近期大事： 1）腾讯：24年Capex767.6亿元，同比+221%；预计25年Capex不到1000亿，略低于此前预期。 2）万国数据：25年收入指引同比增长9.4%-12.3%，EBITDA指引同比增长6.4%-10.5%。2025年Capex：约43亿元（同比+42.9%）。国际业务

（1）英伟达GTC大会发布人形机器人基础模型，模型、数据、算力全方面布局，实现具身生态全闭环。 （2）国家地方共建人形机器人创新中心开放基金将发布。围绕平台技术、具身智能、数据集、训练场四大领域及细分主要研究方向设置开放基金课题，筛选部分优秀可落地的项目资助。 （3）号称具身智能

小米发布2024年业绩公告，汽车业务Q4净亏损环比显著减少。小米亦宣布上调2025年交付量目标，销量有望加速增长，小米汽车产业链有望持续受益。 投资要点： 小米汽车业务加速发展，产业链将持续受益，维持行业增持评级。小米发布2024年业绩公告，汽车业务逐步减亏，同时上调了2025年的交付量目标，产业链

步入四月份，AI终端的催化渐行渐近，后续多个终端重磅会议将至: 13月21日，阿里云AI火花大会 探讨AI玩具的“智能+情感”升级与场景化应用 24月2日，字节“AloT智变浪潮”大会 “4G/WiFi芯片上升级视觉理解能力”+“ISP芯片接入RTC能力”案例分析，#配备视觉大模型的AI眼镜呼之欲出

近期我们了解到数据中心用铅酸电池价格已出现一定上涨，主要是由于铅价上涨、需求旺盛、产能相对紧张三重因素驱动引起。 ➡铅价： 去年上半年铅期货价格曾快速上涨，从1.6万元/t以下，一度上探至2万元/t，并造成下游两轮车动力铅酸电池等价格普遍上涨。铅价每上涨1000元/t，对应铅酸电池成本上

网传供货宇树机器人弹簧（未证实）+拟投建生产基地+华为问界 1、据网传纪要，单个人形机器人用量6-10个弹簧，价值量在1000元左右/个。在机器人弹簧方面，公司已经量产切入ABB机器人上海工厂，23H2进入ABB欧洲工厂，单个弹簧价值量1000-2000元，也是国内首个切入四大机器人供应链的企业，公

深海油气勘探+油气开采+井钻探成功+天然气 1、公司具备深海油气勘探技术；潜能恒信子公司智慧石油与中海油服签署了战略合作协议。 2、公司是油气勘探过程中地震数据处理解释服务的行业龙头，技术行业领先。拥有WEFOX 成像、GEOSTAR 储层预测和AVO-MAVORICK 三维油气预测三项核心技术。多

#1、公司已出货谐波减速器、结构件等机器人零部件。公司在机器人减速器及人形机器人相关领域的主要产品为RV减速器、谐波减速器零部件、上下肢的连接件、支架、固定件等结构件，2024年相关收入占主营业务收入的比例为1.76%。      &nbs

维持看好港股机会【东吴传媒互联网张良卫团队】 近期港股继续走强，当前时点我们重申看好观点： AI方向，我们在前期强调，包括DeepSeek、阿里巴巴、腾讯、字节等科技企业在AI领域的投入，将加速国内AI大模型及应用的整体进展。1月份DeepSeek R1模型出圈以来，国内AI产业催化不断，阿里

近期美股情绪改善，隔夜GEV, Howmet上涨5.8%, 2.2%，带动公司股价回暖。我们重申看好公司长期增长空间，当前燃机叶片处于外资供给瓶颈的份额切入期，应流是全球范围内少有的技术领先且具备富裕产能的高温合金铸造企业，因此我们不认为应流属于AI概念股，AI或海外燃机beta对公司后续业务趋

我们前瞻提示铅酸板块调整的布局机会，随着大厂招标渐进，我们再次重申观点: 一需求端我们看到大厂CAPEX预期还在不断上修，近期阿里、字节招标将陆续启动，涨价验证关键时点即将到来; 一供给端，首先大厂招标白名单就是个非常高的门槛，认证至少1年起、而且还要有项目经验背书，目前在阿里、字节国内铅酸白名单的

