深圳推出“AI+政务助手”引发热议，多地上马AI政务项目。2月16日，深圳市基于政务云环境面向全市各区各部门正式提供DeepSeek模型应用服务，其中深圳福田区上线“AI+助手”引起广泛关注。目前，福田区已上线11大类70名“数智员工”，“AI数智员工”目前承担辅助角色，用于公文写作、政务服务、社区

跨境电商（敦煌网）+跨境支付+纺织服装+SHEIN 1、公司研发完成的全球交易助手，适用于aliexpress、eBay、wish、敦煌网等跨境电商平台。公司通过Amazon等平台运营自有品牌产品销售至全球，产品主要涵盖3C电子、家居生活、美容理疗、汽车周边及其他等多个品类。 2、控股子公司价之链与

# 为什么我们认为涨价具备确定性 1️⃣大厂：根据草根调研，T厂框架订单年内配额几乎用尽，预计M5对外招标，国产品牌报价较M3涨幅约5-10%。 2️⃣租赁：我们预计5～6月份IDC愿意为剩余年内柴发采购支付10%溢价以保证按时优质交付>>在明年大厂IDC招标中占优。

期待人形机器人丝杠+减速器打开空间，持续推荐 #人形机器人：看好公司在丝杠+减速器领域的大成长空间 1）公司核心优势：产品+技术+客户资源具备协同性，且设备具备自制能力 （1）产品端：公司在减速器及配件领域，产品应用于机器人的关键传动部件。 （2）技术端：公司通过外购方

习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调 坚持自立自强 突出应用导向推动人工智能健康有序发展 央视新闻| 2025-04-26 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举

事件：2025年4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的

投资策略 1、谷歌一季度资本开支提升，海外云厂商或加速算力投资。我们认为，在端侧应用开始规模化放量前，算力的需求拉动仍然和云厂商的资本开支成较强的正相关关系。谷歌一季度资本开支上行，AI应用对齐营收增长的赋能已经初步显现。这一情况或在后续微软和亚马逊的一季度业绩中得到进一步验证。1、Alphabet

关于发改委算力摸底进展:(情绪恢复关注算力) 1、上报截止4月底。 2、指导对象:(已建成)工并投入使用;(在建)已开工建设、已备案但未开工建设的项目;拟建:(未备案)已达到可研深度，未来想走备案流程的项目。 3、国产生态:没有明确要求必须100%国产，但需明确采用芯片的类型、数量、国产化率等指标。

关于今天的关税传闻，市场关注度很高。 产业链调研下来，海关官方并未正式发布此文。但就报关实操来看，各地海关执行力度不一，近期的确有芯片被放行。 我们认为，关税之争是长周期的，不会短时间立刻和好如初，也不会从一个极端旋即倒向另一极端。后续执行力度的强弱，和中美之间的博弈是正相关的。并未正式发文足以代表

1、#情绪影响回调充分、柴发新一轮布局机会到来。近期柴发主要受到海外AI基建放缓、国内H20禁运等因素影响，整个板块有所回调。实际上，两大事件对柴发的基本面影响非常有限，我们近期反复与产业确认，招标计划不变甚至还在进一步提前。昨天OpenAI发布4.1，谷歌业绩会对AI发展的新表态等变化，我们看到全

【收入&利润端-收入略低于预告下端，Q4增速边际向上】 ⭐收入端：FY24实现营收23.95亿元，yoy+6.27%，略低于预告区间下端24.34亿元。24Q4实现营收6.90亿元，yoy+20.70%，环比大幅向上。 ⭐利润端：FY24实现归母净利/归母扣非1.39/1

谷歌业绩超预期，重视算力链条! 谷歌最新财季业绩超预期，表示云计算处于供需紧张阶段，收入和新产能部署的时间相关，预计将在2025年底完成相对较高的产能部署，并维持2025年全年资本开支指引750亿美元，为算力链条增添信心。 由于PCB板块属于出口链条，前期因中美关税影响调整较多，我们认为业务层面不必

　小鹏汽车携人形机器人IRON现身上海车展，目标是2026年实现规模化工业量产; 马斯克称，预计2025年将在工厂部署数千个擎天柱，目标是到2029-2030年实现年产百万台。　　据悉，国内已有人形机器人企业应用PEEK轻量化材料， PEEK轻量化材料有望在人形机器人中批量应用。　人形机器人产业加速

