国投证券金属 | 金属牛市进行时 - 稀土金银铜铝锡钴会议要点1. 四季度有色板块整体展望与核心逻辑 • 金属普涨行情：国庆节间海外主流金属普涨，黄金突破4000美金/盎司，较9月30日涨幅约4%；白银突破48美金/盎司，涨幅约3%；伦铜涨幅约4%，伦锡约3%，伦铝约2%。 • 牛市驱动

1、AI算力:OpenAI和AMD投资合作，说明了①算力飞轮尚未结束，②未来NV并不是唯一选择。所以海外Asic和国产算力我们认为存在补涨机会。尤其华为昇腾系列，再次提一下液冷，因为 nv在日本也提节能的事情，另外还有PCB补涨机会。相关:通富微电(AMD封测)、英维克/深南电路(ASIC)、飞荣达

【国盛计算机】OpenAI开发者日亮点频出，自定义agent落地进一步加强[太阳]推出 Apps SDK，结合MCP，允许开发者在 ChatGPT 内部构建真实、可交互的应用程序。通过这套 SDK，开发者可以连接自己的数据、触发具体操作、并渲染出完全交互式的用户界面。此前，Claude、GitHub

🔥【国金机械】国庆期间核聚变、量子均有明显催化，在此对两个板块进行梳理和重申观点！#【核聚变】@国内BEST进入关键阶段，目标2030年发电，海外德国进军聚变1⃣ 国内：10.1日BEST项目杜瓦底座精准落位，且明确2030年有望通过聚变点亮第一盏灯。 2⃣ 海外：10.2日德国政府宣布“德国迈向

【中信证券金属】强化共识，铜板块再迎涨价和估值提升的共振【在月初市场对于铜板块后续走势出现分歧的关口，我们这篇报告提出的铜价上涨以及估值提升共振的逻辑正在不断验证】：报告链接：# 小程序://研究服务/JgZuYFdCTMNjrIs1）一是我们在这篇报告中提出今明两年矿山供给脆弱，下半年可能转入净减

【中泰电子|美光科技】业绩增长大超预期，HBM注入增长动能[玫瑰]美光FQ4-25营收和业绩同比高增，超越本已上调的指引！FQ4营收113亿美元，qoq +22%，yoy +46%；净利润35亿美元，qoq+59%，yoy+158%；净利率30.6%，qoq+5pcts，yoy+13pcts；毛利率

华为存储+数据中心+芜湖星际之门+核电 1、公司基于华为海思处理器开发超融合云存储节点，并成功通过华为兼容性互认证，自主研发的纠删码核心算法和存储专用文件系统，技术参数与华为新一代磁电存储设备，如OceanStor Arctic高度契合，在单机架容量、能效比等关键指标上实现互补。公司在存储相关的技术

【东吴电新】锂电假期更新：动储产销两旺，量利双升，继续强推#国内销量：9月主流车企销量96.7万辆，同环比+21%/+11%，符合预期，累计719万辆，同比增39%，预计全年销量1650万辆左右，同比增25%-30%，其中出口预计230万辆，增长85%；商用车预计85万辆，同比增近60%。新势力中小

全文摘要1、风电海风出海投资逻辑分析·国内海风招标与业绩拐点：国内海风市场9月迎来招中标高峰期，自9月第二周起，每周约3-4吉瓦招中标量分布在不同环节，标志招中标角度的明显拐点。业绩端，国内三季度是海风业绩重要拐点，原两三年未出业绩的环节首次实现同环比50%以上高增长，四季度业绩有望进一步加速。此外

01 政策国家能源局在 “十五五” 规划中首次将绿醇纳入新能源非电消纳的核心路径，与电网消纳并列作为硬性增量通道。这意味着绿醇不再局限于试点示范，而是成为风光大基地配套的强制选项。例如，内蒙古阿拉善盟、吉林洮南等地已将绿醇项目列为千亿级产业集群的核心内容。国家能源局正在主导《绿色甲醇》行业

全文摘要1、选择钽铌金属的背景与原因·产业迭代趋势驱动：选择钽铌金属，是因其正经历产业迭代大趋势。钽铌金属资源禀赋较差，全球钽矿和铌矿资源集中于三个国家或区域，且产量和供给量少，新增可开采矿稀缺，导致供给长期紧张或稳定。过去钽铌金属应用场景少、利用率不高，随着新应用场景拓展，产业趋势迭代、周期加强。