已完成基础产品开发，正根据客户需求改进。公司基础产品主要由规格800D、40cN/dtex及400D、40cN/dtex的军工防弹级纤维制成直径1.5mm、0.8mm和0.6mm的机器人腱绳，目前正根据市场需要做定制化开发。      &n

累计融资>1亿美元、OpenAI+NV加持 1X Technologies成立于2014年，是OpenAI投资的首家硬件公司（A2轮领投），也是英伟达GR00T生态的核心玩家，以创造“与人共生”的机器人为本愿。2024年1月完成B轮融资，金额超1亿元。 #腱绳传动——独具一格、安全

D-wave股价创出新高，其他美股量子科技公司在近三日普遍出现强势反弹，QUBT近三日上涨56%，RGTI近三日上涨39%，D-wave近三日上涨90%。今年以来，量子科技产业依然有较多进展和突破，我们简单梳理回顾如下： 海外巨头积极布局，军备竞赛初现端倪：2月20日，微软发布量子计算芯片

#比亚迪 2025年3月17日，比亚迪召开超级e平台技术发布会，发布划时代超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片。 在充电速度上，实现充电功率1兆瓦（1000kW），实现全球量产最高峰值充电速度1秒2公里，达到全球量产最快充电速度。 #吉利 此外，我们

近期大事： 1）腾讯：24年Capex767.6亿元，同比+221%；预计25年Capex不到1000亿，略低于此前预期。 2）万国数据：25年收入指引同比增长9.4%-12.3%，EBITDA指引同比增长6.4%-10.5%。2025年Capex：约43亿元（同比+42.9%）。国际业务

（1）英伟达GTC大会发布人形机器人基础模型，模型、数据、算力全方面布局，实现具身生态全闭环。 （2）国家地方共建人形机器人创新中心开放基金将发布。围绕平台技术、具身智能、数据集、训练场四大领域及细分主要研究方向设置开放基金课题，筛选部分优秀可落地的项目资助。 （3）号称具身智能

小米发布2024年业绩公告，汽车业务Q4净亏损环比显著减少。小米亦宣布上调2025年交付量目标，销量有望加速增长，小米汽车产业链有望持续受益。 投资要点： 小米汽车业务加速发展，产业链将持续受益，维持行业增持评级。小米发布2024年业绩公告，汽车业务逐步减亏，同时上调了2025年的交付量目标，产业链

步入四月份，AI终端的催化渐行渐近，后续多个终端重磅会议将至: 13月21日，阿里云AI火花大会 探讨AI玩具的“智能+情感”升级与场景化应用 24月2日，字节“AloT智变浪潮”大会 “4G/WiFi芯片上升级视觉理解能力”+“ISP芯片接入RTC能力”案例分析，#配备视觉大模型的AI眼镜呼之欲出

近期我们了解到数据中心用铅酸电池价格已出现一定上涨，主要是由于铅价上涨、需求旺盛、产能相对紧张三重因素驱动引起。 ➡铅价： 去年上半年铅期货价格曾快速上涨，从1.6万元/t以下，一度上探至2万元/t，并造成下游两轮车动力铅酸电池等价格普遍上涨。铅价每上涨1000元/t，对应铅酸电池成本上

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深海油气勘探+油气开采+井钻探成功+天然气 1、公司具备深海油气勘探技术；潜能恒信子公司智慧石油与中海油服签署了战略合作协议。 2、公司是油气勘探过程中地震数据处理解释服务的行业龙头，技术行业领先。拥有WEFOX 成像、GEOSTAR 储层预测和AVO-MAVORICK 三维油气预测三项核心技术。多

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维持看好港股机会【东吴传媒互联网张良卫团队】 近期港股继续走强，当前时点我们重申看好观点： AI方向，我们在前期强调，包括DeepSeek、阿里巴巴、腾讯、字节等科技企业在AI领域的投入，将加速国内AI大模型及应用的整体进展。1月份DeepSeek R1模型出圈以来，国内AI产业催化不断，阿里

近期美股情绪改善，隔夜GEV, Howmet上涨5.8%, 2.2%，带动公司股价回暖。我们重申看好公司长期增长空间，当前燃机叶片处于外资供给瓶颈的份额切入期，应流是全球范围内少有的技术领先且具备富裕产能的高温合金铸造企业，因此我们不认为应流属于AI概念股，AI或海外燃机beta对公司后续业务趋