【机械周观点】推荐业绩稳健的工程机械和技术进步加速的人形机器人行业 【工程机械】3月国内非挖持续超预期修复，看好工程机械板块业绩弹性25年3月国内路机继续超预期，其中平地机/压路机/摊铺机销量同比分别+45%/+13%/+20%，路机下游主要系基建，与中挖增长相互验证。3月起重机降幅收窄，汽车/履带

华为5G通信+拟增资武汉光钜+投资武汉敏芯半导体 1、公司是华为滤波器核心供应商，5.5G产品已实现多频多通道滤波器量产。网传资料显示，滤波器约占整体基站成本10%-20%。（未经证实） 2、2024年11月13日晚公告，公司有意向参与武汉光钜微电子的增资扩股，并与其签署了《投资意向协议》。根据协议

深圳推出“AI+政务助手”引发热议，多地上马AI政务项目。2月16日，深圳市基于政务云环境面向全市各区各部门正式提供DeepSeek模型应用服务，其中深圳福田区上线“AI+助手”引起广泛关注。目前，福田区已上线11大类70名“数智员工”，“AI数智员工”目前承担辅助角色，用于公文写作、政务服务、社区

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习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调 坚持自立自强 突出应用导向推动人工智能健康有序发展 央视新闻| 2025-04-26 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举

事件：2025年4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的

投资策略 1、谷歌一季度资本开支提升，海外云厂商或加速算力投资。我们认为，在端侧应用开始规模化放量前，算力的需求拉动仍然和云厂商的资本开支成较强的正相关关系。谷歌一季度资本开支上行，AI应用对齐营收增长的赋能已经初步显现。这一情况或在后续微软和亚马逊的一季度业绩中得到进一步验证。1、Alphabet

关于发改委算力摸底进展:(情绪恢复关注算力) 1、上报截止4月底。 2、指导对象:(已建成)工并投入使用;(在建)已开工建设、已备案但未开工建设的项目;拟建:(未备案)已达到可研深度，未来想走备案流程的项目。 3、国产生态:没有明确要求必须100%国产，但需明确采用芯片的类型、数量、国产化率等指标。

关于今天的关税传闻，市场关注度很高。 产业链调研下来，海关官方并未正式发布此文。但就报关实操来看，各地海关执行力度不一，近期的确有芯片被放行。 我们认为，关税之争是长周期的，不会短时间立刻和好如初，也不会从一个极端旋即倒向另一极端。后续执行力度的强弱，和中美之间的博弈是正相关的。并未正式发文足以代表

1、#情绪影响回调充分、柴发新一轮布局机会到来。近期柴发主要受到海外AI基建放缓、国内H20禁运等因素影响，整个板块有所回调。实际上，两大事件对柴发的基本面影响非常有限，我们近期反复与产业确认，招标计划不变甚至还在进一步提前。昨天OpenAI发布4.1，谷歌业绩会对AI发展的新表态等变化，我们看到全

【收入&利润端-收入略低于预告下端，Q4增速边际向上】 ⭐收入端：FY24实现营收23.95亿元，yoy+6.27%，略低于预告区间下端24.34亿元。24Q4实现营收6.90亿元，yoy+20.70%，环比大幅向上。 ⭐利润端：FY24实现归母净利/归母扣非1.39/1

谷歌业绩超预期，重视算力链条! 谷歌最新财季业绩超预期，表示云计算处于供需紧张阶段，收入和新产能部署的时间相关，预计将在2025年底完成相对较高的产能部署，并维持2025年全年资本开支指引750亿美元，为算力链条增添信心。 由于PCB板块属于出口链条，前期因中美关税影响调整较多，我们认为业务层面不必

　小鹏汽车携人形机器人IRON现身上海车展，目标是2026年实现规模化工业量产; 马斯克称，预计2025年将在工厂部署数千个擎天柱，目标是到2029-2030年实现年产百万台。　　据悉，国内已有人形机器人企业应用PEEK轻量化材料， PEEK轻量化材料有望在人形机器人中批量应用。　人形机器人产业加速