高盛最近发了2025 AI产业研报《Powering the AI Era》，非常有参考价值。我给大家提炼总结一下，可以分为19点： 1. AI是基础设施革命：AI是继铁路、电气化、互联网后的重大技术拐点，其发展依赖资本与基础设施支撑，而不仅仅是代码与模型。 2. 天价成本结构：一座250M

总结：AI的尽头是电力清洁能源是十五五的大基建。产业角度：符合行业景气度+业绩。 事件：近期国内外核聚变领域进展密集落地，国内合肥BEST项目主机关键部件--杜瓦底座研制成功并顺利交付，精准落位安装在BEST装置主机大厅，中国在紧凑型聚变能实验装置的探索上再进一步。德国宣布2029年前累计

全文摘要1、7月宏观经济与市场展望·国内经济形势分析：上半年国内经济运行良好，一季度增长5.4%，二季度通过四五月份月度GDP拟合及6月高频数据跟踪，增速预计在5.2 5.3%。在此情况下，7月政治局会议对经济相关议题的政策边际增量或有限。原因在于：上半年抢出口透支部分外需，下半年贸易顺差对经济贡献

【国泰海通机械肖群稀】外骨骼机器人专家会议要点：推荐关节+碳纤维#外骨骼机器人有望率先在户外运动、特种攀爬、工业搬运等垂直场景商业化落地。外骨骼主要应用场景：1）医疗康复，针对中风、偏瘫患者的上肢/下肢康复训练；2）特种领域，军事助力、消防救灾、高空作业（如电力工人攀爬塔架）；3）工业与物流，搬运重

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全文摘要1、风电海风出海投资逻辑分析·国内海风招标与业绩拐点：国内海风市场9月迎来招中标高峰期，自9月第二周起，每周约3-4吉瓦招中标量分布在不同环节，标志招中标角度的明显拐点。业绩端，国内三季度是海风业绩重要拐点，原两三年未出业绩的环节首次实现同环比50%以上高增长，四季度业绩有望进一步加速。此外

01 政策国家能源局在 “十五五” 规划中首次将绿醇纳入新能源非电消纳的核心路径，与电网消纳并列作为硬性增量通道。这意味着绿醇不再局限于试点示范，而是成为风光大基地配套的强制选项。例如，内蒙古阿拉善盟、吉林洮南等地已将绿醇项目列为千亿级产业集群的核心内容。国家能源局正在主导《绿色甲醇》行业

全文摘要1、选择钽铌金属的背景与原因·产业迭代趋势驱动：选择钽铌金属，是因其正经历产业迭代大趋势。钽铌金属资源禀赋较差，全球钽矿和铌矿资源集中于三个国家或区域，且产量和供给量少，新增可开采矿稀缺，导致供给长期紧张或稳定。过去钽铌金属应用场景少、利用率不高，随着新应用场景拓展，产业趋势迭代、周期加强。

高盛最近发了2025 AI产业研报《Powering the AI Era》，非常有参考价值。我给大家提炼总结一下，可以分为19点： 1. AI是基础设施革命：AI是继铁路、电气化、互联网后的重大技术拐点，其发展依赖资本与基础设施支撑，而不仅仅是代码与模型。 2. 天价成本结构：一座250M

总结：AI的尽头是电力清洁能源是十五五的大基建。产业角度：符合行业景气度+业绩。 事件：近期国内外核聚变领域进展密集落地，国内合肥BEST项目主机关键部件--杜瓦底座研制成功并顺利交付，精准落位安装在BEST装置主机大厅，中国在紧凑型聚变能实验装置的探索上再进一步。德国宣布2029年前累计

全文摘要1、7月宏观经济与市场展望·国内经济形势分析：上半年国内经济运行良好，一季度增长5.4%，二季度通过四五月份月度GDP拟合及6月高频数据跟踪，增速预计在5.2 5.3%。在此情况下，7月政治局会议对经济相关议题的政策边际增量或有限。原因在于：上半年抢出口透支部分外需，下半年贸易顺差对经济贡献

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高盛最近发了2025 AI产业研报《Powering the AI Era》，非常有参考价值。我给大家提炼总结一下，可以分为19点： 1. AI是基础设施革命：AI是继铁路、电气化、互联网后的重大技术拐点，其发展依赖资本与基础设施支撑，而不仅仅是代码与模型。 2. 天价成本结构：一座250M