我们前瞻提示铅酸板块调整的布局机会，随着大厂招标渐进，我们再次重申观点: 一需求端我们看到大厂CAPEX预期还在不断上修，近期阿里、字节招标将陆续启动，涨价验证关键时点即将到来; 一供给端，首先大厂招标白名单就是个非常高的门槛，认证至少1年起、而且还要有项目经验背书，目前在阿里、字节国内铅酸白名单的

已完成基础产品开发，正根据客户需求改进。公司基础产品主要由规格800D、40cN/dtex及400D、40cN/dtex的军工防弹级纤维制成直径1.5mm、0.8mm和0.6mm的机器人腱绳，目前正根据市场需要做定制化开发。      &n

累计融资>1亿美元、OpenAI+NV加持 1X Technologies成立于2014年，是OpenAI投资的首家硬件公司（A2轮领投），也是英伟达GR00T生态的核心玩家，以创造“与人共生”的机器人为本愿。2024年1月完成B轮融资，金额超1亿元。 #腱绳传动——独具一格、安全

D-wave股价创出新高，其他美股量子科技公司在近三日普遍出现强势反弹，QUBT近三日上涨56%，RGTI近三日上涨39%，D-wave近三日上涨90%。今年以来，量子科技产业依然有较多进展和突破，我们简单梳理回顾如下： 海外巨头积极布局，军备竞赛初现端倪：2月20日，微软发布量子计算芯片

#比亚迪 2025年3月17日，比亚迪召开超级e平台技术发布会，发布划时代超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片。 在充电速度上，实现充电功率1兆瓦（1000kW），实现全球量产最高峰值充电速度1秒2公里，达到全球量产最快充电速度。 #吉利 此外，我们

近期大事： 1）腾讯：24年Capex767.6亿元，同比+221%；预计25年Capex不到1000亿，略低于此前预期。 2）万国数据：25年收入指引同比增长9.4%-12.3%，EBITDA指引同比增长6.4%-10.5%。2025年Capex：约43亿元（同比+42.9%）。国际业务

（1）英伟达GTC大会发布人形机器人基础模型，模型、数据、算力全方面布局，实现具身生态全闭环。 （2）国家地方共建人形机器人创新中心开放基金将发布。围绕平台技术、具身智能、数据集、训练场四大领域及细分主要研究方向设置开放基金课题，筛选部分优秀可落地的项目资助。 （3）号称具身智能

小米发布2024年业绩公告，汽车业务Q4净亏损环比显著减少。小米亦宣布上调2025年交付量目标，销量有望加速增长，小米汽车产业链有望持续受益。 投资要点： 小米汽车业务加速发展，产业链将持续受益，维持行业增持评级。小米发布2024年业绩公告，汽车业务逐步减亏，同时上调了2025年的交付量目标，产业链

步入四月份，AI终端的催化渐行渐近，后续多个终端重磅会议将至: 13月21日，阿里云AI火花大会 探讨AI玩具的“智能+情感”升级与场景化应用 24月2日，字节“AloT智变浪潮”大会 “4G/WiFi芯片上升级视觉理解能力”+“ISP芯片接入RTC能力”案例分析，#配备视觉大模型的AI眼镜呼之欲出

近期我们了解到数据中心用铅酸电池价格已出现一定上涨，主要是由于铅价上涨、需求旺盛、产能相对紧张三重因素驱动引起。 ➡铅价： 去年上半年铅期货价格曾快速上涨，从1.6万元/t以下，一度上探至2万元/t，并造成下游两轮车动力铅酸电池等价格普遍上涨。铅价每上涨1000元/t，对应铅酸电池成本上

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深海油气勘探+油气开采+井钻探成功+天然气 1、公司具备深海油气勘探技术；潜能恒信子公司智慧石油与中海油服签署了战略合作协议。 2、公司是油气勘探过程中地震数据处理解释服务的行业龙头，技术行业领先。拥有WEFOX 成像、GEOSTAR 储层预测和AVO-MAVORICK 三维油气预测三项核心技术。多