【机械周观点】推荐业绩稳健的工程机械和技术进步加速的人形机器人行业 【工程机械】3月国内非挖持续超预期修复，看好工程机械板块业绩弹性25年3月国内路机继续超预期，其中平地机/压路机/摊铺机销量同比分别+45%/+13%/+20%，路机下游主要系基建，与中挖增长相互验证。3月起重机降幅收窄，汽车/履带

华为5G通信+拟增资武汉光钜+投资武汉敏芯半导体 1、公司是华为滤波器核心供应商，5.5G产品已实现多频多通道滤波器量产。网传资料显示，滤波器约占整体基站成本10%-20%。（未经证实） 2、2024年11月13日晚公告，公司有意向参与武汉光钜微电子的增资扩股，并与其签署了《投资意向协议》。根据协议

深圳推出“AI+政务助手”引发热议，多地上马AI政务项目。2月16日，深圳市基于政务云环境面向全市各区各部门正式提供DeepSeek模型应用服务，其中深圳福田区上线“AI+助手”引起广泛关注。目前，福田区已上线11大类70名“数智员工”，“AI数智员工”目前承担辅助角色，用于公文写作、政务服务、社区

跨境电商（敦煌网）+跨境支付+纺织服装+SHEIN 1、公司研发完成的全球交易助手，适用于aliexpress、eBay、wish、敦煌网等跨境电商平台。公司通过Amazon等平台运营自有品牌产品销售至全球，产品主要涵盖3C电子、家居生活、美容理疗、汽车周边及其他等多个品类。 2、控股子公司价之链与

# 为什么我们认为涨价具备确定性 1️⃣大厂：根据草根调研，T厂框架订单年内配额几乎用尽，预计M5对外招标，国产品牌报价较M3涨幅约5-10%。 2️⃣租赁：我们预计5～6月份IDC愿意为剩余年内柴发采购支付10%溢价以保证按时优质交付>>在明年大厂IDC招标中占优。

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习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调 坚持自立自强 突出应用导向推动人工智能健康有序发展 央视新闻| 2025-04-26 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举

事件：2025年4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的

投资策略 1、谷歌一季度资本开支提升，海外云厂商或加速算力投资。我们认为，在端侧应用开始规模化放量前，算力的需求拉动仍然和云厂商的资本开支成较强的正相关关系。谷歌一季度资本开支上行，AI应用对齐营收增长的赋能已经初步显现。这一情况或在后续微软和亚马逊的一季度业绩中得到进一步验证。1、Alphabet

关于发改委算力摸底进展:(情绪恢复关注算力) 1、上报截止4月底。 2、指导对象:(已建成)工并投入使用;(在建)已开工建设、已备案但未开工建设的项目;拟建:(未备案)已达到可研深度，未来想走备案流程的项目。 3、国产生态:没有明确要求必须100%国产，但需明确采用芯片的类型、数量、国产化率等指标。

关于今天的关税传闻，市场关注度很高。 产业链调研下来，海关官方并未正式发布此文。但就报关实操来看，各地海关执行力度不一，近期的确有芯片被放行。 我们认为，关税之争是长周期的，不会短时间立刻和好如初，也不会从一个极端旋即倒向另一极端。后续执行力度的强弱，和中美之间的博弈是正相关的。并未正式发文足以代表

1、#情绪影响回调充分、柴发新一轮布局机会到来。近期柴发主要受到海外AI基建放缓、国内H20禁运等因素影响，整个板块有所回调。实际上，两大事件对柴发的基本面影响非常有限，我们近期反复与产业确认，招标计划不变甚至还在进一步提前。昨天OpenAI发布4.1，谷歌业绩会对AI发展的新表态等变化，我们看到全

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谷歌业绩超预期，重视算力链条! 谷歌最新财季业绩超预期，表示云计算处于供需紧张阶段，收入和新产能部署的时间相关，预计将在2025年底完成相对较高的产能部署，并维持2025年全年资本开支指引750亿美元，为算力链条增添信心。 由于PCB板块属于出口链条，前期因中美关税影响调整较多，我们认为业务层面不必

　小鹏汽车携人形机器人IRON现身上海车展，目标是2026年实现规模化工业量产; 马斯克称，预计2025年将在工厂部署数千个擎天柱，目标是到2029-2030年实现年产百万台。　　据悉，国内已有人形机器人企业应用PEEK轻量化材料， PEEK轻量化材料有望在人形机器人中批量应用。　人形机器人产业加速