总结：AI的尽头是电力清洁能源是十五五的大基建。产业角度：符合行业景气度+业绩。 事件：近期国内外核聚变领域进展密集落地，国内合肥BEST项目主机关键部件--杜瓦底座研制成功并顺利交付，精准落位安装在BEST装置主机大厅，中国在紧凑型聚变能实验装置的探索上再进一步。德国宣布2029年前累计

全文摘要1、7月宏观经济与市场展望·国内经济形势分析：上半年国内经济运行良好，一季度增长5.4%，二季度通过四五月份月度GDP拟合及6月高频数据跟踪，增速预计在5.2 5.3%。在此情况下，7月政治局会议对经济相关议题的政策边际增量或有限。原因在于：上半年抢出口透支部分外需，下半年贸易顺差对经济贡献

【国泰海通机械肖群稀】外骨骼机器人专家会议要点：推荐关节+碳纤维#外骨骼机器人有望率先在户外运动、特种攀爬、工业搬运等垂直场景商业化落地。外骨骼主要应用场景：1）医疗康复，针对中风、偏瘫患者的上肢/下肢康复训练；2）特种领域，军事助力、消防救灾、高空作业（如电力工人攀爬塔架）；3）工业与物流，搬运重

国投证券金属 | 金属牛市进行时 - 稀土金银铜铝锡钴会议要点1. 四季度有色板块整体展望与核心逻辑 • 金属普涨行情：国庆节间海外主流金属普涨，黄金突破4000美金/盎司，较9月30日涨幅约4%；白银突破48美金/盎司，涨幅约3%；伦铜涨幅约4%，伦锡约3%，伦铝约2%。 • 牛市驱动

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全文摘要1、风电海风出海投资逻辑分析·国内海风招标与业绩拐点：国内海风市场9月迎来招中标高峰期，自9月第二周起，每周约3-4吉瓦招中标量分布在不同环节，标志招中标角度的明显拐点。业绩端，国内三季度是海风业绩重要拐点，原两三年未出业绩的环节首次实现同环比50%以上高增长，四季度业绩有望进一步加速。此外

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高盛最近发了2025 AI产业研报《Powering the AI Era》，非常有参考价值。我给大家提炼总结一下，可以分为19点： 1. AI是基础设施革命：AI是继铁路、电气化、互联网后的重大技术拐点，其发展依赖资本与基础设施支撑，而不仅仅是代码与模型。 2. 天价成本结构：一座250M

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高盛最近发了2025 AI产业研报《Powering the AI Era》，非常有参考价值。我给大家提炼总结一下，可以分为19点： 1. AI是基础设施革命：AI是继铁路、电气化、互联网后的重大技术拐点，其发展依赖资本与基础设施支撑，而不仅仅是代码与模型。 2. 天价成本结构：一座250M

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国投证券金属 | 金属牛市进行时 - 稀土金银铜铝锡钴会议要点1. 四季度有色板块整体展望与核心逻辑 • 金属普涨行情：国庆节间海外主流金属普涨，黄金突破4000美金/盎司，较9月30日涨幅约4%；白银突破48美金/盎司，涨幅约3%；伦铜涨幅约4%，伦锡约3%，伦铝约2%。 • 牛市驱动

1、AI算力:OpenAI和AMD投资合作，说明了①算力飞轮尚未结束，②未来NV并不是唯一选择。所以海外Asic和国产算力我们认为存在补涨机会。尤其华为昇腾系列，再次提一下液冷，因为 nv在日本也提节能的事情，另外还有PCB补涨机会。相关:通富微电(AMD封测)、英维克/深南电路(ASIC)、飞荣达

【国盛计算机】OpenAI开发者日亮点频出，自定义agent落地进一步加强[太阳]推出 Apps SDK，结合MCP，允许开发者在 ChatGPT 内部构建真实、可交互的应用程序。通过这套 SDK，开发者可以连接自己的数据、触发具体操作、并渲染出完全交互式的用户界面。此前，Claude、GitHub

🔥【国金机械】国庆期间核聚变、量子均有明显催化，在此对两个板块进行梳理和重申观点！#【核聚变】@国内BEST进入关键阶段，目标2030年发电，海外德国进军聚变1⃣ 国内：10.1日BEST项目杜瓦底座精准落位，且明确2030年有望通过聚变点亮第一盏灯。 2⃣ 海外：10.2日德国政府宣布“德国迈向

