国内企业已经占据优势，未来国内头部微型逆变器企业或可享受

不忘初心，稳扎稳打，成就陆风龙头公司深耕风机行业多年，2010年公司新增装机容量0.13GW，国内市占率0.7%，排行第18；2019年公司上市，业务快速发展，2021年新增装机容量6.77GW，市占率12.1%，国内排行第4（若仅看陆风，国内排行第三），10-21年公司新增装机容量CAGR达43%

薄膜电容技术迭代放缓，国内产品性能指标与海外接近且具有成本优势，国产替代趋势明显。与海外企业相比，法拉在近两年资本开支相对激进。行业格局稳定，叠加公司成长属性增强，公司或将进入加速成长期。从传统领域走向新能源，市场空间扩容薄膜电容有较强行业延展性，从传统领域的家电、照明等延展至电动车、光伏风电。20

公司背景：国内领先工业温控设备厂商，下游覆盖面较广公司2001年成立，为国内领先的工业温控设备生产商，主要为数控装备和电力电子装置提供温控设备。公司营业收入从2017年3.34亿元提升至2021年8.29亿元，CAGR+25.5%；此外，公司2021年成功进军储能温控行业，拓展阳光电源等多个头部储能

抗通缩是风电投资的核心，因此我们在寻找投资方向时，格外关注增量市场（以更好地对抗通缩），其中“海上”和“出海”是两个重要的战略方向，本篇报告聚焦零部件出海这个主题，主要从安装属性的强弱、下游客户经济性角度去探讨出海的可能性和ASP/单位毛利/单位净利的角度去探讨出海对各环节龙头企业的利润弹性。市场对

电车2.0快充时代：能否像传统车加油一样实现快速充电，成为消费者“新的需求痛点”。因此，快充技术的进步、补能效率的提升剑指核心问题，亦是新能源汽车产业链的下一个风口。从终端配套看，22年新车型开始重视快充性能。今年到明年上的新车型中快充车型占比较高（据我们不完全统计，22年上市的45款新车型中有22

绿电行业报告：资源获取和运营管理是行业壁垒 行业：景气度高+竞争格局好+盈利能力强，阶段性更宜用成长股估值方法。1）景气度高，习主席在气候雄心峰会上的公开承诺1200GW更类似于是一个下限目标，真实装机容量会明显超出。2）竞争格局好，纵向上看行业经历集中-分散-再集中，横向上看风电场行业的

随着军机的升级换代和C919即将量产，航空发动机产业链即将爆发，值得中长线关注

2022年锂电池产业链环节中，有一条重要主线就是海外市场尤其是美国市场的爆发，以及海外电池厂商LG、SKI等扩张步伐加快。此前软包路线在国内关注度较低，但一旦海外市场爆发（海外当前七成电池为软包），软包电池的渗透率有望提升，利好整体产业链。 其中铝塑膜是软包电池的关键材料，国信证券王蔚祺今日覆盖铝

投资亮点 1包装业务为核心，多业务有机结合凸显叠加效应 2行业分析：包装行业积极推动产业升级，铝塑膜国产替代在即 3公司分析：攻守兼具，铝塑膜产品助力实现高成长 一、包装业务为核心，多业务有机结合凸显叠加效应 公司深耕行业多年，一方面与多家跨国公司和知名品牌紧密合作，另一方面开发新的中小型客户

投资亮点 1预计2025年国内超声市场达186.6亿元，国产超声未来星辰大海。公司产品已覆盖高、中、低端等多层次用户需求，处于行业领先地位，将在超声国产替代中获得更多机会。 2中国内窥镜器械市场处于快速上升阶段，预计2025年中国市场规模将增长至402亿元，国产品牌渗透率达14.2%。公司作为国产

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投资亮点 1为光纤激光器制造商提供的预制金锡材料预期交付量增长10倍以上 2战略性重组LIMO公司，光刻机核心元器件光场匀化器进入ASML供应链 3延伸业务进入激光行业中游，激光雷达已取得德国大陆4亿订单 一、为光纤激光器制造商提供的预制金锡材料交付量增长10倍以上 半导体激光业务是公司传统核

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薄膜电容技术迭代放缓，国内产品性能指标与海外接近且具有成本优势，国产替代趋势明显。与海外企业相比，法拉在近两年资本开支相对激进。行业格局稳定，叠加公司成长属性增强，公司或将进入加速成长期。从传统领域走向新能源，市场空间扩容薄膜电容有较强行业延展性，从传统领域的家电、照明等延展至电动车、光伏风电。20

公司背景：国内领先工业温控设备厂商，下游覆盖面较广公司2001年成立，为国内领先的工业温控设备生产商，主要为数控装备和电力电子装置提供温控设备。公司营业收入从2017年3.34亿元提升至2021年8.29亿元，CAGR+25.5%；此外，公司2021年成功进军储能温控行业，拓展阳光电源等多个头部储能