#1、公司已出货谐波减速器、结构件等机器人零部件。公司在机器人减速器及人形机器人相关领域的主要产品为RV减速器、谐波减速器零部件、上下肢的连接件、支架、固定件等结构件，2024年相关收入占主营业务收入的比例为1.76%。      &nbs

维持看好港股机会【东吴传媒互联网张良卫团队】 近期港股继续走强，当前时点我们重申看好观点： AI方向，我们在前期强调，包括DeepSeek、阿里巴巴、腾讯、字节等科技企业在AI领域的投入，将加速国内AI大模型及应用的整体进展。1月份DeepSeek R1模型出圈以来，国内AI产业催化不断，阿里

近期美股情绪改善，隔夜GEV, Howmet上涨5.8%, 2.2%，带动公司股价回暖。我们重申看好公司长期增长空间，当前燃机叶片处于外资供给瓶颈的份额切入期，应流是全球范围内少有的技术领先且具备富裕产能的高温合金铸造企业，因此我们不认为应流属于AI概念股，AI或海外燃机beta对公司后续业务趋

我们前瞻提示铅酸板块调整的布局机会，随着大厂招标渐进，我们再次重申观点: 一需求端我们看到大厂CAPEX预期还在不断上修，近期阿里、字节招标将陆续启动，涨价验证关键时点即将到来; 一供给端，首先大厂招标白名单就是个非常高的门槛，认证至少1年起、而且还要有项目经验背书，目前在阿里、字节国内铅酸白名单的

已完成基础产品开发，正根据客户需求改进。公司基础产品主要由规格800D、40cN/dtex及400D、40cN/dtex的军工防弹级纤维制成直径1.5mm、0.8mm和0.6mm的机器人腱绳，目前正根据市场需要做定制化开发。      &n

累计融资>1亿美元、OpenAI+NV加持 1X Technologies成立于2014年，是OpenAI投资的首家硬件公司（A2轮领投），也是英伟达GR00T生态的核心玩家，以创造“与人共生”的机器人为本愿。2024年1月完成B轮融资，金额超1亿元。 #腱绳传动——独具一格、安全

D-wave股价创出新高，其他美股量子科技公司在近三日普遍出现强势反弹，QUBT近三日上涨56%，RGTI近三日上涨39%，D-wave近三日上涨90%。今年以来，量子科技产业依然有较多进展和突破，我们简单梳理回顾如下： 海外巨头积极布局，军备竞赛初现端倪：2月20日，微软发布量子计算芯片

#比亚迪 2025年3月17日，比亚迪召开超级e平台技术发布会，发布划时代超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片。 在充电速度上，实现充电功率1兆瓦（1000kW），实现全球量产最高峰值充电速度1秒2公里，达到全球量产最快充电速度。 #吉利 此外，我们

近期大事： 1）腾讯：24年Capex767.6亿元，同比+221%；预计25年Capex不到1000亿，略低于此前预期。 2）万国数据：25年收入指引同比增长9.4%-12.3%，EBITDA指引同比增长6.4%-10.5%。2025年Capex：约43亿元（同比+42.9%）。国际业务

（1）英伟达GTC大会发布人形机器人基础模型，模型、数据、算力全方面布局，实现具身生态全闭环。 （2）国家地方共建人形机器人创新中心开放基金将发布。围绕平台技术、具身智能、数据集、训练场四大领域及细分主要研究方向设置开放基金课题，筛选部分优秀可落地的项目资助。 （3）号称具身智能

小米发布2024年业绩公告，汽车业务Q4净亏损环比显著减少。小米亦宣布上调2025年交付量目标，销量有望加速增长，小米汽车产业链有望持续受益。 投资要点： 小米汽车业务加速发展，产业链将持续受益，维持行业增持评级。小米发布2024年业绩公告，汽车业务逐步减亏，同时上调了2025年的交付量目标，产业链

步入四月份，AI终端的催化渐行渐近，后续多个终端重磅会议将至: 13月21日，阿里云AI火花大会 探讨AI玩具的“智能+情感”升级与场景化应用 24月2日，字节“AloT智变浪潮”大会 “4G/WiFi芯片上升级视觉理解能力”+“ISP芯片接入RTC能力”案例分析，#配备视觉大模型的AI眼镜呼之欲出