【中信证券金属】强化共识，铜板块再迎涨价和估值提升的共振【在月初市场对于铜板块后续走势出现分歧的关口，我们这篇报告提出的铜价上涨以及估值提升共振的逻辑正在不断验证】：报告链接：# 小程序://研究服务/JgZuYFdCTMNjrIs1）一是我们在这篇报告中提出今明两年矿山供给脆弱，下半年可能转入净减

【中泰电子|美光科技】业绩增长大超预期，HBM注入增长动能[玫瑰]美光FQ4-25营收和业绩同比高增，超越本已上调的指引！FQ4营收113亿美元，qoq +22%，yoy +46%；净利润35亿美元，qoq+59%，yoy+158%；净利率30.6%，qoq+5pcts，yoy+13pcts；毛利率

华为存储+数据中心+芜湖星际之门+核电 1、公司基于华为海思处理器开发超融合云存储节点，并成功通过华为兼容性互认证，自主研发的纠删码核心算法和存储专用文件系统，技术参数与华为新一代磁电存储设备，如OceanStor Arctic高度契合，在单机架容量、能效比等关键指标上实现互补。公司在存储相关的技术

【东吴电新】锂电假期更新：动储产销两旺，量利双升，继续强推#国内销量：9月主流车企销量96.7万辆，同环比+21%/+11%，符合预期，累计719万辆，同比增39%，预计全年销量1650万辆左右，同比增25%-30%，其中出口预计230万辆，增长85%；商用车预计85万辆，同比增近60%。新势力中小

全文摘要1、风电海风出海投资逻辑分析·国内海风招标与业绩拐点：国内海风市场9月迎来招中标高峰期，自9月第二周起，每周约3-4吉瓦招中标量分布在不同环节，标志招中标角度的明显拐点。业绩端，国内三季度是海风业绩重要拐点，原两三年未出业绩的环节首次实现同环比50%以上高增长，四季度业绩有望进一步加速。此外

01 政策国家能源局在 “十五五” 规划中首次将绿醇纳入新能源非电消纳的核心路径，与电网消纳并列作为硬性增量通道。这意味着绿醇不再局限于试点示范，而是成为风光大基地配套的强制选项。例如，内蒙古阿拉善盟、吉林洮南等地已将绿醇项目列为千亿级产业集群的核心内容。国家能源局正在主导《绿色甲醇》行业

全文摘要1、选择钽铌金属的背景与原因·产业迭代趋势驱动：选择钽铌金属，是因其正经历产业迭代大趋势。钽铌金属资源禀赋较差，全球钽矿和铌矿资源集中于三个国家或区域，且产量和供给量少，新增可开采矿稀缺，导致供给长期紧张或稳定。过去钽铌金属应用场景少、利用率不高，随着新应用场景拓展，产业趋势迭代、周期加强。

高盛最近发了2025 AI产业研报《Powering the AI Era》，非常有参考价值。我给大家提炼总结一下，可以分为19点： 1. AI是基础设施革命：AI是继铁路、电气化、互联网后的重大技术拐点，其发展依赖资本与基础设施支撑，而不仅仅是代码与模型。 2. 天价成本结构：一座250M

总结：AI的尽头是电力清洁能源是十五五的大基建。产业角度：符合行业景气度+业绩。 事件：近期国内外核聚变领域进展密集落地，国内合肥BEST项目主机关键部件--杜瓦底座研制成功并顺利交付，精准落位安装在BEST装置主机大厅，中国在紧凑型聚变能实验装置的探索上再进一步。德国宣布2029年前累计

全文摘要1、7月宏观经济与市场展望·国内经济形势分析：上半年国内经济运行良好，一季度增长5.4%，二季度通过四五月份月度GDP拟合及6月高频数据跟踪，增速预计在5.2 5.3%。在此情况下，7月政治局会议对经济相关议题的政策边际增量或有限。原因在于：上半年抢出口透支部分外需，下半年贸易顺差对经济贡献

【国泰海通机械肖群稀】外骨骼机器人专家会议要点：推荐关节+碳纤维#外骨骼机器人有望率先在户外运动、特种攀爬、工业搬运等垂直场景商业化落地。外骨骼主要应用场景：1）医疗康复，针对中风、偏瘫患者的上肢/下肢康复训练；2）特种领域，军事助力、消防救灾、高空作业（如电力工人攀爬塔架）；3）工业与物流，搬运重