抗通缩是风电投资的核心，因此我们在寻找投资方向时，格外关注增量市场（以更好地对抗通缩），其中“海上”和“出海”是两个重要的战略方向，本篇报告聚焦零部件出海这个主题，主要从安装属性的强弱、下游客户经济性角度去探讨出海的可能性和ASP/单位毛利/单位净利的角度去探讨出海对各环节龙头企业的利润弹性。市场对

电车2.0快充时代：能否像传统车加油一样实现快速充电，成为消费者“新的需求痛点”。因此，快充技术的进步、补能效率的提升剑指核心问题，亦是新能源汽车产业链的下一个风口。从终端配套看，22年新车型开始重视快充性能。今年到明年上的新车型中快充车型占比较高（据我们不完全统计，22年上市的45款新车型中有22

绿电行业报告：资源获取和运营管理是行业壁垒 行业：景气度高+竞争格局好+盈利能力强，阶段性更宜用成长股估值方法。1）景气度高，习主席在气候雄心峰会上的公开承诺1200GW更类似于是一个下限目标，真实装机容量会明显超出。2）竞争格局好，纵向上看行业经历集中-分散-再集中，横向上看风电场行业的

随着军机的升级换代和C919即将量产，航空发动机产业链即将爆发，值得中长线关注

2022年锂电池产业链环节中，有一条重要主线就是海外市场尤其是美国市场的爆发，以及海外电池厂商LG、SKI等扩张步伐加快。此前软包路线在国内关注度较低，但一旦海外市场爆发（海外当前七成电池为软包），软包电池的渗透率有望提升，利好整体产业链。 其中铝塑膜是软包电池的关键材料，国信证券王蔚祺今日覆盖铝

投资亮点 1包装业务为核心，多业务有机结合凸显叠加效应 2行业分析：包装行业积极推动产业升级，铝塑膜国产替代在即 3公司分析：攻守兼具，铝塑膜产品助力实现高成长 一、包装业务为核心，多业务有机结合凸显叠加效应 公司深耕行业多年，一方面与多家跨国公司和知名品牌紧密合作，另一方面开发新的中小型客户

投资亮点 1预计2025年国内超声市场达186.6亿元，国产超声未来星辰大海。公司产品已覆盖高、中、低端等多层次用户需求，处于行业领先地位，将在超声国产替代中获得更多机会。 2中国内窥镜器械市场处于快速上升阶段，预计2025年中国市场规模将增长至402亿元，国产品牌渗透率达14.2%。公司作为国产

投资亮点 1为光纤激光器制造商提供的预制金锡材料预期交付量增长10倍以上 2战略性重组LIMO公司，光刻机核心元器件光场匀化器进入ASML供应链 3延伸业务进入激光行业中游，激光雷达已取得德国大陆4亿订单 一、为光纤激光器制造商提供的预制金锡材料交付量增长10倍以上 半导体激光业务是公司传统核

核心结论：微型逆变器行业空间受益于安全性、经济性、组件级运维三大优势，正处于高增长阶段（2020-2025年CAGR有望在44%+），而国内企业短期凭一拖四等产品错位竞争拓展市场，长期优化一拖一产品直接与Enphase进行竞争，同时在拉美等地区国内企业已经占据优势，未来国内头部微型逆变器企业或可享受

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抗通缩是风电投资的核心，因此我们在寻找投资方向时，格外关注增量市场（以更好地对抗通缩），其中“海上”和“出海”是两个重要的战略方向，本篇报告聚焦零部件出海这个主题，主要从安装属性的强弱、下游客户经济性角度去探讨出海的可能性和ASP/单位毛利/单位净利的角度去探讨出海对各环节龙头企业的利润弹性。市场对

电车2.0快充时代：能否像传统车加油一样实现快速充电，成为消费者“新的需求痛点”。因此，快充技术的进步、补能效率的提升剑指核心问题，亦是新能源汽车产业链的下一个风口。从终端配套看，22年新车型开始重视快充性能。今年到明年上的新车型中快充车型占比较高（据我们不完全统计，22年上市的45款新车型中有22

绿电行业报告：资源获取和运营管理是行业壁垒 行业：景气度高+竞争格局好+盈利能力强，阶段性更宜用成长股估值方法。1）景气度高，习主席在气候雄心峰会上的公开承诺1200GW更类似于是一个下限目标，真实装机容量会明显超出。2）竞争格局好，纵向上看行业经历集中-分散-再集中，横向上看风电场行业的

随着军机的升级换代和C919即将量产，航空发动机产业链即将爆发，值得中长线关注

2022年锂电池产业链环节中，有一条重要主线就是海外市场尤其是美国市场的爆发，以及海外电池厂商LG、SKI等扩张步伐加快。此前软包路线在国内关注度较低，但一旦海外市场爆发（海外当前七成电池为软包），软包电池的渗透率有望提升，利好整体产业链。 其中铝塑膜是软包电池的关键材料，国信证券王蔚祺今日覆盖铝