近期我们了解到数据中心用铅酸电池价格已出现一定上涨，主要是由于铅价上涨、需求旺盛、产能相对紧张三重因素驱动引起。 ➡铅价： 去年上半年铅期货价格曾快速上涨，从1.6万元/t以下，一度上探至2万元/t，并造成下游两轮车动力铅酸电池等价格普遍上涨。铅价每上涨1000元/t，对应铅酸电池成本上

网传供货宇树机器人弹簧（未证实）+拟投建生产基地+华为问界 1、据网传纪要，单个人形机器人用量6-10个弹簧，价值量在1000元左右/个。在机器人弹簧方面，公司已经量产切入ABB机器人上海工厂，23H2进入ABB欧洲工厂，单个弹簧价值量1000-2000元，也是国内首个切入四大机器人供应链的企业，公

深海油气勘探+油气开采+井钻探成功+天然气 1、公司具备深海油气勘探技术；潜能恒信子公司智慧石油与中海油服签署了战略合作协议。 2、公司是油气勘探过程中地震数据处理解释服务的行业龙头，技术行业领先。拥有WEFOX 成像、GEOSTAR 储层预测和AVO-MAVORICK 三维油气预测三项核心技术。多

#1、公司已出货谐波减速器、结构件等机器人零部件。公司在机器人减速器及人形机器人相关领域的主要产品为RV减速器、谐波减速器零部件、上下肢的连接件、支架、固定件等结构件，2024年相关收入占主营业务收入的比例为1.76%。      &nbs

维持看好港股机会【东吴传媒互联网张良卫团队】 近期港股继续走强，当前时点我们重申看好观点： AI方向，我们在前期强调，包括DeepSeek、阿里巴巴、腾讯、字节等科技企业在AI领域的投入，将加速国内AI大模型及应用的整体进展。1月份DeepSeek R1模型出圈以来，国内AI产业催化不断，阿里

近期美股情绪改善，隔夜GEV, Howmet上涨5.8%, 2.2%，带动公司股价回暖。我们重申看好公司长期增长空间，当前燃机叶片处于外资供给瓶颈的份额切入期，应流是全球范围内少有的技术领先且具备富裕产能的高温合金铸造企业，因此我们不认为应流属于AI概念股，AI或海外燃机beta对公司后续业务趋

我们前瞻提示铅酸板块调整的布局机会，随着大厂招标渐进，我们再次重申观点: 一需求端我们看到大厂CAPEX预期还在不断上修，近期阿里、字节招标将陆续启动，涨价验证关键时点即将到来; 一供给端，首先大厂招标白名单就是个非常高的门槛，认证至少1年起、而且还要有项目经验背书，目前在阿里、字节国内铅酸白名单的

已完成基础产品开发，正根据客户需求改进。公司基础产品主要由规格800D、40cN/dtex及400D、40cN/dtex的军工防弹级纤维制成直径1.5mm、0.8mm和0.6mm的机器人腱绳，目前正根据市场需要做定制化开发。      &n

累计融资>1亿美元、OpenAI+NV加持 1X Technologies成立于2014年，是OpenAI投资的首家硬件公司（A2轮领投），也是英伟达GR00T生态的核心玩家，以创造“与人共生”的机器人为本愿。2024年1月完成B轮融资，金额超1亿元。 #腱绳传动——独具一格、安全

D-wave股价创出新高，其他美股量子科技公司在近三日普遍出现强势反弹，QUBT近三日上涨56%，RGTI近三日上涨39%，D-wave近三日上涨90%。今年以来，量子科技产业依然有较多进展和突破，我们简单梳理回顾如下： 海外巨头积极布局，军备竞赛初现端倪：2月20日，微软发布量子计算芯片

#比亚迪 2025年3月17日，比亚迪召开超级e平台技术发布会，发布划时代超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片。 在充电速度上，实现充电功率1兆瓦（1000kW），实现全球量产最高峰值充电速度1秒2公里，达到全球量产最快充电速度。 #吉利 此外，我们

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小米发布2024年业绩公告，汽车业务Q4净亏损环比显著减少。小米亦宣布上调2025年交付量目标，销量有望加速增长，小米汽车产业链有望持续受益。 投资要点： 小米汽车业务加速发展，产业链将持续受益，维持行业增持评级。小米发布2024年业绩公告，汽车业务逐步减亏，同时上调了2025年的交付量目标，产业链