【机械周观点】推荐业绩稳健的工程机械和技术进步加速的人形机器人行业 【工程机械】3月国内非挖持续超预期修复，看好工程机械板块业绩弹性25年3月国内路机继续超预期，其中平地机/压路机/摊铺机销量同比分别+45%/+13%/+20%，路机下游主要系基建，与中挖增长相互验证。3月起重机降幅收窄，汽车/履带

华为5G通信+拟增资武汉光钜+投资武汉敏芯半导体 1、公司是华为滤波器核心供应商，5.5G产品已实现多频多通道滤波器量产。网传资料显示，滤波器约占整体基站成本10%-20%。（未经证实） 2、2024年11月13日晚公告，公司有意向参与武汉光钜微电子的增资扩股，并与其签署了《投资意向协议》。根据协议

深圳推出“AI+政务助手”引发热议，多地上马AI政务项目。2月16日，深圳市基于政务云环境面向全市各区各部门正式提供DeepSeek模型应用服务，其中深圳福田区上线“AI+助手”引起广泛关注。目前，福田区已上线11大类70名“数智员工”，“AI数智员工”目前承担辅助角色，用于公文写作、政务服务、社区

跨境电商（敦煌网）+跨境支付+纺织服装+SHEIN 1、公司研发完成的全球交易助手，适用于aliexpress、eBay、wish、敦煌网等跨境电商平台。公司通过Amazon等平台运营自有品牌产品销售至全球，产品主要涵盖3C电子、家居生活、美容理疗、汽车周边及其他等多个品类。 2、控股子公司价之链与

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习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调 坚持自立自强 突出应用导向推动人工智能健康有序发展 央视新闻| 2025-04-26 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举

事件：2025年4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的

投资策略 1、谷歌一季度资本开支提升，海外云厂商或加速算力投资。我们认为，在端侧应用开始规模化放量前，算力的需求拉动仍然和云厂商的资本开支成较强的正相关关系。谷歌一季度资本开支上行，AI应用对齐营收增长的赋能已经初步显现。这一情况或在后续微软和亚马逊的一季度业绩中得到进一步验证。1、Alphabet

关于发改委算力摸底进展:(情绪恢复关注算力) 1、上报截止4月底。 2、指导对象:(已建成)工并投入使用;(在建)已开工建设、已备案但未开工建设的项目;拟建:(未备案)已达到可研深度，未来想走备案流程的项目。 3、国产生态:没有明确要求必须100%国产，但需明确采用芯片的类型、数量、国产化率等指标。

关于今天的关税传闻，市场关注度很高。 产业链调研下来，海关官方并未正式发布此文。但就报关实操来看，各地海关执行力度不一，近期的确有芯片被放行。 我们认为，关税之争是长周期的，不会短时间立刻和好如初，也不会从一个极端旋即倒向另一极端。后续执行力度的强弱，和中美之间的博弈是正相关的。并未正式发文足以代表

1、#情绪影响回调充分、柴发新一轮布局机会到来。近期柴发主要受到海外AI基建放缓、国内H20禁运等因素影响，整个板块有所回调。实际上，两大事件对柴发的基本面影响非常有限，我们近期反复与产业确认，招标计划不变甚至还在进一步提前。昨天OpenAI发布4.1，谷歌业绩会对AI发展的新表态等变化，我们看到全

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谷歌业绩超预期，重视算力链条! 谷歌最新财季业绩超预期，表示云计算处于供需紧张阶段，收入和新产能部署的时间相关，预计将在2025年底完成相对较高的产能部署，并维持2025年全年资本开支指引750亿美元，为算力链条增添信心。 由于PCB板块属于出口链条，前期因中美关税影响调整较多，我们认为业务层面不必

　小鹏汽车携人形机器人IRON现身上海车展，目标是2026年实现规模化工业量产; 马斯克称，预计2025年将在工厂部署数千个擎天柱，目标是到2029-2030年实现年产百万台。　　据悉，国内已有人形机器人企业应用PEEK轻量化材料， PEEK轻量化材料有望在人形机器人中批量应用。　人形机器人产业加速