步入四月份，AI终端的催化渐行渐近，后续多个终端重磅会议将至: 13月21日，阿里云AI火花大会 探讨AI玩具的“智能+情感”升级与场景化应用 24月2日，字节“AloT智变浪潮”大会 “4G/WiFi芯片上升级视觉理解能力”+“ISP芯片接入RTC能力”案例分析，#配备视觉大模型的AI眼镜呼之欲出

近期我们了解到数据中心用铅酸电池价格已出现一定上涨，主要是由于铅价上涨、需求旺盛、产能相对紧张三重因素驱动引起。 ➡铅价： 去年上半年铅期货价格曾快速上涨，从1.6万元/t以下，一度上探至2万元/t，并造成下游两轮车动力铅酸电池等价格普遍上涨。铅价每上涨1000元/t，对应铅酸电池成本上

网传供货宇树机器人弹簧（未证实）+拟投建生产基地+华为问界 1、据网传纪要，单个人形机器人用量6-10个弹簧，价值量在1000元左右/个。在机器人弹簧方面，公司已经量产切入ABB机器人上海工厂，23H2进入ABB欧洲工厂，单个弹簧价值量1000-2000元，也是国内首个切入四大机器人供应链的企业，公

深海油气勘探+油气开采+井钻探成功+天然气 1、公司具备深海油气勘探技术；潜能恒信子公司智慧石油与中海油服签署了战略合作协议。 2、公司是油气勘探过程中地震数据处理解释服务的行业龙头，技术行业领先。拥有WEFOX 成像、GEOSTAR 储层预测和AVO-MAVORICK 三维油气预测三项核心技术。多

#1、公司已出货谐波减速器、结构件等机器人零部件。公司在机器人减速器及人形机器人相关领域的主要产品为RV减速器、谐波减速器零部件、上下肢的连接件、支架、固定件等结构件，2024年相关收入占主营业务收入的比例为1.76%。      &nbs

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近期美股情绪改善，隔夜GEV, Howmet上涨5.8%, 2.2%，带动公司股价回暖。我们重申看好公司长期增长空间，当前燃机叶片处于外资供给瓶颈的份额切入期，应流是全球范围内少有的技术领先且具备富裕产能的高温合金铸造企业，因此我们不认为应流属于AI概念股，AI或海外燃机beta对公司后续业务趋

我们前瞻提示铅酸板块调整的布局机会，随着大厂招标渐进，我们再次重申观点: 一需求端我们看到大厂CAPEX预期还在不断上修，近期阿里、字节招标将陆续启动，涨价验证关键时点即将到来; 一供给端，首先大厂招标白名单就是个非常高的门槛，认证至少1年起、而且还要有项目经验背书，目前在阿里、字节国内铅酸白名单的

已完成基础产品开发，正根据客户需求改进。公司基础产品主要由规格800D、40cN/dtex及400D、40cN/dtex的军工防弹级纤维制成直径1.5mm、0.8mm和0.6mm的机器人腱绳，目前正根据市场需要做定制化开发。      &n

累计融资>1亿美元、OpenAI+NV加持 1X Technologies成立于2014年，是OpenAI投资的首家硬件公司（A2轮领投），也是英伟达GR00T生态的核心玩家，以创造“与人共生”的机器人为本愿。2024年1月完成B轮融资，金额超1亿元。 #腱绳传动——独具一格、安全

D-wave股价创出新高，其他美股量子科技公司在近三日普遍出现强势反弹，QUBT近三日上涨56%，RGTI近三日上涨39%，D-wave近三日上涨90%。今年以来，量子科技产业依然有较多进展和突破，我们简单梳理回顾如下： 海外巨头积极布局，军备竞赛初现端倪：2月20日，微软发布量子计算芯片

#比亚迪 2025年3月17日，比亚迪召开超级e平台技术发布会，发布划时代超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片。 在充电速度上，实现充电功率1兆瓦（1000kW），实现全球量产最高峰值充电速度1秒2公里，达到全球量产最快充电速度。 #吉利 此外，我们