【机械周观点】推荐业绩稳健的工程机械和技术进步加速的人形机器人行业 【工程机械】3月国内非挖持续超预期修复，看好工程机械板块业绩弹性25年3月国内路机继续超预期，其中平地机/压路机/摊铺机销量同比分别+45%/+13%/+20%，路机下游主要系基建，与中挖增长相互验证。3月起重机降幅收窄，汽车/履带

华为5G通信+拟增资武汉光钜+投资武汉敏芯半导体 1、公司是华为滤波器核心供应商，5.5G产品已实现多频多通道滤波器量产。网传资料显示，滤波器约占整体基站成本10%-20%。（未经证实） 2、2024年11月13日晚公告，公司有意向参与武汉光钜微电子的增资扩股，并与其签署了《投资意向协议》。根据协议

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习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调 坚持自立自强 突出应用导向推动人工智能健康有序发展 央视新闻| 2025-04-26 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举

事件：2025年4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的

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关于今天的关税传闻，市场关注度很高。 产业链调研下来，海关官方并未正式发布此文。但就报关实操来看，各地海关执行力度不一，近期的确有芯片被放行。 我们认为，关税之争是长周期的，不会短时间立刻和好如初，也不会从一个极端旋即倒向另一极端。后续执行力度的强弱，和中美之间的博弈是正相关的。并未正式发文足以代表

1、#情绪影响回调充分、柴发新一轮布局机会到来。近期柴发主要受到海外AI基建放缓、国内H20禁运等因素影响，整个板块有所回调。实际上，两大事件对柴发的基本面影响非常有限，我们近期反复与产业确认，招标计划不变甚至还在进一步提前。昨天OpenAI发布4.1，谷歌业绩会对AI发展的新表态等变化，我们看到全

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谷歌业绩超预期，重视算力链条! 谷歌最新财季业绩超预期，表示云计算处于供需紧张阶段，收入和新产能部署的时间相关，预计将在2025年底完成相对较高的产能部署，并维持2025年全年资本开支指引750亿美元，为算力链条增添信心。 由于PCB板块属于出口链条，前期因中美关税影响调整较多，我们认为业务层面不必

　小鹏汽车携人形机器人IRON现身上海车展，目标是2026年实现规模化工业量产; 马斯克称，预计2025年将在工厂部署数千个擎天柱，目标是到2029-2030年实现年产百万台。　　据悉，国内已有人形机器人企业应用PEEK轻量化材料， PEEK轻量化材料有望在人形机器人中批量应用。　人形机器人产业加速

【机械周观点】推荐业绩稳健的工程机械和技术进步加速的人形机器人行业 【工程机械】3月国内非挖持续超预期修复，看好工程机械板块业绩弹性25年3月国内路机继续超预期，其中平地机/压路机/摊铺机销量同比分别+45%/+13%/+20%，路机下游主要系基建，与中挖增长相互验证。3月起重机降幅收窄，汽车/履带

华为5G通信+拟增资武汉光钜+投资武汉敏芯半导体 1、公司是华为滤波器核心供应商，5.5G产品已实现多频多通道滤波器量产。网传资料显示，滤波器约占整体基站成本10%-20%。（未经证实） 2、2024年11月13日晚公告，公司有意向参与武汉光钜微电子的增资扩股，并与其签署了《投资意向协议》。根据协议

深圳推出“AI+政务助手”引发热议，多地上马AI政务项目。2月16日，深圳市基于政务云环境面向全市各区各部门正式提供DeepSeek模型应用服务，其中深圳福田区上线“AI+助手”引起广泛关注。目前，福田区已上线11大类70名“数智员工”，“AI数智员工”目前承担辅助角色，用于公文写作、政务服务、社区

跨境电商（敦煌网）+跨境支付+纺织服装+SHEIN 1、公司研发完成的全球交易助手，适用于aliexpress、eBay、wish、敦煌网等跨境电商平台。公司通过Amazon等平台运营自有品牌产品销售至全球，产品主要涵盖3C电子、家居生活、美容理疗、汽车周边及其他等多个品类。 2、控股子公司价之链与

# 为什么我们认为涨价具备确定性 1️⃣大厂：根据草根调研，T厂框架订单年内配额几乎用尽，预计M5对外招标，国产品牌报价较M3涨幅约5-10%。 2️⃣租赁：我们预计5～6月份IDC愿意为剩余年内柴发采购支付10%溢价以保证按时优质交付>>在明年大厂IDC招标中占优。

期待人形机器人丝杠+减速器打开空间，持续推荐 #人形机器人：看好公司在丝杠+减速器领域的大成长空间 1）公司核心优势：产品+技术+客户资源具备协同性，且设备具备自制能力 （1）产品端：公司在减速器及配件领域，产品应用于机器人的关键传动部件。 （2）技术端：公司通过外购方

习近平在中共中央政治局第二十次集体学习时强调 坚持自立自强 突出应用导向推动人工智能健康有序发展 央视新闻| 2025-04-26 中共中央政治局4月25日下午就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，面对新一代人工智能技术快速演进的新形势，要充分发挥新型举

事件：2025年4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的

投资策略 1、谷歌一季度资本开支提升，海外云厂商或加速算力投资。我们认为，在端侧应用开始规模化放量前，算力的需求拉动仍然和云厂商的资本开支成较强的正相关关系。谷歌一季度资本开支上行，AI应用对齐营收增长的赋能已经初步显现。这一情况或在后续微软和亚马逊的一季度业绩中得到进一步验证。1、Alphabet

关于发改委算力摸底进展:(情绪恢复关注算力) 1、上报截止4月底。 2、指导对象:(已建成)工并投入使用;(在建)已开工建设、已备案但未开工建设的项目;拟建:(未备案)已达到可研深度，未来想走备案流程的项目。 3、国产生态:没有明确要求必须100%国产，但需明确采用芯片的类型、数量、国产化率等指标。

关于今天的关税传闻，市场关注度很高。 产业链调研下来，海关官方并未正式发布此文。但就报关实操来看，各地海关执行力度不一，近期的确有芯片被放行。 我们认为，关税之争是长周期的，不会短时间立刻和好如初，也不会从一个极端旋即倒向另一极端。后续执行力度的强弱，和中美之间的博弈是正相关的。并未正式发文足以代表

1、#情绪影响回调充分、柴发新一轮布局机会到来。近期柴发主要受到海外AI基建放缓、国内H20禁运等因素影响，整个板块有所回调。实际上，两大事件对柴发的基本面影响非常有限，我们近期反复与产业确认，招标计划不变甚至还在进一步提前。昨天OpenAI发布4.1，谷歌业绩会对AI发展的新表态等变化，我们看到全

【收入&利润端-收入略低于预告下端，Q4增速边际向上】 ⭐收入端：FY24实现营收23.95亿元，yoy+6.27%，略低于预告区间下端24.34亿元。24Q4实现营收6.90亿元，yoy+20.70%，环比大幅向上。 ⭐利润端：FY24实现归母净利/归母扣非1.39/1

谷歌业绩超预期，重视算力链条! 谷歌最新财季业绩超预期，表示云计算处于供需紧张阶段，收入和新产能部署的时间相关，预计将在2025年底完成相对较高的产能部署，并维持2025年全年资本开支指引750亿美元，为算力链条增添信心。 由于PCB板块属于出口链条，前期因中美关税影响调整较多，我们认为业务层面不必

　小鹏汽车携人形机器人IRON现身上海车展，目标是2026年实现规模化工业量产; 马斯克称，预计2025年将在工厂部署数千个擎天柱，目标是到2029-2030年实现年产百万台。　　据悉，国内已有人形机器人企业应用PEEK轻量化材料， PEEK轻量化材料有望在人形机器人中批量应用。　人形机器人产业加速

【机械周观点】推荐业绩稳健的工程机械和技术进步加速的人形机器人行业 【工程机械】3月国内非挖持续超预期修复，看好工程机械板块业绩弹性25年3月国内路机继续超预期，其中平地机/压路机/摊铺机销量同比分别+45%/+13%/+20%，路机下游主要系基建，与中挖增长相互验证。3月起重机降幅收窄，汽车/履带

华为5G通信+拟增资武汉光钜+投资武汉敏芯半导体 1、公司是华为滤波器核心供应商，5.5G产品已实现多频多通道滤波器量产。网传资料显示，滤波器约占整体基站成本10%-20%。（未经证实） 2、2024年11月13日晚公告，公司有意向参与武汉光钜微电子的增资扩股，并与其签署了《投资意向协议》。根据协议